淺析我國金融衍生品市場存在問題及解決對策

河北廣播電視大學畢業(yè)設計（論文、作業(yè)）評審表題目淺析我國金融衍生品市場存在問題及解決對策姓名教育層次本科學號分校館陶電大專業(yè)金融學教學點指導教師日期2014年3月摘要隨著我國市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，各類金融工具層出不窮，其中在金融市場上金融衍生品的出現(xiàn)也不乏為我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的必然產物。在各類金融衍生品的出現(xiàn)，也給我國市場經(jīng)濟帶來了很大影響，這就必然會引起人們對其發(fā)展的思考。本文主要分五個部分分別講述了金融衍生品的基本含義及特征、作用以及在其不斷發(fā)展過程中所存在的問題和解決對策。關鍵詞:金融衍生品市場；金融監(jiān)管；解決對策目錄TOC\o"1-3"\h\uTOC\o"1-3"\h\u一、金融衍生品概述 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????（一）金融衍生品涵義及種類 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????（二）金融衍生品特點 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????（三）金融衍生品的作用 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????二、我國金融衍生品市場發(fā)展歷程及現(xiàn)狀 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????（一）我國金融衍生品市場發(fā)展歷程 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????（二）我國金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????三、我國金融衍生品市場存在問題 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????（一）市場監(jiān)管方面存在的問題 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????（二）法律方面存在的問題 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????四、解決對策 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????五、全文總結 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????【參考文獻】 倀愀最攀刀攀昀?開吀漀挀????E涐朑拽囑醍蝍蠟痁吂帺坘嬨埮閘飊口観凹孖笍淺析我國金融衍生品市場存在問題及解決對策隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟的發(fā)展，中國經(jīng)濟逐步走向國際化以及市場貿易多樣化，這就導致金融衍生品所產生并發(fā)展的必然。金融衍生品產生于20世紀70年代，自此，金融衍生品迅速發(fā)展起來。由于經(jīng)濟的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)金融工具不再能滿足投資者的需要，金融業(yè)的競爭也日益加劇，這就促使了金融業(yè)不斷推出新的金融衍生品。在其不斷發(fā)展過程中，人們開始漸漸關注金融衍生品市場所存在的風險問題以及對其發(fā)展過程中所存在問題解決對策的不斷探索。金融衍生品概述金融衍生品涵義及種類金融衍生產品也稱金融衍生工具，是在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具的基礎上衍化和派生的，以杠桿和信用交易為特征的金融工具。常見的金融衍生品主要有以下幾種：期貨合約期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定時間和地點交割一定數(shù)量和質量實物商品或金融商品的標準化合約。期權合約期權合約是指合同的買方支付一定金額的款項后即可獲得的一種選擇權合同。證券市場上推出的認股權證，屬于看漲期權，認沽權證則屬于看跌期權。遠期合同遠期合同是指合同雙方約定在未來某一日期以約定價值，由買方向賣方購買某一數(shù)量的標的項目的合同?；Q合同互換合同是指合同雙方在未來某一期間內交換一系列現(xiàn)金流量的合同。按合同標的項目不同，互換可以分為利率互換、貨幣互換、商品互換、權益互換等。其中，利率互換和貨幣互換比較常見。抵押貸款衍生產品

抵押貸款衍生產品是在“信貸資產證券化”過程中以信貸資產為基礎而產生的衍生證券：銀行和金融機構將原先基于一定的抵押品（如房地產、交通工具等）發(fā)放的貸款再次作為抵押，對這些貸款未來可能的現(xiàn)金流進行打包處理和轉化，發(fā)行多種不同類型的證券，出售給市場上的投資者，這些以抵押貸款為基礎發(fā)行的證券就是抵押貸款衍生產品。

信用衍生產品

信用衍生產品是用來分離和轉移信用風險的各種工具和技術的統(tǒng)稱，主要指以貸款或債券的信用狀況為基礎資產的衍生金融工具。具體來說，信用衍生產品是指信用衍生產品交易雙方簽訂的一項金融性合約，該合約允許信用風險從其他風險中分離出來，并從交易的一方轉移至另一方。

其他衍生產品

衍生證券領域中可能存在的創(chuàng)新是無限的。人們可以通過對金融工具（包括基礎性的金融工具和衍生性的金融工具）的組合和分解創(chuàng)造出具有不同風險-收益結構的多種衍生產品以及它們的變形。這些衍生產品有時是金融機構正式開發(fā)的結果，有時是金融機構應投資者或客戶要求而進行的設計。例如，期貨、互換與期權可以組合成期貨期權、互換期權；期權與固定收益證券的組合可以形成可轉換債券、可贖回債券等。（二）金融衍生品特點金融衍生品一經(jīng)出現(xiàn)，就呈現(xiàn)出不同于基礎產品的特點，具體可以歸納為以下幾個方面，主要是聯(lián)動性、杠杠性、跨越性、不確定性和契約性。聯(lián)動性金融衍生品的聯(lián)動性是指金融衍生品的價值與基礎產品或基礎變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。通常，金融衍生品與基礎變量相聯(lián)系的支付特征由衍生工具合約規(guī)定，其聯(lián)動關系既可以是簡單的線性關系，也可以表達為非線性函數(shù)或者分段函數(shù)。杠桿性金融衍生品交易一般只需要支付少量保證金或權利金就可以簽訂遠期大額合約或互換不同的金融工具。例如，例如，假設股指期貨交易的保證金為10%，投資者只需支付合約價值10%的資金就可以進行交易。這樣，投資者就可以控制10倍于所投資金額的合約資產。當然，在收益可能成倍放大的同時，投資者可能承擔的損失也是成倍放大的。在收益可能成倍放大的同時，交易者所承擔的風險與損失也會成倍放大，基礎工具價格的輕微變動也許就會帶來交易者的大盈大虧。金融衍生工具的杠桿性效應一定程度上決定了它的高投機性和高風險性。跨越性金融衍生品是交易雙方通過對利率、匯率、股價等因素變動趨勢的預測，約定在未來時間按照一定條件進行交易或選擇是否交易的合約。例如，股指期貨的交易是建立在對未來預期的基礎上，預期的準確與否直接決定了投資者的盈虧。無論是哪一種金融衍生工具，都會影響交易者在未來一段時間內或未來某時點上的現(xiàn)金流，跨期交易的特點十分突出。這就要求交易雙方對利率、匯率、股價等價格因素的未來變動趨勢作出判斷，而判斷的準確與否直接決定了交易者的交易盈虧。不確定性金融衍生品的不確定性也可稱為其高風險性。其杠杠性決定了它的不確定性或高風險性。金融衍生品的交易后果取決于交易者對基礎工具未來價格的預測和判斷的準確程度?；A工具價格的變幻莫測決定了金融衍生工具交易盈虧的不穩(wěn)定性，這是金融衍生品高風險性的重要誘因。基礎金融工具價格不確定性僅僅是金融衍生品風險性的一個方面，國際證監(jiān)會組織在1994年7月公布的一份報告中認為金融衍生品還伴隨著以下幾種風險：①交易中對方違約，沒有履行承諾造成損失的信用風險；②因資產或指數(shù)價格不利變動可能帶來損失的市場風險；③因市場缺乏交易對手而導致投資者不能平倉或變現(xiàn)所帶來的流動性風險；④因交易對手無法按時付款或交割可能帶來的結算風險；⑤因交易或管理人員的人為錯誤或系統(tǒng)故障、控制失靈而造成的操作風險；⑥因合約不符合所在國法律，無法履行或合約條款遺漏及模糊導致的法律風險。契約性

金融衍生產品是一種交易合約,是對未來交易的一種約定,明確交易雙方未來的權利和義務,如期權的買權和賣權等。契約性本身使金融衍生產品產生信用風險,即交易對手存在不履約的風險,但在交易所內,由于實行了保證金制度,基本上不會產生信用風險。

（三）金融衍生品的作用金融衍生品的作用可以從微觀和宏觀兩個方面加以闡述。微觀方面:規(guī)避風險。金融衍生品的首要功能就是規(guī)避風險，金融衍生品就是為了減小風險才被創(chuàng)造出來的，這是衍生品賴以存在和不斷發(fā)展的基礎，套期保值是規(guī)避風險的主要方法。價格發(fā)現(xiàn)。價格發(fā)現(xiàn)功能既有利于基礎產品價格更符合價值規(guī)律，也有利于對現(xiàn)貨市場的價格進行合理的調節(jié)。金融衍生品的價格變動取決于基礎產品的價格變動，因此衍生品市場的供需狀況，往往可以幫助現(xiàn)貨市場形成能夠反映真實供求關系和商品價值的合理價格體系。H伀ъ倀ъ帀愀漀梔瀀瘀碭稀縀°???à?ê?ü?????t?.?8?h?p?v?x?z?~?????è?ì???e?*??伀ъ倀ъ儀ъ愀?漀?栕嚤%棲嚤%伀ъ倀ъ儀ъ愀?漀?棲懷愁$摧嚤%一倀縀耀舀萀蠀言諛H伀ъ倀ъ帀漀H伀ъ倀ъ帀愀漀蘺ē摨āW?^萀`蘺退!騀!縀$榿ā愀$摧嚤%?蘺ē摨āW?^萀`蘺頀!爀%言%II碭J稀J戀L攙L頀M鰀M琀N退N一?一°一2一?伀è伀r儀t儀0勻2勻à吀ú吀f嘀t嘀O爀Q琀QS?ST切T昀V琀V?[嬀?崀?崀ò崀ú崀ü崀t崀縼$蘀$爀%言%蘺ē摨āW?^萀`蘺蘺ē摨āW?^萀`蘺第三，風險轉移。金融衍生品交易就是將現(xiàn)貨市場上的交易風險進行打包，然后將風險重新分配轉移到其他持有金融衍生品的經(jīng)濟體中。金融衍生品的出現(xiàn)雖然減少了某部分經(jīng)濟行為的風險，但經(jīng)濟體系的總風險并未因此而降低。宏觀方面：首先，資源配置功能。金融衍生品的價格發(fā)現(xiàn)功能有利于全社會資源的合理配置；其次，降低國家風險的功能；最后，吸納社會閑置資金的功能。金融衍生品的出現(xiàn)為社會游資提供了一種新的投資方式，開拓了一條新的交易渠道，讓不斷增加的社會游資有了用武之地，有效地提高了整個社會資金的流動性，發(fā)揮了游資的積極作用。我國金融衍生品市場發(fā)展歷程及現(xiàn)狀（一）我國金融衍生品市場發(fā)展歷程我國金融衍生品發(fā)展起步較晚，1992年6月1日上海外匯調劑中心率先推出外匯期貨，標志著我國開始發(fā)展金融衍生品。此后，我國金融衍生品市場先后出現(xiàn)了國債期貨、外匯期貨、股指期貨及認股權證等交易品種，期貨公司與交易所如雨后春筍般冒出，交易也一度達到瘋狂的程度。但由于當時市場需求嚴重不足、市場發(fā)展不規(guī)范等原因，沒過多長時間便陸續(xù)關閉，中國第一個金融期貨品種于1995年發(fā)生的建國以來罕見的金融地震——327國債期貨事件宣告夭折。這段曲折發(fā)展的道路為我們積累了寶貴的經(jīng)驗教訓。進入21世紀，經(jīng)濟的發(fā)展，對外開放進程的加快，使得工商企業(yè)、金融機構等經(jīng)濟主體對金融衍生品產生了極大的需求，為我國金融衍生品的發(fā)展提供了客觀條件。在沉寂多年后，人民銀行于2004年推出的買斷式回購，2005年推出的銀行間債券遠期交易、人民幣遠期產品、人民幣互換和遠期結算的機構安排等，意味著中國衍生品市場已經(jīng)初步建立。與此同時，伴隨著股權分置改革而創(chuàng)立的各式權證使衍生品開始進入普通投資者的視野。這段時間，我國金融衍生品交易發(fā)展迅猛。（二）我國金融衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀隨著我國金融市場的改革開放，金融衍生產品在經(jīng)歷了十幾年的孕育終于有了突破性的發(fā)展。我國金融衍生產品市場的發(fā)展現(xiàn)狀大致表現(xiàn)為以下幾點：1、市場規(guī)模明顯擴大，在經(jīng)濟社會發(fā)展中作用日益突出從期貨市場來看，2007年，中國期貨市場交易額首次超過ＧＤＰ。2008年雖然遭遇全球金融危機，但中國期貨市場沒有出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，從而為2009年交易額突破130萬億元提供了金融和信心保證。2009年中國期貨市場快速擴大和成長，交易活躍并且秩序規(guī)范。中國已經(jīng)成為世界矚目的、全球最具潛力的金融衍生品交易市場之一。2010年，人們所期待的中國金融期貨交易所股指期貨能夠推出，打開了中國金融產品期貨交易的大門，并創(chuàng)造中國衍生品市場的更大繁榮。2、監(jiān)管制度不斷完善，市場運行基礎有待夯實中國銀監(jiān)會在2004年初發(fā)布了我國第一部針對金融衍生產品的專門法規(guī)《金融機構衍生產品交易業(yè)務管理暫行辦法》。同時，我國關于金融交易方面的基礎性法律法規(guī)也在不斷完善，《證券法》、《合同法》和《擔保法》等相關法律的發(fā)布和實施，有利于我國衍生產品市場的規(guī)范和健康發(fā)展。3、投資者數(shù)量快速增加我國投資者參與金融衍生產品交易的歷史較短，而且市場參與者以個人投資者居多。隨著利率期貨以及即將上市的股指期貨等一系列金融衍生產品的推出，我國金融衍生品市場投資者的參與熱情在金融危機后逐步上漲。我國金融衍生品市場存在問題（一）市場監(jiān)管方面存在的問題1、法規(guī)體系建設不完善

我國現(xiàn)行的與金融衍生品有關的法規(guī)，基本上都是各監(jiān)管機構針對具體的衍生產品制定的，缺少統(tǒng)一的金融衍生品監(jiān)管法律，缺乏衍生品交易和風險管理的相關指引，不能適應金融衍生品市場發(fā)展的需要，尤其不能有效應對金融衍生品風險具有跨系統(tǒng)、跨部門蔓延的特性。

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22、監(jiān)管主體過于分散

目前，我國的金融衍生品監(jiān)管主要由人民銀行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和外匯管理局來實施。由于金融衍生交易的高度自主性，監(jiān)管機構并不對每一項交易加以事前干預，因而，按照現(xiàn)有的機構性監(jiān)管似乎可行，即針對市場主體所屬的行業(yè)確定相應的監(jiān)管機構；但由于關于某些基礎金融工具的管制依舊存在，所以某些交易仍需要事前取得相關部門的審批(如外匯衍生品)。其次，各監(jiān)管機構之間尚缺乏統(tǒng)一的協(xié)調機構，同時也缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃共識。

3、行業(yè)自律缺乏

2007年9月中國銀行間市場交易商協(xié)會成立之前，我國場外衍生品市場主要由政府監(jiān)管，中國人民銀行和國家外匯管理局是主要的監(jiān)管機構，但各類金融機構在開展新業(yè)務前仍需其對應的監(jiān)管部門的審批。交易商協(xié)會的成立，標志著我國場外金融衍生品市場的監(jiān)管開始向政府監(jiān)管和行業(yè)協(xié)會聯(lián)合監(jiān)管轉變，但是由于缺乏管理部門的有效授權，行業(yè)自律作用得不到充分有效的發(fā)揮，金融衍生品市場的宏觀管理手段以管理部門的行政手段為主，協(xié)會自律管理手段不足。

4、信息披露欠缺，市場透明度低

與發(fā)達國家相比，我國場外衍生品的信息披露工作還處于探索階段。比如，國際清算銀行組織的三年一次的“外匯及衍生品市場交易情況調查”中，我國僅僅披露外匯即期交易的數(shù)據(jù)，場外衍生品交易數(shù)據(jù)仍然空缺。此外，與1999年巴塞爾委員會和國際證券委員會組織聯(lián)合發(fā)布的銀行和證券公司交易和金融衍生產品活動的公開披露建議中的要求相比，我國銀行業(yè)在衍生產品信息、披露的質和量兩方面，尤其是在風險量化管理上都存在較大差距。（二）法律方面存在的問題金融衍生品對金融市場而言,仍屬新的投資工具,而且仍持續(xù)推陳出新,變化越來越多,價格與盈虧的計算也漸復雜。當然金融衍生品對法律規(guī)范而言,更是一個新的領域,法律風險也相對高。加上如信用及氣象金融衍生品等新商品的推出,更模糊了金融衍生品與保險的界限,而引發(fā)諸如此等金融衍生品是否受保險法規(guī)范之爭議。據(jù)統(tǒng)計,在金融衍生品交易中,所發(fā)生的虧損,多半源自于法律缺陷或不完善。四、解決對策第一，加強法制建設，為衍生品發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。要加強法制建設，完善涉及金融衍生品交易的法律法規(guī)，制定詳細的衍生品交易程序和規(guī)則，強化各類規(guī)范的協(xié)調性和可操作性，為金融衍生品的發(fā)展創(chuàng)造良好的外部制度環(huán)境。第二，完善衍生品的交易制度，加強監(jiān)管力度。交易所作為金融衍生品交易的平臺，應該加強完善交易制度，監(jiān)督交易資金每日動向，隨時控制風險，降低交易過程中的市場風險。至于監(jiān)管方面，首先，要充分發(fā)揮衍生品市場的非官方監(jiān)管和行業(yè)自律。其次，加強金融當局對衍生品交易的監(jiān)管，過度的投機行為會導致風險的上升，進而導致整個金融市場的不穩(wěn)定。所以，對杠桿交易量過大，蘊涵大量風險的投機行為要加以嚴格的管制。第三，建立風險預警系統(tǒng)，隨時控制風險。交易雙方進行金融衍生品交易的首要目的是為了規(guī)避風險，交易雙方應及時對衍生品的風險進行評測以反映風險的大小。交易雙方應該根據(jù)自身經(jīng)營目的，風險抵御能力來進行操作。同時建立起有效的金融衍生品風險預警系統(tǒng)，重點關注其價值變化，根據(jù)其市場價值的變化決定加減倉，以此優(yōu)化資產組合結構進而分散風險。第四，培養(yǎng)專業(yè)型人才，發(fā)展中堅力量。金融衍生品的交易具有較高的技術性和復雜性，需要具有高素質和復合型知識結構的專家型人才從事交易和風險管理一支即熟悉市場運行規(guī)則，又充分了解金融衍生品發(fā)展特點的專業(yè)型人才隊伍，是金融衍生品可持續(xù)發(fā)展的知識基礎。五、全文總結金融衍生品作為金融創(chuàng)新的核心，一方面對金融市場規(guī)避風險起到了重大作用，另一方面也由于其本身的復雜性和專業(yè)性，使金融監(jiān)管日益困難，助長了投機行為。金融衍生品是好是壞，取決于人們怎樣去使用：運用得當，可以實現(xiàn)資產的保值增值；投機過度，埋下的將是更大的風險。本文從金融衍生品的概念及基本特性入手，介紹了金融衍生品的發(fā)展歷程，分析了金融衍生品的作用和金融衍生品市場存在的一系列問題，并提出了一些解決對策。與全球的金融衍生產品發(fā)展的情況相比，無論從交易量,還是衍生產品市場發(fā)展狀況看,我國金融衍生產品交易仍有很大的差距，其發(fā)展仍處于萌芽階段。在目前加快利率、匯率市場化改革進程中，通過加強制度建設，健全相關法制，完善基礎金融與商品市場，培育理性投資者，建立完善的金融衍生品市場，實現(xiàn)中國金融衍生品市場的跳躍發(fā)展?！緟⒖嘉墨I】汪濤.郭寧．金融衍生品監(jiān)管模式國際比較與經(jīng)驗借鑒[J]．商場現(xiàn)代化，2008李義奇．發(fā)展我國金融衍生品市場的幾點建議2007成思危．中國金融衍生品問題研究［Ｊ］．中國流通經(jīng)濟，2007楊純華.王紅梅.我國金融衍生品市場稅制研究[J].東南學術.2008年，第5期.板垣哲史.金融衍生品[M].東北財經(jīng)大學出版社。李艷輝.

淺議我國金融衍生產品的風險防范[J].

會計之友,2009,（08）指導教師評語指導教師（簽名）：年月日答辯記錄答辯主持人答辯(評審)小組成員秘書答辯（評審）日期答辯教師提問學生回答情況1，2，3，4，5，678，答辯評審小組評語答辯主持人（簽名）：年月日答辯（評審）成績答辯主持人（簽名）：年月日電大分校初審意見分校專業(yè)負責人（簽名）：年月日省電大復審意見省電大專業(yè)負責人（簽名）：年月日J懷L諛L頀M儀.勻P勻à吀ú吀f嘀t嘀ó]]]]]]]]]]嬀

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174項目選址和建設條件 194.1選址原則 194.2項目選址 194.3場址所在位置現(xiàn)狀 194.4建設條件 205主要功能和建設規(guī)模 225.1主要功能 225.2建設規(guī)模及內容 266工程建設方案 276.1設計依據(jù) 276.2物流空間布局的要求 276.3空間布局原則 286.4總體布局 296.5工程建設方案 306.6給水工程 336.7排水工程 356.8電力工程 386.9供熱工程 466.10電訊工程 477工藝技術和設備方案 517.1物流技術方案 517.2制冷工藝技術方案 678節(jié)能方案分析 738.1節(jié)能依據(jù) 738.2能耗指標分析 738.3主要耗能指標計算 748.4節(jié)能措施和節(jié)能效果分析 769環(huán)境影響評價 839.1設計依據(jù) 839.2環(huán)境影響評價應堅持的原則 839.3項目位置環(huán)境現(xiàn)狀 849.4項目建設與運營對環(huán)境的影響 849.5項目建設期環(huán)境保護措施 849.6項目運行期環(huán)境保護措施 8610安全與消防 8710.1安全措施 8710.2消防 8811組織機構和人力資源配置 9211.1