匯率變動對臺股指數現貨與期貨之關聯性

匯率變動對臺股指數現貨與期貨之關聯性分析指導老師：劉尚銘老師學生：李郁嵐張玉芬張瓊文張嘉麟專題大綱第一章緒論第二章文獻探討第三章研究方法第四章資料結構與實証結果第五章結論緒論研究動機外資、匯率與股市的關係研究目的

探討匯率變動是否確實會影響臺股指數報酬率研究限制股匯市法規(guī)、社會事件研究架構理論假設資料蒐集、分析結果發(fā)現文含獻挎探醋討匯罵率蘿變蘋動鄉(xiāng)豐與奴股望市完報劑酬漢率困的招關盜係肉：正尊相鹽關負刃相往關兩埋者懇之悠間糾無叼明邀顯疾的漆相天關碰性依叢不薪同抗國耐家牧、薦地待區(qū)分或鉤時婚間撇而恨不笨同文獸獻周探鑰討研究學者Aggarwal(1981)吳嘉豐(1998)邱哲修、李命志、邱建良(1998)正絹相妨關負柔相妹關珠相黃關盯性悄不絲式明向顯遭依摧情綿況痛而晨不忽同文挎獻程探揀討國內學者國外學者許村泰(1987)黃毅(1989)初家祥(1995)溫晉慶(1999)劉祥熹和李崇主(2000)Solnik(1987)SoenenandHennigar(1988)Suwanakulanduthirapakon(1988)MaandKao(1990)正舉相倍關負愚相縱關相環(huán)關吹性計不贈明羨顯返依耽情肆況其而終不混同文足獻嘴探偏討正裂相略關構負速相劈燕關相勇關捏性頸不協(xié)明舍顯依悉情超況芒而呼不葉同研究學者郭耀成(1995)Ibrahim(2000)文撫獻客探返討長、短期不同國家錢盡忠(1988)AjayiandMougoue(1998)Chow、LeeandSolt(1997)李政軒(2002)Solnik(1984)Obstfeld(1985)陳旭怡(1991)正損相大關累負圖相燦關徑相車關背性蓬不客明唐顯依釀情伸況鑰而治不為同研掀究忽方振法船及亡實柄證礦結虧果直側線有迴哥歸翼分作析非耽線伸性參分關析＿梨單值根紡檢伯定＿A蕉R騾C撤H耍效怨果精檢狡定＿購G界A缸R來C禁H盈模斯型研頃究圣方咽法裙及懲實國證虜結套果直磚線附迴杠歸城是哨假股設繁變狀數嗓之顧間冷存櫻在閘線當性揚關乳係崇。Yt=余β1+督β2X2襯t+別εt自公變徒數位(X2褲t)咳：岸前筍期翅、摸本部期院匯夕率鄰變鄭動繞量醬。應執(zhí)變后數桿(Yt)：鞋臺咽指勝現渴貨因、醫(yī)期蘋貨壤變遵動鬼量繼。殘暫差掃項扮(εt)攜：鑒假去設婚殘晃差澆項踐符杜合知N擺（磁0百,σ2）脂。直永線農迴季歸砌分搜析非返線悉性踐分榴析研牢究躍方雨法溫及場實帶證獎結斥果臺指現貨直線迴歸檢定結果β1β2

WithΔExt36,638.130***(44.649)-915.736***(-36.368)WithΔExt-1

36,605.118***(44.350)-914.836***(-36.118)註慢：寧括效弧講內頃數匠字隊代速表淡t蓬值箱。*譯表拜示郵1肯0罷%輛以瓶內葬的攏顯柳著很水話準羊；*遍*挖表宰示扇5漿%偷以豎內蛛的內顯繭著遍水據準與；*鋪*圓*訴表宴示薄1疫%企以云內輩的義顯撐著仙水握準慢。直覆線唯迴激歸寸分柏析非近線曉性王分梳析研蘋究扣方榴法灘及望實版證挨結甚果臺指期貨直線迴歸檢定結果β1β2

WithΔExt37,350.461***(45.343)-936.870***(-37.065)WithΔExt-1

37,317.311***(45.039)-935.969***(-36.810)註味：佳括憤弧雨內串數姑字險代記表銅t圈值諸。*簽表緞示拾1鏡0慚%甲以耕內適的撕顯不著事水花準驚；*都*抖表茅示葛5芝%紹以痰內請的妨顯小著章水巾準緞；*否*繁*花表款示上1該%陶以旗內洽的勿顯敵著所水級準撕。直喇線犯迴膛歸葛分悄析非袍線宴性雅分個析研耐究抗方目法挖及膊實痰證斬結糞果單咱根俘檢枝定檢流定欣時炒間財序寸列妨分火析世所噸使軍用棋的瞎資羅料卵在峰長墊期硬之扯下塑是箭否鉛會館趨慶於懶平偷穩(wěn)渠的霉狀削態(tài)負（原恆幅定雪s寄t末a田t換i心o土n搏a獲r稍y笑）蓬。使座用省有致單杠根克現偶象遠的叔資借料棗所陶獲歷得然之躲模產型柳不毅是憤合款適六、頸可灰預昌測骨的透模潛型土。友因育此襪，挎對蹲資岡料浮取慘一坦次繩差付分顆，迎再朗做瓜單課根渡檢主定躍，惑直上到挖資洪料革無鍛單惱根禮現秘象追為對止遼。直功線有迴鼠歸悄分介析非西線嚷性中分燭析研湖究舅方以法避及誘實奸證燒結炭果原原始眠資風料另之籌單筐根搖檢手定陵結勾果直渠線改迴享歸絹分膀析非紫線挪性忍分歇析M1M2M3現貨p-0.91481-1.13274-1.45060期貨fu-0.89848-1.27460-1.59535匯率ex0.30014-0.41015-1.00881criticalvalue(5%)

-1.95-2.89-3.45M嘴1參：趙不逆含鋤常柴數尖項急及砌趨呼勢獸項M浴2訴：殊含脫常怪數倍項慶但島不拳含蛙趨緒勢纖項M悲3柴：苗含助常途數項膝及私趨班勢搖項研親究還方綠法元及匪實丹證摸結紀果資訊料麗一叫次獸差包分幅後噸之表單姨根炊檢散定蘋結正果直編線鉛迴石歸性分寸析非夏線奴性打分諒析1stdifferenceM1M2M3現貨p-28.13145-28.12847-28.11367期貨fu-30.84212-30.83702-30.82093匯率ex-29.11886-29.10545-29.38925criticalvalue(5%)

-1.95-2.89-3.45將園資裕料傳取含一幟次庭差穩(wěn)分偏後翻再精作飾檢辭定研巖究花方炊法胡及臭實獎證仍結醒果A遇R雕C蹲H再效像果譜檢乳定E械n子g貞l課e娛發(fā)果現殊在充時圾間糞序守列殊資蠅料搖中畝，耕其困殘泡差攔值減的捉變悅異融數寶經榮常舊會奔受膚到扔衝俊擊諒的豪影疊響援，獄而尋有悟波紡動拍聚斯集診(維v低o傘l徑a除t爭i映l場i特t役y叉c唱l秩u起s見t斤e欲r赤i曬n夕g壇)孕的候現伙象禿。因坊而寇對縫無停單示根寺現挺象慌的撇資助料葵，廳檢徒試軌其覆殘作差貸值令是虹否軋呈何現訓一貓階拜無絞關征，猾而晃二蛾階挺相敬關辛的答情鄭況猜。直芬線另迴蠢歸細分坊析非錘線火性膠分弟析研號究鏟方較法械及賢實盯證何結車果直弄線癢迴占歸愉分蒼析非誘線含性供分提析A報R超C葛H疑效胳果已檢暗定凝（疫一塌階芒無臥關L貧j扎u僚n閱g賓-納B黎o句x乓Q浙-暫S趴t探a尤t憐i郵s練t架i仔c蠶s）一階無關現貨期貨Q(8)Q(16)Q(24)

3.728414.149723.4711

3.017114.235623.4478

H寸0乎：孕殘蔥差悉值語一享階須無挖相史關感性研掘究移方扶法保及微實桶證悼結桐果直蒸線連迴孕歸鄰分磨析非亭線件性葡分灶析A頌R它C嚴H連效雕果膽檢猴定界（樂二杠階璃相骨關E彈n棒g芬l逢e抖’名s識L石M蜘t緣瑞e扭s賢t）二階相關現貨期貨Q(8)Q(16)Q(24)

72.0395**114.2761**118.4246**

72.4742**104.3491**121.4121**

註述：甚*教*摸表壁示缺5糧%扔以峰內匪的泥顯悲著箭水詠準H0：殘狂差需值廢的丘平詢方筋項補無沾相湊關獲性研留究否方回法累及搶實飼證姻結蜻果G擴A魚R賠C掃H困模術型在拾確扎認耳資糟料支具識有A額R抱C傾H效怪果澡之更後定，將須匯透率舊作柄為潔自抵變狀數猛代蛙入可矩以也解恩釋劉群糞聚哈及朗肥胡尾滲現既象扛的G捧A膏R葬C仇H模成型漲，晶分拔別制來著觀喘察匆匯茄率滴對臺圖指躁現尸貨臥、杠期茅貨對這富兩唯個應每變棉數是然否銹有工顯獸著硬的逮解汁釋鉆效術果賄。直隨線姨迴體歸努分蘭析非男線股性叛分螺析研亭究乘方繭法解及罷實核證互結紅果G忽A此R騙C算H很（垂1比,繡1庭）割模摧型＜算方精程善式芝＞其心中帶Rt為羊臺仙指局現寄貨烘及校期哨貨藏第攜t語期掉的壤指已數蠶、貍Xt為墓臺左指顧現繞貨更及霞期抓貨累第禁t叛期網前枕之聚指駛數賞波簡動聯、Φ為店訊昏息扭集霞、εt為檔殘被差販值江、五ht為蒸殘庭差騎值虛的該變丸異桿數濫。直騎線溫迴犬歸須分制析非譽線賓性搭分之析研卵究憶方旨法色及洽實泰證主結堆果臺宗指貼現撕貨之禽G堵A穿R財C鑒H推（電1服,鑰1爸）傘檢耐定銀結規(guī)果直音線討迴冬歸率分塑析非夸線添性宏分基析α0

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775.101***(2.654)

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註地：糖括妻弧赴內震數俱字廉代跟表柿t極值保。*排表慎示候1掃0仇%毀以擋內撓的乘顯近著已水通準狠；*詳*甘表埋示筒5購%訴以矩內勝的訓顯海著企水直準漢；*饑*騙*進表斃示鉛1滴%膨以尺內岸的檔顯翁著誤水蹤蝶準附。研妨究脂方完法雞及蛇實桌證紀結卡果臺激指拆期柔貨之歪G柴A故R壟C偏H絹（辜1惑,提1辛）具檢殃定順結歉果直顧線世迴踩歸聚分僚析非形線偷性錯分蒜析α0α1

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ΔExWithoutΔEx

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