銀行業(yè)務趨勢范文

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自2023年金幣恐慌以來，中國宏觀經濟波動顯著。2023年下半年，在國家積極財政政策、貨幣政策及固定資產出資推動下，國內經濟形式迅速好轉。但是隨后在歐債危機引致全球經濟徘徊，經濟前景不確定的背景下，我國出口貿易形勢日趨嚴峻，導致我國宏觀經濟不景氣，國內GDP增速下滑明顯。很多首次公開募股（簡稱IPO）客戶企業(yè)受經濟波動影響，盈利能力下降，部分企業(yè)甚至出現在提交上市申報材料后業(yè)績大幅下滑，而撤回申報材料的情況。出現這種情況的根本原因，是國內投行的業(yè)務范圍較為狹窄，產品比較單一。當前我國的出資銀行業(yè)務主要集中在IPO、再融資和并購重組上。相比世界上其他主要資本市場，我國A谷市場IPO發(fā)行的市盈率較高，因此，A股IPO受到國內企業(yè)追捧，同樣也受到各券商投行的青睞。但自2023年以來，投行業(yè)務受證券市場持續(xù)低迷的影響，2023年下半年至今，IPO上會和發(fā)行暫停，產品單一的影響表現地更加突出。

出資銀行業(yè)務的發(fā)展趨勢

廣義的出資銀行，是指任何經營華爾街金融業(yè)務的機構，其業(yè)務包含混業(yè)經營背景下的幾乎所有的金融市場業(yè)務，涵蓋證券業(yè)務以及與銀行業(yè)、保險業(yè)相關聯的業(yè)務，同時也包含部分不動產出資、個人金融零售及零售出資業(yè)務等綜合性金融服務。由此可見，投行業(yè)務應體現靈活特性，而不能拘泥于其一。

與國際投行相比，我國投行所面臨的主要問題是投行業(yè)務產品單一，主要集中在股票融資上，業(yè)務面狹窄，抗風險能力較低。例如，根據中國證券業(yè)協會統(tǒng)計，中國投行在債券承銷，特別是財務咨詢業(yè)務上，與國際投行還有相當差距。比較高盛集團和本土證券公司——中信證券2023年的收入結構可以發(fā)現，財務咨詢、股票承銷、債券承銷三項具體業(yè)務，在兩者收入中的占比分別為42.87%與3.29%，30.40%與78.23%，26.74%與18.48%。

2023年5月召開的中國證券業(yè)創(chuàng)新大會上，證券業(yè)協會也認為證券公司“專業(yè)服務能力不足”，并在業(yè)內進一步掀起關于投行創(chuàng)新的討論。尤其是在國內股權融資基本處于暫停的背景下，國內投行創(chuàng)新模式已經初見啟動，各家投行已經意識到必須擺脫單一且高度依賴IPO的傳統(tǒng)業(yè)務模式，他們認為IPO只是投行多項業(yè)務的一部分，再融資、并購等業(yè)務也具備廣闊的發(fā)展前景，并主動以客戶需求為中心嘗試延伸投行業(yè)務鏈條，提供股權融資、債權融資、股權激勵、并購重組、出資顧問等全方位的綜合性金融服務。據報道，目前初見端倪的投行轉型模式包括：工作重點轉向非IPO業(yè)務，從投行生產線到投行產業(yè)鏈的眼界轉型，組建跨投行綜合銷售服務部門等等。

目前，監(jiān)管部門對投行業(yè)務監(jiān)管也出現一些新變化：強化IPO中的信息披露制度，加大懲罰力度，并明確投行在IPO中需承擔的責任；加速多層次資本市場的建設；擴大包括中小企業(yè)私募債券在內的債權市場等等。總之，券商、投行的未來在于突破單一業(yè)務模式，轉向提供投融資服務并以服務實體經濟多樣化、以服務客戶利益訴求多樣化為目標。

未來，投行業(yè)務的發(fā)展將主要呈現以下趨勢：首先，并購重組的市場份額將逐步擴大，投行切實服務于實體經濟。由于實體經濟中行業(yè)發(fā)展到某一階段需要進行產業(yè)鏈的整合，我國整改開放30多年來，部分行業(yè)已經進入了行業(yè)整合、提高行業(yè)集中度的階段，因此，未來投行將在并購重組業(yè)務上取得長足發(fā)展。其次，為多層次的資本市場提供服務。未來，隨著“新三板”、場外市場等多層次資本市場的建立和成熟，投行業(yè)務將在這些新興業(yè)務板塊取得發(fā)展，而不是僅僅局限于目前的A谷市場。最后，金融脫媒將帶動債權市場發(fā)展。隨著全球金融脫媒浪潮的來襲，國內商業(yè)銀行的間接融資模式將面臨較大的沖擊，這其中就包括投行、信托等在內的提供債券融資服務的非銀行金融機構。

出資銀行的路徑選擇

路徑選擇一：產品多元化

發(fā)展多元化股權市場產品。建設多層次資本市場一直是監(jiān)管部門努力的方向，證監(jiān)會已經出具政策措施對包括債券、非上市公司債券交易市場等建設多層次資本市場的行為予以支持。證監(jiān)會于2023年6月15日公開對《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》征求意見，并于9月28日正式，自2023年1月1日正式實施。這標志著新三板擴容與四板業(yè)務啟動。2023年9月20日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司成立，該公司為新三板掛牌企業(yè)的股份公開轉讓、融資、并購等相關業(yè)務提供服務。目前天津、重慶、上海、深圳、廣州、浙江已初步建立或正在建立區(qū)域性股權市場，有的券商也參與其積極籌備中。

目前滬深主板上市公司約有2400多家，中小板上市公司約有700家，創(chuàng)業(yè)板上市公司約有350多家，而新三板掛牌的公司約有300多家，四板市場則剛剛起步，整個股權融資市場呈倒金字塔結構。無論從相對數量上還是絕對數量上，非上市股權融資均有較大的發(fā)展空間。

發(fā)展多元化債券產品。目前國內債券市場內部結構突出表現為政府債券與信用債券發(fā)展不平衡，國債、央票及政策性銀行債券在規(guī)模上占比超過80%。因此，未來三年信用債券將從規(guī)模上和發(fā)達程度上有較大發(fā)展。2023年11月末，銀行間市場交易商協會公告，繼中金、中信之后，國泰君安、招商證券、光大證券、中信建投、廣發(fā)證券、東方證券、海通證券、華泰證券、銀河證券、國信證券獲得開展非金融企業(yè)債務融資工具主承銷業(yè)務的資格，標志著中票、短融等銀行間交易商會品種的承銷逐漸向證券公司放開。

發(fā)展多元化并購重組業(yè)務。上市公司并購重組業(yè)務的自立財務顧問必須由保薦機構擔任，證券公司有先天的業(yè)務開展優(yōu)勢，目前公司并購重組的主要業(yè)務也是這類業(yè)務。近年在中國證監(jiān)會的鼓勵和推動下，市場不斷嘗試并購重組創(chuàng)新活動，上市公司收購活動從簡單的非流通股協議轉讓模式，發(fā)展到二級市場競購、要約收購、定向發(fā)行、換股合并等多種模式并用。同時，上市公司的資產重組也從單純的資產購買或出售，發(fā)展到與定向增發(fā)相結合的注資活動。從交易手段上看，上市公司的并購重組從單純的現金交易，發(fā)展到債務承擔、資產認購、股份支付等多種手段并用。因此，對上市公司并購重組業(yè)務應以推動業(yè)務創(chuàng)新作為眼界重點。

路徑選擇二：加強協同合作

加強與直投公司的合作。2023年7月8日，中國證監(jiān)會機構監(jiān)管部《證券公司直接出資業(yè)務監(jiān)管指引》，較大程度上制約了投行與直投公司的合作。除證監(jiān)會同意外，公司及相關部門不得借用直投子公司名義，或者以其他任何方式開展直接出資業(yè)務。然而在市場環(huán)境不好的條件下，直接出資業(yè)務可以有效降低出資成本，投行部廣博的客戶資源與專業(yè)團隊，也具備為直接出資業(yè)務提供強有力支持的基礎。

加強與投行產品銷售部門的合作。隨著出資銀行業(yè)務產品的多元化發(fā)展，產品銷售也將多元化發(fā)展，投行可承銷的產品包括：首發(fā)股票、公開增發(fā)、非公開增發(fā)、配股、企業(yè)債、公司債、可轉換公司債、創(chuàng)業(yè)板上市公司私募債、中小企業(yè)私募債等等。隨著新股發(fā)行體制整改的推進，未來股票承銷可能改變現階段的純賣方市場，場內銷售將進一步強化買賣雙方的價格博弈，場外銷售將進一步強化市場資源的積累與聯系。此外，經紀業(yè)務部門由于具備廣博的客戶基礎，可以為投行產品，特別是私募產品的銷售提供長足的支持。

加強與資產管理部門產品設計的合作。2023年10月19日，證監(jiān)會正式修訂后的《證券公司客戶資產管理業(yè)務管理辦法》、《證券公司集合資產管理業(yè)務實施細則》和《證券公司定向資產管理業(yè)務實施細則》，此次修訂適度擴大了出資范圍，擴大了資產運用方式，調整了資產管理的相關出資限制，允許集合計劃份額分級和有條件轉讓。從本次監(jiān)管規(guī)則的修訂可以看出未來資產管理業(yè)務寬松化的趨勢。資產管理部專注于服務出資者，強調對出資產品的設計，而出資銀行業(yè)務專注于服務融資方，強調融資產品的設計。傳統(tǒng)的公募產品由于受到相關法規(guī)的限制，需建立信息隔離機制，但強調服務客戶的私募產品的交互式溝通合作對雙方業(yè)務開展均有促進作用。

加強與研究所的合作。出資銀行與研究所一直保持著傳統(tǒng)發(fā)行與研究的合作。其中IPO中的出資價值研究報告則是承銷機構的法定義務，但目前國內研究部門主要是針對出資者做賣方研究報告，研究所的收入來源也主要是分倉收入，長遠看研究所的收入應逐漸由分倉向銷售轉移。投行的優(yōu)勢在于行業(yè)與產品的深入接觸與了解，而研究所的優(yōu)勢在于信息的提煉分析與對比預測。隨著出資銀行產品多元化的發(fā)展，在合規(guī)的前提下，加強合作可以使雙方優(yōu)勢形成較好的互補。

路徑選擇三：加強外部合作

除了證券公司內部協作外，加強外部合作也是券商和出資銀行一條重要的發(fā)展路徑。例如，在銀行和證券分業(yè)經營的形勢下，銀行具有集中較大的資金和客戶的規(guī)模優(yōu)勢，證券公司則有通道、人才和專業(yè)性的技術優(yōu)勢，兩者可以互相借鑒，并利用各自的優(yōu)勢創(chuàng)新發(fā)展。

設計綜合融資方案，共同培育優(yōu)質客戶。為滿足客戶多樣化融資需求，銀證雙方可根據客戶需求，合作為客戶設計直接融資與間接融資相結合的個性化融資方案。方案項下可包括流動項目融資、公開發(fā)行上市、資金貸款、中長期貸款、短期融資券等豐富內容，以滿足企業(yè)對于不同期限、不同價格水平的資金需求，使客戶在銀行和證券的共同扶持下發(fā)展壯大。同時，證券公司發(fā)行、承銷證券等出資銀行業(yè)務，募集資金按規(guī)定應存放于銀行的專項賬戶，證券公司可以與銀行進行合作，簽訂