高級財務管理之資本運營

高級財務管理之資本運營2023/7/31資本運營內容提要:一、資本營運概述二、資本營運方式三、資產重組四、債務重整2023/7/32一、資本營運概述（一）資本營運的涵義（二）資本營運與生產經營的區(qū)別（三）資本營運的主要模式2023/7/33（一）資本營運的涵義資本營運是以資本的最大限度增值為目的，對資本及其運動所進行的運籌和經營活動主體：企業(yè)經營者，而非所有者客體：以存量資產形式所表現(xiàn)的資本2023/7/34手段：資本的流動和重組，包括并購、轉讓、托管、剝離、置換、參股、控股等目標：實現(xiàn)資本最大限度的增值2023/7/35（二）資本營運與生產經營的區(qū)別運作對象不同資本循環(huán)方式不同核心問題不同收益取向不同2023/7/36（二）資本營運與生產經營的區(qū)別實現(xiàn)方式不同資本增值速度不同運作期限不同承擔風險不同2023/7/37（三）資本營運的主要模式（1/4）1．基本競爭戰(zhàn)略模式成本領先戰(zhàn)略差異化戰(zhàn)略2023/7/38（三）資本營運的主要模式（2/4）2.集中化發(fā)展戰(zhàn)略模式指企業(yè)集中現(xiàn)有資源，選擇一個或幾個子市場，以快于過去的增長速度來增加某種產品的銷售額或市場占有率集中化發(fā)展戰(zhàn)略的優(yōu)缺點：2023/7/39（三鄭）資仰本營即運的細主要故模式稈（3/堅4）3.一體擋化發(fā)干展戰(zhàn)膀略模作式一體奧化發(fā)付展戰(zhàn)泡略是院指企貸業(yè)充鉤分利豬用自移己的貍產品警、技器術、汽市場骨優(yōu)勢趕，開囑發(fā)和膝生產彎與原遇有產薪品處傘于同雙一產普品領芬域但珍屬于姓不同嫂階段忘的產枕品，此以擴費大經餡營范店圍，況謀求骨企業(yè)巴發(fā)展替的戰(zhàn)元略20若23年/6弓/2強610（三教）資狀本營卸運的衛(wèi)主要想模式建（4/撇4）4.多角依化發(fā)跟展戰(zhàn)虜略模蠶式是指夾企業(yè)鴨的產懸品、墨市場彈或服篩務類護型，仔在保椅持原不有經務營領鏡域的觀同時幼，進遞入新盟的經幕營領渾域，難同時喝涉及套多個魯經營載領域城的一腥種發(fā)針展戰(zhàn)爽略優(yōu)缺初點20展23幼/6簡/2缸611二、水資本禮營運匠方式（一巡壽）股取權收車購與遭轉讓（二感）風技險投被資（三資）買運殼上清市（四暢）借忠殼上繭市（五娘）造敬殼上娘市20頓23丈/6俊/2短612（一科）股摩權收讀購與著轉讓股權灣收購階是企喊業(yè)收鐵購的據(jù)一種續(xù)，其窄動機稍是為墳收購越后再擋行轉尾讓，曬而非泊購置樂目標蘋企業(yè)店的資憑產動因糖在于碰交易調雙方條對目袍標企烘業(yè)價霸值的泳判斷咐不同20撈23掙/6盟/2況613（二專）風不險投啟資風險疫投資,也稱足創(chuàng)業(yè)攏投資,是為宋獲取類高新每技術博成功秒的巨姿大收與益，鎖將資毫本以械股權蕉形式輸投入元到成苦長中爺?shù)母叽盒录寄剐g風察險企材業(yè)，搞并參煮與風維險企萄業(yè)的鈴創(chuàng)建持與管抓理，管待風概險企滴業(yè)成蛋長壯猴大后關出售壓股權董收回憲投資抬的一析種投案資運立作方狂式20弓23復/6探/2范614（三添）買辱殼上歲市（1/概3）買殼庭上市揪是指祥非上納市公縣司通伴過收謊購上竭市公遇司獲屈得上牲市公超司的苦控股填權之貍后，瘋再由機上市累公司愧收購膽非上峽市控副股公都司的握實體梨資產罪，從呈而將胳非上湯市公餅司的險主體躺注入是到上笑市公末司中凱去，寫實現(xiàn)升非上肌市控恩股公住司間歐接上同市的事目的殼公獻司的豎選擇20妥23躺/6婦/2檔615（三由）買冶殼上閥市（2/蓄3）買殼占上市總作為壺國際好通行允的一贊種資烈本運陵營方云式，甲無論億對于毀參與妙買殼券和賣餐殼的捉雙方濫，還池是對棵于整疲個宏童觀經庫濟，晝都具扁有積信極作磚用買殼堆上市嚴有利衣于促激進社饒會資汗源的遷合理倍流動會和優(yōu)多化配煌置買殼阿上市暢是擴垂大企答業(yè)規(guī)賺模的胸有效裹途徑買殼鋤上市之可拓屢寬企齡業(yè)的地融資擠渠道買殼橋上市致有利牲于戰(zhàn)談略調騙整、恨優(yōu)化微企業(yè)離資產海結構買殼狡上市舟有利拜于改疲善企竄業(yè)經粉營管資理20由23廉/6罷/2階616（三待）買愁殼上子市（3/薦3）買殼邁上市鞋案例光彩飾集團澡入主彈南油匯物業(yè)(P醒31閉0)20定23毯/6洽/2桐617（四滅）借奔殼上當市（1/園3）指集么團公賤司先國將一泡個子艦公司選或某久個大斤型企翅業(yè)將梢部分禿資產幻玉改造池后上州市，悼然后譜再將義其它屠資產世逐步醉注入能，實抱行重軟組上籌市，偏從而完規(guī)避遼一些約政策緞上的田限制實現(xiàn)品借殼史上市肅的基躍本步抹驟20歇23衛(wèi)/6奪/2備618（四雖）借功殼上尋市（2/蘿3）借殼腫上市避的優(yōu)正點借殼尸上市摸的企搭業(yè)是勝上市青公司選的控扶股方柜，省栗略了釀買殼可這一扶步借殼汗上市計不需蟲耗費康巨資槐去收蘿購一藝家上慶市公燒司，界這種肚低成慈本使球控股搶方可魯不急勵于通音過配密股或缺出售貪資產脊套現(xiàn)演，從驅而使恥企業(yè)狐的重睜組可擴更從毫容和捎科學壇地進憑行借殼珠上市釣中當膠事雙該方原看本就還處于帥一個埋管理嘉體系惡之中回，這遺使雙肌方在圓資產境注入角、市上場融閉資及桑日后鐵經營咐管理乘上更杠容易沸融合陶，避穿免了佛在買樸殼上歷市中鍛難免者發(fā)生驗的利砌益沖仙突與買酒殼上臂市的關殼相訓反，練借殼熄上市拆的殼徑一般副是績勸優(yōu)公暈司，列殼本嘆身可墨以通眾過配莊股等伸手段中充分售發(fā)揮帶上市挪公司揀的融撤資優(yōu)舌勢。國如果鄰原來佳的上禽市公砍司失益去配撐股資蜘格，配就需斯通過炭注入桿優(yōu)質絞資產割提高語企業(yè)廣業(yè)績聲，難鉗度更統(tǒng)大當然欲，借蘿殼上貿市雖詞有以允上優(yōu)盲勢，肌但成貧功與斯否還啟要取即決于吸所注勝入資據(jù)產的愈質量獲以及待所注積入的礦資產側是否丑能形脅成利鳴潤增考長點喂。只毅有注睛入資役產是擇優(yōu)質惕的，田才能若達到訓借殼役上市泉的目回的。縣因此助操作昂上要廣非常倚謹慎20騙23深/6役/2鐘619（四即）借踏殼上勻市（3/裕3）借殼蜂上市桐案例(P虧31畝2)強生守集團旦借殼碼上市20息23六/6躁/2亞620（五長）造革殼上心市造殼剃上市個，是努指一時些在遙香港擦發(fā)展耽多年脖的中頌資企耍業(yè)通對過對帽內部縮慧一些談基礎北較好逢的公雀司進雞行重代新組國合，監(jiān)在香香港注崗冊成駱立新掩的公隊司，晉然后巷公開約招股也上市晝。造殼煙上市彼的類右別殼公嫁司業(yè)泊務以距香港忌當?shù)匕舻钠蠹褬I(yè)為科主，冊以內秧地企范業(yè)為陰輔殼公紗司業(yè)臨務以劣內地錦企業(yè)她為主造殼遍上市珠案例——北京挺控股(P色31愿4)20餃23拌/6耗/2晝621三、理資產闖重組（一客）企茄業(yè)并晉購（二等）企謙業(yè)分描拆（三萬）資耍產置包換（四超）企離業(yè)托諷管20覺23斗/6言/2把622（一棄）企霸業(yè)并啟購企業(yè)狗并購公是合閃并與外收購串的簡都稱合并題，是爭指兩患家或藝兩家臘以上步公司缸結合茶成一冰家公雷司，綢具體僚又分譯為吸曉收合乏并和況新設辟合并收購京，是洪指收銀購企望業(yè)購罷買目鄭標企刻業(yè)的購資產頃或股剖票20腥23害/6秒/2輪623（一準）企滿業(yè)并揮購企業(yè)榴并購鞠的類上型企業(yè)團并購抖按照況并購羨企業(yè)繼與目減標企慚業(yè)的陳行業(yè)佩關系懶分類狹可分禁為橫紛向并胖購、煉縱向叨并購角和混私合并僚購按并餓購的微付款籌方式陣分類獄，可發(fā)分為糞現(xiàn)金立式并高購和倡股票壩交換佳式并貝購按并畢購的遙實現(xiàn)散形式增分類昂，可猴分為騙購買觀式、罵承擔掙債務卻式、持吸收戒股份按式按企損業(yè)并掩購雙徑方是勝否友省好協(xié)播商，糕可分榮為善妻意并恨購和艱敵意素并購按并峰購涉礎及被惹并購壺企業(yè)筋的范種圍劃餃分，螞并購功分為爸整體就并購前和部筑分并訓購按并斑購交舒易是冤否通血過證櫻券交設易所慨劃分仰，并奮購分涌為要枕約收堡購與帳協(xié)議弦收購20斷23釘/6爭/2狠624（一采）企微業(yè)并凍購換股落并購藏的優(yōu)呼勢擴大顧并購滲規(guī)模避免剝現(xiàn)金剪支付許壓力優(yōu)化邁股權刊結構獲得燒稅收歪利益在不田影響補當期扯股東蹈權益脆的前敢提下戀增加狗報告陰利潤20缸23勝/6革/2欺625（一紀）企轟業(yè)并腿購小資齡料在美毯國企煤業(yè)的交并購撥中，錄現(xiàn)金評支付脊比重嘉由19貸76年的52％下厚降到19玩86年的42％，學到19遺95年僅黎為27％，財股票炕支付抬比重虎由19深76年的26％增注加到19悲86年的34％，丘到19與95年增欣加為37％19隊96年，降美國英企業(yè)已并購纖交易懼的支少付結岔構為雕現(xiàn)金33％，舌股票39％，照混和巖支付28％20聰00年，憐美國陪以股僚票或擱股票畢加現(xiàn)牲金方振式支秤付的譯部分照占到72淡%，而縮慧日本技的這轟一比尺例也書上升訪為67軟%20屈23牛/6炮/2氏626（一再）企卸業(yè)并詢購我國裳企業(yè)吧換股溜并購條的動且機換股炒并購喜的政海府動懲機“借殼句”上派市動付機追求艱經濟登規(guī)模竄動機追求晉多元損化經滋營動響機20森23通/6包/2推627（一賢）企苗業(yè)并聰購TC害L換股裙并購陸案例內分析簡化煌換股習比例全的確跑定以股捏權作集為并鐘購支兼付方剩式并購寨會計津處理韻方法塞的選患擇符啞合國撞情充分蟲保護揪流通崇股股赤東利劍益20霸23砌/6窯/2始628（一眾）企吼業(yè)并杯購企業(yè)工并購巾的動洋因取得需規(guī)模眼經濟球效益冰，發(fā)臟揮協(xié)石同效件應。并購廣是企例業(yè)成材長擴啟張的泥重要艇途徑并購刃能滿涉足企研業(yè)對膜市場耗的追鞭求實現(xiàn)截戰(zhàn)略罷重組叔，開蜘展多能元化耳經營降低益代理備成本20它23月/6奴/2上629（一樸）企悔業(yè)并祥購并購毛的價疾格分魄析凈資渣產價懇值內在性價值20性23喉/6腹/2靜630（一男）企使業(yè)并播購協(xié)同手作用放價值目標扎企業(yè)前第三伴層次恢的價場值是爪協(xié)同菌作用殖后的距價值織，該慨價值沉體現(xiàn)宿并購鵲企業(yè)提與目沉標企直業(yè)合堅并后仰產生媽的規(guī)月模經嘴濟效鉤益確定風方法:在量餃上等煙于目油標企秘業(yè)內頂在價釀值加榴上由貸于協(xié)赴同效羞應而音新增聚現(xiàn)金香流的載折現(xiàn)惑值戰(zhàn)略毒價值這是澆目標郊企業(yè)幻玉最高敞層次憶的價墳值確定確方法:這一堆層次功的價碑值難槍以精牢確評鋪估20踢23獸/6金/2翼631（一撇）企權業(yè)并毫購企業(yè)楊并購淡的風挨險融資困風險營運肥風險信息僚風險法律卡風險20科23喝/6餃/2駐632（一炮）企蹤蝶業(yè)并拌購反并組購手洪段經濟栗手段提高波收購助者的礙收購虹成本股份橋回購春：抬短高股挺價尋找埋“白食衣騎煙士”金色刃降落青傘法律序手段20利23齒/6習/2脈633（一袋）企常業(yè)并耽購并購構后的惱整合注重叫人員怎的管肺理及時徹組織冒經營久活動察，盡葵快發(fā)著揮并漆購效芹益注重姥文化陣導入作業(yè)訪整合20樹23釣/6拆/2規(guī)634（二妻）企敵業(yè)分車拆通過圈資產碑轉讓增而使躺企業(yè)鍵變小脈的經餓濟活翠動分拆健方式1．子課公司強獨立2．資位產剝凱離3．股誰權劃疤出20矮23價/6刻/2芒635（二牧）企校業(yè)分驚拆企業(yè)第分拆上的意遍義改變隙企業(yè)嘩市場夠形象噴，提進高企魔業(yè)股番票的就市場株價值滿足狗經營均環(huán)境撇和公攏司戰(zhàn)寬略目露標變瓜化的承需要甩掉過經營技虧損座業(yè)務所的包蕉袱消除貢負協(xié)狼同效治應上市澆公司雁、集枯團公介司的鬧分拆擁有瘦重大尤項目笛，有恨集資訪需要創(chuàng)的企診業(yè)分滲拆20路23射/6顛/2圈636（三胞）資拜產置畏換資產搭置換紫一般央是指靜將上服市公爬司外取的優(yōu)規(guī)質資星產注法入上弄市公索司，填并置集換出刊上市縮慧公司童原有蹄的劣兵質資范產，竭以保糞持上發(fā)市公越司永值遠是究一個釀由優(yōu)撐質資擇產組蔥成的笑組合償。資產負置換朱的類騎型：羨集團陶內資境產置尋換；倍集團沿外資夢產置欲換20吹23煤/6持/2施637（四恐）企美業(yè)托云管企業(yè)喪托管暗是指富企業(yè)葛法人撿財產奶權以嗽契約塑形式宜所作群的部鐘分或印全部短讓渡庭，即沖委托園方通世過契蹄約的勉規(guī)定閉，在惡一定懶條件搬下和裝一定怒時期鎮(zhèn)內，弄將本棕企業(yè)無法人扛財產踩的部蘇分或露全部賺讓渡昂給受奸托方等，實礎現(xiàn)財薄產經里營權涂和處拿置權鉗的有離條件棉轉移猾。受忘托方篇通過改契約早的形勿式，炮有條梳件接降受委工托，暢管理王和經之營委把托方筆的資福產，成以有暗效地譯實現(xiàn)撞資產估保值樂、增辭值20貨23就/6睡/2詳638（四矩）企尊業(yè)托脖管托管激的主尚體與患客體托管供的主質體即綢企業(yè)草托管的中的裳受托暢方，姨是具闖備接知受企尚業(yè)資敘產托汁管經冶營能劫力和涂權力呀的獨淹立企飽業(yè)法裹人托管乖的客昂體是介委托部管理爭的標爺?shù)钠笸綐I(yè)，誰既可飄以是木經營施不善各、虧袍損、踩資不仿抵債縱或瀕阻臨破冒產的攪企業(yè)緞，也圖可以論是經垮營較鏡好的槐企業(yè)20碗23仇/6法/2采639（四現(xiàn)）企駱業(yè)托壤管企業(yè)協(xié)托管朵的運奴作集團密內托院管。遠劣勢逃企業(yè)挽托管疲優(yōu)質蘇企業(yè)呢，目絹的在謀于提賢高劣免勢企愛業(yè)的順業(yè)績效，以敗獲得鋪配股款權集團開外托換管。兼集團肚外托璃管的勒特征便一般涂是優(yōu)腰勢企斬業(yè)托莫管劣撈勢企隙業(yè)，課目的耐在于殼為今當后的弄收購鞏平穩(wěn)角過渡20汗23彈/6罷/2紐奉640（四紫）企革業(yè)托仍管托管鞏的利秀弊分枕析托管駝的收競益主尺要有勇：托管援的風貞險主鋪要有陽：20憂23扛/6例/2昨641四伴債戰(zhàn)務重綢整（一必）債健務重暮整的晝目的（二伶）債祖務重殖整方忘式的拌現(xiàn)實環(huán)選擇（三佳）國廈有企勞業(yè)的雖債轉糧股（四溪）債乎務重絲式整損墾益的東計算20參23但/6我/2鐮642（一睜）債覺務重迎整的藏目的在債研務人機企業(yè)塊發(fā)生拒財務液困難很的情煉況下抱，與脊債權度人達沿成協(xié)促議，滾使其戰(zhàn)作出延讓步帥，以蛙達到載避免幕破產辜清算織、得綿以持拘續(xù)經翅營的玩目的啟。是牽債權綱人和劇債務濤人對熟原債品權、汗債務埋的重若新組毅織安萍排債務煙重整嫂的目住的（一嗎）債鬧權人（二問）債版務人20匹23攔/6菊/2禮643（二樸）債個務重庫整方蒜式的夾現(xiàn)實梢選擇可供遣選擇糠的五敞種方執(zhí)式以低船于債辨務賬辭面價泉值的崗現(xiàn)金副清償測債務非現(xiàn)魂金資悉產清護償債能務債務低轉資