第一章財務管理總論

1適用專業(yè)：會計學財務管理主講教師：鄭珍煙手機：郵箱：財務箴言：投資于知識總能夠得到最好的收益入門介紹：財務學的研究范疇？一切與錢有關的活動都納入財務研究的范圍。----財務管理的價值觀。與錢有關的活動背后都是人在操作的，因此關于管錢的人的行為控制也在財務研究的范疇之內。----財務管理的行為觀。關于研究范疇的有關結論：（1）與錢有關的價值管理活動---投資、融資、分配、現(xiàn)金規(guī)劃與控制等。（2）與錢有關的行為管理活動---公司內部治理、公司內部管理制度設計等。入門介紹：企業(yè)財務學的屬性？企業(yè)財務學是一門經(jīng)濟學與管理學交叉性學科。作為經(jīng)濟學屬性的財務學，又稱財務經(jīng)濟學（FinancialEconomics，西方經(jīng)濟學主流）。主要研究：公司融投資決策、公司間并購、組織與激勵、及公司定價（資產(chǎn)定價理論：assetspricing）。作為管理學的財務學，主要研究如何利用價值形式來強化對組織資源的分配與控制問題，包括決策、計劃、控制、考評等。我國傳統(tǒng)意義上的財務管理學（FinancialManagement)以此為定位。目錄第一章財務管理總論第二章財務管理的價值觀念第三章財務分析與業(yè)績評價第四章籌資管理第五章投資管理第六章營運資金管理第七章收益與分配管理參考資料[1]道格拉斯·R·愛默瑞、約翰·D·芬尼特：《公司財務管理》，中國人民大學出版社1999[2]王化成主編，財務管理教學案例，北京：中國人民大學出版社，2001[3]孫錚等著，中外會計與財務案例研究，上海：上海財經(jīng)大學出版社，2004[4]中國注冊會計師協(xié)會編，財務成本管理，北京：經(jīng)濟科學出版社，2012[5]財政部會計資格評價中心編，財務管理，北京：中國財政經(jīng)濟出版社，2012

參考期刊《會計研究》

中國會計學會主辦《財政研究》

《財務與會計》(理財版)《金融研究》《財貿經(jīng)濟》《中國工業(yè)經(jīng)濟》

相關法規(guī)《會計法》《企業(yè)會計制度》《公司法》《稅法》《證券法》相關網(wǎng)站中國稅務財會網(wǎng)

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中華理財網(wǎng)外文會計網(wǎng)址1．TheUnitedStatesGeneralAccountingOfficehttp:///2．FASB:FinancialAccountingStandardsBoardhttp:///3．SmartProsAccountinghttp:///4．TaxandAccountingSitesDirectoryhttp:///5．TheOfficialWebSiteoftheAmericanAccountingAssociationhttp:///raw/aaa/6．IASB-InternationalAccountingStandardsBoardhttp://.uk/授課方式：講授（理論與案例）討論隨堂提問作業(yè)考核方式：?平時40%(考勤、作業(yè)、課堂提問、天空教室討論、小測、實踐環(huán)節(jié))?期末60%分數(shù)比例視具體情況必要調整要求按時上課課前預習課后復習獨立完成作業(yè)［教學的目的與要求］：通過本章教學要求同學們掌握不同財務目標的含義及其優(yōu)缺點；財務目標與不同利益主體之間的沖突與協(xié)調；金融資產(chǎn)的含義、特點與類型；金融市場的類型與功能、［教學難點與重點］財務目標、現(xiàn)金循環(huán)、利率構成［進度安排］4課時第一章財務管理總論第一章財務管理總論第一節(jié)財務管理概念第二節(jié)財務管理目標第三節(jié)財務管理環(huán)節(jié)第四節(jié)財務管理環(huán)境一、財務管理的研究對象二、財務管理學科的發(fā)展三、財務管理與相關學科之間關系第一節(jié)財務管理基本概念一.財務管理的研究對象

組織資金運動，協(xié)調財務關系的一項管理活動組織企業(yè)資金運動處理企業(yè)財務關系財務管理（FinancialManagement)企業(yè)財務1、資金及其資金運動(1)資金

是社會再生產(chǎn)過程中物資價值的貨幣表現(xiàn)。你知道資金的靜態(tài)構成嗎？

1．資產(chǎn)2．負債3．所有者權益

資金的動態(tài)表現(xiàn)包括哪些內容？

1．收入2．費用3．利潤(2)資金運動的過程

TheProcessofCapitalMovement籌集貨幣資金購建廠房設備生產(chǎn)銷售收入與再分配企業(yè)資金的循環(huán)與周轉籌資活動投資活動經(jīng)營活動購材料雇人工分配活動現(xiàn)代企業(yè)的資金運動具體表現(xiàn)為兩種形式：

實物商品資金運動：

G－W（A、Pm）…P…W’－G’

金融商品運動：

G－Gw－G’

(3)資金運動規(guī)律公司內部資金運動：資金循環(huán)和周轉。

---資金循環(huán)，是指資金從貨幣形態(tài)開始，依次經(jīng)過三個階段，不斷改變自己的形態(tài)，最后回到貨幣形態(tài)的全過程。

---資金周轉，不斷重復的資金循環(huán)，形成周期性過程是資金周轉。公司外部資金運動：主要是財政和金融。

---財政：是以國家為主體的分配，是國家憑借政治權力對一部分社會剩余產(chǎn)品進行的集中的無償?shù)姆峙?。財政對公司影響最大的是稅收?/p>

---金融：金融——貨幣及其流通；金融工具——金融商品；金融流通渠道——金融市場

2.財務關系

TheFinancialRelation企業(yè)投資者債權人被投資單位債務人職工內部各單位政府職業(yè)經(jīng)理企業(yè)和各方面的經(jīng)濟關系請你思考下列（）屬于企業(yè)購買商品或接受勞務形成的財務關系。

A.企業(yè)與供應商之間的財務關系B.企業(yè)與債務人之間的財務關系

C.企業(yè)與客戶之間的財務關系D.企業(yè)與受資者之間的財務關系【正確答案】

A【答案解析】

A屬于企業(yè)購買商品或接受勞務形成的財務關系；C屬于企業(yè)銷售商品或提供勞務形成的財務關系；選項B是主要是企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位形成的經(jīng)濟關系；選項D屬于投資活動形成的財務關系。3.公司內部財務結構會計長財務長現(xiàn)金管理授信管理資本預算財務計劃稅務會計成本會計財務會計信息處理生產(chǎn)副經(jīng)理營銷副經(jīng)理財務副經(jīng)理董事會董事長與總經(jīng)理ChiefExecutiveOfficer

ChieffinancialOfficer返回凈營運資本流動資產(chǎn)流動負債

固定資產(chǎn)其他長期資產(chǎn)長期負債股東權益資金的用途

資金的來源

簡要的資產(chǎn)負債表(BalanceSheet)4.財務管理的主要內容

TheMainMattertoFinancialManagement公司應投資于何種長期資產(chǎn)(investmentstrategy)

資產(chǎn)負債表左邊應如何籌措投資方案所需要的資金(financingStrategy)

資產(chǎn)負債表右邊

公司需多少短期現(xiàn)金流量支付其支出(workingcapital)

資產(chǎn)負債表的上方采取什么樣的利潤分配政策(dividendpaymentpolicy)

?

資本預算(Capitalbudgeting)

?

風險與收益(RiskandIncome)?

資本成本(Capitalcost)?

資本結構(Capitalstructure)?

凈營運資本(Networkingcapital)

?

短期資金的來源的籌措投資活動長期投資短期投資籌資活動短期籌資長期籌資營業(yè)活動長期投資管理營運資本管理（短期財務管理）長期籌資管理財務管理的基本活動財務管理的內容營業(yè)現(xiàn)金流管理股利分配利潤留存決策（內部籌資）5.財務管理特點(性質)財務管理是一種價值管理財務管理的對象是資本價值，財務的本質是資本價值經(jīng)營。財務管理借助于商品的價值形態(tài)，以一系列價值型指標如成本、收入、利潤、資產(chǎn)、權益、資金等，來組織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中價值的形成、實現(xiàn)和分配活動，并利用價值量度和數(shù)額來處理資本價值運動中的經(jīng)濟關系。財務管理是一種綜合管理財務管理是一種行為規(guī)范管理二、財務管理學科的發(fā)展

財務管理的發(fā)展階段：19世紀末財務管理從企業(yè)管理中分化出來；后經(jīng)過了三個階段：第一階段：籌資理財階段第二階段：內部控制理財階段第三階段：投資理財階段通貨膨脹理財階段國際經(jīng)營理財階段（一）傳統(tǒng)理財階段（19世紀末-20世紀30年代）

?

財務管理的主要任務是如何為公司籌措發(fā)展資金。稱為籌資財務管理階段。主要研究外部資金籌措及保持企業(yè)清償能力問題。

?30年代的經(jīng)濟危機，使財務管理理論開始轉向研究企業(yè)破產(chǎn)、重組等問題。從企業(yè)角度，研究企業(yè)應選擇何種資本結構才能在變幻不定的經(jīng)濟環(huán)境中立于不?。粡耐顿Y者角度，研究如何選擇投資，以確保投資的安全，既投資者如何準確地分析和判斷企業(yè)的清償能力；從政府角度，應如何對企業(yè)和資本市場的管理和控制等等。

?40~50年代，又增加了對財務計劃、現(xiàn)金流量控制、資本預算等方面的內容（如凈現(xiàn)值分析法等）。?

這一階段稱為內部財務管理階段。（二）綜合理財階段（20世紀30年代—50年代）

財務管理理論和研究發(fā)生了重大變化，一系列構成現(xiàn)代財務管理理論的基石性研究成果開始涌現(xiàn)。

MM的資本結構理論和股利理論1958年和1961年，Modigliani和Miller提出在完善和有效的金融市場上，企業(yè)的價值和其資本結構及股利政策無關。1963年，MM又提出了公司所得稅對公司的資本結構和公司價值的影響（三）現(xiàn)代理財階段（20世紀50年代以后）資產(chǎn)組合理論和資本資產(chǎn)定價模型Markowitz提出持有若干個資產(chǎn)構成的資產(chǎn)組合的投資風險可以低于單獨持有組合中任一資產(chǎn)的投資風險。Sharpe,Lintner,Moision等人分別提出。揭示了個別資產(chǎn)的風險與收益的關系。

期權定價模型

1973年，Black和Scholes提出了期權定價模型，解決了期權定價的難題，為期權期權定價提供了確實可行的操作工具。有效市場假說

Brigham和Farm對市場的有效性進行了討論，組要討論了指資本市場價格對能夠影響其價格變化的有關信息的反映速度。

代理理論代理理論討論的是不同的籌資方式和不同資本結構的代理成本的高低，及如何降低代理成本，提高企業(yè)價值等問題。信息不對稱理論三、財務管理與相關學科之間關系基礎知識：會計、金融財務/金融學（Finance）是研究資金流動和運作規(guī)律的科學。財務/金融宏觀財務學投資學公司財務學

會計與財務管理是兩項有著密切關系，但又在管理活動中有著重大差異的兩項管理工作。會計和財務管理的基本工作內容不同：會計是以貨幣為計量單位，系統(tǒng)而有效地記錄、分類、匯總僅限于財務方面的交易和事項的過程，及其解釋其結果的一種應用技術。會計活動的基本程序：

確認——計量——報告——分析解釋——美國會計師協(xié)會財務會計管理會計對外解釋對內解釋財務管理與會計的區(qū)別

財務管理工作一邊聯(lián)系著金融市場，一邊聯(lián)系著實物資產(chǎn)的投資。金融市場籌資投資實物資產(chǎn)市場實物資產(chǎn)其他生產(chǎn)要素進行生產(chǎn)活動創(chuàng)造出現(xiàn)金收益財務管理盡管財務管理活動的工作內容是企業(yè)的長期投資、長期籌資和股利分配、營運資金管理所產(chǎn)生的資金運動，但它為進行這些工作仍需要用到大量的會計信息。總之，理財不同于會計會計(Account)：基于歷史簿記與核算活動理財(Finance)：基于未來確定價值和進行決策分析一、企業(yè)組織形式二、企業(yè)理財目標三、代理問題第二節(jié)財務管理目標

一、企業(yè)的組織形式

Enterpriseorganization

獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司企業(yè)?依據(jù)不同的標準,可以將企業(yè)組織劃分為不同的類型：按企業(yè)經(jīng)濟性質:全民所有制,集體所有制,私營所有制及混合所有制。有利于國家對不同的企業(yè)采用不同的政策。2.按企業(yè)經(jīng)營范圍:工業(yè)企業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)、商業(yè)企業(yè)、交通運輸企業(yè)、服務企業(yè)等。有利于經(jīng)濟統(tǒng)計。3.按企業(yè)的法律形式：獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司企業(yè)等。有利于國家統(tǒng)計、宏觀決策。企業(yè)組織形式與財務的關系注冊資金承擔責任問題稅收問題分配機制問題對財務目標影響含義個人獨資企業(yè)是由一個自然人投資，財產(chǎn)為投資人個人所有，投資人以其個人財產(chǎn)對企業(yè)債務承擔無限責任的經(jīng)營實體優(yōu)點（1）創(chuàng)立容易。例如，不需要與他人協(xié)商并取得一致，只需要很少的注冊資金等；（2）維持個人獨資企業(yè)的固定成本較低。例如，政府對其監(jiān)管較少，對其規(guī)模也沒有什么限制，企業(yè)內部協(xié)調比較容易；（3）不需要交納企業(yè)所得稅。缺點（1）業(yè)主對企業(yè)債務承擔無限責任，有時企業(yè)的損失會超過業(yè)主最初對企業(yè)的投資，需要用其他個人財產(chǎn)償債；（2）企業(yè)的存續(xù)年限受限于業(yè)主的壽命。（3）難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營。個人獨資含義合伙企業(yè)是由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益、共擔風險，并對合伙債務承擔無限連帶責任的營利性組織。通常，合伙人是兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織。優(yōu)缺點優(yōu)點和缺點與個人獨資企業(yè)類似，只是程度有些區(qū)別特點（1）合伙企業(yè)法規(guī)定每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任（如果一個合伙人沒有能力償還其應分擔的債務，其他合伙人須承擔連帶責任）（2）法律還規(guī)定合伙人轉讓其所有權時需要取得其他合伙人的同意，有時甚至還需要修改合伙協(xié)議，因此其所有權的轉讓比較困難。合伙企業(yè)含義任何依據(jù)公司法登記的機構都被稱為公司。各國的公司法存在差異，因此公司的具體形式并不完全相同。它們共同特點是均為經(jīng)政府注冊的營利性法人組織，并且獨立于所有者和經(jīng)營者。優(yōu)點（1）無限存續(xù)。一個公司在最初的所有者和經(jīng)營者退出后仍然可以繼續(xù)存在；（2）容易轉讓所有權。公司的所有者權益被劃分為若干股權份額，每個份額可以單獨轉讓，無須經(jīng)過其他股東同意。（3）有限債務責任。公司的債務是法人的債務，不是所有者的債務。所有者的債務責任以其出資額為限。缺點（1）雙重課稅。公司作為單獨的法人，其利潤被征收企業(yè)所得稅，企業(yè)利潤分配給股東后，股東還需交納個人所得稅。（2）組建公司的成本高。公司法對于建立公司的要求比建立獨資或合伙企業(yè)高，并且需要提交一系列法律文件，通?；ㄙM的時間較長。公司成立后，政府對其監(jiān)管比較嚴格，需要定期提交各種報告。（3）存在代理問題。經(jīng)營者和所有者分開以后，經(jīng)營者成為代理人，所有者成為委托人，代理人可能為了自身利益而傷害委托人的利益。公司制企業(yè)組織形式特點個人獨資企業(yè)合伙企業(yè)公司制企業(yè)投資人一個自然人兩個或兩個以上的自然人，有時也包括法人或其他組織多樣化承擔的責任無限債務責任每個合伙人對企業(yè)債務須承擔無限、連帶責任有限債務責任企業(yè)壽命受制于業(yè)主的壽命（所有者死亡即終止）合伙人賣出所持有的份額或死亡無限存續(xù)權益轉讓較難較難容易轉讓所有權籌集資金的難易程度難以從外部獲得大量資金用于經(jīng)營較難從外部獲得大量資金用于經(jīng)營更容易在資本市場上籌集到資金納稅個人所得稅個人所得稅企業(yè)所得稅和個人所得稅代理問題存在所有者與經(jīng)營者之間的代理問題組建公司的成本低居中高個人獨資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司制企業(yè)主要特點的比較：二、企業(yè)財務管理目標

Finacinggoals四種相關者利益最大化企業(yè)組織形式對目標影響結論：企業(yè)法人要實現(xiàn)的應該是一個能夠滿足構成企業(yè)的各利益集團利益的多重目標?；灸繕耍浩髽I(yè)財務管理工作是企業(yè)管理工作的一部分，所以財務管理的基本目標應與企業(yè)運行的總目標一致，即都是“在滿足其他利益集團的合法利益請求和履行其社會責任的基礎上追求企業(yè)價值的最大化?！睂ζ髽I(yè)財務管理目標的分析觀點假定企業(yè)財務管理以實現(xiàn)利潤最大為目標衡量指標利潤利潤＝收入－成本費用優(yōu)點企業(yè)追求利潤最大化，就必須講求經(jīng)濟核算、加強管理，改進技術，提高勞動生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置，有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提高。缺點1.沒有考慮利潤的實現(xiàn)時間和資金時間價值2.沒有考慮風險問題3.沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入資本之間的關系4.可能導致短期財務決策傾向，影響企業(yè)長遠發(fā)展1、利潤最大化除上述問題外，還存在著：問題定義的多重性定義的缺陷創(chuàng)造性會計中國某集團似乎在創(chuàng)造價值銷售收入人民幣億元資料來源： 年度報告；麥肯錫分析199319941995年遞增率=35%凈利潤人民幣億元199319941995年遞增率=26%該集團的投資資本回報較低資料來源： 年度報告；麥肯錫分析--+稅項人民幣億元固定資產(chǎn)和其它營業(yè)資產(chǎn)人民幣億元19931994199510%5.06.6投資資本回報百分比232335稅后營業(yè)凈利潤人民幣億元230461530投資資本人民幣億元2284635142-21626825294310113818576109142利、稅前利潤人民幣億元營運資本人民幣億元銷售收入人民幣億元經(jīng)營成本人民幣億元報告利潤時間實現(xiàn)利潤.夏新“變臉”97年上市，籌資1.7億元，EPS=0.36元98年EPS中期為0.72元，全年為1.02元，中期10送5轉增299年EPS中期為0.515元，全年僅為0.108元；中期10送5轉增3，并10配1.747，配股價19元，籌資2.2億元2000年中期虧損問題：巨額廣告費的攤銷方法？夏新“變臉”（續(xù)）98年中期累計待攤廣告費9900多萬，其中上半年發(fā)生6080萬。全部當期攤銷，凈利潤不過2000萬；實際只攤銷1100萬，實現(xiàn)利潤7870萬98年全年只攤銷2876萬元，當年帳面凈利潤1.9億中，含未攤銷廣告費近1.1億理由：股份公司只負責產(chǎn)品銷售的廣告費，而商標廣告宣傳費用由母公司負責利潤管理的手段削減研發(fā)投資：從節(jié)約當期費用考慮過度投資：通過大量投資低回報率的項目（只要回報率高于債務的稅后成本，但不考慮股權資本成本）美國前者為4-5%，后者為10-12%知名投資家詹姆士·凱諾斯在安然破產(chǎn)一年前賣空該公司股票，他之所以敢為安然的崩潰下賭注，是基于對安然資本回報率僅為7%的評估，他認為這大大低于投資者從像安然這樣的高風險企業(yè)所應得回報交易加載:增加賒賬，導致應收賬款和壞賬膨脹過度負債：充分利用杠桿，避免攤薄，最后成為“壓死駱駝的稻草”

欺詐性的會計操縱

觀點企業(yè)財務管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標。衡量指標股東財富（股票數(shù)量×股票價格）【提示】在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。優(yōu)點1.考慮了風險因素2.在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為3.對上市公司而言，比較容易量化，便于考核和獎懲缺點1.通常只適用于上市公司2.股價受眾多因素影響，股價不能完全準確反映企業(yè)財務管理狀況3.它強調得更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠2、股東財富最大化觀點企業(yè)財務管理行為以實現(xiàn)企業(yè)的價值最大為目標衡量指標【企業(yè)價值】企業(yè)價值可以理解為企業(yè)所有者權益的市場價值，或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。優(yōu)點1.考慮了報酬的取得時間，并用時間價值的原理進行了計量2.考慮的風險與報酬的關系3.能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為4.用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為缺點1.企業(yè)的價值過于理論化，不易操作2.對于非上市公司，只能對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值，而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標準和評估方式的影響，很難做到客觀和準確3、企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化目標的分析

theanalysisforenterprisevaluemaximization企業(yè)價值:是企業(yè)在未來經(jīng)營活動中所能夠創(chuàng)造的現(xiàn)金流量而不是企業(yè)所獲得的會計利潤。

V公司價值；NCFt預計每期的報酬,以現(xiàn)金流量表示；i貼現(xiàn)率。股東財富最大化與企業(yè)價值最大化關系股東財富可以用股東權益的市場價值來衡量。股東財富的增加=股東權益的市場價值-股東投資資本觀點股東作為企業(yè)的所有者，在企業(yè)中承擔著最大的權利義務、風險和報酬，但是債權人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應商和政府也為企業(yè)承擔著風險。因此，在確定企業(yè)財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益。衡量指標相關者利益（指標體系）具體內容

4、相關者利益最大化優(yōu)點1.有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展2.體現(xiàn)了合作共贏的價值理念3.這一目標本身是一個多元化、多層次的目標體系，較好的兼顧了各利益主體的利益4.體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。缺點過于理想化，且無法操作目標總結三、代理理論

Agencytheory(一)代理關系1.代理關系的實質美國學者詹森和威廉·麥克林認為：現(xiàn)代企業(yè)的代理關系可以定義為一種契約或合同關系。在這種關系下，一個或多個人（委托人）雇傭其他人（代理人），授予其一定的決策權，使其代替雇主的利益從事某種活動。

①資源的提供者與資源的使用者之間代理關系。這種代理關系以資源的籌集和運用為核心；②公司內部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理、中層經(jīng)理與基層經(jīng)理、基層經(jīng)理與雇員之間的代理關系。這種代理關系以財產(chǎn)經(jīng)營管理責任為核心。2.公司制下，代理關系主要表現(xiàn)為以下兩種形式：代理關系用圖表示如下資金的提供者

股東（委托人）債權人（委托人）資金的使用者內部高層經(jīng)理（代理人）（委托人）

中層經(jīng)理（代理人）（委托人）

基層經(jīng)理（代理人）（委托人）

雇員（代理人）

(二)代理問題1.代理問題的內涵代理問題是指在執(zhí)行契約之前或在執(zhí)行契約過程中，代理人有意選擇違背契約的行為。代理問題主要表現(xiàn)在以下兩個方面：一是股東與管理者（經(jīng)理）之間的代理問題；二是股東與債權人之間的代理問題。2.代理問題產(chǎn)生的原因①契約各方存在著利益的不均衡性。代理關系的本質體現(xiàn)為各方經(jīng)濟利益關系。由于關系人各方利益目標不一致，就不可避免引起代理各方利益的相互沖突。②委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性。通常現(xiàn)代公司中，代理人（管理當局）擁有私有信息，它比處于公司外部的委托人（股東和債權人）更了解公司的狀況，這樣執(zhí)行契約中，代理人常常違背委托人的意愿。3.股東與管理者的矛盾

Theconflictbetweenshareholdersandmanagers

企業(yè)“系列合同理論”(set-of-contractsviewpoint)

公司制企業(yè)力圖通過采取行動提高現(xiàn)有公司股票的價值，以使股東財富最大化。系列合同理論認為企業(yè)是許多合同的集合。而合同條款之一是所有者權益對企業(yè)資產(chǎn)的剩余索取權。所以，所有者權益合同是一種委托——代理關系。委托——代理的雙方都力圖為自己謀利益。

經(jīng)營者的目標1.增加報酬——人為財死，鳥為食亡。2.增加閑暇時間——人生最痛苦的事情：人死了，錢沒花完。3.避免風險——資本的逐利性與企業(yè)家的功能。經(jīng)營者對股東目標的背離1.道德風險。經(jīng)營者為了自己的目標，不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)的目標。他們沒有必要為提高股價而冒險，股價上漲的好處將歸于股東，如若失敗他們的“身價”將下跌。他們不做什么錯事，只是不十分賣力，以增加自己的閑暇時間。這樣做不構成法律和行政責任問題，只是道德問題，股東很難追究他們的責任。2.逆向選擇。經(jīng)營者為了自己的目標而背離股東的目標。例如，裝修豪華的辦公室，購置高檔汽車等；借口工作需要亂花股東的錢；或者蓄意壓低股票價格，自己借款買回，導致股東財富受損。防止經(jīng)營者背離股東目標的方式1.監(jiān)督。監(jiān)督可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但不能解決全部問題?！八燎鍎t無魚”2.激勵。激勵可以減少經(jīng)營者違背股東意愿的行為，但也不能解決全部問題。——錢少，自家的，多了，就是大家的，再多了就是人民的，所以叫人民幣?！咀ⅰ勘O(jiān)督成本、激勵成本和偏離股東目標的損失之間此消彼長，相互制約。股東要權衡輕重，力求找出能使三項之和最小的解決辦法，它就是最佳的解決辦法。調和股東和管理者之間矛盾的措施

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股東通過設計適合的激勵和監(jiān)督制度來引導管理者的行為，以減少管理者背離股東的利益。用來解決股東和管理者之間利益沖突的費用成為“代理成本”。兩種極端的措施：

付給管理者的報酬全是本公司股票

管理者不愿接受股東嚴密監(jiān)督管理者的各種行動

毫無效率

大量代理成本

股東能控制管理者的行為嗎？

?

解雇威脅

?

兼并威脅

?

激勵計劃

――股票選擇權

――績效股

?

經(jīng)理人才市場調和股東和管理者之間矛盾的措施

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4.股東與債權人的矛盾

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（1）二者利益目標不一致的具體表現(xiàn)

債權人目標

希望到期收回本金，并獲得一定的利息收入。它強調貸款的安全性

股東目標

股東借款是為了擴大經(jīng)營。它強調借入資金的收益性（2）股東傷害債權人利益的具體表現(xiàn)第一：股東不經(jīng)債權人同意，投資于比債權人預期風險高的新項目。第二：股東不經(jīng)債權人同意而迫使管理當局發(fā)行新債，致使債權人舊債價值下降。（3）債權人應采取的對策

債權人為了降低貸款風險，除了尋求立法保護外，還可以采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性條款；第二，一旦發(fā)現(xiàn)公司有剝奪其財產(chǎn)意圖時，就拒絕進一步合作，不再提供新的貸款或提前收回貸款?？偨Y：5、股東與利益相關者廣義的利益相關者廣義的利益相關者包括一切與企業(yè)決策有利益關系的人，包括資本市場利益相關者（股東和債權人）、產(chǎn)品市場利益相關者（主要顧客、供應商、所在社區(qū)和工會組織）和企業(yè)內部利益相關者（經(jīng)營者和其他員工）。狹義的利益相關者狹義的利益相關者是指除股東、債權人和經(jīng)營者之外的，對企業(yè)現(xiàn)金流量有潛在索償權的人。通常，我們說“利益相關者”是指后者。利益相關者類型（1）合同利益相關者，包括主要客戶，供應商和員工，他們和企業(yè)之間存在法律關系，受到合同的約束：（2）非合同利益相關者，包括一般消費者、社區(qū)居民以及其他與企業(yè)有間接利益關系的群體。股東與利益相關者的協(xié)調股東可能為自己的利益?zhèn)贤嫦嚓P者，合同利益相關者也可能傷害股東利益。因此，要通過立法調節(jié)他們之間的關系，保障雙方合法權益，一般說來，企業(yè)只要遵守合同就可以基本滿足合同利益相關者的要求，在此基礎上股東追求自身利益最大化也會有利于合同利益相關者。當然，僅有法律是不夠的，還需要道德規(guī)范的約束，以緩和雙方的矛盾。對于非合同利益相關者，法律關注較少，享受到的法律保護低于合同利益相關者，公司的社會責任政策，對非合同利益相關者影響很大。6、企業(yè)的社會責任和商業(yè)道德社會責任含義是指企業(yè)對于超出法律和公司治理規(guī)定的對利益相關者最低限度義務之外的，屬于道德范疇的責任對于合同利益相關者的社會責任（1）勞動合同之外員工的福利，例如幫助住房按揭、延長病假休息、安置職工家屬等；（2）改善工作條件，例如優(yōu)化工作環(huán)境、建立體育俱樂部等；（3）尊重員工的利益，人格和習俗，例如尊重個人私有知識而不是宣布個人知識歸公司所有，重視員工的意見和建議，安排傳統(tǒng)節(jié)日聚會等、靈活的工作時間等；（4）友善對待供應商，例如改進交易合同的公平性、寬容供應商的某些失誤等；（5）就業(yè)政策，如優(yōu)惠少數(shù)民族、不輕易裁減員工等對于非合同利益相關者的社會責任（1）環(huán)境保護，例如使排污標準降低至法定標準之下，節(jié)約能源等；（2）產(chǎn)品安全，例如即使消費者使用不當也不會構成危險等；（3）市場營銷，例如廣告具有高沿情趣、不在某些市場銷售的產(chǎn)品等；（4）對社區(qū)活動的態(tài)度，例如贊助當?shù)鼗顒樱С止婊顒?、參與救助災害等?！菊莆账悸贰俊八?，我也好”

一般談來，企業(yè)只要依法經(jīng)營，在謀求自己利益的同時就會使公眾受益。但是，法律不可能解決所有問題，企業(yè)有可能在合法的情況下從事不利于社會的事情、企業(yè)還要受到商業(yè)道德的約束、以及社會公眾的輿論監(jiān)督、進一步協(xié)調企業(yè)和社會的矛盾、促進經(jīng)營的和諧、有序、可持續(xù)的發(fā)展。第三節(jié)財務管理的環(huán)節(jié)

財務管理環(huán)節(jié)是企業(yè)財務管理的工作步驟與一般工作程序。一般而言，企業(yè)財務管理包括以下環(huán)節(jié)：一．過程循環(huán)財務預測（資金預測、銷售預測、成本預測、利潤預測）財務決策（以成本最小化為目標的生產(chǎn)決策、以利潤最大化為目標的生產(chǎn)決策、價格決策）財務計劃（資金計劃、銷售計劃、成本計劃、利潤計劃）財務控制（預算控制、標準成本控制、責任成本控制、）財務分析（內容：資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表)（方法：趨勢分析、比率分析等）財務核算（資金核算、收入核算、成本核算、利潤核算）二．內容循環(huán)籌資投資營運資金利潤分配（籌資渠道、籌資方式、資本成本、資本結構）（固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、對外投資）（貨幣資金、儲備資金、生產(chǎn)資金、成品資金）（銷售收入、產(chǎn)品成本、利潤總額、稅后利潤分配）三．過程循環(huán)與內容循環(huán)的關系財務預測財務決策財務計劃財務控制財務分析籌資財務投資營運資金利潤分配財務核算第四節(jié)財務管理環(huán)境一、技術環(huán)境是指財務管理得以實現(xiàn)的技術手段和技術條件，它決定著財務管理的效率和效果?！纠芜x題】（2011考題）2010年10月19日，我國發(fā)布了《XBRL（可擴展商業(yè)報告語言）技術規(guī)范系列國家標準和通用分類標準》。下列財務管理環(huán)境中，隨之得到改善的是（）。A.經(jīng)濟環(huán)境B.金融環(huán)境C.市場環(huán)境D.技術環(huán)境正確答案』D『答案解析』可擴展商業(yè)報告語言（XBRL）分類標準屬于會計信息化標準體系，而會計信息化標準體系屬于技術環(huán)境的內容。所以本題選D。二、經(jīng)濟環(huán)境(一)宏觀經(jīng)濟環(huán)境1.經(jīng)濟管理體制――計劃經(jīng)濟環(huán)境與市場經(jīng)濟環(huán)境2.經(jīng)濟發(fā)展水平――探索與經(jīng)濟發(fā)展水平相適應的財務管理模式。3.經(jīng)濟周期――繁榮時期與蕭條時期4.通貨膨脹――調整收入、成本，套期保值5.宏觀調控政策――政府調控經(jīng)濟的功能6.競爭――既是機會又是威脅經(jīng)濟周期中的財務管理戰(zhàn)略

【提示】基本思路——順周期戰(zhàn)略復蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設備1.擴充廠房設備1.停止擴張1.建立投資標準2.實行長期租賃2.繼續(xù)建立存貨2.出售多余設備2.保持市場份額3.建立存貨3.提高產(chǎn)品價格3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品3.壓縮管理費用4.開發(fā)新產(chǎn)品4.開展營銷規(guī)劃4.停止長期采購4.放棄次要利益5.增加勞動力5.增加勞動力5.削減存貨5.削減存貨

6.停止擴招雇員6.裁減雇員通貨膨脹對企業(yè)財務活動影響：（1）引起資金占用的大量增加，從而增加企業(yè)的資金需求（2）引起企業(yè)利潤虛增，造成企業(yè)資金流失【分析】P＝S－C，當收入和成本增加10%時，利潤增加10%（3）引起利潤上升，加大企業(yè)的資金成本【分析】無風險利率＝純利率＋通貨膨脹率（4）引起有價證券價格下降，增加企業(yè)的籌資難度【分析】債券價格與利率反向變動（5）引起資金供應緊張，增加企業(yè)的籌資困難【分析】固定資產(chǎn)替換——資金緊張——籌資困難應對措施【通貨膨脹初期】（1）企業(yè)進行投資可以避免風險，實現(xiàn)資本保值；（2）與客戶應簽定長期購貨合同，以減少物價上漲造成的損失；（3）取得長期負債，保持資本成本的穩(wěn)定?！就ㄘ浥蛎洺掷m(xù)期】（1）采用比較嚴格的信用條件，減少企業(yè)債權；（2）調整財務政策，防止和減少企業(yè)資本流失等等?！究偨Y】通貨膨脹有利于債務人，不利于債權人——“借一頭牛，還一頭豬”(二)微觀經(jīng)濟環(huán)境1.企業(yè)組織形式2.生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模――大型與小型企業(yè)影響不同3.技術條件與管理水平4.決策者素質二、法律環(huán)境1.影響企業(yè)籌資的各種法規(guī)主要有：公司法、證券法、金融法、證券交易法、合同法等。這些法規(guī)可以從不同方面規(guī)范或制約企業(yè)的籌資活動。2.影響企業(yè)投資的各種法規(guī)主要有：證券交易法、公司法、企業(yè)財務通則等。這些法規(guī)從不同角度規(guī)范企業(yè)的投資活動。3.影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)主要有：稅法、公司法、企業(yè)財務通則等。這些法規(guī)從不同方面對企業(yè)收益分配進行了規(guī)范。法律環(huán)境對企業(yè)的影響是多方面的，影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結構、投融資活動、日常經(jīng)營、收益分配等。政府央行及管理機構個人企業(yè)銀行非銀行金融機構國債金融市場監(jiān)督貨幣貨幣監(jiān)督資金資金資金股票、債券

資金股票、債券資金

資金證券圖1-1三、金融市場環(huán)境

（一）金融市場的運作流程(二)金融資產(chǎn)的價值決定1.金融資產(chǎn)價值的構成（1）金融資產(chǎn)價值的實質金融資產(chǎn)價值實質是對未來現(xiàn)金流入量的索取權，其價值取決于它所帶來的現(xiàn)金流入量。（2）金融資產(chǎn)價值的特性由于金融資產(chǎn)價值體現(xiàn)為未來的現(xiàn)金流入量，它尚未實現(xiàn)，因此金融資產(chǎn)價值具有時間性和不確定性兩個特征。時間性特征市場經(jīng)濟條件下，資金的所有者讓渡資金的使用權要求資金的需求者按時間的長短給予補償。金融資