非銀金融行業(yè)周報：海內(nèi)外政策數(shù)據(jù)指向順周期或啟動

33策數(shù)據(jù)指向順周期或啟動com環(huán)比上周+4.33%。保險：中國平安環(huán)比上周+1.29%，中國人壽環(huán)比上%，中國太保環(huán)比上周-4.39%，新華保險環(huán)比上周+1.54%。政策增量有望逐步兌現(xiàn)，市場交投活躍度再提升，看好經(jīng)濟動能切換下資本市場的積極作用。15日先后下調(diào)公開市場7天期逆回購利率、常備借貸便利(SLF)利率和中期借貸便利(MLF)利率10個基點，通過降息釋放穩(wěn)市場強信心信業(yè)融資行動方案》《私募投資基金監(jiān)督管理條例(草案)》，討論《中華人民共和國學(xué)位法(草案)》。會議指出，針對經(jīng)濟形勢的變化，必須采好，我們認為后續(xù)需求側(cè)、供給側(cè)政策增量可期。受政策積極表態(tài)影響，環(huán)比上周+12.81%。我們認為，盡管當(dāng)前經(jīng)濟短期或需要需求側(cè)刺激，但長期發(fā)展重心仍應(yīng)當(dāng)在供給側(cè)改革。我國正面臨房地產(chǎn)去杠桿，經(jīng)濟動能切換的關(guān)鍵時期，資擴容、轉(zhuǎn)金公司，以及融資端改善，資本中介業(yè)務(wù)底部反轉(zhuǎn)邏輯較強的方正證券。?保險業(yè)觀點：速：平安壽(YoY+6.6%)>國壽(YoY+5.1%)>人保壽(YoY+3.8%)>新華(YoY+1.7%)>太保壽(YoY-1.9%)；前5月累計財險保費同比增(YoY+5.6%)。險需求支撐各大險企5月壽險保費同比高增。5月單月保費增速：人保壽(YoY+41.2%)>新華oY(YoY+4.9%)。在利率下行的大背景下，居民理財配置中保險產(chǎn)品重要逐步降至3%以下，居民對于收益確定性和靈活性兼具的保險產(chǎn)品需求持續(xù)提升。雖然短期內(nèi)，市場對后續(xù)預(yù)定利率下調(diào)后的保費持續(xù)性有所擔(dān)財險方面：人保財、太保財和平安財5月單月保費增速相比4月有所放依舊保持穩(wěn)健增長。單月保費方面：太保YoY)>平安財(YoY+4.6%)>人保財(YoY+3.0%)。各大有所放緩，尤其非車險業(yè)務(wù)因業(yè)務(wù)節(jié)奏和相關(guān)季節(jié)性等因素，各月保費節(jié)奏有所不同，如人保財非車險5月單月保費增速 安財和太保財2023年全年保費有望實現(xiàn)雙位數(shù)同比正增長，有望維持2022年高景氣表現(xiàn)同時為年度承保盈利奠定堅實基礎(chǔ)。壽險逐步恢復(fù)，財險依舊穩(wěn)健，我們前期在報告《保險投資邏輯有望逐漸從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向資負共振》(2023年2月3日發(fā)布)中提出，后續(xù)板塊險行業(yè)負債端表現(xiàn)符合我們預(yù)期并有望持續(xù)沿著我們前期提出的邏輯演。?流動性觀點：上周央行公開市場凈投放770億元，其中逆回購?fù)斗琶?，本周短端資金利率上行。5月加權(quán)平均銀行間同業(yè)拆借利率下行至R67bp至1.92%。同業(yè)存單發(fā)行利率1個月、3個月、6個月同業(yè)存單(AAA+)到期收益率分別+6bp/+3bp/+1bp至2.08%/2.07%/2.15%。債p收緊，代理人脫落壓力，保險銷售低于預(yù)期，資本市場波動對業(yè)績影響的asccom 表目錄表1：央行操作(06/10-06/16)和債券發(fā)行與到期(06/12-06/18)，億元...................................9 asccom評3.信用業(yè)務(wù)：(1)融資融券：截至6月15日，兩融余額16036.25億元，較上周+0.29%，占A股流通市值中證綜合債(凈價)指數(shù)報100.74，環(huán)比上周+0.03%。產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)規(guī)模3.07萬億元，集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)規(guī)模2.79萬億元，證券公司私募子公司私募基金資資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心sccom資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心ccom7%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%5.1%7%0.0%-5.0%-10.0%-15.0%5.1%點評2023-012023-022023-032023-042023-0510.0%6.6%3.8%5.3.8%-1.9%-1.9%-20.0%中國人壽平安人壽太保壽險新華保險人保壽險資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%0.0%0.0%-10.0%-20.0%2023-012023-022023-032023-042023-0541.2%5.7%0.0%4.9%7.4%人壽太保壽險新華保人壽太保壽險新華保險平安人壽資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心2023-012023-022023-032023-042023-050.0%3%%8.5%8.5%5.6%.0%0.0%-5.0%人保財險平安財險人保財險資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心40.0%.0%.0%.0%.0%5.0%.0% 0%0.0%-5.0%2023-012023-022023-032023-042023-055%4.6%3.0%平安財險太保財險人平安財險太保財險資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心中債國債到期收益率:10年750日移動平均線(%)4.504.00.50.005000資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心sccom40000300002000010000000-20000-30000投放：逆回購(億)回籠：逆回購到期(億)MLF投放(億)投放：央票到期(億)回籠：國庫現(xiàn)金定存到期(億)MLF回籠(億)投放：國庫現(xiàn)金定存(億)投放：SLO投放(億)回籠：央票發(fā)行(億)回籠：SLO回籠(億)公開市場凈投放(億元)資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心表1：央行操作(06/10-06/16)和債券發(fā)行與到期(06/12-06/18)，億元發(fā)行量變動(bp)逆回購(億元)7天500010債資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心00000000080006000400020000-2000-4000總發(fā)行量(億元)到期量(億元)2019-03-132019-05-132019-07-132019-09-132019-11-132020-01-132020-03-132020-05-132020-07-132020-09-132020-11-132021-01-132021-03-132019-03-132019-05-132019-07-132019-09-132019-11-132020-01-132020-03-132020-05-132020-07-132020-09-132020-11-132021-01-132021-03-132021-05-132021-07-132021-09-132021-11-132022-01-132022-03-132022-05-132022-07-132022-09-132022-11-132023-01-132023-03-132023-05-13資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心圖20：同業(yè)存單發(fā)行與到期19000總發(fā)行量(億元)到期量(億元)190001400090004000-1000-60002020-03-132020-04-132020-05-132020-06-132020-07-132020-08-132020-09-132020-10-132020-11-132020-12-132021-01-132021-02-132021-03-13202020-03-132020-04-132020-05-132020-06-132020-07-132020-08-132020-09-132020-10-132020-11-132020-12-132021-01-132021-02-132021-03-132021-04-132021-05-132021-06-132021-07-132021-08-132021-09-132021-10-132021-11-132021-12-132022-01-132022-02-132022-03-132022-04-132022-05-132022-06-132022-07-132022-08-132022-09-132022-10-132022-11-132022-12-132023-01-132023-02-132023-03-132023-04-132023-05-132023-06-13資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心同業(yè)存單發(fā)行利率1個月、3個月、6個月同業(yè)存單(AAA+)到期收益率分別+6bp/+3bp/+1bp至com8%/2.07%/2.15%。資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心com資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心資料來源：Wind，信達證券研發(fā)中心com6月16日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，研究推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施，審議通過《加大力度支持科技型企業(yè)融資行動方案》《私募投資基金監(jiān)督管理條例(草案)》，討論《中華人民共和國學(xué)位法(草案)》。會議指出，當(dāng)前我國經(jīng)濟運行整體回升向好，隨著前期政策措施的出臺實施，市場需求逐步恢復(fù)，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，物價就業(yè)總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進。同時，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴峻，全球貿(mào)易投資放緩等，直接影響我國經(jīng)濟恢復(fù)進程。針對經(jīng)濟形勢的變化，必須采取更加有力的措施，增強發(fā)展動能，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好。會議圍繞加大宏觀政策調(diào)控力度、著力擴大有效需求、做強做優(yōu)實體經(jīng)濟、防范化解重點領(lǐng)域風(fēng)險等四個方面，研究提出了一批政策措施。會議強調(diào)，具備條件的政策措施要量工作，聚焦上市公司并購重組交流工作經(jīng)驗，明確工作思路。會議指出，近年來中央企業(yè)以資本市場深化改得積極成效。下一步，中央企業(yè)要把握新定位、扛起新使命，充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，以上市公司為平臺開展并購重組，助力提高核心競爭力、增強核心功能，同時要進一步增強責(zé)任感和緊迫感，鎖定提高上市公司質(zhì)量重點任務(wù)，以更加務(wù)實有力的行動做優(yōu)基本面、夯實基本功，為中央企業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展、在構(gòu)建新發(fā)展格局中更好發(fā)揮作用提供堅實支撐。6月16日，先正達首次公開發(fā)行(IPO)獲上交所上市委會議通過，擬募資650億元，分別用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費用和儲備、生產(chǎn)資產(chǎn)的擴展、升級和維護以及其他資本支出、擴展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(MAP)、全球并購項目和償還長期債務(wù)。若先正達成功上市，將是近13年來A股規(guī)模最大的IPO，同時財政部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持全面推進鄉(xiāng)村振興加快建設(shè)農(nóng)業(yè)