64第四章-利息與利率課件

第四章利息與利率本章重點(diǎn)問(wèn)題1.利率的決定機(jī)制是什么？2.利率的作用是什么?3.復(fù)利與現(xiàn)值的關(guān)系及現(xiàn)值的意義？4.利率管理體制包括那些內(nèi)容？5.各種利率理論的沿革和主要內(nèi)容。第一節(jié)利息一般第二節(jié)利率種類及其結(jié)構(gòu)第三節(jié)利率的形成與決定第四節(jié)利息率的作用第五節(jié)利率理論第六節(jié)利率管理體制7/19/20231第一節(jié)利息一般一、利息存在的基礎(chǔ)

利息與信用關(guān)系它從屬于信用關(guān)系，沒(méi)有信用關(guān)系，就不存在利息范疇。信用關(guān)系構(gòu)成利息存在的直接基礎(chǔ)。信用的本質(zhì)是以償還為條件且在本金償還的基礎(chǔ)上還有一個(gè)附加額，這個(gè)附加額是對(duì)使用本金的“報(bào)酬”——利息。

商品貨幣關(guān)系是利息產(chǎn)生的根本原因，而信用關(guān)系則構(gòu)成利息存在的直接基礎(chǔ)。返回7/19/20232

二、利息的本質(zhì)

利息是借貸過(guò)程中，債務(wù)人支付給債權(quán)人的超過(guò)本金的部分，它是本金之外的增加額。西方貨幣理論認(rèn)為，利息是時(shí)間的報(bào)酬——是由于人們放棄了現(xiàn)時(shí)貨幣的使用權(quán)，也即放棄了現(xiàn)時(shí)用貨幣取得享受的一種報(bào)酬。有的人則認(rèn)為，同額貨幣的未來(lái)價(jià)值不如現(xiàn)值大，因?yàn)橛捎谖飪r(jià)等因素，使未來(lái)貨幣價(jià)值降低，因此，為了彌補(bǔ)這個(gè)損失，貸出的貨幣也要收回未來(lái)?yè)p失的部分。

利息的本質(zhì)是由利息來(lái)源決定。一般而言，利息是來(lái)源于借者或債務(wù)人勞動(dòng)的一部分。返回7/19/20233三、利息與收益的一般化形態(tài)利息作為投資的一把尺子或機(jī)會(huì)成本：如果投資所得的利潤(rùn)率低于利息率，則投資無(wú)利可圖；即使利潤(rùn)率稍高于利息率，也是不可取的。在等量資本獲得等量利潤(rùn)的動(dòng)力驅(qū)使下，投資者會(huì)選擇遠(yuǎn)高于利息率的投資項(xiàng)目。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，盡管有不合理之處，但是利息率作為一個(gè)投資的尺度，來(lái)衡量投資收益是已經(jīng)成為普遍的準(zhǔn)則。

返回7/19/20234四、收益的資本化

所謂“收益的資本化”是指任何能為其所有者帶來(lái)收益的事物，從無(wú)形的金融資產(chǎn)，到有形之各種資產(chǎn)，包括房地產(chǎn)，甚至人力資產(chǎn)，都可以通過(guò)將其收益與利率的對(duì)比而倒過(guò)來(lái)推算出它相當(dāng)于多大的資本金額，收益的資本化是從本金、收益和利息率的關(guān)系中套算出來(lái)的。一般來(lái)說(shuō)，收益是本金和利息率的乘積，可用公式表示如下：4-1其中，B代表收益；P代表本金；r代表利息率。由公式4-1推出

返回7/19/20235

4-2收益的資本化是進(jìn)行投資的非常重要的評(píng)估方法。資本化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的規(guī)律，只要利息成為收益的一般化形態(tài)或代表，那么，收益資本化的規(guī)律就會(huì)發(fā)生作用。這個(gè)“規(guī)律”會(huì)把市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)生活中的所有角落和所有的東西統(tǒng)統(tǒng)資本化，這是不可避免的過(guò)程。返回7/19/20236第二節(jié)利率種類及其結(jié)構(gòu)

一、利息率及其計(jì)算方法（一）單利和復(fù)利

1.單利

是指不論期限長(zhǎng)短，存貸款計(jì)息僅按本金計(jì)算，已形成的利息不再加入本金重復(fù)計(jì)利。設(shè)P為本金，R為利息，r為利息率，n為時(shí)間，A為本金和利息之和，則單利計(jì)算公式：4-3

4-4

返回7/19/202372.復(fù)利是指經(jīng)過(guò)一定時(shí)期，如一年，將所生利息加入本金再計(jì)算利息，逐年滾算，故稱復(fù)利。復(fù)利反映了利息的本質(zhì)。復(fù)利計(jì)算公式：4-54-6

返回7/19/20238（二）現(xiàn)值、終值及其運(yùn)用任何一筆貨幣金額，都可根據(jù)利率計(jì)算出在未來(lái)的某一時(shí)點(diǎn)上，將會(huì)是一個(gè)怎樣的金額。這個(gè)金額就是前面說(shuō)的本利和，也通稱為“終值”。如果我們這個(gè)過(guò)程倒轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，在確定未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)上有一定金額的貨幣，只要把它看作是那時(shí)的本利和，就可按現(xiàn)行利率計(jì)算出要能取得這樣金額的本利和在現(xiàn)在所必須具有的本金。這個(gè)逆算出來(lái)的本金稱為“現(xiàn)值”。現(xiàn)值計(jì)算公式是由終值計(jì)算公式倒推出來(lái)的

返回7/19/20239

4-7

其中，P為現(xiàn)值（本金），S為終值（），r為利率，n為計(jì)息期。利用現(xiàn)值計(jì)算方法，可以對(duì)經(jīng)濟(jì)生活中的很多問(wèn)題，特別是投資項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估和分析，以確定經(jīng)濟(jì)可行性。返回7/19/202310（三）衡量利率的指標(biāo)：到期收益率在金融市場(chǎng)上如何統(tǒng)一的衡量標(biāo)準(zhǔn)來(lái)評(píng)估這些投資工具的收益率呢？在投資實(shí)踐中，人們選擇了一個(gè)統(tǒng)一的衡量利率高低的工具：到期收益率。

到期收益率是使得承諾的未來(lái)現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值等于證券當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的貼現(xiàn)率。

1.普通貸款到期收益率普通貸款是指資金由貸方貸給借方，雙方約定還款的日期和利息，到期時(shí)連本帶利一次性償還。基本公式如下：

4-8P為本金，A為本利和，r為到期收益率，此處等于利率。返回7/19/202311

2.分期付款的貸款到期收益率

這種貸款是由貸方向借方一次性提供一定數(shù)額的資金，雙方規(guī)定還款期限、每次的還款額度，借方根據(jù)合約定期償還一個(gè)固定的數(shù)額給貸方，直到合約結(jié)束?；竟饺缦拢?/p>

4-9這是一個(gè)N年期的分期付款貸款，A為不同付款期的本利和，其他符號(hào)相同。一般而言，分期付款貸款在形成貸款合約時(shí)，借貸雙方對(duì)每期的還款金額都很清楚，那么，根據(jù)貸款總額和每期付款的本利和通過(guò)現(xiàn)值計(jì)算公式就可以推算出到期收益率。返回7/19/2023123.息票債券的到期收益率息票債券與其他債券的不同之處，息票債券的利息是由發(fā)行人按照本金和票面利率定時(shí)向債券持有人支付，到期時(shí)，再將本金連同最后一期利息一起支付給債券持有人。其計(jì)算公式如下：

4-10其中，r為到期收益率，P為息票債券的市場(chǎng)價(jià)格，F(xiàn)為債券到期面值，C是息票的年收入，n是年限。4.永久債券的到期收益率永久債券是定期支付利息，而永無(wú)到期日的一種債券。其計(jì)算公式如下：

4-11返回7/19/202313根據(jù)無(wú)窮遞減等比數(shù)列的求和公式，上式的右邊等于A/r,因此，永久債券的到期收益率計(jì)算公式可以簡(jiǎn)化：

r=A/P

4-12其中，A為每年末的利息支付額，P為債券市場(chǎng)價(jià)格，r為債券到期收益率。5.折扣（貼現(xiàn)）債券的到期收益率這種債券在發(fā)行時(shí)，以面值為基數(shù)給買(mǎi)主一個(gè)折扣，債券持有人在債券到期日，可以從債券發(fā)行人那里收回等于面值數(shù)量的金額，在持有債券期間，并無(wú)任何名義上的利息。其計(jì)算公式如下：

4-13 其中，P為債券的價(jià)格，F(xiàn)為面值，r為到期收益率，n為期限。

返回7/19/202314二、利息率的相容性

利息率的相容性主要是指存款利率各檔次之間的相容問(wèn)題。

相容的利率表現(xiàn)為，存款利率的序列的收益規(guī)定比較合理，不致出現(xiàn)漏洞或錯(cuò)誤，而導(dǎo)致各種利率之間的政策性矛盾，各種利率相容，則利率杠桿的作用能達(dá)到政策上的預(yù)期目的，否則，會(huì)產(chǎn)生與政策的預(yù)期目的相矛盾的現(xiàn)象。一般而言，存款利率的相容性具有如下兩個(gè)原則：返回7/19/2023151.在一定時(shí)期內(nèi)，按單利計(jì)算方法計(jì)算出來(lái)的定期存款利息應(yīng)該大于按復(fù)利方法計(jì)算出來(lái)的活期存款的利息。假設(shè)活期計(jì)息期以年為單位，n表示年數(shù)；以r1表示定期利率，以r2表示活期利率，P為本金，則

4-14

2.按單利計(jì)算的長(zhǎng)期定期存款的利息必須大于按復(fù)利方法計(jì)算出來(lái)的期限較短的定期存款的利息。我們假設(shè)r3表示較長(zhǎng)期的定期存款利率，r4表示較短期的定期存款利率，m表示較長(zhǎng)期的定期存款期限，N/M表示較短期的定期存款期限，P表示本金，則，上述原則用不等式表現(xiàn)為：

4-15返回7/19/202316如果違背上述原則，資金供給者為了套利，則不愿進(jìn)行定期存款，更不愿進(jìn)行長(zhǎng)期限的定期存款。這樣勢(shì)必影響國(guó)家資金來(lái)源，尤其是長(zhǎng)期資金來(lái)源，也不利于金融體系的穩(wěn)定。因此，國(guó)家應(yīng)根據(jù)相容性原則，制定相應(yīng)利率政策，以吸引更多的長(zhǎng)期資金。返回7/19/202317三、利率的種類

（一）年率、月率與日率月利率是以月為單位來(lái)計(jì)算利息，用千分比(‰)來(lái)表示；日利率是以天為單位來(lái)計(jì)算利息（%00）。按照我國(guó)的習(xí)慣，利率的基本單位為“厘”，年息、月息和日息都用厘表示。盡管都叫厘，但是差別很大。以一厘為單位，年息的厘用1%表示；月息的厘用0.1%表示；日息的厘則用0.01%表示。中國(guó)民間則比較常用“分”來(lái)表示利率，分是厘的十倍。民間用分表示利息，與中國(guó)民間的高利貸有關(guān)。在西方國(guó)家則一般以年利率為主。當(dāng)然，這三種利率之間是可以轉(zhuǎn)化的。返回7/19/202318（二）長(zhǎng)期利率和短期利率

（三）基準(zhǔn)利率、差別利率和優(yōu)惠利率

基準(zhǔn)利率又叫基礎(chǔ)利率、標(biāo)準(zhǔn)利率，這個(gè)利率種類一般由各國(guó)中央銀行統(tǒng)一規(guī)定，有的國(guó)家則由政府直接規(guī)定?；鶞?zhǔn)利率是各普通銀行共同遵守的基本存、貸款利率?；鶞?zhǔn)利率是中央銀行宏觀調(diào)控金融的重要手段。

差別利率是指銀行根據(jù)國(guó)家的有關(guān)政策、國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要及微觀經(jīng)濟(jì)狀況，根據(jù)不同行業(yè)、部門(mén)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，不同企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益及占用信貸資金時(shí)間長(zhǎng)短確定不同的利率檔次，以實(shí)現(xiàn)區(qū)別對(duì)待、擇優(yōu)扶持的利息政策而實(shí)行的利率。返回7/19/202319

我國(guó)的差別利率主要分為：存貸差別利率、期限差別利率和行業(yè)差別利率。

優(yōu)惠利率是指在時(shí)間長(zhǎng)短相同，安全性相同的條件下利息不同，較低的利率為優(yōu)惠利率。

(四)固定利率與浮動(dòng)利率。

固定利率是指在整個(gè)借貸期內(nèi)，利率不隨借貸資金供求狀況而改變的利率，它適應(yīng)期限較短，而市場(chǎng)利率變化不大的市場(chǎng)環(huán)境，它是比較傳統(tǒng)的一種利率形式。

浮動(dòng)利率是指在借貸期內(nèi)，隨市場(chǎng)利率的變化而定期調(diào)整的利率，一般來(lái)說(shuō)，根據(jù)借貸雙方的協(xié)定，有一方在規(guī)定的時(shí)間依據(jù)某種市場(chǎng)利率（在國(guó)際金融市場(chǎng)上，一般以倫敦銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)的同期利率為基準(zhǔn)）進(jìn)行調(diào)整，一般調(diào)整期為半年。返回7/19/202320

(五)市場(chǎng)利率、公定利率與官定利率

市場(chǎng)利率是根據(jù)借貸資金供求狀況，由借貸雙方協(xié)商自行確定的利率。市場(chǎng)利率大致包括兩部分：一是金融市場(chǎng)上自發(fā)形成市場(chǎng)利率；一是民間高利率。

公定利率是指由非政府的民間金融組織，如銀行公會(huì)等所確定的利率。這種利率對(duì)會(huì)員有一定的約束力。由政府金融管理部門(mén)或者中央銀行確定的利率，通常稱之為官定利率。官定利率也可認(rèn)為是法定利率，任何部門(mén)和個(gè)人都不能違背。它反映了非市場(chǎng)力量對(duì)利率的干預(yù)。返回7/19/202321(六)商業(yè)信用利率它是企業(yè)廠商之間互相提供的信用，因此，利率的決定取決于雙方協(xié)商的結(jié)果。協(xié)商商業(yè)信用利率要考慮如下因素：市場(chǎng)上一般的利率水平、商品價(jià)格、質(zhì)量、商品的緊俏程度、企業(yè)信譽(yù)等諸因素。（七）實(shí)際利率與名義利率實(shí)際利率與名義利率的劃分，主要是考慮了通貨膨脹或緊縮的因素。

實(shí)際利率是指物價(jià)不變從而實(shí)際購(gòu)買(mǎi)力不變條件下的利率。實(shí)際利率對(duì)經(jīng)濟(jì)起實(shí)質(zhì)性影響。返回7/19/202322名義利率則是包含了通貨膨脹因素的利率。計(jì)算公式如下：

4-16上式中r為名義利率，i為實(shí)際利率，p為借貸期內(nèi)的物價(jià)變動(dòng)率。但是，這個(gè)公式只是考慮借貸活動(dòng)中的本金不損失，而忽視利息的損失。因此，更為嚴(yán)格的公式應(yīng)包括對(duì)本金和利息通貨膨脹的補(bǔ)償問(wèn)題，其嚴(yán)格的公式如下：

4-17

返回7/19/202323第三節(jié)利率的形成與決定一、影響利息率的諸因素利息率的確定一般受以下六種因素的制約：平均利潤(rùn)率、資金供求狀況、國(guó)家政策、習(xí)慣和法律傳統(tǒng)、物價(jià)水平、風(fēng)險(xiǎn)與期限。（一）平均利潤(rùn)率的決定性作用由于利息是利潤(rùn)的一部分，因此，利息率應(yīng)低于利潤(rùn)率，顯然，利潤(rùn)率對(duì)利率的形成有著決定性的作用，是關(guān)鍵性因素。因此，利息率浮動(dòng)于平均利潤(rùn)率與零之間。返回7/19/202324（二）借貸資本供求關(guān)系的影響在平均利潤(rùn)率的框架之內(nèi)，市場(chǎng)上借貸資本的供求狀況，決定著某一時(shí)點(diǎn)上的利率高低。由于利息是借貸資本的價(jià)格，因此，這種“價(jià)格”同其他商品價(jià)格一樣圍繞價(jià)值波動(dòng)，這種波動(dòng)是由于供求關(guān)系的影響，在平均利潤(rùn)率與零之間浮動(dòng)，當(dāng)借貸資本供不應(yīng)求時(shí)，利率就會(huì)上升，反之，利率就會(huì)下降。競(jìng)爭(zhēng)起決定作用,因?yàn)槭袌?chǎng)利息率的決定沒(méi)有一個(gè)內(nèi)在的依據(jù)，雖然上限和下限有個(gè)限度，但至于如何變動(dòng)，浮動(dòng)于什么點(diǎn)上，并無(wú)一定的規(guī)律可言。（三）國(guó)家政策的影響各國(guó)政府通過(guò)中央銀行推行貨幣政策，以利率作為執(zhí)行貨幣政策的重要手段之一和調(diào)節(jié)中介之一，因此，各國(guó)通過(guò)多種經(jīng)濟(jì)政策來(lái)影響利率達(dá)到預(yù)定水平，從而引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。返回7/19/202325（四）各國(guó)習(xí)慣和法律傳統(tǒng)也對(duì)利率起到一定的作用

各國(guó)的金融體制都具有一定的法律傳統(tǒng)和符合民族歷史上沿襲的習(xí)慣勢(shì)力，因此，各國(guó)的利率體系及水平變動(dòng)都會(huì)受到來(lái)自傳統(tǒng)承襲因素和各種法律規(guī)定的影響和制約。這種影響在古代東方各國(guó)和中世紀(jì)西方各基督教國(guó)家最為明顯。在世界經(jīng)濟(jì)聯(lián)系廣泛的今天，國(guó)際資本的流動(dòng)在一定程度上使各國(guó)利率變動(dòng)與國(guó)際市場(chǎng)利率的變動(dòng)發(fā)生聯(lián)系。返回7/19/202326（五）物價(jià)水平以I表示通貨膨脹率，p′表示平均利潤(rùn)率，b表示銀行利潤(rùn)率，q％表示利息與企業(yè)主收入的百分比，R為借貸資本成本率，或物價(jià)率為零時(shí)的存款利率，則存款利率方程式可修正為：R存=4-19貸款利率方程式可修正為：R貸=I+R+b4-20（六）存、貸款期限與風(fēng)險(xiǎn)對(duì)利率的影響在金融市場(chǎng)上，借貸資本期限長(zhǎng)、流動(dòng)性低，不確定因素增加，風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加，對(duì)資金供應(yīng)者而言，風(fēng)險(xiǎn)大的補(bǔ)償便是相應(yīng)提高利率，因此，期限長(zhǎng)的存款比短期存款利率高。返回7/19/202327第四節(jié)利息率的作用

一、聚集資金，動(dòng)員社會(huì)閑置金融資源

它有利于把暫時(shí)閑置的再生產(chǎn)過(guò)程中的貨幣資本、食利階層的本金和社會(huì)各階層的貨幣收入聚集起來(lái)，經(jīng)過(guò)現(xiàn)代信用制度，分配在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中加以應(yīng)用，使生產(chǎn)力得到發(fā)展。

二、利息率有利于協(xié)調(diào)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)的發(fā)展，使資源配置合理化由于生產(chǎn)和流通是靠?jī)r(jià)值規(guī)律的自發(fā)作用來(lái)調(diào)節(jié)，而價(jià)值規(guī)律作用的具體形式之一就是利率杠桿發(fā)揮一定的調(diào)節(jié)作用。利息率在這里既是“晴雨表”，同時(shí)又是調(diào)節(jié)器。返回7/19/202328（一）利息率可以調(diào)節(jié)社會(huì)總量趨于平衡。

當(dāng)社會(huì)總需求與總供給出現(xiàn)總量重大比例失調(diào)，可以運(yùn)用利率加以調(diào)節(jié)。當(dāng)物價(jià)上漲，總需求大于總供給，可以提高存款利率，吸引居民把現(xiàn)實(shí)購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)化為存款，進(jìn)一步轉(zhuǎn)化為資本，并調(diào)低貸款利率，吸引投資擴(kuò)大生產(chǎn)，增加供給。當(dāng)社會(huì)總供給超過(guò)總需求，調(diào)高貸款利率，降低存款利率，刺激需求，控制生產(chǎn)，平衡總量。

（二）利率可以調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)根據(jù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策，從全局出發(fā)，對(duì)不同地區(qū)、不同部門(mén)、不同企業(yè)和產(chǎn)品實(shí)行各種利率，鼓勵(lì)和限制不同產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的合理、協(xié)調(diào)發(fā)展。返回7/19/202329三、利率已成為現(xiàn)代國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活的重要工具現(xiàn)代實(shí)行市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的國(guó)家利用提高或降低再貼現(xiàn)率或再貸款利率，調(diào)控貨幣供應(yīng)量，干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活，盡量熨平經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)幅度，以實(shí)現(xiàn)其宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

返回7/19/202330四、利率已成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的最重要的符號(hào)

利率的信息作用主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是作為經(jīng)濟(jì)金融狀況的反應(yīng)；二是作為政策的宣示作用。前者，主要表現(xiàn)為市場(chǎng)利率的變化集中反映了資金的緊缺程度，從而反映了宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，利率的變化還反映國(guó)際短期資本的流動(dòng)狀況和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。利率作為政策的宣示作用，主要體現(xiàn)在各國(guó)中央銀行的利率政策上，中央銀行的利率政策往往反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)決策層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本態(tài)度，這是一個(gè)重要的信號(hào)。通過(guò)這種信號(hào)，微觀經(jīng)濟(jì)主體就會(huì)調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)行為和投資行為。返回7/19/202331第五節(jié)利率理論一、馬克思的利率理論（一）馬克思的利息理論在批判和繼承古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的利息理論的基礎(chǔ)上建立起來(lái)的。在馬克思之前，古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派的代表人物諾思(DudleyNorth)提出了利息是由于資本的余缺而產(chǎn)生的，馬克思認(rèn)為諾思是“第一個(gè)正確理解利息的人”。

馬西（JosephMassie）提出利息是利潤(rùn)的一部分的觀點(diǎn)；休謨（DaviaHume）認(rèn)為利息是平均利潤(rùn)的一部分，平均利潤(rùn)有下降的趨勢(shì)，利率因而也有下降的趨勢(shì)；

斯密則指出了利息代表剩余價(jià)值。馬克思對(duì)他們的觀點(diǎn)都給予了肯定。返回7/19/202332

馬克思的利息理論主要可以概括為以下幾點(diǎn)：1.資本所有權(quán)與資本使用權(quán)的分離是利息產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。利息是職能資本家實(shí)際上擁有借貸資本而支付給貸款人的價(jià)格，因此，收付利息是借貸資本和職能資本之間的制度安排。

2.利息是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。馬克思從勞動(dòng)價(jià)值論的角度，分析出利息來(lái)源于利潤(rùn)。而利潤(rùn)在資本主義社會(huì)條件下又表現(xiàn)為剩余價(jià)值，因此，把利息的性質(zhì)定義為剩余價(jià)值的一部分具有重要意義。一方面，這一理論確認(rèn)了利息最終來(lái)自于勞動(dòng)，其次，確定了利息與利潤(rùn)之間的量的關(guān)系。返回7/19/202333

3.馬克思指出，“生息資本雖然是和商品絕對(duì)不同的范疇，但卻變成特種商品，因而利息就變成了它的價(jià)格?！保ā顿Y本論》第三卷，第411頁(yè)，人民出版社1975年版）但是，馬克思還指出，生息資本的借貸不同于一般商品的買(mǎi)賣(mài)，生息資本的借入者支付給貸者的是本金和利息，因而把利息稱作借貸資本的“價(jià)格”是不合理的，它違背了價(jià)格是商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)的規(guī)定。

(二)馬克思的利率決定理論因?yàn)槔⑹抢麧?rùn)的一部分，所以，利潤(rùn)本身就成了利息的最高限。馬克思這里所說(shuō)的利潤(rùn)不是個(gè)別部門(mén)、個(gè)別企業(yè)的利潤(rùn)，而是指平均利潤(rùn)。返回7/19/202334二、古典利率理論

19世紀(jì)八九十年代，奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克(1851～1914)、英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾(1842～1924)、瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏克塞爾(1851～1926)和美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雪(1867～1947)等人對(duì)支配和影響資本供給和需求的因素進(jìn)行了深入的探討，最終提出資本的供給來(lái)自于儲(chǔ)蓄，資本的需求來(lái)自于投資，從而建立了儲(chǔ)蓄與投資決定利率的理論。

由于這些理論嚴(yán)格遵循著古典經(jīng)濟(jì)學(xué)重視實(shí)物因素的傳統(tǒng)，主要從生產(chǎn)消費(fèi)等實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中去探求影響資本供求的因素，因而被西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者稱為“古典”利率理論。返回7/19/202335

古典利率理論認(rèn)為通過(guò)利率的變動(dòng)，能夠使儲(chǔ)蓄和投資自動(dòng)地達(dá)到一致，從而使經(jīng)濟(jì)始終維持在充分就業(yè)水平。

利息這一現(xiàn)象長(zhǎng)期存在著分歧：為什么我把我的積蓄暫時(shí)借給你，到一定時(shí)間后你不僅要?dú)w還我本金，而且要加上利息？這是不是一種正當(dāng)?shù)氖杖?？它是否符合道德的原則？利息的背后有何經(jīng)濟(jì)根源？返回7/19/202336

龐巴維克等人做出的解釋是，能夠用于貸放的資金來(lái)源于儲(chǔ)蓄，而儲(chǔ)蓄則意味著人們要犧牲現(xiàn)在的消費(fèi)，來(lái)?yè)Q取未來(lái)的消費(fèi)。但是由于人性本身的原因(如費(fèi)雪所說(shuō)的“人性不耐”)，人們往往更注重現(xiàn)在的消費(fèi)。因此在用未來(lái)的消費(fèi)和現(xiàn)在的消費(fèi)進(jìn)行交換時(shí)，必須打一定的折扣。也就是說(shuō)，必須給“等待”或者“延期消費(fèi)”這種行為進(jìn)行補(bǔ)償，而利息便是這種補(bǔ)償。利率越高，意味著這種補(bǔ)償越大，人們也就越愿意延遲其消費(fèi)，即增加儲(chǔ)蓄。因此儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，即：S=S(i)，ds/di>o4-21上式中的．S代表意愿的儲(chǔ)蓄，i代表利率。對(duì)于貸款的需求主要來(lái)自于投資，而投資量的大小則取決于投資預(yù)期報(bào)酬率和利率的比較。返回7/19/202337

投資是利率的減函數(shù)，即：I=I(i)，dI/di<o4-22上式中，I代表意愿的投資。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，既然儲(chǔ)蓄和投資都是利率的函數(shù)，那么將它們結(jié)合起來(lái)，便可以決定利率。在他們看來(lái)，儲(chǔ)蓄就代表資本的供給，投資便代表對(duì)資本的需求，利率則是資本的租用價(jià)格。返回7/19/202338圖4-1古典利率理論S或IiISI

按照這一理論，只要利率是靈活變動(dòng)的，它就和商品的價(jià)格一樣，具有自動(dòng)的調(diào)節(jié)功能，使儲(chǔ)蓄和投資趨于一致。因?yàn)楫?dāng)投資大于儲(chǔ)蓄時(shí)，利率就會(huì)上升，從而使儲(chǔ)蓄增加，投資下降，兩者最終趨于一致；反之亦然。因此經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期的供求失衡，它將自動(dòng)趨于充分就業(yè)水平。返回ESi0S或IiISI7/19/202339三、流動(dòng)性偏好利率理論

流動(dòng)性偏好理論是凱恩斯經(jīng)濟(jì)理論的主要內(nèi)容。凱恩斯認(rèn)為根據(jù)古典利率理論中的儲(chǔ)蓄曲線和投資曲線并不能得出均衡的利率水平，因?yàn)樗麄兌际呛蛯?shí)際收入水平相關(guān)的，因而不能獨(dú)立地變動(dòng)。凱恩斯認(rèn)為，利息不是等待或延期消費(fèi)的報(bào)酬，而是犧牲流動(dòng)性的報(bào)酬，而利率便是對(duì)流動(dòng)性偏好的衡量指標(biāo)。貨幣作為一種特殊形式的資產(chǎn)，具有完全的流動(dòng)性和最小的風(fēng)險(xiǎn)性。當(dāng)人們考慮持有財(cái)富的形式時(shí)，大多傾向于選擇貨幣，即對(duì)貨幣具有流動(dòng)性偏好。但是，在一定時(shí)期內(nèi)，貨幣供給量有限，人們?yōu)槿〉秘泿啪捅仨氈Ц兑欢▓?bào)酬使他人放棄一部分貨幣。利息就是為取得貨幣而支付報(bào)酬，因此，利息完全是一種貨幣現(xiàn)象，其數(shù)量的多少，即利率的高低由貨幣的供求關(guān)系決定。

返回7/19/202340

那么，利率是一種價(jià)格，但它并不是使投資和儲(chǔ)蓄趨于均衡的價(jià)格，而是使公眾愿意以貨幣的形式持有的財(cái)富量(即貨幣需求)恰等于現(xiàn)有貨幣存量(即貨幣供給)的價(jià)格。當(dāng)利率過(guò)低時(shí)，人們?cè)敢獬钟械呢泿帕繉⒊^(guò)現(xiàn)有的貨幣供給量；反之，利率若高于均衡水平，則有一部分貨幣會(huì)成為多余，沒(méi)有人會(huì)愿意持有它。那么，貨幣的供給和需求如何決定?凱恩斯認(rèn)為，在一定時(shí)期內(nèi)一個(gè)國(guó)家的貨幣供給是外生變量，基本上是由貨幣當(dāng)局所掌握和控制。而貨幣需求則主要起因于三種動(dòng)機(jī)，即返回7/19/202341

交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。如果以L1表示為滿足交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)而保有貨幣的貨幣需求，則Ll(Y)為收入Y的遞增函數(shù)；以L2表示為滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)而保有貨幣的貨幣需求，則L2(r)為利率的遞減函數(shù)。貨幣總需求L即為L(zhǎng)=L1(Y)+L2(r)。再假設(shè)以Ms表示貨幣供給；以Md表示貨幣需求；Y表示收入；r表示利率水平。如果Me表示某一由貨幣當(dāng)局決定的常數(shù)，則有公式：Ms=MeMd=L=L1(Y)+L2(r)當(dāng)Ms=Md時(shí)，是由貨幣供給與貨幣需求決定的均衡利率，如圖4-2所示。返回7/19/202342圖4-2流動(dòng)性偏好利率理論MdMerr0Ms、MdMsMd7/19/202343四、可貸資金利率理論

凱恩斯的流動(dòng)性偏好利率理論完全忽視儲(chǔ)蓄、投資等實(shí)際因素對(duì)利率的影響,這種局部均衡利率的觀點(diǎn)，由于不能全面反映現(xiàn)實(shí)世界的真實(shí)狀況而遭到許多批評(píng)。凱恩斯的學(xué)生羅伯遜(D．H．Robertson)提出了可貸資金利率理論(Loanable-fundstheoryofinterest)，試圖將實(shí)際因素及貨幣因素對(duì)利率的影響綜合起來(lái)考慮。這一理論受到俄林(B.G.Ohlin)、勒納(A.P.Lerner)等經(jīng)濟(jì)學(xué)家的支持，并且成為一種流行的利率決定理論?？少J資金利率理論認(rèn)為，既然利息產(chǎn)生于資金的貸放過(guò)程，那么就應(yīng)該從可用于貸放的資金的供給及需求來(lái)考察利率的決定?？少J資金的需求包括：(1)投資I(i)，它與利率負(fù)相關(guān)，并且構(gòu)成可貸資金需求的主要部分；7/19/202344

(2)貨幣的窖藏(hoarding)ΔH(i)，即儲(chǔ)蓄者可能把一部分儲(chǔ)蓄以貨幣的形式放在手中，形成貨幣的窖藏，它構(gòu)成了對(duì)可貸資金的一種需求。可貸資金的供給包括：(1)儲(chǔ)蓄S(i)，它隨利率的上升而上升。(2)貨幣供給增加額△M(i)，它構(gòu)成了可貸資金的另一來(lái)源。貨幣供給的變動(dòng)顯然主要是由中央銀行決定的，同時(shí)，△M還包括貨幣的反窖藏(dishoarding)，也就是人們將上一期窖藏的貨幣用于貸放或購(gòu)買(mǎi)債券?？梢詫⒖少J資金的供求函數(shù)分別寫(xiě)成：Ls=S(i)+ΔM(i)Ld=I(i)+ΔH(i)如果假設(shè)，以S表示當(dāng)前儲(chǔ)蓄與固定資產(chǎn)出售收入(過(guò)去儲(chǔ)蓄)的總和，S(i)為利率的增函數(shù)；以△M表示貨幣當(dāng)局新創(chuàng)造的貨幣量，它由貨幣管理當(dāng)局決定，為外生變量，故與利率的變化無(wú)關(guān)；那么，總的可貸資金總供給為：S+△M。返回7/19/202345再假設(shè)以I表示當(dāng)前投資與固定資產(chǎn)重置和補(bǔ)償總和，I(i)為利率的減函數(shù)；以ΔH表示貨幣窖藏與反窖藏相減的凈窖藏增量，ΔH(i)為利率的減函數(shù)；則可貸資金的總需求即為:I(i)+ΔH(i)。于是有下圖4-3，圖中Q點(diǎn)為可貸資金供求均衡點(diǎn)，Q點(diǎn)對(duì)應(yīng)著均衡利率i0。圖4-3可貸資金利率理論返回可貸資金量ii00ΔHΔMISLdLsQ7/19/202346

總而言之，新古典的可貸資金利率理論認(rèn)為，利率決定于可貸資金供給與需求的相互作用。在其他條件不變時(shí)，儲(chǔ)蓄或貨幣供給增加，利率便會(huì)下跌；投資需求及貨幣貯藏增加時(shí)，利率便會(huì)上升。五、利率期限結(jié)構(gòu)理論

利率的期限結(jié)構(gòu)是指證券到期時(shí)的利息或收益與到期期間二者的關(guān)系：（1）短期利率高于長(zhǎng)期利率；（2）長(zhǎng)短期利率一致；（3）短期利率低于長(zhǎng)期利率；（4）長(zhǎng)短期利率處于波動(dòng)之中。（一）預(yù)期理論預(yù)期理論是利率期限結(jié)構(gòu)理論中最主要的理論。它的代表人物是J.希克斯。該理論認(rèn)為任何長(zhǎng)期證券的利率都同短期證券的預(yù)期利率有關(guān)。返回7/19/202347

五個(gè)假設(shè)：1.持有債券和從事債券交易時(shí)沒(méi)有稅收和成本的影響。2.沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)。3.貨幣市場(chǎng)具有完全的伸縮性，資金借貸雙方對(duì)于短期利率的未來(lái)變化能夠預(yù)期，而且預(yù)期合理。4.對(duì)債券未來(lái)的利率水平的預(yù)期是合理的。5.債券市場(chǎng)是統(tǒng)一的，投資者可以自由套利。在此基礎(chǔ)上，預(yù)期理論斷言：（1）如果未來(lái)每年的短期利率一樣，那么，現(xiàn)期長(zhǎng)期利率就等于現(xiàn)期短期利率，收益線表現(xiàn)為一條水平線；（2）如果未來(lái)的短期利率預(yù)期要上升，那么，現(xiàn)期長(zhǎng)期利率將大于現(xiàn)期短期利率，收益線表現(xiàn)為一條向上傾斜的曲線；（3）如果未來(lái)的短期利率預(yù)期要下降，那么，現(xiàn)期長(zhǎng)期利率將小于現(xiàn)期短期利率，收益線表現(xiàn)為一條向下傾斜的曲線。返回7/19/202348預(yù)期理論的政策含義是：貨幣當(dāng)局除非影響債券利率預(yù)期，否則，不能影響利率的預(yù)期結(jié)構(gòu)。如果中央銀行想改變長(zhǎng)期利率水平，而不改變利率的期限結(jié)構(gòu)，并且不影響短期利率水平，那么中央銀行只需改變短期債券供應(yīng)，而無(wú)需改變長(zhǎng)期債券的供應(yīng)。值得提出的是，預(yù)期理論面臨著一個(gè)經(jīng)驗(yàn)事實(shí)的挑戰(zhàn)：那就是市場(chǎng)的長(zhǎng)期債券利率一般高于短期債券利率，這是否意味著人們總是傾向于相信未來(lái)的利率會(huì)高于現(xiàn)在的利率？預(yù)期理論的解釋是，由于期限不同，從而流動(dòng)性不同，長(zhǎng)期債券要承擔(dān)資本風(fēng)險(xiǎn)，所以其高出部分為流動(dòng)性貼水。返回7/19/202349（二）市場(chǎng)分割理論

該理論假設(shè)，由于統(tǒng)一的金融市場(chǎng)中存在許多的分段市場(chǎng)，不同的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)決定不同的利率水平。因此，各種期限的債券之間毫無(wú)替代性，他們的利率完全取決于他們各自的供求水平。市場(chǎng)分割理論把市場(chǎng)分成長(zhǎng)期和短期市場(chǎng)。從資金供給方來(lái)看，不同性質(zhì)資金來(lái)源使不同的金融機(jī)構(gòu)限制在特定的期限內(nèi)進(jìn)行借貸，以致短期資金利率由短期資金市場(chǎng)決定，長(zhǎng)期利率由長(zhǎng)期資金市場(chǎng)決定。如果短期資金缺乏而長(zhǎng)期資金較為充裕，短期利率將比長(zhǎng)期利率高；如果長(zhǎng)期資金缺乏而短期資金充裕，則長(zhǎng)期利率大大高于短期利率。返回7/19/202350

市場(chǎng)分割理論的政策含義是，中央銀行可以通過(guò)改變長(zhǎng)期和短期債券的相對(duì)供應(yīng)來(lái)改變利率的期限結(jié)構(gòu)，但不能單方面改變短期債券的供應(yīng)來(lái)改變長(zhǎng)期債券的利率。（三）偏好利率結(jié)構(gòu)理論該理論認(rèn)為因?yàn)椴煌手g的相互關(guān)系部分地與風(fēng)險(xiǎn)因素的避免有關(guān)，部分地與對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期趨勢(shì)有關(guān)。因此，預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)的避免二者對(duì)利率結(jié)構(gòu)都有重要影響，應(yīng)將二者結(jié)合起來(lái)完善利率結(jié)構(gòu)理論。

根據(jù)偏好理論，在存在風(fēng)險(xiǎn)的情況下，長(zhǎng)期債券比短期債券的風(fēng)險(xiǎn)大，長(zhǎng)期利率要比短期利率高，其理由為：其一，短期債券比長(zhǎng)期債券的流動(dòng)性大，而且對(duì)于利率變動(dòng)的預(yù)測(cè)較為可能和接近，資產(chǎn)價(jià)值損失的風(fēng)險(xiǎn)較小，所以流動(dòng)性報(bào)酬低；

返回7/19/202351其二，以短期資金轉(zhuǎn)期籌措長(zhǎng)期資金，除短期資金轉(zhuǎn)期續(xù)借成本較大以外，還有轉(zhuǎn)期續(xù)借時(shí)可能發(fā)生的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)使長(zhǎng)期利率比短期利率高；其三，長(zhǎng)期貸款往往要采用票據(jù)再貼現(xiàn)形式，也要一定的手續(xù)費(fèi)用。不難看出，偏好利率結(jié)構(gòu)理論，實(shí)質(zhì)上是將投資者對(duì)資本價(jià)值不確定性風(fēng)險(xiǎn)的回避因素導(dǎo)入預(yù)期利率結(jié)構(gòu)理論。

返回7/19/202352第六節(jié)利率管理體制一、利率管理體制與類型

利率管理體制是一國(guó)經(jīng)濟(jì)管理體制的組成部分，它規(guī)定了金融管理當(dāng)局或中央銀行的利率管理權(quán)限、范圍和程度。三種類型：（１）國(guó)家集中管理型；（２）市場(chǎng)自由決定型；（３）國(guó)家管理與市場(chǎng)決定相結(jié)合型。從20世紀(jì)70年代開(kāi)始，西方大多數(shù)國(guó)家逐步放松利率管制，金融市場(chǎng)的利率更多的由市場(chǎng)決定，呈現(xiàn)出一種利率自由化的趨勢(shì)。美國(guó)英國(guó)日本返回7/19/202353二、我國(guó)利率管理體制的沿革

1、在國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期和“一五”計(jì)劃時(shí)期，利率杠桿作用發(fā)揮較好，有力地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)與發(fā)展，促進(jìn)了私營(yíng)工商業(yè)的社會(huì)主義改造。新中國(guó)成立初期，由于通貨膨脹比較嚴(yán)重，我國(guó)一度實(shí)行了與貨幣利率并舉的折實(shí)存款利率和折實(shí)貸款利率，當(dāng)時(shí)對(duì)穩(wěn)定貨幣、發(fā)展經(jīng)濟(jì)發(fā)揮了積極作用。2、1953年，國(guó)家進(jìn)入有計(jì)劃的經(jīng)濟(jì)建設(shè)時(shí)期，銀行根據(jù)物價(jià)趨向穩(wěn)定、國(guó)民經(jīng)濟(jì)全面高漲的新情況，調(diào)低了各項(xiàng)存款利率，對(duì)貸款實(shí)行多檔次的差別利率，以較低的貸款利率支持國(guó)營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展壯大。自1951年至1956年的6年時(shí)間內(nèi)，我國(guó)大范圍的利率調(diào)整有8次。1951年各種存貸款利率有57個(gè)檔次，以后，利率檔次逐漸減少，到1956年仍有35個(gè)檔次。返回7/19/2023543、在“大躍進(jìn)”和“文化大革命”時(shí)期，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用受到了嚴(yán)重削弱。1958年，由于受“共產(chǎn)風(fēng)”的影響，中國(guó)人民銀行大幅度降低了儲(chǔ)蓄存款利率，同時(shí)大大簡(jiǎn)化了利率檔次，利率積累資金、引導(dǎo)資金流向的作用受到影響，高利貸活動(dòng)活躍了起來(lái)。在“文化大革命”時(shí)期，受到極“左”思潮的影響，進(jìn)一步降低了存貸款利率水平，歸并利率檔次，取消了企業(yè)貸款過(guò)期加息的規(guī)定，縮小了利率作用的范圍，進(jìn)一步削弱了利率的杠桿作用。4、中共十一屆三中全會(huì)以后，在利率政策和利率管理方面作了一系列的調(diào)整和改革，在推進(jìn)利率市場(chǎng)化方面進(jìn)行了有益的嘗試，利率的經(jīng)濟(jì)杠桿作用逐步得到加強(qiáng)。返回7/19/202355（一）多次調(diào)整利率，較好地運(yùn)用了利率這一貨幣政策工具。從新中國(guó)成立到2003年底，我國(guó)存款利率共調(diào)整了38次，其中，1979年以前調(diào)整18次，1979年以后調(diào)整20次；貸款利率也調(diào)整了38次，其中，1979年以前調(diào)整15次，1979年以后調(diào)整23次。利率的調(diào)整，實(shí)際上是各方面利益的調(diào)整，是對(duì)利率杠桿的具體運(yùn)用。（二）制定并實(shí)施《利率管理暫行規(guī)定》。1990年中國(guó)人民銀行制定并下發(fā)了《利率管理暫行規(guī)定》，并從1991年1月1日起實(shí)行。返回7/19/202356（三）取消了分段計(jì)息原則。過(guò)去我國(guó)對(duì)單位和個(gè)人的存貸款采用分段計(jì)息辦法，其中對(duì)定期儲(chǔ)蓄存款實(shí)行“就高不就低”的分段計(jì)息原則。1993年3月1日開(kāi)始實(shí)施的《儲(chǔ)蓄管理?xiàng)l例》規(guī)定，定期儲(chǔ)蓄存款在原定存期內(nèi)，如遇到利率調(diào)整，不論調(diào)高調(diào)低，均按存單開(kāi)戶所定利率計(jì)付利息，不分段計(jì)息。1995年5月15日以后，對(duì)單位的定期存款也不分段計(jì)息。1995年1月1日以后發(fā)放的各項(xiàng)貸款，遇到利率調(diào)整不分段計(jì)息，按合同利率計(jì)息到期。返回7/19/202357（四）差別利率、優(yōu)惠利率的實(shí)行與取消。1978年7月，為了減輕財(cái)政補(bǔ)貼的負(fù)擔(dān)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批難，銀行對(duì)糧食企業(yè)的貸款利息減半計(jì)收，在利率上實(shí)行了優(yōu)惠。到1984年底，銀行根據(jù)國(guó)家的有關(guān)政策，在全國(guó)普遍實(shí)行的優(yōu)惠利率近50種。1994年政策性銀行的設(shè)立，為中央銀行取消部分貸款的優(yōu)惠利率創(chuàng)造了條件。1995年，中國(guó)人民銀行取消了13個(gè)行業(yè)的差別利率，統(tǒng)一按調(diào)整后的固定資產(chǎn)貸款利率執(zhí)行；對(duì)糧食貸款仍實(shí)行優(yōu)惠利率，但人民銀行不再對(duì)其補(bǔ)貼，由農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行統(tǒng)一與財(cái)政部算賬；取消外貿(mào)收購(gòu)貸款優(yōu)惠利率，統(tǒng)一按調(diào)整后的流動(dòng)資金貸款利率執(zhí)行，人民銀行不再給予補(bǔ)貼。返回7/19/202358（五）改變了對(duì)逾期貸款、擠占挪用貸款加罰息辦法。我國(guó)銀行于1980年4月1日起恢復(fù)了貸款加息罰息制度。后來(lái)加罰息的標(biāo)準(zhǔn)幾經(jīng)變化，從1996年5月1日開(kāi)始，各金融機(jī)構(gòu)(農(nóng)村信用社除外)逾期貸款在逾期期間，按日利率4‰o計(jì)息，擠占挪用貸款計(jì)息水平按日利率6‰o執(zhí)行，逾期貸款和擠占挪用貸款均不再在原合同基礎(chǔ)上加收罰息；農(nóng)村信用社對(duì)所有逾期貸款在逾期期間按日利率5‰o加收利息，擠占挪用貸款在擠占挪用期間按日利率7‰o加收利息。若貸款既挪用又逾期，應(yīng)擇其重，不能并處。（六）金融機(jī)構(gòu)對(duì)流動(dòng)資金貸款實(shí)行浮動(dòng)利率，沒(méi)有浮動(dòng)上限。返回7/19/202359

我國(guó)從1987年實(shí)行浮動(dòng)利率制度時(shí)，允許各金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資金貸款利率在20％幅度內(nèi)浮動(dòng)，后又多次變動(dòng)了利率浮動(dòng)的幅度和范圍。1996年8月23日，中國(guó)人民銀行在調(diào)低存貸款利率的同時(shí)，再次調(diào)整了利率浮動(dòng)的幅度。各金融機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)存款利率一律不準(zhǔn)上浮，各商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)和城市信用社(包括城市合作銀行)流動(dòng)資金貸款最高上浮幅度為10％，農(nóng)村信用社為40％，各金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)資金貸款利率下浮幅度為10％；2004年的利率調(diào)整規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)的貸款利率不再設(shè)立浮動(dòng)上限，為進(jìn)一步放開(kāi)利率打下基礎(chǔ)。（七）逐步放開(kāi)了同業(yè)拆借利率。中國(guó)人民銀行在1990年3月21日前實(shí)行利率放開(kāi)，由拆借雙方自行商定；1990年3月21日至1995年1月1日，返回7/19/202360中國(guó)人民銀行對(duì)同業(yè)拆借利率實(shí)行上限管理；1995年1月1日至1996年6月1日前，中國(guó)人民銀行按不同拆借期限分檔次制定了利率上限：1996年6月1日后，中國(guó)人民銀行取消了同業(yè)拆借利率的上限，由拆借雙方根據(jù)市場(chǎng)資金狀況自行商定。返回7/19/202361三、我國(guó)利率管理體