中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量分析

中煤能源盈利能力和盈利

質(zhì)量分析Lastrevisionon21December2020摘要盈利能力和盈利質(zhì)量是企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵因素。本文以中煤能源為例，通過與煤炭行業(yè)龍頭企業(yè)中國(guó)神華及行業(yè)均值、行業(yè)優(yōu)秀值橫向比較，對(duì)公司2010-2014年的指標(biāo)進(jìn)行比較分析，分析其在盈利能力和盈利質(zhì)量方面存在的問題，提出相應(yīng)的對(duì)策，為提升中煤能源的業(yè)績(jī)水平提供指導(dǎo)方向。全文共分為7個(gè)部分。第一部分主要闡述論文的研究背景和研究意義；第二部分為中煤能源簡(jiǎn)介和發(fā)展?fàn)顩rSWOT分析；第三部分構(gòu)建煤炭行業(yè)盈利能力和盈利質(zhì)量的指標(biāo)體系；第四部分和第五部分依次對(duì)中煤能源的盈利能力和盈利質(zhì)量指標(biāo)橫縱向分析；第六部分為該企業(yè)盈利能力和盈利質(zhì)量方面存在的問題；第七部分根據(jù)發(fā)現(xiàn)的問題提出建議。關(guān)鍵詞：煤炭行業(yè)盈利能力盈利質(zhì)量比較分析ABSTRACTProfitabilityandearningsqualityistheenterprisesurvivalanddevelopmentofthekeyfactors.InChinacoalenergy,forexample,thisarticlethroughtoChinaShenHuacoalindustryleadingenterprisesandindustryaverage,goodvalue,onthecompany's2010-2014,acomparativeanalysisofindicators,profitabilityandearningsqualityanalysisofitsexistingproblems,andputsforwardcorrespondingcountermeasures,inordertopromotetheperformanceofChinacoalenergylevelstoprovideguidance?Thefulltextisdividedinto7parts.Thefirstpartmainlyexpoundstheresearchbackgroundandsignificanceoftheresearch;thesecondpartistheintroductionandanalysisofSWOTcoalenergydevelopment;thethirdpartconstructtheindexsystemofcoalindustryprofitabilityandprofitquality;thefourthpartandthefifthpartaretheprofitabilityandprofitqualityindicatorsacrossthecompany'slongitudinalanalysis;sixthpartistheenterpriseprofitabilityandprofitqualityproblems;theseventhpartaccordingtotheproblemsputforwardsuggestions.Keywords：miningindustryprofitabilityearningsqualitycomparativeanalysis中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量分析引言煤炭是我國(guó)的主體能源和重要工業(yè)原料，煤炭工業(yè)關(guān)系到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)命脈和能源安全。煤炭行業(yè)在經(jīng)歷了十年黃金增長(zhǎng)期之后，目前處于產(chǎn)能釋放階段。受2008年國(guó)際金融危機(jī)的深度影響，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩。煤炭作為上游基礎(chǔ)能源，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響大，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、環(huán)保壓力加大、煤炭產(chǎn)能過剩、下游行業(yè)需求不振、進(jìn)口煤的沖擊等一系列宏觀環(huán)境綜合迭加，導(dǎo)致市場(chǎng)供過于求，煤價(jià)萎靡不振，煤企銷售業(yè)績(jī)和利潤(rùn)整體下滑。在企業(yè)財(cái)務(wù)研究中，盈利能力和盈利質(zhì)量是至關(guān)重要的問題。盈利能力是衡量經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的集中體現(xiàn)，是企業(yè)、投資者、債權(quán)人等各利益相關(guān)者關(guān)注的重要內(nèi)容。而盈利質(zhì)量是企業(yè)真實(shí)的經(jīng)營(yíng)成果和發(fā)展能力的內(nèi)在揭示，是對(duì)企業(yè)盈利的獲現(xiàn)性、持續(xù)性、成長(zhǎng)性的綜合評(píng)價(jià)，反映公司獲取利潤(rùn)的質(zhì)量好壞。因此在煤炭行業(yè)持續(xù)低迷，行業(yè)虧損面擴(kuò)大，煤炭上市公司整體盈利能力不佳的形勢(shì)下，研究如何使煤企擺脫業(yè)績(jī)下滑的困境，促進(jìn)煤企健康發(fā)展，提高煤企盈利能力和盈利質(zhì)量具有現(xiàn)實(shí)意義。本文從中煤能源入手，分析評(píng)價(jià)其盈利能力和盈利質(zhì)量，針對(duì)存在問題提整改措施，從而提升中煤能源乃至整個(gè)煤炭行業(yè)的業(yè)績(jī)水平。1中煤能源SWOT分析中煤能源公司簡(jiǎn)介中煤能源，全名中煤能源股份有限公司，是僅次于神華的第二大煤炭生產(chǎn)和供應(yīng)商，也是國(guó)內(nèi)最大的煤機(jī)裝備制造商。公司煤炭數(shù)量豐富，儲(chǔ)量居中國(guó)笫二。截止2014年底，已擁有煤炭?jī)?chǔ)量?jī)|噸。煤炭品種多樣，質(zhì)量?jī)?yōu)良。其中山西平朔是國(guó)內(nèi)重要的動(dòng)力煤基地；山西鄉(xiāng)宇礦區(qū)擁有低硫低磷的優(yōu)質(zhì)煉焦煤。公司主要煤炭生產(chǎn)基地，與煤炭港口連接，鐵路運(yùn)輸便捷。公司以煤炭、煤化工和煤礦裝備為核心業(yè)務(wù)，輔助發(fā)展電解鋁、發(fā)電等其他業(yè)務(wù)，致力于建設(shè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大型能源公司。近年來，中煤能源正加快產(chǎn)業(yè)布局結(jié)構(gòu)調(diào)整，發(fā)展中的中煤能源將以更完整的產(chǎn)業(yè)鏈、更完善的服務(wù)，面向國(guó)際舞臺(tái)。中煤能源發(fā)展?fàn)顩rSWOT分析通過對(duì)中煤能源內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的分析，明確公司的優(yōu)缺點(diǎn)及面臨的機(jī)遇和威脅，對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和未來業(yè)績(jī)趨勢(shì)起參考作用，有助于管理者制定發(fā)展戰(zhàn)略，提升企業(yè)業(yè)績(jī)水平。優(yōu)勢(shì)分析⑴資源優(yōu)勢(shì)。公司煤炭資源豐富、煤質(zhì)優(yōu)良。僅山西蒙陜兩地儲(chǔ)量接近90%。山西平朔露天煤礦開釆效率很高煤炭產(chǎn)能最大，約達(dá)76%,擁有4對(duì)產(chǎn)量超過2000萬噸的礦井。山西鄉(xiāng)寧礦區(qū)的焦煤資源是國(guó)內(nèi)低硫、特低磷的優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源。⑵成本優(yōu)勢(shì)。中煤能源擁有便捷的鐵路運(yùn)輸，相比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)神華，中煤能源更加接近煤炭消費(fèi)地,具有顯著的運(yùn)輸距離優(yōu)勢(shì)。⑶技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司擁有現(xiàn)代化煤炭洗選、開采和混配生產(chǎn)技術(shù)工藝。公司裝備制造具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)。大型煤焦化工和烯炷化工、煤基醇醴的設(shè)計(jì)規(guī)模和技術(shù)水平居行業(yè)領(lǐng)先，具備煤礦井下綜采綜掘成套裝備研發(fā)、制造能力，技術(shù)水平和市場(chǎng)占有率為國(guó)內(nèi)第一。公司多次榮獲科技進(jìn)步獎(jiǎng)。深化產(chǎn)學(xué)研合作，與中國(guó)礦業(yè)大學(xué)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室合作，研發(fā)推廣切頂卸壓沿空留巷技術(shù)，推動(dòng)降低煤炭開釆成本。劣勢(shì)分析中煤能源2014年煤炭業(yè)務(wù)分部收入占比％,然而煤炭作為上游基礎(chǔ)能源，受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響大。由于經(jīng)濟(jì)下行壓力大，電力、冶金、建材、化工等下游行業(yè)不景氣，煤炭需求回落。下游行業(yè)需求不振，銷量下滑制約公司未來的盈利能力。機(jī)遇分析2012年以來，中煤能源重點(diǎn)打造煤化工產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)。經(jīng)過多年建設(shè)，內(nèi)蒙古鄂爾多斯圖克化肥一期項(xiàng)U、蒙大煤制屮醇項(xiàng)口2014年底投入運(yùn)營(yíng)。陜西榆林中醇醋酸深加工綜合利用項(xiàng)LI7月份試車成功：山西靈石焦?fàn)t氣制化肥項(xiàng)口完成技術(shù)改造。烯桂、屮醇和化肥等煤化工項(xiàng)目的建成投產(chǎn)，成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)，由此，煤化工業(yè)務(wù)將拉動(dòng)企業(yè)盈利能力增長(zhǎng)。威脅分析⑴內(nèi)需不足，供過于求。目前我國(guó)傳統(tǒng)行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，處于轉(zhuǎn)型期，制約著對(duì)煤炭等基礎(chǔ)能源的需求。⑵產(chǎn)能過剩?！笆晃濉币詠?，經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，產(chǎn)能空前增加。如今，經(jīng)濟(jì)增速放緩，新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，而煤炭需求大戶需求不足。同時(shí)能源的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，新能源和可再主能源的不斷發(fā)展，使得煤炭的使用比例逐步降低。產(chǎn)能快速增長(zhǎng)然而需求不足使得煤炭結(jié)構(gòu)性過剩態(tài)勢(shì)短時(shí)間內(nèi)難以改觀。⑶煤炭?jī)r(jià)格下降。國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能過剩，受下游行業(yè)影響，需求不足。加上國(guó)際煤價(jià)海運(yùn)費(fèi)低位徘徊，進(jìn)口煤不斷沖擊我國(guó)煤炭市場(chǎng)，對(duì)動(dòng)力煤價(jià)影響大。⑷成本上升風(fēng)險(xiǎn)。近日，由中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)舉辦的2015中國(guó)煤炭高峰論壇中提出“促進(jìn)煤炭安全高效綠色集約化生產(chǎn)，提高煤炭清潔高效低碳利用水平”，推動(dòng)煤企走“安全高效智能綠色生產(chǎn)和清潔高效低碳環(huán)保利用的技術(shù)路線”，迫于政府節(jié)能減排，大氣污染治理的壓力，在資源環(huán)境約束下煤企的環(huán)保成本增加。2煤炭行業(yè)上市公司盈利能力利質(zhì)量指標(biāo)體系構(gòu)建盈利能力指標(biāo)是從盈利數(shù)量性角度在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的評(píng)價(jià)指標(biāo)，主要表現(xiàn)為利潤(rùn)率形式。本文分別從反映企業(yè)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，反映資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力的總資產(chǎn)報(bào)酬率以及反映商品經(jīng)營(yíng)能力的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、成本費(fèi)用利潤(rùn)率、銷售毛利率來分析評(píng)價(jià)中煤能源的盈利能力。盈利質(zhì)量受收入質(zhì)量、利潤(rùn)的質(zhì)量和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的成長(zhǎng)性影響。盈利質(zhì)量指標(biāo)是在現(xiàn)金流量基礎(chǔ)上產(chǎn)生的評(píng)價(jià)指標(biāo)，本文分別從盈利獲現(xiàn)性、盈利持續(xù)性和盈利成長(zhǎng)性角度評(píng)價(jià)中煤能源的盈利質(zhì)量，反映中煤能源盈利的現(xiàn)金保障程度、利潤(rùn)來源的持久性以及主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的持續(xù)發(fā)展能力。煤炭行業(yè)上市公司盈利能力和盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)如表1所示：表1煤炭行業(yè)上市公司盈利能力和盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)盈利能力盈利數(shù)量性指標(biāo)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報(bào)酬率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率銷售毛利率盈利質(zhì)量盈利獲現(xiàn)性指標(biāo)盈利現(xiàn)金比率銷售獲現(xiàn)比率盈利持續(xù)性指標(biāo)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重盈利成長(zhǎng)性指標(biāo)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入増長(zhǎng)率3中煤能源盈利能力指標(biāo)分析中煤能源加權(quán)凈資產(chǎn)收益率加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的比率，反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量企業(yè)運(yùn)用自有資本的效率。以下圖1、圖2分別為中煤能源近5年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率與行業(yè)對(duì)比情況和該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的結(jié)構(gòu)變化分析圖。

??中煤能源*中國(guó)神華*行業(yè)均值卄行業(yè)優(yōu)秀值單位圖單位圖1加權(quán)凈資產(chǎn)收益率對(duì)比圖圖2中煤能源凈資產(chǎn)收益率結(jié)構(gòu)變化分析圖加權(quán)凈資產(chǎn)收益率縱向趨勢(shì)分析山圖1分析得出，中煤能源加權(quán)凈資產(chǎn)收益率呈先上升后大幅下降趨勢(shì)，2011年達(dá)5年中的最大值，原因在于中煤能源銷售收入同比增長(zhǎng)％,由此使凈利潤(rùn)增長(zhǎng)％。2012-2014年，中煤能源的加權(quán)凈資產(chǎn)收益率有所下降。尤其在2013年降幅明顯，由圖2可看出，該指標(biāo)下降的原因在于凈資產(chǎn)小幅增加然而凈利潤(rùn)大幅下滑，凈利潤(rùn)降幅達(dá)57%o2014年該指標(biāo)繼續(xù)下滑兒乎接近0,原因是與2013年相比凈資產(chǎn)不變，凈利潤(rùn)下降％。加權(quán)凈資產(chǎn)收益率橫向比較分析與行業(yè)龍頭企業(yè)中國(guó)神華對(duì)比分析得出：中煤能源該指標(biāo)變動(dòng)趨勢(shì)與中國(guó)神華一致，但始終低于中國(guó)神華，且指標(biāo)值差距較大。說明中煤能源自有資產(chǎn)獲取凈收益的能力差，不如中國(guó)神華。與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值對(duì)比分析：中煤能源2010-2012加權(quán)凈資產(chǎn)收益率高于行業(yè)均值，2013、2014年下滑至行業(yè)均值以下；始終未超過行業(yè)優(yōu)秀值，與優(yōu)秀值差距大。綜合加權(quán)凈資產(chǎn)收益率橫向縱向分析得出：中煤能源加權(quán)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)近兒年

Y-中煤能源F-Y-中煤能源F-中國(guó)神華*行業(yè)均值*行業(yè)優(yōu)秀值圖4主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率對(duì)比圖主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率縱向趨勢(shì)分析山圖4分析得出，中煤能源2011年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率顯著下降，2012年小幅回升后接下來兩年乂呈下降態(tài)勢(shì)。山分部報(bào)告可知：2011年中煤能源公司煤炭業(yè)務(wù)中買斷貿(mào)易煤生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，銷量同比大幅增加、材料價(jià)格上漲和投入使用的生產(chǎn)設(shè)施增加、單位煤炭可持續(xù)發(fā)展基金增加使主營(yíng)成本費(fèi)用的支出龐大，造成了企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)減少，進(jìn)而使主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率下降。2012年小幅回升但仍未達(dá)到2010年的水平。緊接著2013、2014年由于煤炭?jī)r(jià)格下跌，收入減少使該指標(biāo)下降。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率橫向比較分析由圖4可看出，中煤能源該指標(biāo)始終高于行業(yè)均值。2010年該指標(biāo)與神華起點(diǎn)相同；2011年下降幅度大于神華，仍高于行業(yè)優(yōu)秀值；2012年該指標(biāo)值略高于中國(guó)神華，但已不及行業(yè)優(yōu)秀值；2013、2014年中煤能源該指標(biāo)持續(xù)下滑，低于中國(guó)神華和行業(yè)優(yōu)秀值，且差距越來越大。綜合橫縱向?qū)Ρ瓤煽闯觯褐忻耗茉粗鳡I(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率指標(biāo)波動(dòng)較大，處于行業(yè)中上游水平，在行業(yè)中的地位在下降。主營(yíng)業(yè)務(wù)獲利能力較強(qiáng)，但有下降趨勢(shì)。主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大，盈利能力有待提高。中煤能源成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本費(fèi)用利潤(rùn)率，是企業(yè)一定期間的利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用總額的比率，中煤能源近5年成本費(fèi)用利潤(rùn)率及與同業(yè)對(duì)比情況如圖5所示。成本費(fèi)用利潤(rùn)率縱向趨勢(shì)分析由圖5可看出，中煤能源成本費(fèi)用利潤(rùn)率2011、2012年穩(wěn)中有升，2013年顯著下降，2014年延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。2013、2014年該指標(biāo)下降幅度大，說明企業(yè)面臨高成本低利潤(rùn)的問題。原因在于：成本費(fèi)用增加過快，造成利潤(rùn)快速下降，伴隨生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和資本開支，銷售費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用支出龐大。具體原因：鐵路貨運(yùn)價(jià)格增加、平朔自產(chǎn)煤銷量和運(yùn)距增加使運(yùn)費(fèi)港朵費(fèi)增加：債務(wù)融資增加、在建工程轉(zhuǎn)固使財(cái)務(wù)費(fèi)用成倍增加。成本費(fèi)用利潤(rùn)率橫向比較分析中煤能源成本費(fèi)用利潤(rùn)率近5年始終低于中國(guó)神華和行業(yè)優(yōu)秀值，2013、2014年其至低于行業(yè)均值，與中國(guó)神華和行業(yè)優(yōu)秀差距越來越大，說明企業(yè)單位成本盈利能力低。綜合成本費(fèi)用利潤(rùn)率橫縱向?qū)Ρ确治隹傻茫褐忻耗茉闯杀举M(fèi)用利潤(rùn)率指標(biāo)近兩年下降幅度大，企業(yè)投入產(chǎn)出性差，成本效益不佳，單位成本盈利能力下降。中煤能源銷售毛利率銷售毛利率，指銷售毛利占銷售凈收入的比率。中煤能源近5年銷售毛利率及與同業(yè)對(duì)比情況如圖6所示。圖6銷售毛利率對(duì)比圖銷售毛利率縱向趨勢(shì)分析由圖6可知，中煤能源銷售毛利率指標(biāo)2010-2012年先上升，接下來兩年乂下降。2012年上升主要111于公司煤炭業(yè)務(wù)成本降幅高于收入降幅使煤炭業(yè)務(wù)毛利率同比增加。2013、2014年該指標(biāo)分別下降％、%,下降的共同原因在于煤價(jià)下跌嚴(yán)重造成收入占比最大的煤炭業(yè)務(wù)分部毛利率下降。而山圖6可知，2014年毛利率減少幅度放緩，主要是鄂爾多斯圖克化肥一期項(xiàng)1_1、蒙大煤制屮醇項(xiàng)LI的運(yùn)營(yíng)，使煤化工業(yè)務(wù)分部的毛利率提高，一定程度上抵消了因煤價(jià)下跌造成的毛利率下降。銷售毛利率橫向比較分析由圖6可知，公司該指標(biāo)始終高于行業(yè)均值。與中國(guó)神華相比，中煤能源銷售毛利率一直低于中國(guó)神華，一直在趕超神華，在2012逐步逼近神華后，2013、2014年乂呈下降態(tài)勢(shì)，與中國(guó)神華差距越來越大。綜合銷售毛利率橫縱向比較分析可得出：中煤能源銷售毛利率指標(biāo)近5年來比較穩(wěn)定，雖然高于行業(yè)均值，但整體不如中國(guó)神華。公司毛利率排名位居行業(yè)中上游，企業(yè)盈利能力有待提高。隨著公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向煤化匸轉(zhuǎn)型，加快成本控制，毛利率有望回升。4中煤能源盈利質(zhì)量指標(biāo)分析中煤能源盈利現(xiàn)金比率盈利現(xiàn)金比率，乂稱盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)，指企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量同凈利潤(rùn)的比率。如下圖7、圖8分別為中煤能源近5年盈利現(xiàn)金比率及與同業(yè)對(duì)比情況和該指標(biāo)結(jié)構(gòu)變化分析圖。圖7盈利現(xiàn)金比率對(duì)比圖圖8中煤能源盈利現(xiàn)金比率結(jié)構(gòu)變化分析圖盈利現(xiàn)金比率縱向趨勢(shì)分析由圖7可知,中煤能源盈利現(xiàn)金比率始終大于1,在2011年小幅上升,2012小幅下降后2013、2014年大幅增長(zhǎng)。說明企業(yè)近兩年凈利潤(rùn)的現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)程度越來越高。結(jié)合現(xiàn)金流量表和利潤(rùn)表分析，結(jié)合圖8,2013、2014年凈利潤(rùn)下降比率大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量下降的速度，是近兩年盈利現(xiàn)金比率上升的主要原因，說明該公司當(dāng)期的利潤(rùn)可以全部收現(xiàn)，企業(yè)的盈利質(zhì)量好。盈利現(xiàn)金比率橫向比較分析山圖7可知，中煤能源該指標(biāo)2010-2012年低于神華和行業(yè)均值，2013、2014年快速趕超神華，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)均值，但與行業(yè)優(yōu)秀值仍有一定差距。綜合盈利現(xiàn)金比率橫縱向?qū)Ρ确治隹傻茫褐忻耗茉从绕涫墙鼉赡陜衾麧?rùn)收現(xiàn)比率高，盈利收現(xiàn)性好，現(xiàn)金短缺風(fēng)險(xiǎn)小。中煤能源銷售獲現(xiàn)比率銷售獲現(xiàn)比率，是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與之比。中煤能源近5年銷售毛利率及與同業(yè)對(duì)比情況如圖9所示。圖9銷售獲現(xiàn)比率對(duì)比圖銷售獲現(xiàn)比率縱向趨勢(shì)分析山圖9結(jié)合利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表分析得出，中煤能源銷售獲現(xiàn)比率近5年總體呈上升趨勢(shì)。2012年下降主要山于企業(yè)銷售商品現(xiàn)金流入的下降速度大于營(yíng)業(yè)收入的降幅。2012年公司為適應(yīng)市場(chǎng)形勢(shì)，對(duì)重點(diǎn)用戶適當(dāng)調(diào)整銷售政策和結(jié)算模式，應(yīng)收項(xiàng)U同比增加，銷售商品收到的現(xiàn)金同比減少％,這一狀況導(dǎo)致銷售獲現(xiàn)比率下滑。2013、2014年該指標(biāo)增長(zhǎng)，主要由于公司采取措施加快貨款回收。銷售獲現(xiàn)比率橫向比較分析與中國(guó)神華相比，整體上中煤能源銷售獲現(xiàn)比率指標(biāo)高于中國(guó)神華，且均高于安全值1,說明公司收入變現(xiàn)能力強(qiáng)，收入質(zhì)量好，信用政策合理，收款工作得力。從盈利收現(xiàn)性角度看，中煤能源盈利質(zhì)量好。中煤能源營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比，指營(yíng)業(yè)利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中所占的比重，反映公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的基本情況，它的高低決定盈利質(zhì)量的好壞。中煤能源近5年?duì)I業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比及與同業(yè)對(duì)比情況如圖10所示。圖10營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比對(duì)比圖營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比縱向趨勢(shì)分析由圖10可知，2010-2012年，公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比率逐年提高，2012年兒乎接近100%,表明盈利質(zhì)量好。而2013、2014年該比率下滑嚴(yán)重，說明該公司非經(jīng)營(yíng)收益增加，盈利質(zhì)量變差。究其原因，主要由于煤炭銷量不足，市場(chǎng)占有率低，價(jià)格下跌影響，主營(yíng)業(yè)績(jī)不突出的同時(shí)非經(jīng)營(yíng)收益增加。公司2013年確認(rèn)旭陽(yáng)公司投資收益，與華晉焦煤公司的投資損失相抵使該年投資收益增長(zhǎng)15%；2014年由于年底公司對(duì)華晉焦煤終止權(quán)益法，資本公積項(xiàng)目轉(zhuǎn)投資收益，使投資收益同比增長(zhǎng)％;以及本年收到對(duì)礦山工程機(jī)械研發(fā)制造基地項(xiàng)目的政府補(bǔ)助使得營(yíng)業(yè)外收入增加％。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比橫向比較分析與中國(guó)神華相比，中煤能源營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比指標(biāo)不如神華穩(wěn)定，變動(dòng)幅度大。連續(xù)5年始終低于中國(guó)神華，說明中煤能源營(yíng)業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)定性、持續(xù)性差，收益質(zhì)量不及中國(guó)神華。綜合營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比橫縱向?qū)Ρ确治隹傻茫航?年，中煤能源營(yíng)業(yè)利潤(rùn)貢獻(xiàn)比指標(biāo)不穩(wěn)定，尤其是最近兩年，隨著非經(jīng)營(yíng)收益的占比增大，企業(yè)的盈利持續(xù)性欠佳，盈利質(zhì)量比較差。中煤能源非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重，用以說明企業(yè)非經(jīng)常性損益對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的影響，該指標(biāo)越大，盈利質(zhì)量越低。中煤能源近5年非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重及與同業(yè)對(duì)比情況如圖11所示。圖11非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重對(duì)比圖非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重縱向趨勢(shì)分析由圖11可看出，2010-2013年中煤能源非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重緩慢增長(zhǎng)，但2014年該比例大幅增長(zhǎng)，達(dá)％,說明中煤能源的盈利質(zhì)量在惡化。從年報(bào)得知，由于2014年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助增加，以及終止對(duì)中煤華晉的權(quán)益法核算，投資收益增加所致。非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重橫向比較分析中煤能源該指標(biāo)與中國(guó)神華相差甚遠(yuǎn)，非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)比例始終高于中國(guó)神華，且差距越來越大。綜合非經(jīng)常性損益占凈利潤(rùn)的比重橫縱向?qū)Ρ瓤傻?，中煤能源的非?jīng)常性損益在凈利潤(rùn)中所占比重過高，2014年上升幅度太大，說明企業(yè)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)狀態(tài)，不

利于企業(yè)盈利，企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量差，企業(yè)獲得收益的穩(wěn)定性持續(xù)性差，盈利質(zhì)量低下。中煤能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)速度。增長(zhǎng)速度越快，盈利質(zhì)量越高。中煤能源近5年主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率及與同業(yè)對(duì)比惜況如圖12所示。圖12主營(yíng)業(yè)務(wù)收入増長(zhǎng)率對(duì)比圖圖12主營(yíng)業(yè)務(wù)收入増長(zhǎng)率對(duì)比圖*中國(guó)神華*中煤能源主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率縱向趨勢(shì)分析由圖12不難看出中煤能源主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率逐年下降，2012-2014年增長(zhǎng)率下降為負(fù)值，說明近三年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在下降。進(jìn)一步分析其原因：2012年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降％,主要由于企業(yè)淘汰落后焦炭產(chǎn)能，收縮焦化項(xiàng)LI,焦炭銷量和價(jià)格下降使煤焦化業(yè)務(wù)分部營(yíng)業(yè)收入下降％。2013年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降％,主要受價(jià)格下跌影響，煤炭業(yè)務(wù)分部中自產(chǎn)動(dòng)力煤銷售收入下降％影響。2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降％,主要曲于需求不足，自產(chǎn)商品煤價(jià)格和銷量雙降，使得煤炭業(yè)務(wù)分部銷售收入下降％;同時(shí)公司煤機(jī)銷量減少使煤礦裝備業(yè)務(wù)分部營(yíng)業(yè)收入減少％。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率橫向比較分析中國(guó)神華主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率整體上呈下降趨勢(shì)，2014年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降，但每年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率都高于中煤能源。總體來看，中國(guó)神華盈利成長(zhǎng)性比中煤能源好。綜合主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率橫縱向分析可以得出：中煤能源近5年主營(yíng)業(yè)務(wù)分部中的煤炭業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐年減弱，近三年進(jìn)入衰退期，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)開始滑坡。企業(yè)的產(chǎn)品銷售情況不好，成長(zhǎng)性差，發(fā)展?jié)摿κ艽?，盈利質(zhì)量有待提高。企業(yè)應(yīng)重視調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)布局，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)而提高盈利質(zhì)量。5中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量中存在的問題山上述各項(xiàng)盈利能力和盈利質(zhì)量指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析看：中煤能源盈利能力不容樂觀，盈利質(zhì)量令人堪憂，具體問題如下：總資產(chǎn)獲利能力低，資產(chǎn)和資本的投入產(chǎn)出水平差在總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)保持穩(wěn)定的悄況下，2013、2014年利潤(rùn)總額分別下降％、75%,凈利潤(rùn)分別下降57%、％。這是山于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近兩年持續(xù)下降，使總資產(chǎn)報(bào)酬率和加權(quán)凈資產(chǎn)收益率下滑嚴(yán)重，一度低于行業(yè)均值，處于行業(yè)較低水平?？梢姽举Y產(chǎn)的使用效率差，資本資產(chǎn)的盈利能力提升空間大。收入利潤(rùn)率下滑由于2013年煤炭售價(jià)下降％；2014年自產(chǎn)商品煤銷量下降8%,銷售價(jià)格下降13%的影響，使占比最大的煤炭業(yè)務(wù)分部的收入2013、2014年分別下降％、％，銷售毛利率分別下降％、%o主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率和銷售毛利率指標(biāo)近兩年下滑，企業(yè)面臨著低收入低利潤(rùn)的現(xiàn)狀。針對(duì)主營(yíng)業(yè)績(jī)不突出，企業(yè)效益低，企業(yè)應(yīng)擴(kuò)大銷量，增加收入，以提高收入利潤(rùn)率和市場(chǎng)占有率。成本費(fèi)用投入高，成本利潤(rùn)率低受平朔自產(chǎn)煤運(yùn)費(fèi)港雜費(fèi)增加以及大型生產(chǎn)項(xiàng)目所需的債務(wù)融資增加，公司銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等期間費(fèi)用過快增長(zhǎng)。2014年財(cái)務(wù)費(fèi)用一度增長(zhǎng)％。成本費(fèi)用總額增加過快，單位成本費(fèi)用獲取的利潤(rùn)越來越少，使成本費(fèi)用利潤(rùn)率逐年下降，處于行業(yè)中下游水平。公司有必要控制成本費(fèi)用，增加公司利潤(rùn)。收益質(zhì)量穩(wěn)定性差受凈利潤(rùn)降低而折舊攤銷等非付現(xiàn)成本增加以及應(yīng)收票據(jù)銀行承兌匯票的結(jié)算量增加的影響，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量波動(dòng)大，2013、2014年分別下降％、%,現(xiàn)金流逐漸疲軟無力，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金保障能力在逐年下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入回款力度減弱。利潤(rùn)來源的持續(xù)性不佳中煤能源營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比率近兩年下降，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)持續(xù)性差，收益質(zhì)量惡化：同時(shí)，在公司2013、2014年凈利潤(rùn)大幅下滑的情況下，投資收益、營(yíng)業(yè)外收入增長(zhǎng)過猛，非經(jīng)常性收益占凈利潤(rùn)的比重過高，2014年已達(dá)％。企業(yè)在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)狀態(tài)，盈利質(zhì)量低下，利潤(rùn)來源的穩(wěn)定性持續(xù)性差。主營(yíng)業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性有待提升受煤炭低迷，自產(chǎn)商品煤價(jià)格、銷量下滑，焦炭產(chǎn)能落后影響，中煤能源近三年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入在下降，2014年一度下降％,其中煤炭業(yè)務(wù)分部銷售收入下降％,企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)分部中的煤炭業(yè)務(wù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐年減弱。近三年煤炭業(yè)務(wù)進(jìn)入衰退期，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)開始滑坡。盈利成長(zhǎng)性差，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的發(fā)展乏力，盈利質(zhì)量有待提高。企業(yè)應(yīng)加大力度調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)布局，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。6提升中煤能源盈利能力和盈利質(zhì)量的建議優(yōu)化經(jīng)營(yíng)管理，提高資產(chǎn)的使用效率釆取措施盤活總資產(chǎn)。例如處置部分煤炭黃金時(shí)期購(gòu)置的產(chǎn)能已經(jīng)落后的重型設(shè)備，比如挖掘機(jī)、采煤機(jī)、930E大卡車以及廠房，以防一旦降低產(chǎn)能減產(chǎn)出現(xiàn)設(shè)備閑置的風(fēng)險(xiǎn)?？梢詫㈤e置的固定資產(chǎn)出租轉(zhuǎn)讓，獲取租金收益。從而使資產(chǎn)規(guī)模與業(yè)務(wù)量協(xié)調(diào)，提高資產(chǎn)使用效率和周轉(zhuǎn)速度。同時(shí)，公司應(yīng)做好定期安排小組篩查工作，固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重應(yīng)在20%-24%之內(nèi)，確保閑置資產(chǎn)資金充分利用。增加銷董，提髙收入利潤(rùn)率和市場(chǎng)占有率在當(dāng)前煤炭需求不足，市場(chǎng)占有率低，主營(yíng)業(yè)績(jī)不突出的情況下，中煤能源要制定以下以量補(bǔ)價(jià)，以質(zhì)促銷的措施，來提高銷量。一定程度上可增加利潤(rùn)，提高盈利能力。第一，完善營(yíng)銷體系。公司要提升銷售隊(duì)伍的整體素質(zhì)，培養(yǎng)一批既懂生產(chǎn)，乂懂管理的人才，加快布局華中、華南和西南等新市場(chǎng)，擴(kuò)大煤炭銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋面。優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，積極拓展冶金、化工、建材等行業(yè)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額。公司要以銷定產(chǎn)，可以對(duì)客戶進(jìn)行調(diào)研或直接與客戶對(duì)話，根據(jù)客戶所需，生產(chǎn)適銷對(duì)路的產(chǎn)品，滿足差異化的客戶需求，與用量大的企業(yè)建立長(zhǎng)期合作的關(guān)系。并設(shè)立獨(dú)立的售后部，加強(qiáng)產(chǎn)品銷售完畢后對(duì)客戶的跟蹤服務(wù)，接收客戶的反饋信息，確保銷量的穩(wěn)定性，力求長(zhǎng)期供貨。第二，創(chuàng)新銷售模式，通過電商平臺(tái)，加大力度推進(jìn)動(dòng)力煤期貨業(yè)務(wù)，參與動(dòng)力煤掉期和期貨市場(chǎng)的套期保值。實(shí)現(xiàn)線上線下雙銷售，穩(wěn)定購(gòu)銷渠道。第三，充分發(fā)揮各礦井產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化生產(chǎn)工藝，提升優(yōu)質(zhì)煤比例和洗選回收率，提高煤炭質(zhì)量。從生產(chǎn)到運(yùn)輸?shù)窖b卸要全面強(qiáng)化煤質(zhì)管理，提升客戶服務(wù)質(zhì)量。公司應(yīng)組成專門小組實(shí)行每月定期不定期的煤質(zhì)檢查，根據(jù)檢查情況進(jìn)行獎(jiǎng)罰。從而以質(zhì)取勝，穩(wěn)定市場(chǎng)占有率。強(qiáng)化對(duì)成本費(fèi)用的掌控，提高企業(yè)效益中煤能源應(yīng)通過產(chǎn)研學(xué)結(jié)合，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的手段，優(yōu)化生產(chǎn)工藝、降低生產(chǎn)單耗。釆購(gòu)方面尤其對(duì)于外購(gòu)材料成本要確定最佳訂貨批量，集中釆購(gòu)，擴(kuò)大物資采集范圍，降低采購(gòu)成本。從而繼續(xù)打造自產(chǎn)商品煤低成本優(yōu)勢(shì)。公司還要合理控制投資規(guī)模和節(jié)奏，壓縮非生產(chǎn)性支出。此外，公司還要嚴(yán)格目標(biāo)管理，結(jié)合獎(jiǎng)懲制度落實(shí)績(jī)效考核。強(qiáng)化預(yù)算約束，嚴(yán)格控制費(fèi)用申請(qǐng)，費(fèi)用報(bào)銷程序，加強(qiáng)可控費(fèi)用的事中控制，達(dá)到節(jié)流的目的。加強(qiáng)對(duì)收益質(zhì)量的管理，以應(yīng)對(duì)短期償債風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)針對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~下降幅度大，應(yīng)加強(qiáng)收益質(zhì)量的管理，穩(wěn)定企業(yè)應(yīng)對(duì)短期償債風(fēng)險(xiǎn)的能力。所以中煤能源應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流入流出和設(shè)置一個(gè)合理的上下限，強(qiáng)化現(xiàn)金流管理。并加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收票據(jù)銀行承兌匯票、應(yīng)收賬款等往來賬項(xiàng)的管理，維持收益質(zhì)量的穩(wěn)定性，防止短期償債風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。例如在公司單獨(dú)設(shè)立資信部，賒銷前進(jìn)行資信調(diào)查，賒銷后督促銷售部催收，明確考核制度，落實(shí)責(zé)任，加速貨款回收。調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)布局，提高企業(yè)盈利質(zhì)量的持續(xù)性和成長(zhǎng)性中煤能源針對(duì)目前主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，利潤(rùn)的獲取受煤炭銷售影響嚴(yán)重的情況，應(yīng)調(diào)整主營(yíng)業(yè)務(wù)布局，降低煤炭板塊占比，從而增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高企業(yè)盈利質(zhì)量。具體措施如下：第一，繼續(xù)淘汰落后焦炭產(chǎn)能，收縮焦炭業(yè)務(wù)，進(jìn)行煤炭深加工。中煤能源應(yīng)加快推進(jìn)蒙陜基地重點(diǎn)項(xiàng)LI及配套工程，進(jìn)行產(chǎn)能合理利用：推動(dòng)中天合創(chuàng)屮醇及二甲瞇及配套工程項(xiàng)LI、平朔粉煤灰資源化綜合利用示范項(xiàng)U的建設(shè)；盡快完成內(nèi)蒙古鄂爾多斯工程塑料項(xiàng)LI的收尾工作；推動(dòng)陜西延長(zhǎng)中煤榆林能源化工公司聚乙烯、聚丙烯能源化工綜合利用項(xiàng)LI的完工；推動(dòng)山西平朔劣質(zhì)煤、粉煤灰綜合利用項(xiàng)LI的正常運(yùn)行。在推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)、收尾、運(yùn)行過程中要嚴(yán)把工程質(zhì)量關(guān)，實(shí)行責(zé)任制，嚴(yán)控施工程序。第二，中煤能源應(yīng)積極布局電力產(chǎn)業(yè)，推進(jìn)煤電聯(lián)營(yíng)。公司應(yīng)發(fā)揮煤炭產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，綜合考慮水資源、電力輸送通道和市場(chǎng)需求，與電力企業(yè)聯(lián)手，加強(qiáng)與下游電力企業(yè)的戰(zhàn)略合作。例如以參股、資源換股權(quán)的方式進(jìn)入下游電力行業(yè)。大力發(fā)展坑口發(fā)電，參與大型火電項(xiàng)LI建設(shè)，建設(shè)低排放的火電項(xiàng)LI,逐漸把電力企業(yè)發(fā)展為中煤能源的支柱產(chǎn)業(yè)。一方面煤企可根據(jù)電力對(duì)煤炭的需求量對(duì)生產(chǎn)供給做出調(diào)控，達(dá)到供需平衡；另一方面可降低煤炭開采成本和運(yùn)輸成本。I」前中煤能源應(yīng)積極推動(dòng)已獲核準(zhǔn)的上海能源熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)U的建設(shè)。還要加快核準(zhǔn)平朔低熱值煤發(fā)電項(xiàng)口、新媼準(zhǔn)東電廠項(xiàng)口。對(duì)于項(xiàng)訂建設(shè)、核準(zhǔn)的各個(gè)程序要加強(qiáng)監(jiān)管，明確責(zé)任。結(jié)論通過以上對(duì)中煤能源各指標(biāo)近五年的縱向趨勢(shì)分析及和同業(yè)標(biāo)桿企業(yè)中國(guó)神華、國(guó)資委績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)橫向比較?評(píng)價(jià)出企業(yè)的盈利能力和盈利質(zhì)量。相對(duì)于僅僅從利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表具體項(xiàng)目的絕對(duì)額研究，構(gòu)建煤炭行業(yè)上市公司盈利能力和盈利質(zhì)量分析的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系，能夠更客觀、全面地評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)，更易于比較不同規(guī)模企業(yè)的盈利情況，更能從數(shù)量性、獲現(xiàn)性、持續(xù)性、成長(zhǎng)性不同角度展示公司的盈利能力和盈利質(zhì)量，進(jìn)而為管理者進(jìn)一步改進(jìn)提供指導(dǎo)，為各利益相關(guān)者提供決策依據(jù)n當(dāng)然，本文研究也有一些缺陷。一方面本文僅從財(cái)務(wù)指標(biāo)角度衡量盈利狀況，未涉及消費(fèi)市場(chǎng)等非財(cái)務(wù)因素對(duì)盈利狀況的影響，具有局限性；另一方面由于本人經(jīng)驗(yàn)不足.研究能力有限.對(duì)指標(biāo)的分析不很全面?？傊?，本文研究有不嚴(yán)密的地方，望老師指正，以助在今后的工作、學(xué)習(xí)中不斷完善。致謝時(shí)光匆匆，四年的大學(xué)生涯即將結(jié)束，即將邁向另一個(gè)新征程。這是我在大學(xué)期間的最后一份答卷。在論文結(jié)束之際，向?qū)懽髌陂g幫肋我的老師、同學(xué)、家人及朋友表示由衷的感謝！首先.要特別感謝我的