債券久期與風險免疫課件

金融工程課程第九章債券久期的基本概念【本章學習要點】久期是債券投資及其風險管理的重要概念。本章涉及的其他重要概念有:麥考利久期、修正久期、美元久期、凸度及風險免疫等。要求掌握和理解久期的計算及其數(shù)學解釋、久期與債券到期期限、票息率、及市場利率之間的關(guān)系等;對將久期概念應用到債券組合資產(chǎn)的風險免疫有一定的理解和認識債券久期與風險免疫金融工程課程第九章債券久期的基本概念【本章學習要點】久期是債券投資及其風險管理的重要概念。本章涉及的其他重要概念有:麥考利久期、修正久期、美元久期、凸度及風險免疫等。要求掌握和理解久期的計算及其數(shù)學解釋、久期與債券到期期限、票息率、及市場利率之間的關(guān)系等;對將久期概念應用到債券組合資產(chǎn)的風險免疫有一定的理解和認識金融工程課程第一節(jié)麥考利久期債券價格與市場利率的關(guān)系、麥考利久期(Macaulayduration)的計算三、修正久期、美元久期及債券價格變化估計四、久期的數(shù)學解釋五、凸度第二節(jié)久期與債券到期期限、票息率、及市場利率之間的關(guān)系久期與債券到期期限的關(guān)系二、久期與市場利率之間的關(guān)系三、久期與債券票息率之間的關(guān)系第三節(jié)債券的風險免疫久期與債券的風險免疫二、債券組合的久期與免疫資產(chǎn)的組合三、免疫債券組合的免疫分析四、實踐中存在的問題第一節(jié)麥考利久期金融工程課程久期是固定收益類證券的風險管理工具之一。對防范債券風險提供了一個量化參考指標,通過免疫技術(shù)可以將大部分風險予以消除債券價格與市場利率的關(guān)系(1)較長期限的債券價格變動幅度大于較短期限的債券價格變動幅度。(2)息票額較大的債券的變動幅度較小。對于各種不同期限、不同票息額的債券,能否找到一種共同具備的特征量,由該特征量就可以簡單比較出不同債券的價格變化呢?答案是存在的,即每一種債券都存在一個叫做“久期”的特征量?！熬闷凇笔琴Y產(chǎn)組合利率敏感性的一個測度,久期相等的資產(chǎn)對于利率波動的敏感性是一致的。追溯我國教育的淵源，早在古代就有“蒙以養(yǎng)正”的思想?！懊梢责B(yǎng)正”是指德育工作要從小抓起，從早抓起，把“訓養(yǎng)”作為兒童道德習慣形成的主要措施。到了現(xiàn)代，我們也一直在探索更加貼近實際的有效的養(yǎng)成教育。確立適合學生年齡特點的養(yǎng)成內(nèi)容和行為習慣標準進行養(yǎng)成教育，培養(yǎng)學生良好的行為習慣，必然涉及到養(yǎng)成教育的基本內(nèi)容和行為習慣標準。首先是確立養(yǎng)成教育的基本內(nèi)容。目前，我國對養(yǎng)成教育的內(nèi)容以及分類還沒有成功的經(jīng)驗。為解決這一問題，我們堅持從實踐出發(fā)的原則，把《小學生日常行為規(guī)范》《小學生守則》等作為確立養(yǎng)成教育內(nèi)容的主要依據(jù)。經(jīng)過大家集思廣益，初步歸納出了適合兒童特點需要的10種道德行為習慣，像愛國、守紀、待人、勞動、愛護公物、關(guān)心集體、助人、勤儉、刻苦奮發(fā)、團結(jié)友愛等，以及良好的心理品質(zhì)，諸如誠實、虛心、正直、寬容、自尊、自愛、自信、自強等，這些都是道德教育范圍以內(nèi)的，也是學生力所能及的。為了使這些行為能有的放矢地得到落實，我們又根據(jù)低、中、高不同學段學生的年齡特征，結(jié)合有關(guān)的理論，探究尋找兒童行為習慣的最佳發(fā)展期，然后把上述行為習慣有效地匹配到不同學段中去。例如，品德發(fā)展心理學認為兒童不同范疇的道德行為發(fā)展是有別的，在“對人”“對己”“對社會”三個方面，對己方面的道德發(fā)展較高，對社會方面的道德發(fā)展次之，最低的是對人方面的道德行為的發(fā)展。對此，我們在匹配過程中，低年級注重對己方面的行為習慣訓練，中、高年級依次配加對社會、對他人的行為習慣內(nèi)容。像助人、待人、團結(jié)友愛等習慣都具有一定的“對他人”的特點，故而匹配時應注重把行為形成的最佳養(yǎng)成期放在高年級。其次是確立養(yǎng)成教育的行為習慣標準，由于人的道德行為習慣不是先天的，而是習得而來的，故此在行為的養(yǎng)成過程中總會表現(xiàn)出一定的行為標準或行為深度。那么，一種行為習慣在形成過程中表現(xiàn)到何種程度才算達標?行為標準分哪幾級水平?我們經(jīng)過反復的實踐和探索，將每一行為習慣從程度上分成三級水平：自發(fā)、自覺、自動化。自發(fā)是出自于個體的本能需要而產(chǎn)生的行為，具有隨意性和情境性，是不穩(wěn)定的。自覺是一種沒有外在力量催促的中性行動，但它帶有主觀情感的色彩。自動化是一種不假思索的行為習慣，或者說是一種行為定勢，達到了孔子所謂的“隨心所欲不逾矩”的境界。在確立了行為習慣的三個層次之后，我們又盡力做到對同一行為根據(jù)學段不同和強化次數(shù)的不同分度要求。比如對在車上見到老人后讓座這一禮貌行為，低年級可以達到自發(fā)或自覺的程度，中高年級就應達到自動化的程度，即老人上車后，用不著多想就會主動地給老人讓座。關(guān)鍵在于建立一套行之有效的實施方略1，構(gòu)建全方位結(jié)構(gòu)體系。德育工作是一項社會性很強的系統(tǒng)工程，我們建立了學校、社會、家庭三結(jié)合的德育體系，使三者之間相互聯(lián)系，互為補充，形成合力。從各自分擔的任務看，我們認為學校教育是養(yǎng)成教育的主渠道，它既承擔著道德認識上的教化，又肩負著行為上的規(guī)范訓練，同時還接納學生的行為評價。對于家庭中的養(yǎng)成教育，我們著重強調(diào)環(huán)境熏陶，重視父母用自身的行為去影響兒童、教化兒童，以達到“近朱者赤”的目的。社會教育則特別強調(diào)為學生創(chuàng)造參與社會實踐的機會，讓他們在有意義的實踐中循序漸進地養(yǎng)成良好的行為習慣。在建立起宏觀結(jié)果框架的同時，我們又從微觀上想問題，尤其是對學校教育，我們也找到了三結(jié)合的教育關(guān)系。那就是在校長統(tǒng)一領(lǐng)導下的政教處、教導處、少先隊。這三者之間除具有互相聯(lián)系、互相補充的關(guān)系之外，各自還都有獨立聯(lián)系的線索。政教處對內(nèi)可直接管理班主任，對外我們規(guī)定與家庭教育接軌；少先隊對內(nèi)有各中隊輔導員屬于直轄的對象，對外讓它與社會教育直接掛鉤；教導處的主要管理對象為各任科教師。宏觀與微觀結(jié)合，自然形成了一個雙重正三角形關(guān)系的養(yǎng)成教育結(jié)構(gòu)體系。2，制定雙元制實施制度。所謂雙元制制度，即在養(yǎng)成教育的過程中，分別給學生制訂出系列性的養(yǎng)成規(guī)范，給實施單位或教師制訂出落實養(yǎng)成計劃的管理職責、制度等。我們在實踐中深刻認識到，制度的落實是養(yǎng)成計劃具體付諸實踐的有效措施，或者說，制度是使認識轉(zhuǎn)化為實踐的有效保證。出于這一考慮，在具體實施過程中，我們曾圍繞養(yǎng)成教育的系列性內(nèi)容先后制訂了《小學生一日常規(guī)》《小學文明學生標準》《小學文明班級標準》等，學校制訂了《德育工作綱要》《養(yǎng)成教育實施條例》《德育工作管理制度》等。雙元制如同兩條軌，并行不悖，學生教育有方向，教師執(zhí)行有動力。與此同時，雙元制還能起到禁于未發(fā)的作用，具體明確的各種規(guī)范、守則、制度，還可收到防微杜漸，防患未然的效果。3，設(shè)計豐富多彩的實踐活動。實踐是人們認識的基礎(chǔ)和源泉，更是養(yǎng)成教育的重要途徑。這不僅因為道德行為必須在實踐中得到體現(xiàn)，也因為只有在實踐中經(jīng)過反復的練習、鍛煉和鞏固，才能使道德行為成為自然的、一貫的、穩(wěn)定的行為習慣。鑒于此，我們根據(jù)學生的年齡特點，盡力為學生創(chuàng)造、設(shè)計豐富多彩的德育實踐活動，讓學生的德育生活充滿七彩陽光。實施過程中，我們既注意從不同的渠道設(shè)計活動，又重視從不同性質(zhì)的養(yǎng)成內(nèi)容方面設(shè)計活動。比如在社會教育活動中，我們組織學生成立了“雕塑公園護園小組”“軍休所紅領(lǐng)巾大院”“爭磊集團實踐基地”“南關(guān)市場講文明講衛(wèi)生宣傳小組”等等。圍繞愛國主義教育，我們開展的升旗儀式、我最敬仰的愛國主義影片觀后感、紅領(lǐng)巾廣播站、重大節(jié)日頌祖國、春游等，都為學生開辟了實踐的天地，創(chuàng)造了熏陶的氛圍，提供了教養(yǎng)機會，錘煉了道德行為。4，注重多角度因材施教。人們一直把因材施教作為智育中的原則和方法，其實它同樣適用于德育工作。我國古代荀況在他的沉氣、養(yǎng)心藝術(shù)中，就非常主張針對學生的個性特點來實施德育，且對后代的影響極大。我們在實施養(yǎng)成教育的過程中，也非常重視個性方面的因材施教。我們責成班主任要根據(jù)學生不同性格類型，加強揚其長補其短的訓練。比如，對于倔強剛強的，要注意養(yǎng)成柔順調(diào)和的品質(zhì)；對于個性內(nèi)向的人，注意形成豁達開朗的性格；對于氣量狹小的，要注意開闊其胸懷；對于沒有學習志向，把學習看成是給老師和家長學的，要注意樹立其遠大理想……除注意性格方面的因材施教外，我們還注意特殊家庭學生行為習慣的因材施教。例如，對于近幾年來，一些“大款”家庭往往給予孩子過多的溺愛。學生花起錢來如流水，勤儉節(jié)約習慣極差。再如，受不良思潮的侵襲，目前社會上的離婚率越來越高，生長在這些家庭中的孩子家境是極其不理想的，他們不僅失去了父母的嚴教，而且整天遇到的不是父母的痛哭流涕，就是痛罵，或許是更難以忍受的痛打。長此以往，學生很可能染上惡習……對于上述種種類型的學生，學校都非常重視，分別建立了特殊家庭學生檔案，并采取一些特殊補救措施，進行因材施教。5，建立立體式評價模式。加強養(yǎng)成教育過程中的管理與評價，不僅可以優(yōu)化養(yǎng)成教育的方法體系，更能促進養(yǎng)成教育的深入開展。從評價的內(nèi)容上。我們根據(jù)《小學生日常行為規(guī)范》等編制了《小學生道德行為習慣評價細則》，對常見的道德行為習慣分類別編制了指標體系；從評價的時間上，我們采取形成性評價與終結(jié)性評價相結(jié)合的方式，每日一對照，每周一小結(jié)，每月一評比，每學期一表彰的作法；從評價的方式上則采取自評、他評相結(jié)合的方式進行。比如，我們設(shè)立的“日常行為監(jiān)督崗”旨在強調(diào)他評，紅領(lǐng)巾廣播站設(shè)立的“自律信箱”目的又在于自評。這樣，評價內(nèi)容、評價過程、評價方式相結(jié)合，自然就形成了一種立體式評價模式。實踐使我們深深體會到，學校的道德教育，教學生“明理”固然重要，但是，重心要放在“導行”上。正如蘇霍姆林斯基所說，應該盡可能地培養(yǎng)有崇高的道德愿望和個人對道德理想的向往而產(chǎn)生的道德行為――這是少年兒童教育的金科玉律。一、前言考慮到學生成長經(jīng)歷存在著非常大的差別，那么學生理解能力以及認知能力也存在著非常大的差別。同一個班級學生英語閱讀能力方面也存在著參差不齊現(xiàn)象。傳統(tǒng)英語課堂教學過程中，教師往往是采用傳統(tǒng)覆蓋式教學方式，這就束縛了學生個性，由于學生學習能力方面存在著差異，直接的影響到實際教學進度。將分層教學方法應用于初中英語教學，英語教師可以結(jié)合學生英語情況來實現(xiàn)針對性，促使各個層次學生都能夠不斷進步。二、初中英語閱讀教學存在的問題傳統(tǒng)初中英語課堂教學過程中，英語教師往往堅持傳統(tǒng)教育理念以及傳統(tǒng)教育方式，教師英語授課往往是教授閱讀技巧，授課內(nèi)容非常單一，學生則是根據(jù)教師簡單的示范講解來反復性練習，教師在實際教學中并沒有考慮到學生個性化需求，缺乏明確學習目標，并沒有掌握有效閱讀技巧。雖然初中英語并沒有間斷閱讀教學，這就使得學生在英語閱讀學習中存在著困難。作為初中英語教學實踐中的問題，初中英語閱讀教學不利于激發(fā)學生英語學習積極性，單純性英語文章閱讀技巧教學使得課堂教學氛圍過于枯燥，使得學生缺乏學習積極性，不利于提升初中英語閱讀能力。三、分層教學方法在初中英語閱讀教學中的運用對策1.結(jié)合學生閱讀學習情況來構(gòu)建合理英語閱讀教學模式初中英語教師在實際教學過程中，需要堅持以學生為本的原則，結(jié)合學生實際情況來確定正確教學方式，結(jié)合學生英語學習水平來構(gòu)建合理英語閱讀教學模式。初中英語教師在備課過程中需要結(jié)合學生英語能力來確定合理閱讀教學模式，同時結(jié)合不同班級實際情況來提供聽說讀寫等綜合性指導，教師還需要考慮到學生在英語學習能力方面存在著的差異，將學生劃分成為若干個層次。例如，初中英語教師可以結(jié)合學生實際情況，將學生劃分成為若干個小組，將學習能力比較強學生劃分到一組，英語閱讀學習能力較為一般學生劃分為一組，對英語閱讀能力較差學生劃分為一組，對于不同的組別，教師可以對英語閱讀提出不同要求，這樣能夠保證不同組別學生能夠在現(xiàn)有英語學習基礎(chǔ)上不斷提高，提升學生英語閱讀能力。以八年級英語教學為例，英語教師可以在授課一段時間之后，結(jié)合學生閱讀能力來進行動態(tài)分層，促使學生能夠更好掌握英語閱讀能力，提升初中英語閱讀教學有效性。2.結(jié)合初中英語教學大綱來實現(xiàn)分層性教學在初中英語閱讀教學過程中，教師往往采用與閱讀為中心的英語教學，那么可以從英語閱讀文本前、閱讀中以及閱讀后著手來構(gòu)建英語閱讀教學模式，結(jié)合學生不同階段學習情況來實現(xiàn)針對性教學，尊重學生在課堂學習中的主體地位，發(fā)揮學生英語閱讀學習主觀能動性，尊重學生英語閱讀學習中的主體地位，實現(xiàn)課前探究、課上交流與課后拓展的有效結(jié)合，初中英語教師也需要結(jié)合學生層次差別來提出針對性教學要求，促使學生能夠真正的進入到學習狀態(tài)，確定針對性閱讀教學重點和閱讀教學難點。例如，在初中英語SchoolSubject教學時，教師在進行授課之前，學生對于不同層次學生來確定不同的閱讀教學重點和閱讀教學難點，在課前學習來引導學生來進行有效教學，促使學生能夠踐行英語閱讀教學目標，促使學生能夠按照英語閱讀教學重點和英語閱讀難點來實現(xiàn)針對性教學，提升初中英語閱讀教學有效性。3.做好初中英語閱讀課堂作業(yè)與課后作業(yè)的分層化布置在初中英語閱讀教學過程中，英語閱讀教學效果直接的影響學生英語學習能力，教師需要選擇有效教學方式來保證學生不斷進步，單純依賴課堂教學無法提升學生英語閱讀學習能力。教師在布置課堂作業(yè)過程中，需要考慮到學生英語閱讀能力不一致性，教師可以利用分層作業(yè)布置方式來安排不同層次閱讀訓練。例如，在初中英語教學過程中，教師可以結(jié)合學習特點以及教學內(nèi)容差異性以及層次性，諸如，對于英語閱讀能力較差布置抄寫作業(yè)、朗?x作業(yè)以及記憶作業(yè)；對于英語閱讀能力較為一般的學生則是可以設(shè)置英語造句作業(yè)、英語填空作業(yè)以及復述英語課文等等，促使學生理解英語知識點；對于英語閱讀能力較強的學生，教師可以布置英語寫作作業(yè)以及英語閱讀理解作業(yè)，促使學生鞏固英語學習基礎(chǔ)，不斷提升不同層次學生英語閱讀能力。在完成課內(nèi)作業(yè)布置之后，教師需要結(jié)合課堂教學內(nèi)容來布置課外閱讀，新課程改革對初中生課外英語閱讀量具有非常高的要求，那么就需要結(jié)合學生閱讀能力來布置英語作業(yè)，進而為不同層次學生來提供閱讀指導。諸如，對于英語閱讀能力較強的學生布置閱讀報紙和雜志的課外作業(yè)，對于英語閱讀能力較為一般的學生則是可以布置同步性閱讀材料，對于英語閱讀能力較差學生布置較為簡單教材資料，結(jié)合學生層次性來布置課外作業(yè)。四、結(jié)語將分層教學方法應用于初中英語閱讀教學過程中，英語教師需要結(jié)合學生實際情況以及學生性格特點來開展分層教學，利用層次性問題來培養(yǎng)學生英語閱讀理解能力，提升英語閱讀學習自信心，促進學生全面發(fā)展。英語教師在閱讀教學過程中，需要掌握學生實際閱讀層次，將學生分為不同層次，從課前預習、課中閱讀訓練與課后閱讀作業(yè)著手來進行教學，從目標、授課、要求以及評價等著手進行分層，利用孤立性評價來為學生提供中肯建議，鼓勵學生進行自主探究以及積極思考，培養(yǎng)學生英語閱讀能力。金融工程課程第一節(jié)麥考利久期債券價格與市場利率的關(guān)系、麥考利久期(Macaulayduration)的計算三、修正久期、美元久期及債券價格變化估計四、久期的數(shù)學解釋五、凸度第二節(jié)久期與債券到期期限、票息率、及市場利率之間的關(guān)系久期與債券到期期限的關(guān)系二、久期與市場利率之間的關(guān)系三、久期與債券票息率之間的關(guān)系第三節(jié)債券的風險免疫久期與債券的風險免疫二、債券組合的久期與免疫資產(chǎn)的組合三、免疫債券組合的免疫分析四、實踐中存在的問題第一節(jié)麥考利久期金融工程課程久期是固定收益類證券的風險管理工具之一。對防范債券風險提供了一個量化參考指標,通過免疫技術(shù)可以將大部分風險予以消除債券價格與市場利率的關(guān)系(1)較長期限的債券價格變動幅度大于較短期限的債券價格變動幅度。(2)息票額較大的債券的變動幅度較小。對于各種不同期限、不同票息額的債券,能否找到一種共同具備的特征量,由該特征量就可以簡單比較出不同債券的價格變化呢?答案是存在的,即每一種債券都存在一個叫做“久期”的特征量?！熬闷凇笔琴Y產(chǎn)組合利率敏感性的一個測度,久期相等的資產(chǎn)對于利率波動的敏感性是一致的。金融工程課程久期的定義及其用途(1)當利率發(fā)生變化時,迅速對債券價格變化或債券資產(chǎn)組合價值變化作出大致的估