金德環(huán)投資學(xué)之債券組合管理概述

第9章債券組合管理第一節(jié)收益率曲線第二節(jié)利率期限結(jié)構(gòu)理論第三節(jié)利率風(fēng)險結(jié)構(gòu)第四節(jié)債券投資組合管理策略2008-2009學(xué)年1上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金德環(huán)第一節(jié)收益率曲線一、收益率曲線的形狀特征二、零息票債券收益率曲線的估計2008-2009學(xué)年2上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金德環(huán)一、收益率曲線的形狀特征風(fēng)險、流動性和稅收待遇相同，期限不同的國債的利率(到期收益率)與期限之間關(guān)系的圖形描述就是收益率曲線(yieldcurve)。由于收益率曲線將各種國債的到期收益與期限聯(lián)系起來，因此零息票債券的收益率曲線又被稱為利率期限結(jié)構(gòu)。2008-2009學(xué)年3上海財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金德環(huán)一撿、煤收嬌益叼率用曲兆線赴的壺形禾狀岔特粘征2壺0寧0映8艱-筐2康0悄0辨9舟學(xué)姿年4上籮海頭財妻經(jīng)抓大掘?qū)W闖金章融明學(xué)固院爭金至德蘆環(huán)二下、零篇息穩(wěn)票要債料券霧收盾益仆率仍曲哥線老的垃估學(xué)計-耐-息濃票岔剝敬離淘法為和了死得受到n種映零廟息釀票暮債抖券科利奶率,首咳先點要介收海集n種息喪票適債爹券繪的耽價騎格遞，眠一垮般帆選拿擇貫收寇集草無柳違盞約芹風(fēng)競險源的磨息票廟債閣券限。代津表齊在嘩時蘇間t的n種飼息歌票憐債很券踢組脫成航的n維唯向群量尸。代匙表為與么這n種鳳資梨產(chǎn)斯相適對宅應(yīng)故的n肌×號n維柴現(xiàn)爆金棗流失（泉包濕括注利皺息段與陸本醬金筍）翅。2嶺0略0茅8晉-善2預(yù)0芳0渴9抽學(xué)煙年5上卻海堪財?shù)K經(jīng)襲大沒學(xué)桂金悲融坑學(xué)礎(chǔ)院迎金涂德雁環(huán)代灑表勇是她由陵在伶時沸間t的零吹息鄙票恩債難券慎價婦格鑒組搖成時的n維赴向趁量哨。根屈據(jù)夜價腐格療關(guān)壓系做，載將患會且得初到呆下伍列案矩格陣油等晶式幫：假繁設(shè)C可爬逆體，見即痛假座設(shè)纏各瘋種黑債蔑券灶的帆支敏付譜之喪間晝不存毒在省線斯性狂相技關(guān)數(shù)關(guān)餡系穩(wěn)，瞇上碑式器可飼改謀寫烘為囑：二并、燦零油息旦票賤債合券在收約益技率渣曲辦線癥的鹽估濱計-染-息講票同剝滲離池法2抵0腫0催8爬-屢2音0下0勾9鑒學(xué)剖年6上奇海艙財淘經(jīng)達大私學(xué)連金械融截學(xué)革院晉金室德摧環(huán)二題、悉零擔(dān)息也票幫債虛券哲收旨益游率辱曲屬線緩的吉估自計-棉-息霸票編剝雅離墳法求惠出錫隱拍含鳥的峽零萬息撕票輸債名券淺價枝格Bt后泰，獎可屢以屬運軟用北下典述匪公參式痕方墊便差地互求維出跪零桌息冬票鄙債須券勉的討益懶率響：接畜著胃再俊運務(wù)用框內(nèi)貝插群法德，壺如丙線誓性檔插割值煌法款，杏就粉可核以椅推恩導(dǎo)沸出塞零譯息種票柳債訴券走收拖益臥曲虛線曉。2鳴0糠0盒8獎-探2餃0任0狐9變學(xué)薦年7上庫?；ㄘ斁?jīng)候大聽學(xué)溉金籃融圾學(xué)桌院柴金蘿德香環(huán)第革二慰節(jié)嚴利與率份期盲限眨結(jié)位構(gòu)彼理泉論一敬、振即鉛期掌利撞率型與斧遠粒期巾利儲率瀉的友關(guān)洲系二悶、蠢利界率斧期痛限想結(jié)戰(zhàn)構(gòu)組理巧論2及0躁0板8坑-習(xí)2前0峽0亮9演學(xué)鉛年8上帶海粱財晉經(jīng)扎大初學(xué)拾金高融努學(xué)肯院伏金核德說環(huán)一虛、紗即阻期墊利彎率繁與懷遠顛期酒利欠率丹的宴關(guān)灶系◆泰即嫂期姥利騰率(S龍p茄o增t摸I倘n蘆t者e思r您e閃s齊t煮R酸a嘩t硬e)就捉是拆零慘息車債顆券(純扮貼既現(xiàn)坑債泳券)的技到日期央收竟益增率栽。即扎期蘭利奔率梅可理以眠用塘如址下珠公尤式之表米示肝：其奏中花，叛是肺零宣息狠債街券鐮的板價繁格揀，朝是晴零氣息昂債臟券承到巷期日贏的巧價怨值跑，譯是輕即遣期哄利扇率昂。2疼0袋0浙8忙-通2運0枕0叨9搬學(xué)躍年9上糠?；刎斆C經(jīng)靠大水學(xué)芒金市融藝學(xué)存院啄金顯德異環(huán)一柴、坦即輪期抬利吉率扮與動遠六期應(yīng)利享率犧的酬關(guān)斑系◆沖遠遭期纖利螺率(F影o聞r導(dǎo)w位a冶r徹d陣I蝦n們t殿e弟r警e餡s須t左R鞋a珍t趟e)是途指嫩從洲未來營某仿個制日繳期券開變始加的倘遠智期共債猾務(wù)境合肺約雪所聞要綱求息的理利率錘。一垃般路來冰說紅，弱如套果吧給濱定旱一舊年益期劣即圣利凝率亮和兩劫年泉期棍即筆期蠢利蛛率消，急就階可納以吧用潑下樹面知的堪關(guān)聚系伴式計洗算秋出但第2年乳的警遠雹期敗利迫率:2吳0召0氧8鼠-學(xué)2詠0望0添9領(lǐng)學(xué)境年1淡0上杠海顯財添經(jīng)依大向?qū)W科金申融葛學(xué)毒院鋪金透德妄環(huán)一凝、仰即叔期晶利強率源與侮遠責(zé)期遼利朝率羽的存關(guān)朝系根煮據(jù)獎上賞述賞推頓理野可灘以父計瓶算放出啦將呢來粒任渾何疏一旬年裳的雀遠期茂利禿率欄和土即該期熟利她率暮的帳關(guān)圈系嚷：進進一頂步儉展糖開跟，棵可預(yù)以朝推鋼導(dǎo)學(xué)出絲式以旨下姨關(guān)蛙系接式揮:2筐0流0繼8宿-薦2猾0跑0訴9吐學(xué)權(quán)年1健1上辦海盤財掠經(jīng)亞大援學(xué)踐金密融甜學(xué)漆院洲金餐德許環(huán)二醋、碰利腐率希期記限晝結(jié)留構(gòu)些理勵論左簡貫介◆提無睬偏材預(yù)棚期筑理也論(純杜預(yù)漂期歇理傾論)無撞偏德預(yù)君期錘理顆論洽假墾設(shè)律，宏債鳳券研持岡有部人災(zāi)對碧期陽限膠不叫同的岡債稍券旗沒鉗有羨特濕殊銀偏佩好孟，才投誼資城者胞不重關(guān)標心疾債絨券丑的淚利漠率風(fēng)幼險途。敲因渾此:其輕中,是廚預(yù)迎期灶的替第t年忌即知期鼠利柳率份。2緣瑞0雙0躁8躁-寬2嘗0牧0葉9拾學(xué)她年1各2上姿海歐財獄經(jīng)慕大橋?qū)W客金搭融拳學(xué)譜院悄金韻德狹環(huán)◆旨無梯偏晨預(yù)棟期伍理鮮論(純那預(yù)百期呈理翼論)代口入翻下延式:可擠得無雕偏白預(yù)她期序理曬論蟲認努為占，峽收糧益箭率芝曲串線港的砍形驕狀竄主侮要挎由座市鄙場瘡預(yù)蘭期趣的錄未貢來袍短禮期叨利多率毫水杰平習(xí)決輔定充。2嘴0困0柜8揚-巾2抖0捐0鑼9袖學(xué)悶?zāi)?蹦3上夏海淹財括經(jīng)徹大膏學(xué)樣金蛾融鈴學(xué)稻院能金忘德暫環(huán)向肢上更傾危斜意的優(yōu)收漁益感率必曲晝線伙意鎮(zhèn)味嶄著雄小嘗于則即課市靜場黑預(yù)誓期餃未沉來溝的箭短靜期帝利哪率凡會斗上拿升怨。同耽樣曉道六理蝕，攝向拒下鏈傾海斜錄的貝收待益財曲府線后是描因皺為餅市僵場料預(yù)期現(xiàn)未他來覆的漸短扣期驚利參率另會頑下忽降糧；捏水哄平吐型減的曠收眼益運率狀曲黑線促則是攜市玩場蚊預(yù)染期禿未兇來死的籌短束期給利汪率范將傻基術(shù)本割保定持遍穩(wěn)進定賊；垮而惜峰型累的莫收弦益扁率的曲斤線薪則銅是塌市鍋場高預(yù)極期膊較誦近惕的芳一宣段積時劫期抬短托期利票率男將犧會稈上計升趨，淹而暖在背較己遠北的愈將務(wù)來掉，洪市遺場緒預(yù)慰期容短士期晌利率板將侵會兵下拒降保?！豉Z無防偏模預(yù)延期那理奧論(純辦預(yù)晃期嗎理粒論)2紙0紐奉0拴8告-鬼2同0確0屢9某學(xué)黃年1截4上醬海滔財?shù)纸?jīng)醋大肺學(xué)站金鞠融柔學(xué)翼院筆金梨德尸環(huán)◆萌無愿偏服預(yù)外期蓄理仔論(純敲預(yù)托期惑理御論)?！?債含券紛市片場湊上危存黨在訪兩天種穗債晶券:即僻期愈利材率貝為7舉%的乖一年鋪期俘債蘋券揚和快即父期輪利曾率償為8目%的旬二鼓年寇期航零輩息拳債飽券列。投位資星者少最撞初晝的姜投帳資泄額沸為1元李。融如黑果赤計拔劃石投靜資斧期為懂兩怪年盤，廟那攔么傘有地兩蠻種桂投淹資院策負略簽共各投掛資閘者鵲選巾擇艙：(膏1勒)期熄限唉匹匙配各策曬略?。核临彅蕾I動兩更年牛期計債蠅券動，雕持仁有靜至跟到坦期仁。尸持假有越期位和悅債錯券所本殊身星的科期且限構(gòu)吻殘合擋，2年渠后熱投睛資鋤者躬的伸收謙入吐為婦元趙。(真2擁)滾救動熄策謠略戰(zhàn)：準投楚資葡者之持泉有回一油年畫期席債尋券曠，陪一盜年幟后雨將聯(lián)取傅得算的只全轟部攜收幣入歉用習(xí)于朽購蔬買鑰其取他1年底期經(jīng)債造券商。芬設(shè)呆投匆資鋒者貫預(yù)棵期城的1年際后咽的1年伐期渣即產(chǎn)期醉利懲率欣為籃。稀那政么期，端投裙資訂者汗在膝第浴二碰年藥底袋的雕收轎入趙預(yù)底期醉值卡為2符0垮0芹8蛾-偉2悼0角0渴9丙學(xué)炭年1執(zhí)5上址海浴財潮經(jīng)強大韻學(xué)機金管融廚學(xué)罩院胡金和德恥環(huán)◆儀無間偏茶預(yù)駝期投理射論(純呆預(yù)蔬期開理棒論)暢—例投睡資葬者略會忘對毀兩友種棵策割略嶺的什未信來怖收毒益每進傘行死預(yù)冊期隊，惡并伍選架擇備預(yù)期剪收垂益怎率墊更仆高課的哈投串資旅策玩略澤。棚根汪據(jù)妥前鳥面歐定哲義栗，跪第2年賠的薪遠突期利械率=憑(漢1玻+她8貞%叢)賠/藏(懼1倉+寺7窄%庭)克-焦1疑=推9呆%。假兔設(shè)常預(yù)暗期途的紛第2年宗即議期拐利底率字為1屬0壩%，被超輛過家了辮第2年悅的理遠期翠利藝率9誕%。膚滾晚動般策磚略麻在狂第蟻二否年盟未狗的蹦預(yù)嗓期豎收盜入辮將為是1辰.趨0陶7?！?裙1抹+頓1錯0社%臺)劍=葛1將.激1頂7讀7，昏由香于1怎.輕1要7濁7大撿于1酬.熟1享7，粗說熔明羞在異預(yù)勒期珠的拒第帳二年翠即志期鵝利養(yǎng)率布為1原0金%時吸，躬滾寺動串策蹄略捆的亭預(yù)阻期竟收哭益喇將符超渣過展期倚限貧匹配纏收俯益船。笛這詞會舊促燈使?fàn)€投俯資彈者蛇爭沉相查購羅買篇一障年裁期收債師券疾，沙導(dǎo)查致學(xué)一見年期剩債散券故的形利職率漠降在低錯，差投蛋資虎者大拋寶售扣二灰年搶期舞債倦券缸，踏導(dǎo)壞致滋兩辯年泛期的舞即太期嘴利喇率合上較升哈。同扎樣漢道嫂理仿，結(jié)市春場鴉參程與紫者邊預(yù)歉期勻的胸第2年歸即榆期定利嶺率盛也棋不著可能辟低址于周第2年企的毅遠肺期脾利南率姓，勉所惕以嶺在芹市鈔場偶均罵衡毫狀肉態(tài)發(fā)下政，務(wù)無栽偏預(yù)意期獅理排論讀認才為第迷二答年啞的唯遠元期偉利接率正盲好蒜等借于市此場睛預(yù)商期趙的燭第唇二年塞即錯期扎利牢率。2晨0工0貢8筍-匯2號0名0型9喝學(xué)宅年1轉(zhuǎn)6上刑海菌財均經(jīng)仗大曉學(xué)迎金側(cè)融蹦學(xué)娛院獄金戴德準環(huán)◆如流舌動頂性席偏憑好捷理鴉論投憐資孟者非是套風(fēng)累險繩厭昏惡完者,而令期粥限顏較艇長將的端債番券,利每率植風(fēng)潤險繁也篩越與大挑。吼在片其劇他諒條憲件勢相燙同督情吼況暖下,投紀資挑者左偏苗好刑期辦限單更稍短獄的石債摟券蘭。在瓜均盟衡猛狀暗態(tài)尖下,長由期旱債膨券仙比羅滾縱動芳策勸略餃的點預(yù)班期齊收丙益創(chuàng)率矩要恐高,用乏公躁式砌表廈達:由臭即逼期水利飽率轎和料遠按期繞利砍率癥的捧關(guā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