KPMG+美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀與展望-美國景氣大解析

—April,2023美國KPMG經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)近期會晤世界各地的經(jīng)濟(jì)學(xué)家、央行行長和財(cái)政部長進(jìn)行公開和非公開會議，評估近期金融市場波動可能造成的外溢效應(yīng)(spillovereffect)。而近期美國更加關(guān)注的是「面對地緣政治緊張到打擊通貨膨脹下」，究竟美國經(jīng)濟(jì)2023年會以何種形式著陸呢?本期文章經(jīng)由各大會議中搜集而來的資訊，推估以下三種著陸方式：3."更深遠(yuǎn)的衰退"，好似降落在寒冷的北極海面上透著寒意。3KPMG,aTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.DocumentClassification:KPMGConfidential3經(jīng)濟(jì)成長預(yù)測圖1－GDP預(yù)測–3情境GDP,TrillionsKPMGaTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.預(yù)預(yù)測經(jīng)濟(jì)成長3走勢圖1顯示了三種經(jīng)濟(jì)增長軌跡：A優(yōu)雅著陸(Immaculate(BaseCase)、C：更深遠(yuǎn)衰退n的三種可能情境尚，未包含考量近期發(fā)生的金融危機(jī)，這意味著利率在中期內(nèi)明顯高於疫情發(fā)生前的水準(zhǔn)。DocumentDocumentClassification:KPMGConfidential業(yè)率預(yù)測圖2－失業(yè)率預(yù)測–3情境KPMGaTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.失失業(yè)率3走勢圖2比較了三種情境下的失業(yè)率預(yù)測。為何美聯(lián)準(zhǔn)仍然如此重視藉由提高失業(yè)率來打擊通貨膨脹？因?yàn)檎賳T擔(dān)心通貨膨脹似乎呈現(xiàn)膠著，尤其是在服務(wù)部門，就占所有通貨膨脹的一半以上。2023年初起非農(nóng)就業(yè)總?cè)藬?shù)增加，4%。就業(yè)人口主要集中在休閒和飯店、專業(yè)和商業(yè)服務(wù)以及醫(yī)療保健領(lǐng)域，由於這些領(lǐng)域就業(yè)人口的增長，使的失業(yè)率微幅下降。DocumentDocumentClassification:KPMGConfidential3KPMG,aTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.DocumentClassification:KPMGConfidential6情境一優(yōu)雅著陸GDP經(jīng)濟(jì)放緩，但不會出現(xiàn)緊縮。實(shí)質(zhì)GDP在2022年達(dá)到2.1%後，2023年推估以1.5%的年增長率上升來到3.6%。經(jīng)濟(jì)放緩將出現(xiàn)在2023年的中後期，在2024年回升到1.9%的年增長速度：產(chǎn)會在上半年度進(jìn)行修正，然後反彈。千禧一代預(yù)計(jì)將成為購屋主力。持續(xù)的勞動力和原物料短缺可能會限制資下滑，但隨著市場波動的減弱，年底前會有所恢復(fù)。對電動車和晶片廠的補(bǔ)貼和獎勵措施抵消了商業(yè)不動失業(yè)率預(yù)估失業(yè)率在2024年達(dá)到4.1%，經(jīng)濟(jì)放緩。但4.1%的失業(yè)率仍被美聯(lián)準(zhǔn)認(rèn)定是充分就業(yè)的範(fàn)圍。一般而言，失業(yè)率的上升應(yīng)由自然裁員和減緩招聘引發(fā)的，而不是因暫時性解雇增加引發(fā)的。在疫情期間，美國合法移民幾乎停滯不前，也影響到就業(yè)人數(shù)。在情境一下，經(jīng)濟(jì)更容易出現(xiàn)反彈和再度通貨膨脹，這使得美聯(lián)準(zhǔn)不願意回到疫7DocumentClassification:KPMGConfidential788情境二緩慢衰退GDP情境二的基本假設(shè)是美聯(lián)準(zhǔn)預(yù)計(jì)在5月份再升息0.25%。由於最近的金融動盪，導(dǎo)致信貸的額外緊縮，而證券市場的2023年中期之後，2023年的實(shí)質(zhì)GDP增長將放緩到1.3%，而2024年會下滑到1%以下：並會持續(xù)幾個季度。消費(fèi)者變得更加謹(jǐn)慎，停止消費(fèi)在疫情期間累積的超額儲蓄；主要。失業(yè)率推估失業(yè)率在2024年達(dá)5.3%，視為經(jīng)濟(jì)衰退。核心PCE通膨率在2024年底降至2%水準(zhǔn)。長時間的消費(fèi)疲軟削弱了定價能力，成本壓力自然減弱。然而，歷史證明，通貨膨脹可能是頑固的，美聯(lián)準(zhǔn)將不會輕易降息，直到核心PCE通膨率突破3%的門檻。預(yù)計(jì)到2024年底，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率將下降到2.75%-3%的範(fàn)圍，但仍然比通膨危機(jī)前DocumentClassification:KPMGConfidential8情境三更深遠(yuǎn)衰退GDP情境三是假設(shè)美聯(lián)準(zhǔn)在5月份再升息0.25%外，為因應(yīng)近期金融市場波動所引發(fā)的額外信貸緊縮，再調(diào)升聯(lián)邦基準(zhǔn)利率一個百分點(diǎn)。經(jīng)濟(jì)緩慢移動如老舊火車，在2023年期間呈現(xiàn)增長停滯，預(yù)估2023年的實(shí)際GDP為1.2%，但2024年將下降0.4%：。業(yè)擱置投資計(jì)畫，以應(yīng)對需求疲軟、信貸緊縮和不確定性增加的問題。依賴於超低利率的企業(yè)不堪負(fù)荷倒閉，而失業(yè)率失業(yè)率在2024年達(dá)5.8%，呈現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退水準(zhǔn)。核心通膨率在2024年底前降至3%以下，2024年底基準(zhǔn)利率在9DocumentClassification:KPMGConfidential93KPMG,aTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.DocumentClassification:KPMGConfidential美國矽谷銀行(SVB)倒閉探究濟(jì)事件分析：濟(jì)事件分析：?2020年疫情大爆發(fā)，為救經(jīng)濟(jì)Fed降息(基準(zhǔn)利率降到?2021疫情持續(xù)，政府祭出1.9兆美金紓困，加上低利率，?2023年3月為打擊通膨展開連續(xù)升息19碼(基準(zhǔn)利率升?2020/6-2021/12期間，科技業(yè)大額存款增加2倍(SVB準(zhǔn)利率幾近於0，SVB付出極少利息給存戶。在此同時，SVB將存戶存款進(jìn)行購買美國1-5年持有到到期的短債?短債(運(yùn)用存款戶的活期儲蓄)進(jìn)行長投(SVB購買1-5年到期的國債)；當(dāng)科技業(yè)不景氣時需要提領(lǐng)過往存款支G3KPMG,aTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.DocumentClassification:KPMGConfidential美國矽谷銀行(SVB)倒閉探究(續(xù))美美國政府責(zé)任歸屬：2022/3前原給存款戶的利息近0，但連升19碼後現(xiàn)存款利息4%以上?！俱y行債息1%但給出利息4%>>賠貸，必須存撥一定比例至央行)臺灣5.75%；韓國7%；日本0.8%；中國7.6%；歐洲SVBSVB管理失職：創(chuàng)科技2022年科技業(yè)寒冬(去庫存、市場需求弱、升息成本增加)；新創(chuàng)公司難撐向SVB大額提款。美國新創(chuàng)公司過續(xù)升息下使得債殖利率上升，債券價跌。賤賣債。，風(fēng)控漏洞】戶，沒新存款3KPMG,aTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.DocumentClassification:KPMGConfidential在美國經(jīng)濟(jì)正面臨增長乏力、通膨居高不下的危機(jī)，美國財(cái)政部長葉倫日前在美國眾院提出警告，若美國債務(wù)違約，將導(dǎo)致「經(jīng)濟(jì)和金融崩壞」。美國經(jīng)濟(jì)前景觀察三大訊號：訊號1消費(fèi)動能：若個人消費(fèi)支出下滑、儲蓄升>>經(jīng)濟(jì)前景轉(zhuǎn)趨保守訊號2企業(yè)投資：若新訂單降幅高於存貨調(diào)整速度>>企業(yè)投資難起色訊號3勞動市場：目前勞動市場異常強(qiáng)>>緩和衰退壓力3KPMG,aTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberfirmsaffiliatedwithKPMGInternationalLimited,aprivateEnglishcompanylimitedbyguarantee.DocumentClassification:KPMGConfidentialChiT0281016666ext.04242Eleochi@.twntWuT0281016666ext.04247Evincentwu@.twuT0281016666ext.06748Eewu3@.tw及策略行銷部/經(jīng)理T0281016666ext.19068Emeganchen2@.twTheinformationcontainedhereinisofageneralnatureandisnotintendedtoaddressthecircumstancesofanyparticularindividualorentityAlthoughweendeavortoprovideaccurateandtimelyinformation,therecanbenoguaranteethatsuchinformationisaccurateasofthedateitisreceivedorthatitwillcontinuetobeaccurateinthefuture.Nooneshouldactonsuchinformationwithoutappropriateprofessionaladviceafterathoroughexaminationoftheparticularsituation.KPMGaTaiwanpartnershipandamemberfirmoftheKPMGglobalorganizationofindependentmemberf