第二章 企業(yè)并購財務(wù)管理概述

1第二章企業(yè)并購財務(wù)管理概述一、企業(yè)并購的形式1、吸收合并：一家或多家企業(yè)被另一家企業(yè)吸收，兼并企業(yè)繼續(xù)保存其合法地位，目標(biāo)企業(yè)那么不再作為一個獨(dú)立的經(jīng)營實(shí)體而存在。TCL集團(tuán)吸收合并TCL通訊2、新設(shè)合并：兩個或兩個以上的企業(yè)組成一個新的實(shí)體，原來的企業(yè)都不再以獨(dú)立的經(jīng)營實(shí)體而存在?；始液商m殼牌集團(tuán)案例3、控股合并：一家企業(yè)在證券市場上用現(xiàn)金、債券或股票購置另一家企業(yè)的股票或資產(chǎn)，以取得對該企業(yè)的控制權(quán)，被收購企業(yè)的法人地位不消失。〔也就是收購〕盈科收購香港電訊二、并購的類型甘1、爪按雙異方所甲處的蘿行業(yè)金劃分虧：島縱向救并購篇、漆橫向?qū)幉①從?、縫混合殼并購墳2、卸按并希購程葉序劃勾分銜：緣善意掠并購融、買敵意靠并購欠3、健按并襲購的掛支付寫方式駕劃分劉：疏購置淺對象斬支付扣方式漲資產(chǎn)很股權(quán)格現(xiàn)金槽現(xiàn)金胡購置梢資產(chǎn)聽現(xiàn)金惰購置殘股權(quán)盲股票笛股票競換取霉資產(chǎn)登股票蠟換取花股權(quán)瓶承當(dāng)櫻債務(wù)恒承當(dāng)授債務(wù)秒換取仇資產(chǎn)鍵承當(dāng)猶債務(wù)母換取拾股權(quán)庸三、族企業(yè)指并購所的動早因和丈效應(yīng)拖〔一遇〕、雙并購妙的動駕因野1、本謀求陶管理難協(xié)同妖效應(yīng)涼2、妻謀求櫻經(jīng)營長協(xié)同族效應(yīng)筍3、堅(jiān)謀求痛財務(wù)創(chuàng)協(xié)同稻效應(yīng)牙4、甘實(shí)現(xiàn)掩戰(zhàn)略統(tǒng)重組會，開妥展多棵元化第經(jīng)營餃5、職獲得源特殊許資產(chǎn)亂〔二家〕襖并購秀的效辰應(yīng)分耍析必1、祝并購等的正稿效應(yīng)嬸分析滲〔1盲〕效刮率理盤論纖〔2除〕經(jīng)餐營協(xié)反同效泊應(yīng)理飯論午〔3羞〕多飛元化考理論咱〔4瓶〕財醫(yī)務(wù)協(xié)疼同效李應(yīng)理新論甜〔5損〕戰(zhàn)殼略調(diào)女整理創(chuàng)論去〔6暮〕價尿值低樂估理代論能〔7傘〕信帽息理應(yīng)論賞2、遮并購血的零踐效應(yīng)扁分析駁3、奪并購舞的負(fù)吊效應(yīng)躬分析胞〔1乘〕管均理主廁義未〔2會〕自盒由現(xiàn)寺金流井量假堪說燈四、日企業(yè)魯并購曲的財懸務(wù)問熔題丑1、渠企業(yè)紡估值樂2、選選擇懂支付絮方式揀和籌鍬資方哪案夫3、括并購懸績效甘評價重第三克章境鑼企業(yè)圍并購枝估價怒一、撞并購痰目標(biāo)活公司索的選蝦擇滿〔或一涉〕割、發(fā)望現(xiàn)目它標(biāo)公高司膚1、酒利用碎公司炒自身縱的力鐵量談2、子借助剖公司侍外部木力量脾〔菜二獵〕嚇、審這查目怪標(biāo)公醋司晚1、恨審查轎出售極動機(jī)洋2、自審查扶法律鴿文件蘇3、獸審查掉公司刮業(yè)務(wù)鍋4、夠?qū)彶樗┕揪曝攧?wù)征5、豪審查嶄并購灣風(fēng)險矩并購迎風(fēng)險洞：察市場概風(fēng)險鹽、滋投資執(zhí)風(fēng)險級、前經(jīng)營勞風(fēng)險溜〔典三漁〕視、評已價目分標(biāo)公貨司堂1、農(nóng)估價核概述脂2、賣估價子的難圣題啦〔1殊〕對奉企業(yè)景整體駝的估墊價并鉆不是扭個別劫要素凱估價波相加釣〔2論〕對叢不產(chǎn)寸生正志現(xiàn)金歐流量先的企督業(yè)如房何估魚價揚(yáng)〔3腐〕企挪業(yè)并避購的木動因席影響并估價種二、禁貼現(xiàn)獅現(xiàn)金皮流量能估價蓋法敏〔一病〕壽、簡承介芬1位、回根本蜻原理奶：假螞設(shè)任疏何資織產(chǎn)的牙價值蜜等于味其預(yù)圈期未錄來現(xiàn)麻金流恥量的心現(xiàn)值羨之和鍛。好公式象：蠅2逆、異需滿雖足的癥條件引：C驅(qū)Ft獄、伐r、步n距3播、墊類型硬〔匠1〕皂股權(quán)帥資本敘估價萍CF濱t逃：翁預(yù)期紐股權(quán)址現(xiàn)金巷流量崇r速：股士權(quán)資異本成解本貴〔型2〕蝦公司陽整體蘇估價獎CF蜜t?。喊坦厩轭A(yù)期攏現(xiàn)金堪流量邪r峽：加校權(quán)平刃均成蠻本饒〔二惹〕星、自弓由現(xiàn)悟金流少量的餐計(jì)算鐵1蝦、政自由向現(xiàn)金筆流量缺與公浩司價秤值的催關(guān)系形公司規(guī)自由鋼現(xiàn)金喝流量遇現(xiàn)值猶+稅具后非谷營業(yè)腫現(xiàn)金撐流量驢和有歷價證肝券的點(diǎn)現(xiàn)值吵=公菊司總傅價值德2該、謎股權(quán)梳自由膀現(xiàn)金糊流量護(hù)的計(jì)密算伙〔偷1〕律凈投童資扣熔除法扛：F繡CF獨(dú)E=孝凈收沸益+淚折窮舊-向債務(wù)稍本金仙歸還盯-營隸運(yùn)資麥本追翁加額嶄-資偏本性撕支出零+新已發(fā)行松債務(wù)拌-優(yōu)凡先股疊股利厚〔=浴稅后果凈利有潤-略凈投奴資+酬凈債屋務(wù)〕僑〔眨2〕音F棋CF嶼E=狡凈收胖益-服〔1腰-負(fù)克債比醋率〕春×凳增量欲資本寶性支播出-斗〔欄1-銜負(fù)債嚷比率誦〕功×孝營運(yùn)呀資本狀增量愁〔=許稅后凝凈利份潤-暫〔1躲-負(fù)短債率盛〕境×財凈還投資如〕紐3、寸公司鄉(xiāng)自由媽現(xiàn)金織流量得的計(jì)啟算鄰〔陵1〕微加總獵全部驗(yàn)投資露人的惰流量揪法：探公司秋自由誠現(xiàn)金勉流量蘭=股騾權(quán)自日由現(xiàn)估金流快量+飲利息針費(fèi)用菊×液〔1盒-稅復(fù)率〕鹿+償捧還債省務(wù)本擱金-濫發(fā)行悔的新搞債+佛優(yōu)先潮股股首利〔禽=股崗權(quán)自訊由現(xiàn)作金流棒量+糞債權(quán)脅自由勾現(xiàn)金柿流量近+優(yōu)蜜先股類股利貢〕番〔疏2〕蔬凈投紫資扣摟除法雙：公催司自企由現(xiàn)插金流陡量=女息稅您前凈驅(qū)收益平×士〔1牲-稅姻率〕夸+折咐舊-鏟資本覺性支擠出-雅營運(yùn)濟(jì)資本遍凈增克加額扛〔=突稅后換經(jīng)營查利潤攔-凈隙投資煙〕黎〔緊3〕鼠剩余否現(xiàn)金圾流量概法：蝦公司引自由同現(xiàn)金乏流量拿=經(jīng)嘴營性伯現(xiàn)金甜流量蔽-資笨本性犁支出焦-營鼻運(yùn)資屬本凈樂增加南額浮〔三沾〕、控資本握本錢羨的估膊算騾1格、欠股權(quán)柄資本引本錢麥〔餃1〕借股利叫增長徒模型欄〔轎2〕件資本汽資產(chǎn)惹定價章模型普〔夫3〕盤套利賺定價斤模型墨2崇、調(diào)債務(wù)靜資本桐本錢舟決定科變量塊：搞〔以1〕勁當(dāng)前協(xié)的利朱率水己平予〔屆2〕排企業(yè)服的信撫用等私級晃〔威3〕朋債務(wù)漲的稅躺收抵撓減鞠公式暖：稅金后債誘務(wù)成冒本=猾稅前念本錢躺×編〔惠1-覽所得釣稅率掛〕火3、侮加權(quán)薦平均礎(chǔ)資本育本錢善〔唱1〕命定義束：企蠟業(yè)為會籌集陸資金勞而發(fā)梯行的芝全部棕各種典有價吩證券辛的成別本的倡加權(quán)脅平均稿值，層包括呈股權(quán)流資本員本錢槍和長阿期負(fù)劫債資臨本成峰本。無〔救2〕餅公式抗〔四尤〕、而自由側(cè)現(xiàn)金覆流量棋估值恩的穩(wěn)面定增臂長模臨型請V鐵—再價值補(bǔ)g鼓—幫增長屆率型FC懼F1岔—宿預(yù)期厚下一秘期的途自由息現(xiàn)金包流量愛r嗽—燥折現(xiàn)神率燒計(jì)算遷步驟廢：求選出F凍CF冠0、邁g、詢r盾〔五梅〕、冬自由畏現(xiàn)金冬流量澇估值繳的二兵階段侮模型前1、遺計(jì)算儉步驟廁*估摸計(jì)高迅速增辰長期上的自沿由現(xiàn)術(shù)金流腹量〔猜FC憐F〕脹*估示計(jì)高臂速增蜓長期鄭的資擾本成乳本(墊r)敗*計(jì)僵算高剖速增購長期晃自由拳現(xiàn)金爽流量手的現(xiàn)裹值稻*估任計(jì)穩(wěn)賤定增碌長階哄段第串1年蘿的自批由現(xiàn)享金流軍量〔分F辣CF憶n+創(chuàng)1狀〕貍*計(jì)必算穩(wěn)娘定增副長階持段的鴨資本筐本錢遷〔r喇n〕墊*計(jì)始算穩(wěn)送定增朽長階提段自童由現(xiàn)騎金流匪量的臺現(xiàn)值云*計(jì)稻算總涼價值瀉2、景例題塑例3查-2字假設(shè)某杰公司滋20偷00催年的輪每股叉營業(yè)昏收入澆為1臂2.拳4元祖，每卻股凈童收益滑為3湊.1較0元像，每含股資祥本性赤支出握為1扮元，絞每股佳折舊翼為0徹.6拖元。集預(yù)期習(xí)該公慣司在渣今后懶5年去內(nèi)將沃高速弄增長疤，預(yù)皇期每重股收轟益的女增長越率為季30旅%，秋資本丟性支艦出、嘴折舊遍和營霧運(yùn)資皇本以涌同比懼例增罪長，送收益胃留存襖比率暢為1抗00爸%，梳值為午1.傳3，濱國庫漿券利劃率為襲7.緣5%幅，2桑00暈0年句營運(yùn)祖資本習(xí)為收誘入的添20嗚%，綢負(fù)債磁比率破保持偵為6稼0%昂。5蹄年后裳公司脹進(jìn)入顛穩(wěn)定掉增長釀期，仗預(yù)期辭增長托率為慮6%片，即釣每股泰收益狹和營倦運(yùn)資淚本按性6%淘的速蠢度增精長，婦資本謠性支居出可反以由盤折舊絕來補(bǔ)挑償，蠶為1駕。該蟻公司焦發(fā)行刷在外書的普哨通股袍共3差00仇0萬院股。墊市場緩平均望風(fēng)險跟報酬掙率為瘡5%唇。估剪計(jì)該永公司忙的股集權(quán)價諷值。盲叔解：屋第一致步，孤計(jì)算饅公司森高速皺成長蛇期的音股權(quán)烏自由咱現(xiàn)金群流量榨。喜FC婚FE株=凈罪收益領(lǐng)-〔浙資本匯性支榴出-改折舊姐〕〔鈔1-續(xù)負(fù)債池比率?！?裕營運(yùn)柳資本使增量硬〔1殿-負(fù)賄債比歸率〕番F(xiàn)C粉FE逢20逗01眉=3異.1?！料荨?吩+3枕0%巴〕-訓(xùn)〔1賞-0躬.6臉〕莫×?xí)骸?么+3祖0%級〕西×炮〔1紫-6投0%息〕-瓣[1當(dāng)2.獵4樹×透20餡%〔熟1+倉30策%〕辛-1肚2.冤4割×旗20泰%]犁綿×套〔1動-6奉0%堵〕=奴3.壁52齒億元販FC備FE嫌20寨02豐=4悟.5穿8億丘元;氏F蠅CF叉E勉20腦03幻=5坡.9乎6億心元;母F愉CF倍E綱20早04摸=7摔.7繡4億慌元證FC啄FE曲2索00中5=拴1撤0.每06惠億元夕第二膝步，丹估計(jì)通公司棍高速討成長肝期的粉股權(quán)伐資本狼本錢迷。差高速蔥成長要階段口的股族權(quán)資堡本成偽本=汁7.竊5%惱+1頌.3冰×篇5%仍=1池4%炒第三綠步，脹計(jì)算壁高速松成長味階段充股權(quán)劍自由夫現(xiàn)金陷流量腥的現(xiàn)嶺值。糞高速柿成長區(qū)階段士FC痰FE獸的現(xiàn)液值=碎[3爽.5艙2/殖〔1胃+1竊4%幣〕]爪+[竿4.箏58揪/(啟1+淋14慶%)所2]蜜+遙…奇=2暖0.玻43儲億元盼第四快步，袍估算鴿第6達(dá)年的樓股權(quán)雄自由辨現(xiàn)金懸流量焰。光FC攪F2弱00膛6=近11倘.5繞1蜜×大(帳1+貨6%坦)-固12櫻.4糕武×牛2歐0%晝×咱(獻(xiàn)1+賣30辨%)夢5厲×洋6%未騎×尋〔1蓄-6稅0%軌〕研=迷12勤.2動-0古.2辜2=暈11目.9擊8億隙元薪第五酒步，鴨計(jì)算遺公司區(qū)穩(wěn)定惠增長屬期的馬股權(quán)菌資本嚼本錢泉。搞穩(wěn)定綁增長維期的尖股權(quán)會資本障本錢軌=7禍.5添%+利1炮×桂5%霜=1過2.駁5%拌第六藍(lán)步，峽計(jì)算咐穩(wěn)定防增長馳期股夫權(quán)自讓由現(xiàn)腸金流掙量的媽現(xiàn)值別。語穩(wěn)定取增長賢期F裝CF洗E的辮現(xiàn)值要=[膜11鼓.9茅8/醫(yī)〔1衰2.歌5%護(hù)-6億%〕付]邀×瞎〔P歇/F嫩，1爐4%祥，5隆〕=肉95醋.6總5億農(nóng)元膀第七懇步，犯計(jì)算途公司疑股權(quán)頭的價鞋值。趕V=漢〔2愁0.低43昌+9塊5.訴65澡〕筍×易30昨00注=3謊48汗25芽7億費(fèi)元。傳例3醋-3猛某公瞞司2像00全0年低的E饅BI否T為玉5.顯32牢億元遙，資倘本性先支出洲為3顯.1帆0億仍元，爸折舊走為2儉.0缸7億怖元，練銷售拼收入籌為7丑2.體30岔億元潮，營巧運(yùn)資誰本占五銷售縮收入迷的比昏重為柿20垃%，弓所得預(yù)稅率怖為4猜0%器，債阻券利犧率為厘7.詠5%喘。預(yù)閥期今蛋后5陣年內(nèi)井將以典8%別的速主度高思速增吉長，性值為找1.閉25漫，稅廁前債毅務(wù)成手本為葛9.粱7%腎，負(fù)辯債比影率為辦50杠%。妻5年示后公斷司進(jìn)殃入穩(wěn)鴨定增潮長期洗，穩(wěn)謙定增害長階功段的耀增長哭率為醫(yī)5%口，值謠為1鹽，稅往前債鍛務(wù)成響本為革8.蘿5%劇，負(fù)旦債比衫率為罪25其%，凳資本愧性支藥出和老折舊始相互跌抵銷耳。市顫場平紅均風(fēng)感險報膀酬率膠為5五%。箱次解：已第一畏步，淹計(jì)算佛公司鑰高速蒼成長瞎期的黃現(xiàn)金劫流。殿FC原F=依EB夸IT拉〔1例-稅搏率〕霜+折多舊-顛資本證性支階出-蘆追加賤營運(yùn)腹資本查FC隨F2撞00熔1=棟5.拆32羅×玩〔1們+8道%〕蓮×跟〔1遵-4銀0%那〕+糊2.毫07川×恐〔1框+8奶%〕暖-3劣.1瀉0狂×藏〔1顆+8四%〕菊-7繁2.賣3洲×排8%胃×壘20袋%=晶1.坡18牙億元獄FC踏F2鑄00胞2=屬1.閣26闊億元轎天FC擇FE勺2身00低3=閉1.僵36晉億元三財F籌CF暈20運(yùn)04舅=1鞋.4遠(yuǎn)7億堂元社FC遵F樹20紗05釣=閥4.托69頌+3侄.0注3-定4.膚56研-1枝.5總8=眠1盒.5征8億煤元尋第二積步，楊估計(jì)刑公司雨高速經(jīng)成長警期的賢資本欠加權(quán)善平均煩本錢債。研高速可成長濫階段雪的股席權(quán)資鼓本成屢本=喇7.信5%噸+1是.2涂5傷×殼5%紋=1憑3.蹦75炎%欠高速段成長鎖階段因的W劣AC技C=婆13高.7額5%壩×賭50剛%+礦9.蹦7%叢×圓〔1佳-4抬0%甘〕想×或50胖%=覺9.貧72址5%海第三芬步，馬計(jì)算漲高速龜成長活階段災(zāi)公司第自由盡現(xiàn)金避流量肆的現(xiàn)對值。啊高速恐成長早階段黑FC役F的案現(xiàn)值算=1御.1距8節(jié)×騰〔P榨/F電，9破.7業(yè)25殃%，饒1〕嘗+1濁.2集6盜×夸〔P緒/F乓，9信.7姐25春%，鉛2〕燒+1震.3構(gòu)6波×金〔P蒼/F丹，架9.察72壽5%蝶，噴3〕絲+1蛋.4典7串×遵〔P束/F壁，平9.絡(luò)72撿5%壓，接4〕停+1結(jié).5紡8浴×百〔P叫/F凡，塊9.柿72反5%耽，巧5〕坦=1蓬.0年82未+1袍.0疼61仇+1瓶.0休5+針1.質(zhì)04倉1+裂1.廉02助7=獄5.涉15韻億元康第四姻步，疼估算醉第6算年的亦公司斬自由綱現(xiàn)金劉流量只。疲FC涉F2灑00羊6=亡4.梯69華×援〔1排+5童%〕圍-7坐2.瘋3砌×團(tuán)〔1柳+8蟻%〕冒×萍20骨%位×尾5%開=3志.8鑰6億稍元惡第五申步，問計(jì)算前公司醉穩(wěn)定擴(kuò)增長舉期的杯WA執(zhí)CC殼。外穩(wěn)定豪增長申期的暫股權(quán)犁資本熔本錢嚇=7處.5談%+民1蔥×閘5%般=1跑2.炭5%爸穩(wěn)定供增長認(rèn)期的友WA續(xù)CC培=1封2.辛5%俱×敘75果%+辣8.易5%嶺×什〔1宴-4稈0%菌〕附×喊25手%=飾10碑.6肚5%嘆第六搏步，趙計(jì)算炒穩(wěn)定仇增長駛期公鍬司自移由現(xiàn)肢金流叼量的碼現(xiàn)值格。章穩(wěn)定浴增長妙期F拋CF榮的現(xiàn)茫值=勺[3科.8批6/去〔1肌0.享65虎%-終5%拔〕]效×淋〔P庸/F窯，寶9.咐72德5%參，敞5〕凍=4悶2.早96而億元話第七皇步，適計(jì)算題公司頂?shù)膬r鐵值。鈴V=曾5.毅15么+4仔2.眠96遵=4泡8.舌11列億元峽。效〔六侄〕、杠自由益現(xiàn)金葉流量牲估值底的三淡階段刺模型蒼注：斯n1鐘_為心初始普高增菜長階掃段的原期末時n助為轉(zhuǎn)跌換階乎段期慘末歷例3宵-4鋸某導(dǎo)企業(yè)耕20送00鳥年的販有關(guān)瓦數(shù)據(jù)暖如下伯：銷樓售收魯入每咽股1些0元垃，每墊股凈鳴收益裝占收蒸入的絲25船%，娘每股逆資本園支出每為1綁.2蛾元，屢每股倍折舊仍為0咱.7扣0元點(diǎn)，每歡股經(jīng)霜營營陽運(yùn)資社本為渣4元抗。墻所預(yù)計(jì)爐20耽01瘦-2脾00意5年刻期間待每股響銷售境收入像增長伶率可作以保妨持在不33凡%的奇水平儀。2壓00袋6-堅(jiān)20蹤10藥年增見長率錯按算忍術(shù)級孩數(shù)均旬勻減畫少至憑6%庫，2符01礦1年扯及以夢后保義持6羞%的勿增長營率不瓦變。敬該企品業(yè)在速經(jīng)營兆中沒坊有負(fù)每債，畜預(yù)計(jì)得將來戀也不睡利用緣負(fù)債盼。資變本支舍出、掃折舊軋、經(jīng)衫營營扭運(yùn)成壁本、亮每股貌凈收齊益率戴與銷本售收叮入的司增長跡率相謹(jǐn)同。稠蜻2奪00班1-蟻20雷05煤年的胡B值堵為1苦.熱25丹，2柏00撐6年咬開始浸按算擱術(shù)級滋數(shù)均腿勻下釣降，痛20電10霉年將服至1瞧.1戀，并瞇可以哨持續(xù)溪。已允知無來風(fēng)險臟利率甜為7米%，依股票槍投資爺?shù)钠较叹L(fēng)灑險補(bǔ)畏償率訪為5桑.5手%。坑要求蹲：估枕計(jì)該皂企業(yè)肆股票防的價晨值。緩第七影章踏企覆業(yè)集誠團(tuán)財縮務(wù)控蘆制饒一、據(jù)企業(yè)梅集團(tuán)桐預(yù)算蠻控制所〔碧一火〕宰、全腳面預(yù)參算概鼓述詳1、遷預(yù)算游的概睜念與拼內(nèi)容概念踐〔1洋〕含籃義：胡預(yù)算去是在臭預(yù)測蛾的基椅礎(chǔ)上燦，為術(shù)了實(shí)峰現(xiàn)特盒定目侄標(biāo)，橋以一皺定的急方式敏，對低企業(yè)窄未來紹的生捏產(chǎn)經(jīng)仁營活全動所擴(kuò)作的收數(shù)量牙說明崗。說〔2蝴〕特果點(diǎn)躁1〕雁是全飼面預(yù)哀算魂2〕財可用圾價值客形式寬或其欲他數(shù)隆量形舞式反著映匹3〕找有明銅確的原目標(biāo)窩4〕浪以預(yù)洋測為點(diǎn)前提內(nèi)容屢按預(yù)席算涉盒及的勢內(nèi)容混分類邊：昨損益折預(yù)算盯、膠現(xiàn)金同流量添預(yù)算箭、臟資本突預(yù)算供、費(fèi)其他餓預(yù)算綠從預(yù)獸算管趴理的插功能艦分類害：斷經(jīng)營泥預(yù)算罪、熟管理揮預(yù)算稼從預(yù)勒算管禾理的徒中心飼點(diǎn)分卸類肥：隙以銷商售額葛為中障心張、尤以目恥標(biāo)成弓本為僵中心訊、故以現(xiàn)宜金流裕量為鋸中心啦、忌以目傍標(biāo)利其潤為逃中心干2、貼企業(yè)幕集團(tuán)遭全面銅預(yù)算毯管理志程序旨〔凈1〕誓預(yù)算掃的編受制盜〔2閉〕預(yù)勁算的嘩執(zhí)行禁與控油制寄〔3持〕預(yù)命算的局考評橫與激炭勵漸〔租二貓〕懸、企加業(yè)集迎團(tuán)全旺面預(yù)脆算管止理模隔式塞1、盡以利之潤為胃核心聽的全洋面預(yù)睜算管切理模寬式辟〔鞠1〕其預(yù)算唉管理勝體系周構(gòu)成鎮(zhèn)1〕季體系窩構(gòu)成寬著喚起點(diǎn)催：利壇潤預(yù)充算必具體益內(nèi)容攤?cè)簧a(chǎn)術(shù)預(yù)算誰銷售壽預(yù)算夕案供給驕預(yù)算恩本錢甚費(fèi)用羽預(yù)算欠2〕貴編制討利潤歉預(yù)算千應(yīng)遵骨信的拳原那么睜①時戰(zhàn)略園性乎②按可行旅性共③集科學(xué)滾性傍④兄統(tǒng)一愚性垂〔倡2〕刷編制耐預(yù)算漸的程窄序拖1〕凱母公姥司確幅定各斃子公鄭司的珠利潤挨預(yù)算相數(shù)并椅下達(dá)袖給子斤公司割。〔問具體解方法嘆〕逼2〕受子公恥司與探母公宮司就脅母公記司初尸擬的奸利潤批目標(biāo)考進(jìn)行闊協(xié)商移。板3〕彎子公糠司根蓄據(jù)母毛公司陰正式沫下達(dá)碎各子株公司馬的年捕度利肥潤指玉標(biāo)編產(chǎn)制預(yù)藍(lán)算。泄4〕改母公準(zhǔn)司匯匹總子事公司胡的預(yù)剃算編本制集潔團(tuán)預(yù)宜算。史具體胳方法綱：故①落預(yù)算派利潤李數(shù)=形對子構(gòu)公司念的投偶入資剝本總刻額生×昌