乳業(yè)公司資產(chǎn)評(píng)估方法82118

乳業(yè)公司資產(chǎn)評(píng)估方法評(píng)估方法企業(yè)價(jià)值評(píng)估通常采用的評(píng)估方法有市場(chǎng)法、收益法和資產(chǎn)基礎(chǔ)法。企業(yè)價(jià)值評(píng)估的市場(chǎng)法就是在市場(chǎng)上找出一個(gè)或幾個(gè)與被評(píng)估企業(yè)相同或相似的參照系企業(yè)，分析、比較被評(píng)估企業(yè)和參照系企業(yè)的重要指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整參照系企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，最后確定被評(píng)估企業(yè)的價(jià)值，其理論依據(jù)就是 "替代原則”。市場(chǎng)法中常用的方法是參考企業(yè)比較法，參考企業(yè)比較法是指通過對(duì)資本市場(chǎng)上與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)， 在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上， 得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。目前，由于我國企業(yè)交易市場(chǎng)的信息不對(duì)稱， 市場(chǎng)化、信息化程度尚不高，我們?cè)趪鴥?nèi)市場(chǎng)上找到類似企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易案例同質(zhì)性較差、 信息披露的不充分，進(jìn)行市場(chǎng)比較和調(diào)整存在一定的難度，因此不宜采用市場(chǎng)法評(píng)估。企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法是指通過將被評(píng)估單位預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。收益法的適用前提條件為：（1） 被評(píng)估資產(chǎn)必須是能夠用貨幣衡量其未來期望收益的單項(xiàng)或整體資產(chǎn)；（2） 產(chǎn)權(quán)所有者所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也必須能用貨幣來衡量。由于被評(píng)估企業(yè)屬乳制品生產(chǎn)企業(yè)，乳制品行業(yè)自2008年三聚氫胺事件發(fā)生后國家對(duì)此行業(yè)進(jìn)行了嚴(yán)歷的整頓和管理，根據(jù)？乳品質(zhì)量安全監(jiān)督管理?xiàng)l例？、？中華人民共和國食品安全法？及相關(guān)法律法規(guī)規(guī)定，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委結(jié)合乳制品工業(yè)發(fā)展的實(shí)際情況， 會(huì)同有關(guān)部門對(duì)原？乳制品工業(yè)產(chǎn)業(yè)政策？、？乳制品加工行業(yè)準(zhǔn)入條件？進(jìn)行了整合修訂，對(duì)乳制品企業(yè)的特許生產(chǎn)許可證進(jìn)行了重新審核頒發(fā)，故乳制品整個(gè)宏觀市場(chǎng)有利于行業(yè)整頓后獲得生產(chǎn)許可證的企業(yè)。被評(píng)估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營 20多年，收益、歷史沉淀的客戶相對(duì)穩(wěn)定。行業(yè)經(jīng)整頓后獲得生產(chǎn)許可證的企業(yè)市場(chǎng)份額有望獲得增長，企業(yè)未來收益可以預(yù)測(cè)。 根據(jù)以上判斷，被評(píng)估企業(yè)可以適用收益法評(píng)估。收益法模型及參數(shù)的選擇（1） 評(píng)估模型收益途徑采用企業(yè)現(xiàn)金流折現(xiàn)方法 （DCF）,估算企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)的價(jià)值，加上企業(yè)基準(zhǔn)日的其他非經(jīng)營性或溢余性資產(chǎn)的價(jià)值， 得到企業(yè)整體價(jià)值，扣減付息債務(wù)價(jià)值后，得到企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值。 企業(yè)整體價(jià)值=企業(yè)自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值+溢余資產(chǎn)價(jià)值+非經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值+單獨(dú)評(píng)估的子公司權(quán)益價(jià)值 股東全部權(quán)益價(jià)值=企業(yè)整體價(jià)值-付息債務(wù)付息債務(wù)是指基準(zhǔn)日賬面上需要付息的債務(wù)， 包括短期借款，帶息應(yīng)付票據(jù)、一年內(nèi)到期的長期借款、長期借款等。自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)值=明確的預(yù)測(cè)期期間自由現(xiàn)金流量現(xiàn)值 +明確的預(yù)測(cè)期之后自由現(xiàn)金流量（終值）現(xiàn)值（2） 預(yù)測(cè)期被評(píng)估單位已生產(chǎn)經(jīng)營20多年，主營業(yè)務(wù)方向穩(wěn)定，運(yùn)營狀況處于穩(wěn)定狀態(tài)，市場(chǎng)份額有潛在的增長空間，預(yù)計(jì)市場(chǎng)份額到 2016年前基本穩(wěn)定，故明確的預(yù)測(cè)期選取到2016年。（3） 收益期由于被評(píng)估單位的運(yùn)行比較穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營依托的主要資產(chǎn)和人員穩(wěn)定，資產(chǎn)方面，大多數(shù)資產(chǎn)處于新建并對(duì)舊資產(chǎn)通過常規(guī)的大修和技改， 房產(chǎn)設(shè)備及生產(chǎn)設(shè)施狀況可保持長時(shí)間的運(yùn)行，其他未發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營方面存在不可逾越的經(jīng)營期障礙， 故收益期按永續(xù)確定。（4）企業(yè)權(quán)益自由現(xiàn)金流量企業(yè)權(quán)益自由現(xiàn)金流量計(jì)算公式如下：權(quán)益自由現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊與攤銷-資本性支出-追加營運(yùn)資本（5） 終值終值=FnX（1+g）/（i-g）其中：Fn-預(yù)測(cè)期最后一年的具有代表性的企業(yè)自由現(xiàn)金流量；g-預(yù)測(cè)期后的增長率上述公式假設(shè)企業(yè)的收入和費(fèi)用將按增長率 （如通貨膨脹率）同步增長，資本性支出僅僅是為了更新資產(chǎn)以維持企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。（6） 折現(xiàn)率按照收益口徑和折現(xiàn)率口徑一致的原則，本次評(píng)估收益額口徑為企業(yè)自由現(xiàn)金流量，則折現(xiàn)率的選取加權(quán)平均資本成本（ WACC）計(jì)算公式為：計(jì)算公式為：呵8二卡Jx瓦+帛冬＞^?。?—口D+ED+E式中，Ke：權(quán)益資本成本Kd:債務(wù)資本成本D/E:可比公司平均的資本結(jié)構(gòu)T:所得稅率資產(chǎn)基礎(chǔ)法是指將構(gòu)成企業(yè)的各種要素資產(chǎn)的評(píng)估值加總減去負(fù)債評(píng)估值求得企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法，即合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。此種評(píng)估方法比較適用于該企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值評(píng)估，本次采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估。資產(chǎn)基礎(chǔ)法具體各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的具體評(píng)估方法如下 ：貨幣資金：按清查核實(shí)后的賬面值作為評(píng)估值。各種應(yīng)收款項(xiàng)在核實(shí)無誤的基礎(chǔ)上， 根據(jù)每筆款項(xiàng)可能收回的數(shù)額確定評(píng)估值。 各種預(yù)付款項(xiàng)根據(jù)所能收回的相應(yīng)貨物或接受的勞務(wù)形成的資產(chǎn)或權(quán)利的價(jià)值確定評(píng)估值。存貨一原材料根據(jù)清查核實(shí)后的數(shù)量乘以現(xiàn)行市場(chǎng)購買價(jià)， 再加上合理費(fèi)用確定評(píng)估值。對(duì)其中失效、變質(zhì)、殘損、報(bào)廢、無用的，根據(jù)其可變現(xiàn)收回的凈收益確定評(píng)估值。存貨一產(chǎn)成品根據(jù)市場(chǎng)銷售情況，按其出廠銷售價(jià)格減去銷售費(fèi)用、 全部稅金和適當(dāng)數(shù)額的稅后利潤確定評(píng)估值。存貨--在用低值易耗品采用重臵成本法進(jìn)行評(píng)估。按清查盤點(diǎn)的結(jié)果分類，將同種低值易耗品的現(xiàn)行重新購臵加上合理的其他費(fèi)用確定重臵成本， 再根據(jù)實(shí)際狀況確定綜合成新率，相乘后確定評(píng)估值。固定資產(chǎn)一房屋建筑物本次采用委評(píng)房屋建筑物中， 因?qū)懽珠g的房地產(chǎn)二級(jí)市場(chǎng)較活躍， 可收集到一定的市場(chǎng)交易案例，因此選擇市場(chǎng)比較法進(jìn)行評(píng)估。 其他房屋建筑物無法收集到一定的市場(chǎng)交易案例，因此選擇重臵成本法評(píng)估。 （1）成本法房屋建筑物的重臵價(jià)值視具體情況以重編預(yù)算法、 預(yù)決算調(diào)整法、價(jià)格指數(shù)調(diào)整法或單位造價(jià)調(diào)整法取得。房屋建筑物的成新率按年限法或分部位打分法評(píng)定， 必要時(shí)以兩種方法的加權(quán)平均綜合確定。 重臵成本法公式：評(píng)估價(jià)值=單位面積重臵成本x建筑面積x成新率重臵成本=建安造價(jià)+前期及管理費(fèi)用+資金成本（2）市場(chǎng)比較法將委估對(duì)象和市場(chǎng)近期同類交易案例相比較，找出評(píng)估對(duì)象與每個(gè)參照案例之間在價(jià)值影響諸因素方面的差異， 并據(jù)此對(duì)參照物交易價(jià)格進(jìn)行比較調(diào)整， 確定委估對(duì)象的評(píng)估值。 市場(chǎng)比較法計(jì)算公式為： 評(píng)估對(duì)象價(jià)格=可比實(shí)例價(jià)格X交易情況修正系數(shù)x交易日期修正系數(shù)x區(qū)域因素修正系數(shù)x個(gè)別因素修正系數(shù)固定資產(chǎn)--機(jī)器設(shè)備、電子設(shè)備等固定資產(chǎn)的評(píng)估，采用重臵成本法評(píng)估。重臵成本法是用現(xiàn)時(shí)條件下重新購臵或建造一個(gè)全新狀態(tài)的被評(píng)資產(chǎn)所需的全部成本，減去被評(píng)估資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生的實(shí)體性陳舊貶值、 功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值， 得到的差額作為被評(píng)估資產(chǎn)的評(píng)估值的一種資產(chǎn)評(píng)估方法。 采用重臵成本法確定評(píng)估值也可首先估算被評(píng)估資產(chǎn)與其全新狀態(tài)相比有幾成新， 即求出成新率，然后用全部成本與成新率相乘， 得到的乘積作為評(píng)估值。 重臵成本法評(píng)估值=重臵價(jià)值x成新率①重臵價(jià)值重臵價(jià)值=購臵價(jià)格（含稅價(jià)）+運(yùn)雜費(fèi)+安裝調(diào)試費(fèi)+資金成本由于國家對(duì)增值稅政策的調(diào)整，從 2009年1月1日起，增值稅一般納稅人企業(yè)購入機(jī)器設(shè)備取得的進(jìn)項(xiàng)稅可以抵扣銷項(xiàng)稅，故對(duì)于被評(píng)估企業(yè)在2009年1月1日后購臵的機(jī)器設(shè)備重臵成本法評(píng)估中設(shè)備購臵價(jià)格不含增值稅， 2009年1月1日以前年度的購臵的設(shè)備為含稅價(jià)。 ②成新率機(jī)器設(shè)備的成新率主要依據(jù)設(shè)備的經(jīng)濟(jì)使用年限，并在此基礎(chǔ)上綜合考慮設(shè)備的使用狀況、維護(hù)狀況、工作環(huán)境等因素綜合確定。&固定資產(chǎn)一運(yùn)輸設(shè)備，采用重臵成本法評(píng)估。（1）重臵價(jià)值重臵價(jià)值=購臵價(jià)值+車輛購臵稅+其他雜費(fèi)（2）成新率按年限法成新率和工作量法成新率孰低的原則確定成新率。無形資產(chǎn)一土地使用權(quán)（1）成本逼近法：是以開發(fā)土地所耗費(fèi)的各項(xiàng)客觀費(fèi)用之和為主要依據(jù)再加上一定的利潤、利息、就繳納的稅金和土地增值收益來確定土地使用權(quán)評(píng)估值。 （2）基準(zhǔn)地價(jià)系數(shù)修正法：是利用城鎮(zhèn)基準(zhǔn)地價(jià)和基準(zhǔn)地價(jià)修正系數(shù)表等評(píng)估成果， 按照替代原則，就待估土地的區(qū)域條件和條件等與其所處區(qū)域的平均條件相比較 ，并對(duì)照修正系數(shù)表選取相應(yīng)的修正系數(shù)對(duì)基準(zhǔn)地價(jià)進(jìn)行修正，進(jìn)而確定待估土地使用權(quán)評(píng)估值。其他無形資產(chǎn)本項(xiàng)目其他無形資產(chǎn)系軟件類無形資產(chǎn)，軟件類無形資產(chǎn)評(píng)估方法同待攤費(fèi)用。各類減值準(zhǔn)備、跌價(jià)準(zhǔn)備評(píng)估為零。長期待攤費(fèi)用（和待攤費(fèi)用）按尚存資產(chǎn)和權(quán)利的價(jià)值確定評(píng)估值。負(fù)債根據(jù)評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)后的被評(píng)估單位實(shí)際需要承擔(dān)的負(fù)債項(xiàng)目及審核后的金額確定評(píng)估值。 出師表兩漢：諸葛亮先帝創(chuàng)業(yè)未半而中道崩殂，今天下三分，益州疲弊，此誠危急存亡之秋也。然侍衛(wèi)之臣不懈于內(nèi)，忠志之士忘身于外者，蓋追先帝之殊遇，欲報(bào)之于陛下也。誠宜開張圣聽，以光先帝遺德，恢弘志士之氣，不宜妄自菲薄，引喻失義，以塞忠諫之路也。宮中府中，俱為一體；陟罰臧否，不宜異同。若有作奸犯科及為忠善者，宜付有司論其刑賞，以昭陛下平明之理；不宜偏私，使內(nèi)外異法也。侍中、侍郎郭攸之、費(fèi)祎、董允等，此皆良實(shí)，志慮忠純，是以先帝簡拔以遺陛下：愚以為宮中之事，事無大小，悉以咨之，然后施行，必能裨補(bǔ)闕漏，有所廣益。將軍向?qū)?，性行淑均，曉暢軍事，試用于昔日，先帝稱之曰 能”，是以眾議舉寵為督:愚以為營中之事，悉以咨之，必能使行陣和睦，優(yōu)劣得所。親賢臣，遠(yuǎn)小人，此先漢所以興隆也；親小人，遠(yuǎn)賢臣，此后漢所以傾頹也。先帝在時(shí),每與臣論此事，未嘗不嘆息痛恨于桓、靈也。侍中、尚書、長史、參軍，此悉貞良死節(jié)之臣，愿陛下親之、信之，則漢室之隆，可計(jì)日而待也。臣本布衣，躬耕于南陽，茍全性命于亂世，不求聞達(dá)于諸侯。先帝不以臣卑鄙，猥自枉屈，三顧臣于草廬之中，咨臣以當(dāng)世之事，由是感激，遂許先帝以驅(qū)馳。后值傾覆，受任于敗軍之際，奉命于危難之間，爾來二十有一年矣。先帝知臣謹(jǐn)慎，故臨崩寄臣以大事也。受命以來，夙夜憂嘆，恐托付不