工程財(cái)務(wù)管理-第4章-金融資產(chǎn)投資管理-課件

第四章金融資產(chǎn)投資管理第一節(jié)投資管理概述第二節(jié)債券投資管理第三節(jié)股票投資管理金融資產(chǎn)包括：庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、貸款、墊款、其他應(yīng)收款、債權(quán)投資、股權(quán)投資、基金投資、衍生金融資產(chǎn)2第一節(jié)投資管理概述一、投資的種類在其本身的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)之外，進(jìn)行投資以獲得投資收益的行為按投資時(shí)間長短：短期投資長期投資短期投資

隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間不超過一年的有價(jià)證券或其他投資長期投資

不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)、持有時(shí)間超過一年的有價(jià)證券或超過一年的其他投資3按投資行為分類直接投資（FDI）

投資者將貨幣資金直接投入項(xiàng)目，形成實(shí)物資產(chǎn)或購買現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)供經(jīng)營使用間接投資（證券投資） 投資者以其資本購買公債、公司債券、金融債券或公司股票、基金等有價(jià)證券，以預(yù)期獲取一定的投資收益

4按投資權(quán)屬分類股權(quán)投資

購買股票、兼并投資、聯(lián)營投資 股票投資+項(xiàng)目投資——擁有管理權(quán)、決策權(quán)和收益權(quán)債權(quán)投資 購買債券和租賃投資——收益小、風(fēng)險(xiǎn)低5按投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分類確定性投資風(fēng)險(xiǎn)性投資按投資的內(nèi)容分類金融資產(chǎn)投資非金融資產(chǎn)投資6金融資產(chǎn)投資的目的資金保值與增值企業(yè)擴(kuò)張與控制轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)滿足季節(jié)性經(jīng)營對(duì)現(xiàn)金的需求7投資環(huán)境政治與法律環(huán)境經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境人文社會(huì)環(huán)境自然地理環(huán)境

8第二節(jié)債券投資一、債券的概念1.含義

債券是發(fā)行者為籌集資金，按法定程序向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付一定比率的利息，并在到期時(shí)償還本金的一種有價(jià)證券。2.債券基本要素

債券面值、票面利率、付息期及到期日（期限）、債券價(jià)格9二、債券投資的特點(diǎn)形成債權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)較小收益較穩(wěn)定流動(dòng)性較好，變現(xiàn)能力強(qiáng)沒有經(jīng)營管理權(quán)10三、債券的價(jià)值

債券的價(jià)值是發(fā)行者按照合同規(guī)定從現(xiàn)在到債券到期日所支付的款項(xiàng)的現(xiàn)值。

—未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值（一）債券估價(jià)的基本模型——平息債券價(jià)值債券價(jià)值

=每期利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

PV=I×（P/A，K，t）+M×(P/F，K，t)

t為剩余到期年限11例題：有一2003年3月1日發(fā)行的5年期國庫券，面值為1000元，票面利率為8%，每年付息一次，到期還本。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%，其價(jià)值為多少？PV=1000×8%×（P/A,10%,5）+1000×(P/F,10%,5)

=80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元)

如果該國庫券2006年3月1日的市場(chǎng)價(jià)格為950元，A公司要求必要報(bào)酬率為10%,是否應(yīng)該購買?PV=1000×8%×(P/A，10%，2)+1000×（P/F，10%，2）=80×1.7355+1000×0.8264=965.24(元)買入12（二）到期一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券價(jià)值債券價(jià)值=債券到期本利和×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

PV=M（1+i×n）×(P/F，K，t)例題：有一5年期國庫券，面值為1000元,票面利率為12%，單利計(jì)息，到期一次還本付息。假設(shè)必要報(bào)酬率為10%（復(fù)利，按年計(jì)息），其價(jià)值為多少？

PV=(1000+1000×12%×5)

×(P/F,10%,5)=993.48(元)貼現(xiàn)發(fā)行債券的價(jià)值？債券價(jià)值=債券面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

PV=M×(P/F，K，t)13例題：2003年4月1日購入2000年5月1日發(fā)行的，面值為1000元，半年付息一次、票面利率8%，期限為5年的債券。必要報(bào)酬率為10%，該債券的價(jià)值為多少？

P=[1000×4%×（P/A，5%，4）

+1000×4%+1000×（P/F，5%，4）]×（P/F，5%，1/6）

=1004.54×0.9906=995.10(元)14四、債券的收益率（一）票面收益率

——名義收益率

票面收益率反映債券按面值購入、持有至到期所獲得的收益水平。（二）本期收益率本期收益率反映了購買債券實(shí)際成本所帶來的收益情況，但不能反映債券的資本損益情況。15（三）持有期收益率債券持有期收益率包括利息收益率和資本損益收益率1.不考慮資金時(shí)間價(jià)值16例：某投資者1月1日以每張980元價(jià)格購買上市債券10張，該債券面值1000元，票面利率為8%，半年付息一次，期限3年，當(dāng)年7月1日收到上半年利息，9月30日以995元賣出。要求：計(jì)算該債券的持有期收益率。172.考慮資金時(shí)間價(jià)值

持有期收益率為未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率債券買入價(jià)

=年利息×

年金現(xiàn)值系數(shù)+賣出價(jià)×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

P0=I×（P/A，K，n)+Pn×(P/F，K，n）18（四）到期收益率到期收益率是指以特定價(jià)格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。即使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價(jià)格的折現(xiàn)率。計(jì)算公式買入價(jià)格=利息×年金現(xiàn)值系數(shù)+面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

P0=M×I×(P/A，K，t)+M

×(P/F，K，t)t為剩余到期年限思考:一次還本付息債券呢？買入價(jià)=面值×（1+票面利率×債券期限）×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)19例：A公司于2004年1月1日以1010元價(jià)格買入T公司于2001年1月1日發(fā)行的面值為1000元、票面利率為10%的5年期債券。要求:（1）如該債券為一次還本付息，計(jì)算到期收益率。

1010=1000×（1+5×10%）×（P/F，K，2）（P/F，K，2）=0.6733（P/F，20%，2）=0.6944;（P/F，22%，2）=0.6504K=21.92%20（2）如債券為分期付息、每年年末付息，計(jì)算其到期收益率。1010=1000×10%×(P/A,K,2)+1000×（P/F，K，2）

K=10%999.95K1010K=8%1035.63K=9.44%21

債券投資有哪些風(fēng)險(xiǎn)？信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)、突發(fā)事件風(fēng)險(xiǎn)五、債券投資風(fēng)險(xiǎn)22第三節(jié)股票投資一、股票含義

股票是股份公司發(fā)給股東的所有權(quán)憑證，是股東借以取得股利的一種有價(jià)證券。二、股票投資的特點(diǎn)股票投資是一種股權(quán)性投資股票投資風(fēng)險(xiǎn)較大股票投資收益不穩(wěn)定股票價(jià)格波動(dòng)大23三、股票的估價(jià)（一）基本概念1.股票價(jià)值是指股票期望提供的所有未來收益的現(xiàn)值。2.股票價(jià)格由股利的資本化價(jià)值決定，同時(shí)受其它諸多因素的影響。3.股利是公司對(duì)股東投資的回報(bào)，它是股東所有權(quán)在分配上的體現(xiàn)。24（二）幾種常見股票估價(jià)模型1.股票估價(jià)的基本模型（1）短期持有，未來準(zhǔn)備出售股票的價(jià)值25某企業(yè)擬購買A公司發(fā)行的股票，該股票預(yù)計(jì)今后三年每年每股股利收入為2元，3年后出售可得16元，投資者的必要報(bào)酬率10%。要求：計(jì)算該股票的價(jià)值。

V＝2×(P／A，10%，3)+16×(P／F，10%，3)

＝2×2.4869+16×O.7513=6.99(元)26例：某公司股票每年分股利2元/股，投資人要求的最低報(bào)酬率為10%，該股票值多少錢？2.長期持有、股利穩(wěn)定不變股票的價(jià)值27假設(shè)k>g,兩邊同乘（1+k)/(1+g),兩式相減，得：3.長期持有、股利固定增長股票的價(jià)值28例：A公司準(zhǔn)備購買B公司股票，該股票上年每股股利為2元，預(yù)計(jì)以后每年以4%的增長率增長，目前市場(chǎng)價(jià)格為34元。A公司要求的報(bào)酬率為10%,是否應(yīng)該購買？294.非固定成長股票的價(jià)值例：某一投資人持有T公司股票,要求的投資收益率為15%，預(yù)計(jì)T公司未來3年股利增長率為20%，以后該投資人長期持有股票，股利固定增長率為12%，公司最近支付股利是2元，計(jì)算該股票價(jià)值。30解答：未來三年股利總現(xiàn)值=2×(1+20%)×(P/F,15%,1)+2××(P/F,15%,2)+2××(P/F,15%,3)=6.54(元)第3年末普通股內(nèi)在價(jià)值=2××(1+12%)/(15%-12%)=129.02(元)

股票價(jià)值=6.54+129.02×(P/F,15%,3)=91.44(元)31

股票預(yù)期收益率=股利收益率+股利增長率收益率由股利收益率和資本利得率組成。在資本市場(chǎng)有效前提下，股價(jià)增長率或資本利得收益率等于股利增長率。四、股票投資的收益率（一）股票預(yù)期收益率32例：R股票價(jià)格為20元，預(yù)計(jì)下期股利為1元，預(yù)期股票股利以5%的速度持續(xù)增長，該股票的期望報(bào)酬率為多少？

33（二）股票投資收益率的計(jì)算1.不考慮資金時(shí)間價(jià)值342.考慮資金時(shí)間價(jià)值

35例：某企業(yè)在2004年3月16日投資630萬元購買某種股票100萬股，在2005年和2006年的3月15日每股各分得現(xiàn)金股利0.4元和0.6元，并于2006年3月15日以每股7元的價(jià)格全部出售。要求：計(jì)算該股票投資持有期收益率。答：40×（P/F，i，1）+760×(P/F，i，2)=630i=12%，V=641.59i630i=14%，V=619.91i=12%+(11.59/21.68)×2%=13.07%36課堂練習(xí)1、某公司投資購入一種債券，該債券的面值為1000元，票面利率為8%，每年底付息一次，期限為10年。若市場(chǎng)利率為10%，則該債券的價(jià)值為多少？若市場(chǎng)利率為6%，則該債券的價(jià)值又為多少？372、A公司擬購買某公司債券作為長期投資（打算持有至到期日），要求的必要收益率為6%?，F(xiàn)有三家公司同時(shí)發(fā)行5年期，面值均為1000元的債券，其中：甲公司債券的票面利率為8%，每年付息一次，到期還本，債券發(fā)行價(jià)格為1041元；乙公司債券的票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，債券發(fā)行價(jià)格為1050元；丙公司債券的票面利率為零，債券發(fā)行價(jià)格為750元，到期按面值還本。部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：5年6%（PVr,5）0.7473（PVAr,5）4.2124要求：（1）計(jì)算A公司購入甲公司債券的價(jià)值為（）元。A.1000B.1084.29C.747.3D.1087.35（2）計(jì)算A公司購入乙公司債券的價(jià)值為（）元。A.1000B.783.5C.1046.22D.1172.65（3）計(jì)算A公司購入丙公司債券的價(jià)值為（）元。A.1000B.783.5C.747.3D.1087.35（4）根據(jù)上述計(jì)算結(jié)果，A公司應(yīng)購買（）債券。A.甲公司B.乙公司C.丙公司383、甲企業(yè)計(jì)劃利用一筆長期資金投資購買股票?，F(xiàn)有M公司股票和N公司股票可供選擇，甲企業(yè)只準(zhǔn)備投資一家公司股票。已知M公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股9元，上年每股股利為0.15元，預(yù)計(jì)以后每年以6%的增長率增長。N公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股7元，上年每股股利為0.60元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。甲企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8%。要求根據(jù)以上資料回答下列問題：（1）M公司股票價(jià)值為（）元。A.9B.7C.9.36D.7.95（2）N公司股票價(jià)值為（）元。A.7B.7.5C.8.3D.6（3）應(yīng)投資購買（）。A.M股票B.N股票C.組合投資D.不一定解析1、根據(jù)債券估價(jià)模型，該債券的價(jià)值為：（1）當(dāng)市場(chǎng)利率為10%時(shí)：P=I×PVAk,n+A×PVk,n=1000×8%×PVA10%,10+1000×PV10%,10=80×6.1446+1000×0.3855=877.1（元）（2）當(dāng)市場(chǎng)利率為6%時(shí)：P=I×PVAk,n+A×PVk,n=1000×8%×PVA6%,10+1000×PV6%,10=80