【基于哈佛分析框架下的京九電源財務報表分析】

目錄TOC\o"1-3"\h\u109201緒論 3284191.1研究背景 337721.2文獻綜述 3278111.3研究內容及方法 4245132相關理論概述 5165372.1財務分析理論 555632.1.1財務分析理論的含義 5310482.1.2財務分析的方法及局限性 520382.2哈佛分析框架理論 518773（1）哈佛分析框架理論的含義 512461（2）哈佛分析框架理論的優(yōu)勢 6238653江西京九電源概況及財務戰(zhàn)略分析 716653（一）江西京九電源簡介 726007（二）江西京九電源戰(zhàn)略分析 78855（1）優(yōu)勢 723477（2）劣勢 720527（3）機會 7689（4）威脅 811528（5）SWOT組合分析 8213394江西京九電源財務分析 9285604.1財務報表重點科目分析 9122474.1.1資產負債表重點科目分析 9104964.1.2利潤表重點科目分析 10259824.1.3現金流量表重點科目分析 11302784.2財務指標分析 13303574.2.1盈利能力分析 1334234.2.2償債能力分析 13130034.2.3營運能力分析 14128914.2.4成長能力分析 1473294.3杜邦分析體系 14147505江西京九電源前景分析及對策建議 16192445.1前景分析 1610529（1）蓄電池產品市場形勢 1613011（2）競爭對手價值 1622717（3）產品市場份額增長情況 1621741（4）盈利增長情況 16127415.2財務優(yōu)化對策建議 1654905.2.1戰(zhàn)略角度優(yōu)化建議 16287965.2.2財務角度優(yōu)化建議 17120625.2.3前景角度優(yōu)化建議 177719結論 1816817參考文獻 191緒論1.1研究背景在理論層面，以往的常規(guī)財務分析通常是從企業(yè)財務報表出發(fā)，聚焦各類型財務指標，從數據的角度對企業(yè)的經營情況進行分析，一般會從償債能力、盈利能力、營運能力以及成長能力四個方面展開。但本文旨在借助哈佛分析框架，在財務分析的基礎上，拓展PEST分析、SWOT分析以及財務戰(zhàn)略分析，在充分利用報表數據做定量分析優(yōu)勢的基礎上，規(guī)避其片面性缺陷與局限性，開展企業(yè)經營內外部環(huán)境以及戰(zhàn)略定分析。因此，本文的研究在對企業(yè)的分析當中深入利用哈佛分析，完善現有財務分析模式，一方面可以幫助投資者了解企業(yè)的現實情況，另一方面也是在向消費者傳遞企業(yè)經營的真實一面。因此，本文的研究對于我國蓄電池行業(yè)的發(fā)展，存在一定程度上的現實意義。1.2文獻綜述在國外學術界，艾爾可海利浮爾特（1997）在《財務分析技術》一書中提出財務分析理論的相關內容，并從概率、經營分析、投資分析、融資分析以及內含價值評價分析多方面開展論述。BethB.Kern（2001）提出在對企業(yè)進行財務分析之前，應當全面地、多角度地搜集所有信息，綜合分析，才能構建最為合理的財務報表信息分析體系，最終得出真實的結果。關于哈佛分析框架，最早是在《運用財務報表進行企業(yè)分析與估價》一書中誕生，后續(xù)PaulSili（2004）將其定義為綜合戰(zhàn)略分析和財務分析額的一種分析框架，并明確包含戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析和前景分析四大層面。在國內學術界，趙雨薇（2023）結合哈佛分析框架，對具體案例進行分析，并剖析處開展分析時的常見問題及注意事項，為后續(xù)學者使用哈佛分析框架積累了指導經驗。劉宏達（2014）結合公司外部環(huán)境和經營戰(zhàn)略，對漢王科技的財務報表展開分析。同時他指出，在開展財務分析的時候要注重非財務指標。陳美,楊云飛（2022）認為近年來隨著市場經濟環(huán)境的變化，企業(yè)面臨著各種各樣的挑戰(zhàn)。如何有效地評估和防范企業(yè)的財務風險，提高對企業(yè)財務風險的關注，具有非常重要的意義。但是，傳統(tǒng)的財務風險評估主要基于財務報表的財務指標，無法全面、科學、準確地評估財務風險。黃博文,周思琪（2022）在日益復雜的經濟環(huán)境中，公司想要成長，最終會面臨各種不確定性帶來的風險。財務風險廣泛存在于日常的經營活動中，直接影響著公司未來的發(fā)展方向。因此強化公司財務風險的危機意識，系統(tǒng)評估財務風險，實行管理措施尤為重要。1.3研究內容及方法1.3.1研究內容第一部分：闡述研究背景和意義，探討研究內容和方法。第二部分：闡述財務風險的內涵和特征以及財務風險的評價方法，為下文的研究奠定了基礎。第三部分：簡要概述了江西京九電源的企業(yè)概況、股權結構以及經營模式，結合哈佛分析的優(yōu)勢，分別以PEST方法和SWOT方法對其展開分析，并在財務戰(zhàn)略角度展開分析。第四部分：對江西京九電源財務狀況進行分析，本章首先簡介了江西京九電源的基礎狀況，然后分析了其盈利能力，償還能力，運營能力和發(fā)展性等財務指標，最后結合杜邦分析體系進行更詳細的分析。第五部分：結合前面多角度的分析，對江西京九電源做前景分析并給出可行性對策建議。1.3.2研究方法本文采用的研究方法主要有以下幾種：（1）文獻分析法該方法通過對文獻的查閱、識別、整合與研究探討,最終產生一個對事實的科學認知。同時閱讀了國內外關于企業(yè)財務風險的研究成果，在知網數據庫、I吳磊洋,徐佳欣/ET數據庫等渠道進行了收集，對這些數據和文獻進行了整理和總結，通過對數據的收集和總結，找到與本文相一致的研究方法，為本研究提供理論基本和分析思路，并通過對范本公司財務數據分析完成論述，文獻分析法通過簡易明了的方式，使研究者可以迅速的了解相關理論知識，系統(tǒng)的概述了某方面的問題。（2）案例分析法案例分析法就是選取一個與具有典型代表意義的樣本進行分析。本文的研究要素是一個經營體的風險分析與防控，因此在撰寫選取案例時應選擇相關的要素從各種渠道和具有代表性的蓄電池企業(yè)獲取需要的信息，從各個方面局部獲取后最后進行匯總歸類，得出數據以識別江西京九電源公司的隱藏的財務風險，評價并提出防范風險的措施。同時運用案例數據分析的方法對數據進行分析，在使用案例分析法的過程中選取的的要素應該可以準確的反應主體，對代表事物與現象進行周密而仔細的研究從而獲得總體認識。2相關理論概述2.1財務分析理論2.1.1財務分析理論的含義財務分析是指基于財務報告中的數據及進一步推算出的指標，進行專門分析的方法，對目標企業(yè)的財務情況、經營情況、現金流量情況進行分析和評價，并對企業(yè)的盈利能力、營運能力、償債能力和成長能力展開綜合分析，進而總結企業(yè)經營過程中的問題并提出改建建議（吳磊洋,徐佳欣）。投資者、管理者及其他利益相關者都可以使用財務分析進行財務預測和決策。其本質是一種收集整理與決策有關的各種財務信息進行分析和總結的方法。2.1.2財務分析的方法及局限性（1）財務分析的方法財務分析的方法有很多種，比較常用的有兩種：比較分析法和比率分析法。比較是認識事物的最基本方法，沒有比較就沒有鑒別。比較分析法是對兩個或兩個以上有關的可比數據進行對比，從而揭示趨勢或差異（郭春,曹冰心）。比率分析法是基于公司財務報表中的數據，計算各財務指標之間的數量關系，反映其內在聯系。財務比率是相對數，排除了規(guī)模的影響，具有較好的可比性。（2）財務分析的局限性財務分析是以財務報表數據為主要依據的，而財務報表本身存在一定的局限性。一是財務報表信息的披露問題，財務報表可能沒有披露全部信息，或者是已經披露的信息存在誤差，或者是管理層的各項會計政策的變更降低財務信息的可比性；二是財務報表信息的可靠性問題，即為披露的財務報表存在虛假陳述，錯報、漏報等問題；三是財務報表信息的比較基礎問題，在比較分析時，不管是橫向比較還是趨勢分析，均需要真實可靠且可比的數據，但可比數據的產生基于其現實情況，真實情況并非一定可比（袁陽光,戴雨馨）。2.2哈佛分析框架理論（1）哈佛分析框架理論的含義哈佛分析框架是由哈佛大學的三位學者提出來的，系統(tǒng)地介紹了財務報表分析完整的邏輯框架，定性與定量分析結合，將戰(zhàn)略分析與財務分析有機結合，有助于把握企業(yè)的財務分析方向，有效支持企業(yè)的未來決策。本文以哈佛分析框架為基礎，包括四個步驟（年飛鵬,鄧靜萱）：戰(zhàn)略分析、會計分析、財務分析、前景分析。這幾個分析不是孤立的，而是相互聯系，層層遞進的關系。戰(zhàn)略分析。戰(zhàn)略分析是通過行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析來分析企業(yè)未來的預期業(yè)績，其目的是確定企業(yè)主要的利潤動因和經營風險，以及定性地評估一個公司的盈利能力（彭天,謝若瑤,2021）。會計分析。會計分析是通過分析公司的會計政策和會計估計來評價公司的財務質量，其目的在于評價財務反映企業(yè)實際經營狀況的程度。財務分析。財務分析是依據企業(yè)的各類數據對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行分析，根據各類財務指標，分析企業(yè)的盈利能力、短期長期償債能力、營運能力、成長能力等（鐘宇航,駱雨菲,2021）。前景分析。前景分析是對企業(yè)未來的發(fā)展狀況做出預測，并為企業(yè)經營決策提供支持。（2）哈佛分析框架理論的優(yōu)勢哈佛分析框架相較于以往常規(guī)財務報表分析的優(yōu)勢主要體現在加入了戰(zhàn)略分析的內容。戰(zhàn)略分析可以在一定程度上規(guī)避常規(guī)財務報表分析的局限性，讓分析的使用者更充分的了解到企業(yè)財務數據之外的有關信息，比如當前企業(yè)所處的政治、經濟、社會以及技術環(huán)境，企業(yè)經營內外部優(yōu)劣勢等內容。有助于對企業(yè)的經營情況作出更加客觀全面的評價（崔志強,任芳華）。3江西京九電源概況及財務戰(zhàn)略分析（一）江西京九電源簡介江西京九電源公司是我國蓄電池行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕蓄電池領域多年，江西京九電源在曾經在2022-2022年三年連續(xù)獲得我國“國家蓄電池企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質蓄電池企業(yè)500強”。江西京九電源的發(fā)展是我國蓄電池企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國蓄電池企業(yè)的發(fā)展狀況，尤其是在存貨管理方面，江西京九電源的存貨管理問題一直都是當前江西京九電源公司領導層重點關注的問題，而解決江西京九電源的存貨管理問題也是企業(yè)亟待解決的重要問題。（二）江西京九電源戰(zhàn)略分析（1）優(yōu)勢品牌優(yōu)勢，江西京九電源在我國以及全球范圍內都極具影響力，更利于消費者對品牌的識別以及品牌形象的樹立。產品優(yōu)勢，江西京九電源已經擁有自己完整的研發(fā)生產中心，產品的質量和產量都提高了?？蒲袃?yōu)勢，江西京九電源內部擁有國家級的技術研發(fā)中心以及“博士后科研工作站”，這有利于在企業(yè)創(chuàng)新提供技術支持。（2）劣勢江西京九電源營銷時忽略了產品特色,產品線過于豐富，可能不能兼顧而使產品品質一般，而且價格范圍大，品質也不同，和同類型的產品難以進行有效的區(qū)分。（3）機會銷售模式的改變，網購成了主要潮流，線上銷售比線下更利于減少成本和對消費者的產品需求了解把握，這兩種模式結合既能給消費者提供更優(yōu)質的服務體驗，也可使企業(yè)銷售渠道得到拓寬，獲得更多利潤。蓄電池行業(yè)呈現集中化趨勢，這利于江西京九電源的發(fā)展，其可憑此次機會綜合考慮自身實力后選擇整合，擴大企業(yè)市場份額，從而在競爭中占據有利地位。（4）威脅擅長利用獨特地理優(yōu)勢的二、三線品牌蓄電池企業(yè)創(chuàng)造出了許多高性價比的新興蓄電池品牌，對江西京九電源也造成了威脅。產品價格的挑戰(zhàn)，大量蓄電池企業(yè)的涌入導致產品產能過剩、供過于求，競爭企業(yè)間為搶占市場份額紛紛降低價格，使消費者也會貨比三家，更會壓低產品的售價，從而使企業(yè)的盈利減少。（5）SWOT組合分析綜上所述，江西京九電源機遇中帶有威脅，有品牌和技術優(yōu)勢，原材料質量也能得到保障，但營銷手段和市場占有率有待提高，產品的等級也需適當劃分。4江西京九電源財務分析4.1財務報表重點科目分析4.1.1資產負債表重點科目分析表4-1江西京九電源公司資產負債表（單位：萬元）項目2022年末2021年末2020年末2019年末2018年末貨幣資金37,015.4314,333.7115,724.9217,188.0612,238.49存貨28,409.2521,167.3416,944.0912,959.9212,191.93流動資產合計79,180.9246,389.2340,708.7245,300.9831,014.06固定資產106,012.2297,346.6180,091.1955,949.6347,376.39在建工程19,165.025,875.5214,932.149,448.776,078.41生產性資產47,569.6443,993.2139,600.8227,023.3524,146.06非流動資產合計179,850.62156,090.88139,965.7097,645.1285,198.46資產總計259,031.54202,480.11180,674.42142,946.10116,212.52應付賬款37,217.8737,129.3541,143.1819,757.9811,909.80其他應付款11,232.3410,116.219,370.267,521.524,929.06流動負債合計69,946.7570,401.4958,516.3736,092.7824,677.55非流動負債合計16,718.6414,265.9714,241.3513,446.0713,199.91負債合計86,665.3884,667.4672,757.7249,538.8537,877.46實收資本26,859.9320,711.4420,711.4410,355.7210,355.72資本公積87,865.9550,342.0050,348.8560,704.5760,678.40未分配利潤37,352.0728,386.3717,885.0810,530.761,104.23所有者權益合計172,366.15117,812.65107,916.7093,407.2578,335.06負債和所有者權益總計259,031.54202,480.11180,674.42142,946.10116,212.52數據來源：江西京九電源年報據上表可知，江西京九電源資產端配置多集中于非流動資產，常年占比處于75%左右，且多集中于固定資產、蓄電池企業(yè)在建工程和生產性資產三項科目。而負債端的配置多集中于所有者權益，少部分配置于應付賬款，幾乎沒有其他類型負債。在流動資產板塊，2018-2021年，貨幣資金多維持在1.2億元-1.7億元之間，2022年受公司募集資金到賬影響，貨幣資金升至3.7億元，但其相對公司資產的占比一直處于7%-15%之間。在獲得強流動性的同時，損失資金獲利可能，拉低了資金使用效率。在流動資產板塊，除貨幣資金外，占比較重的科目是存貨，2018年-2022年，規(guī)模穩(wěn)步擴大，從1.2億元擴大至2.8億元，占比基本維持在10%左右，相對穩(wěn)定，符合蓄電池行業(yè)的行業(yè)水平。在非流動資產板塊，江西京九電源固定資產從2018年的4.7億元一路增加至2022年的10.6億元，占比均維持在40%以上，在2021年更是高達48%。與此同時，蓄電池企業(yè)在建工程從2018年開始周期性變化，基本在5000萬元至2億元之間變化，占比基本維持在3%-8%，與蓄電池固定資產科目的變化呼應。證明江西京九電源近幾年一直在新建產線、生產車間等擴大生產領域進行投資。另外，值得注意的是，在江西京九電源擴大生產的同時，其生產性資產科目雖然也從2018年的2.4億元增加至2022年的4.7億元，但占比非常穩(wěn)定，一致維持在20%的水平，一方面，說明江西京九電源對于其蓄電池企業(yè)方面的管控能力把控相對較嚴格，另一方面，說明江西京九電源近年來的投資多集中于高附加值及其他方面。江西京九電源負債端結構非常簡單，所有者權益占比常年高于65%，隨著股東不斷注資，股本在2022年達到2.6億元，占比為10%，該占比水平多年維持不變；資本公積基本維持在5億元-8億元之間，占比處于25%-40%；未分配利潤近兩年基本維持在3億元-4億元之間，占比處于14%的水平。在負債板塊，江西京九電源的負債基本由應付賬款和其他應付款構成，合計占比約22%左右，全部屬于流動負債，基本沒有其他負債。綜上所述，江西京九電源的資本結構偏重股東權益，負債水平較低，資產端多集中于長期資產，風險水平極低，但與此同時，資本運用效率低下，缺乏必要的資金杠桿。4.1.2利潤表重點科目分析表4-2江西京九電源公司利潤表（單位：萬元）項目2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度營業(yè)總收入176,767.36162,659.27146,202.64124,019.7287,517.57營業(yè)總成本157,871.51145,728.25130,529.93111,531.1878,602.44營業(yè)成本138,896.48118,523.96106,348.0489,325.9560,408.54銷售費用10,782.0719,053.7217,473.0215,560.8712,378.30研發(fā)費用522.39318.22391.05290.7845.41營業(yè)利潤19,456.4818,458.5015,729.4013,656.758,915.13利潤總額17,385.4315,925.1213,476.6012,105.4610,053.67凈利潤15,360.2814,202.8811,803.2110,525.798,474.70每股收益(元/股)0.560.670.550.480.76數據來源：江西京九電源年報按照時間序列分析，2018年-2022年公司的營業(yè)收入和營業(yè)成本均呈上升趨勢，但二者增速下降顯著，且蓄電池企業(yè)營業(yè)收入增速基本高于營業(yè)成本增速，進而不斷擴大公司營業(yè)利潤。從橫截面數據分析，2018、2019年公司利潤結構較為簡單，尚不涉及其他投資收益及減值損失，從2020年開始，公司多元化發(fā)展，江西京九電源開始探索其他方面投資。下面針對利潤表中部分重點科目進行詳細分析：江西京九電源營業(yè)總收入分析：江西京九電源營業(yè)收入2018年-2022年一直處于穩(wěn)步上升趨勢，從8.7億元增加到17.6億元，從2019年開始基本維持每年增加1億元左右的水平，隨著基數的不斷擴大，增速逐漸下降，從最初的同比增長17.89%，下降至8.67%。江西京九電源營業(yè)總成本分析：其中，伴隨著江西京九電源營業(yè)收入的增加，營業(yè)成本也不斷上升，從2018年的6億元上漲至2022年的13.88億元，其居于營業(yè)總成本的占比更是從80%上漲至88%。與此同時，江西京九電源銷售費用不斷下降，從2018年的1.2億元下降至2022年的1.1億元，占比更是從2018年的15.75%下降9個百分點，降至2022年的6.83%。此外，值得注意的是江西京九電源公司的研發(fā)費用不斷增加，從2018年的45萬元上漲至522萬元。江西京九電源利潤分析：公司營業(yè)利潤從2018年的8915萬元上漲至2022年的1.95億元，雖然同比蓄電池企業(yè)增速不斷放緩，但絕對數值維持穩(wěn)步增加態(tài)勢。與此同時，江西京九電源凈利潤的同比增速均高于營業(yè)利潤，說明江西京九電源存在一定程度的營業(yè)外獲利能力。綜上所述，江西京九電源逐步形成規(guī)模效應，銷售收入增加的同時，非營業(yè)成本科目的支出不斷被攤薄，公司呈現良好發(fā)展態(tài)勢。4.1.3現金流量表重點科目分析表4-3江西京九電源公司現金流量表（單位：萬元）項目2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度一、經營性活動：銷售商品、提供勞務收到的現金185,386.25176,747.00158,205.04137,912.1496,327.06流入小計192,370.88181,255.35164,543.45140,487.2797,676.50購買商品、接受勞務支付的現金133,233.07113,175.36101,351.5286,674.2356,081.67支付給職工及為職工支付的現金21,647.1719,998.1417,383.9015,277.7913,257.72流出小計170,559.32157,332.53142,689.45120,801.1082,009.88現金流量凈額21,811.5623,922.8221,854.0019,686.1715,666.61二、投資性活動：處置固定資產、無形資產和其他長期資產收回的現金凈額8,048.182,609.591,782.411,283.592,022.29流入小計8,061.782,609.5911,132.412,656.685,679.88購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金44,584.6734,036.7535,572.7614,876.3921,809.98流出小計44,584.6734,905.5836,662.7623,128.2021,809.98現金流量凈額-36,522.89-32,295.98-25,530.35-20,471.52-16,130.10三、籌資性活動：吸收投資收到的現金43,672.45——7,350.005,800.00980.00取得借款收到的現金10,000.0011,000.00——2,000.00——流入小計53,672.4511,000.007,350.007,800.00980.00償還債務支付的現金11,000.000.002,000.00692.945,538.44流出小計15,974.404,323.045,136.792,065.085,963.65現金流量凈額37,698.056,676.962,213.215,734.92-4,983.65數據來源：江西京九電源年報江西京九電源經營活動現金流分析：江西京九電源的主要現金收入來源是銷售商品，絕對規(guī)模從2018年的9.6億元增加至2022年的18.5億元，基本占到經營性現金流入的95%；江西京九電源公司最主要的經營性現金流出是購買原材料與支付職工薪酬，前者占比約為71%，后者占比約為12%；江西京九電源公司每年的經營性現金流凈額約為2.2億元左右，基本穩(wěn)定。江西京九電源投資活動現金流分析：江西京九電源的投資性現金流入很少，為數不多的流入主要來源于處置固定資產或無形資產類，一般不會超過1億元；江西京九電源公司的投資性現金流出基本集中于固定資產投資，與前述資產負債表中份額內容相吻合，2020至2022年每年流向固定資產的現金流約為3-4億元；公司每年的投資性現金凈流出額約為3億元左右，基本穩(wěn)定。江西京九電源籌資活動現金流分析：江西京九電源的籌資活動相對保守，2018-2021年江西京九電源少量采用借款等形式進行籌資，總額一般不會超過1億元，2022年通過配股公開發(fā)行的方式募集資金，形成約4.4億元的現金流入，當年償還債務現金流出約1.1億元，公司2022年籌資活動現金凈流入月3.7億元。綜上所述，江西京九電源經營性活動現金流主要集中于其主營業(yè)務，蓄電池的生產與銷售，投資性活動現金流主要集中于固定資產投資，籌資活動相對較少，現金流隨之較少。4.2財務指標分析4.2.1盈利能力分析表4-4江西京九電源盈利能力財務指標（單位：%）日期2022年2021年2020年2019年2018年資產凈利率5.938.398.199.309.02毛利率11.0111.3510.7611.0110.19凈資產收益率8.8913.6012.3911.8410.61每股收益0.560.670.550.960.76數據來源：江西京九電源年報據上表可知，江西京九電源的權益凈利率（凈資產收益率，ROE）、每股收益（PE）體現出先增加后減少的態(tài)勢，資產凈利率（總資產報酬率，ROA）為波動式下降，毛利率基本維持不變。毛利率維持不變，但資產凈利率（ROA）的下降，反映出蓄電池企業(yè)江西京九電源在擴大銷售額的同時缺乏蓄電池企業(yè)的成本管控意識，進而導致江西京九電源公司盈利能力的下降。盈利能力下降從資產凈利率（ROA）向權益凈利率（ROE）傳導，導致ROE的下降。江西京九電源每股收益（PE）發(fā)生變化主要是因為2020年和2022年公司公開配股導致整體股本有所增加。4.2.2償債能力分析表4-5江西京九電源償債能力財務指標日期2022年2021年2020年2019年2018年流動比率1.130.660.701.261.26速動比率0.730.360.410.900.76現金比率0.530.200.270.480.50資產負債率(%)33.46%41.82%40.27%34.66%32.59%數據來源：江西京九電源年報據上表可知，江西京九電源的流動比率從2018年的1.26降低至2021年的0.66，速動比率從0.76下降至0.36，現金比率出現先下降后上升的態(tài)勢，資產負債率從32.59%上升至41.82%，反映出江西京九電源公司的償債能力逐漸減弱，償債風險增加。導致上述情況的主要原因是，江西京九電源2020年投資設立了全資子公司，以自由資金收購了公司30%的股份，購買固定資產并新建蓄電池生產線；2021年投資設立了全資子公司，導致流動資金減少，拉高現金償還風險。通過表格可知，2022年江西京九電源通過充實其所有者權益，一定程度上降低了其償債風險，但仍存在較大程度的短期償債風險，應當引起江西京九電源管理層關注。4.2.3營運能力分析表4-6江西京九電源營運能力指標（單位：次）日期2022年2021年2020年2019年2018年存貨周轉率5.6004.76應收賬款周轉率28.2335.4137.3239.7229.52總資產周轉率0.680.850.900.960.78數據來源：江西京九電源年報據上表可知，江西京九電源的存貨周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率均呈現先上升后下降的趨勢，這說明江西京九電源的存貨周轉能力和營銷狀況處于不斷動態(tài)調整的狀態(tài)，不是很穩(wěn)定?；驹?019年達到最高值，上述三個營運能力江西京九電源的指標分別是7.10次、39.72次和0.96次。本文認為江西京九電源的營運能力指標呈波動態(tài)勢，可能是因為2020年以來全球經濟衰退、中美貿易摩擦以及疫情有關。而2019年其營運能力達到最高值，主要是受江西京九電源公司積極拓展市場，持續(xù)加大研發(fā)投入，增強銷售力度，進而導致營業(yè)收入明顯增加有不可分割的關系。此外，近年來，公司不斷建設生產線基地，營業(yè)收入一致持續(xù)穩(wěn)步提升，說明企業(yè)在有意識的提升自身資產利用效率，增強自身競爭能力。4.2.4成長能力分析表4-7江西京九電源發(fā)展能力指標（單位：%）日期2022年2021年2020年2019年2018年營業(yè)收入增長率8.6711.2617.8941.7148.70凈利潤增長率5.6222.2515.1926.6453.90每股收益增長率-16.4221.8214.5826.3238.18數據來源：江西京九電源年報由上表可知，江西京九電源的營業(yè)收入增長率從2018年的48.70%一路下滑至2022年的8.67%，凈利潤增長率與每股收益均呈現波動式下降的態(tài)勢，其中每股收益增長率在2022年出現負值，主要是由于江西京九電源公司向原股東配售股份，導致每股收益與上年口徑不一致導致。雖然在上述三項營運能力指標分析上看，江西京九電源存在一定的問題，但整體來說相較于同行蓄電池企業(yè)主體，江西京九電源蓄電池企業(yè)的代表品牌，成長能力還是很強的。4.3杜邦分析體系\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"杜邦財務分析體系，又稱\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"杜邦分析法，簡稱\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"杜邦體系，是利用各主要\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"財務比率指標間的內在聯系，對\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"企業(yè)財務狀況及經營成果進行綜合評價的系統(tǒng)方法（袁陽光,戴雨馨）。該體系是以\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"凈資產收益率為核心，以總\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"資產凈利率和\t"/item/%E6%9D%9C%E9%82%A6%E5%88%86%E6%9E%90%E4%BD%93%E7%B3%BB/_blank"權益乘數為分解因素，重點揭示企業(yè)獲利能力及杠桿水平對權益凈利率的影響，以及各相關指標間的相互影響作用關系(年飛鵬,鄧靜萱)。本文選取2022年江西京九電源年報數據為例，制作了杜邦分析體系圖。根據上圖可知，2022年公司的凈資產收益率（ROE）為8.89%，總資產凈利率（ROA）為5.93%，營業(yè)凈利率為8.69%，總資產周轉率為0.682次，與此同時公司的權益乘數為1.50，即為其資產負債率為33.5%。2022年公司ROE較2021年下降4.71個百分點，下降原因來源于兩方面，總資產凈利率的下降和資產負債率的下降，分別下降了2.46個百分點和8.36個百分點。繼續(xù)深入分析可知，公司的毛利率基本穩(wěn)定，但資產凈利率（ROA）的下降，反映出江西京九電源在擴大銷售額的同時缺乏成本管控意識，進而導致江西京九電源公司盈利能力的下降；同時，資產負債率的下降進一步，降低了凈資產的杠桿水平。在雙重因素影響下，導致ROE出現下跌。5江西京九電源前景分析及對策建議5.1前景分析（1）蓄電池產品市場形勢經濟受疫情影響，江西京九電源產品銷量不符預期。但近年來不斷研發(fā)創(chuàng)新，我國蓄電池行業(yè)有了跨越式發(fā)展。蓄電池市場未來將從成長期逐漸發(fā)展為成熟期，產品慢慢標準化，消費群體進一步擴大，利于經營發(fā)展。（2）競爭對手價值江西京九電源開始受大量進口蓄電池和本土地方蓄電池品牌的威脅，但國家開始重點扶持本土企業(yè)，會增強江西京九電源未來競爭力。（3）產品市場份額增長情況近年來，我國蓄電池品牌受政策影響開始崛起。江西京九電源雖目前主營蓄電池市場份額在慢慢增加，其為滿足不同消費者需求投入了多條生產線，也改良了國外新產品，使其更符合本地消費習慣，使公司市場份額和經營業(yè)績都增加了。（4）盈利增長情況2021年全球經濟下滑，雖盈利能力居行業(yè)首位，但營銷方案不適應現階段市場，導致營業(yè)收入下降，應整合新舊零售銷售渠道。5.2財務優(yōu)化對策建議5.2.1戰(zhàn)略角度優(yōu)化建議本文認為，江西京九電源應當實施創(chuàng)新驅動戰(zhàn)略，把科技創(chuàng)新作為推動經濟發(fā)展的引擎，以傳統(tǒng)蓄電池為基礎，實現銷量突破，提高市場占有率；以產品創(chuàng)新為重點，堅持差異化原則，持續(xù)推進產品升級換代，持續(xù)優(yōu)化產品結構，為市場發(fā)展提供動能和支撐。同時，江西京九電源應當實施市場聚焦戰(zhàn)略，以提升營銷能力為核心，深化體制機制改革，建強隊伍，，進一步鞏固和發(fā)展國內市場占有率；以內地市場為突破口，集中人財物資源，聚焦核心市場，打造優(yōu)質、優(yōu)勢市場集群，拓展市場深度和寬度，縱向到底，橫向到邊，打造多元化、差異化明星產品，增強市場競爭力和抗御風險的能力。5.2.2財務角度優(yōu)化建議本文認為，江西京九電源應當優(yōu)化資本結構，深入研究提高資源配置效率，盡可能在不影響企業(yè)自身正常經營活動的前提下，使得資本運用最大化，探索借助多元化投資、融資手段，盡可能使得流動資產擺脫其低收入的現狀，充分發(fā)揮其增加盈利的作用。同時，應當繼續(xù)提升企業(yè)經營管理水平，降低銷售成本，提升銷售毛利率，壓低銷售成本，優(yōu)化銷售管理機制，打造精細化管理與精準化銷售，不走過往傳統(tǒng)粗放型的銷售發(fā)展道路。5.2.3前景角度優(yōu)化建議本文認為江西京九電源應當充分抓住“一帶一路”、“蓄電池升級”等相關政策紅利期，結合行業(yè)總體前景，在控制自身風險的同時，提升資金使用效率，追求收益最大化。這期間可以進一步擴大生產規(guī)模，對標行業(yè)其他龍頭主體的先進管理經驗，充分運用科技助力，給蓄