家電-可選消費(fèi)專題研究：仍是景氣賽道跨越產(chǎn)品鴻溝可期-華泰證券林寰宇,周衍峰,王森泉,肖群稀,李裕恬

1SFCNo.BQO796+86(755)83213674研究員研究員SFCNo.BPX070+86-755-23987489研究員SFCNo.BQO796+86(755)83213674研究員研究員SFCNo.BPX070+86-755-23987489研究員+86-755-82492802聯(lián)系人研究員SACNo.S0570518110001linhuanyu@峰SACNo.S0570521100002 zhouyanfeng@SACNo.S0570518120001wangsenquan@SACNo.S0570512070051xiaoqunxi@SACNo.S0570121120038liyutian@行業(yè)走勢(shì)圖告可選消費(fèi)華泰研究專題研究增增持(維持)增持(維持)家用電器小家電回顧2021：產(chǎn)品創(chuàng)新加速，需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)呈現(xiàn)出需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的市場(chǎng)特征。據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)0%，時(shí)間就快速完成消費(fèi)者教育，關(guān)鍵在于產(chǎn)品力提升，通過(guò)“自動(dòng)清洗抹布”功能的集成，很好地解決了國(guó)內(nèi)家庭地面清潔的痛點(diǎn)。在此基礎(chǔ)上，疊加產(chǎn)品供給擴(kuò)容和精準(zhǔn)的營(yíng)銷推廣，產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為銷售優(yōu)勢(shì)，快速搶占市場(chǎng)。2021年市場(chǎng)運(yùn)行的底層邏輯：行業(yè)優(yōu)勝劣汰提速深入研究，我們認(rèn)為2021年需求分化的背后是產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的提速，并經(jīng)歷著結(jié)構(gòu)調(diào)整的“陣痛”——2021年線上銷量同比下滑10.6%。但隨著產(chǎn)品體驗(yàn)的升級(jí)，以及品牌格局的逐步優(yōu)化，行業(yè)正循著“產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展”的底層邏輯向好發(fā)展，潛在市場(chǎng)空間已經(jīng)打開(kāi)。展望2022：延續(xù)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，聚焦高端開(kāi)啟下一輪競(jìng)爭(zhēng)短期看，雖然2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)面臨消費(fèi)斷層的壓力，但我們認(rèn)為2022年掃地機(jī)器人企業(yè)將繼續(xù)深耕高端市場(chǎng)，即國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍會(huì)延續(xù)高端市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的特征。核心邏輯是雖然2021年自清潔類產(chǎn)品已經(jīng)放量增長(zhǎng)，但并未觸及需求天花板，反而2022年通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與使用場(chǎng)景的加速融合，自清潔類新品或?qū)⒕S持自身的需求景氣度。此外，腰尾部和頭部品牌之間的技術(shù)差距很難在短時(shí)期內(nèi)快速縮小，這就意味著頭部品牌在2022年或?qū)⒗^續(xù)保持產(chǎn)品領(lǐng)先性，并堅(jiān)定推進(jìn)產(chǎn)品高端化進(jìn)程。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)：跨越產(chǎn)品體驗(yàn)感和消費(fèi)者需求間鴻溝或歷時(shí)較長(zhǎng)據(jù)我們的測(cè)算，2021年掃地機(jī)器人的城鎮(zhèn)家庭滲透率約10%，仍處在低滲透率、高增長(zhǎng)的發(fā)展階段。中長(zhǎng)期看，產(chǎn)品鴻溝的存在是掃地機(jī)器人走向大眾市場(chǎng)、滲透率加速提升的核心阻力。而跨越產(chǎn)品鴻溝，離不開(kāi)產(chǎn)品的不斷試錯(cuò)和領(lǐng)跑，功能的持續(xù)創(chuàng)新和迭代。經(jīng)過(guò)近5年的發(fā)展，國(guó)內(nèi)配套產(chǎn)業(yè)鏈完善，且走上了自主創(chuàng)新之路，這意味著行業(yè)仍在加速創(chuàng)新的上升周期，跨越產(chǎn)品鴻溝可期。小家電小家電(%)滬深3000(10)(20)(30)Mar-21Jul-21Nov-21Mar-22資料來(lái)源：Wind，華泰研究風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品/技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；線上競(jìng)爭(zhēng)加??；芯片短缺。 回溯2021：掃地機(jī)器人進(jìn)入“自清潔”時(shí)代及其背后的三重因素 3自清潔類產(chǎn)品滿足中國(guó)家庭對(duì)拖地的深層次需求 4供給在2021年迎來(lái)擴(kuò)容，細(xì)分市場(chǎng)加速成長(zhǎng) 6 從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)解析市場(chǎng)增長(zhǎng)的底層邏輯：行業(yè)優(yōu)勝劣汰提速 9 中低端需求因暫時(shí)缺乏有效供給而有待釋放 10新品擠出效應(yīng)明顯，品牌格局進(jìn)一步優(yōu)化 11 2022年市場(chǎng)展望：延續(xù)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，聚焦高端開(kāi)啟下一輪競(jìng)爭(zhēng) 12行業(yè)仍處于產(chǎn)品主導(dǎo)階段，好產(chǎn)品勝過(guò)低價(jià)格 12消費(fèi)人群年輕化，需求天花板尚未觸及 14 中長(zhǎng)期邏輯不變：跨越產(chǎn)品體驗(yàn)和消費(fèi)者需求間鴻溝或歷時(shí)較長(zhǎng) 17提及公司一覽 20 速，需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人行業(yè)呈現(xiàn)出需求結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的特征。據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人線上零售額近99億元，同比增長(zhǎng)28.3%。其中，自清潔類產(chǎn)品成為行業(yè)“黑馬”在2021年放量增長(zhǎng)，線上零售額同比增長(zhǎng)480%，而非自清潔類產(chǎn)品線上零售額同比下滑26%。深入研究，我們認(rèn)為需求分化的背后是產(chǎn)品創(chuàng)新帶來(lái)行業(yè)優(yōu)勝劣汰的提速，并讓行業(yè)經(jīng)受結(jié)構(gòu)調(diào)整的“陣痛”。但隨著產(chǎn)品體驗(yàn)的升級(jí)，以及隨著品牌格局的逐步優(yōu)化，行業(yè)正循著“產(chǎn)品創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展”的底層邏輯向好發(fā)展，潛在市場(chǎng)空間已經(jīng)打開(kāi)。2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)延續(xù)較高景氣度，自清潔類產(chǎn)品成為拉動(dòng)整體增長(zhǎng)的重要引擎。根據(jù)奧維云網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人線上零售額98.96億元，同比增長(zhǎng)28.3%；1年迎來(lái)放量增長(zhǎng)。通過(guò)對(duì)奧維云網(wǎng)top50熱銷機(jī)型的統(tǒng)計(jì)，2021年自清潔類產(chǎn)品線上零售額約48億元，同比增長(zhǎng)480%，是拉動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)的重要引擎。120非自清潔類產(chǎn)品自清潔類產(chǎn)品120100806040200201720182019202020212017201820192020資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究產(chǎn)品零售量(萬(wàn)臺(tái))500非自清潔類產(chǎn)品自清潔類產(chǎn)品450400350300250200150100500201720192020201820212017201920202018資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究2021年自清潔類產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，終端需求旺盛。2021年自清潔類產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)快速放量，全年自清潔類產(chǎn)品線上零售量約120.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)432%。同時(shí)得益于新品的推出，線21年618期間的營(yíng)銷宣傳，21Q2自清潔類產(chǎn)品的線上零售額規(guī)模邁上新臺(tái)階；由于618促銷預(yù)支了部分銷量使得21Q3線上零售額略有回降，但Q4開(kāi)始自清潔類產(chǎn)品邁入產(chǎn)品質(zhì)量和用戶口碑提升正循環(huán)，開(kāi)始加速成長(zhǎng)。140120100806040200銷量(萬(wàn)臺(tái))均價(jià)(元)201920202021201920204,4004,3004,2004,1004,0003,9003,8003,7003,600資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究自清潔類零售額(億元)自清潔類零售量(萬(wàn)臺(tái))706050403020020Q120Q220Q20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q4資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究2021年自清潔類產(chǎn)品線上零售額占比近50%，已成長(zhǎng)為掃地機(jī)器人市場(chǎng)的核心產(chǎn)品。2021年自清潔類產(chǎn)品占到整個(gè)掃地機(jī)器人線上零售額的48.6%，同比提升近30pct；銷量占比約29.3%，同比提升24.4pct。分季度看，21Q4自清潔類產(chǎn)品零售額、量分別占同期整體市場(chǎng)的71.5%和49.7%。綜合多期數(shù)據(jù)，我們認(rèn)定從2019Q4首款自清潔類產(chǎn)品投放市場(chǎng)至今，該細(xì)分品類僅用2年的時(shí)間就完成了產(chǎn)品導(dǎo)入和消費(fèi)者教育，并成為掃地機(jī)器人市場(chǎng)的核心產(chǎn)品。占比80%70%60%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q4資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究自清潔類產(chǎn)品滿足中國(guó)家庭對(duì)拖地的深層次需求拖地是國(guó)內(nèi)大多數(shù)家庭地面清潔的“剛需”。瓷磚和地板是國(guó)內(nèi)家庭地面裝修的主要材料，這使得“先掃后拖”成為大多數(shù)國(guó)內(nèi)家庭地面清潔中不可或缺的一環(huán)。而相比于掃地，拖地需要按壓、換洗拖把/抹布等操作，不僅更耗費(fèi)體力，而且更繁瑣復(fù)雜。所以國(guó)內(nèi)一直存在“免拖地”的潛在消費(fèi)訴求。地毯地毯%瓷磚56%木地板43%資料來(lái)源：《中國(guó)家庭擦地需求與專用擦地機(jī)器人技術(shù)趨勢(shì)白皮書(shū)》，華泰研究100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%70前70后80后85后90后95后MAT2018MAT2MAT2018MAT2020資料來(lái)源：《年輕人智慧生活洞察報(bào)告》，華泰研究·其中，90后年輕一代對(duì)“免拖地”的需求高于整體人群。伴隨著城市生活節(jié)奏的加快，以及90后消費(fèi)群體追求簡(jiǎn)單化和品質(zhì)化的生活方式，“免拖地”的消費(fèi)訴求更強(qiáng)烈。根據(jù)CBNData的調(diào)查，2020年90、95后在懶系產(chǎn)品消費(fèi)群體的占比逐年上升，其中“懶系家務(wù)神器”的需求高于整體人群。但“免拖地”需求一直未被很好滿足。2020年以前掃地機(jī)器人的研發(fā)聚焦于導(dǎo)航避障技術(shù)的優(yōu)化升級(jí)，而對(duì)拖地功能的開(kāi)發(fā)則關(guān)注較少。雖然當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人通常都帶有濕拖功能，能夠“先掃后拖”。但在實(shí)際使用過(guò)程中，由于產(chǎn)品并不具備自動(dòng)清洗抹布的功能，在使用一段時(shí)間或者經(jīng)過(guò)重污染區(qū)域后，掃地機(jī)器人就容易出現(xiàn)“越拖越臟”的不佳體驗(yàn)。所以即使是掃拖一體的掃地機(jī)器人也并沒(méi)有充分滿足用戶需求。資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究洞察用戶需求，第一款“會(huì)自己洗抹布”的掃地機(jī)器人在2019年成功落地。2019年9月云鯨正式對(duì)外發(fā)布旗下首款產(chǎn)品“小白鯨”J1，其賣點(diǎn)是“會(huì)自己洗抹布的掃拖機(jī)器人，徹底解放雙手”。云鯨通過(guò)多年的技術(shù)攻關(guān)，對(duì)掃地機(jī)器人充電基座進(jìn)行重新定義和功能創(chuàng)新，成功發(fā)明自清潔基座。該基座由兩個(gè)獨(dú)立水箱和清洗槽構(gòu)成，當(dāng)掃地機(jī)器人返回基座時(shí)，基座可以完成對(duì)抹布的自動(dòng)清洗，清洗完畢后掃地機(jī)器人離開(kāi)基座繼續(xù)執(zhí)行拖地指令。通過(guò)“掃地機(jī)器人+自清潔基座”的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)，云鯨“小白鯨”J1很好地滿足了消費(fèi)者對(duì)拖地的訴求。資料來(lái)源：云鯨官網(wǎng)，華泰研究所以，自清潔產(chǎn)品能夠快速完成消費(fèi)者教育，關(guān)鍵在于通過(guò)“自動(dòng)清洗抹布”功能的集成，掃地機(jī)器人的拖地短板被補(bǔ)齊，最終很好地解決了國(guó)內(nèi)家庭地面清潔的痛點(diǎn)，產(chǎn)品實(shí)用性進(jìn)一步提升。供給在2021年迎來(lái)擴(kuò)容，細(xì)分市場(chǎng)加速成長(zhǎng)在云鯨的示范下，自清潔技術(shù)成為2021年產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)的主線。2020年云鯨J1的成功讓國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人企業(yè)意識(shí)到該細(xì)分市場(chǎng)較大發(fā)展?jié)摿?，于?021年國(guó)內(nèi)掀起自清潔技術(shù)N產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)?？莆炙筃9+在傳統(tǒng)掃拖一體的基礎(chǔ)上，引入云鯨J1自動(dòng)清洗抹布的功能，帶來(lái)掃、拖、洗自動(dòng)銜接的更優(yōu)產(chǎn)品體驗(yàn)。N資料來(lái)源：科沃斯天貓官方旗艦店，華泰研究憑借掃洗拖一體這一差異化賣點(diǎn)，科沃斯N9+在2021年上半年穩(wěn)居單月暢銷單品前三名。N機(jī)型第二名，并在2021年4月取代云鯨J1占據(jù)榜首。此后幾個(gè)月里，科沃斯N9+都有不錯(cuò)的銷售表現(xiàn)。資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究云鯨J1、科沃斯N9+的接連成功，讓更多品牌加快相關(guān)技術(shù)的研發(fā)步伐或產(chǎn)品上市節(jié)奏。2021年10月，石頭科技發(fā)布旗下首款自清潔類產(chǎn)品G10，隨后科沃斯、云鯨也推出自清2.0版本，分別是科沃斯X1系列和云鯨J2系列?？莆炙筙1系列主打自清潔、自動(dòng)集塵二合一全能型基站，云鯨J2系列則是引入自動(dòng)上下水功能，省去加水、換水的人工操作，實(shí)現(xiàn)“拖地功能的全自動(dòng)化”。除此之外，中小品牌也積極創(chuàng)新，提出水箱殺菌、加熱等產(chǎn)品解決方案。自清潔零售額占比自清潔零售量占比石頭、科沃斯、云自清潔零售額占比自清潔零售量占比石頭、科沃斯、云鯨新品集中上市資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究在供給擴(kuò)容的推動(dòng)下，自清潔類產(chǎn)品加速成長(zhǎng)。進(jìn)入2021年下半年，自清潔類產(chǎn)品迎來(lái)進(jìn)Q5成。我們認(rèn)為，這標(biāo)志著自清潔類產(chǎn)品憑借自身出色的產(chǎn)品力脫穎而出，并為大多數(shù)消費(fèi)者所接受，而且已經(jīng)成為當(dāng)下消費(fèi)者購(gòu)買掃地機(jī)器人的首選。80%70%60%50%40%30%20%10%0%科沃斯推出科沃斯推出N9+加入自清潔賽道自清潔類產(chǎn)品以云鯨J1為主20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q4資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究0到1的跨越，而2021年則是從1走向N的元年。隨著頭部品牌先后加入到自清潔類產(chǎn)品的研發(fā)隊(duì)伍中，我們看到僅用1年左右的時(shí)間自清潔類產(chǎn)品就演變出多個(gè)不同的產(chǎn)品解決方案，在豐富并完善著產(chǎn)品功能的同時(shí)，還滿足了消費(fèi)者的多元化需求。頭部企業(yè)豐富營(yíng)銷體系建設(shè)，是另一重要推手后疫情時(shí)代，以抖音、小紅書(shū)為代表的內(nèi)容電商成為頭部企業(yè)重點(diǎn)發(fā)力的方向。以科沃斯、云鯨、石頭為代表的國(guó)內(nèi)品牌，正在加大多元化流量渠道的建設(shè)，它們不僅將流量投放到傳統(tǒng)的天貓、京東等綜合電商平臺(tái)，也愈發(fā)重視在抖音、小紅書(shū)等社交&內(nèi)容平臺(tái)的內(nèi)容營(yíng)銷。資料來(lái)源：QuestMobile，華泰研究?jī)?nèi)容營(yíng)銷能夠在短時(shí)間內(nèi)聚合流量，助力新品牌或新品類快速打開(kāi)目標(biāo)市場(chǎng)。以云鯨為例，公司是業(yè)內(nèi)最早一批嘗試內(nèi)容營(yíng)銷，并成功突圍的企業(yè)。對(duì)云鯨的成長(zhǎng)路徑，我們總結(jié)為起勢(shì)靠產(chǎn)品力，生存靠精準(zhǔn)營(yíng)銷，尤其是2021年科沃斯、石頭先后加入自清潔產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，云鯨依舊能夠維持高彈性增長(zhǎng)。這背后是云鯨通過(guò)持續(xù)的內(nèi)容互動(dòng)、多矩陣的流量營(yíng)銷矩陣，精準(zhǔn)觸達(dá)用戶，快速搶占消費(fèi)心智，鞏固品牌護(hù)城河。資料來(lái)源：QuestMobile，家頁(yè)觀察，華泰研究在多元化營(yíng)銷的推動(dòng)下，掃地機(jī)器人為更多普通消費(fèi)者所熟知，產(chǎn)品加速出圈。復(fù)盤2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)營(yíng)銷推廣方式，我們發(fā)現(xiàn)最大的變化是從初期的技術(shù)營(yíng)銷走向大眾營(yíng)銷，而這推動(dòng)著掃地機(jī)器人走進(jìn)大眾視野。通過(guò)多渠道多領(lǐng)域的廣告投放，掃地機(jī)器人的出色產(chǎn)品體驗(yàn)為更多消費(fèi)者所熟知并認(rèn)可。根據(jù)奧維云網(wǎng)、阿里研究院的數(shù)據(jù)顯示，達(dá)人種草、小紅書(shū)推薦等正影響著年輕消費(fèi)者對(duì)清潔電器的購(gòu)買決策。35%30%25%20%15%10%5%0%達(dá)人種草周圍人推薦網(wǎng)紅直播帶貨線上線下廣告線下門店體驗(yàn)科普教育明星代言報(bào)刊雜志產(chǎn)品植入其他資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，天貓新品創(chuàng)新中心，華泰研究從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)解析市場(chǎng)增長(zhǎng)的底層邏輯：行業(yè)優(yōu)勝劣汰提速高端需求被喚醒，且增長(zhǎng)強(qiáng)勁年輕消費(fèi)者更愿意為產(chǎn)品創(chuàng)新買單，產(chǎn)品至上，價(jià)格次之。從價(jià)格維度看，2021年自清潔類產(chǎn)品隨著功能的完善價(jià)格不斷走高，以科沃斯X1OMNI為例，它的定價(jià)是5999元，較上一款產(chǎn)品科沃斯N9+高出2300+元。但較高的售價(jià)并沒(méi)有降低消費(fèi)熱情，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月新品集中上市后，新品銷量規(guī)?？焖偕仙?，并成功取代老品成為當(dāng)下的主力銷售產(chǎn)品。資料來(lái)源：云鯨天貓官方旗艦店，華泰研究品牌型號(hào)上市時(shí)間導(dǎo)航技術(shù)清潔模塊2022年1月2021年12月2021年11月2021年10月2021年9月銷售額占比銷售額占比均價(jià)銷售額占比均價(jià)銷售額占比均價(jià)銷售額占比均價(jià)科沃斯X1omni2021/9/27激光導(dǎo)航+避障免清洗18.70%599520.06%599626.30%599819.59%600810.36%5999石頭G102021/9/13激光導(dǎo)航免清洗14.41%402314.25%400911.91%399712.82%40507.61%3999云鯨J22021/11/1激光導(dǎo)航免清洗405813.21%401715.04%3999科沃斯N9+2021/3/29視覺(jué)導(dǎo)航免清洗11.25%339811.04%340012.27%341114.92%34223582云鯨J12019/10/7激光導(dǎo)航免清洗4.41%34013.96%34904.80%37241.28%380610.97%3724科沃斯T9MAX2021/4/12激光導(dǎo)航+避障1.47%25942.90%25912.70%24982.88%25975.05%2738注：表中價(jià)格為奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)的零售成交價(jià)資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究隨著自清潔類產(chǎn)品銷售占比的提升，21Q4掃地機(jī)器人ASP觸及3000元關(guān)口，全年價(jià)格漲幅維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在自清潔類產(chǎn)品的帶動(dòng)下，2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人線上零售均Q%。17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q420192021免清洗激光+避障其他中低端需求因暫時(shí)缺乏有效供給而有待釋放新品導(dǎo)入與老品淘汰同步進(jìn)行，內(nèi)部分化明顯。通過(guò)對(duì)奧維云網(wǎng)發(fā)布的熱銷機(jī)型TOP50數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，自清潔類產(chǎn)品高增長(zhǎng)的同時(shí)，非自清潔類產(chǎn)品2021年銷量下滑33.6%17Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q420192021免清洗激光+避障其他中低端需求因暫時(shí)缺乏有效供給而有待釋放新品導(dǎo)入與老品淘汰同步進(jìn)行，內(nèi)部分化明顯。通過(guò)對(duì)奧維云網(wǎng)發(fā)布的熱銷機(jī)型TOP50數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，自清潔類產(chǎn)品高增長(zhǎng)的同時(shí)，非自清潔類產(chǎn)品2021年銷量下滑33.6%，其中單激光或視覺(jué)導(dǎo)航類產(chǎn)品銷量同比下滑53%。我們認(rèn)為這主要系自2020年以來(lái)掃地機(jī)器人行業(yè)技術(shù)迭代的步伐加快，每年開(kāi)發(fā)一個(gè)新功能，老舊產(chǎn)品被消費(fèi)者“加速”淘汰。0-9991000-14991500-19992000-24992500-29993000-34993500-40%35%30%25%20%15%10%5%0%同比-14pct同比-25pct27%25%2020250200150100500單激光或視覺(jué)資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究Q同比48%+38pct資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究度)掃地機(jī)器人線上均價(jià)3,0002,5002,0001,5001,00050002015201620172018201920212020201520162017201820192021資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究度)掃地機(jī)單季度均價(jià)3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究但與此同時(shí)，較高的價(jià)格無(wú)形中抬高了消費(fèi)門檻，使得市場(chǎng)面臨消費(fèi)斷層的壓力。2021Q4國(guó)內(nèi)迎來(lái)年內(nèi)第二波新品上市潮，新品效應(yīng)下國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人內(nèi)部分化更為明顯，價(jià)格結(jié)構(gòu)呈兩頭高中間低的“U”型。結(jié)合各自價(jià)位段的暢銷機(jī)型，2021年自清潔類新品價(jià)格集中在3500元及以上，較上一代產(chǎn)品有較大價(jià)格漲幅。這就使得對(duì)價(jià)格敏感的龐大中產(chǎn)消費(fèi)群體放慢產(chǎn)品升級(jí)的步伐。所以從銷量結(jié)構(gòu)看，2021年市場(chǎng)出現(xiàn)了消費(fèi)斷層，中低端市場(chǎng)消費(fèi)潛力有待挖掘。注：圖中價(jià)格為新品上市價(jià)格資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究品擠出效應(yīng)明顯，品牌格局進(jìn)一步優(yōu)化頭部品牌借新品效應(yīng)搶占先機(jī)，梯隊(duì)分化進(jìn)一步明顯。憑借相對(duì)雄厚的技術(shù)積淀，科沃斯、石頭相繼推出自清潔類產(chǎn)品，并對(duì)技術(shù)進(jìn)行優(yōu)化迭代。借著自清潔類產(chǎn)品的消費(fèi)熱潮，科沃斯、石頭的市場(chǎng)份額在推出新品后都有一定程度的上升。年)科沃斯科沃斯70%60%50%40%30%20%10%0%2015201620172018201920212020201520162017201820192021資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究度)科沃斯科沃斯545%40%35%30%25%20%15%10%5%0%20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q4資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究腰尾部品牌新品銷售較頭部品牌存在明顯差距，市場(chǎng)份額被擠壓。許多腰尾部企業(yè)跟隨行業(yè)風(fēng)向，也紛紛推出具有自清潔類產(chǎn)品，比如由利UONIA1Pro、哇力N1Max等。但從實(shí)際銷售結(jié)果來(lái)看，腰尾部企業(yè)所推出的自清洗類產(chǎn)品并沒(méi)有在市場(chǎng)上取得突破，銷售份額總體呈下降趨勢(shì)。此外，隨著掃地機(jī)多項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的成熟以及需求的培育，當(dāng)前自清潔類產(chǎn)品的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)正在下降，美的、海爾等傳統(tǒng)家電廠商此時(shí)也在加快產(chǎn)品布局。目前多數(shù)傳統(tǒng)家電廠商推出量較少，旗艦機(jī)型在4000元左右，隨著未來(lái)傳統(tǒng)家電廠商的入局逐漸深入，腰尾部掃地機(jī)品牌或?qū)⒊惺芨蟮母?jìng)爭(zhēng)壓力。前瞻：仍是景氣賽道，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展短期看，我們認(rèn)為2022年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)仍將聚焦高端市場(chǎng)，延續(xù)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，核心邏輯是雖然2021年自清潔類產(chǎn)品已經(jīng)放量增長(zhǎng)，但并未觸及需求天花板，并且2022年通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新與使用場(chǎng)景的加速融合，自清潔類新品有望再次帶動(dòng)需求景氣度。中長(zhǎng)期看，產(chǎn)品體驗(yàn)感和消費(fèi)者需求間鴻溝的存在是掃地機(jī)器人走向大眾市場(chǎng)、滲透率加速提升的核心阻力。而跨越此鴻溝離不開(kāi)產(chǎn)品的不斷試錯(cuò)和領(lǐng)跑，功能的持續(xù)創(chuàng)新和迭代。國(guó)內(nèi)配套產(chǎn)業(yè)鏈完善，且走上了自主創(chuàng)新之路，這意味著行業(yè)仍在加速創(chuàng)新的上升周期，跨越鴻溝可期。2022年市場(chǎng)展望：延續(xù)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)，聚焦高端開(kāi)啟下一輪競(jìng)爭(zhēng)雖然2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人市場(chǎng)面臨消費(fèi)斷層的壓力，但我們認(rèn)為2022年掃地機(jī)器人企業(yè)將繼續(xù)深耕高端市場(chǎng)，即國(guó)內(nèi)市場(chǎng)仍會(huì)延續(xù)高端市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的特征。核心邏輯如下：1)雖然近年來(lái)掃地機(jī)的產(chǎn)品力快速提升，但產(chǎn)品尚未達(dá)到理想形態(tài)，行業(yè)仍處于產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)階段，唯有進(jìn)一步技術(shù)創(chuàng)新才能打開(kāi)更大的市場(chǎng)。所以對(duì)企業(yè)而言，他們的首要任務(wù)是鞏固產(chǎn)品護(hù)城河、保證自身“不掉隊(duì)”，而非采取以價(jià)換量的銷售策略。2)國(guó)內(nèi)潛在需求天花板高，短期內(nèi)高端市場(chǎng)仍將維持中高速增長(zhǎng)。以90后為主的年輕消費(fèi)群體是自清潔類產(chǎn)品的核心市場(chǎng)，他們更愿意為產(chǎn)品創(chuàng)新買單。2021年自清潔類產(chǎn)品銷量?jī)H120萬(wàn)臺(tái)，在多元化營(yíng)銷的加持下還有進(jìn)一步擴(kuò)容空間。尤其是2022年新品上市后，2021款產(chǎn)品的降價(jià)有望打開(kāi)空間，能夠調(diào)動(dòng)消費(fèi)積極性。3)面對(duì)產(chǎn)品的快速迭代，腰尾部企業(yè)創(chuàng)新乏力，競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)，產(chǎn)品高端化進(jìn)程堅(jiān)定。頭部品牌的產(chǎn)品領(lǐng)先性是其自身多年研發(fā)投入、技術(shù)積淀的結(jié)果，腰尾部品牌短時(shí)期內(nèi)很難快速縮小代際差。而這一技術(shù)差距的存在，將有利于行業(yè)進(jìn)入頭部引領(lǐng)技術(shù)創(chuàng)新的良性循環(huán)。行業(yè)仍處于產(chǎn)品主導(dǎo)階段，好產(chǎn)品勝過(guò)低價(jià)格2021年自清潔類產(chǎn)品的成功，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人產(chǎn)業(yè)已具備相對(duì)完善的自主研發(fā)體系，并走上了本土化產(chǎn)品創(chuàng)新之路。作為舶來(lái)品，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人企業(yè)曾一直采取跟隨iRobot的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略，但隨著2016年國(guó)內(nèi)企業(yè)通過(guò)技術(shù)研發(fā)將激光導(dǎo)航技術(shù)實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地，并帶來(lái)一輪景氣度上行，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)開(kāi)始走上本土化的自主創(chuàng)新之路。正是基于這樣的產(chǎn)業(yè)背景，契合國(guó)人消費(fèi)訴求的自清潔類產(chǎn)品在2019年首次問(wèn)世，并在2021年走向成熟。資料來(lái)源：石頭科技官網(wǎng)，科沃斯官網(wǎng)，iRobot官網(wǎng)，華泰研究自清潔技術(shù)僅是開(kāi)端，國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人的本土化創(chuàng)新浪潮方興未艾。2022年行業(yè)仍會(huì)不斷創(chuàng)新，以自清潔為底層技術(shù)，不斷探索、拓展應(yīng)用場(chǎng)景，在完善功能的同時(shí)帶來(lái)更優(yōu)的產(chǎn)品體驗(yàn)。譬如2021年抹布烘干、自動(dòng)上下水等功能的引入，都引起了消費(fèi)者的關(guān)注，新消費(fèi)習(xí)慣正在培育中。展望2022年，根據(jù)各家公布的專利信息，我們發(fā)現(xiàn)頭部的3家公司都圍繞著“減少人為干預(yù)”的目標(biāo)提出了不同的產(chǎn)品構(gòu)思或設(shè)想。比如，科沃斯在探索基座功能模塊化設(shè)計(jì)，以“搭積木”的方式靈活銷售，滿足不同的消費(fèi)需求；云鯨嘗試以可升降拖布的方式實(shí)現(xiàn)掃拖一體的升級(jí)。上述產(chǎn)品解決方案的落地都將更好的滿足消費(fèi)者的使用訴求，帶來(lái)更優(yōu)的產(chǎn)品體驗(yàn)。產(chǎn)產(chǎn)品名稱產(chǎn)品特色技術(shù)原理附圖科沃斯基座功能模塊化裝配自動(dòng)給排水、水箱自動(dòng)補(bǔ)水、基座自清潔通過(guò)對(duì)機(jī)器人基站進(jìn)行模塊化設(shè)計(jì)，只需根據(jù)用戶的實(shí)際需要組配基站，用戶需要什么樣的功能件，在基站的基座上組合裝基站配合機(jī)器人進(jìn)行自清潔作業(yè)時(shí)，通過(guò)給水組件自動(dòng)為清洗區(qū)供清洗液，通過(guò)排水組件自動(dòng)為污水區(qū)排放污水，解決了機(jī)器人自清潔問(wèn)題；當(dāng)機(jī)器人離開(kāi)基站時(shí)，給排水組件配合實(shí)現(xiàn)基座的自清潔。過(guò)程中的全自動(dòng)上水及排水工作云鯨掃拖分離模式但又能夠自掃地模式下或返回基座時(shí)，通過(guò)升降驅(qū)動(dòng)裝置使拖地模動(dòng)切換塊升起并保持在升起位置，從而實(shí)現(xiàn)掃拖模式的分離動(dòng)切換拖地模式下，通過(guò)控制器將刷毛平移至拖擦組件形成的拖擦區(qū)域內(nèi)，避免被刷毛二次污染資料來(lái)源：國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局官網(wǎng)，華泰研究所以，我們認(rèn)為2022年行業(yè)將會(huì)從底層技術(shù)的開(kāi)發(fā)轉(zhuǎn)向應(yīng)用場(chǎng)景的完善，更加強(qiáng)調(diào)技術(shù)創(chuàng)現(xiàn)并解決新痛點(diǎn)，最終走向成熟階段。相應(yīng)地，預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依舊保持較快的技術(shù)升級(jí)迭代速度，產(chǎn)品生命周期偏短。具體到企業(yè)層面，基于技術(shù)創(chuàng)新的產(chǎn)品力比拼、前瞻性布局、搶占產(chǎn)品/技術(shù)制高點(diǎn)仍會(huì)是2022年相關(guān)企業(yè)的首要任務(wù)。資料來(lái)源：國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局，華泰研究消費(fèi)人群年輕化，需求天花板尚未觸及掃地機(jī)機(jī)器人消費(fèi)群體年輕化趨勢(shì)明顯，而年輕群體的消費(fèi)能力提升明顯，正成為新品消費(fèi)的主導(dǎo)者。隨著消費(fèi)者年齡代際的持續(xù)更替，家電消費(fèi)正加速進(jìn)入90后、00后主導(dǎo)的時(shí)代，其中又以掃地機(jī)器人、洗地機(jī)等智能家電最為明顯。年輕消費(fèi)主力消費(fèi)能力明顯提升，并且強(qiáng)調(diào)品質(zhì)消費(fèi)，因而“精致懶”已經(jīng)成為一大新消費(fèi)趨勢(shì)。資料來(lái)源：京東家電，《2020年家電消費(fèi)趨勢(shì)白皮書(shū)》，華泰研究對(duì)標(biāo)洗地機(jī)，國(guó)內(nèi)潛在高端需求尚未觸及天花板?！熬聭小弊屚系馗×Φ南吹貦C(jī)在2020-2021年迎來(lái)放量增長(zhǎng)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2021年國(guó)內(nèi)洗地機(jī)線上銷量達(dá)154萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)306%。同時(shí)奧維云網(wǎng)預(yù)測(cè)2022年洗地機(jī)銷量仍有望實(shí)現(xiàn)接近翻倍的增長(zhǎng)。而2021年自清潔類產(chǎn)品(掃地機(jī)器人)銷量?jī)H120萬(wàn)臺(tái)。作為同樣解決拖地需求痛點(diǎn)的一款產(chǎn)品，一方面，我們認(rèn)為自清潔類產(chǎn)品自動(dòng)化程度高、注重輕度清潔的特點(diǎn)能使其開(kāi)辟自己的市場(chǎng)，不受洗地機(jī)發(fā)展的擠壓；另一方面，它的成長(zhǎng)路徑又能夠?qū)?biāo)洗地機(jī)，但由于自清潔類產(chǎn)品的性能還有待進(jìn)一步升級(jí)，所以它的成長(zhǎng)過(guò)程會(huì)相對(duì)波折。經(jīng)過(guò)2022年的產(chǎn)品改良升級(jí)，我們看好2023年自清潔類產(chǎn)品的成長(zhǎng)空間，能夠滿足多元的市場(chǎng)需求。7060504030200洗地機(jī)零售量(萬(wàn)臺(tái))洗地機(jī)的量占比20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q412%10%8%6%4%2%0%資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究洗地機(jī)線上零售量(萬(wàn)臺(tái))350自清潔類產(chǎn)品(掃地機(jī)器人)線上零售量(萬(wàn)臺(tái))3503002502001501005002019202020212022E201920202021資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，華泰研究資料來(lái)源：公司官網(wǎng)，華泰研究中小品牌暫時(shí)缺乏成熟產(chǎn)品，高端化進(jìn)程堅(jiān)定自清潔類產(chǎn)品銷售兩極分化現(xiàn)象明顯。面對(duì)2021年自清潔類產(chǎn)品的消費(fèi)風(fēng)口，腰尾部企業(yè)也在積極創(chuàng)新并向投放了相應(yīng)產(chǎn)品。但據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)，2021年在售的自清潔類產(chǎn)品超15款，但前5款機(jī)型就占到該細(xì)分市場(chǎng)95%的份額，產(chǎn)品銷售兩級(jí)分化。分品牌看，該5款機(jī)型來(lái)自科沃斯、石頭、云鯨三家頭部企業(yè)，而腰尾部企業(yè)推出的產(chǎn)品即使價(jià)格更“親民”但依舊難打開(kāi)消費(fèi)市場(chǎng)，并且產(chǎn)品間的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。其其他5%云鯨34%科沃斯50%石頭11%資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究自清潔產(chǎn)品均價(jià)(元)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000云鯨石頭其云鯨石頭其他資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究品牌兩級(jí)分化的背后核心是研發(fā)實(shí)力差距。近年來(lái)產(chǎn)品升級(jí)迭代周期的縮短，暴露出腰尾部企業(yè)的技術(shù)短板和供應(yīng)鏈壓力，尤其是高端產(chǎn)品研發(fā)能力不足，逐漸成為制約企業(yè)突圍的瓶頸。從相關(guān)企業(yè)擁有的專利我們可以看出頭部和腰尾部企業(yè)之間的技術(shù)差距。就自清潔技術(shù)領(lǐng)域而言，科沃斯、石頭和云鯨在2021年就已經(jīng)在硬件(如結(jié)構(gòu)件、外觀設(shè)計(jì))、軟件(如控制算法)方面申請(qǐng)多項(xiàng)專利，而且在2022年開(kāi)始2.0版本的開(kāi)發(fā)。這意味著頭部企業(yè)已經(jīng)熟練掌握并運(yùn)用該技術(shù)。但反觀腰尾部企業(yè)，僅部分企業(yè)擁有專利，并且大多是硬件結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的專利，而決定產(chǎn)品性能的控制算法專利少見(jiàn)。云鯨專利名稱用于清潔機(jī)器人系統(tǒng)的基站清潔機(jī)器人的清潔控制方法、清潔機(jī)器人以及存儲(chǔ)介質(zhì)清潔機(jī)器人拖擦件的自動(dòng)清洗方法、系統(tǒng)及可讀存儲(chǔ)介質(zhì)清潔組件及清潔機(jī)器人清潔機(jī)器人及其刷毛控制方法、裝置、計(jì)算機(jī)存儲(chǔ)介質(zhì)專利內(nèi)容自清潔基座設(shè)計(jì)清潔控制算法，旨在解決拖地模式下如何繞開(kāi)或沿著障礙物清潔拖地模組自動(dòng)清洗的程序設(shè)計(jì)可升降拖地模組可平移邊刷申請(qǐng)日期2016/12/162019/8/162019/8/152021/3/252021/09/23發(fā)明人張峻彬;林偉勁吳一昊、張峻彬張峻彬;黃香前張峻彬林偉勁李星焱林偉勁;陳云;謝旻釗科沃斯清潔裝置及清潔機(jī)器人系統(tǒng)用于自移動(dòng)機(jī)器人的基站、自移動(dòng)機(jī)器人系統(tǒng)及烘干組件機(jī)器人基站及機(jī)器人系統(tǒng)機(jī)器人基站、機(jī)器人系統(tǒng)、基座模塊及基站的功能件自清潔系統(tǒng)、自移動(dòng)設(shè)備、工作站及其工作方法托盤式抹布及自清潔基座設(shè)計(jì)帶烘干功能的自清潔基座設(shè)計(jì)帶自動(dòng)給排水的自清潔基座設(shè)計(jì)全功能基座設(shè)計(jì)自動(dòng)集塵、清洗抹布的控制算法2020/8/202020/11/42021/7/12021/08/052021/9/7張迎寅;彭亞亞;班永;陳超;宗志巍;尹相超;黃華;苗青;耿鶴彭亞亞;耿鶴;班永;陳超;張迎寅;尹相超;黃華蔣月紅;班永;彭亞亞黃華;張迎寅;陳超;吳洲;吳禮慧;宗志巍;代振亞龔珂;高超;丁民權(quán);鄭輝華;吳洲石頭基站和清潔系統(tǒng)基站、清潔機(jī)器人及清潔機(jī)器人系統(tǒng)一種清潔設(shè)備基站基站和清潔機(jī)器人系統(tǒng)檢測(cè)基座水箱的水位自清潔基座設(shè)計(jì)帶自動(dòng)給排水的自清潔基座設(shè)計(jì)自清潔基座設(shè)計(jì)2021/05/192021/7/162021/7/82021/8/27李海賓;梁振宇;張智斌;邢云鵬;楊帆;李智軍;全剛段傳林;成盼;劉垚鑫;楊志敏李行;林翔;米長(zhǎng);段傳林;楊澄李行;成盼;覃寶歡杉川水箱和掃地機(jī)器人基站掃地機(jī)器人和掃地機(jī)自動(dòng)清掃回收清掃機(jī)構(gòu)和掃地機(jī)器人水箱結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)機(jī)身帶自清潔功能的掃地機(jī)器人機(jī)身帶自清潔功能的掃地機(jī)器人2021/2/22021/1/252021/01/15楊勇宮海濤廖佰軍梁智穎楊勇;陳蔭;曾師尊楊勇;宮海濤;唐衛(wèi)東;覃堅(jiān)資料來(lái)源：國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局官網(wǎng)，華泰研究雙方技術(shù)差距短期內(nèi)難以縮小，頭部品牌的綜合技術(shù)實(shí)力預(yù)計(jì)仍具先發(fā)優(yōu)勢(shì)，堅(jiān)定推動(dòng)高端化進(jìn)程。頭部企業(yè)在2021已經(jīng)成功打開(kāi)市場(chǎng)，得益于銷售優(yōu)勢(shì)，它們的研發(fā)投入、財(cái)務(wù)實(shí)力、供應(yīng)鏈能力都將在2022年進(jìn)一步增強(qiáng)或鞏固。這也增加了腰尾部企業(yè)“追趕”的難度。)腰尾部企業(yè)在2022年仍需補(bǔ)齊技術(shù)短板，提升供應(yīng)鏈能力，推出成熟、穩(wěn)定的產(chǎn)品是第一位；2)2022年的新品或爆款預(yù)計(jì)還是由頭部企業(yè)孵化。在頭部企業(yè)的引領(lǐng)下，我們看好2022年的產(chǎn)品高端化進(jìn)程，以需求為導(dǎo)向，加快產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、淘汰落后產(chǎn)品，引導(dǎo)市場(chǎng)向好發(fā)展，并不會(huì)出現(xiàn)“機(jī)海戰(zhàn)術(shù)”甚至“價(jià)格戰(zhàn)”。品體驗(yàn)和消費(fèi)者需求間鴻溝或歷時(shí)較長(zhǎng)從長(zhǎng)期視角看，掃地機(jī)器人仍處在低滲透率、高增長(zhǎng)的發(fā)展階段。雖然近年來(lái)由于產(chǎn)品功能改進(jìn)較快，掃地機(jī)器人消費(fèi)持續(xù)升溫，但總體來(lái)看，目前行業(yè)仍處于低滲透、高增長(zhǎng)的iRobotpct1年較大海運(yùn)壓力影響，我們假定中國(guó)家庭戶數(shù)增長(zhǎng)0.5%，戶籍城鎮(zhèn)化率提升至46.3%，測(cè)算得出2021年國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人的城鎮(zhèn)家庭滲透率首次突破10%，進(jìn)一步提升的空間廣闊。資料來(lái)源：iRobot年報(bào)，華泰研究500450400350300250200150100500掃地機(jī)線上年度銷量(萬(wàn)臺(tái))中國(guó)掃地機(jī)城鎮(zhèn)家庭滲透率201520162017201820192020202112%10%8%6%4%2%0%資料來(lái)源：奧維云網(wǎng)，華泰研究預(yù)測(cè)產(chǎn)品體驗(yàn)感和消費(fèi)者需求間鴻溝的存在是掃地機(jī)器人走向大眾市場(chǎng)的核心阻力。即便是在起步早的美國(guó)市場(chǎng)，其滲透率也偏低，掃地機(jī)器人仍處于普及教育階段。我們認(rèn)為這背后反映的是“小眾市場(chǎng)”和“大眾市場(chǎng)”之間存在的鴻溝——產(chǎn)品功能尚未解決主流消費(fèi)群體的核心痛點(diǎn)。比如，在美國(guó)需解決產(chǎn)品細(xì)節(jié)問(wèn)題(動(dòng)物毛發(fā)/多層分區(qū)/地毯清潔等)，在中國(guó)需更好地解決拖地和價(jià)格問(wèn)題。資料來(lái)源：iRobot年報(bào)，華泰研究縱觀近10年掃地機(jī)的發(fā)展，2021年的自清潔技術(shù)和2016年的激光導(dǎo)航(LDS)技術(shù)是行業(yè)的兩次重大結(jié)構(gòu)創(chuàng)新，產(chǎn)品力得到躍升。除此之外，行業(yè)也經(jīng)歷了小步試錯(cuò)和快速迭代。最終我們可以發(fā)現(xiàn)，與2010年的掃地機(jī)器人相比，產(chǎn)品的功能、形態(tài)以及消費(fèi)者的購(gòu)買訴求都在被重新定義。資料來(lái)源：iRobot年報(bào)，華泰研究國(guó)內(nèi)配套產(chǎn)業(yè)鏈完善，行業(yè)仍在加速創(chuàng)新的上升周期，跨越產(chǎn)品鴻溝可期。得益于過(guò)去3-5年全球掃地機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的分工與配套產(chǎn)業(yè)的完善，國(guó)內(nèi)技術(shù)轉(zhuǎn)化效率明顯提升，這也是云鯨、eufy等新勢(shì)力能夠異軍突起的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)之一。而繼云鯨之后，行業(yè)正源源不斷的吸引互聯(lián)網(wǎng)人才，譬如甲殼蟲(chóng)智能，公司CEO鄭權(quán)有16年以上互聯(lián)網(wǎng)&智能硬件產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)，并帶來(lái)新的產(chǎn)品解決方案。因此我們認(rèn)為行業(yè)新勢(shì)力的出現(xiàn)起到鲇魚(yú)效應(yīng)，通過(guò)技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)擴(kuò)散完善產(chǎn)品功能，加速產(chǎn)品大眾化時(shí)代的到來(lái)。資料來(lái)源：iRobot年報(bào)，華泰研究20提及公司一覽公司名稱公司代碼公司名稱公司代碼科沃斯603486CH云鯨智能未上市石頭科技688169CH甲殼蟲(chóng)智能未上市iRobotIRBTUS由利機(jī)器人未上市安克創(chuàng)新300866CH哇力機(jī)器人未上市資料來(lái)源：彭博，華泰研究提示產(chǎn)品/技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期：當(dāng)前掃地機(jī)器人的性能尚不能完全解決主流消費(fèi)群體的需求痛點(diǎn)，唯有技術(shù)創(chuàng)新才能進(jìn)一步打開(kāi)市場(chǎng)。所以技術(shù)創(chuàng)新步伐影響行業(yè)發(fā)展節(jié)奏及需求天花板。線上競(jìng)爭(zhēng)加劇：線上是國(guó)內(nèi)掃地機(jī)器人銷售的主要渠道。近年來(lái)隨著掃地機(jī)器人品牌數(shù)量的增加，線上競(jìng)爭(zhēng)存在加劇的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響相關(guān)企業(yè)的盈利能力。芯片短缺：掃地機(jī)器人是集軟件、硬件于一體的消費(fèi)品，芯片是必不可少的零部件。所以芯片供應(yīng)情況影響相關(guān)企業(yè)的生產(chǎn)、銷售節(jié)奏。21分析師聲明本人，林寰宇、周衍峰、王森泉、肖群稀，茲證明本報(bào)告所表達(dá)的觀點(diǎn)準(zhǔn)確地反映了分析師對(duì)標(biāo)的證券或發(fā)行人的個(gè)人意見(jiàn)；彼以往、現(xiàn)在或未來(lái)并無(wú)就其研究報(bào)告所提供的具體建議或所表迖的意見(jiàn)直接或間接收取任何報(bào)酬。一般聲明及披露本報(bào)告由華泰證券股份有限公司(已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，以下簡(jiǎn)稱“本公司”)制作。本報(bào)告所載資料是僅供接收人的嚴(yán)格保密資料。本報(bào)告僅供本公司及其客戶和其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)使用。本公司不因接收人收到本報(bào)告而視其為客戶。本報(bào)告基于本公司認(rèn)為可靠的、已公開(kāi)的信息編制，但本公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)(以下統(tǒng)稱為“華泰”)對(duì)該等信息的準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證。本報(bào)告所載的意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)僅反映報(bào)告發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)和判斷。在不同時(shí)期，華泰可能會(huì)發(fā)出與本報(bào)告所載意見(jiàn)、評(píng)估及預(yù)測(cè)不一致的研究報(bào)告。同時(shí)，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。以往表現(xiàn)并不能指引未來(lái)，未來(lái)回報(bào)并不能得到保證，并存在損失本金的可能。華泰不保證本報(bào)告所含信息保持在最新?tīng)顟B(tài)。華泰對(duì)本報(bào)告所含信息可在不發(fā)出通知的情形下做出修改，投資者應(yīng)當(dāng)自行關(guān)注相應(yīng)的更新或修改。本公司不是FINRA的注冊(cè)會(huì)員，其研究分析師亦沒(méi)有注冊(cè)為FINRA的研究分析師/不具有FINRA分析師的注冊(cè)資華泰力求報(bào)告內(nèi)容客觀、公正，但本報(bào)告所載的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成購(gòu)買或出售所述證券的要約或招攬。該等觀點(diǎn)、建議并未考慮到個(gè)別投資者的具體投資目的、財(cái)務(wù)狀況以及特定需求，在任何時(shí)候均不構(gòu)成對(duì)客戶私人投資建議。投資者應(yīng)當(dāng)充分考慮自身特定狀況，并完整理解和使用本報(bào)告內(nèi)容，不應(yīng)視本報(bào)告為做出投資決策的唯一因素。對(duì)依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，華泰及作者均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。任何形式的分享證券投資收益或者分擔(dān)證券投資損失的書(shū)面或口頭承諾均為無(wú)效。除非另行說(shuō)明，本報(bào)告中所引用的關(guān)于業(yè)績(jī)的數(shù)據(jù)代表過(guò)往表現(xiàn)，過(guò)往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不應(yīng)作為日后回報(bào)的預(yù)示。華泰不承諾也不保證任何預(yù)示的回報(bào)會(huì)得以實(shí)現(xiàn)，分析中所做的預(yù)測(cè)可能是基于相應(yīng)的假設(shè)，任何假設(shè)的變化可能會(huì)顯著影響所預(yù)測(cè)的回報(bào)。華泰及作者在自身所知情的范圍內(nèi)，與本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的不存在法律禁止的利害關(guān)系。在法律許可的情況下，華泰可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進(jìn)行交易，為該公司提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問(wèn)或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)或向該公司招攬業(yè)務(wù)。華泰的銷售人員、交易人員或其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書(shū)面發(fā)表與本報(bào)告意見(jiàn)及建議不一致的市場(chǎng)評(píng)論和/或交易觀點(diǎn)。華泰沒(méi)有將此意見(jiàn)及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。華泰的資產(chǎn)管理部門、自營(yíng)部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見(jiàn)或建議不一致的投資決策。投資者應(yīng)當(dāng)考慮到華泰及/或其相關(guān)人員可能存在影響本報(bào)告觀點(diǎn)客觀性的潛在利益沖突。投資者請(qǐng)勿將本報(bào)告視為投資或其他決定的唯一信賴依據(jù)。有關(guān)該方面的具體披露請(qǐng)參照本報(bào)告尾部。本報(bào)告并非意圖發(fā)送、發(fā)布給在當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則下不允許向其發(fā)送、發(fā)布的機(jī)構(gòu)或人員，也并非意圖發(fā)送、發(fā)布給因可得到、使用本報(bào)告的行為而使華泰違反或受制于當(dāng)?shù)胤苫虮O(jiān)管規(guī)則的機(jī)構(gòu)或人員。本報(bào)告版權(quán)僅為本公司所有。未經(jīng)本公司書(shū)面許可，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以翻版、復(fù)制、發(fā)表、引用或再次分發(fā)他人(無(wú)論整份或部分)等任何形式侵犯本公司版權(quán)。如征得本公司同意進(jìn)行引用、刊發(fā)的，需在允許的范圍內(nèi)使用，并需在使用前獲取獨(dú)立的法律意見(jiàn)，以確定該引用、刊發(fā)符合當(dāng)?shù)剡m用法規(guī)的要求，同時(shí)注明出處為“華泰證券研究所”，且不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何有悖原意的引用、刪節(jié)和修改。本公司保留追究相關(guān)責(zé)任的權(quán)利。所有本