創(chuàng)新成就硬件之美智能硬件全球化

2023年6月弘則科技·智能硬件創(chuàng)新成就制造之美，智能硬件品牌加速全球化弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司智能硬件品類擴張，全球渠道拓展01創(chuàng)新產品全球擴張，成就出海消費電子品牌3入駐Bestbuy和沃爾瑪入駐美國連鎖超市Staples，拓展線下市場來源：公司官網，公開資料整理安克成立初期是一個渠道品牌商，通過亞馬遜渠道向海外消費者銷售充電類產品啟動中東、澳洲等多個地區(qū)線下渠道銷售；

入駐國內京東、天貓旗艦店，開始布局國內市場注冊成立日本、香港、英國等地子公司，正式形成“1+X”地區(qū)布局Roav成為Audible首位中國合作伙伴A

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成為G

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eAssistant全球首批合作伙伴之一2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021注冊成立日本、香港、英國等地子公司，

正式形成“1+X”地區(qū)布局通過以亞馬遜、eBay、天貓等第三方線上平臺及公司官網為主的線上渠道，以及貿易商等線下渠道，實現(xiàn)“線上+線下”全渠道覆蓋5款產品登錄Apple商店，進駐中東最大連鎖零售店，與Homekit實現(xiàn)戰(zhàn)略合作；Nebula與騰訊 中國區(qū)首場發(fā)布會，達成合作 進駐加拿大多家賣場2022獨立站建設更加完善，獨立站銷售占比提高充電類產品起家，伴隨智能手機的發(fā)展，推出充電頭，數(shù)據線，充電寶等產品充電類產品不斷更新，體積更加小巧，同時性能不斷優(yōu)化研發(fā)PowerIQ?智速充技術，讓充電產品可自動識別設備并提供安全范圍內最大充電速度Soundcore發(fā)布全球首款同軸聲學架構TWS耳機Liberty

2ProA

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Z2017年中國出海品牌30強”中位列第八2017 2018 20192021發(fā)布氮化鎵2代產品，TWS無線耳機liberty

3Pro，掃地機器人EufyX8等，同時發(fā)布辦公新品牌Ankerwork安克創(chuàng)新的渠道拓展推出的兼容蘋果和安卓雙系統(tǒng)的充電器，

實現(xiàn)了多款電子設備兼容充電2011 2012 2013 2014 20152014

年，

安克第一款銷量超200萬的移動電源問世。多款產品成為亞馬遜移動電源#

1Bestseller2016開創(chuàng)智能家居部門，eufy獲亞馬遜Bestnew

Release；成立子公司進行Roav車載智能硬件、Nebula等項目研發(fā)。安克創(chuàng)新獲亞馬遜全球開店年度賣家大獎2020對多款產品更新，包括AnkerPowerPort：具有5個

端

口

的

快

速USB充電器2022開啟儲能新業(yè)務，發(fā)布3

D打印機新品牌AnkerMake，發(fā)布馬赫蒸汽洗地機，

更新便攜投影和TWS無線耳機新品類安克創(chuàng)新的品類擴張Anker連續(xù)六年入選Google聯(lián)合全球最大傳播集團WPP調研發(fā)布的“BrandZ?中國出海品牌榜單”2022年BrandZ?中國全球化品牌TOP20BrandZ?中國全球化品牌增長最快前5名來源：BrandZ

4三大品類、六大品牌，打造消費電子周邊及智能化產品矩陣充電類產品

無線音頻類產品

創(chuàng)新類產品數(shù)碼充電類家用光伏儲能便攜投影儀智能家居智能家庭安防3D打印機入耳與頭戴式耳機無線音箱起量時間：20122022營收規(guī)模（增速）：68.76億（+23.84%）2022營收占比：48.25%（+4.09%）起量時間：20172022營收規(guī)模（增速）：43.91億（+7.02%）2022營收占比：30.82%（-1.59%）起量時間：20162022營收規(guī)模（增速）：28.22億（-1.06%）2022營收占比：19.80%（-2.88%）來源：公司公告

5業(yè)務規(guī)模持續(xù)擴張，增長韌性較強6來源：公司年報25.07 39.03 52.32 66.55 93.53 125.74 142.5155.70%34.06%27.19%40.54%34.45%13.33%0%20%40%60%80%050100150 100%2016 2017 2018 2019 2020 2021 202292.51% 營業(yè)收入 YOY%2016-2022營收規(guī)模及增速各項收入及規(guī)模各項收入占比充電類48.3%智能創(chuàng)新類30.8%無線音頻類19.8%其他1.1%21.7233.2128.3338.1041.4455.5268.7650403020100807060201620172018201920202021

20222.767.0110.2412.8021.2128.52

28.2230201008070605040201620172018201920202021

20220.523.298.7215.1030.5941.04

43.9110020403080706050201620172018201920202021

2022充電類 音頻類 智能創(chuàng)新類盈利水平在23年將有顯著修復，過去兩年受物料、海運費等成本上漲而有所下降2.273.294.277.2244.63%29.89%23.99%14.48%15.66%8.95 10.24 11.8580%70%60%50%40%30%20%10%0%141210864202016 2017 2018 2019 2020 2021 2022凈利潤

YOY%69.11%凈利潤及增速毛利率與凈利率與扣非凈利率水平扣非凈利潤及增速凈資產收益率-加權54.8%52.0%50.1% 49.9%43.9%35.7%38.7%9.1%8.4%8.2%10.9%9.6%8.2%8.3%9.57%6.46%7.93%8.66%7.77%5.63% 5.48%0%10%20%30%40%50%60%2016201720182019202020212022毛利率 凈利率 扣非凈利率2.4 2.524.155.767.277.087.815.00%64.68%38.80%26.22%-2.61%10.31%-50%0%50%0246 100%8 150%10 200%2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022扣非歸母凈利

YOY%39.7%36.7%26.3%17.3%17.8%50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%2016201720182019202020212022凈資產收益率44.2%7來源：公司年報毛利率水平與品類、渠道結構，以及物料等成本波動有關8來源：公司年報毛利率與凈利率水平54.8%52.0%50.1%43.9%35.7%38.7%0%10%20%30%40%50%60%2016201720182019202020212022毛利率49.9%55.1%53.6%52.9%54.1%41.9%47.7%47.5%45.0%44.5%52.534%8.7%48.804%6.5%44.03%39.64%41.08%37.7%33.9%34.75%35.43%7.69%30%35%40%45%50%55%60%2016201720182019 202020212022充電類 智能創(chuàng)新類 無線音頻類各類產品毛利率水平82.50%76.70%74.20%71.00%68.06%63.62%66.34%17.50%23.30%25.80%29.00%31.94%36.38%33.66%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2016201720182019202020212022線上銷售占比 線下銷售占比線上與線下渠道占比59.2%57.8%56.4%57.8%48.6%42.1%43.2%33.9%33.1%31.9%30.6%33.7%24.6%29.9%70%60%50%40%30%20%10%0%2016201720182019202020212022線上毛利率 線下毛利率線上與線下渠道毛利率線上渠道以亞馬遜平臺為主，獨立站發(fā)展迅速；線下渠道以商超和貿易商為主9線上銷售渠道線下銷售渠道線上B2C平臺電商平臺入倉第三方B2C平臺線下企業(yè)客戶安克創(chuàng)新銷售渠道線上其他66.34%33.66%貿易商商超賣場專業(yè)銷售渠道其他區(qū)域經銷商、其他小型商戶沃爾瑪、百思買等大型連鎖超市和賣場電信運營商、娛樂廠商等亞馬遜55.95%京東商城eBay日本樂天天貓旗艦店來源：招股說明書4.75%獨立站與亞馬遜合作采取FBA倉儲物流模式10①倉儲、物流管理基本模式在向外協(xié)廠商完成產品的采購、質檢環(huán)節(jié)后，公司通過完善的倉儲及物流管理體系將貨物銷往全球。公司在國內設有普通倉和保稅倉、于海外租賃部分倉庫，負責國內外的調撥備貨、發(fā)貨和退貨等業(yè)務，公司具有較強的產品倉儲、發(fā)運和交付能力。②亞馬遜FBA倉儲物流模式針對亞馬遜平臺的產品銷售以及部分其他境外平臺的銷售，公司選擇使用亞馬遜所提供的物流倉儲服務（即FBA

Fulfillmentby

Amazon服務）。安克創(chuàng)新將產品運抵至亞馬遜位于北美、日本和歐洲等地的倉庫后，由亞馬遜為發(fā)行人提供產品儲存、派發(fā)、終端配送、客戶退換貨等一體化、閉環(huán)式倉儲物流服務。具體而言，亞馬遜

FBA

服務的業(yè)務流程、內容主要包括：在亞馬遜FBA

倉庫接收安克的產品前，安克負責將相關產品運抵至亞馬遜

FBA倉庫并承擔相關海關清關、運輸?shù)荣M用，亞馬遜負責對其倉庫擬接收的產品進行驗收，查驗擬接收產品的實物狀態(tài)、包裝是否存在異常，是否存在不符合接收條件的情況。對不符合接收條件的產品，亞馬遜

FBA

倉庫有權拒收及將產品退還給發(fā)行人，其產品拒收所產生的成本由發(fā)行人承擔。安克的相關產品由亞馬遜FBA

倉庫接收后，后續(xù)針對終端消費者銷售所涉及的揀貨、配送、收款、客服和退貨等相關產品服務皆由亞馬遜負責完成。亞馬遜

FBA倉儲物流系其獨立操作的封閉式業(yè)務流程體系，各業(yè)務環(huán)節(jié)具有嚴格的檢查檢驗機制。此外，就存貨管理而言，若因亞馬遜保管不善而造成發(fā)行人相關產品滅失損壞，亞馬遜將按照商品的售價對公司進行賠償。來源：招股說明書銷售費用率隨著線下渠道占比提升而呈下降趨勢來源：Wind，公司招股說明書

11銷售費用率變化管理費用率變化研發(fā)費用率變化財務費用率變化33.4%31.4%24.0%19.4%20.6%5%0%10%25%20%15%30%35%2017 2018 2019 2020 2021 2022銷售費用率31.3%5.1%5.5%5.9%6.1%6.2%7.6%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2017 2018 2019 2020 2021 2022研發(fā)費用率4.3%2.8%2.6%3.0%3.0%3.3%5%4%4%3%3%2%2%1%1%0%201720182019202020212022管理費用率0.8%0.5%0.8%0.4%0.5%-0.2%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%20172018-0.2%2019202020212022財務費用率跨境同行在業(yè)務品類和渠道結構的比較：聚焦智能硬件，線上線下多渠道拓展跨境品類渠道結構安克創(chuàng)新充電類：充電頭，充電線，無線充，充電寶，移動儲能等音頻類：無線藍牙耳機，頭戴耳機，便攜音箱智能創(chuàng)新類：安防產品，投影儀，掃地機，3D打印機線上占比：66.34%線下占比：33.66%星徽股份精密五金業(yè)務：滑軌、鉸鏈，同時配套提供拉籃、水槽、水龍頭等收納和廚衛(wèi)五金產品?？缇畴娚虡I(yè)務：智能小家電類、電腦手機周邊類、電源類等線上占比：37.16%線下占比：62.84%華凱易佰泛品業(yè)務：涵蓋家居園藝、汽車摩托車配件、工業(yè)及商業(yè)用品、健康美容、3c電子產品、戶外運動等精品業(yè)務：清潔電器、家電、寵物用品、燈具四大產品線線上占比：99.25%線下占比：

0.75%致歐科技家具系列：咖啡桌，餐桌椅，床頭柜，電腦桌，馬桶架等家居系列：鞋架，衣柜，首飾柜，信箱，帳篷，梯子等庭院系列：藤編家具，太陽傘，花園門，野餐墊，蹦床等寵物系列：貓爬架，狗籠，貓窩，尿墊，寵物車載等線上占比：93.58%線下占比：

6.42%格力博新能源園林機械：包括割草機、打草機、吹風機、修枝機、鏈鋸、智能割草機器人、坐騎式割草車及配套的電池包交流電園林機械：主要為清洗機、割草機，其他產品主要為空壓機、電動工具和配件等境外占比：98.65%境內占比：

1.35%來源：公司年報12財務指標及營運能力對比：規(guī)模大、盈利強13142.5123.5144.1754.5552.11160140120100806040200安克創(chuàng)新 星徽股份 華凱易佰 致歐科技 格力博營業(yè)收入（億元）2022年可比公司收入水平2022年可比公司毛利率、凈利率2022年可比公司凈利潤水平可比公司庫存周轉率11.85-2.602.442.502.6614121086420(2)(4)安克創(chuàng)新 星徽股份 華凱易佰 致歐科技 格力博凈利潤（億元）38.7%23.5%31.7%25.7%8.3%-11.1%5.5%4.6%5.1%-20%-10%0%10%20%30%40%50%安克創(chuàng)新星徽股份華凱易佰致歐科技格力博毛利率 凈利率37.9%4.934.354.644.281.500123456安克創(chuàng)新星徽股份華凱易佰致歐科技格力博庫存周轉率（次）來源：公司年報弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司充電類和無線音頻的成長穩(wěn)健02充電產品夯實安克業(yè)務基礎，5大品類成就全球充電品牌第一公司充電類產品矩陣有線充電器

無線充電器

儲能類產品全氮化鎵150W4口快充移動電源變形金剛聯(lián)名款全氮化鎵65W20w手機pd快充插頭氮化鎵30W快充65W氮化鎵3口快充海綿寶寶授權65W氮化鎵快充MagGo二合一磁吸無線充圓盤式無線充磁吸無線充電寶數(shù)據線；拓展塢車載支架magsafe磁吸小巧能量棒磁吸電源10000毫安快充充電寶20000毫安雙向快充25600毫安雷電4專業(yè)級拓展塢12合18合1拓展塢MFI認證Type

C轉lightningMFI認證USBA轉Lightning500W移動電站300W移動電站1500W移動電站2400W移動電站400W太陽能板數(shù)據來源：公司官網15快充與無線充市場增速高于手機出貨量與手機配件604.2 642.9 684.0 727.8 774.4 823.9 846.7 930.16.41%6.39%6.40%6.40%6.39%2.77%9.85%80%70%60%50%40%30%20%10%0%02004006008001,0002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E手機配件市場（億美元）

YOY%43450071615.21%43.20%37.71986%80%70%60%50%40%30%20%10%0%02004006008001,0001,2002019202020212022全球快充市場規(guī)模（億元）YOY%數(shù)據來源：IDC、statista，中商情報網CAGR：31.5%智能手機終端銷售量機增速（億臺）手機配件市場規(guī)模及增速（億美元）全球快充市場規(guī)模及增速（億元）全球無線充電市場規(guī)模及增速（億美元）7.3

10.213.014.414.714.714.013.712.813.512.140.55%27.74%10.41%2.52%-0.54%-4.14%-2.30%-6.66%5.74%-10%-20%0%-11.02%50%40%30%20%10%16141210864202012201320142015201620172018201920202021

2022

智能手機終端銷售量（億臺）YOY%31.2%29.9%30%25%20%15%10%5%0%29.52%9.3%29.0%28.9%28.6%28.6%

35%05001,0001,5002,000 35.4% 40%127

175

237

311

404

523

676

872

1124

1446

18592020

2021

2022

2023

2024

2025

2026

2027

2028

2029

2030無線充電市場規(guī)模（億美元）37.8%

YOY%16氮化鎵技術技術路線不斷升級，持續(xù)提升用戶體驗在120W和150W的充電器上，安克創(chuàng)新聯(lián)合了全球半導體芯片領軍企業(yè)英飛凌，推出了全球首發(fā)的HFB架構，將2個氮化鎵集成1個，并集成了氮化鎵和驅動電路，使得電流端到端更高效，達到95%的系統(tǒng)級充電效率，減少21%的損耗。而在65W的充電器上，安克創(chuàng)新聯(lián)合南芯和英諾賽科，獨家首發(fā)了全氮化鎵器件技術。行業(yè)首創(chuàng)地在電路前端、后端都應用上了氮化鎵，使得充電器效率提升到93%，占用貼片面的體積更小，減少7.2%的損耗。17201320162018201920212022首創(chuàng)PowerIQ技術公司著手布局氮化鎵應用技術研發(fā)氮化鎵充電技術首款產品落地，上線亞馬遜售價$30共發(fā)布4款氮化鎵充電產品加強布局發(fā)布第二代氮化鎵技術，30W/45W/65W單雙口，成為全球第一數(shù)碼充電品牌發(fā)布GaNPrime全氮化鎵多口快充系列，150W搭載PowerIQ4.0公司氮化鎵技術發(fā)展路徑搭載多項最新技術的全氮化鎵多口快充系統(tǒng)數(shù)據來源：公司官網，充電頭網快充產品定位中高端，相比不同品牌分別有價格與質量優(yōu)勢Anker511AppleUSB-CBelkinBoostAmazonBasicsAppleDualAmazonBasicsUgreenNexodeAnker523Anker735Anker737MorphieGaN價格14.9918.9916.993.2452.0018.3739.9925.4945.9997.9999.95評分4.84.84.74.74.84.74.84.64.74.64.4電壓20W20W20W12W35W36W45W47W65W120W120W接口數(shù)11112222334美國亞馬遜充電頭類產品對比Anker在體積上也更有優(yōu)勢14寸MacBook充50%只需要35分鐘Anker

735

65W快充來源：美國Amazon、Anker官網18Anker移動電源搭載獨家IQ快速充電及壓降補償技術打造安全高效的產品品質Anker移動電源容量上覆蓋小容量（0-10500毫安）、中容量（10500-20000毫安）、大容量（20000毫安以上）三種類型；中小容量產品適用于手機及平板等，大容量產品還可用于蘋果筆記本，使用廣泛。Anker移動電源在亞馬遜主流產品中，性能最為均衡——充電效率上，Anker主流移動電源均搭載獨家PowerIQ快速充電技術及壓降補償技術，在為手機設備充電提速的同時，最大限度保護設備及移動電源穩(wěn)定性；同時采用11重防護，將安全系數(shù)提升到碾壓競品的水平，同時價格友好。19來源：Amazon、Anker官網排名品牌/型號容量(mAh)評分評論數(shù)(千)價格(美元)1Anker（PowerCore

Slim）1萬4.584.7421.992iWALKUltra-Compact0.45萬4.324.6529.993LOVELEDI1.5萬4.49.3425.964INIU

Slimmest1萬4.666.4416.995INIU2萬4.629.6932.216Ekrist2.58萬4.425.4925.597Miady1萬4.588.9919.998Anker

3252萬4.775.1349.979Brand

Q1萬4.511.6930.7510INIU1.05萬4.623.1419.99亞馬遜（北美）移動電源銷量排行榜，Anker排名第一AnkerPowerCore

SlimAnker無線充電器是蘋果官網的唯一大陸品牌Anker無線充電具有立式和墊式多合一等多種款型，定價位于14.99-149.95美元之間，完全覆蓋低到高價格帶，多合一產品也可以為無線耳機，智能手表等充電，適用性強。安全性上，Anker秉持一如既往的最高標準，包含溫度控制、外部物體干擾監(jiān)測、防輻射、手機電池保護等保障功能，讓客戶擁有最安心的體驗。20來源：Amazon、Anker官網品牌國家/地區(qū)Anker中國大陸B(tài)elkin美國CalDigit美國Elevation

Lab美國Mophie美國Native

Union中國香港OtterBox美國Satechi美國Scosche美國TwelveSouth美國Zens荷蘭Anker

3合1無線充Anker

車載無線充蘋果官網配件廠商Soundcore音頻類產品主打耳機與音箱，黑科技加持暢銷海外Soundcore致力于用創(chuàng)新科技、消費者體驗和聲學分析，創(chuàng)造出音頻產品。Soundcore旗下的耳機品線有

Liberty系列，運動系列以及生活系列。其中，Liberty

4采用了再次迭代的的同軸圈鐵（ACAA）雙單元聲學架構，具有出色的音質和穩(wěn)定性，并且首次搭載心率與壓力值檢測的健康檢測功能，主打差異化競爭。而運動系列則采用了SweatGuard防汗技術，能夠有效防止汗水對耳機的損壞

。此外公司還推出了旗艦款降噪頭戴式耳機soundcoreSpaceQ45、全球首個獲“madeformeta”官方授權的真無線游戲耳機soundcoreVRP10游戲耳機等產品SoundcoreLiberty4和同軸圈鐵3.0等技術及產品能力SoundcoreLiberty4SoundcoreLiberty4數(shù)據來源：北美亞馬遜，公司官網21無線耳機主打中高端，打造創(chuàng)新差異化賣點品牌+型號價格主動降噪續(xù)航（小時）防水音效AnkerLiberty

4$129√9/28IPX4支持

Hi-Res

Audio

無線認證，增強聲音輸出的

ACAA3.0

同軸聲學系統(tǒng)，以及支持

LDAC、個性化主動降噪、心率檢測、360°

空間音頻AnkerLiberty3

Pro$109√8/32IPX4擁有大聲場和

Hi-Res

Audio

認證，支持

HearID2.0甄音技術，能夠基于人耳聽力曲線進行定制化音質AnkerLiberty

Air2Pro$59√7/26IPX4支持高性能的噪音消除和外部聲音通透功能，緊湊型充電盒，可以使用專用應用程序進行定制，支持無線充電蘋果AirPods

3$149√6/30IPX4擁有動態(tài)驅動器和自適應

EQ

技術，可提供更加清晰、更加鮮明的聲音蘋果AirPods

2$99√5/24IPX4擁有

H1

芯片和自適應

EQ

技術，個性化空間音頻索尼WF-C500$79×10/20IPX4擁有

5.7mm

驅動單元和

DSEE

技術，可還原高品質的音樂索尼WF-1000XM4$149√12/24IPX4擁有

V1芯片和

LDAC

技術，可提供高品質的無線音樂體驗。此外，它還具有智能降噪功能和環(huán)境聲模式紅米Buds3

Pro$47×6/28IPX6擁有雙動鐵+動圈三單元設計，支持

LHDC

解碼技術和主動降噪功能JBLTour

PRO+$149√10/30IPX67擁有

JBL

Pro

Sound

和

Hi-

Res

Audio

認證，

支持AdaptiveNoiseCancelling和

SmartAmbient模式BEOPLAY

EX$361√8/20IPX57擁有高品質的無線音樂體驗和主動降噪功能，同時還具有舒適的佩戴感和時尚的外觀設計數(shù)據來源：北美亞馬遜，各公司官網，公開資料整理各暢銷無線耳機對比22TWS經歷19-21年爆發(fā)期后進入穩(wěn)定狀態(tài)92046129233293288117.9%130.0%180.4%80.6%25.8%-50%-1.7%0%50%100%150%200%500100200150250藍牙、芯片、傳感器的進步不斷推動個人音頻行業(yè)的發(fā)展。2016年蘋果發(fā)布第一代AirPods，因其出色的穩(wěn)定性，便攜性， 350無線化等優(yōu)點，引領市場進入耳機無線化時代。 300根據Conterpoint的數(shù)據，TWS耳機出貨量由2016年的900萬臺增長到2020年的2.33億臺，CAGR高達126%，近年來逐漸回落。其中蘋果依靠先發(fā)優(yōu)勢以及iPhone用戶終端數(shù)量優(yōu)勢，出貨量連續(xù)多年蟬聯(lián)行業(yè)第一。2022年出貨量前五大廠商分別為：蘋果，三星，小米，boAt，Skullcandy，各占比：31.8%，8.9%，5.3%，4.4%，3.5%。201620172020202120222022年全球TWS出貨量（百萬）和增長（%）廠商2022年出貨量2022年市場份額2021年出貨量2021年市場份額年增長蘋果91.431.8%92.731.7%-1.0%三星25.68.9%28.49.7%-10.0%小米15.25.3%23.17.9%-34.0%boAt12.84.4%8.42.9%52.0%Skullcandy9.93.5%11.74.0%-15.0%其他132.746.1%128.643.9%3.0%合計287.7100.0%292.8100.0%-2.0%2018 2019出貨量（百萬臺）YOY%2016-2022全球TWS出貨量（百萬）和增長（%）數(shù)據來源：CanalysSmartPersonalAudioAnalysis，Counterpoint 23耳機功能隨著不同使用場景進行延展，未來智能化想象力廣闊隨著耳機技術的不斷成熟與使用場景的多樣化發(fā)展，耳機逐漸被賦予更多智能化細分功能滿足用戶日常需求。伴隨AI技術進步，賦予耳機語音交互等更多功能的想象空間。Soundcore

Liberty

Air2

Pro支持健康監(jiān)測，可以監(jiān)測心率、壓力，記錄運動情況，以及監(jiān)測咱的頸部坐姿等?？拼笥嶏wiFLYBUDS耳機支持通話錄音且多種語言實時文字轉寫，將轉寫文字自動分段，并支持語音控制。耳機使用場景分布80%70%60%50%40%30%20%10%0%GPS和導航聯(lián)網獲取信息主機游戲PC游戲健康追蹤移動游戲旅途降噪收聽有聲讀物視頻通話看影像資料語音通話聽音樂科大訊飛的耳機智能語音解決方案智能語音交互科大訊飛的智能耳機可以實現(xiàn)語音識別和語音合成，用戶可以通過語音進行操作，提高了使用的便捷性噪聲抑制和回聲消除科大訊飛的智能耳機具有噪聲抑制和回聲消除的功能，可以在各種環(huán)境下提供清晰的通話質量3D音效處理科大訊飛的智能耳機可以實現(xiàn)3D音效處理，提供沉浸式的音頻體驗智能翻譯科大訊飛的智能耳機還具有智能翻譯的功能，可以實現(xiàn)實時的語音翻譯，方便用戶在跨語言的環(huán)境中進行交流健康監(jiān)測科大訊飛的智能耳機還可以進行健康監(jiān)測，例如心率監(jiān)測等，為用戶的健康提供保障SoundcoreLiberty

Air

2

Pro和科大訊飛iFLYBUDS數(shù)據來源：公司官網，高通，前瞻產業(yè)研究院，弘則研究整理

24弘則彌道（上海）投資咨詢有限公司便攜儲能和智能安防成為拉動成長新品類03安克創(chuàng)新不斷尋找新品類拓展增長引擎便攜儲能2022年收入：5.7億行業(yè)競爭格局：華寶新能：16.5%正浩科技：6.2%GoalZero：5.5%Bluetti：5.2%安克創(chuàng)新：2.2%行業(yè)競爭格局：Top

5（海外）RingArloWyzeGoogle的NestA智能安防2022年收入：18億清潔類2022年收入：16億行業(yè)競爭格局：智能投影行業(yè)競爭格局（國內）：3D打印市場主要品牌：iRobot：35%2022年收入：極米：18%2022年收入：1.Xometry

Inc.科沃斯：15%6億歡樂投：7%較少2.3D

Systems石頭科技：10%堅果：4%3.Stratasys

Ltd.小米：12%匯趣：3%ProtolabsNano

Dimension數(shù)據來源：公司年報，Statista，中研普華產業(yè)研究院報告，招股說明書，Google，Manufacture

3D

26切入儲能業(yè)務新賽道，開啟新的充電業(yè)務成長引擎27Anker

521Anker

535Anker

545256Wh/200W價格：$219特點：小容量，插頭略少，質512Wh/500W價格：$499特點：最多8臺設備同時充電，778Wh/500W價格：$699特點：快速充電，接口更豐富，量輕，更便攜充電速度提升滿足更多種類設備充電需求Anker

555Anker

757Anker

7671024Wh/1000W價格：$899特點：1000W交流輸出功率，支持100W快充，太陽能充電效率提高，BMS智能系統(tǒng)，8重安全保護，防火防震1229Wh/1500W價格：$1099特點：容量升級，USB-C口最高100W輸出，USB-C口最高100W輸出。HyperFlash黑科技，1.5小時自動充滿電2048Wh/2400W價格：$1999特點：氮化鎵雙向逆變器技術，開創(chuàng)氮化鎵在戶外電源領域的應用。同樣采用HyperFlash黑科技，1小時電源或300W太陽能板可充至80%，1.5小時充滿。數(shù)據來源：公司官網家用與便攜儲能增速快，市場大，應用廣，開啟新的成長曲線全球便攜式儲能行業(yè)的市場規(guī)模由2016年的0.6億元，提升至2021年的到111.3億元，年均復合增速高達184%，預計到2026年市場規(guī)模將達到882.3億元人民幣，年均復合增速還將維持65.72%，便攜儲能行業(yè)將繼續(xù)維持快速增長趨勢，市場發(fā)展?jié)摿^大。隨著人們疫情后出行需求增長，以及萬物互聯(lián)時代終端設備保有量的明顯提升，便攜儲能產品可在野營、釣魚、騎行、房車旅行、戶外運動等各類戶外活動場景中使用，可為手機、電腦、無人機、攝影設備、照明燈等各種設備提供綠色電力。280.6 1.2 4.713.442.6

111.3208.1329.74583682.3

6

.2

8

.3100%292%185%218%161%87%58%39%39%

39%0%50%100%150%200%250%300%350%1,00090080070060050040030020010002016201720182019202020212022202…202…202…202…出貨量（億元）

YOY%2020年全球家用便攜儲能市場規(guī)模及增速便攜儲能產品在戶外場景的應用示意圖數(shù)據來源：華寶新能招股說明書儲能類產品在戶外活動和應急用電領域滲透率仍低211346532712997135534565110881596225030692.3%4.2%6.8%9.5%12.5%0%2%4%6%8%10%12%14%16%0500100015002000250030003500 15.9% 18%2021E 2022E2023E2026E需求增量（萬臺）2024E 2025E需求存量（萬臺）滲透率%便攜儲能產品在戶外活動領域的市場規(guī)模及滲透率預測便攜儲能產品在應急用電領域的市場規(guī)模及滲透率預測375525685870115533066711041588208027163.0%5.8%9.2%12.7%16.0%0.0%5.0%10.0%15.0%19.4%20.0%050010001500200025003000 25.0%212021E 2022E2023E2026E需求增量（萬臺）2024E 2025E需求存量（萬臺）滲透率%便攜儲能在戶外活動領域與應急用電領域2022年滲透率約為4.2%，5.8%，滲透率仍較低。未來隨著人們戶外活動參與率提升與應急備災意識加強，家用儲能類產品滲透率有望進一步提升。數(shù)據來源：中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會29國內新能源制造優(yōu)勢助力國產品牌海外競爭，鋰電池價格下降推動便攜儲能成本下移鋰電池商業(yè)化推動了其技術和生產工藝的進步，降低了成本。彭博新能源財經的數(shù)據顯示，電池系統(tǒng)集成技術的提升和電芯材料的優(yōu)化使鋰電池成本持續(xù)下降，使其價格更加親民，擴大了潛在客戶群。中國的鋰電池和光伏產業(yè)鏈完整，具有全球領先的產業(yè)鏈發(fā)展優(yōu)勢。據中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會報告，全球90%以上的便攜儲能產品由中國制造。中國廠家憑借成熟的產業(yè)鏈，能以優(yōu)惠價格獲取高質原材料，生產的產品具有全球競爭力，能享受市場需求增長帶來的紅利。3091.9%2.1% 2.8%3.2%中國 美國 日本 其他68460739330322618516114013280070060050040030020010002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021單位成本（美元/kWh)2013-2021年鋰電池組平均單位成本變動情況2020年全球便攜式儲能主要生產國家和區(qū)域分布數(shù)據來源：華寶新能，中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會安克的便攜儲能與競品產品對比31產品Anker

767電小二2000ProEcoflowDeltaPro圖片功率2048Wh/2400W2460Wh/2200W3600Wh/3600W價格1999美元9999人民幣3299美元材料磷酸鐵鋰鋰離子磷酸鐵鋰80%充電時長1小時-1小時（電動車充電樁）100%充電時長-2小時2.7小時電池循環(huán)次數(shù)（80%）300010003500AC輸出435USB-A端口224USB-C端口322各家旗艦款產品技術性能對比數(shù)據來源：官方渠道整理安克的增長速度TOP5中最快，尾部分散格局中份額提升空間大儲能市場競爭格局較為分散，2021年行業(yè)CR5約在35%左右，其中華寶新能的品牌電小二為行業(yè)龍頭，2022年出貨量位于行業(yè)第一，約46.8萬件。安克創(chuàng)新市場份額較小，但在2022年出貨量達到7.8萬件，同比增長255%，是Top5廠商中增長最快的。公司依靠儲能與充電技術積累，有望在藍海格局中，搶占市場份額，帶動充電類業(yè)務告訴增長2204050905520780468026701590393

314254.55%15.56%195.03%205.77%-50%0%50%-20.10%100%150%200%250%300%5000450040003500300025002000150010005000AnkerGoalzero20212022電小二 正浩Ecoflow BluettiYOY%品牌2021年占比2022年占比Anker3.6%7.8%電小二66.5%44.6%Ecoflow14.9%26.6%Bluetti8.5%15.8%Goalzero6.5%3.1%各品牌儲能類產品出貨量（百件）Top5出貨量占比數(shù)據來源：公司公告，中研普華產業(yè)研究院報告，弘則研究整理

322021年便攜式戶外儲能電源行業(yè)市場份額華寶新能16.5%正浩科技6.2%其他64.4%華寶新能 正浩科技 Goal

Zero BluettiGoal

Zero5.5%Bluetti5.2%安克創(chuàng)新2.2%安克創(chuàng)新 其他不斷擴展儲能的創(chuàng)新品類，突破個人與家庭用電邊界2

0

2

3

年一季度，

安克在戶外儲能方向，

推出了A

n

k

e

rEverFrost移動儲能冰箱，進一步拓展儲能產品線。產品支持最高42小時的戶外冷藏使用體驗，25°到0°只需30分鐘。使用100W的太陽能板充電只需3.6小時。打破用戶需求壁壘。正浩EcoFlow發(fā)新品：凌GLACIER戶外移動冰箱和嵐WAVE2戶外移動空調。凌

GLACIER

創(chuàng)新的將制冰機內置，同時具備制冰、冷藏和冷凍功能。嵐

WAVE

2具備強大制冷制熱能力，制冷功率為1500W，能夠在5分鐘內將20m3空間的溫度從30℃降低至20℃；制熱功率為1800W，能夠在5分鐘內將20m3空間的溫度從20℃升高至30℃33安克于1季度推出新品儲能冰箱數(shù)據來源：公司官網，中國化學與物理電源行業(yè)協(xié)會Ecoflow的凌GLACIER戶外移動冰箱和制冰功能Ecoflow的嵐WAVE

2儲能空調出在露營的應用場景全球安防家居市場CAGR：18.4%，安防家居在智能家居中的占比逐漸提升全球安防家居市場規(guī)模數(shù)據來源：Statista，螢石網絡招股說明書2024年智能家居市場不同類型產品市場份額2020年智能家居市場不同類型產品市場份額638310216117720924127330633731.75%22.89%17.65%12034.17%9.94%18.08%15.31%13.28%12.09%0%101.103%5%40%35%30%25%20%15%家居安防是智能家居場景下的重要部分，隨著人們生活水平和安全意識的提高，安防在智能家居市場中的 400350占比逐漸提高，占比有望從2020年的24%提高到2024300年的28%。 2502002022年全球安防家居市場規(guī)模約為177億美元，2024年 150有望達到241億美元，2017-2027年復合增速約為18.4% 1005002017201820192020202120222023E2024E2025E2026E

2027E市場規(guī)模（億美元） YOY%34家用智能視覺云平臺的多元價值服務和聯(lián)動生態(tài)將帶來市場的持續(xù)增長艾瑞咨詢的數(shù)據顯示，2020年全球智能家居攝像機出貨量達到了8,889萬臺，約為中國市場的2.2倍。預計到2025年，全球出貨量將超過2億臺，年復合增長率為19.3%。同時，海外市場增速較快，預期到2025年全球市場規(guī)模將達721億元，年復合增長率為14.1%。在中國，2020年的智能家居攝像機出貨量為4,040萬臺，預計未來五年年復合增長率為15.1%，到2025年將達到8,175萬臺。中國市場預計將以10.9%的年復合增長率發(fā)展，預期2025年市場規(guī)模將達149億元。4040817588892149105,00010,00015,00020,00025,00020202025中國家用攝像頭出貨量全球家用攝像頭出貨量8914937372180070060050040030020010002020 2025中國家用攝像頭市場規(guī)模 全球家用攝像頭市場規(guī)模中國與全球家用攝像頭出貨量（萬臺）中國與全球家用攝像頭市場規(guī)模（億元）中國CAGR：15.1%世界CAGR：19.3%中國CAGR：10.9%世界CAGR：14.1%數(shù)據來源：螢石網絡招股說明書35Eufy安防產品無訂閱制付費，隱私保護更友好，給北美家庭安防龍頭Arlo與Ring帶來強勁沖擊海外以Arlo為代表的主流品牌旗下的無線攝像頭，一般采用云端儲存方案，通過路由器將錄制的視頻傳到云端。這種方案會持續(xù)按月進行收費。這就意味著用戶需要持續(xù)支付費用，根據Arlo與Ring的官網顯示，Arlo兩個及以上攝像頭的使用，有12.99-24.99美元三種月付方案，Ring有10-20美元兩種方案，因此實際成本也遠高于購買成本。而Anker的Eufy系列產品采用“買斷式”方案，直接將視頻保存在SD卡中，無需聯(lián)網也無需上傳云端，用戶只需支付購買時的以此費用，后續(xù)就不再付費；此外在信息泄露頻發(fā)的大環(huán)境下，Eufy的SD卡儲存方案安全性要遠遠高于云端方案，從根本上杜絕泄露的可能性。36來源：Arlo官網、AnkerEufy官網Arlo用戶的月度訂閱制付費模式Arlo不同價格的模式支持的攝像頭數(shù)量與功能不同Eufy安防家居相比國外品牌功能參數(shù)相近，性價比更高續(xù)航性能是Eufy產品的另一個優(yōu)勢所在。只需充滿一次電，便可使用一整年。并且聯(lián)動自身儲能技術儲備，加入太陽能充電續(xù)航。這兩點杜絕了用戶頻繁充電、忘記充電導致設備不工作的尷尬情況。此外在加拿大、澳洲等地區(qū)，平均家庭占地面積較大，所用監(jiān)控數(shù)量較多，Eufy的強勁續(xù)航則完美迎合了用戶需求，提升了使用便利性。37品牌EufyArloRing產品EufyCam2C

ProEufyCam

3ArloUltra2FloodlightCamWired

Pro圖片價格229549401459亞馬遜評分4.54.33.94.7分辨率1080P4K4K1080P續(xù)航時間12個月12個月3-6個月6-12個月太陽能充電×√√（加購太陽能板）×本地/云端存儲16GB

3個月（可擴展至16TB）16GB

3個月（可擴展至16TB）云端（本地加購）僅云端AI監(jiān)測√√√√視野范圍橫向360°縱130°橫向360°縱130°180°橫140°縱80°訂閱制付費××√√來源：北美亞馬遜Eufy獲得Apple

HomeKit安全認證，與三大私有云緊密綁定生態(tài)系統(tǒng)是安防家居產品的重要競爭力，打造全屋整套安全系統(tǒng)需要強大的產品力與嚴苛的私有云安全認證。區(qū)別于市面上較多的白牌產品，目前安克與國外三大私有云市場都有緊密的綁定，最難進入的AppleHomeKit也拿到了認證。38EufyArloRingVimtagAppleHomeKit√√××AmazonAlexa√√√√GoogleAssistant√√√√來源：公司官網，公開資料整理清潔電器作為消費升級的需求持續(xù)保持增長，滲透率有較大提升空間全球吸塵器市場規(guī)模穩(wěn)步增長。根據Euromonitor數(shù)據，2016-2021年，全球吸塵器市場零售量由1.18億臺增加至1.48億臺，CAGR為4.5%。根據iRobot的投資者文件，掃地機器人市場有望在2025年達到108億美元。吸塵器的滲透率相較于其他必選消費品較低，存在同樣的技術進步提高生活品質的邏輯，看好疫情恢復人們生活水平提高，掃地機器人和洗地機等清潔電器滲透率提升。201620172018201920202021全球吸塵器零售量（億臺）全球吸塵器零售量（億臺）全球掃地機市場規(guī)模（億美元）全球吸塵器、洗衣機、冰箱滲透率57.5675.3084.129080706050403020100吸塵器全球滲透率 洗衣機全球滲透率 冰箱全球滲透率1.51.45YO1.42Y%6.93%1.476 8%7%100881.41.355.93%1.31.3286%80711.31.255%60571.254.20%4.00%3.94%4%451.21.151.182.15%3%2%4026331.1201.051%10%010812020192020202120222023E2024E2025E來源：iRobot公告，Euromonitor39智能清潔領域布局掃地機器人與洗地機，主打中低價位與差異化功能競爭品牌型號價格最大吸力功能類型技術類型用戶評分/5產品特色EufyRoboVac

15C$2492000

Pa單掃激光導航4.4BoostIQ自動增大吸力，靜音吸塵，語音控制，適合寵物毛發(fā)RoboVacX8H$4992000

Pa掃拖一體激光+結構光4.3雙渦輪技術，多樓層建圖能力，語音控制，適合寵物毛發(fā)科沃斯N8

Pro$3992600

Pa自集塵激光導航4.0地毯識別，多樓層建圖，TrueDetect避障功能X1

Omni$10995000

Pa全能基站激光+視覺4.1首款全能基站類產品，自動集塵，自動洗拖布，語音助手石頭科技Q5$4292700

Pa自集塵激光導航4.5地毯識別后自動加壓吸塵，APP設置禁掃區(qū)G10S/S7$13995100

Pa全能基站激光+視覺4.4石頭首款全能基站產品，震動擦地，地毯識別拖布自動抬起iRobotJ7$5991000

Pa自集塵視覺導航4.3寵物避讓，雙膠刷，自集塵，充電速度提升Roomba

i4$3791000

Pa單掃隨機碰撞4.0語音控制，雙膠刷，寵物毛發(fā)友好Eufy掃地機器人與各品牌競品對比來源：北美亞馬遜，公開資料整理40一季度公司發(fā)布拖布自清潔新品X9

Pro與Mach蒸汽洗地機Anker于2023年的CES展會上預告了新款掃地機器人EufyX9Pro的發(fā)布，是一款激光導航的拖布自清潔的新品，采用雙渦輪技術，吸力提升由X8的2000Pa提升至5500Pa，避障策略升級，同時安克自主研發(fā)了拖布抬起功能，遇到地毯時可以自動抬升拖布。Anker發(fā)布了馬赫系列最新的V1

Ultra洗地機，最突出的功能為蒸汽拖地，可以融化地板上的頑固污漬，讓清潔效果更上一層樓Eufy

X9Pro自清潔掃地機Mach

V1Ultra洗地機Mach

V1搭載的來源：公司官網，公開資料整理41投影儀在疫情后需求逐步恢復，北美市場占比逐漸擴大智能微投迎合家庭顯示大尺寸的消費趨勢，帶來大屏沉浸式觀影體驗。消費主力的年輕化、顯示需求的大屏化和家庭需求的智能化等因素不斷推動家用智能投影的需求發(fā)展。中國大陸是全球最大的投影機消費市場，受益于供應端改革、科技進步以及制造成本的不斷降低，投影機產品質量已從“能用”水平提升到“好用”。在消費者追求大屏體驗的趨勢推動下，投影機成為了一種性價比較高的選擇。雖然2020年的疫情導致中國投影機市場短暫萎靡，但其出貨量在2022年已迅速恢復到約503萬臺。與中國相比，發(fā)達地區(qū)的消費者更熱衷于露營和聚會等活動，因此對大屏投影產品的需求極高。北美地區(qū)是全球第二大的投影機市場。在2022年，北美地區(qū)的投影機出貨量占全球市場的18.5%。16018725233243546241747050316.88%200

6.29153%6.25109%2.82%15.07%31.75%31.02%6.21%7.02%5%0%-5%-10%-15%10%12.71%

15%35%30%25%20%0100200300400500600-9.74%20112012201320142015201620172018201920202021

2022出貨量 YOY%中國市場投影儀出貨量（萬臺）來源：弗若斯特沙利文，IDC，洛圖科技2021－2026年全球投影機市場按出貨量區(qū)域結構42國內品牌借DLP方案繞開日系3LCD陣營，占據消費市場主體安克全系列投影儀搭載DLP技術。基于DLP方案配合LED光源的微投影，隨著DMD芯片、LED光源等核心部件的技術不斷成熟，在亮度、色彩、分辨率等畫面質量，以及小型、便攜、智能化方面大幅提升消費者體驗。滿足了年輕群體，或者家庭影院的大屏需求。相比3LCD，DLP技術的投影儀體積小、噪音低、成本低，占據消費場景主流；對于國內品牌廠商更傾向采用TI的DLP方案，繞開日系廠商的3LCD技術搶占市場。方案3LCDLCOSDLP核心部件透射式液晶板反射式液晶板DMD器件微鏡陣列光機光效較低較低較高像素控制獨立液晶晶體獨立液晶晶體獨立微鏡灰度控制晶體透光率晶體反光率微鏡工作狀態(tài)色彩對比度低高高色彩效果高單片式：低，三片式：高單片式：低，三片式：高分辨率偏低高高密封性無法密封，需防塵三片式無法密封，需防塵可密封整機體積大小小成本中等高單片式：低，三片式：高代表品牌廠商愛普生、索尼、日立、松下索尼、佳能、JVCNebula（安克）、極米、堅果、當貝、小米、明基三種照顯示方案對比來源：極米科技招股說明書，弘則研究整理43北美亞馬遜投影儀型號對比品牌+型號價格分辨率亮度（流明）光學方案自動校正自動對焦安克CapsuleII399720P200

ANSIDLP有（垂直）有安克Cosmos

FullHD5991080p810

ANSIDLP有（垂直）有極米Mago2Mini399720P400

ISODLP有有極米MoGo2Pro5991080p400

ISODLP有有明基HT2050A6991080P2200

LEDDLP手動手動愛普生CO-W01388720P3000

LED3L