新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)行業(yè)周報：動力電池環(huán)比恢復向上國內電池企業(yè)出海加速

報業(yè)有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。出核核心觀點?1-4月全球動力電池裝車量TOP10出爐?道氏技術(300409.SZ)：與韓國KHEnergy簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議書?億緯鋰能(300014.SZ)：擬在匈牙利投資建設乘用車大圓柱電池項目鋰電材料價格?鈷產(chǎn)品：電解鈷(26.05萬元/噸，1.76%)；四氧化三鈷(15.3萬元/噸，1.67%)；硫酸鈷(3.9萬元/噸，2.66%)；?鋰產(chǎn)品：金屬鋰(169.0萬元/噸，6.96%)；碳酸鋰(31.2萬元/噸，3.66%)，氫氧化鋰(29.5萬元/噸，1.72%)；?鎳產(chǎn)品：電解鎳(17.0萬元/噸，-0.18%)，硫酸鎳(3.7萬元/噸，0.00%)；9.4萬元/噸，2.17%)；負極(人造石墨(低端產(chǎn)品)2.3萬元/噸，0.00%；人造石墨(中端產(chǎn)品)3.8萬元/噸，0.00%；人造石墨(高端產(chǎn)品)4.4萬元/噸，0.00%)；隔膜 mm解液 /投資建議與投資標的投資建議與投資標的年下半年至滲透。產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展節(jié)奏受短期外部因素影心一其他板塊吸血，導致資金撤離或處于觀望狀態(tài)。當前各企業(yè)月度排產(chǎn)及一季映出產(chǎn)業(yè)鏈去庫存走向尾聲。當前碳酸鋰價格也已止跌上漲，有望改變全產(chǎn)，部分環(huán)節(jié)反向進入成本推漲過程，如六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰已經(jīng)出現(xiàn)漲入穩(wěn)定趨好階段。。在前期行業(yè)盈利底部區(qū)間，各環(huán)節(jié)內部價對高成本產(chǎn)能形成的壓力更大，部分企業(yè)已面臨虧損；而頭部企業(yè)經(jīng)優(yōu)勢展現(xiàn)出較強盈利韌性，龍頭地位進一步強化。0750，未評級)、電解液龍頭天賜材料(002709，未評級)、隔膜環(huán)節(jié)恩捷股份，未評級)和星源材質(300568，買入)、負極具備成本優(yōu)勢的尚太科技301，未評級)、正極一體化公司華友鈷業(yè)(603799，未評級)。原材料價格波動，盈利變化風險；產(chǎn)能過剩引發(fā)行業(yè)競爭風險。看好看好(維持)業(yè)告發(fā)布日期源汽車產(chǎn)業(yè)鏈行業(yè)證券分析師盧日鑫88*6118inorientseccomcn證券分析師李夢強gqiangorientseccomcn證券分析師顧高臣19gugaochenorientseccomcn證券分析師林煜uorientseccomcn聯(lián)系人楊雨濃系人yangyunong@系人日韓企業(yè)積極赴美建廠，璞泰來大手筆加碼負極材料業(yè)務LG涉足充電樁業(yè)務，刀片電池版MY樣車交付充電基礎設施建設政策再加碼，國軒高科發(fā)布啟晨電池2023-06-082023-06-022023-05-242 4 產(chǎn)業(yè)鏈重要新聞及解讀 5.1.21-4月全球動力電池裝車量TOP10出爐52.1.25月國內動力電池裝車量發(fā)布5 3.重要公告梳理 93.1道氏技術(300409.SZ)：與韓國KHEnergy簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議書 93.2億緯鋰能(300014.SZ)：擬在匈牙利投資建設乘用車大圓柱電池項目 9其他公告 94.動力電池相關產(chǎn)品價格跟蹤 105.風險提示 12有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。3圖1：2023年1-4月全球動力電池企業(yè)裝機量(GWh) 5 圖3：2023年5月動力電池產(chǎn)量及同比/環(huán)比增速(GWh) 6 圖5：2023年5月動力電池裝車量及同比/環(huán)比增速(GWh) 6 有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。41.本周觀點14-2017年的初創(chuàng)萬輛電動車，滲透率僅23%/6.5%，相較于國內市場，海外滲透率仍有極大提升空間，正處于政策推動與快速追趕過程中。動力電池將隨新能源車終端市場增長得到快速發(fā)展，據(jù)測算到2025AGR儲能資源可得性高、安裝靈活、建設周期短，受益于成本下降和技術突破，儲能鋰電池將隨電化市場發(fā)展?jié)撃茚尫奴@得快速增長?！癞a(chǎn)業(yè)鏈去庫存基本結束，行業(yè)盈利拐點將至。經(jīng)歷了21-22年新能源汽車的產(chǎn)銷高增，疊加22Q4在國補退出前夕對23年的需求預支，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈庫存水平在2022年末達到歷史高點。進反映出產(chǎn)漲，有望改變全產(chǎn)業(yè)鏈預期，部分環(huán)節(jié)反向進入成本推漲過程，如六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰已經(jīng)出現(xiàn)漲價，前期資產(chǎn)端受損的公司將迎來修續(xù)降價的至暗時刻已經(jīng)過去，量價、經(jīng)營均進入穩(wěn)定趨好階段。體跌價，除隔膜價格維持相對穩(wěn)定外，截至4月底，正極、負極、電解液價格相較2023年初降幅普遍在30%以上。受產(chǎn)品跌價影響，中游材料企業(yè)一季報業(yè)績普遍承壓，正極/負極/電解液/隔膜Q1歸母凈利潤同比下降100%/32%/73%/29%29%，與碳酸鋰強相關的正極和電解液受高價庫存影響利潤下滑更為明顯。線廠商一方面自身供應與需求均不穩(wěn)定，量上受到的影響更大，另一方面降價對高成本產(chǎn)能形成的壓力更大，部分企業(yè)已面臨虧損；而頭期淬煉，憑借成本優(yōu)勢展現(xiàn)出較強盈利韌性，龍頭地位進一步強化?！癞a(chǎn)業(yè)融資高峰已過，未來供給端擴張出現(xiàn)收縮。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈融資高峰分別出現(xiàn)在2020年下半023年整體融資節(jié)奏減緩，有助于減輕后續(xù)產(chǎn)能擴張壓力，同時產(chǎn)業(yè)鏈公司融資規(guī)模也有可能不及預期；鋰電中游材料企業(yè)在擴產(chǎn)端依舊理性，單季度在建工程緩慢擴張，基本能與下游需求匹配，并未出現(xiàn)市場擔憂的巨幅增長，未來產(chǎn)業(yè)鏈盈利有望保持穩(wěn)健。張速度放緩，或將緩解產(chǎn)能過剩的擔憂?！窠ㄗh關注：在產(chǎn)業(yè)周期中脫穎而出、具備長期競爭力的頭部公司，包括電池環(huán)節(jié)寧德時代(300750，未評級)、電解液龍頭天賜材料(002709，未評級)、隔膜環(huán)節(jié)恩捷股份(002812，未評級)和星源材質(300568，買入)、負極具備成本優(yōu)勢的尚太科技(001301，未評級)、正極一體化公3799，未評級)等。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。52.產(chǎn)業(yè)鏈新聞2.1產(chǎn)業(yè)鏈重要新聞及解讀2.1.21-4月全球動力電池裝車量TOP10出爐同比增長49.0%。其中，比亞迪憑借在中國國內市場份額的擴大較去年實現(xiàn)了三位數(shù)的增長，穩(wěn)Gwh比增長55.6%。比亞迪則通過內部電池供應和整車制造等垂直SCM整合在中國穩(wěn)步增長，而且還在歐洲和亞洲等其他地區(qū)實現(xiàn)了爆發(fā)式增長，最終達到了29.4Gwh的成績，同比增長108.3%。韓國三大公司市場份額共計為23.4%，比去年同期下降2.8個百分點，但在電池使用方面有所增長。其中，LG新能源以49.3%(25.7GWh)的年增長率排名第三，SK-On以5.3%(9.5GWh)的增長率排名第五，三星SDI以28.4%(7.5GWh)的增長率排名第七。松下是榜單前10名中唯一的日本公司，共計錄得15.1GWh，同比增長35.9%。松下是特斯拉的池供應商之一，其大部分電池都應用在特斯拉北美車型中。(來源：鑫欏鋰電)圖1：2023年1-4月全球動力電池企業(yè)裝機量(GWh)2023年1-4月2022年1-4月同比增長000%數(shù)據(jù)來源：SNEResearch，東方證券研究所份額寧德時代比亞迪LG新能源松下SKOn中創(chuàng)新航三星SDI國軒高科億緯鋰能欣旺達其他2.4%1.9%2.4%1.9%4.1%.6%35.9%5.2%數(shù)據(jù)來源：SNEResearch，東方證券研究所2.1.25月國內動力電池裝車量發(fā)布元電池產(chǎn)量18.6GWh，占總產(chǎn)量32.9%，同比增長11.9%，環(huán)比增長5.8%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量GWh長29.0%。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。6圖3：2023年5月動力電池產(chǎn)量及同比/環(huán)比增速(GWh)2021年2022年2023年00%-100%數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東方證券研究所產(chǎn)量三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東方證券研究所GWh8%。圖5：2023年5月動力電池裝車量及同比/環(huán)比增速(GWh)2021年2022年2023年00%-100%數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東方證券研究所三元材料磷酸鐵鋰錳酸鋰鈦酸鋰其他數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東方證券研究所WhGWhGWh數(shù)據(jù)來源：中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東方證券研究所寧德時代億緯鋰能LG新能源瑞浦蘭均捷威動力比亞迪國軒高科正力新能蜂巢能源榮盛盟固利欣旺達孚能科技多氟多SK有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。72.2產(chǎn)業(yè)鏈新聞一周匯總1)松下控股5月31日發(fā)布消息稱，從事電池業(yè)務的松下能源已正式退出鉛蓄電池生產(chǎn)業(yè)務，視為最重要投資領域的純電動汽車鋰電池生產(chǎn)。池隔膜項目首出合格產(chǎn)品。3)6月1日，寶武碳業(yè)蘭州10萬噸負極材料項目負極區(qū)域LZ1線全線熱負荷試車儀式順利舉全面投產(chǎn)。4)6月2日，安徽博石高科新材料股份有限公司深交所創(chuàng)業(yè)板IPO獲受理。此次IPO擬募資行費用后用于新一代錳基正極材料建設項目、研發(fā)中心建設項目、補充營6)6月3日，江蘇省鹽城市鹽都區(qū)舉行東風股份新能源電池隔膜項目開工儀式。項目計劃總投印度實業(yè)巨頭塔塔集團與古吉拉特邦簽署協(xié)議，將建立印度首座鋰離子電池超級工廠。能綜合利用建設項目正式簽約。11)據(jù)彭博社消息，福特汽車公司即將達成一項出售德國工廠的協(xié)議，據(jù)悉兩個來自中國的汽車制造商團體在三家主要競標者中。據(jù)知情人士透露，其中一項投標來自比亞迪，另一項投家規(guī)模較小的中國汽車公司。12)遠景動力(AESC)在美國的第三家電池工廠在南卡羅萊納州佛羅倫薩縣(Florence)破土動工，13)韓國電池制造商LGEnergySolution(LGES)和美國電池材料公司Novonix簽署了一項協(xié)石墨負極材料。14)6月6日，洛陽中超新材料股份有限公司創(chuàng)業(yè)板IPO獲深交所受理。此次IPO擬募資12.4億元，扣除發(fā)行費用后用于年產(chǎn)12萬噸氫氧化鋁微粉建設項目、年產(chǎn)3萬噸高白超細氫氧能源電池涂覆材料用特種氧化鋁項目、年產(chǎn)1萬噸勃姆石建設項目、技術改造項目(二期)，以及補充流動資金項目。15)蜂巢能源將投資3000萬美元在泰國建設電池模組工廠，蜂巢能源已注冊成立全資子公司蜂巢能源科技(泰國)有限公司，目前正在著手籌劃泰國新工廠的落地建設事宜。16)Polypore旗下子公司Celgard宣布與Lithion結成新的戰(zhàn)略聯(lián)盟，兩家公司將聯(lián)合開發(fā)電池on鋰離子電池隔膜長期供應，用于其位于內華達州亨德森的工廠，以及未來的7GWh有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。8求，助力泰國成為東南亞地區(qū)的電池生產(chǎn)中心。根據(jù)協(xié)議，寧德時代將向ArunPlus提供2.3本周新車上市EV(來源：汽車之家)2)遠程星享F1E/V6EPlus上市，各推出3款車型，售價分別為13.88-14.30萬元和14.88-數(shù)據(jù)來源：汽車之家，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：汽車之家，東方證券研究所數(shù)據(jù)來源：汽車之家，東方證券研究所有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。93.重要公告梳理3.1道氏技術(300409.SZ)：與韓國KHEnergy簽6月6日晚間，道氏技術公告，與KHEnergyCo.,Ltd于近日簽訂了《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》并達成協(xié)議顯示，道氏技術將給合資公司提供所擁有的鋰電池正極前驅體，導電劑及硅基負極領域里的rgy領域，電池回收領域，韓國內客戶開發(fā)等的人力資源，為此雙方將出資200萬人民幣(各100萬)據(jù)披露，合資公司的業(yè)務范圍以在韓國開展新能源電池領域的業(yè)務為目標，積極發(fā)揮雙方的優(yōu)勢，使其有利于進入韓國三元正極材料前驅體的市場和前驅體工廠建設，以及三元廢舊鋰電池回收和3.2億緯鋰能(300014.SZ)：擬在匈牙利投資建設乘用6月8日晚間億緯鋰能公告，公司全資孫公司EVEPowerHungaryKft.擬以自有及自籌資金投資建設乘用車大圓柱電池項目，投資金額不超過99.71億元人民幣(按照2023年6月8日歐元兌人民幣匯率1：7.6269折算，約13.07億歐元，以實際投資時匯率折算額為準)。本項目將依托國內制造優(yōu)勢及運營經(jīng)驗，在匈牙利德布勒森建設生產(chǎn)基地，大規(guī)模建設大型圓柱乘用車鋰離子動力電池產(chǎn)能。本項目的實施，將有利于完善公司全球化產(chǎn)業(yè)布局，促進公司海外業(yè)務順利推進，實現(xiàn)業(yè)務訂單、產(chǎn)能規(guī)模和經(jīng)營績效協(xié)同提升；有利于擴大動力電池產(chǎn)能規(guī)模，順應新能源汽車領域快速增長的市場需求，持續(xù)強化公司在動力電池領域的市場地位；有利于快速響應匈牙利當?shù)仃P鍵客戶對新能源汽車配套動力電池的需求，同時輻射周邊，就近承接更多歐3.3其他公告要內容2023年6月5日萬元投資設立全資子公司云南天力鋰能有限公司。2023年6月5日行增資4.5億元。本次交易完成后，公司持有合林立業(yè)75.385%的股權，合林立的控股子公司。2)公司與四川偉力得于近日簽署雙方《關于甘肅澤通偉力得釩材料有限公司之股權轉有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。讓協(xié)議》，以0元受讓四川偉力得持有的澤通偉力得44%的股權。本次交易完成后，公司持有澤通偉力得95%的股權。本次收購控股公司股權旨在明確公司與四川產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略合作中的分工，加快產(chǎn)業(yè)布局。2023年6月5日公司控股子公司江蘇海四達與珠海市富山工業(yè)園管理委員會簽訂《海四達6GWh儲能電池項目投資協(xié)議書》。公司擬在珠海市富山工業(yè)園新建6GWh儲能電池及其系統(tǒng)生產(chǎn)基地項目，重點面向海四達在新型電力系統(tǒng)、智能光伏、工商業(yè)等領域的客戶提供大方型2023年6月7日芯馬來西亞天鵬與BonusEssentialSdnBhd就馬來西亞雪蘭莪州的一處地產(chǎn)達成出售要約，馬來西亞天鵬以1.359億馬幣的價格(約2.10億元人民幣)購買48英畝的工業(yè)地2023年6月8日定增募資已完成，募資總額75.0億元，發(fā)行數(shù)量為8542.14萬股，增發(fā)價格為87.8元2023年6月9日萬噸鋰電池高能正極材料一體化項目。2023年6月9日與公司關聯(lián)方佛山司南新禹及其他投資人擬向眾鈉能源進行增資。其中，公司擬以自有資金3,000萬元人民幣認購標的公司新增注冊資本28.3786萬元。本次增資完成后，公司將持有標的公司1.9231%的股權。數(shù)據(jù)來源：Wind，東方證券研究所4.動力電池相關產(chǎn)品價格跟蹤產(chǎn)品格2023年初價格2023年初至漲跌幅鋰金屬萬元/噸169.0158.06.96%293.5-42.42%鋰精礦元/噸250002265010.38%46100-45.77%碳酸鋰萬元/噸6%51.2氫氧化鋰萬元/噸29.529.01.72%53.35-44.70%鈷金屬萬元/噸26.0525.601.76%32.3鈷精礦美元/磅7.28.0-53.27%硫酸鈷萬元/噸6%4.8四氧化三鈷萬元/噸1.67%19.85電解鎳萬元/噸24.03硫酸鎳萬元/噸0%4.42三元材料:111型萬元/噸23.923.90.00%34.9-31.52%三元材料5系:動力型萬元/噸23.623.60.00%33.75-30.07%三元材料5系:單晶型萬元/噸0%35三元材料5系:鎳55型萬元/噸22.722.70.00%32.55-30.26%三元材料6系:常規(guī)622型萬元/噸24.924.90.00%36.45-31.69%三元材料6系:單晶622型萬元/噸25.325.30.00%37.6-32.71%三元材料8系:811型萬元/噸28.828.80.00%40磷酸鐵鋰正極萬元/噸9.49.2-43.37%鈷酸鋰正極萬元/噸27.327.30.00%40.5-32.72%有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。人造石墨:低端產(chǎn)品萬元/噸0%3.25-24.39%人造石墨:中端產(chǎn)品萬元/噸0%5.1-25.74%人造石墨:高端產(chǎn)品萬元/噸0%6.1干法基膜(16μm):國產(chǎn)中端元/平方米0%0.75-6.67%濕法基膜(9um):國產(chǎn)中端元/平方米0.00%-6.90%濕法基膜(7um):國產(chǎn)中端元/平方米0.00%7μm+2μm涂覆隔膜元/平方米0.00%2.45-22.45%9μm+3μm涂覆隔膜元/平方米0.00%2.15六氟磷酸鋰萬元/噸2.24%23.25電解液-鐵鋰萬元/噸8%5.3電解液-三元圓柱萬元/噸6%6.05-36.78%溶劑:碳酸二乙酯(DEC)萬元/噸1.57%-6.73%溶劑:碳酸二甲酯(DMC)萬元/噸0%0.6溶劑:碳酸乙烯酯(EC)萬元/噸0%0.54-3.74%溶劑:碳酸甲乙酯(EMC)萬元/噸0%溶劑:碳酸丙烯酯(PC)萬元/噸0%0.834.24%據(jù)來源：同花順金融，東方證券研究所有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。5.風險提示電動車銷量不達預期風險。鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈最終取決于下游新能源車銷售，如果銷量不及預期將影響整條產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)需求。雖然新能源汽車具有環(huán)保、補貼等諸多優(yōu)勢，但與傳統(tǒng)燃油車比在不足，未來仍有銷售不及預期的風險。產(chǎn)能投放加快，過剩引發(fā)行業(yè)競爭風險。若行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模擴張速度加快，則可能引起過剩局面，有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。每位負責撰寫本研究報告全部或部分內容的研究分析師在此作以下聲明：分析師在本報告中對所提及的證券或發(fā)行人發(fā)表的任何建議和觀點均準確地反映了其個人對該證券或發(fā)行人的看法和判斷；分析師薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本或觀點無任何直接或間接的關系。 (A股市場基準為滬深300指數(shù)，香港市場基準為恒生指數(shù)，美國市場基準為標普500指數(shù))；評級的量化標準5%以上；15%；中性：相對于市場基準指數(shù)收益率在-5%~+5%之間波動；減持：相對弱于市場基準指數(shù)收益率在-5%以下。相關信息。存在潛在的利益沖突情形；亦或是研究報告發(fā)布當時該股票的價值和價格分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確投資評級；分析師在上述情況下暫停對該股票給予投資評級等信息，投資者需要注意在此報告發(fā)布之前曾給予該股票的投資評級、盈利有效。行業(yè)投資評級的量化標準：好：相對強于市場基準指數(shù)收益率5%以上；中性：相對于市場基準指數(shù)收益率在-5%~+5%之間波動；看淡：相對于市場基準指數(shù)收益率在-5%以下。未評級：由于在報告發(fā)出之時該行業(yè)不在本公司研究覆蓋范圍內，分析師基于當時對該行業(yè)的研息。暫停評級：由于研究報告發(fā)布當時該行業(yè)的投資價值分析存在重大不確定性，缺乏足夠的研究依據(jù)支持分析師給出明確行業(yè)投資評級；分析師在上述情況下暫停對該行業(yè)給予投資評級信息，投曾給予該行業(yè)的投資評級信息不再有效。有關分析師的申明，見本報告最后部分。其他重要信息披露見分析師申明之后部分，或請與您的投資代表聯(lián)系。并請閱讀本證券研究報告最后一頁的免責申明。明本證券研究報告(以下簡稱“本報告”)由東方證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)制作及發(fā)布。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當然客戶。本報告的全體收人應