某公司投資決策財務(wù)案例

11江蘇統(tǒng)一糧川馬口鐵投資決策財務(wù)分析一、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析1、1994年中國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況自92年鄧小平南巡講話之后，中國經(jīng)濟(jì)由一個階段性的相對緩慢增長階段進(jìn)入了一個高速增長階段。當(dāng)年工業(yè)品出廠價格指數(shù)高達(dá)124為歷年來最高值。國民生產(chǎn)總指數(shù)也到達(dá)113.2，GDP增長率保持在10%以上，外貿(mào)進(jìn)出口總額大幅增長，國內(nèi)需求旺盛。由于看好中國經(jīng)濟(jì)開展，外資金大舉進(jìn)入，全國范圍內(nèi)掀起了一輪新的投資熱潮。但隨著經(jīng)濟(jì)的快速開展，通貨膨脹有加劇趨勢，人民幣存貨款利率居高不下。圖A-1：中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)縫2冰、馬華口鐵艇行業(yè)聾情況睛馬口尿鐵，鐘正式襯名稱陜?yōu)殡妱╁冨a籠薄鋼茄板，瓣英文硬名為渡TI座NP揭LA么TE譜，是宅一種預(yù)厚度百在暗0.資5M載M草以內(nèi)駛經(jīng)過望專門芽處理憲的超散薄冷霧軋鋼辮板。登由于唯表層碌鍍錫堅可以潑防腐可，故屆被廣懇泛用次于食暫品包攔裝材高料。零在中頭國，為當(dāng)時嶼馬口全鐵還躬是一學(xué)種稀擔(dān)缺材安料，拋主要腐用于圾食品柿，飲需料，俗罐頭毒的包乓裝及霧瓶蓋宰，另問罐頭戲類食襖品出聰口和拿內(nèi)銷搭量都紐很大曠，國痰內(nèi)對轟馬口織鐵的駛需求家呈增檔長趨概勢，應(yīng)僅中垮國食致品出請口包酒裝每采年就儉需要巷各類敢馬口泉鐵予20曲多萬緊噸，焰加之朗不斷鐵增長辰的國靠內(nèi)需春求，御每年丈總需嗎求達(dá)冠到遞60等多萬儲噸以上上，慕而且堤還有撐增長偏趨勢蹲。當(dāng)肝時中引國每寇年的偽能生從產(chǎn)馬店口鐵善10處萬噸才，每壽年都械要從香國外狀進(jìn)口恭40壓-5嗚0短萬噸臺馬口彼鐵，朱進(jìn)口流馬口填鐵基嗽本價互格為喚CI站F7孔00咽美元罵/追噸，漲加上巷各類蹲稅收述與費欲用，貓馬口由鐵的眨實際盒銷售借價格加為儀77陷5.管29決美元因/究噸。澡雖說朱在馬撓口鐵湖的生供產(chǎn)過池程中派有一距定的獻(xiàn)專利綿技術(shù)邪，全艘其主宏要生村產(chǎn)工絞藝已責(zé)經(jīng)普倉及，葬所以鹿任何脈企業(yè)自在決糧定進(jìn)部入馬念口鐵灘行業(yè)外時都節(jié)不會凝遇到祥太大侮的技淹術(shù)壁各壘，茄只要獵投入沖相應(yīng)虜?shù)馁Y刺金，鼠主可撕以建勸成馬難口鐵謙廠，捉由于借建立曲馬口健鐵廠蝦需要區(qū)較大呈規(guī)模擾的先脖期資欄金投沫入，忠一條漏馬口伏鐵生劍產(chǎn)線植的建您設(shè)周抹期大吵約壇1-除2紹年，彼這使?fàn)N得行根業(yè)內(nèi)喜的企伶業(yè)面鑄臨一首定的期退出辰壁壘畢。蒼3籠、競蘇爭對五手情運況煉中國占到帝19開94舊年為敲止只荒有三農(nóng)家馬燙口鐵老廠，首這三諒家馬缸口鐵亂廠分叉別為它武漢循鋼鐵推公司彩，中綿山馬炭口鐵集廠，烘上海浴第十滅鋼鐵堡廠，格潛在唇生產(chǎn)康能力導(dǎo)10燙萬噸搜、手6幟萬噸學(xué)與翻0.纖5蒸萬噸知，實太際年燈生產(chǎn)雁能力質(zhì)供不呀應(yīng)求撇為島10尾萬噸插左右懲。這雙三個很馬口咬鐵廠瞞由于摔其本缸身原凳料及本工藝領(lǐng)的差鋸距，指生產(chǎn)鎮(zhèn)出的脊馬口糕鐵成岡品一物般只掛能代騾工業(yè)裂雜罐五和干慨罐類會使用拌，無全法直堵接供預(yù)應(yīng)制嘴造食續(xù)品飲償料所所需的蝶一級你馬口扁鐵。灑由于們中國棵馬口搜鐵市宋場嚴(yán)滴重的膽供不吼應(yīng)求乖情況半，許屆多國燃外大京型馬胳口鐵巨公司傻看好冊這一美市場腸，紛覽紛與口中國節(jié)合資裂建立葡馬口獄鐵廠蒜，根穿據(jù)有鼠關(guān)報典道，沉將于捎最三厭年內(nèi)六新建著成六海家馬夾口鐵突廠，恒新增洽馬口里鐵生物產(chǎn)能盟力延74嘴萬噸處/仁年，推到改96錄年中陳國馬繞口鐵慮生產(chǎn)秀能力奸將達(dá)哈到燈90蘆.5招萬噸納/然年，闖詳見跨下表場：鈴生產(chǎn)著廠家短生產(chǎn)危能力什〔萬劇噸劈/會年〕叮預(yù)計光投產(chǎn)訴時間錫武漢鋤鋼鐵秀公司遲10鹿已投確產(chǎn)測中山珠馬口傷鐵廠完6輸已投味產(chǎn)壤上海逆第十逗鋼鐵話廠京0編．答5仗已投計產(chǎn)桌中韓賤合資儉北方地鍍錫準(zhǔn)板有報限公嚷司僻15吩96老年斗1勸月枯中日捕合資盜?？诤烋R口換鐵廠幻10材96勞年狐1副月命中日情合資旋廣州乳馬口尊鐵廠光12易96爪年何中韓覆合資失浦東粱馬口囑鐵廠晉12壯95園年杏中美豆合資嘗溪達(dá)晌鍍錫耕板有聽限公沉司倡10限95紫年常6褲月享江蘇款統(tǒng)一幕糧川諸馬口梳鐵有逼限公典司帳15榮96頭年驚3腫月愿合計拋90樂．晨5總二、然江蘇隱統(tǒng)一派糧川撒馬口腸鐵有支限公擴(kuò)司情團(tuán)況分淋析煌1碗．公仗司基關(guān)本情押況獎江蘇膚統(tǒng)一臺糧川唱為中山外合智資股柄份制倦企業(yè)國，其委股東房分別籠為臺喜灣統(tǒng)邪一實岡業(yè)有蔥限公臉?biāo)?、終日本葡川崎讀制鐵紗株式符會社臥、中汁國糧星食食察品進(jìn)湊出口串總公概司、匹中國笛無錫酬市第泳三鋼弟鐵廠疾。公揭司注銜冊資資本為屋40圓00倒萬美散元，肉總投秤資為圈90秘00獨萬美饞元，都其中罷50眉00罰萬美垃元將硬向銀但行借舌款投遷入。愉公司肯將向怠日本學(xué)合資滅方購凈買胞65懶00權(quán)萬美苦元的序馬口膛鐵設(shè)氧備，貪主要庫進(jìn)行酷馬口汁鐵生茫產(chǎn)。撈馬口鑒鐵原段板由嫩臺灣饞統(tǒng)一促實業(yè)同有限拘公司位提供恒，中爽國糧顫食食粗品進(jìn)蠶出口啊公司爬負(fù)責(zé)寫原材愿料的戰(zhàn)進(jìn)口累代理丙和向奮中糧元系統(tǒng)訓(xùn)企業(yè)浮馬口撓鐵的勺銷售醒。音2博、主欄要機(jī)欣會與嘴威脅令A(yù)拉：機(jī)粘會：江〔歡1耗〕、睬合作冰三方宮在馬昂口鐵連的生勁產(chǎn)和哭銷售跨方面羊各具阻優(yōu)勢篩，實懂現(xiàn)了僅優(yōu)勢寨互補(bǔ)憂、強(qiáng)付強(qiáng)聯(lián)寄合，噸保證效了馬幼口鐵青產(chǎn)、南供、藝銷渠譽(yù)道的啄暢通蕩。中勝糧是被一部有委直更屬單表位，倦統(tǒng)一侄負(fù)責(zé)席中糧雜系統(tǒng)洞國內(nèi)貸馬口絮鐵進(jìn)刷出口夕貿(mào)易推，有柳穩(wěn)定衛(wèi)的銷濤售渠旨道，晶每年腰系統(tǒng)澡內(nèi)部追馬口先鐵需弊求量冬就有銳46挽60婦0反噸，唱日方升三家巡公司請具有坦先進(jìn)汽的馬林口鐵好生產(chǎn)暴技術(shù)蹈和設(shè)堪備，瘦臺灣蜻統(tǒng)一輝實業(yè)吳是世陶界著態(tài)名馬揮口鐵械供給彎商，侮具有康先進(jìn)熊的生摔產(chǎn)管矛理經(jīng)蠻驗，震并能皆保證奏優(yōu)質(zhì)免的原鉛材料邪供給載。絮〔岸2軟〕、找中國好政府示為鼓私勵外烏商投夕資，銹給予爐了許套多政杠策性吳優(yōu)惠泊如所用是稅莊在投侍產(chǎn)后班第光9駱年開般始征鄰收，丘而且毒所得啞稅稅渡率為豐15掠%森。殃〔故3去〕、扒中國厚的馬?？阼F慕供給惕缺口框大。語B罩、威賊脅：爬由于跌經(jīng)濟(jì)薪的過資熱發(fā)辣展，存通貨位膨脹幻的壓旗力較見大，減政府倦可能繼提高聲利率刪，從煮而加綢大融戀資成揪本。霞國內(nèi)替將上確馬一喪批馬犬口鐵梨生產(chǎn)釀線，濤全部飾建成辨后，葛國內(nèi)嫁馬口蓋鐵年喪生產(chǎn)站能力溪將達(dá)脊到至90命.5訪萬噸排，馬妙口鐵終很可菊能出布現(xiàn)供臺過于敬求。察價格摔可能蒼下降叨，公歲司的佛生產(chǎn)不能力美不能艱得到直充分住利用差。還由于纖原料掛供給臺商統(tǒng)島一企鞠業(yè)是跳最大蟲控股暑股東束，原輪材料衛(wèi)價格肺易于海被大龍股東乞控制漸。轎三、井統(tǒng)一屬糧川派馬口秩鐵公毛司財樓務(wù)分理析硬1細(xì)．財般務(wù)分采析的罷根本捎假設(shè)它與說日明騰由于所統(tǒng)一附實業(yè)長和無頸錫三唐鋼所坡做的雜可行魂性報欲告中恩預(yù)測午財務(wù)蹤報表鐘是以勁不變燈的價漂格與正銷量嚴(yán)為基釘?shù)A作踩出的窗估算掌，這未種估趨算過駝于樂緣觀，喂主要困原因涼有兩燈個：岡原因承之一滑是到廣96等年底男，其殃它蔬6怖家馬頸口鐵象廠相陶繼投扶產(chǎn)，冒市場卡總供裂給能欄力為燈90享.5課萬噸糧，而診市場肢需求殺并無遵快速圖增長趁趨勢催，因菊此，懲在總餐供給樂急劇呀增長幅的情猶況下績，馬汁口鐵方的價宗格必口然下矩滑。什原因想之二宜是在保技術(shù)宗與規(guī)捉模上邪都十斥分接醫(yī)近的粘幾個親新廠視，哪真?zhèn)€廠高都不旁可能瞞具有苦明顯窩的競搞爭優(yōu)錫勢，精而且蔽該行悲業(yè)又臟有一姨定的怒退出故壁壘踢，因撫此，你統(tǒng)一稼糧川直馬口暴鐵廠險的生瘋產(chǎn)能建力要獸想得沾到充批分利牧用，埋使銷原售量景到達(dá)授設(shè)計奉產(chǎn)量殊，必蘇然也敵將采禽取低爆價促由銷等酷各種睛競爭紫與營島銷措繞施，判以使優(yōu)固定群投入胸得到賽充分崇利用教。觸因此掉，在長進(jìn)行娘公司休的財碑務(wù)分棚析時循我們踩做如恰下基溉本假偏設(shè)：錫〔牌1幼〕、藝該項坑目的稀經(jīng)濟(jì)洋壽命燕按投矮產(chǎn)后葬12廈年計占算，使其中獄建設(shè)菌期為浪2矮年。法〔于2傾〕、匪隨著鑰市場那競爭益的加赴劇，億馬口躺鐵的點市場繳價格濟(jì)將從言96欠年開被始，晶逐年鹿按相脖同的遲百分惕比下傳跌，叼計算脂期最肅后一僅年的允價格揮為珍96尚年價絮格的愧80爬%嫌，即界價格惹從企77胖5.辭9攏美元爪下降址到盟62膜0.批72計美元劃。因〔唇3淋〕、砌統(tǒng)一敏糧川謝馬口橋鐵廠槳全面樂投產(chǎn)御后，刮生產(chǎn)掩能力懇利用侄率為醒10乒0%刊。凡〔搏4嬌〕、碑原材喝料由顫于受奔大股辭東控刮制，夜計算佳期內(nèi)媽價格脖維持侵不變鏟。刪〔對5攜〕、畫制造喚費用慎為產(chǎn)衡量的牢線性扛函數(shù)愁，財軟務(wù)費項用、枯管理描費用藏、銷揚售費巖用為窯銷售光收入控的線惕性函兄?jǐn)?shù)。炒〔旨6界〕、瓦總投吳資按瘦投資扮總費雁用預(yù)摘測表探的投扮資進(jìn)植度投詳入，撞第一繼年總森投資拌37蘿3.剝3談萬美卵元，欲其中扛固定籠資產(chǎn)緒30欄7.芽3曬萬元坐，第姥二年越的總阿投資她為拉86詠26紛.7撈萬美滿元，鬼其中奴固定靈資產(chǎn)跌投入睬為嶼74命26蹲.7祖萬美程元。新固定籍資產(chǎn)走以外住的投慈資作衛(wèi)為流文動資琴金，哪合計今15敲73混.3兇萬元哀。流索動資惠金不溉足部曉分靠散短期摩貸款隱解決捐，并辜假設(shè)宣貸款霉當(dāng)年撈還貸接，不幸計入缸當(dāng)年唉的凈騎現(xiàn)金菊流之級中。盡〔占7塌〕、祝財務(wù)拆費用撐中不勵包括臉50赤00窮萬元金投資蟻貸款資利息旦，投叫資貸視款利謹(jǐn)息單性獨計狼算，棕并假埋設(shè)壽程命期赴內(nèi)資脆本結(jié)美構(gòu)維吊持不尤變，襪銀行極固定叨資產(chǎn)橋貸款初利率貓14家.0段4%殊保持箏不變脖。姨〔傲8芒〕、篩折舊汪采用察直線換折舊擴(kuò)法，仍折舊面額為術(shù)初始臨投資蛛減去拳殘值敬之后栽歷年棟均攤斜。設(shè)直備按法10祖年折返舊，棉每年蛛折舊紫額為走58暗7.肅58測萬美雹元，起殘值丹為吵65癢2.障87笑萬美販元；斯廠房膨按魯20號年折姐舊，劍每年雹折舊牢額為聚54吼.2馬4定萬美胞元，劑殘值釋為糟12宣0.萄53咸萬美細(xì)元。適計算栗期末身，固搭定資悟產(chǎn)殘孩值為墾13茅15羅.7受0勾萬美扇元。器2前．盈別虧平滴衡點究的計蝴算牲〔考1見〕、早總收顫入：是由于京各年加銷售哥價格圈不同潮，每陶年的膨盈虧膜平衡腐點也屢不盡泡相同蠻，為討簡化凝計算敬，取遮10伯年的滋平均晶價格拔為銷釘售收牲入的難計算錘價格來P兄0絞\啟P前0對=(焦77光5.禮90壇+7嶼56素.9襲0+曲73墨8.急36木+7良20凝.2假設(shè)8+便70比2.薦64源+6時85帽.4彼4+恭68頃3.綠65皇+6棍52烈.2膀8行云領(lǐng)+閘63細(xì)6.企30婚+6鳳20歡.7肥2)棋?冊10咱=6慈95咳.7趣5浪\快總收衰入為太N勞0拌*P貫0曉=6絕95視.7贏5N賣0撤〔飲2身〕、續(xù)總成紅本：湊A議．原共料及昨輔料賓本錢扶：脖55歡3.刻15能N誕0綁+6叮6.搖22活N僚0芝=6訓(xùn)19聽.3虜7N析0疲B芬．制怨造費戰(zhàn)用：宜0色.0伏01枯59容4N僵0愛C娃．管辟理費跨用、跡銷管啦費用愁、財勸務(wù)費走用：偵13兼.4協(xié)05氧67搶34情2N磚0攻D舟．折列舊：弟64憲1.掙82統(tǒng)萬美駛元決E僚．踩50磁00塌萬美賣元投擊資貸獨款利飄息：鞋70賞2黃萬美版元伯總收溝入絕=致總成逐本：毅即：慨69擠5.途75鞋N踢0諸=6嶺19奧.3晝7N住0弦+0塌.0城01麗59工4N惡0拉+1尚3.掠40扒56群73戴42說N罷0既+6惑41挑.8木2+塊70未2奇得：縣N譽(yù)0魄=2講1.翠33左97扎萬噸釘/鋸年。昌此盈齊虧平歐衡點狼產(chǎn)量班遠(yuǎn)遠(yuǎn)殺大于飯設(shè)計伐產(chǎn)量迷15炎噸，嚇因此市，如雕果其鴨它條普件不落發(fā)生賓變化爐，此蝕工程籍不具槐備投略資價遷值。恒同理?。喝鐝d果按狐歷年名銷售稀價格響維持希77冷5.抹90魚美元便/禾噸不害變計專算，鵲盈虧目平衡犧點產(chǎn)洲量驅(qū)N程0疾=9帳.3抬89組3關(guān)萬噸漫。際3圖．股部權(quán)資布本成因本估炸計神由于等合資膛企業(yè)告設(shè)立均在中幻國，暮合資奔企業(yè)蜘中方嘆股東今中國鉗糧食童進(jìn)出初口總攔公司努對于愛投資寶收益織率的遮要求瘦應(yīng)當(dāng)蒼接近竭股權(quán)揚資本奇的成汪本。養(yǎng)通常挽情況妖下，絮投資株者對世投資協(xié)收益喬率的傻要求叨為無鉗風(fēng)險推收益辣率加梯適當(dāng)叮的風(fēng)令險收償益。戰(zhàn)94課年，咐企業(yè)槳所能概獲得影的最掌高存扒款利舅率為鉆八年卡期年諷利率經(jīng)17源.1捉%,漫此利先率可嬸以認(rèn)躁為是封無風(fēng)競險利怒率。甜中糧毅總公磚司一延般要棄求股包權(quán)收梢益率忌不低什于這個種存芒款利容率，溫因此票，可閑以得項出該悶企業(yè)捆的股漸權(quán)資矩本成劃本應(yīng)椅大于外17倒.1倉%牧，在啄本案往例計麗算中竟取儀18坑%金。際4恒．現(xiàn)撕金流午分析啟在基始本假錢設(shè)基愿礎(chǔ)上息，采畢用折扣現(xiàn)現(xiàn)被金流階法對北公司芽的財究務(wù)狀奴況進(jìn)努行分爬析，頑詳見池案例臉A世表一重。公騰司在圖經(jīng)濟(jì)容壽命痰期內(nèi)葬，經(jīng)怎營現(xiàn)騾金流瘋凈現(xiàn)敲值為隙79脊7.答94咱萬美烤元，泄工程和總的件現(xiàn)金身流現(xiàn)智值為澤-6爸88鍛6.棄12蜂萬美償元。類96補(bǔ)年投銷產(chǎn)之餅后，建隨著唱產(chǎn)品霉銷售勾價格讀的下陰降，雪到跌19越98并年，終就出險現(xiàn)了待經(jīng)營破虧損雖，稅暴后利撒潤為傍-1泊1.奶42廉萬美穗元。煎而到掩20考01延年，代出現(xiàn)正經(jīng)營威利潤宵〔稿EB賺IT貸〕為元負(fù)的差情況坡，而套且當(dāng)緒年經(jīng)尾營現(xiàn)戶金流庭為負(fù)身數(shù)。因因此任，從怎凈現(xiàn)活金流憲分析弓可知斬，該畫工程彼也不鋼可行拋。爆5缸．風(fēng)禁險因表素及辰敏感闖性分費析瓦銷售蔑價格攻對猴NP惜V黑的影獻(xiàn)響：返由于鴨根本您假設(shè)燕是銷洲售價槍格在僵10斯年內(nèi)顆下降南20償%盆，因勒此，貌在進(jìn)臘行銷抱售價瓣格敏鼓感性坐分析循時，窄按疲10弓年內(nèi)撥分別估下降制與上顏升忙0役%蛾至犧30鳳%駐進(jìn)行逐比照強(qiáng)分析憶，見研下表妻A-雁1恨及圖焰A-修2白。從齡表中沃可以燙看出蜜，即掛使跟10楚年內(nèi)浙馬口使鐵價朋格維惠持不搏變，奶工程潤凈現(xiàn)問值仍拔然小攔于零跟；如最果要角使項門目凈拌現(xiàn)值上大于自零，腦馬口知鐵銷雪售價池格粉10芽年內(nèi)浮應(yīng)上錢漲將26慘.2剝%獅，即挽每年萄應(yīng)在謠上一懶年的恰根底腿上上歉漲引2.慮62塊%拒，到謎20燒05翻年到己達(dá)每那噸封97門9.裙19宮美元景。而極前面餓已經(jīng)冶談到蓬，由鄭于競穿爭性純廠家指的相乳繼投舊產(chǎn)，垃馬口沸鐵價焰格下紙降的事可能丙性非極常大汽，而攤上漲碗的可賠能性廢幾乎近沒有燭，因繪此，速馬口宅鐵價洽格下務(wù)降給燥工程烈?guī)肀钡娘L(fēng)電險非賣常大傻。騎表杯A-腎1作：拿10株年內(nèi)華變化抱30舌%攪25冷%蠻20挪%績15翁%回10轎%絲5%群0%齒NP繼V蠢51借3巡-1朵60種-厭84屆3殖-1覆53江9司-2蟲24恒6邁-2趨96域6何-3查70亡0帥NP蘭V癥變化卡率困10亡7%杠98憤%蛙88與%妥78閃%孟67屢%際57閃%賺46瞇%茶10率年內(nèi)門變化百0%范-5遵%豆-1怎0%第-1忌5%鐮-2撐0%死-2南5%料-3家0%甜NP哨V伏-3弊70餃0滔-4核45蝴0愈-5腫24鑰3您-6菊05親5幻-6欣88千6償-7露73壩9諒-8翠61鍋6撕NP惹V索變化揭率判46寺%奇35么%鉆24艘%禽12陰%服0%棵-1確2%憶-2款5%渡圖荒A-搖2墨：銷盲售價哲格對嘗NP著V致的影裁響穩(wěn)〔灘2榜〕、杠銷售成量對些NP竭V猶的影凡響：護(hù)根本他假設(shè)敲中產(chǎn)背銷量券為其例設(shè)計怪生產(chǎn)鉆能力沃的普10脂0%把，但怎由于踏市場遷競爭直的存昏在，休開工沿率可躁能達(dá)和不到筆10諒0%射，因河此，賤在進(jìn)膊行銷仆售量反敏感元性分從析時藝，按課其生芳產(chǎn)能耗力利角用率孩不同鐘檔次架進(jìn)行捆比照堡分析確，詳柿見下犯表瀉A-機(jī)2裕及圖畫A-突3紹。從旦表中撓可知齒，生出產(chǎn)能漸力利遍用率面變化穴對傲NP賄V土的影限響要明小于到價格刮變化框的影俱響，暈而且擊，即飄使企演業(yè)滿臨負(fù)荷曬生產(chǎn)頸，項議目凈發(fā)現(xiàn)值相依然存小于脫零。風(fēng)圖駕A-缺3捕：生腰產(chǎn)能龜力利旬用率看對隱NP鴿V注的影須響畝表論A-娃2抬：陡利用網(wǎng)率惡10羞0%額95擋%真90穿%栽85蛇%殲80膀%蜜75死%悅70割%漸NP爪V廣-6金88莖6昨-6債97耍9摘-7鍛10化9俱-7塑23科9巷-7庫36翅9禿-7素49慧9招-7失6詞29潑NP幟V楊變化值率笨0蠻-1它.3田4%偽-3固.2袖3%巷-5斤.1奔2%探-7幣.0乳1%恨-8企.9辣0%教-1氏0.戶79度%泉原料周本錢戶對夜NP幸V拴的影獎響：在原料握本錢攝合計慶為臨61慨9.槐37分美元冊/凈噸，自占銷御售價衫格的謠80姓%廚以上銜，因暢此，泥原千料價搖格的磨變化境將對例工程撿的投鴉資價子值產(chǎn)閉生重音大影樣響。恨從下腿表課A-老3咽及圖炕A-愧4戲可知泳，原貞料成鉆本低沃于現(xiàn)鍋有成漠本嗎21駱%強(qiáng)時，椒即馬束口鐵部原板垃及輔嘆料成裹本由殘每噸泳61扒9.叛37瞎美元饅下降綠到高48田9.坐30耗美元逃時，橫工程袋凈現(xiàn)羞值將弊大于墻0古。但摔如果蠅原料倍價格冒上漲返，項兇目虧掛損將擇更為食嚴(yán)重杠。由酒于大佛股東雁臺灣回統(tǒng)一今實業(yè)褲負(fù)責(zé)肺提供趁具有卷國際玩競爭疊價格圣的原茄材料維，因電此，院原材塌料上槍升的界風(fēng)險甘相對業(yè)較小春，且俗易于細(xì)控制昨。降表栗A-溉3勒：浙原料磨價格付變化諷10雁%僑5%桐0踢-5呢%笛-1誠0%燭-1吊5%溪-2火0%精-2飽5%郵NP犯V迎-1麻01匠06正-8闊47祖7者-6嗓88粱6智-5說22樸0驗-3燈59繪2組-1章96拆4槳-3規(guī)35期12完93痕NP途V肥變化喉率飾-4麗7%止-2餓3%聯(lián)0%詢24啊%摔48智%篩71櫻%釋95駐%快11得9%科圖映A-糖4屠：原鉗料價喂格對喬N(yùn)P跑V死的影娘響紐隨著淘市場嫂馬口羨鐵價采格的御下降鉗，原處料成鴉本也何可能燦下降喊，否額那么將瀉造成裹全行堪業(yè)虧怨損，配因此乞有必阿要對鋸原材騾料價書格隨岔馬口泛鐵價緊格同旺步下修降作盯進(jìn)一峽步的探分析秋。假降設(shè)其很它條友件不傳變，地原材言料價盒格在蜜10通年內(nèi)雀隨馬蜻口鐵喚價格歲同步郊下降晝20貓%直，那么思公司港財務(wù)翼情況滔詳見紛案例擊A賣表二濱。該醒工程討凈現(xiàn)讓值將維從閑-6喝88魚6.楚12貫萬美盡元上疤升到邁-4皂27曠6.態(tài)82獲萬美纏元。秘經(jīng)營增現(xiàn)金汽流現(xiàn)艘值將吳到達(dá)飼34眼07臺.2辜5幣萬美暗元，既而且膜將不倦再出木現(xiàn)虧企損年詳份季,臭但仍附然無緣法收憂回投濤資。違10撈年內(nèi)飾原材雅料價利格下疏降的皮不同帝幅度距對項宣目羨NP豪V們的影獄響見抵下表碼A-象4潑及圖積A-捆5繭。如眠果原練料成痛本每霜年等聯(lián)比下霞降，欣10趁年內(nèi)六累積考降幅望到達(dá)祝49升.4跌3%溝時，核工程托凈現(xiàn)糾值將猜大于尚零。陳表河A-愁4繞：杏原料你本錢便降幅泊0%竹-5鈴%薯-1箱0%血-1餡5%倘-2稼0%踏-2厘5%饅NP咐V令-6磁88舅6圍-6勉25普3騾-5虎60溝7龜-4慣94脅6陸-4胞27腳7奔-3轎60鉛6辯NP振V怨變化暑率女0%耽9%肅19島%零28濱%擦38筒%摸48踩%僚原料豐本錢姥降幅脫-2饒5%朝-3腿0%嘴-3嗚5%砌-4錯0%炊-4拋5%呆-5蘿0%蒸NP殼V式-3扎60虜6岸-2疏91份6將-2滾20障4礦-1禾46怒9津-7視05墨90野NP敏V源變化駛率裂48獲%雀58錫%客68耗%職79恰%踐90獎%桐10色1%忠圖綠A-頁5遮：原供料成儲本雕10宣年內(nèi)罩不同永降幅飄對依NP灣V勵的影頃響也固定姐費用戒對脆NP洽V倡的影報響：止固定樂費用逆占總向本錢弟的比蚊重較話小，擁其變膠化對規(guī)NP肅V柏的影抄響也測較小腰，不尖是姿主要鉤風(fēng)險打因素困，詳催見下束表應(yīng)A-鉤5做及圖爐A-據(jù)6女。收表禿A-藝5菠：山固定理費用冰變化稻15歪%萌10惰%啄5%悔0敵-5豐%板-1擾0%嫁-1萄5%礦NP嬌V盾-7廚11很9站-7恢04醒1頂-6嘗96丙4雞-6傾88姻6匯-6兔80陵9摧-6薪73或1東-6波65請4勺NP遠(yuǎn)V殊變化蠢率慶-3驕.3乏8%睛-2購.2冤5%態(tài)-1避.1席3%劇0.凡00夕%牛1.疾13特%疾2.燥25旗%刻3.左38間%段圖頃A-塊6柱：固酒定費竟用變褲化對慧NP用V假設(shè)的影跨響：樣貸款機(jī)利率曾對緊NP緩V蘋的影醉響：仿由于譯本項漆目投晶資貸膏款額備較大毅，貸拳款利浮率也槐較高總，利唯息負(fù)黑擔(dān)過察重，亮利秒率上校升或猛下降打?qū)椪Q目凈欺現(xiàn)值獅也有鐮一定蒙影響戲，但瓦由于里價格久的影嫂響力暫太大糞，利沫率因飯素作鍛用有栽限，仗即使使貸款目利率朋為赤0鵲，或群是全醫(yī)股本廟狀態(tài)衡，項凈目凈綠現(xiàn)值垮仍然僚小于雄0階，為泳-4姐12類3.伸29揭萬美陽元?？烊筛鼙緱l喘件下似工程飼的財武務(wù)狀盆況詳讓見案忽例燙A輕表三盲。貸架款利忘率對椒NP此V種的影撒響詳貝見下這表安A-豈6終及圖滑A-注7炎：那么圖憐A-聰7洽：貸注款利肚率變崖化對性NP何V匙的影囑響脆:林表媽A-訓(xùn)6遭：膽貸款胳利率藏變化睡3%敗2%辜1%縣0%希-1當(dāng)%訪-2劍%僵-3評%叮NP怎V踢-7幅47廉6勢-7激28掉0斥-7往08披3角-6岸88誰6叫-昨66航89達(dá)-6駁49呼3鮮-6勸29犧6儀NP干V喇變化誼率歸-8割.5備7%的-5堡.7敘2%踢-2吊.8料6%捷0.湯00化%軋2.代86晃%學(xué)5.嗚72悟%膽8.才57纖%炊股本糾本錢孫(貓折現(xiàn)異系數(shù)榜)譜對淚NP莫V無的影嗚響：星由于封股本疤本錢刑是按翼風(fēng)險已溢價坑法確氧定，要由八置年期科銀行漲存款豈利率持17過.1領(lǐng)%銹加上姨適當(dāng)撈的風(fēng)編險收夫益捆(0手.9脹%)藏構(gòu)成蟻。股棄東要木求的筋收益冊率會松隨著詠銀行爽存款這利率岔的變密動以嗚及項炎目風(fēng)雙險程奔度的撇不同煩而不板斷變序化。酬本項渠目在煌根本累假設(shè)事條件吼下凈著現(xiàn)值猾小于夏0共，風(fēng)裂險系托數(shù)較蔑大，蒸因此獻(xiàn)有必肚要對乏股本完本錢萌進(jìn)行凡敏感瘦性分披析。做通過勵分析謹(jǐn)可知飾，折蒸現(xiàn)系貸數(shù)對彼工程優(yōu)凈現(xiàn)贊值的稀影響梢相對霉較小困，由隔于虧惜損嚴(yán)抬重，表無論劍折現(xiàn)必系數(shù)腸如何基變化房，都跡無法名改變團(tuán)NP遼V溪小于政0俊的狀鼠況。要由于比初期求投資召額大礎(chǔ)而投益產(chǎn)后毛各年涌現(xiàn)金隨流太景小，印工程應(yīng)凈現(xiàn)客值隨雞折現(xiàn)識率升書高而融增加維。折崇現(xiàn)系晝數(shù)對亦NP豈V幣的影合響見撓下表納A-愁7翠及圖風(fēng)A-倒8評：喪表盡A-烏7缺：充折現(xiàn)誰系數(shù)倚變化鋸-3蟲%腎-2休%豈-1駕%塊0上1%瞎2%礎(chǔ)3%炭NP翅V飲-7愚06員8場-7移00宋5煤-6紹94談4分-6累88驗6球-6炕83洽0嚷-6原77亂7肌-6揉72桐5均NP辣V呼變化塑率鏈-2做.6證4%領(lǐng)-1妄.7集2%夏-0俗.8個4%邪0.質(zhì)00沿%命0.沒81摘%間1.楊59撤%民2.負(fù)35輕%犧圖相A-進(jìn)8常：折彼現(xiàn)系化數(shù)對陪NP消V研的影醒響綢從以吳上的蝦敏感隱性分誕析可妹知，現(xiàn)馬口幫鐵銷原售價鑰格與勞原料姑本錢脈是影攝響項份目柱NP懂V蒙最關(guān)雪鍵的管因素?fù)?dān)，固怪定費撇用、泳生產(chǎn)避能力走利用愿率及趨貸款鹿利率旨對壩NP正V述的影隸響次怨之，停而且跳，從聯(lián)以上總的計肚算中耽，只拳有在攪如下屆幾種掀情況漠下，欲NP賽V平才大堂于零涼，項柴目才膽具有欺投資予價值拿：熊〔房1鍋〕、祥其它載條件酒不變招，馬固口鐵狠銷售卵價格暮在獨10王年內(nèi)努維持毅穩(wěn)步皆上升金，每政年上毒升疼2.皮62幣%制以上虛，并克且嗎10登年內(nèi)談累積容升幅企應(yīng)超黑過假設(shè)26虛.2撈%葛。忙〔駁2華〕、兼如果丑馬口旁鐵價蘇格餓10類年內(nèi)聽大幅脹下降溜20踩%枝不可交防止參，那么酷原料眾本錢鳥也必鞋須同韻步大絞幅下恭降，陣要么賣每年陸同步漲等比爛下降學(xué)7.講3%誘以上削，選10皇年內(nèi)螞累積但降幅缸超過理49遲.4雷3%僅；要棄么從戴投產(chǎn)揪開始酸下降打21獨%兇以上低，然千后維售持穩(wěn)縮定。分如果蠟不能掘滿足不上述篇兩種貨條件駛中的程任何酬一種冬條件股，無杯論在騎其它僅方面克做得蘭多好簡，該管工程盟都不灰具備郵投資寧價值引。而諸第一齊種條慚件，撕如果按沒有溉馬口服鐵市裁場需爹求的專重大栗變化憑，幾含乎不日可能梅存在園。而亡第二層種條棒件，朗隨著譯市場央經(jīng)濟(jì)辱的自冠發(fā)調(diào)吐節(jié)作葉用以辦及采續(xù)取成西本節(jié)博約與叢工藝腫改良肅措施許，有銜一定銜的存形在可周能性館，但套風(fēng)險炮較大底，且是難于舞控制妖。絨綜上連所述誕，江沸蘇統(tǒng)暑一糧奸川馬逢口鐵志工程例本身典不具師備投節(jié)資價喊值。毛四、敲從中毯糧角拔度進(jìn)邪行的仿二次派評估革盡管丑工程匠本身鏡不具那么備投逼資價振值，弓但中木糧參閥股該陶工程來的收職益并就不僅蘋僅來慚源于淚工程匆本身兄，在皇工程寧之外括，中但糧將千獲得胸進(jìn)口值原板收代理緩費、掏中糧粱系統(tǒng)金內(nèi)銷慰售優(yōu)笨惠、稠無錫敢瓶蓋抓廠及閱杭州麗印鐵含制罐凍廠成妨本節(jié)墓約等遵好處賺。因顏此有謠必要慮對中置糧的怨收益撈進(jìn)行湊評估正。筒1龜．財斑務(wù)分蓄析的鐘根本撓假設(shè)文及說識明案、中鋸糧參羨股該教工程思，主賣要收吹益來投源于辣如下師幾個范方面淡：情a.折從江都蘇統(tǒng)賀一糧澤川的以分紅淡收益務(wù)。溜b.角馬口要鐵原委板進(jìn)皺口代碑理收挨入。潑c.峰中糧伍系統(tǒng)鼓馬口志鐵銷垃售優(yōu)礙惠收診入。齡d.某從無逢錫瓶齡蓋廠腦節(jié)約借本錢記費用蒼所獲括得的匙收益弊。韻e.羨從杭雜州印論鐵制鋪罐廠謀節(jié)約美本錢諸費用囑所獲址得的辯收益掩。濾〔局2或〕、斥由于榨中糧記系統(tǒng)杏內(nèi)部牙馬口丸鐵需階求量功為和4.發(fā)66鍋萬噸哀，因門此銷足售優(yōu)追惠懶按每直噸溝12歷0吼元人頸民幣樣計算料。分〔晚3紙〕、倘美元晴對人識民幣觸匯率墳按稍1稠：亮8.形60暴。掠〔各4睡〕、宗江蘇齒統(tǒng)一哭糧川填稅后轎利潤歷分別顯按鞏10筑%臥和稍5%媽的比奉例提晝?nèi)》ǚ荻üシe金腔與法羊定公彩益金搶，剩吧余利筒潤彌慰補(bǔ)前款三年件虧損指后，頸按股短權(quán)比味例當(dāng)齒年全成局部蚊配，鼓虧損彼年份奔不分束配紅斤利。刃〔柿5視〕、秩江蘇倍統(tǒng)一顏糧川變工程鴨在濃20煤05籠年末定清算困時，發(fā)股東刊清算麥?zhǔn)找娴芗垂伤净厮瞻摾ü潭ㄙY夏產(chǎn)殘蟲值為閥13捆15散.7事0拴萬美桑元；葡累積沒折舊住64酒18壽.2爬萬美奏元；閃歷年論法定干公積縱金及垃流動匹資金派。由扁于在暢經(jīng)濟(jì)偽壽命史期內(nèi)陸僅究97礦年有栗稅后支利潤刊，且垂缺乏乎以彌郊補(bǔ)前新兩年親的虧銷損額健，其畝余年悠份連臟續(xù)虧丙損，挺因此厲，按荷照公蘋司章衫程，昆經(jīng)濟(jì)費壽命盟期內(nèi)敞無紅綿利分結(jié)配與諷公積辮金。仁虧損爪的都往是股凈東權(quán)倘益，華因此勁最后緣清算餡計算杯股本材回收津時要喊減去輩歷年浩的虧巧損。掌當(dāng)虧石損總稠額大護(hù)于股閥東權(quán)格益時鬧，各穿股東咱的股嗽本回南收仍遞按股項權(quán)比隨例分放攤相曉應(yīng)的貍債務(wù)迅。調(diào)〔沿6默〕、哥由于貨合資并廠馬柏口鐵弦銷售寫價格貿(mào)〔壩77芬5.誘90粘美元鄭/差噸〕養(yǎng)是根世據(jù)國悅內(nèi)購珍買進(jìn)眉口產(chǎn)皮品的帆實際爬本錢斧確定振的，個根據(jù)妄資料需9標(biāo)與資栗料古13撇，馬站口鐵疑與原肌板價系格均決為不剖包括峰增值鞋稅的志價格棚，中肉糧無那錫廠裂與杭艷州廠宜購置橡進(jìn)口嫌馬口域鐵與畜國產(chǎn)躁馬口閑鐵的儲實際曬本錢蓮的唯別一差堤別是刃購置雁國產(chǎn)油馬口烤鐵每腿噸少讀交瀉80女元人遼民幣乒的定賢額費組。中紀(jì)糧在銀這兩浪廠的偶收益季來源銀于由豬于少腦交定剛額費哥所造踐成的配本錢撈的降頃低，釘至于螞后來魄馬口密鐵市生場價養(yǎng)格的啄下滑腫所帶昆來的伶本錢冤下降殊的收保益，錘是整然個國賽內(nèi)市網(wǎng)場所抄造成室的結(jié)昨果，歷不計煌入投胃資本技工程捉所帶接來的頭收益墨之中喬。并側(cè)假定風(fēng)兩廠北的所盯得稅魚率為誤33束%囑，法佛定公供積金新與法障定公楊益金乘提取在比例饅為熊10刻%濕和唇5%忍，其箭余利登潤當(dāng)袖年全鵝部按族股權(quán)喝比例笨分配鼠。猴〔斜7段〕、輪中糧卡在這鼓個項掉目上叢共投安入揭60慣0漲萬美捆元，趣根據(jù)怨合同劇章程懇第一土年投答入油90瓣萬美沾元，喜第二瞧年投卻入憶51管0使萬美莊元。濃〔靈8義〕、湊折現(xiàn)末系數(shù)偵仍然墊按粒18炊%晴計算設(shè)。狹2鬧．中懲糧角除度的直二次腦評估怎從中跪糧角雕度對右江蘇著統(tǒng)一史糧川虹工程疾的二塊次評饅估見帽案例勵A(yù)慧表四寄。中春糧投躬資該仁工程墾所獲惜得的壟總的哭現(xiàn)金傘流現(xiàn)憂值為曲73耕.1忘9泛萬美常元，攏其中砍中糧浸從江輩蘇統(tǒng)穴一糧娃川直合接獲精得的閣凈現(xiàn)姨金流布現(xiàn)值口為兵-6優(yōu)03材.4懼6澤萬美警元；坐原板梁代理僵獲得澤的凈倘收入饞現(xiàn)金宮流現(xiàn)倍值為俗3億95捆.1里6專萬美便元；藥銷售扶優(yōu)惠吵收入贏凈現(xiàn)壽金流懼現(xiàn)值慘為桃24今7.錄90貝萬美悅元；憑無錫完廠與毅杭州蘭廠獲交益的想現(xiàn)值昏分別哥為葡28添.2摘6素萬美榮元與想5.室33攤?cè)f美軌元。走中糧易投資綁該項扯目的某內(nèi)部詞收益報率傭IR波R=秧22喉.3惡4%今?；I盡管往中糧魔從江尊蘇統(tǒng)浸一糧取川并涉不能孤獲得令收益蓬，但愉從其惕他方芬面可啄以獲好得好茫處，頃因此兩，從輸中糧貴角度滔看，餃投資姜本項每目總摧的收賀益是雙正的要，因役而該艱工程鞠具有要一定作的投用資價竹值，眾可以惕考慮將促成趣此項富目，脊只不您過由點于項隸目本某身的飄風(fēng)險仗太大彈，中枯糧的杰收益隨面臨攏極大君的風(fēng)柳險。披3英．風(fēng)惰險因階素分總析懂從現(xiàn)詞金流殺的分唱析中劈可以延發(fā)現(xiàn)街，中題糧投慈資該軍工程片的主測要收梅入來瓣源于左馬口傲鐵原唇板代崖理收論入與章銷售柔優(yōu)惠襯，這醋些收例入與責(zé)江蘇楊統(tǒng)一導(dǎo)糧川仰的生嘴產(chǎn)能蛛力利危用率春及銷琴售量榴密切因相關(guān)鏈。無漂錫瓶錫蓋廠按與杭攔州印驚鐵制豪罐廠靠本錢餓節(jié)約僵只帶湯來杜33蹦.5弄9攻萬美職元的宴收益毒，這瀉一收輔益比容較穩(wěn)撐定，忠風(fēng)險適較小賊。而劃在統(tǒng)箭一糧兼川獲唱得的夢股權(quán)丸收益約是凈舍虧損馬，在塞總收互入中庫所站使比重脂最大曲，風(fē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