操縱證券交易價(jià)格罪構(gòu)建思考

第第頁(yè)操縱證券交易價(jià)格罪構(gòu)建思考我國(guó)證券市場(chǎng)建立初期，由于缺乏監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致操縱證券交易價(jià)格的行為累累發(fā)生，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益，也破壞了市場(chǎng)秩序和金融安全，所以1997年修改刑法的時(shí)候，在刑法的第182條將操縱證券交易價(jià)格的行為規(guī)定為犯罪。1999年12月25日全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)的《中華人民共和國(guó)刑法修正案》將操縱期貨交易價(jià)格，情節(jié)嚴(yán)重的行為也規(guī)定為犯罪，并納入到刑法第182條中，罪名定為操縱證券、期貨交易價(jià)格罪。本文僅就操縱證券交易價(jià)格罪予以論述。一、操縱證券交易價(jià)格犯罪的原因分析多年來(lái)，操縱證券交易價(jià)格的行為累累發(fā)生，股民們?cè)孤曒d道，有關(guān)部門(mén)盡管也不斷出臺(tái)相應(yīng)的法律法規(guī)，但受到法律追究的卻寥寥無(wú)幾，甚至產(chǎn)生越打越亂越瘋狂的局面。究其原因，主要如下：（一）市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較小易于操縱，大量的國(guó)有股、法人股不能流通，市場(chǎng)缺乏做空機(jī)制，這些問(wèn)題對(duì)造成操縱行為的失控?zé)o疑具有重要的影響。（二）制度的缺失、不嚴(yán)密或者可操作性不夠，是導(dǎo)致操縱證券交易價(jià)格行為的一個(gè)外在原因。（三）證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和證券分析師的市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻低。入行門(mén)檻低，違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)小，從而使得一些人為了利益而鋌而走險(xiǎn)，操縱證券交易價(jià)格行為的泛濫。（四）犯罪主體唯利是圖的心理驅(qū)使。中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海："唯利是圖是產(chǎn)生黑嘴最重要的利益誘因，同時(shí)制度的缺失，制度的不嚴(yán)密，制度的可操作性不夠這是導(dǎo)致黑嘴蔓延的一個(gè)外在原因。"（五）有關(guān)機(jī)構(gòu)行動(dòng)慢，處理不及時(shí)。在違法違規(guī)事件發(fā)生后如何做到"違法必究"，有關(guān)治理層對(duì)一些重大案件的查處，總是發(fā)現(xiàn)遲，行動(dòng)慢，使一些肆無(wú)忌憚的違法違規(guī)莊家?guī)谉o(wú)后顧之憂。（六）執(zhí)法不嚴(yán)。根據(jù)公司法、證券法和刑法的規(guī)定，一旦實(shí)施操縱證券交易價(jià)格的犯罪行為，應(yīng)當(dāng)予以行政處罰、民事賠償或者承擔(dān)刑事責(zé)任，但在司法實(shí)踐中，2009年以前卻鮮有被處罰的案例，其中一個(gè)原因就是執(zhí)法不嚴(yán)所致，有的以行政處罰代替刑事處罰。二、操縱證券交易價(jià)格罪的概念和構(gòu)成根據(jù)刑法第182條規(guī)定，所謂操縱證券交易價(jià)格罪，是指證券交易機(jī)構(gòu)、從業(yè)人員和從事證券的交易者實(shí)施法律規(guī)定的操縱證券的交易價(jià)格行為，獲取不正當(dāng)利益或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，情節(jié)嚴(yán)重的行為。根據(jù)上述規(guī)定，構(gòu)成操縱證券交易價(jià)格罪，行為人必須同時(shí)具備以下幾個(gè)條件：（一）在客觀方面，表現(xiàn)為違反證券交易規(guī)則，以避開(kāi)證券監(jiān)管部門(mén)的督查和監(jiān)管，實(shí)施了操縱證券交易價(jià)格的行為。在我國(guó)刑法第182條中具體列舉了四種操縱證券交易價(jià)格的行為，行為人只要有這四種行為之一，就屬于操縱證券交易價(jià)格的行為。這四種行為分別是：1、單獨(dú)或者合謀，集中資金優(yōu)勢(shì)、持股優(yōu)勢(shì)或者持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)或者利用信息優(yōu)勢(shì)聯(lián)合或者連續(xù)買(mǎi)賣(mài)，操縱證券交易價(jià)格的行為。具體表現(xiàn)為聯(lián)合買(mǎi)賣(mài)證券或者連續(xù)買(mǎi)賣(mài)證券兩種行為。所謂"聯(lián)合買(mǎi)賣(mài)"是指行為人在一段時(shí)間內(nèi)聯(lián)合起來(lái)共同對(duì)某種股票進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)或者賣(mài)出的行為。所謂"連續(xù)買(mǎi)賣(mài)"即連續(xù)交易，是指行為人對(duì)在短時(shí)間內(nèi)對(duì)同一種股票反復(fù)進(jìn)行買(mǎi)進(jìn)又賣(mài)出的行為。這種操縱方式一般是行為人先籌足一大筆錢(qián)作資金，并鎖定某種具有炒作潛力且易操作的股票，暗中利用不同帳戶在市場(chǎng)上吸足籌碼，然后配合各式炒作題材連續(xù)拉抬股價(jià)或價(jià)格，制造多頭行情，以誘使投資人跟進(jìn)追漲，使股份或價(jià)格一路攀升，等股價(jià)或價(jià)格上漲到一定高度時(shí)，暗中釋放出手中所持股票，甚至融券賣(mài)空，等價(jià)格回跌再乘低價(jià)回補(bǔ)吃進(jìn)，以便為下次操作準(zhǔn)備籌碼，以此循環(huán)操作，操縱證券交易價(jià)格，從中兩面獲利。2、與他人串通，以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易或者相互買(mǎi)賣(mài)并不持有的證券，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的行為。這里包括兩種手段行為：一是以事先約定的時(shí)間、價(jià)格和方式相互進(jìn)行證券交易，這種操縱證券價(jià)格的方式又稱為"對(duì)倒"，是最古老的操縱證券交易價(jià)格的形式之一，主要表現(xiàn)為行為人與他人通謀，在事先約定的時(shí)間、以約定的價(jià)格在自己賣(mài)出或者買(mǎi)人股票時(shí)，另一約定人同時(shí)實(shí)施買(mǎi)入或者賣(mài)出股票。二是相互買(mǎi)賣(mài)并不持有的證券行為。他們通過(guò)聯(lián)手反復(fù)實(shí)施買(mǎi)賣(mài)行為，目的在于通過(guò)虛假造勢(shì)，從而抬高或者打壓某種股票或者的價(jià)格，造成影響證券交易價(jià)格或者證券交易量結(jié)果，自己則乘機(jī)建倉(cāng)或者平倉(cāng)，以獲取暴利或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。3、以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的自買(mǎi)自賣(mài)，影響證券交易價(jià)格或者證券交易量的行為。所謂"以自己為交易對(duì)象，進(jìn)行不轉(zhuǎn)移證券所有權(quán)的自買(mǎi)自賣(mài)"，這種操縱行為，又稱洗售，主要表現(xiàn)為行為人開(kāi)立多個(gè)證券交易戶頭，自己賣(mài)出證券，自己又買(mǎi)入證券，給其他投資者造成一種該種股票交易活躍的假象，從而影響投資者對(duì)股市行情的判斷，影響證券交易價(jià)格，像中科案中呂新建就開(kāi)設(shè)了1500多個(gè)帳戶。4、以其他方法操縱證券交易價(jià)格的行為。即除了上述三種情形以外的其他操縱證券交易價(jià)格的方法，這是指行為人不管采用什么手法，也不問(wèn)其主觀動(dòng)機(jī)是什么，只要客觀上造成了操縱證券交易價(jià)格的結(jié)果，且操縱者從中獲利或者轉(zhuǎn)嫁了風(fēng)險(xiǎn)的，這種行為就屬于操縱證券交易價(jià)格的行為。這樣規(guī)定主要是考慮在上述三種操縱證券交易價(jià)格的形式以外，操縱者還會(huì)采用許多新的手法，法律難以一一列全，作出這一概括性的兜底規(guī)定，可以適應(yīng)復(fù)雜的實(shí)際情況，有利于嚴(yán)厲打擊操縱證券交易價(jià)格的行為。如"黑嘴"汪建中就是通過(guò)先行買(mǎi)入證券、后向公眾推薦、再賣(mài)出證券的手法，買(mǎi)賣(mài)38只股票和權(quán)證獲得巨額非法收益的行為方式進(jìn)行的，這種方式在刑法上就沒(méi)有明確規(guī)定，有人認(rèn)為應(yīng)當(dāng)屬于"其他方法"。另外，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)《證券市場(chǎng)操縱行為認(rèn)定辦法》，操縱證券市場(chǎng)的行為包括連續(xù)交易、約定交易、自買(mǎi)自賣(mài)、蠱惑交易、搶先交易、虛假申報(bào)、特定價(jià)格、特定時(shí)段交易等八種情形。如前所述，連續(xù)交易、約定交易和自買(mǎi)自賣(mài)在刑法中已有列舉，蠱惑交易單獨(dú)成罪，搶先交易不屬于刑法規(guī)制范圍。因此，以其他方法操縱證券市場(chǎng)的行為還應(yīng)當(dāng)包括虛假申報(bào)操縱、特定價(jià)格操縱和特定時(shí)段交易操縱等幾種情形。#p#分頁(yè)標(biāo)題#e#（二）在情節(jié)方面，行為人操縱證券交易價(jià)格的行為，必須達(dá)到情節(jié)嚴(yán)重的程度，才構(gòu)成犯罪。所謂"情節(jié)嚴(yán)重"，一般主要是指行為人獲取不正當(dāng)利益巨大的；多次操縱證券、交易價(jià)格的；造成惡劣社會(huì)影響的；造成股票價(jià)格暴漲暴跌，嚴(yán)重影響證券市場(chǎng)交易秩序的；給其他投資者造成巨大經(jīng)濟(jì)損失的情形。關(guān)于操縱證券交易價(jià)格罪的"情節(jié)嚴(yán)重"的標(biāo)準(zhǔn)，最高人民檢察院、公安部在2001年和2008年，兩次通過(guò)關(guān)于經(jīng)濟(jì)犯罪案件追訴標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定和補(bǔ)充規(guī)定，從非法獲利的數(shù)額、造成證券交易價(jià)格或者交易量波動(dòng)的程度、操縱證券交易價(jià)格行為受到處罰的次數(shù)等多個(gè)方面作了明確規(guī)定，行為人的行為如果達(dá)到其中情形之一的，就認(rèn)為達(dá)到追訴標(biāo)準(zhǔn)，如果僅有操縱市場(chǎng)行為，沒(méi)有造成損害他人經(jīng)濟(jì)利益后果的，不能以犯罪論處。（三）操縱證券交易價(jià)格的行為與損害結(jié)果要有因果關(guān)系。雖然買(mǎi)賣(mài)證券是自愿的行為，但由于價(jià)格上的操縱，使投資者失去了正常判定投資風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)，投資者的買(mǎi)賣(mài)行為受到了虛假信息、虛假圖表、虛假人氣的故意性誘導(dǎo)，使投資者作出錯(cuò)誤的投資判斷，最終導(dǎo)致投資的損失，也就是說(shuō)受害人被損害的結(jié)果是由操縱行為人直接引起的，否則，該操縱價(jià)格行為也不能構(gòu)成操縱證券交易價(jià)格行為。當(dāng)投資者具有以下情形的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定操縱行為與損害結(jié)果之間存在因果關(guān)系：（1）投資者所投資的是與操縱行為直接關(guān)聯(lián)的證券；（2）投資者在股價(jià)被操縱之日及以后，至操縱行為被揭露日或處罰公告日之前買(mǎi)入該證券；（3）投資者在操縱行為被揭露日或處罰公告日及以后，因賣(mài)出該證券發(fā)生虧損，或者賠償基準(zhǔn)日之前因持續(xù)持有該證券而產(chǎn)生虧損。如果操縱行為人能舉證證明投資者具有以下情形的，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定操縱行為與損害結(jié)果之間不存在因果關(guān)系：（1）操縱行為被揭露日或處罰公告日之前已經(jīng)賣(mài)出證券；（2）在操縱行為被揭露日或處罰公告日及以后買(mǎi)入證券的；（3）損失或者部分損失是由證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等其他非操縱因素所導(dǎo)致。（四）行為人在主觀方面要有操縱證券交易價(jià)格的故意。即操縱者對(duì)他人利益的損害是已經(jīng)預(yù)見(jiàn)到自己的行為會(huì)造成證券交易價(jià)格的波動(dòng)并能從中獲取非法利益的結(jié)果，并積極追求損害結(jié)果的發(fā)生，或放任損害結(jié)果的發(fā)生，并且必須具有從中獲取不正當(dāng)利益或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)這一目的。由于證券交易活動(dòng)本身就具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)謀取利益的功能，如果行為人主觀上沒(méi)有操縱交易價(jià)格的故意，則不能構(gòu)成操縱交易價(jià)格罪。在證券交易活動(dòng)中，行為人明知自己的行為屬于操縱證券的行為，但為了牟取不正當(dāng)利益或者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，不惜違反交易規(guī)則，采取操縱證券交易價(jià)格的手段來(lái)獲取暴利，就構(gòu)成犯罪。既可以是單獨(dú)蓄意實(shí)施，也可以是與他人合謀或者串通實(shí)施。（五）本罪的犯罪主體，既可以是自然人，也可以是單位，他們既可以是一個(gè)人所為也可以是多人聯(lián)合所為，既可以是證券交易的買(mǎi)方也可以是賣(mài)方，甚至既是買(mǎi)方又是賣(mài)方，主要為一些資金大戶、會(huì)員單位、持股大戶或者利用掌握某種內(nèi)幕信息的有利條件的人或者機(jī)構(gòu)。操縱證券交易價(jià)格行為表現(xiàn)形式是多種多樣的，但并不是所有操縱行為都構(gòu)成操縱證券交易價(jià)格罪，必須同時(shí)具備以上五個(gè)方面，才能構(gòu)成犯罪。三、關(guān)于操縱證券交易價(jià)格罪的刑事責(zé)任根據(jù)刑法第182條的規(guī)定，犯操縱證券交易價(jià)格罪的，"處5年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下的罰金。""單位犯本罪的，對(duì)單位判處罰金，并對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處5年以下有期徒刑或者拘役。"在2006年刑法修正案（六）中，將本罪的法定刑修改為犯本罪的，"處五年以下有期徒刑或者拘役，并處或者單處罰金；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。""單位犯前款罪的，對(duì)單位判處罰金，并對(duì)其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，依照前款的規(guī)定處罰。"修正案（六）在刑事責(zé)任方面作了以下三處調(diào)整：一是對(duì)于罰金刑，取消了相對(duì)確定的倍數(shù)關(guān)系的罰金刑，而以不確定的罰金刑代替；二是增加了情節(jié)特別嚴(yán)重的情形，并且提高了相應(yīng)的法定刑；第三，對(duì)單位犯罪中的責(zé)任人員，增加了罰金刑，也就是說(shuō)增強(qiáng)了打擊力度。四、預(yù)防操縱證券交易價(jià)格犯罪的司法建議首先，當(dāng)務(wù)之急是提高證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和證券分析師的市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，杜絕那些憑運(yùn)氣賺來(lái)一些錢(qián)就以專家自居的人進(jìn)入證券投資咨詢機(jī)構(gòu)和證券分析師市場(chǎng)，以免坑害廣大股民。其次，建議在我國(guó)的《證券法》中明確規(guī)定證券分析師利益沖突的信息披露義務(wù),包括分析師本人是否購(gòu)買(mǎi)報(bào)告中所提及的股票或債券，或是否從相關(guān)的證券發(fā)行公司獲取了利益等內(nèi)容。第三，完善監(jiān)管制度，加強(qiáng)監(jiān)管。國(guó)家盡管相繼出臺(tái)了有關(guān)信息披露、獨(dú)立董事、上市舉薦等一系列規(guī)范股市的監(jiān)管措施，并立案查處了一批案件，但目前仍有一些證券公司存在定期發(fā)布研究報(bào)告，推薦股票的現(xiàn)象，所以,這些行為如果缺少規(guī)范和監(jiān)管，則難以杜絕此類案件的再次發(fā)生。第四，構(gòu)建從業(yè)人員的誠(chéng)信