歐洲匯率機制

歐洲匯率機制-詳解歐洲匯率機制(TheEuropeanExchangeRateMechanism,ERM)目錄1歐洲匯率機制簡介2歐洲匯率機制的成員國3歐洲匯率機制的內容4歐洲匯率機制的評價歐洲匯率機制簡介歐洲匯率機制1979年創(chuàng)立,旨在限制歐盟成員國貨幣的匯率波動。歐洲匯率機制為成員國貨幣的匯率設定固定的中心匯率,允許匯率在中心匯率上下一定的幅度內波動。據規(guī)定,歐盟新成員國在加入歐元區(qū)之前,應將其貨幣納入允許匯率在中心匯率上下15%的區(qū)間內波動的匯率體系,為時兩年。歐洲匯率機制的成員國1979年成立之初,參與歐洲匯率機制的僅有前聯邦德國、法國、意大利、荷蘭、比利時、盧森堡、丹麥及愛爾蘭八個成員國。其后,西班牙于1989年6月,英國于1990年10月,葡萄牙于1992年4月加入了歐洲匯率機制。歐洲匯率機制的內容（一）歐洲匯率機制是一個實行固定的可調整匯率的多邊安排,它以歐元為一方,每個加入ERM—II的非歐元區(qū)成員國貨幣為另一方定出中心匯率，標準波動幅度為中心匯率的±15%。在這個邊界上，成員國中央銀行和ECB用籌集的短期資金進行干預。干預原則上是自動的和無限制的，如果干預與價格穩(wěn)定的基本目標相沖突，ECB和成員國中央銀行可以中止干預。（二）在ECB與各非歐元區(qū)成員國中央銀行達成的有關匯率機制運作程序的協(xié)議中，利率的靈活運用、在匯率波動未達到邊界之前進行“邊界內協(xié)調干預”是歐洲匯率機制的重要特征。（三） 歐洲匯率機制的基礎是歐盟非歐洲匯率機制成員國、歐元區(qū)成員國、ECB和加入這一機制的成員國之間所達成的多邊協(xié)議。經過歐盟委員會的共同程序和經濟與財政部長會議的磋商，由歐元區(qū)成員國的財政部長、ECB行長和參加歐洲匯率機制的非歐元區(qū)成員國的財政部長和中央銀行行長，共同決定非歐元區(qū)成員國貨幣對歐元的中心匯率和是否進一步縮小波動幅度。如果均衡匯率發(fā)生變化，參加歐洲匯率機制的各方，包括ECB，都有權提出重新安排中心匯率的建議。（四） 歐洲匯率機制與通常的中間型匯率體制不同，它的獨特之處在于它有一個明確、可信的退出機制（exitmechanism），這就是加入歐洲貨幣聯盟。參加歐洲匯率機制并保持匯率至少兩年穩(wěn)定是加入歐洲貨幣聯盟的趨同標準之一，而經濟基本因素的趨同是可持續(xù)的匯率穩(wěn)定的前提條件，可以為成員國執(zhí)行財政貨幣政策提供一個標準，減少成員國經濟政策的不確定性。只要保持政策的連續(xù)性和經濟基本因素的穩(wěn)固性，就可以比較好地應對投機對參加國貨幣的沖擊。歐洲匯率機制的評價歐盟東擴后，加入歐洲匯率機制的國家也在擴大。歐洲匯率機制的穩(wěn)定性主要取決于新成員國貨幣的穩(wěn)定性，巴拉薩—薩繆爾森效應、信心過度（或不足）引起的投機沖擊是新成員國維持貨幣穩(wěn)定的兩個主要挑戰(zhàn)。歐洲匯率機制可以使新成員國有更大的靈活性來維持匯率穩(wěn)定，促進趨同標準的實現，但歐洲匯率機制并不是對稱的體系，它可能存在的問題在于，沒有在ECB與新成員國之間建立實質性的合作機制，沒有明確規(guī)定ECB在協(xié)助新成員國穩(wěn)定匯率時應承擔什么樣的干預義務，沒有明確規(guī)定成員國相互協(xié)調合作的義務。歐洲匯率機制的一些制度性不足，可能使得新成員國在處理巴拉薩—薩繆爾森效應時要付出更多的成本，在應對投機沖擊時力不從心。在現有制度安排下，減小歐洲匯率機制不穩(wěn)定性風險的可行辦法就是提高加入成員國的質量，盡可能建議新成員國在基本完