個股期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值

個股期權(quán)內(nèi)在價值與時間價值湯震宇博士CFAFRMCTPCAIACMARFP金程教育首席培訓(xùn)師當(dāng)前第1頁\共有20頁\編于星期四\16點（一）程大叔買認(rèn)購期權(quán)先來回顧一下之前課程中的例子：股民程大叔認(rèn)為X公司股票會上漲，但是又面臨著進(jìn)退兩難的擔(dān)憂:買了——擔(dān)心股價下跌，造成虧損！不買——擔(dān)心股價上漲，錯過機(jī)會！有了股票認(rèn)購期權(quán)合約，解決了程大叔的煩惱：股價上漲，行使購買權(quán)，獲得上漲收益；股價下跌，不行權(quán)，最多損失權(quán)利金。當(dāng)前第2頁\共有20頁\編于星期四\16點股票認(rèn)購期權(quán)：3個月后有權(quán)以10元/股買入X股票到期日的情況：如果市場價格高于10元（執(zhí)行價），則行權(quán)，可獲得收益；如果市場價格低于10元（執(zhí)行價），則不行權(quán)，沒有收益，當(dāng)然已經(jīng)支付的權(quán)利金是不退還的。（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考當(dāng)前第3頁\共有20頁\編于星期四\16點在沒有到期之前，程大叔的思考……（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考現(xiàn)在股價行權(quán)價格解釋（如果現(xiàn)在可以執(zhí)行）價值狀態(tài)12元10元如果現(xiàn)在立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實值10元10元現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值8元10元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值當(dāng)前第4頁\共有20頁\編于星期四\16點（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考股票認(rèn)購期權(quán)內(nèi)在價值內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益。（注意：僅是思考的結(jié)果）。現(xiàn)在股價行權(quán)價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值12元10元實值2（正）10元10元平值08元10元虛值0當(dāng)前第5頁\共有20頁\編于星期四\16點對于股票認(rèn)購期權(quán)（認(rèn)為將來股票會上漲）來說：實值：是指股票認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價>行權(quán)價格)平值：是指股票認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價=行權(quán)價格）虛值：是指股票認(rèn)購期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價<行權(quán)價格）思考：是不是虛值期權(quán)就沒有價值呢？（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考當(dāng)前第6頁\共有20頁\編于星期四\16點（二）程大叔關(guān)于認(rèn)購期權(quán)價值的思考時間價值一份3個月后到期的X股票認(rèn)購期權(quán)，執(zhí)行價為10元。如果X股票現(xiàn)在的價格為8元，這個股票認(rèn)購期權(quán)屬于虛值期權(quán)；如果到了3個月以后，如果X股價變?yōu)?5元。那么X股票認(rèn)購期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成了實值；對于認(rèn)購期權(quán)來講（看漲），隨著時間的推移，股價可能上漲，這就是期權(quán)的時間價值。在到期日之前，期權(quán)同時具有內(nèi)在價值和時間價值；在到期日當(dāng)天，期權(quán)只有內(nèi)在價值，沒有時間價值了。當(dāng)前第7頁\共有20頁\編于星期四\16點（三）程大叔買認(rèn)沽期權(quán)程大叔目前持有Y公司的股票，雖然現(xiàn)在情況還不錯，但是擔(dān)心Y的股價會下跌，程大叔也面臨同樣的擔(dān)憂：賣了---擔(dān)心股價會上漲，損失收益！不賣---擔(dān)心股價會下跌，造成虧損！于是，程大叔在市場上買了一份以Y股票為標(biāo)的的股票認(rèn)沽期權(quán)合約。股價下跌，獲得行權(quán)價格與股價的差價，最多獲得行權(quán)價格。股價上漲，最多損失權(quán)利金。當(dāng)前第8頁\共有20頁\編于星期四\16點股票認(rèn)沽期權(quán)：3個月后可以20元/股賣出Y股票到期日的情況：如果市場價格低于20元（執(zhí)行價），則行權(quán)，可獲得收益；如果市場價格高于20元（執(zhí)行價），則不行權(quán)，沒有收益，當(dāng)然已經(jīng)支付的權(quán)利金是不退還的。（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考當(dāng)前第9頁\共有20頁\編于星期四\16點在沒有到期之前，程大叔的思考……（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考現(xiàn)在股價行權(quán)價格解釋（如果現(xiàn)在可以執(zhí)行）價值狀態(tài)18元20元如果現(xiàn)在立即執(zhí)行權(quán)利，我就賺了實值20元20元現(xiàn)在執(zhí)不執(zhí)行都一樣，不賺不虧平值22元20元執(zhí)行權(quán)利對我不利，我不會執(zhí)行虛值當(dāng)前第10頁\共有20頁\編于星期四\16點（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考股票認(rèn)沽期權(quán)內(nèi)在價值內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益。（注意：僅是思考的結(jié)果）?，F(xiàn)在股價行權(quán)價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值18元20元實值2（正）20元20元平值022元20元虛值0當(dāng)前第11頁\共有20頁\編于星期四\16點對于股票認(rèn)沽期權(quán)（認(rèn)為將來股票會下跌）來說：實值：是指股票認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格高于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價<行權(quán)價格）平值：是指股票認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格等于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價=行權(quán)價格）虛值：是指股票認(rèn)沽期權(quán)的行權(quán)價格低于合約標(biāo)的市場價格的狀態(tài)。（市價>行權(quán)價格）思考：是不是虛值期權(quán)就沒有價值呢？（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考當(dāng)前第12頁\共有20頁\編于星期四\16點（四）程大叔關(guān)于認(rèn)沽期權(quán)價值的思考時間價值一份3個月后到期的Y股票認(rèn)沽期權(quán)，執(zhí)行價為20元。此時，如果Y股票現(xiàn)在的價格為25元，期權(quán)是虛值的。到了3個月以后，如果Y股票的價格變?yōu)榱?5元，那么Y股票認(rèn)沽期權(quán)就從虛值轉(zhuǎn)變成了實值；對于認(rèn)沽期權(quán)來講（看跌），隨著時間的推移，股價有可能下降，這就是期權(quán)的時間價值。在到期日之前，期權(quán)同時具有內(nèi)在價值和時間價值；在到期日當(dāng)天，期權(quán)只有內(nèi)在價值，沒有時間價值了。當(dāng)前第13頁\共有20頁\編于星期四\16點（五）期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值期權(quán)的價值由內(nèi)在價值和時間價值兩部分組成期權(quán)的價值＝內(nèi)在價值＋時間價值內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益（僅是判斷當(dāng)時的情況）。時間價值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價值。當(dāng)前第14頁\共有20頁\編于星期四\16點（五）期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值股票認(rèn)購期權(quán)內(nèi)在價值現(xiàn)在股價行權(quán)價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值12元10元實值2（正）10元10元平值08元10元虛值0當(dāng)前第15頁\共有20頁\編于星期四\16點（五）期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值股票認(rèn)沽期權(quán)內(nèi)在價值現(xiàn)在股價行權(quán)價格價值狀態(tài)內(nèi)在價值18元20元實值2（正）20元20元平值022元20元虛值0當(dāng)前第16頁\共有20頁\編于星期四\16點（五）期權(quán)的內(nèi)在價值與時間價值時間價值在期權(quán)合約的有效期內(nèi)，期權(quán)內(nèi)在價值的波動給予其持有者帶來的收益的預(yù)期價值。在到期日之前，隨著時間的推移，標(biāo)的的價格向期權(quán)價值有利方向變化，虛值期權(quán)可能會轉(zhuǎn)變成實值期權(quán)，實值期權(quán)的實值幅度可能進(jìn)一步上升：股票認(rèn)購期權(quán)：股價未來進(jìn)一步上漲；股票認(rèn)沽期權(quán)：股份未來進(jìn)一步下跌。一般來講，期權(quán)的到期日越長，那么期權(quán)的時間價值也就越大。當(dāng)前第17頁\共有20頁\編于星期四\16點（六）總結(jié)期權(quán)的價值=內(nèi)在價值+時間價值內(nèi)在價值：對于期權(quán)持有者，如果立即行權(quán)，所能獲得的收益。時間價值：是指期權(quán)距離到期日所剩余的價值。當(dāng)前第18頁\共有20頁\編于星期四\16點該課件僅為會員培訓(xùn)之目的使用