企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)資本成本的關(guān)系研究

企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)資本本錢的關(guān)系研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)資本本錢的關(guān)系研究本文關(guān)鍵詞：債務(wù)，資本，本錢，關(guān)系，責(zé)任

企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)資本本錢的關(guān)系研究本文簡介：一、引言圍繞企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一個(gè)重要爭論在于“企業(yè)積極承當(dāng)社會(huì)責(zé)任是否會(huì)進(jìn)步經(jīng)營績效〞，大量的文獻(xiàn)實(shí)證研究了這一問題。Friedman〔1970〕認(rèn)為企業(yè)資源是有限的，企業(yè)承當(dāng)社會(huì)責(zé)任占用了企業(yè)資源。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)的成功與否取決于其滿足利益相關(guān)者期望的程度，我們有理由認(rèn)為企業(yè)承當(dāng)社會(huì)責(zé)任是可

企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)資本本錢的關(guān)系研究本文內(nèi)容：

一、引言

圍繞企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一個(gè)重要爭論在于“企業(yè)積極承當(dāng)社會(huì)責(zé)任是否會(huì)進(jìn)步經(jīng)營績效〞，大量的文獻(xiàn)實(shí)證研究了這一問題。Friedman〔1970〕認(rèn)為企業(yè)資源是有限的，企業(yè)承當(dāng)社會(huì)責(zé)任占用了企業(yè)資源。利益相關(guān)者理論認(rèn)為，企業(yè)的成功與否取決于其滿足利益相關(guān)者期望的程度，我們有理由認(rèn)為企業(yè)承當(dāng)社會(huì)責(zé)任是可以改變財(cái)務(wù)績效的。

近年來，國內(nèi)外的學(xué)者對企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)資本本錢之間的關(guān)系的研究結(jié)果主要分為三大類：一是企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)資本本錢存在正向關(guān)系；二是企業(yè)積極承當(dāng)社會(huì)責(zé)任會(huì)降低債務(wù)資本本錢；三是，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與債務(wù)資本本錢無顯著關(guān)系。

本文以2022年-2022年在滬深交易所上市的所有A股上市公司為研究樣本，檢驗(yàn)了企業(yè)社會(huì)責(zé)任對債務(wù)資本本錢的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)資本本錢之間存在U形關(guān)系，企業(yè)對社會(huì)責(zé)任存在一個(gè)最優(yōu)程度，過度的對企業(yè)社會(huì)責(zé)任投資會(huì)損害企業(yè)的經(jīng)營績效。

本文其余局部如下：第二局部是理論回憶和研究假設(shè)，第三局部是研究設(shè)計(jì)，第四局部是實(shí)證分析，第五局部是研究結(jié)論。

二、理論回憶和研究假設(shè)

相關(guān)研究說明，良好的企業(yè)聲譽(yù)是企業(yè)保持競爭優(yōu)勢的重要因素〔石軍偉等，2022〕，企業(yè)積極承當(dāng)社會(huì)責(zé)任有利于企業(yè)聲譽(yù)的進(jìn)步。Godfrey〔2022〕提出社會(huì)責(zé)任存在一個(gè)最優(yōu)程度，額外的社會(huì)責(zé)任投資會(huì)增加公司的額外本錢，增加企業(yè)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)此，本文提出假設(shè)1：

H1：企業(yè)社會(huì)責(zé)任與債務(wù)資本本錢之間存在U形關(guān)系。CSR低于最優(yōu)程度時(shí)，二者負(fù)相關(guān)；高于最優(yōu)程度時(shí)，二者正相關(guān)。

我國政府會(huì)對經(jīng)營困難的國有企業(yè)提供財(cái)政援助，這種軟預(yù)算約束使得國有企業(yè)不需要通過承當(dāng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任來降低其債務(wù)資本本錢。而李姝和謝曉嫣〔2022〕的研究發(fā)現(xiàn)，對于非國有企業(yè)來說，企業(yè)社會(huì)責(zé)任履行有助于其獲得貸款。據(jù)此，本文提出假設(shè)2：

H2：非國有企業(yè)的企業(yè)社會(huì)責(zé)任最正確程度高于國有企業(yè)的社會(huì)責(zé)任最正確程度。

三、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2022年-2022年在滬深交易所上市的所有A股上市公司為對象進(jìn)展研究，剔除金融行業(yè)上市公司及相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司。最終樣本涉及25個(gè)行業(yè)中的851家企業(yè)的2835個(gè)樣本觀測值，變量相關(guān)數(shù)據(jù)均來自于國泰安〔CSMAR〕和相關(guān)企業(yè)年報(bào)。

2.變量設(shè)計(jì)

〔1〕因變量：債務(wù)資本本錢〔COD〕借鑒李廣子和劉力〔2022〕的研究測度債務(wù)資本本錢：

〔2〕自變量：企業(yè)社會(huì)責(zé)任〔CSR〕。企業(yè)慈善事業(yè)是企業(yè)社會(huì)責(zé)任的一個(gè)重要方面，企業(yè)可以通過慈善事業(yè)提升自己的聲譽(yù)。因此，本文使用企業(yè)慈善事業(yè)比例衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任：

〔3〕控制變量：參考王建玲等〔2022〕、史敏等〔2022〕等研究，本文選擇以下因素作為控制變量。①公司規(guī)?！睸IZE〕，即公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)。公司的規(guī)模越大，融資本錢也就越低。②產(chǎn)權(quán)比率〔LEV〕，產(chǎn)權(quán)比率越低，融資本錢越低。③資產(chǎn)報(bào)酬率〔ROA〕，反映公司的盈利才能。公司盈利才能越高，債務(wù)資本本錢越低。④企業(yè)性質(zhì)〔SOE〕，0-1變量。公司為國有企業(yè)，那么取值為1，否那么為0。除此之外，本文還引入行業(yè)虛擬變量〔IND〕、年份虛擬變量〔Year〕用來控制時(shí)間和同行效應(yīng)。

3.模型設(shè)計(jì)

為了研究社會(huì)責(zé)任對債務(wù)資本本錢的影響，本文建立了以下模型：

本文使用第t年數(shù)據(jù)對第t+1年數(shù)據(jù)進(jìn)展回歸，控制研究中可能存在的內(nèi)生性問題。

四、實(shí)證研究

1.變量的描繪性統(tǒng)計(jì)及相關(guān)性分析

表1說明，債務(wù)資本本錢與企業(yè)社會(huì)責(zé)任的關(guān)系不顯著為負(fù)。此外，債務(wù)資本本錢與企業(yè)性質(zhì)負(fù)相關(guān)。分析中所有相關(guān)系數(shù)均小于0.4，多重共線性問題不嚴(yán)重。

2.回歸結(jié)果分析

表2回歸分析結(jié)果顯示：全樣本下，CSR系數(shù)顯著為負(fù)，CSR2系數(shù)顯著為正，CSR和COD的U形關(guān)系得證，假設(shè)1成立。此外，又將CSR分為小于最優(yōu)程度和大于最優(yōu)程度。回歸結(jié)果說明，小于最優(yōu)程度的CSR和COD顯著負(fù)相關(guān)，大于最優(yōu)程度的CSR和COD顯著正相關(guān)，進(jìn)一步證明了假設(shè)1。

另外，回歸分析回歸結(jié)果并不能有力的證明假設(shè)3，原因可能在于銀行對國有企業(yè)績效的高的期待在一定程度上進(jìn)步了國有企業(yè)社會(huì)責(zé)任的最優(yōu)程度。

五、研究結(jié)論

本文以2022年-2022年在滬深交易所上市的所有A股上市公司為樣本，對企業(yè)社會(huì)責(zé)任和公司債務(wù)融資本錢之間的關(guān)系進(jìn)展了理論分析和實(shí)證檢驗(yàn)。本文的研究說明，企業(yè)社會(huì)責(zé)任存在一個(gè)最優(yōu)程度，當(dāng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任低于最優(yōu)程度，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與債務(wù)融資本錢負(fù)相關(guān)；當(dāng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任超過最優(yōu)程度，企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)的債務(wù)融資本錢正相關(guān)。

已有的文獻(xiàn)多研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任和債務(wù)融資本錢之間簡單的直線關(guān)系，而本文著眼于討論二者之間的U形關(guān)系，證明企業(yè)的社會(huì)責(zé)任其實(shí)是存在一個(gè)最優(yōu)程度的。本文的研究結(jié)果對將來的研究具有一定的意義。

參考文獻(xiàn)：

【1】石軍偉，胡立君，付海艷.企業(yè)社會(huì)責(zé)任、社會(huì)資本與組織競爭優(yōu)勢：一個(gè)戰(zhàn)略互動(dòng)視角--基于中國轉(zhuǎn)型期經(jīng)歷的實(shí)證研[J].中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2022〔11〕：87-98.

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【4】李廣子，劉力.債務(wù)融資本錢與民營信貸歧視[J].金融研究，2022〔12〕：137-150.

【5】王建玲，李玥婷，吳璇，等.企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告與債務(wù)資本本錢--來自中國A股市場的經(jīng)歷證據(jù)[J].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2022，38〔7〕：113-124.

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