提前支取行為對存款利率定價的影響

提前支取行為對存款利率定價的影響張橋云1，陳躍軍2，張濰1（1.西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院；西南財經(jīng)大學(xué)法學(xué)院，四川成都6100742.四川省金融辦，四川成都610000）摘要：本文通過分析存款人提前支取及其付息情況對銀行風(fēng)險補(bǔ)償?shù)挠绊憗硌芯裤y行存款利率定價問題。研究發(fā)現(xiàn)銀行存款利率受提前支取數(shù)量和對提前支取付息高低的直接影響并表現(xiàn)出“非線性”特征。本文給從理論上解釋了實際工作中銀行對大額存款人支付較高利率（或提供更多優(yōu)惠服務(wù)）現(xiàn)象的合理性，為銀行確定和調(diào)整存款利率水平，以及對提前支取罰息或?qū)π☆~存款人收取賬戶管理費提供了理論依據(jù)。關(guān)鍵詞：提前支??；風(fēng)險分擔(dān)；存款利率定價引言存款定價是銀行經(jīng)營管理中的重大問題，尤其是在利率市場化條件下。恰當(dāng)?shù)睦仕讲粌H可以激勵存款人選擇在銀行存款，而且關(guān)系到銀行的利潤。在實踐方面，對大額存款人支付更高利率或?qū)π☆~存款人收取賬戶管理費是美國等發(fā)達(dá)國家銀行的慣例，但理論上對這種利率（準(zhǔn)確地講是存款收益）與余額掛鉤的“非線性利率定價”的研究并不多見。Diamond和Dybvig[1]從存款人跨期效用均衡角度研究了銀行作為流動性提供者所面臨的擠兌風(fēng)險與防范，分析了活期存款契約在平滑消費和提高資源配置效率的特有作用，并得到了理論上的帕累托最優(yōu)活期存款利率水平（在這一水平上存款人不會擠兌銀行）。PingLin[2]運用Diamond和Dybvig的基本模型，但是用一個連續(xù)的代理人類型代替其僅有兩種類型存款人的情況。在允許存款人從賬戶里提取任意金額的條件下，通過分析對于有附加隨機(jī)折現(xiàn)因素的特定偏好的效用函數(shù)得到活期存款契約利率具有非線性的特征，即存款利率將隨存款余額的變動而變動,從而在理論上解釋了銀行支付高余額存款人較高利率的原因。OlivierLefebvre[3]從存款人效用最大化角度研究了銀行風(fēng)險中性和風(fēng)險厭惡兩種情況下銀行和存款人之間的風(fēng)險轉(zhuǎn)移與最優(yōu)風(fēng)險分擔(dān)問題。L.BiffMotley[4]基于分解銀行存款服務(wù)的作業(yè)成本的功能成本分析法研究了存款服務(wù)定價問題。RichardJ.Rosen[5]認(rèn)為大銀行的不斷出現(xiàn)將影響存款利率和市場競爭狀況，研究發(fā)現(xiàn)市場結(jié)構(gòu)和跨市場大銀行顯著影響存款利率。Hannan,Prager[6]發(fā)現(xiàn)由于大銀行或大銀行集團(tuán)所屬銀行相對于小銀行具有融資便利，其支付的利率比小銀行支付的利率低。Hannan，Prager[7]發(fā)現(xiàn)市場集中度與存款利率之間具有很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)度。CharlesKahn等[8]發(fā)現(xiàn)銀行與非金融機(jī)構(gòu)定價行為方面存在明顯差異，一是存款人對利率存在“完全記憶”和“有限記憶”的不同，二是銀行存款利率定價行為中存在傾向于“取整數(shù)”和“價格粘性”的現(xiàn)象，并且在批發(fā)利率和存款市場集中的市場這一現(xiàn)象尤其突出。但Klein，Murphy[9]通過實證分析發(fā)現(xiàn)銀行的地區(qū)市場結(jié)構(gòu)對活期存款定價有影響但對定期存款定價沒有影響。Neumark和Sharpe[10]研究發(fā)現(xiàn)市場利率變動時存款利率調(diào)整速度具有不對稱性，與集中度較低的市場相比，高度集中的市場中的存款利率向上調(diào)整的速度慢而向下調(diào)整的速度快。Hutchison[11]用跨期均衡資產(chǎn)定價方法研究存款利率與市場利率的利差和零售銀行存款定價問題，發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場利率上升時利差顯著擴(kuò)大，而當(dāng)市場利率降低時則顯著縮小。TimothyH.Hannan，AllenN.Berger[12]研究銀行利率的價格剛性問題，他們發(fā)現(xiàn)銀行集中度高的市場中價格剛性現(xiàn)象顯著，而且向上調(diào)整比向下調(diào)整時存款利率更加具有剛性。Flannery[13]從消費者轉(zhuǎn)換成本角度研究并發(fā)現(xiàn)大額可轉(zhuǎn)讓存單利率低于存折儲蓄和定期存款利率的現(xiàn)象。Hannan[14]用不完全競爭銀行市場的靜態(tài)線性模型分析證券收益率、存款需求的利率彈性與銀行最優(yōu)存款利率定價行為，發(fā)現(xiàn)用市場利率的線性函數(shù)可以很好地擬合零售存款利率。S.Y.Ho和Saunders[15]在銀行是風(fēng)險厭惡的交易者的假設(shè)條件下，證明利差的存在，并且認(rèn)為利差決定于管理者的風(fēng)險厭惡程度、交易規(guī)模、銀行市場結(jié)構(gòu)、利率波動等四個因素。Davis,Korobow[16],Heffernan[17]指出存款通常捆綁一系列附加服務(wù)并為存款人帶來非利率回報，例如銀行為存款人提供一定數(shù)量的免費簽發(fā)支票的服務(wù)。這些附加服務(wù)不僅會影響新增存款、維持原有存款、支取存款的行為，同時也會影響銀行的定價策略。Whitesell[18]用靜態(tài)和局部均衡的方法分析在競爭性市場中銀行最優(yōu)存款利率與交易服務(wù)收費的關(guān)系。Cohen[19]用現(xiàn)金余額模型從交易成本角度研究企業(yè)活期存款余額與隱含定價的關(guān)系。Spellman[20]用最優(yōu)化方法研究包括不變彈性系數(shù)、銀行收益、銀行邊際生產(chǎn)成本等因素的隱含利率定價問題。Mitchell[21]研究明晰利率與活期存款服務(wù)定價問題。Shaffer[22]調(diào)查發(fā)現(xiàn)1966-1979年不同規(guī)模的銀行均存在特殊支票存款比常規(guī)支票存款有更高的服務(wù)次數(shù)/存款余額的“交叉補(bǔ)貼”現(xiàn)象。JamesH.Gilkeson，GaryE.Porter,StanleyD.Smith[23]基于存款內(nèi)含提前支取期權(quán)的思想，以零售CDs與同期國庫券利率的差異度量期權(quán)的價值，研究提前支取權(quán)定價問題，發(fā)現(xiàn)提前支取權(quán)的價值與預(yù)期利率水平、無風(fēng)險利率和預(yù)期利率波動負(fù)相關(guān)。鄭振龍、林海[24]提出并研究了存貸款產(chǎn)品中的隱含提前支取和提前還貸的期權(quán)與定價問題。國內(nèi)在存款定價方面的定量研究基本上是定性的研究。關(guān)于定價的方法，主要有邊際成本定價法、市場滲透定價法、客戶關(guān)系定價法、細(xì)分定價法、上層目標(biāo)定價法、綜合定價法、需求導(dǎo)向定價、顧客差別定價、服務(wù)差別定價、地區(qū)差別定價法[25，26，27，28，29，30]。影響存款定價的主要因素是預(yù)期的物價上漲率和其他金融證券的利率[31]，戰(zhàn)略目標(biāo)、金融管制、競爭、成本、風(fēng)險度[32]，風(fēng)險、預(yù)期利潤、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)品周期、市場定位、服務(wù)水平、政策法規(guī)[33]，商業(yè)銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)、營銷目標(biāo)、預(yù)期物價變動情況、有價證券的收益率[28]，金融市場借貸資金供求狀況、預(yù)期通貨膨脹率、存款成本、銀行存款目標(biāo)收益率、存款風(fēng)險程度、存款的期限和方式、客戶關(guān)系等[34]。存款利率必須與物價變動率掛鉤,而且應(yīng)該是存款利率>物價上漲率，同時，存款利息率的確定還要考慮證券收益率。綜合上述兩個因素,存款利率就有了一個受約束的上下限,即物價上漲率<存款利率<證券收益率[35]。渡綜上洋所述遮，存趟款利格率定醬價問聾題研解究，贊國外語主要動集中鳥在最抖優(yōu)利喜率水找平確日定、舌存款貼服務(wù)成與利洪率、充市場役結(jié)構(gòu)向（蝶市場配競爭建狀況熊）捏與利鍬率、榨提前趨支取安權(quán)定暑價、鹿利率柿粘性災(zāi)在不店同市淺場狀寫況下?lián)u的特聚點、熔影響肝利率脫水平透因素阻的實襯證分絲析等震。國繭內(nèi)區(qū)則惑主要考側(cè)重勉于定淘性分補(bǔ)析。及目前鄙，展我國歐商業(yè)喇銀行娛支付悶的存旬款利荒率是撐由中督央銀暗行決怒定的痰，利糊率水堅平基鈴本上縱只與沒存款乎期限吵有關(guān)塌，而弄與存朱款數(shù)狡量、素特別株是剩捐余到瘦期存狼款數(shù)左量無價關(guān)。地因此脈，現(xiàn)段行的傘“噴線性蓄存款馬利率倆”團(tuán)定價枯機(jī)制埋不能檢體現(xiàn)艘不同爭余額規(guī)存款死人之融間的激差異磚性，念也不把能體頓現(xiàn)存曾款人食與銀斤行之鴉間權(quán)壽利與傲義務(wù)肌的對線等。脆在利藝率市部場化渡條件風(fēng)下應(yīng)睡該如屯何改寨進(jìn)？殼銀行術(shù)是否梅應(yīng)該急對高著余額葉存款鳴人支嗚付更俯高的袋利率爸或更謎多的下優(yōu)惠絕，而燙對低移余額躁存款多人金降息前或民征收習(xí)賬戶裹管理移費？久耕本文誘部分刺地借字鑒L絹ef古eb若vr稿e堵[蝕3挽]境的研晌究揀思想脖和方返法篩，但剛與L廣ef吉eb蟻v寄re撓[趣3故]瓜、P屯in噴gL舟in桿[納2勞]挖及其賄他研妙究相牌比，冬第一怨，L白ef串eb登vr碑e本抬質(zhì)上潮只關(guān)都心不體同風(fēng)蕉險偏定好下紋銀行灑風(fēng)險亂溢價筍的計互算，阿沒有壓考慮霧提前敗支取挎對風(fēng)常險溢博價的擔(dān)影響齊，因就此，個Le咬fe回bv肌re陡只是康本文升的一景個特世例（趁=0父）。承第二犧，P健in鏈gl腫in乒在有楚附加非隨機(jī)蹄折現(xiàn)攀因子步的特輝定偏所好的傾效用乓函數(shù)什條件搞下發(fā)煎現(xiàn)活框期存墓款契啟約利刪率具貴有非槽線性揉的特黎征，宗但因筐為效塔用函汽數(shù)過送于特段殊沿并且怖研究嗽對象懷限定璃于活抗期存松款弟，因翁此秧，茶結(jié)論阻不具稻有普兵遍性出和可根信度幟。第泉三，攔其它拘研究泰成果壯基本柳上是妻在給濫定存灑款合廳同的船條件擋下，怎研究僵銀行降市場靈結(jié)構(gòu)好與利風(fēng)率的選關(guān)系紀(jì)或?qū)τH影響宮利率妄水平墳的因吃素進(jìn)岡行實寄證分倡析。迫從這哈個意喂義上掀講，鵲這些陸研究獵算不鏟上是魯對存梳款利柱率進(jìn)謹(jǐn)行定亞價研剩究。繭第四炒，怠本文駐從一請般效圖用角丙度分掩析投挺資者孔直接噴投資墊和利袍用銀杠行（氣存款吸）間傭接投漿資方羅式選啞擇問唯題，避在風(fēng)駕險偏序好不跨變的竹情況其下通保過計糖算銀旅行風(fēng)記險補(bǔ)泛償來濤研究湯存款擱人發(fā)墳生提乖前支注取情誼形下對的存乎款利失率定殘價問桿題，膝在理痕論上柏一般孔性地壇證明鋪了在畫提前撈支取農(nóng)并付葛息的籍條件把下，息到期算存款裕利率莖與提咱前支似取（揭或存碧款余憂額）緒呈非交線性地關(guān)系完。為吩銀行震存款蚊契約歡設(shè)計嬌和征別收小蛇額存進(jìn)款人六賬戶麥管理悠費或卸支付程高余請額存懼款人娃更高放利率月的合糞理性驢提供刊了理豎論依拆據(jù)。塘研究姜假設(shè)宇假設(shè)醬1：唉經(jīng)濟(jì)身體系宗存在稼一個耐需要紀(jì)投入晝“最1浩”活單位萬貨幣瞧資金代的公湖共投爽資項寨目或兩擁有臉項目股的企挽業(yè)（逆）、頌一個黑資金塘閑置貧者（獎）和販一家扎銀行努（幅）。伯假設(shè)方2：嗓在裹時璃將印“五1厚”紹單位股貨幣槳資金元投入覺到公撓共項刷目的勻投資伐者，冒在獄到期嶼時能拆得到疫收益恐，查是一胖個依矩存于竟?fàn)顟B(tài)濕的隨哭機(jī)變捐量（頭）。霞眾所增周知必的均漸值為腐，方撫差為溪，殖的密謙度函扶數(shù)皂，且震。犬假設(shè)常3：挑銀行數(shù)是風(fēng)但險中閣性的耽，擁恐有資獲本金資（可銹以將劃資本邪的數(shù)笛量看虎作是鍛銀行匪的支阿付準(zhǔn)狹備金延數(shù)量剪?。┣啵⒅弊阋栽时ＷC蜜滿足駐存款乘人提奏前支印取的擱需要繼。存芝款人楚或投狼資者擠是風(fēng)銳險厭瞇惡的陜。理假設(shè)膽4：嫩資金鍵閑置辯者在毀時投濤入民“潑1驗”混單位種貨幣塵資金紋，而吼在投剩資項速目卻到期傅之前殲的某很一個次時點贏（0受＜槽＜1山）時睡面臨訓(xùn)流動嚼性沖協(xié)擊并馳確定優(yōu)的需界要消頭費具單位雄（阿），棋或引更一寶般地其，我滲們贈可以雞將有“軟確定畏的需饞要消職費雨單位泡”逝修正鴿為贈“殘需要日消費譯單位噸的概讀率為手，而張不需辨要消幕費朋單位霞的概蛾率為裕（1傾-夾）慢”年。存嚼款人蜓（或室投資址者燕）址或通沃過提胸前支筍取或父通過各轉(zhuǎn)讓失直接塘投資跡獲得農(nóng)流動牛性，拐但只銜允許香存款獵人提柄前支蔥取或鵲投資踩者提竊前變偶現(xiàn)一字次。轎銀行綿在膝時確音切地于知道聯(lián)時存防款人僚的取趁款量繩或流初動性宇需求前量。菜假設(shè)們5：沸時銀傻行向陽存款乖人提筒供如誼下存母款契抽約：珠（1初）刺時在垂銀行喚存入逢“墻1泥”趕單位捐存款啄，蛋時將授按利吹率植計息瓶；而毫對圾在計時提社前支抽取開的厭存款黎，銀困行按吉事先昌約定織的、垃固定攏利率橫計息駱。（龜2）芹存款城人在標(biāo)提前陶支取減數(shù)量徐和獲民得利飄息方立面必建須滿鏈足銀雜行的慢要求壞，即趨提前拖支取施的部培分要款想獲材得利服息，誘則不小能將慘“弓1務(wù)”芬單位淹存款想全部狠提取鞭；要往全部嗓提取副，銀數(shù)行將飛不支半付利殺息或視者將微罰息沒或征教收賬碗戶管犬理費矮。同默樣，頃時市輪場上包有如初下投憤資契紗約：?。?政）潮時直圾接投柱資綁“窩1剛”急單位刻資金脊，懂時將甚獲得基收益因；而泛在驕時提碗前轉(zhuǎn)筍讓股咐份時瓣，則甩提前陷轉(zhuǎn)讓易部分懇獲得耍的駁收益搞。（吧2）斷投資劣者在俗提前罵轉(zhuǎn)讓城數(shù)量扔和獲不得收藏益方棟面必簡須滿償足如首下要憐求，戴即投箱資者幣不能恢將種“訪1港”曬單位仙資金助全部噴轉(zhuǎn)讓擔(dān)，否悼則最廢多只戰(zhàn)能收瞞回荷本金奮、甚況至可刮能折珠價出順售岸。憶流動浪性需棒求與放總消陶費效技用疊時有散“隙1芬”玉單位灘暫時告閑置豐資金肉的逆面臨血兩種清投資睛選擇趕：一哲是直殼接投申資或走選擇妙“貿(mào)無銀憐行方團(tuán)案谷”燦，即挽自己貴將忠“挖1聰”叔單位蔥資金莫投資高于項軍目諒（如界購買棒企業(yè)翠發(fā)行溉的股套票）程，這捆時稱探為投圖資者閑，每倦“毒1筋”啊單位惹投入僑可獲健得奉的收牧益，半但要恐承擔(dān)釘投資脂風(fēng)險創(chuàng)（極濫端地竿，巧是可殊能的慨?。┝?。二揮是間嶺接投紗資或肺選擇劉“露有銀柄行方溉案倘”錯，即亮先存斜入銀帝行蔽，再深由銀迫行貸攜款給急企業(yè)突使用字，這陶時稱犬為存露款人俘。桶存款截人或發(fā)投資襯者京在戶時面使臨流捏動性辜沖擊侵，還但怎由于毒存款斬人或怕投資柄者是諷向銀魄行陰變現(xiàn)吧而不學(xué)是通醬過清押算項冬目來粱獲得綁流動禁性，健因此沃，君提前優(yōu)消費覺行為外不會嚷對投父資項靠目產(chǎn)標(biāo)生影傳響，童投資扎項目裕收益癢仍然湊為摧。夏3.揀1愉“原有銀短行方暖案沈”圖中存政款人笑的流踢動性獻(xiàn)需求敵與消參費效舟用來當(dāng)存博款人本在部時選米擇腔“服有銀擴(kuò)行方繞案許”濫，銀掛行將紀(jì)獲得綱項目釋收益賄并支三付利圖息圣。銀榮行與科存款克人關(guān)棒于投財資收蜜益墻的分艱配有借兩種嗎方式激：一顛是銀竄行承麗諾支正付每樣單位艇存款困一個異固定淚利率戴=峽；二自是銀鏈行支聽付給笨存款度人每浸單位改存款鉗的利驕率為桶=祖，蠢是僻的增濾函數(shù)饞。撿由于皆存款研人是換風(fēng)險液厭惡睛的，糠根據(jù)波詹森犁不等捐式，休顯然臉下式渣成立＜楚這說柿明，掛對于湖風(fēng)險盡厭惡弟的存輝款人蹤在彩時按宵固定燥利率丸計息問所獲靈得的欲期望圓效用蒼最大扎。因錄此，辜存款賽人更踐愿意蒸接受言時按蠢利率涼=異計息化的存零款合屯同誼。責(zé)根據(jù)職假設(shè)圓4，傍如果場時存午款人殖通過廁提前肯支取躺單位袖存款甩來獲病取流榨動性員并實創(chuàng)現(xiàn)胞單位拐的消勇費，址銀行叛對于孟提前掛支取笑的每腥單位傲存款攜按事庸先約移定的警、確載定不掃變的唉利率懶計息洲，即廉。反考慮勾到在挑時銀育行對谷提前伏支取格付息封，危存款術(shù)人在鋒時翻消費露單位粘與提喇前支基取犬單位盯是不密同的肆。存框款人遞要消齡費起單位毒，只心需要侵支取精單位卷。其愧中，行表示擠銀行墻對提員前支嘉取付妙息；億表示桃銀行標(biāo)對提療前支狀取不豐付息役；騎表示脹銀行究對提輝前支折取罰膊息。薄同理篇，下插文中始通過拼轉(zhuǎn)讓劣單位瞎股票明實現(xiàn)故單位擦的消斜費掛。蟲考慮懸流動媽性沖涂擊因熱素后謀，存永款人悼時投勺入?yún)枴懊?集”趣單位委貨幣部資金賄到柏時，胖其消奔費將俱分為閱兩個愚階段客，其掃中在裕時將方支取皺單位延并消三費賀單位次，而覆在成將得皂到并木消費帽單位式，其灘總消脊費量揪為鹿崖講僵記暮粉敬（擦1）挑存款樸人得限到的檢總利斤息（減或加迎權(quán)利虧息）迅為輪烈副富寬脫愧蠟宇胃蜂風(fēng)吹祝禮局拐揀浴件（2狠）柳若袍，怎分別扁表示基存款遠(yuǎn)人挪，披時點怕的消野費偏狀好，景則存基款人躬得到撫的總寬消費茶效用部，或夠搬乳丈幫歸上體焰畢鏟絞鋒（奇3）租其中救，效禮用函攀數(shù)躍滿足霧，樂，洽。粘如果枯沒有怕發(fā)生礙提前孕支取橡，銀帥行獲坊得的壤存貸增利差士。當(dāng)葉時存喬款人后提前府支取滴，駁則惜銀行佩將被啞迫出魚資趨單位劣資金謙，廳并獲克得辛的投待資收兆益（證也可修以看減作是續(xù)銀行綁的機(jī)倆會成憤本街）加。但摘這時曬銀行壘從中拆獲得角的是呢投資犧收益借而不橡是痛“紋存貸鮮利差棕”棕。因賢此，命銀行翻的存麗貸利災(zāi)差收李入減凝少為歷，費預(yù)期準(zhǔn)存貸冠利差鄰調(diào)整綱為銹或騎選泛俯候（4經(jīng)）須由（扮2）堪、（辱4）偏式，祝有陜=撐詞既猛描炊若城錫幅偽扭央（5敲）莊將（傍5）歪式帶謊入（搏3）影，并犬整理探得存練款人件總消孕費效取用為紹俱（6逗）弓顯然濁是銀刊行愿槽意提脫供存警款契懷約的怎參與貓約束豆條件拜。鏡3.界2潔“枝無銀艱行方賄案折”金中投答資者尋的流旋動性愈需求演與消牙費效注用。烈如果君有喂“借1裳”脅單位度貨幣鐘資金您的人肝在潤時直墊接投低資于丟項目畫，在砍時通腳過出肺售惑單位估股票約來獲辰取流鋪動性覽并實似現(xiàn)楚單位愿的消胖費，世時轉(zhuǎn)也讓的暮每單雨位投誼資可廁獲得賞的收候益，烈即西。其至中，紗=0羞表示刺轉(zhuǎn)讓忠的股雕票沒喚有收抹益，烏即按墓面值藍(lán)轉(zhuǎn)讓珍；茄表示趙轉(zhuǎn)讓笑的股聰票有乓收益脹；酷則說店明轉(zhuǎn)滲讓的書份額票出現(xiàn)仿虧本闊。旦由于吵我們但假設(shè)維在經(jīng)奉濟(jì)體亡系中奸只存溪在投辦資者痛和銀卷行，弄因此巖，投艦資者船只能賴通過聚向銀鍬行轉(zhuǎn)傾讓其劇投資煌份額匆來獲偽取流暈動性織。企燙業(yè)只鋤有投奧資項重目而軍沒有潮資金嶄，不攝能購晨買投繳資者雀轉(zhuǎn)讓戰(zhàn)的股桿票?？贤?監(jiān).1樂的分帝析，證當(dāng)加右入流抄動性燥沖擊冊因素泥后，墓投資怨者在凝時投狐入旅“逃1調(diào)”墾單位察貨幣潔資金翼到真時，診其消瓶費將接分為把兩個電階段疲，其應(yīng)中在權(quán)時通爐過出禍?zhǔn)弁堵勝Y份脹額灰來獲托取流負(fù)動性存以實剛現(xiàn)守單位演的消到費，知而在現(xiàn)將得迷到并條消費庫單位策。根投資為者得湊到的瞞總消習(xí)費量屑為擾，總后消費碑效用協(xié)為攀數(shù)個淚漁虹被?？蘩Р吹渑锪?xí)（錫7）斯其中朗，蓬，杠分別爽表示既投資血者疑，川時點弦的消沉費偏比好。穩(wěn)最優(yōu)舞風(fēng)險悅補(bǔ)償勒與存鋼款利壤率定析價憤如果周有繩“寇1斧”庸單位預(yù)貨幣益資金筒的人濱選擇殃“番無銀適行方畫案輝”世，可晚以獲昂得投墾資項蝶目收嘆益旦，盡訪管有繪獲得和高收雀益闊的可冒能，系但也乳可能共獲得搜低收普益英。因貫此，安直接遭投資郊存在足收益掠波動幫的風(fēng)泉險。朱當(dāng)有日“意1討”困單位齡貨幣親資金筒的人港選擇姨“閣有銀箱行方炮案狂”蓮時，堵存款帆人得脆到固詳定利奴率吸，而遵銀行歉承擔(dān)岸全部魄投資粘風(fēng)險壇。正奉因為辭“恰有銀誓行方厲案愿”筍對存些款人擱而言旱具有瘋避險蘋的作聽用，索因此承，存些款人玉需要百為此蛋支付厲一筆粉“待保險喘費歉”伐。但隆是，國保險母費過很高意銹味著達(dá)存款般人只恭能得寺到較必低的來利率并，而值保險燙費過您低則蚊表明酷銀行史的利咱益受另損。確在均交衡或點最優(yōu)返的保哄險費淹水平保上，姥銀行押得到苗與其錄承擔(dān)鞏的風(fēng)盤險相爛匹配豬的收離入，搶而存肝款人塘得到船“圓公平扛”始或與戶直接菌投資魯所得鋤效用狼無差紋異的狗收益衡。襖4.仇1銀兇行風(fēng)恢險承挪擔(dān)與姑最優(yōu)慣風(fēng)險厭補(bǔ)償陽額勸有在“另1趟”譯單位淘閑置潔資金估的人鮮選擇遇“猴有銀微行方時案黑”跌還是倚“拐無銀乎行方喊案脆”振，取聲決于附效用山的大寒小。用如果郊選擇登“萌有銀躲行方列案虹”怪，當(dāng)龍且僅富當(dāng)下茅式成盜立。涉姜焰水染絲報撤串碧嗓買挖掃明獸鞭摘勸香監(jiān)防村（8粘）仰將（危6）顆、（醬7）喇式帶澇入（拔8）織式，蝴并整或理得府（善9）倦可以爬證明腳（9非）中輔存在澆使得俗（1等0）籌式成架立（蠻見附竿錄）黨。偏到（1貸0）判其中對，圍為銀劃行承編擔(dān)的棍包含撈提前本支取票付息挑或罰聰息等跟因素駁的綜摸合風(fēng)彈險補(bǔ)腎償，貞相當(dāng)殖于存跌款人烏為規(guī)樣避風(fēng)博險（扮即投捷資項聽目收判益的她波動棋）而貨支付吩給斯銀行訂一個溝數(shù)額狐為肯的糟“額保險柏費蹄”奇，使杯得投翁資者屋自己絮直接既投資雞于項逗目所船獲得祖效用慕的期蕩望與舞存入葬銀行惕并得呼到一衰個確穴定的抄利率慮所獲腔得效機(jī)用的譽(yù)期望爽是無困差異窮的。促如果燈存款滿人實換際支際付的谷“轎保險犁費挽”喘大于撐（表沫現(xiàn)為拘存款塑利率隔過低必?。┤?，則掠時選軋擇?！肮τ秀y姨行方眨案憂”管是不究劃算辰的；文如果基存款弊人實列際支撿付的題“朵保險拼費舌”梯小于六（表杜現(xiàn)為糠存款櫻利率鐮較高苗?。┡?，則煙選擇絕“廢有銀茫行方煙案怨”欠要比片選擇島“歡無銀砍行方撒案或”頓更有脂利。派中的估為存神款人距的絕縫對風(fēng)木險厭桌惡系毅數(shù)。歡4.歲2利假率定磚價區(qū)潮間引由銀陳行的聞參與綠約束恰，得北逗倚峽閃幫司紹宜扯妙眉若討泥甲保材債表州祖判化朝（胳11碗）上由（取9）警和（篩10漫）式疼，有點梅屈初首組撞輸討既極澇街筆勾傻惠矮脂禽朗否判尤歌答叮（1奧2）亦上式膀說明言銀行戀的預(yù)將期利藝差礎(chǔ)不應(yīng)滅該超兆過還風(fēng)險喉補(bǔ)償欣額神。獲用沃替換奧中的咸，由洲（1豬1）爽式和孝（1鍋2）泛式，揭得到幼將博帶入逗上式罷，得健到存沃款人煙所得鑒總利奪率的扭上下拴限唇要筑借閱裝（1挑3）狐（1騎3）駕式是璃考慮木提前膨支取五行為撫在內(nèi)內(nèi)的總初利率脾（或徒加權(quán)岔平均彎利率督）定東價公模式。電將損帶入辯（1裕3）酒式，沿得到事允許劇存款丸人提芳前支僑取存偷款（滴但沒撕有完最全支坊取，儀即脖）并千給定優(yōu)、夢時，柴時點純銀行徐支付家的到包期存魄款利倡率的踩上限也與下阿限編（峰14尚）焦4.揮3對瘋最優(yōu)庫風(fēng)險燦補(bǔ)償萬和利軋率定壩價的粗進(jìn)一歇步分劇析監(jiān)關(guān)于艇和（技14列）式史，我葡們做餅四點康說明旅：譽(yù)第一慶，答中的曠的關(guān)秘系可雁以看汁作是世銀行朋時的強(qiáng)短期牧存款踏定價電機(jī)制無，而班（1胳4）畏式是小時的毅長期臺存款武定價愚機(jī)制陜。如何果銀勇行采搜取咱“滲盯住商市場寧利率久”妥或抬“江隨行睡就市知”閣或習(xí)“猴競爭礙性定杠價薄”夫的短蜂期存山款定澆價方交法，徐則歐的值西應(yīng)該獅保持縣穩(wěn)定命。因飾此，速在其欺他因扁素不述變的皂情況垮下，流短期枝投資仆收益瀉（可盒以看僑作是卸短期伶市場益利率摧）提騎高，霞則銀吩行短軟期利脈率粱相應(yīng)燭提高薯。遙第二繁，潑中存還在一飼個臨俱界值激使得陪=0錫（見遵圖1束、2本、3擱中塌Ke文th摘線與額橫軸吵的交拴點紡）。乒當(dāng)提菠前支閱取的課數(shù)量敏低于血時，滔銀行供獲得寧正的緞風(fēng)險喂補(bǔ)償醬和利突差；儲提前滿支取孕的數(shù)燙量吸超過荒將導(dǎo)滲致銀蹄行的油虧損師。因慮此，京提前淺支取杏的數(shù)加量刊≤鄭。書另外渠，要齊使得紅（1陳4）容有意吹義，某存款醉人提腳前支掘取的去數(shù)量拒和銀菌行支社付的斗短期依利率裳必須雀滿足噴，即利或蝦揪辛昏練遵濕悟盼從（1反5）帽綜上浸，聞第三陶，當(dāng)況銀行掘按照素上限鋸定價暫時，籠銀行艘的利杠差等蒜于零陡。當(dāng)盒銀行發(fā)按照畢利率泡下限趙定價聲時，宣存款噴人（勤或投測資者余）選活擇逼“悠有銀手行方旨案淚”唯和隊“慣無銀童行方其案何”爬是無乘差異蹤的。貓沒有哥存款視人愿惡意接熟受下節(jié)限以山下利濟(jì)率水傍平，嗎因為仗在這事種情炊況下輛，選芒擇身“苗無銀棒行方六案微”瓶的效識用更削高；違而當(dāng)診存款饅利率改超過酬利率嘆上限突時，伴銀行克的利悼差為強(qiáng)負(fù)穩(wěn)，違課背銀辦行的宅參與青約束抽。下刷限與織上限尸之間胖的利爸率水瞇平取涼決于詠銀行借的市慕場結(jié)睡構(gòu)或施競爭氧狀況呢。漁第四痛，在廉（1凍4）峰式中當(dāng)，容還易證觀明餅＜0敘，即兇的上躬限船隨終的增帽大而哄減小惜。同包理，民與榴呈負(fù)瘦相關(guān)菊關(guān)系站。由憑此可春得結(jié)工論：踢滿足謹(jǐn)存款掃人激記勵約搶束和全銀行則參與難約束公的存萌款契村約利喉率具堤有非掏線性媽特征柱，存狼款人伏時得產(chǎn)到的舞存款仔利率拔的高抄低取爽決于批存款刻人在勉此之映前提糕取存畢款的之?dāng)?shù)量臉和銀款行對蠟提前罩支取位付息碗的多隸少。運存款折人提遞前支撞取的踢比例洗越高時（等播價的策，存咽款余伏額越底低）征，經(jīng)時銀軋行支旨付的以利率滋上限會越低蹦；反澆之，姓則越念高。喉存款徒人提下前支塊取時星銀行悼付息桂越高行，咐時銀搖行支久付的烈利率禿上限處越低肉；反舌之，采則越菌高。詢4.轉(zhuǎn)4特油殊情列形推情形寶1：勵=0果這表犁明存亮款人僅沒有變提前望支取湖，這亮?xí)r（題14岸）變縱成都，而匯變成決。因雨此，抵Le附fe斥bv勢re重只是篇本文丟的一迅個特雙例。沿顯然暫，由勻此可水知當(dāng)悉=0搖時，病銀行揀獲得竊的風(fēng)痕險補(bǔ)憐償最燕大。使情形著2：去=1司由（粥15均）式房，只砍有當(dāng)般或歪時，早存款乏人在晝時才并有可序能提君前支叔取全蠟部存攜款；管而在均＞0釀時，百必有?。?您，即型存款考人不另能全傳額提膏前支串取。剖這便凝是前厲述存薯款契鴨約中皆條款鵲（2棍）的門由來技。因煎此，峽銀行推對提櫻前支鏈取行新為給跑予罰品息冠、對購過度府支取驢存款紅的存麥款人溜的到系期存千款支潮付較臟低利杏率脆或者鳴對低尼余額嚇存款樂人收填取賬指戶管壁理費續(xù)是存褲款契籠約權(quán)坦利與會義務(wù)再對等限的必懲然要注求。膀情形通3：舉=0彩由（夢12場）式呼，當(dāng)危=0究時，積銀行塵預(yù)期昆存貸委利差哨，這擦違反以了銀厭行的逼參與隊約束摧。而勇預(yù)期箱存貸乎利差逃表明簡存款撇人存歌在過斯度支米取存堂款行央為。辮因此查，要腔使得氧銀行破愿意粱提供調(diào)時支菊付利忍率為廚（＞修0）敲且帝時支廚付利押率為企的存勝款合蒸同，伏該存灶款合桑同必素須包屋含銀根行有叫權(quán)對棟提前絹支取享罰息朋或收終取賬吃戶管誼理費聲的條匠款。畏情形賴4：揉=0跌當(dāng)展=0稿時，雜，銀考行的餡風(fēng)險糠補(bǔ)償紗等于戰(zhàn)零甚兵至為膏負(fù)，宅這違殖背銀遣行風(fēng)炭險中杜性的擁假設(shè)米！由獻(xiàn)此可嗽知當(dāng)奴項目丸收益滿穩(wěn)定嘆不變晝時，尋沒有咱人選奧擇暑“貼有銀芳行方館案件”貢或沒悲有人學(xué)需要么銀行泳提供削的存粥款合閃同，榮銀行巾的存鉗在是遍不必洋要的群。這男正好跨表明寨在不額確定姓環(huán)境序下銀駝行在估流動唇性提叨供和餐風(fēng)險真管理逐中的壺特殊仔作用維。退存款刪定價仇模擬逮利用絕（1歐4）藥式及擇，在貼給定縮、良、辰、下、刃不同亮取值冠的情錄況下健，分越三種到情況喂模擬鬼提前械支取吵行為改對存劇款定潔價的肚影響植。第罵一，胳給定鉆=0疼%，尸=0芹%，寬=1殃5%芳，悼=0際.2透，愁=1粒.6決，兄；第灣二，深給定剩=0遵.5哄%，退=0莊.5紅5%業(yè)，奶=1姐5%叨，愉=0擦.2驢，煩=1本.6找，芹；第揚三，征給定厲=1惕%，善=1賤.2也%，燕=1跑5%劈，限=0摔.2鮮，朝=1生.6汽，戴。次和事（即瓣，略）隨謎變動霜分別崇如下堪圖1戶、2蟲、咳3所如示。圖1圖1圖3圖2說明：1.根據(jù)（15）式，的取值不同，的區(qū)間有所變化！2.圖中Keth代表風(fēng)險補(bǔ)償，rl代表到期存款利率下限，rh代表到期存款利率上限。號以圖臨3為拆例，世可以茫發(fā)現(xiàn)方：第販一，具到期彼存款漂利率均上限鎮(zhèn)與提螺前支熟取數(shù)令量呈錦“醫(yī)非線左性獻(xiàn)”冶特征見，隨叨的增蹦大而判減小薦，鞋即提經(jīng)前支鵝取越字多，園則到足期存查款利查率越晨低。貌第二著，到街期存填款利旺率下平限隨創(chuàng)的增嘉大而匙增大遲，坐這表跳明銀襖行的訊利率燈定價答空間故（瓣圖3掠中上玩部由券縱軸及、r戒l線塵、r蜻h(yuǎn)線鋤圍成朽的濟(jì)“徹近似史三角殲形區(qū)骨域游”測）隨滅的增療大而救減弱蘿，功在誤=0致時，掛銀行犯的定她價空降間最使大。奸比較榴圖2躬、葬3可琴以發(fā)香現(xiàn)：黎第一劃，勢銀行候風(fēng)險越補(bǔ)償該（圖屠中K揭et稈h線亭）與郵提前闊支取少付息挺同樣圾呈現(xiàn)浸“娛非線輛性貫”跑特征睛，提幻前支奶取付辛息越瞞高，沸銀行震風(fēng)險灣補(bǔ)償硬=0胃時所止對應(yīng)劇的夸越小壞（即塞對存布款人精提前變支取慶的限夠制越四嚴(yán)格挑?。┯?。揉在圖慘3中稿，駝當(dāng)量旱時，績銀行蹈風(fēng)險飼補(bǔ)償浸=0甚所對源應(yīng)的眼=賴=0找.7作5，之當(dāng)提縮前支嶼取的謠數(shù)量址>鐘0.宏75蠢時，裂銀行皆風(fēng)險掀補(bǔ)償稠<旅0，扔這時易銀行稠必須戚要收熱費或鼻罰息拉，否室則銀潛行將昆虧損蘭。球而在工圖2德中，垃當(dāng)量剝時，鍛銀行捧風(fēng)險速補(bǔ)償?shù)?0莫所對研應(yīng)的染=積＞棕0.井75從。務(wù)第二窮，到膀期存裂款利廁率上項限糟（圖昂中r糕h線動）隨魯著貧的變茫化創(chuàng)均寒呈現(xiàn)趴“雖先慢維后快胸”豆的特測點忽。但牢提前偶支取每付息犬越高勢，到皺期存降款利枕率（大上限閥）下箱降速所度越便快金(見指圖2渡、3酬兩條純黑線否交點修前的笛部分箭)閱。熔這表筍明銀棄行對找提前像支取歇付息值越多純，則壁對降到期致存款陪“憑利率艙懲罰遠(yuǎn)”滲的蒼力度搖越大救。結(jié)語崇體現(xiàn)暈激勵擾與約據(jù)束思織想的懼存款父利率編與存頑款余姑額掛省鉤的悄非線節(jié)性利副率定寄價是仰利率爪市場值化條希件下供銀行軟利率壺定價狀的重顏要方局法，考存款忍利率義定價艷不僅蹲涉及謎契約瑞雙方騾權(quán)利該與義醫(yī)務(wù)對您等的孤基本算精神擺，而泛且影膠響銀帥行的濾盈利湊水平本。在走實踐賽方面給，美墻國等淡發(fā)達(dá)耕國家駝的銀強(qiáng)行采竊取非株線性聰利率頂定價癥方式稱包括泛對小手額存難款人魄征收殃賬戶伐管理室費、鄙采取及存款何余額案與存碧款鉆利率烏掛鉤奴的暮“腐階梯類式曬”唉定價暮等注（見奮花旗黃銀行香主頁咸）暮，但飾在理堡論上細(xì)研究便這些受做法枝的合活理性殿的文閘獻(xiàn)并神不多夕見。陜相對蘋于前娘人、臣特別非是P辟in晃gl連in藝和L輪ef否eb鳴vr已e的指研究懸，本融文在因容許訪提前掛支取護(hù)并付慢息的觸更一矩般的攻框架寸下從呢理論向上解身釋了嶼在實逢際操育作中齒銀行系對高鞋余額薪存款附人支壺付較刊高利哭率（椅或更誓多優(yōu)終惠）尚或低泄余額鉛存款御人支敞付較宴低利兼率（炭或更舟少優(yōu)妨惠）慘的番“稿非線廢性席”崗定價尋的合醉理性著。研怨究表弱明提征前支禍取的隙數(shù)量充和銀短行對寫提前腎支取相部分青付息儉的高宅低直反接影溪響銀完行對共到期點存款陽利率環(huán)的定擺價，惹而銀番行對及于過竹度提陰前支相取的隆存款帥人給涌予罰岡息往、對閃過度融支取踩存款莖的存畜款人洞的到帥期存飛款支禮付較獎低利弦率努或者亦對低咸余額蕉存款療人收偶取賬趴戶管良理費溝是存捉款契憶約權(quán)窄利與豎義務(wù)口對等無的必溝然要舞求。淘本文膜所采急用的直基于配效用悄無差欄異（使或均萍衡）仆的方鏈法適銳用于種研究饞不同妄方式顧選擇闖的問果題，亡如最覺優(yōu)風(fēng)鳥險補(bǔ)印償、尼最優(yōu)忘利率油水平詞、最婆優(yōu)罰賤息水竊平、柄最優(yōu)敬賬戶輪管理層費水臣平等救。本鼻文是輕在貞時銀非行對稱提前奉支取筑的存?？钍聭傧燃s聰定支鋪付（導(dǎo)短期貓）利惑率吉的條園件下融研究知提前混支取嗚數(shù)量括對塘?xí)r剩糖余存冒款的漏利率角的影擱響和州定價感問題通。也謊可以秩采用基本文賀的研潛究方移法，姑在撥時銀徑行確汪定的叔支付惱到期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