【基于近五年數(shù)據(jù)的張?jiān)洸璋撞杵髽I(yè)償債能力分析11000字】

-1-學(xué)號(hào)姓名專業(yè)年級(jí)班別論文（設(shè)計(jì)）題目基于近五年數(shù)據(jù)的寧德張?jiān)洸铇I(yè)白茶企業(yè)償債能力分析擬完成時(shí)間年月日指導(dǎo)教師姓名及職稱題目類型囗理論研究囗應(yīng)用研究囗設(shè)計(jì)開發(fā)囗其他命題來源囗教師命題囗學(xué)生自主命題囗教師科研課題是否在實(shí)驗(yàn)、實(shí)習(xí)、工程實(shí)踐和社會(huì)調(diào)查等社會(huì)實(shí)踐中完成囗是囗否論文主要思路：前期資料收集前期資料收集實(shí)踐和調(diào)研調(diào)研資料分析結(jié)論/方案論文正文：基于近五年數(shù)據(jù)的寧德張?jiān)洸铇I(yè)白茶企業(yè)償債能力分析目錄TOC\o"1-3"\h\u9627基于近五年數(shù)據(jù)的寧德張?jiān)洸铇I(yè)白茶企業(yè)償債能力分析 122461摘要 2181171文獻(xiàn)綜述 2125641.1國(guó)外現(xiàn)狀 2135411.2國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀 3262133寧德張?jiān)洸铇I(yè)的償債能力分析 3193293.1寧德張?jiān)洸铇I(yè)簡(jiǎn)介 3240733.2寧德張?jiān)洸铇I(yè)財(cái)務(wù)狀況 353233.3寧德張?jiān)洸铇I(yè)償債能力指標(biāo) 4188994寧德張?jiān)洸铇I(yè)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)的原因 7252884.1償債風(fēng)險(xiǎn)易受政策調(diào)控影響 797494.2償債風(fēng)險(xiǎn)易受企業(yè)自身現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)投資影響 862244.3企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)易受高杠桿影響 12133464.4企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)易受融資方式中市場(chǎng)評(píng)級(jí)的影響 13274305寧德張?jiān)洸铇I(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策 14196775.1完善高杠桿模式的管控 14104985.2完善營(yíng)運(yùn)和現(xiàn)金流的管控 1569155.3完善企業(yè)債權(quán)融資結(jié)構(gòu) 16204915.4完善企業(yè)股權(quán)融資 16322285.5完善內(nèi)部控制制度 17摘要償債能力由于能直接且客觀地反映企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)情況，不管是投資者還是公司管理者在確定投資或者發(fā)展方向的時(shí)候都把這一指標(biāo)作為重要的參考對(duì)象?，F(xiàn)如今伴隨著互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的興起，實(shí)體企業(yè)日漸式微，不少實(shí)體企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的沖擊下迅速衰落，甚至是徹底出局，破產(chǎn)清算已經(jīng)是業(yè)內(nèi)常態(tài)。本文以寧德張?jiān)洸铇I(yè)為例，通過先后對(duì)其目前的經(jīng)營(yíng)狀況結(jié)合其近些年的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)其償債和盈利能力做出分析，然后找出寧德張?jiān)洸铇I(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中存在的問題，分析寧德張?jiān)洸铇I(yè)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)的原因，最后基于企業(yè)經(jīng)營(yíng)與宏觀政策方面提出改進(jìn)的建議，企業(yè)內(nèi)部管理的完善可以從完善高杠桿模式的管控、完善營(yíng)運(yùn)與現(xiàn)金流的管控、完善企業(yè)債券融資結(jié)構(gòu)、完善企業(yè)股權(quán)融資、完善內(nèi)部控制制度等方面進(jìn)行完善，宏觀政策層面可以從政策端、供給端、需求端、企業(yè)端等角度進(jìn)行完善。通過這些分析而來的建議對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者帶來一定的幫助，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，這些建議或多或少對(duì)所有實(shí)體企業(yè)都存在一定的幫助，最終能夠?qū)崿F(xiàn)我國(guó)白茶行業(yè)經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定地發(fā)展。關(guān)鍵詞：償債能力；償債風(fēng)險(xiǎn)；白茶行業(yè)1文獻(xiàn)綜述1.1國(guó)外現(xiàn)狀關(guān)于償債能力的探究，國(guó)外學(xué)者多集中于定義、影響、評(píng)價(jià)等方面。關(guān)于償債能力定義探究，國(guó)外學(xué)者較多集中于對(duì)不同行業(yè)，比如保險(xiǎn)業(yè)、銀行業(yè)的償債能力進(jìn)行定義研究。例如，Pottier和Sommer(2011)對(duì)監(jiān)測(cè)在保險(xiǎn)公司方面償債能力中的財(cái)務(wù)方面的信息價(jià)值進(jìn)行了探討。Ramskogler(2011)根據(jù)凱恩斯的基本理論，對(duì)信托市場(chǎng)的相關(guān)內(nèi)容進(jìn)行了全面分析，并指出了企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)償債能力的提升。針對(duì)償債能力好壞，有學(xué)者對(duì)其進(jìn)行了評(píng)價(jià)分析，比如，Mackler(1942)指出，在進(jìn)行企業(yè)償債能力的評(píng)價(jià)過程中，應(yīng)重點(diǎn)對(duì)企業(yè)的償還能力進(jìn)行分析，并根據(jù)企業(yè)的流動(dòng)性來確定償債能力的大小。有的學(xué)者還就償債能力的影響進(jìn)行了探討，比如，NadineGatzert和DinahHeidinger(2022)基于歐盟保險(xiǎn)公司的SolvencyII指出，在未進(jìn)行過渡或調(diào)整情況下，償付能力方面的比率會(huì)帶給市場(chǎng)顯著性正向影響，而償付能力層面的資本要求(即SCR)則呈現(xiàn)顯著性負(fù)向影響。PéterBenczúr等(2021)基于償付能力-流動(dòng)性之間關(guān)系這一基礎(chǔ)機(jī)制對(duì)償付能力同流動(dòng)性之間的關(guān)系進(jìn)行了探討，通過建模指出流動(dòng)性同償付能力之間存在的互相作用會(huì)引發(fā)基于流動(dòng)性方面需求下融資成本方面的股權(quán)方面損失的增強(qiáng)。DucKhuongNguyen和Dinh-TriVo(2021)指出，杠桿率、資產(chǎn)回報(bào)率、合并比率以及業(yè)務(wù)類型方面的公司特有性表征能對(duì)歐盟保險(xiǎn)公司的償付能力起到顯著性提升價(jià)值，但公司規(guī)模以及年齡則會(huì)產(chǎn)生不顯著性的作用。1.2國(guó)內(nèi)現(xiàn)狀關(guān)于償債能力的探究，國(guó)內(nèi)學(xué)者也主要集中在償債能力的定義、類型、指標(biāo)、評(píng)價(jià)方面。比如，黃穎婷(2022)指出，短期償債能力指的是企業(yè)中流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比例情況，企業(yè)是否能夠進(jìn)行按時(shí)的還款。當(dāng)企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性高時(shí)，企業(yè)的短期償債能力就高。為此，企業(yè)在償債能力的管理中，應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)方面的平衡性程度。劉雪倩,張靜馨(2021)指出，償債能力往往用于對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程下的風(fēng)險(xiǎn)加以揭露，也屬于對(duì)公司進(jìn)行到期債務(wù)方面償還能力進(jìn)行衡量及評(píng)價(jià)的指標(biāo)。王曉琳,李穎穎(2010)在進(jìn)行企業(yè)償債能力的研究中指出，需要對(duì)公司的運(yùn)營(yíng)能力、盈利能力以及快速發(fā)展能力進(jìn)行全面的分析，進(jìn)一步的提高風(fēng)險(xiǎn)的控制能力，確保債務(wù)與發(fā)展能夠相協(xié)調(diào)。趙晨曦,周雨雪(2005)在進(jìn)行企業(yè)的債務(wù)融資管理中，應(yīng)對(duì)短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)進(jìn)行合理的分配，確保企業(yè)能夠保持良好的還款能力。,3寧德張?jiān)洸铇I(yè)的償債能力分析3.1寧德張?jiān)洸铇I(yè)簡(jiǎn)介寧德張?jiān)洸铇I(yè)公司是我國(guó)白茶行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕白茶領(lǐng)域多年，寧德張?jiān)洸铇I(yè)在曾經(jīng)在2020-2022年三年連續(xù)獲得我國(guó)“國(guó)家白茶企業(yè)榮譽(yù)金獎(jiǎng)”、“國(guó)家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤(rùn)排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)白茶企業(yè)500強(qiáng)”。寧德張?jiān)洸铇I(yè)的發(fā)展是我國(guó)白茶企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國(guó)白茶企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。3.2寧德張?jiān)洸铇I(yè)財(cái)務(wù)狀況根據(jù)2022年年報(bào)，寧德張?jiān)洸铇I(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總額為人民幣1454.75億元，同比增長(zhǎng)69.46％；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)人民幣164.66億元，比上年增長(zhǎng)23.52％；每股基本收益為6.79元，2022年末總股本為821.38億元，同比增長(zhǎng)32.62％；總資產(chǎn)為5377.53億元，同比增長(zhǎng)16.37％。從信用評(píng)級(jí)的角度來看，在2022年末，國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)評(píng)級(jí)將寧德張?jiān)洸铇I(yè)的評(píng)級(jí)從“BB”提高至“BB+”，并宣布其評(píng)級(jí)前景為“穩(wěn)定”。值得注意的是，惠譽(yù)基于公司優(yōu)化的管理結(jié)構(gòu)，再次提高了寧德張?jiān)洸铇I(yè)的信用分?jǐn)?shù)。評(píng)級(jí)上升主要是由于寧德張?jiān)洸铇I(yè)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定以及業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定。公司良好的商業(yè)環(huán)境也是評(píng)級(jí)更新的主要驅(qū)動(dòng)因素。寧德張?jiān)洸铇I(yè)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1455億元，同比增長(zhǎng)69.46％。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為152.6億元，同比增長(zhǎng)20.56％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)164.7億元，同比增長(zhǎng)23.52％。3.3寧德張?jiān)洸铇I(yè)償債能力指標(biāo)為了對(duì)企業(yè)的償債能力做出評(píng)價(jià)，自由現(xiàn)金流量是最有效的評(píng)估方法。具有充足、且在短期內(nèi)不易波動(dòng)的現(xiàn)金流是企業(yè)切切實(shí)實(shí)具備償債能力的具體條件之一。評(píng)定償債能力，對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理者加強(qiáng)投資及籌資決策能力大有益處；對(duì)企業(yè)外部管理者（包括債權(quán)人和投資者）是否能按期收回本息和進(jìn)行項(xiàng)目投資的能力大有裨益（徐雪茹,陳莉，2021）。本章將采用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等指標(biāo)對(duì)寧德張?jiān)洸铇I(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)和衡量。3.3.1基于資產(chǎn)負(fù)債表分析寧德張?jiān)洸铇I(yè)的償債能力（1）短期償債能力指標(biāo)表1寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2018-2022年短期償債能力分析表年份20182019202020212022流動(dòng)比率1.131.091.171.041.11速動(dòng)比率0.570.50.530.390.39近年來，寧德張?jiān)洸铇I(yè)流動(dòng)比率不到2。流動(dòng)比率的降低表明其短期債務(wù)償付能力正在下降，短期債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加，短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐漸增加。寧德張?jiān)洸铇I(yè)流動(dòng)比率從2020年開始下降，且同時(shí)其短期借款在2020年大量增加至22.7，但流動(dòng)比率本身忽略存貨對(duì)資產(chǎn)的影響，其變動(dòng)無法真實(shí)體現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部債務(wù)能力的強(qiáng)弱。由于白茶行業(yè)的存貨變現(xiàn)慢，使其資金周轉(zhuǎn)速度較慢。因此，探究寧德張?jiān)洸铇I(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)的高低，需分析速動(dòng)比率償債能力的大小更有實(shí)際意義。在2021-2022年速動(dòng)比率均低于0.5，寧德張?jiān)洸铇I(yè)處于一種不良的環(huán)境下。在2022年寧德張?jiān)洸铇I(yè)其產(chǎn)品滯銷數(shù)量過多，使得流動(dòng)性差的存貨顯著偏高，資金不僅回籠較慢，而且影響企業(yè)流動(dòng)性，易造成短期償債能力低下，形成短期償債風(fēng)險(xiǎn)。（2）長(zhǎng)期償債能力指標(biāo)表2寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2018-2022年長(zhǎng)期償債能力分析表年份20182019202020212022資產(chǎn)負(fù)債率%84.1485.8484.5786.6084.37長(zhǎng)期借款（億）48.57105.8236.7243.7436.2負(fù)債總額（億）868.01575279440024556同比增長(zhǎng)率（%）60.9581.5077.3243.2513.85資產(chǎn)總額（億）10321835330346215378同比增長(zhǎng)率（%）52.1677.8979.9839.916.37白茶企業(yè)的鮮明特征就是需要大量資金周轉(zhuǎn)和投資新項(xiàng)目。寧德張?jiān)洸铇I(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直呈波動(dòng)狀態(tài)，且始終偏高，在過去五年里超過了80％，當(dāng)白茶市場(chǎng)受到其他政策因素的影響時(shí)，在擴(kuò)張過程中出現(xiàn)債務(wù)，負(fù)債累累的白茶公司將面臨越來越大的財(cái)務(wù)壓力，寧德張?jiān)洸铇I(yè)具有長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)。由表可知，寧德張?jiān)洸铇I(yè)的長(zhǎng)期借款在近幾年內(nèi)不斷攀升。規(guī)模擴(kuò)大和缺少資金將增加對(duì)長(zhǎng)期貸款的需求。在近五年內(nèi)，寧德張?jiān)洸铇I(yè)的負(fù)債總額和資產(chǎn)總額都在不斷增長(zhǎng)；但據(jù)二者的增長(zhǎng)率來看，在2018-2019、2021年負(fù)債總額的增長(zhǎng)率均高于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)率，企業(yè)通過負(fù)債的方式取得的資產(chǎn)越來越多，長(zhǎng)期償債風(fēng)險(xiǎn)增加。2022年企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)率略高于負(fù)債增長(zhǎng)率，說明受疫情和政策影響企業(yè)并未通過用貸款的方式擴(kuò)張，所以情況略有好轉(zhuǎn)。3.3.2基于現(xiàn)金流量表分析寧德張?jiān)洸铇I(yè)的償債能力往往企業(yè)在貸款時(shí)產(chǎn)生高昂的凈利潤(rùn)只是表面現(xiàn)象，此時(shí)缺少充裕的現(xiàn)金流維持凈利潤(rùn)，所以在分析企業(yè)的償債能力時(shí)，依靠利潤(rùn)表會(huì)有一定的片面性（孫曉文,楊婷，2021）。而現(xiàn)金流量表可以提供有關(guān)在一定期間內(nèi)公司流入和流出以及凈現(xiàn)金流量的特定信息，企業(yè)融資能力、償債能力等相關(guān)信息就可以掌握清楚。因此，發(fā)放貸款時(shí)以及發(fā)放以后，企業(yè)對(duì)其現(xiàn)金流量表分析，以把風(fēng)險(xiǎn)降到最低限度。表3寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2018-2022年現(xiàn)金流分析表單位：億元項(xiàng)目20182019202020212022經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量81.0-104.938.2435.83.8投資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量-87.12.4-200.1-90.3-159.7融資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量66.4189.7358.9-155.2147.2現(xiàn)金凈流量總額60.387.2197190.3-8.7在總凈現(xiàn)金流量方面，觀察表中2018-2019年相對(duì)穩(wěn)定。在2020年激增之后，2022年的凈現(xiàn)金流量降為負(fù)數(shù)，寧德張?jiān)洸铇I(yè)將不得不依靠手頭的現(xiàn)金來實(shí)現(xiàn)2022年的投資和業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，此時(shí)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)較大。在2019年寧德張?jiān)洸铇I(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)值，此時(shí)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有明顯問題顯露出來。由于公司在2019年試圖擴(kuò)建，成本增加，與此同時(shí)銷售回款無法達(dá)到預(yù)期，所以導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)值這一現(xiàn)象，從而為了更好地維持日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷貸款，一旦導(dǎo)致資金鏈斷裂，企業(yè)會(huì)出現(xiàn)巨大風(fēng)險(xiǎn)。2018-2020年寧德張?jiān)洸铇I(yè)的現(xiàn)金流量主要來自于融資活動(dòng)；2021年開發(fā)新產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束并且出售，產(chǎn)生了大量的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流量；到2022年開始新一輪的項(xiàng)目開發(fā)，進(jìn)行大量融資和投資。由于每年的情況有所不同，而寧德張?jiān)洸铇I(yè)融資活動(dòng)占現(xiàn)金凈流量總額的比例較高，這表明現(xiàn)金流量主要來自公司的融資活動(dòng)，隨著寧德張?jiān)洸铇I(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)張（20年出現(xiàn)反彈）融資壓力相對(duì)增大。企業(yè)融資現(xiàn)金流往往與國(guó)家政策相掛鉤，一旦企業(yè)融資處于困境之中就會(huì)導(dǎo)致原來的債務(wù)還不上，融資現(xiàn)金流占比越大，企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大?？偠灾?，寧德張?jiān)洸铇I(yè)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)相對(duì)不穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)較高。首先是因?yàn)楫a(chǎn)生凈現(xiàn)金流量的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是有限的，并且公司不可能提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。其次，商業(yè)運(yùn)作和過度投資活動(dòng)依賴于融資產(chǎn)生的相對(duì)較高的凈現(xiàn)金流量，具有明顯的融資風(fēng)險(xiǎn)和還款壓力。避免公司融資將導(dǎo)致多個(gè)連鎖反應(yīng)，例如來自運(yùn)營(yíng)的現(xiàn)金流量減少，投資活動(dòng)停滯，還款壓力增加以及公司現(xiàn)金流量的風(fēng)險(xiǎn)增加，因此在抵押支持下無法創(chuàng)造任何價(jià)值。最后，公司在前三年的投資活動(dòng)相對(duì)頻繁，現(xiàn)金流交易仍存在一定的風(fēng)險(xiǎn)（吳倩倩,黃欣彤，2021）。表4寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2018-2022年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率表項(xiàng)目20182019202020212022經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金比率（%）11.4-8.01.712.40.1現(xiàn)金流量比率是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債之間的比值，反映了企業(yè)現(xiàn)金流償還短期債務(wù)的能力。從表中可以看出寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2020年和2022年現(xiàn)金流量比率很低，尤其是2022年，相當(dāng)于100元的流動(dòng)負(fù)之中只有0.1元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流作保證。在2019年，寧德張?jiān)洸铇I(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量比率為負(fù)數(shù)，表明寧德張?jiān)洸铇I(yè)無法從經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲得足夠的現(xiàn)金流量來償還流動(dòng)債務(wù)和其他逾期債務(wù)，并且其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金無法支付足夠且穩(wěn)定的現(xiàn)金流量，償債能力不穩(wěn)定，償債風(fēng)險(xiǎn)較大。表5寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2018-2022年現(xiàn)金比率表內(nèi)容2018年2019年2020年2021年2022年現(xiàn)金比率（%）16.5518.2320.1418.1515.55現(xiàn)金比率是最嚴(yán)格和最強(qiáng)的短期債務(wù)償債能力指標(biāo)，反映了公司隨時(shí)償還債務(wù)的能力。較低的現(xiàn)金比率表明該公司目前難以用現(xiàn)金償還債務(wù)。高流動(dòng)性比率表明公司可用于立即償還債務(wù)的流動(dòng)性越多，償還當(dāng)前債務(wù)的能力就越大?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好。但這一比率過高，就意味著企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)未能得到合理運(yùn)用，而現(xiàn)金類資產(chǎn)獲利能力低。相比較來看，寧德張?jiān)洸铇I(yè)現(xiàn)金比率在2022年處于較低水平。由于寧德張?jiān)洸铇I(yè)白茶行業(yè)性質(zhì)決定的存貨難以變現(xiàn)，資金周轉(zhuǎn)較慢自身償債能力較弱，每年現(xiàn)金留存比例不多，處于較低水平；不僅寧德張?jiān)洸铇I(yè)自身購(gòu)置原材料，客觀上限貸、限購(gòu)、限價(jià)等政策的出臺(tái)也間接影響了銷售量，短期償債風(fēng)險(xiǎn)依然存在。4寧德張?jiān)洸铇I(yè)產(chǎn)生償債風(fēng)險(xiǎn)的原因4.1償債風(fēng)險(xiǎn)易受政策調(diào)控影響為了繼續(xù)執(zhí)行白茶的長(zhǎng)效機(jī)制，實(shí)行白茶金融安全管理制度，使白茶企業(yè)走向市場(chǎng)、完成政策和規(guī)則要求的內(nèi)容和完善財(cái)務(wù)透明度，有關(guān)部門在前期廣泛征求意見的基礎(chǔ)上，形成了重點(diǎn)白茶企業(yè)資金監(jiān)測(cè)和融資管理規(guī)則（劉雨桐,張心怡，2021）。近年來，隨著原材料價(jià)格不斷上漲，政府對(duì)白茶市場(chǎng)也更加關(guān)注。對(duì)于缺乏資金且償債能力正在下降的公司而言，2022年的情況不太樂觀。高杠桿率和高周轉(zhuǎn)率幾乎已成為白茶公司的常態(tài)，但是由此引起的金融危機(jī)也不容忽視。僅在上半年，逾期的債務(wù)就給白茶公司的債務(wù)償還帶來了很大壓力。適當(dāng)調(diào)整融資政策將有助于限制白茶公司的快速擴(kuò)張，并避免債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的積累。在此過程中，一些杠桿率高且還款狀況欠佳的白茶公司可能會(huì)遇到困難，白茶公司需要進(jìn)行合理的債務(wù)管理，優(yōu)化利用資金，提高資金效率。從宏觀角度來看，整體經(jīng)濟(jì)在2022年受到疫情的巨大打擊，長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)雖然將回歸平穩(wěn)態(tài)勢(shì)，但短期內(nèi)寧德張?jiān)洸铇I(yè)壓力同樣很大。當(dāng)現(xiàn)金流不足時(shí)，對(duì)于現(xiàn)金流依賴程度高、負(fù)債水平普遍較高的白茶行業(yè)，會(huì)導(dǎo)致一些白茶企業(yè)面臨“宕機(jī)”風(fēng)險(xiǎn)。大型白茶公司都將在2023年加快金融活動(dòng)。面對(duì)籌集資金的困難，寧德張?jiān)洸铇I(yè)必須積極籌集資金，同時(shí)加強(qiáng)流動(dòng)性管理，減輕財(cái)務(wù)壓力。4.2償債風(fēng)險(xiǎn)易受企業(yè)自身現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)投資影響4.2.1現(xiàn)金流影響現(xiàn)在，白茶監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)加強(qiáng)了對(duì)白茶公司的監(jiān)督，并將就年度報(bào)告的發(fā)布等問題向有關(guān)公司的詢問發(fā)出信函。交易所主要關(guān)注白茶公司的問詢情況，指出高杠桿率和現(xiàn)金流。2018-2020年是白茶企業(yè)也是寧德張?jiān)洸铇I(yè)擴(kuò)大規(guī)模的一年，而如今，整體趨勢(shì)逐漸平穩(wěn)，白茶企業(yè)需要在盈利能力和償債能力等方面再做出平衡。企業(yè)的償債能力決定了它在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中生存的可能性。缺乏盈利能力通常不是導(dǎo)致業(yè)務(wù)失敗的直接因素，但是由于營(yíng)運(yùn)資金鏈、現(xiàn)金流的破裂，企業(yè)往往無法償還到期債務(wù)。債權(quán)人在做出貸款業(yè)務(wù)決策時(shí)應(yīng)考慮收取利息和還本金，這取決于債務(wù)人將來會(huì)收到的現(xiàn)金流量的時(shí)間和金額。公司是否是分析其有無償債能力的最直接、最有效的方法，是有擁有穩(wěn)定和充足現(xiàn)金流。寧德張?jiān)洸铇I(yè)經(jīng)營(yíng)、投資活動(dòng)共產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2018年，2019年和2020年為負(fù)，分別為-6.1億元，-102.41億元和-161.96億元。實(shí)際上，對(duì)于大多數(shù)白茶公司來說，來自投資活動(dòng)的現(xiàn)金流量為負(fù)是正常的，主要原因與活躍的投資行為有關(guān)。寧德張?jiān)洸铇I(yè)表示，公司仍處于持續(xù)擴(kuò)張階段，在運(yùn)營(yíng)和投資方面有更多投資，這導(dǎo)致過去三年來運(yùn)營(yíng)和投資活動(dòng)產(chǎn)生負(fù)現(xiàn)金流。業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，規(guī)模不斷增長(zhǎng)所產(chǎn)生的對(duì)資本的持續(xù)需求，是公司經(jīng)營(yíng)和投資活動(dòng)中現(xiàn)金流仍然為負(fù)的主要原因。低買入高賣出、舉債擴(kuò)張一直是白茶企業(yè)實(shí)現(xiàn)躍升的唯一途徑，不同之處在于對(duì)周期變化的判斷。在交易所對(duì)寧德張?jiān)洸铇I(yè)的問詢中，償債能力也是焦點(diǎn)?？紤]到寧德張?jiān)洸铇I(yè)開發(fā)項(xiàng)目資金回收的情況和融資能力，下一步是分析所涉及的資金安排以及償還債務(wù)的來源，以確定寧德張?jiān)洸铇I(yè)債務(wù)是否可行，是否可以短期償還債務(wù)。根據(jù)上文的分析，寧德張?jiān)洸铇I(yè)企應(yīng)對(duì)債務(wù)的方法無疑都是加快銷售、出讓項(xiàng)目。寧德張?jiān)洸铇I(yè)表示，今年實(shí)現(xiàn)收入1455億元，同比增長(zhǎng)69.46%；凈利潤(rùn)164.7億元，同比增長(zhǎng)23.52%。寧德張?jiān)洸铇I(yè)在過去的一年中可以繼續(xù)保持其運(yùn)營(yíng)模式，以下措施可以確保寧德張?jiān)洸铇I(yè)公司的健康發(fā)展。首先，確保寧德張?jiān)洸铇I(yè)公司提供更好的現(xiàn)金流量管理，現(xiàn)金余額的每日更新以及對(duì)未來現(xiàn)金的合理預(yù)測(cè)。確認(rèn)寧德張?jiān)洸铇I(yè)未來日常開支和對(duì)外投資的流程。第二是提高寧德張?jiān)洸铇I(yè)銷售質(zhì)量和增加還款額。寧德張?jiān)洸铇I(yè)繼續(xù)研究和實(shí)施產(chǎn)業(yè)和金融政策，不斷改善貿(mào)易機(jī)會(huì)，不斷完善銷售機(jī)制，優(yōu)化銷售激勵(lì)措施。并認(rèn)真執(zhí)行優(yōu)質(zhì)的銷售，接收銷售現(xiàn)金流。4.2.2經(jīng)營(yíng)投資影響寧德張?jiān)洸铇I(yè)非常重視快速周轉(zhuǎn)。據(jù)2021、2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算得出，2022年存貨周轉(zhuǎn)率為0.44，寧德張?jiān)洸铇I(yè)和行業(yè)同期的平均周轉(zhuǎn)率分別為0.31和1.53；2021年存貨周轉(zhuǎn)率為0.31，寧德張?jiān)洸铇I(yè)和行業(yè)同期的平均存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.28和1.57。存貨周轉(zhuǎn)持續(xù)。寧德張?jiān)洸铇I(yè)2022年的營(yíng)業(yè)收入為1,454.75億元，比2021年增長(zhǎng)69.46％。截至2022年12月31日，總資產(chǎn)5,377.53億元，年均增長(zhǎng)16.37%，尤其是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)速度非?？臁Ｓ杀砜芍?，寧德張?jiān)洸铇I(yè)2022年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為3.82億元人民幣，較2021年的435.8億元減少400億元，比上年同期減少了99.12%。表6寧德張?jiān)洸铇I(yè)現(xiàn)金流變動(dòng)表2022年年度報(bào)告科目本期數(shù)上年同期數(shù)本期比上年同期增減（%）主要變動(dòng)原因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~3.8435.8-99.12本年較去年新增了更多的材料儲(chǔ)備投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-159.7-90.3-76.92本年構(gòu)建投資性白茶支出較去年增加籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~147.2-155.2新發(fā)行債務(wù)以及借款的增加導(dǎo)致籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入增加表7交易性金融資產(chǎn)、預(yù)付賬款變動(dòng)表2022年2021年動(dòng)比例（%）原因交易性金融資產(chǎn)0.8962.749-67.40本年公司出售了部分公司的股權(quán)預(yù)付款項(xiàng)133.6612.76947.56因本年第四季度擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模較去年第四季度大幅增長(zhǎng)，故預(yù)付款增加。由表可知到2022年，寧德張?jiān)洸铇I(yè)預(yù)付款確實(shí)同比大幅增長(zhǎng)，增長(zhǎng)了947.56％，從2021年的12.76億元人民幣增加到2022年的133.66億元人民幣。正是因?yàn)榇笠?guī)模擴(kuò)產(chǎn)導(dǎo)致預(yù)付賬款增加，由于速動(dòng)資產(chǎn)需要扣除預(yù)付賬款的存在，預(yù)付賬款數(shù)目增長(zhǎng)會(huì)引起速動(dòng)資產(chǎn)減少，企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力同樣下降，具有一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，還有一些明顯的數(shù)據(jù)改變。從垂直角度看，寧德張?jiān)洸铇I(yè)的營(yíng)業(yè)收入自2017年以來一直穩(wěn)定增長(zhǎng)。表8寧德張?jiān)洸铇I(yè)成長(zhǎng)能力指標(biāo)表單位：億元寧德張?jiān)洸铇I(yè)成長(zhǎng)能力指標(biāo)20182019202020212022營(yíng)業(yè)總收入279.7405.3541.3858.51455毛利潤(rùn)63.1877.95198.6280.2341.8寧德張?jiān)洸铇I(yè)年銷售額從2017年的319億元人民幣增加到2020年的2211億元人民幣，三年來增長(zhǎng)了6倍，增速增長(zhǎng)許多。即使經(jīng)過2021年的沖擊，寧德張?jiān)洸铇I(yè)的合同銷售額也達(dá)到2708.01億元，同比增長(zhǎng)22.48％，銷售面達(dá)2432.00萬平米，同比增長(zhǎng)34.21%。2022年將有所減少，合同的累計(jì)銷售額約為2509.63億元，比去年同期減少7.33％。寧德張?jiān)洸铇I(yè)累計(jì)銷售面積2348.85萬平方米，與上年同期相比減少3.42％。但是，關(guān)于寧德張?jiān)洸铇I(yè)毛利率和凈利率的數(shù)據(jù)不是非常完美。圖22017-2023年毛利率變化圖2019-2021年超過30％，但自2020年以來，它逐年下降。在過去兩年中，寧德張?jiān)洸铇I(yè)凈利率下降幅度更大。圖32017-2023年寧德張?jiān)洸铇I(yè)凈利率變化圖4.3企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)易受高杠桿影響白茶的運(yùn)作方式是先用自有資金購(gòu)買大量資產(chǎn)，然后依靠銀行和其他渠道為開發(fā)和建設(shè)提供資金。經(jīng)過2-3年的巨額資本支出，隨后它將進(jìn)入資金回收階段。此特點(diǎn)將決定具有高財(cái)務(wù)杠桿和高杠桿率的白茶公司的長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)模式，并不可避免地導(dǎo)致高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，寧德張?jiān)洸铇I(yè)風(fēng)險(xiǎn)增加，資產(chǎn)和負(fù)債也快速膨脹。由于嚴(yán)格限制使用財(cái)務(wù)杠桿，寧德張?jiān)洸铇I(yè)白茶開發(fā)將更多地依賴于經(jīng)營(yíng)杠桿，通過增加銷售收入，延長(zhǎng)供應(yīng)商的會(huì)計(jì)期以及使用多種渠道來提高經(jīng)營(yíng)杠桿。項(xiàng)目融資的使用也在增加，特別是對(duì)于那些承受財(cái)務(wù)壓力、資金壓力的公司，可以保持足夠資金在下一次行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中擁有更大的優(yōu)勢(shì)。表9寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2018-2022有息負(fù)債變化情況單位：億元有息負(fù)債20182019202020212022短期借款7.87.522.76.74.5一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債65.3122.0107.5237.4202.8長(zhǎng)期借款48.6105.8236.7243.7436.2應(yīng)付債券97.9148.6266.9191.0241.4有息負(fù)債合計(jì)219.6383.9633.8678.8644.9寧德張?jiān)洸铇I(yè)有息債務(wù)規(guī)模從2018年末的220億，到2019年末的383.84億元，再到2020年末的633.73億元，自2018-2020年增幅達(dá)到74%、65%，其中2020年長(zhǎng)期借款增長(zhǎng)了131億，而寧德張?jiān)洸铇I(yè)發(fā)債規(guī)模增長(zhǎng)了118億與此對(duì)應(yīng)地，企業(yè)的付息金額也開始增大，2018-2020年的財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為2.72億、4.46億、8.41億，增長(zhǎng)幅度很大。當(dāng)然，快速增長(zhǎng)的銷售業(yè)績(jī)可以覆蓋上述財(cái)務(wù)費(fèi)用；由上文可知寧德張?jiān)洸铇I(yè)資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)率在2022年高于負(fù)債總額的增長(zhǎng)率，快速膨脹的資產(chǎn)規(guī)模也保障了寧德張?jiān)洸铇I(yè)同樣快速增長(zhǎng)的負(fù)債規(guī)模，由上文可知此時(shí)寧德張?jiān)洸铇I(yè)是受疫情和政策影響企業(yè)并未通過用貸款的方式擴(kuò)張，所以情況略有好轉(zhuǎn)。融資總量和融資結(jié)構(gòu)是企業(yè)的主觀選擇，而融資成本是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的客觀判斷。融資成本的高低，在一種程度上反映了白茶企業(yè)的財(cái)務(wù)安全。高昂的融資成本，會(huì)成為企業(yè)的重?fù)?dān)。其融資現(xiàn)金流達(dá)到147.2億元，并保持147.2億元的借款融資水平，可見寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2022年的擴(kuò)張依賴于銀行借款的融資現(xiàn)金流，融資力度也持續(xù)增加，隨即而來的償債壓力也逐漸增大。根據(jù)年報(bào)所示，寧德張?jiān)洸铇I(yè)正在積極通過公司債券，CMBS和ABS應(yīng)收賬款等交易平臺(tái)籌集資金，籌集資金89億元人民幣以及國(guó)內(nèi)債券，并加強(qiáng)資金管理和管理。一系列極短期貸款債券的發(fā)行已經(jīng)完成。在銀行市場(chǎng)上，總共籌集了30億元人民幣，通過在國(guó)外發(fā)行公司債券籌集了8億美元。說明其資金來源中，自籌資金不能完全滿足自身發(fā)展需要，需要借助外部資金，其償債也有一定壓力。4.4企業(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)易受融資方式中市場(chǎng)評(píng)級(jí)的影響在2021年，寧德張?jiān)洸铇I(yè)的融資活動(dòng)凈現(xiàn)金流為負(fù)值。同時(shí)，穆迪（Moody's），標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard＆Poor's）和惠譽(yù)（Fitch）這三個(gè)主要的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)指出，寧德張?jiān)洸铇I(yè)的風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)信用產(chǎn)生了負(fù)面影響，另外兩個(gè)機(jī)構(gòu)則把此事歸為負(fù)面信用觀察列表或負(fù)面信用觀察列表，但主題和債務(wù)評(píng)級(jí)尚未調(diào)整。兩家大陸信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也對(duì)此問題表示關(guān)注，包括隨后的白茶交易，償還公司利息，資本負(fù)債以及缺乏來自外部資金的壓力。隨著時(shí)間的流逝，隨著業(yè)務(wù)和資本市場(chǎng)狀況的改善，寧德張?jiān)洸铇I(yè)市場(chǎng)評(píng)價(jià)的局面變得更加清晰?？梢钥闯?，寧德張?jiān)洸铇I(yè)將在2022年中期保持穩(wěn)定的銷售并積極擴(kuò)展業(yè)務(wù)，通過“收購(gòu)”，公司的業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)更加穩(wěn)定和可持續(xù)的增長(zhǎng)。在資本市場(chǎng)上，由于寧德張?jiān)洸铇I(yè)在2022年的財(cái)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定，它得到了國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的一次又一次的認(rèn)可。國(guó)際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾（Standard＆Poor's）宣布將提高該集團(tuán)的信用評(píng)級(jí)。X的長(zhǎng)期發(fā)行者前景從“BB”到“BB+”。同時(shí)，標(biāo)普確認(rèn)寧德張?jiān)洸铇I(yè)的有擔(dān)保高級(jí)無抵押票據(jù)“BB”長(zhǎng)期發(fā)行評(píng)級(jí)。5寧德張?jiān)洸铇I(yè)償債風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)策5.1完善高杠桿模式的管控總體而言，近年來白茶行業(yè)的債務(wù)增長(zhǎng)率已經(jīng)放緩。寧德張?jiān)洸铇I(yè)在商業(yè)初期一直利用較高財(cái)務(wù)杠桿的籌資方案，新規(guī)同時(shí)會(huì)不可避免地促使現(xiàn)金流量管理在投資和質(zhì)量控制方面的進(jìn)一步調(diào)整。對(duì)于控制計(jì)息債務(wù)，寧德張?jiān)洸铇I(yè)需要在增加資產(chǎn)儲(chǔ)備，另一方面，隨著寧德張?jiān)洸铇I(yè)資本投資壓力的增加，這可能在一定程度上影響庫(kù)存的發(fā)展。因此，降低財(cái)務(wù)杠桿成為寧德張?jiān)洸铇I(yè)的當(dāng)務(wù)之急。由凈負(fù)債率=（有息負(fù)債-貨幣資金）÷所有者權(quán)益，下面從兩方面提出對(duì)策：（1）有息負(fù)債端：在投資方面，可以吸收直接投資等多種方式來降低購(gòu)置成本；同時(shí)，再融資方面采用預(yù)付融資可以改善融資結(jié)構(gòu)并提高評(píng)級(jí)等級(jí)，從而降低融資成本并減少高利息成本對(duì)利潤(rùn)的侵蝕。（2）貨幣資金端：提高經(jīng)營(yíng)效率、加快銷售回款對(duì)寧德張?jiān)洸铇I(yè)短期償債能力及整體負(fù)債水平的改善均起到關(guān)鍵作用；寧德張?jiān)洸铇I(yè)還可通過出售股權(quán)、剝離不良資產(chǎn)，以回籠資金或?qū)崿F(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。表10白茶降杠桿途徑表有息負(fù)債把控?cái)U(kuò)產(chǎn)節(jié)奏、多元化擴(kuò)產(chǎn)降低融資成本貨幣資金加快銷售回款拋售股權(quán)、出售業(yè)務(wù)所有者權(quán)益分拆業(yè)務(wù)上市IPO、增發(fā)、配股引入戰(zhàn)略投資者近年來，并購(gòu)和合作開發(fā)這兩種方法越來越受到寧德張?jiān)洸铇I(yè)的青睞，因?yàn)樗麄兛梢詭椭鷮幍聫堅(jiān)洸铇I(yè)購(gòu)買到價(jià)優(yōu)質(zhì)高的資產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)大規(guī)模的快速擴(kuò)張；若由于信息不對(duì)產(chǎn)導(dǎo)致內(nèi)外部協(xié)調(diào)不當(dāng)，會(huì)產(chǎn)生更復(fù)雜的、更難以處理的法律問題，因此企業(yè)在并購(gòu)和合作開發(fā)過程中應(yīng)保持應(yīng)有的謹(jǐn)慎。在具體策略上，為了有效降低財(cái)務(wù)杠桿，寧德張?jiān)洸铇I(yè)首先要控制資產(chǎn)收購(gòu)的速度，根據(jù)資產(chǎn)儲(chǔ)量狀況和外部環(huán)境做出決策；其次，從高價(jià)資產(chǎn)征用到逐步并購(gòu)，合作開發(fā)，舊體制改革等資產(chǎn)征用方式的選擇上應(yīng)充分考慮寧德張?jiān)洸铇I(yè)實(shí)際的營(yíng)運(yùn)和融資能力，并進(jìn)行適當(dāng)?shù)倪x擇和轉(zhuǎn)換。5.2完善營(yíng)運(yùn)和現(xiàn)金流的管控一直以來，現(xiàn)金流管控都應(yīng)是寧德張?jiān)洸铇I(yè)的管理重點(diǎn)。目前市場(chǎng)動(dòng)蕩疊加年初的疫情沖擊，融資受阻、銷售回落、開工延遲讓寧德張?jiān)洸铇I(yè)的現(xiàn)金流暴露出問題。財(cái)務(wù)對(duì)現(xiàn)金流的管理更強(qiáng)調(diào)的是對(duì)數(shù)據(jù)的收集、計(jì)算、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。運(yùn)營(yíng)視角對(duì)現(xiàn)金流的管理更強(qiáng)調(diào)的是找出薄弱環(huán)節(jié)、預(yù)控預(yù)警、提前籌劃。財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)在現(xiàn)金流的管理上必須充分配合，否則就是信息孤島。在此過程中寧德張?jiān)洸铇I(yè)可以規(guī)避償還債務(wù)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，在寧德張?jiān)洸铇I(yè)項(xiàng)目全周期開發(fā)過程中，對(duì)每個(gè)環(huán)節(jié)的收和支進(jìn)行動(dòng)態(tài)的控制和糾正、根據(jù)情況采取不同的對(duì)策。在擴(kuò)產(chǎn)方面，做到基本的周期性節(jié)奏把握。在第一季度努力將預(yù)付賬款回收、謹(jǐn)慎投資；在第二季度使運(yùn)營(yíng)提升效果，抓住投資機(jī)遇；在第三季度查看現(xiàn)有資源并進(jìn)行整合；在第四季度重度投資。在回款方面，做到明確的分工。營(yíng)銷負(fù)責(zé)欠款催收和協(xié)調(diào)，財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)欠款信息反饋，銀行按揭款應(yīng)由財(cái)務(wù)催收。促進(jìn)回款的方式：可以引入兩到三家銀行，保持一定競(jìng)爭(zhēng)性，但應(yīng)確定一家主力銀行，集中銷售時(shí)業(yè)務(wù)量大，可安排銀行上門收款。在回款這個(gè)方面，外部的因素很多不可確定，但是內(nèi)部分工一定要清清楚楚。在具體的銷售回款環(huán)節(jié)上，一方面，寧德張?jiān)洸铇I(yè)可以通過某些營(yíng)銷方法和客戶運(yùn)營(yíng)策略來提高首付比例。降低注冊(cè)門檻，采用折扣營(yíng)銷等激勵(lì)措施，或探索新的銷售渠道，。另一方面，由于在線銷售和備案的速度受當(dāng)?shù)卣叩挠绊?，而銀行貸款審查的速度受白茶公司的資質(zhì)，購(gòu)買者的信譽(yù)以及銀行與企業(yè)之間的關(guān)系的影響，寧德張?jiān)洸铇I(yè)可以采用結(jié)算政策，也可以在資金相對(duì)寬松的地區(qū)實(shí)施結(jié)算政策。在寧德張?jiān)洸铇I(yè)面臨較大的短期償債壓力時(shí)，出售股權(quán)或項(xiàng)目可幫助寧德張?jiān)洸铇I(yè)迅速回籠資金以度過寒冬。尤其是對(duì)于自身經(jīng)營(yíng)效果不好或由于其他原因處于虧損狀態(tài)的項(xiàng)目，對(duì)市場(chǎng)而言可能恰恰是投資機(jī)遇，在重新定位和良好運(yùn)營(yíng)下存在逆轉(zhuǎn)為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的潛力。此外，寧德張?jiān)洸铇I(yè)近年來意識(shí)到聚焦地產(chǎn)開發(fā)主業(yè)的重要性，寧德張?jiān)洸铇I(yè)通過剝離非地產(chǎn)業(yè)務(wù)，獲得大量現(xiàn)金的同時(shí)優(yōu)化了公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，為后續(xù)的高效運(yùn)作做好了充分準(zhǔn)備。5.3完善企業(yè)債權(quán)融資結(jié)構(gòu)在融資方面，寧德張?jiān)洸铇I(yè)可以通過改善其結(jié)構(gòu)和提高自身的評(píng)級(jí)來降低利息成本和融資成本。在不同的貸款方式中，傳統(tǒng)銀行貸款的成本相對(duì)較低，但是由于政策限制，銀行對(duì)公司的要求往往較高，貸款的限制往往較多。在國(guó)內(nèi)債務(wù)發(fā)行方面，由于投資者對(duì)企業(yè)信貸的高要求，導(dǎo)致了寧德張?jiān)洸铇I(yè)發(fā)行債務(wù)的融資成本較高。另一方面，在內(nèi)部金融環(huán)境趨緊的情況下，外債成為重要的額外融資渠道。匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)更高，成本也相對(duì)較高。近年來，主要用于供應(yīng)鏈中的ABS的重要性受到寧德張?jiān)洸铇I(yè)的青睞，因?yàn)樗徽加脗鶆?wù)發(fā)行額度。盡管非標(biāo)準(zhǔn)融資具有快速高效的流程優(yōu)勢(shì)，但也存在諸如發(fā)行成本較高和監(jiān)管更加嚴(yán)格的問題。寧德張?jiān)洸铇I(yè)可以通過以下兩方面降低杠桿：一，關(guān)于寧德張?jiān)洸铇I(yè)融資方式，白茶公司可以調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，以低成本融資替代高成本融資，以達(dá)到降低利率的目的。二，寧德張?jiān)洸铇I(yè)企業(yè)本身可以通過提高信用等級(jí)和加強(qiáng)銀行業(yè)務(wù)關(guān)系來降低融資門檻和債券發(fā)行成本。表11白茶企業(yè)債權(quán)融資方式表債權(quán)融資銀行貸款傳統(tǒng)渠道；利率較低；受到限制較多。信用債要求嚴(yán)格，以公司債為主；分為企業(yè)債、公司債、短期債券、中期票據(jù)及定向工具。ABS占比小但重要性加強(qiáng)；包括供應(yīng)鏈。非標(biāo)監(jiān)管趨嚴(yán)，成本較高；主要途徑是委托貸款和信托融資。境外債長(zhǎng)期融資，不會(huì)稀釋股份；無需分期償還；拓寬融資渠道；融資成本較低；受到限制較少；所得收益可直接用于境外收購(gòu)和境外業(yè)務(wù)開發(fā)。民間借貸條件低但成本高。5.4完善企業(yè)股權(quán)融資股權(quán)融資主要包括IPO、配股、增發(fā)和股東注資，股權(quán)融資不會(huì)帶來有息負(fù)債的增加，同時(shí)增加權(quán)益，對(duì)企業(yè)負(fù)債水平的改善作用顯著。除了現(xiàn)有股東注資外，寧德張?jiān)洸铇I(yè)還可以通過引入戰(zhàn)略投資者的方式，以增加貨幣資金的流入，同時(shí)獲得投資方在經(jīng)營(yíng)、管理、技術(shù)等多方面的支持，提高自身能力。但相比于債權(quán)融資，股權(quán)融資往往可遇不可求，過程也更為復(fù)雜，需要長(zhǎng)期的準(zhǔn)備和積累。寧德張?jiān)洸铇I(yè)也可以通過分拆旗下盈利能力較強(qiáng)的業(yè)務(wù)上市，既可以緩解自身融資壓力，又可以獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，改善企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性。5.5完善內(nèi)部控制制度對(duì)于寧德張?jiān)洸铇I(yè)來說，如果沒有合理的組織架構(gòu)以及評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的能力，那么將面臨重大風(fēng)險(xiǎn)，并且在風(fēng)險(xiǎn)管理方面也將不足，并且將無法做到這一點(diǎn)。在沒有同時(shí)采取對(duì)策的情況下發(fā)現(xiàn)潛在的威脅和危機(jī)將導(dǎo)致被動(dòng)地使用大量的勞動(dòng)力和資源來應(yīng)對(duì)其他危機(jī)，繼而阻礙了公司的發(fā)展，因此公司必須設(shè)計(jì)有效的內(nèi)部組織和管理結(jié)構(gòu)。只有這樣，公司才能做好風(fēng)險(xiǎn)控制，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提高公司財(cái)務(wù)效率。其次，在當(dāng)前白茶行業(yè)低迷趨勢(shì)日益明顯的背景下，如果寧德張?jiān)洸铇I(yè)想要可持續(xù)和長(zhǎng)期的發(fā)展，則需要提高其外部合規(guī)性，而發(fā)揮這種作用的能力也需要風(fēng)險(xiǎn)控制。寧德張?jiān)洸铇I(yè)需要做的是創(chuàng)建一個(gè)良好的內(nèi)部控制系統(tǒng)，并改善其內(nèi)部管理問題。加強(qiáng)公司內(nèi)部控制的基本方法和對(duì)內(nèi)部控制的有效監(jiān)督至關(guān)重要。寧德張?jiān)洸铇I(yè)必須完善寧德張?jiān)洸铇I(yè)內(nèi)部控制管理體系，提高寧德張?jiān)洸铇I(yè)內(nèi)部執(zhí)行力。提高員工的總體水平，從而提高總體水平以及在整個(gè)行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力。此外，寧德張?jiān)洸铇I(yè)還必須確保審計(jì)工作的獨(dú)立性，使其效果不受外部因素的影響。管理人員需要改進(jìn)公司的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，創(chuàng)建實(shí)用的溝通渠道。在此之前，需要收集相關(guān)信息，以確保寧德張?jiān)洸铇I(yè)公司內(nèi)部信息的及時(shí)交換和溝通。在寧德張?jiān)洸铇I(yè)公司內(nèi)部，每個(gè)職位的職責(zé)必須是共同的，所有人員必須有明確的職責(zé)分工和具體職責(zé)。這樣，寧德張?jiān)洸铇I(yè)公司可以在發(fā)生問題時(shí)找到負(fù)責(zé)的人員，以避免出現(xiàn)更多問題。參考文獻(xiàn)：[1]趙迎紅.資產(chǎn)質(zhì)量分析法在財(cái)務(wù)報(bào)表分析中的應(yīng)用[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),20