利潤分配管理

利潤分配管理1利潤分配管理何時、向何處、以何種方式、多大水平分配資金及其增值利潤分配程序股利理論與政策股利支付形式什么是利潤？會計上的利潤概念利潤是收入扣除成本費用后的余額營業(yè)收入－營業(yè)成本

營業(yè)稅金及附加

銷售費用

管理費用

財務(wù)費用

資產(chǎn)減值損失＋公允價值變動收益（－損失）

投資收益（－損失）=營業(yè)利潤＋營業(yè)外收入－營業(yè)外支出=利潤總額－所得稅費用=凈利潤財務(wù)上的利潤概念息稅前利潤未扣除債務(wù)資本成本（利息）和所得稅前的利潤，是由債務(wù)資本和權(quán)益資本共同創(chuàng)造的收益利潤總額扣除債務(wù)資本成本（利息）凈利潤扣除所得稅，是歸屬于所有者的收益經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）扣除權(quán)益資本成本（股利），是資金籌集使用的凈收益利潤分配程序彌補虧損和繳納所得稅用稅前利潤（5年以內(nèi)）彌補虧損繳納所得稅用稅后利潤（5年以上）彌補虧損計提法定公積金“提取利潤的10%列入法定公積金”“法定公積金累計額為注冊資本50%以上的可以不再提取”法定公積金用于彌補虧損、補充分利或轉(zhuǎn)增資本“法定公積金轉(zhuǎn)為資本時，所留存的該項公積金不得少于轉(zhuǎn)增前注冊資本25%”計提任意公積金向投資者分配利潤（向股東支付股利）未彌補虧損和計提公積金之前，不得分配利潤計提任意公積金之前，向優(yōu)先股股東支付股利經(jīng)股東大會特別決議，也可用公積金支付股利利潤分配程序股利支付程序股利宣告日公司將股利支付情況予以公告的日期股利登記日登記有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資格的截止日期股利支付日向股東支付股利的日期A公司20×7年11月15日公告：“本年度每股股利5元，本公司將于20×8年1月2日將上述股利支付給已在20×7年12月15日登記為本公司股東的人士”股利理論與政策股利理論，股利分配是否影響企業(yè)價值，包括股利無關(guān)論股利相關(guān)論股利政策，股利分配的基本態(tài)度和方針，包括剩余股利政策固定股利或穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策股利無關(guān)論基本假設(shè)不存在任何發(fā)行費用和交易費用不存在任何個人稅和公司所得稅公司投資決策獨立于其股利決策關(guān)于未來投資機會，投資者和管理當(dāng)局能獲得相同信息股利分配不影響企業(yè)價值投資者對股利收益和資本利得無偏好投資者領(lǐng)取股利后再投資vs公司留存收益用于再投資，會導(dǎo)致其股票價格上升，需用現(xiàn)金的投資者可以出售股票換取現(xiàn)金，二者相當(dāng)股利分配不影響資本成本公司留存收益用于再投資vs公司支付股利后募集新股用于再投資，二者相當(dāng)股利相關(guān)論高股利增加企業(yè)價值投資者偏好于股利收益“一鳥在手，尤勝兩鳥在林”低股利增加企業(yè)價值低股利分配能夠降低綜合資本成本留存收益沒有籌資費用低股利分配能夠降低投資者稅負(fù)資本利得稅負(fù)低資本利得可以延遲納稅剩余股利政策當(dāng)公司有良好投資機會時，根據(jù)一定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（最佳資本結(jié)構(gòu)），測算出投資所需權(quán)益資本，并將其先從盈余中留用，然后將剩余盈余作為股利予以分配某公司上年稅后利潤600萬元，預(yù)計今年需要增加投資資本800萬元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)資本40%、權(quán)益資本60%，按法律規(guī)定提取10%的公積金，公司應(yīng)分配多少股利？所需權(quán)益資本=800×60%=480（萬元）可分配股利=600－480=120（萬元）剩余股利政策優(yōu)點維持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低缺點不利于股利的穩(wěn)定支付企業(yè)盈余不變，可分配股利和投資機會負(fù)相關(guān)投資機會不變，可分配股利和企業(yè)盈余正相關(guān)適用于企業(yè)初創(chuàng)期投資機會多債務(wù)資本籌資困難也適用于企業(yè)衰退期固定股利或穩(wěn)定增長股利政策將每年發(fā)放的股利固定在某一水平上，并在較長時期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來的盈余會顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時，才提高年度股利發(fā)放額優(yōu)點有利于穩(wěn)定股票價格有利于投資者安排股利收入和支出有利于機構(gòu)投資者購買缺點股利分配與企業(yè)盈余脫節(jié)導(dǎo)致企業(yè)資金短缺不能保持較低的資本成本適用于企業(yè)成長期和成熟期固定股利支付率政策確定一個股利占盈余的比例，長期按該比例支付股利優(yōu)點股利分配與企業(yè)盈余緊密結(jié)合缺點股利隨企業(yè)盈余波動適用于企業(yè)成長期和成熟期低正常股利加額外股利政策在一般情況下，企業(yè)只支付某一固定的、數(shù)額較低的股利，在盈余多的年份，再根據(jù)情況向股東發(fā)放額外股利優(yōu)點穩(wěn)定的股利支付股利分配與企業(yè)盈余結(jié)合能使企業(yè)具有較大的財務(wù)靈活性能吸引住那些對股利依賴性較強的股東缺點如果較長時期支付低正常股利，打擊持股信心如果較長時期支付額外股利，“股利剛性”適用于企業(yè)成長期選擇股利政策應(yīng)考慮的重要因素法律因素資本保全限制企業(yè)積累限制凈利潤限制，“無利不分”無償債能力限制，禁止無償債能力的企業(yè)支付股利超額累積利潤限制，企業(yè)不得因稅收考慮而超額累積利潤企業(yè)因素企業(yè)根據(jù)資金供需進(jìn)行股利分配決策資金需求投資機會債務(wù)需要資金供給盈余穩(wěn)定性資產(chǎn)流動性舉債能力資本成本選擇股利政策應(yīng)考慮的重要因素股東因素穩(wěn)定收入低收入階層和機構(gòu)投資者偏好于穩(wěn)定股利收益避稅投資機會控制權(quán)稀釋其他因素債務(wù)合同約束通貨膨脹股利支付形式現(xiàn)金股利，以現(xiàn)金支付股利財產(chǎn)股利，以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付股利主要以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券負(fù)債股利，以負(fù)債支付股利通常以公司應(yīng)付票據(jù)在不得已的情況下也發(fā)行公司債券股票股利（送股），以發(fā)放的股票作為股利股票股利特點不影響所有者權(quán)益總額，但會改變所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)，【例10-10】企業(yè)盈余和股東持股比例不變，每股收益和每股市價下跌，但每位股東所持股票市場價值總額不變，【例10-11】發(fā)放股票股利后每股收益EPS=發(fā)放股票股利前每股收益EPS0÷（1+股票股利發(fā)放率D）發(fā)放股票股利后每股市價M=除權(quán)日每股市價M0÷（1+D）股票股利對股東的意義可以使股東獲得股票價格相對上漲的收益可以使股東獲得節(jié)稅收益對公司的意義有利于企業(yè)保留現(xiàn)金便于二級市場操作缺點程序和手續(xù)相對復(fù)雜攤薄每股收益股票分割將高面額股票拆換成低面額股票的行為特點不影響所有者權(quán)益總額，也不會改變所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)，