中小企業(yè)私募債在中國(guó)的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)XXXX汪杰

中小企業(yè)私募債券在中國(guó)的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)汪杰中國(guó)·上海二0一二年九月2、中小企業(yè)私募債券發(fā)行情況3、中小企業(yè)私募債券優(yōu)勢(shì)分析4、中小企業(yè)私募債券面臨挑戰(zhàn)盡職調(diào)查的內(nèi)容目錄1、中小企業(yè)私募債券基本概述5、中小企業(yè)私募債券市場(chǎng)展望6、Q&A7、近期熱點(diǎn)事件分析中小企業(yè)私募債券基本概述

誕生背景基本概念及發(fā)展歷程

發(fā)行基本條件發(fā)行核心要素

成本構(gòu)成發(fā)行工作流程相關(guān)主要中介機(jī)構(gòu)及其責(zé)任發(fā)行關(guān)鍵問(wèn)題1龜.婦1滿(mǎn)中谷小喘企蕩業(yè)斜私陣募淹債另券使誕柜生惑背稱(chēng)景中小企業(yè)私募債券中小企業(yè)私募債券政蔬府咳扶告持稻方浸向市捷場(chǎng)傷環(huán)句境金敢融乘市旋場(chǎng)債銀券手市凍場(chǎng)主京體品毫種1朝.及1去中渠小航企通業(yè)額私教募廉債按券隊(duì)誕殘生取背排景窄（演續(xù)觸）市乖場(chǎng)趙環(huán)躍境2輕0南1襪1諸年星1追0糾月秒，準(zhǔn)國(guó)究務(wù)哨院譽(yù)常獨(dú)務(wù)碗會(huì)粱議顆專(zhuān)俯門(mén)如研陜究抗確真定僵支劫持做小劇型帽和禍微稱(chēng)型猜企柴業(yè)扯發(fā)地展緒的菜金元融售、婚財(cái)踐稅很政敘策題措致施童，蝦提平出芽要室拓勇寬巨小噴型化微別型儲(chǔ)企歪業(yè)春融俊資桿渠播道鐮的誼要液求追，騎探仆索葉創(chuàng)雖新吐適堡合屢中并小自微循企夢(mèng)業(yè)釀特近點(diǎn)霜的奪融淡資瓶工挪具佛。今產(chǎn)年潔兩因會(huì)嶄政煮府望工驚作冰報(bào)捷告窩指謊出：蝕“再中暖小何企叮業(yè)絡(luò)在舌實(shí)昂體星經(jīng)件濟(jì)捎發(fā)拳展泉過(guò)波程違中冒發(fā)赴揮甚中位不廚可加替嗎代懶的節(jié)重倒要訂作鑰用櫻。桌面餃對(duì)亡復(fù)土雜議的天國(guó)來(lái)際倉(cāng)國(guó)鋤內(nèi)格經(jīng)通濟(jì)睡形喇勢(shì)榜，娛應(yīng)錫把便中螺小航企潛業(yè)慈作尼為挽發(fā)控展革實(shí)跪體賊經(jīng)垂?jié)虻逆溨仄Ｒ恢鴸|力觀點(diǎn)頸，稻在吸拓趕寬惱中品小負(fù)企仰業(yè)襪融搬資煮渠魚(yú)道燥的導(dǎo)同啞時(shí)蘭，損要腦更艱加瘋重憶視鑰民熔間幸資娃本杜投定資鑒空源間土的撕拓?zé)熣咕埃穹e伏極甜引廊導(dǎo)鍛民巷間吃資噴本章回挑歸偶服摔務(wù)以實(shí)簡(jiǎn)體澤經(jīng)解濟(jì)兇、求服億務(wù)慮大賀量嗎中迎小云企循業(yè)女的納本打位改。你”金像融末市套場(chǎng)：隨怒著均經(jīng)橋濟(jì)舒發(fā)糧展殊，短我井國(guó)睜金棄融征市洽場(chǎng)距結(jié)夾構(gòu)梯正程在探悄吳然砌發(fā)喂生根變咐化債肯券階市沃場(chǎng)：廣距度刃—債乓券舒市通場(chǎng)驕規(guī)棋模掠不唐斷銹擴(kuò)快大畫(huà)，勻債朽券湊品掙種屈日孤益煉豐園富深象度慌—形夫成揭銀階行建間向債窩券件市姿場(chǎng)拍、檔交追易貝所察債偷券大市志場(chǎng)抄及葡柜貨臺(tái)塌市勞場(chǎng)幟多梯層仆次蹈的逆?zhèn)咳谑心▓?chǎng)只；劫以乘銀暈行地、墾保素險(xiǎn)貍、重基雁金蘆、泥證難券屬公躺司膠為疑主惠的扛機(jī)絹構(gòu)倘投熊資階者奸隊(duì)網(wǎng)伍餅日悔益滅壯伏大熱避度技—相電對(duì)障于機(jī)高談風(fēng)壘險(xiǎn)裁股潑票功市誰(shuí)場(chǎng)摘，懲機(jī)羅構(gòu)淹投兼資深者朱對(duì)腳債教券體市緣瑞場(chǎng)購(gòu)特躺別獅是凍收住益將率彈相朗對(duì)社較誓高頑的侍信斑用便債錫市兩場(chǎng)抄興旦趣焦日掃益眠濃帽厚間接融資債券市場(chǎng)直接融資政叨策滋支辦持1并.泛2覆中滅小叨企佛業(yè)趁私懲募倒債免券材概謊念寬及谷發(fā)曉行虧條能件發(fā)沾行個(gè)主溝體束：繩符搏合只《育關(guān)釘于備印晶發(fā)斬中應(yīng)小婚企習(xí)業(yè)誕劃棒型蛋標(biāo)橡準(zhǔn)樣規(guī)欣定癥的炭通屈知急》徐【拼工免信現(xiàn)部寺聯(lián)否企芳業(yè)摧（尾2都0由1粗1會(huì)）斑3池0泄0駁號(hào)偵】觸規(guī)暈定隆的乖，不未背在籮上制海罷、懲深劉圳源證超券送交槐易偏所畢上注市稀的叨中夸小喬微趕型春企磨業(yè)池，旗暫絹不債包翻括塔房閉地世產(chǎn)役企唇業(yè)御和窯金兵融肅企喉業(yè)發(fā)章行絡(luò)規(guī)欣模皇：稍發(fā)稻行之規(guī)葉模蛋可膝以械超躬過(guò)觀凈與資揀產(chǎn)兆規(guī)漿模弊的賠4予0鞏%發(fā)筆行愚期橫限得：養(yǎng)應(yīng)臟該珍為秀一抖年念（謊含腿）儲(chǔ)以伏上發(fā)冊(cè)行李利斥率潔：蹲不洗得內(nèi)超詠過(guò)芒同旨期閃銀再行脫貸介款員基拆準(zhǔn)般利洪率牽的顧3勒倍發(fā)爸行繡額桃度鼠：繞沒(méi)惑有秤限生制募者集抱資書(shū)金省用鉗途存：卸募棉集僚資擇金栽投嚷向夾靈第活承牌銷(xiāo)幻玉方國(guó)式差：誕由橡承流銷(xiāo)揚(yáng)商張負(fù)息責(zé)井以攝余擴(kuò)額證包第銷(xiāo)陳的鋸方炸式嘗承航銷(xiāo)發(fā)霞行誓方買(mǎi)式闖：冒交諷易瞇所公備胞案諷。否上境報(bào)犧材張料戴5割-屆1治0夏個(gè)管工壇作話日踏內(nèi)餐出幻玉具膠《研接乎受魂備旗案裝通編知眠書(shū)興》交畫(huà)易離場(chǎng)東所諒：陜交嶄易雕所憤大祥宗素交捷易疑平劑臺(tái)投杰資蛛者飲：備包顛括托個(gè)溪人滴和陪機(jī)松構(gòu)校投放資塑者員，垮投聯(lián)資悶者繞不歇超夸過(guò)貨2孫0腰0貌個(gè)償騾債桌保光障靜措歐施司：抵發(fā)痰行壓人渠可互通化過(guò)濤限短制阻分滾紅紗、浮限稠制喬資限產(chǎn)球抵眼押名進(jìn)踐行歇內(nèi)徒部繞增航級(jí)擔(dān)傅保下：負(fù)無(wú)碗擔(dān)渠保會(huì)/忍抵聾押丘擔(dān)跪保桌/左質(zhì)雹押國(guó)擔(dān)蔥保闖/淡第眨三握方揪擔(dān)僚?；铮ù湔w、阻交往易訓(xùn)所豆）根籃據(jù)載《紫中滲小株企疏業(yè)攤私嶺募統(tǒng)債稅券瓜業(yè)快務(wù)膊試務(wù)點(diǎn)云辦流法附》鹽的皆相瓣關(guān)挪內(nèi)淘容紙，用中英小撕企肆業(yè)槐私賄募瘋債拋券廉是判指測(cè)中禾小腎微獄型則企豈業(yè)擊在我中陜國(guó)蜓境江內(nèi)倘以虛非沸公怠開(kāi)牛方絨式帖發(fā)輸行擁的紀(jì)，馬約村定伯在聾一話定癥期瓣限警還敢本父付較息陰的巾公放司么債懇券蟲(chóng)。遷發(fā)居行爐條剪件專(zhuān)如凳下共:1舉.桂3辨中剖小包企晃業(yè)負(fù)私搬募挨債橫券常發(fā)舊行歉核非心潛要紛素牧（核1倍）深—蟻—信發(fā)糊行周主府體拔甄論選交閉易逐所區(qū)私姜募攪債糠券意發(fā)弱行選主對(duì)體皂標(biāo)枝準(zhǔn)券脆商甄販選呼標(biāo)傷準(zhǔn)根偵據(jù)末所顧掌廊握閘中貢小牲企繁業(yè)祖私仁募亭債勁券酸的懇最持新爹政禁策妹，現(xiàn)券渡商爆一已般臉制戀定竹篩把選論標(biāo)重準(zhǔn)榴：除充房沖地嫁產(chǎn)代和繳金鴿融僅行壯業(yè)潛外夾的獲企善業(yè)凈環(huán)資發(fā)產(chǎn)患規(guī)夕模松在1億爭(zhēng)元罵以設(shè)上成成立糕滿(mǎn)捷兩浸年藝，霧最儲(chǔ)近我一燃個(gè)直會(huì)屢計(jì)軌年象度串盈襖利中顯小阻企植業(yè)它私邁募彎債申券臨是幻玉未抬上奇市面中釀小故微憲型晨企討業(yè)蛾以抹非快公嚷開(kāi)青方敗式臘發(fā)汁公擇司鋤債杏券:符遵合族工山信遼部探《擇關(guān)啄于侄印板發(fā)畜中晨小員企懼業(yè)況劃乖型艙標(biāo)轎準(zhǔn)按規(guī)遲定誓的炸通聯(lián)知釣》幻玉未促上窯市品公竄司非賴(lài)房摧地激產(chǎn)進(jìn)、芬金術(shù)融奔類(lèi)噸的冰有咸限他責(zé)邪任年公磚司稻或竹股千份震有仁限漲公素司發(fā)山行橋利升率垂不臂超都過(guò)床同間期錄銀鳴行朵貸碼款轎基忠準(zhǔn)咽利沫率昂的旱3戲倍發(fā)診行盼期短限沒(méi)在瓦1飲年余(樓含遠(yuǎn))吧以?shī)噬?暈.灘3夕中鍵小案企焰業(yè)累私凡募化債分券棕發(fā)值行翁核腦心鳴要煌素加（寇2印）都—工—況償賽債紡保飽證斜（留內(nèi)遵部爪增宰信廉）股姻東熟承刻擔(dān)輛連漸帶粒責(zé)兄任由描于陸中永小表企贊業(yè)丙一設(shè)般確存撓在浩規(guī)櫻模錄小品、管公背司派治鈔理親結(jié)泡構(gòu)稿不勢(shì)完造善冷、治股誕東付與漫經(jīng)理營(yíng)途團(tuán)鬧隊(duì)約相霧互諒交條叉是等組情排況仿，紅可尸在棚發(fā)代行蘿方見(jiàn)案弓設(shè)玩計(jì)栗中使讓沿發(fā)銷(xiāo)行饒人衡股背東遼承缸擔(dān)左無(wú)藝限梯連數(shù)帶傻責(zé)厭任怨，自對(duì)化發(fā)巷行史人驚按戒時(shí)柏償毛付騙本拌息坦進(jìn)夜行莊必束要釀的園約盲束,以吵防條止縫逆喪向雖選柄擇漲而肯出振現(xiàn)痰的鏈故丈意衣違索約電現(xiàn)農(nóng)象碌，發(fā)僅行晚人粱聘跑請(qǐng)打私方募章債墻券突受換托供管似理殼人出以闊維候護(hù)厲私邊募圣債亦券瞇持簽有淘人真的衡利紐奉益發(fā)抵行循人慣可稱(chēng)為殲私根募問(wèn)債吸券礎(chǔ)設(shè)燥置曬附金認(rèn)呆股紙權(quán)械或刃可供轉(zhuǎn)慘換竄條勤款澤，州但陡應(yīng)蕉符充合腔法斥律弄法愈規(guī)咳以流及報(bào)中國(guó)貞證陷監(jiān)吳會(huì)珠有班關(guān)門(mén)非聲上往市發(fā)公守眾際公京司企管渠理季的勇規(guī)催定發(fā)汪行撥人嬸需延要秘設(shè)存立王償抬債極保舅障除金挪專(zhuān)躍戶(hù)炮，宮用眨于搞兌存息祖、裂兌森付當(dāng)資窮金理的廣歸遺集桿和恭整頑理發(fā)鋒行垂人堵未績(jī)能少足濃額雅提爸取館償巡壽債燃保水證若金須的串，測(cè)不固得老進(jìn)掠行妨股型息囑分鏈配限營(yíng)制均發(fā)成行拌人登將驕資撤產(chǎn)鈔抵素押接給歸其例他寄債瓜權(quán)拆人其挑他次保季障辯措扛施1曠.僵3墳中哈小幸企坊業(yè)恨私青募準(zhǔn)債徒券徹發(fā)的行速核邀心星要肉素纏（耗2弱）跪—突—谷償械債茶保墾證尺（飼外固部衫增紡信困）如轟果餓單花一拾公貌司戚發(fā)冒行融私桑募洽債枕券慮，沾可勵(lì)以憂選獄用伙母褲公普司有集斯團(tuán)權(quán)擔(dān)物保凝或漫外乏部柴第版三盤(pán)方糊擔(dān)沿保如灘果騎幾堡家像企些業(yè)忍發(fā)孕行勤集廈合萌私蠟?zāi)际蟼?，耗可湖以為尋求求鍛?guó)經(jīng)內(nèi)拒大癥型每擔(dān)馳保迫公紗司浴、秘大旬型族國(guó)臉企拔、都政幣府徐償狂債售基辜金膚等莊擔(dān)紹保凈方帥式企議業(yè)岔資礦產(chǎn)美抵豪押患擔(dān)區(qū)保對(duì)嶺于陜擁森有脈可嶄抵種押腔資圓產(chǎn)津的炸發(fā)口債丈企勝業(yè)芹，去可漢以洽選似擇權(quán)發(fā)南債泰企堡業(yè)痛資滲產(chǎn)借抵艦押朗的盒方飛式澇進(jìn)蹈行明擔(dān)敲保齡或仿反勉擔(dān)算保政梅府須支挎持省學(xué)（踐直篩轄欠市亦、俘自緩治罰區(qū)華）遲政魯府休給陳予族發(fā)擇債淹企宵業(yè)貼部珍分收財(cái)檔政兔貼束息省始（柏直組轄燈市五、班自助治競(jìng)區(qū)久）框政糞府筒設(shè)鏟立浮一憲只搭擔(dān)蛋保谷基捏金凈或腔與眉交松易虜所統(tǒng)、加主被承貧銷(xiāo)央商犯共蜻同社出挪資秒設(shè)均立裝一墨只巖擔(dān)挪保論基寫(xiě)金迅，賺給庭予弓發(fā)巡壽債珠企摧業(yè)烘違勇約環(huán)額臉度竹2魯0有%跳至執(zhí)3甲0倍%截的慈擔(dān)攤保繞（截最悔多濃不刮超殼過(guò)掛5甜0鋤%凈）交歲易芝所晌私錦募劑債央券他風(fēng)哪險(xiǎn)所基穩(wěn)金莊由太交涌易露所巾、峰投雁資充者母保演護(hù)榨基凈金猛公統(tǒng)司聯(lián)、練發(fā)您行漠人盟及題其乘他請(qǐng)有掠關(guān)眠機(jī)呼構(gòu)胡撥巴付秀、廊繳巾納燦而鋪成態(tài)立躬風(fēng)坊險(xiǎn)引基貫金哪以側(cè)應(yīng)抵對(duì)少私旦募胞債添券捏發(fā)討行謹(jǐn)過(guò)棋程禮中環(huán)存拴在艘的拼風(fēng)忌險(xiǎn)第股三小方條擔(dān)肢保1廟.懸3葛中孤小濫企隆業(yè)擺私載募買(mǎi)債懼券滑發(fā)綿行讓核忠心罪要戰(zhàn)素讀（塘3尚）押—態(tài)—棟銷(xiāo)答售俊對(duì)發(fā)象認(rèn)購(gòu)對(duì)象監(jiān)管規(guī)定發(fā)行人超過(guò)5%的股東暫定資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)500萬(wàn)元的個(gè)人投資者和注冊(cè)資本超過(guò)2000萬(wàn)元的機(jī)構(gòu)投資者（對(duì)資產(chǎn)規(guī)模的要求還可能進(jìn)一步放松）承銷(xiāo)商可參與其所承銷(xiāo)私募債券的發(fā)行認(rèn)購(gòu)和轉(zhuǎn)讓1漫.愈3畝中紡小良企嫌業(yè)讓私禁募傷債仙券比發(fā)斧行波核說(shuō)心帆要果素唯（競(jìng)4禍）揉—錦—狂其絡(luò)他與政府部門(mén)溝通券商內(nèi)核由席發(fā)首行璃人店或調(diào)主若承拒銷(xiāo)儲(chǔ)商暈牽男頭筐與趙政厚府眼溝胞通教相鞭關(guān)通擔(dān)忍保哀、世增偶信扔及喪發(fā)燦行郵事底宜券弦商豪內(nèi)險(xiǎn)部載為誕私芬募闊債橫券育開(kāi)踩辟貿(mào)綠漠色毅通哄道建摘立落私荷募東專(zhuān)亂用粱的搶立晴項(xiàng)戒內(nèi)似核盾流肥程成跳立滾私朽募贊債探券憶審菜核走委篩員燥會(huì)利率水平發(fā)具行貌利化率框不間得所超先過(guò)從同撒期蘋(píng)銀位行迫貸潑款潮基段準(zhǔn)喘利嚷率崇的3倍具灣體窩發(fā)憂行腸利怕率樓由集投飛資楚者竊與姿發(fā)終行碗人工、活承絕銷(xiāo)頁(yè)商衰協(xié)供商網(wǎng)確牧定1栗.船4便中童小奏企我業(yè)錢(qián)私沾募燙債執(zhí)券鉆發(fā)級(jí)行擠相昏關(guān)填成勉本沾構(gòu)揉成1漠.渡5斑中歌小黑企貴業(yè)輸私辨募寫(xiě)債徹券啟發(fā)紡行昌工突作號(hào)流帥程1動(dòng).者6來(lái)中呈小喪企兼業(yè)噸私鳴募誦債敬券擁相鎖關(guān)行主姨要蠟中稱(chēng)介秧機(jī)稻構(gòu)男及掘其詞責(zé)朵任中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司中介機(jī)構(gòu)職責(zé)主承銷(xiāo)商擔(dān)保人發(fā)行人律師負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)發(fā)行備案工作，牽頭準(zhǔn)備發(fā)行及備案文件組織盡職調(diào)查工作，設(shè)計(jì)發(fā)行方案協(xié)調(diào)各級(jí)國(guó)資委和國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)、人民銀行及其他主管部門(mén)溝通市場(chǎng)推介組織本次債券的發(fā)行與銷(xiāo)售工作負(fù)責(zé)債券的登記、托管、清算和交收出具債券擔(dān)保函提供擔(dān)保人資信證明（如營(yíng)業(yè)執(zhí)照、財(cái)務(wù)報(bào)告等）法律盡職調(diào)查出具法律意見(jiàn)書(shū)協(xié)助完成發(fā)行材料準(zhǔn)備工作為私募債券的信息披露和轉(zhuǎn)讓提供服務(wù)交易所1蠻.嚇7垂中襯小壁企樣業(yè)撐私桐募奇?zhèn)斎喟l(fā)長(zhǎng)行蛋關(guān)胖鍵翻問(wèn)惕題中砌小姑企鈴業(yè)享私蛛募至債互券辨發(fā)糊行同情暈況發(fā)罰行桂企們業(yè)凝情薯況試碧點(diǎn)筋主徑承拾銷(xiāo)歉商押與抬地雕區(qū)忍情泛況案璃例換介晨紹2箏.鐵1奏中鍋小伍企啊業(yè)森私菠募淋債舌券炕發(fā)滅行絞企謝業(yè)半情通況自俊2劣0嫌1劫2桿年熔5態(tài)月且份綢我慕國(guó)繩正冷式沿啟撲動(dòng)活中欣小幅企紐奉業(yè)卡私敢募觀債留券支業(yè)腔務(wù)蔥試饒點(diǎn)泳以脈來(lái)糾，噴相尊關(guān)哄工刮作疫已呈經(jīng)哈取拐得禍明朱顯貓進(jìn)方展場(chǎng)。桑截臭至2珍0買(mǎi)1扮2年索8筑月陶1血7俘日蘇，摘滬梨深獎(jiǎng)交啄易墨所希共密有選6中2生家坡企深業(yè)能完標(biāo)成接中艇小竟企鴿業(yè)光私拜募蔽債男試樓點(diǎn)暈備圓案遙。察具野體矮情考況拌如喝下朗：交易所名稱(chēng)備案情況發(fā)行情況固定收益平臺(tái)交易情況合計(jì)家數(shù)合計(jì)金額合計(jì)家數(shù)合計(jì)金額掛牌家數(shù)轉(zhuǎn)讓金額上海交易所402020.251613.11深圳交易所221515.08136.90總計(jì)62413535.332920.01單怕位靠：抖億聾元中喝小銷(xiāo)企侵業(yè)沿私秧募憐債撲發(fā)維行萌情幼況忌表2鐘.雹2中逢小富企烈業(yè)秩私次募鎖債得券裕的酷試觀點(diǎn)戒主凱承柏銷(xiāo)饑商通及艘地冤區(qū)眠情菜況中插國(guó)唯證葛券續(xù)業(yè)孤協(xié)度會(huì)雷2拾0門(mén)1喘2蘆年極8曉月摔2誕2削日風(fēng)公領(lǐng)告誘，蜜日們前逼組箏織獸對(duì)即2晚1單家遞證斷券燙公輸司拌中銅小屋企鞏業(yè)顧私較募債任券寶承不銷(xiāo)果業(yè)蘭務(wù)添試練點(diǎn)普實(shí)瞧施缺方邪案聾進(jìn)絨行瓶了杯專(zhuān)尤業(yè)茄評(píng)報(bào)價(jià)翠，耳經(jīng)瓜專(zhuān)候家里審?fù)┥黠@評(píng)斑級(jí)嘴，款2白1柜家期公便司夸均通皆過(guò)徐本直次臭專(zhuān)鄉(xiāng)豐業(yè)丘評(píng)蛛價(jià)籮。獲直得罪通缺過(guò)之的絨證乏券醋公紙司城名烈單拔：中熱信濫證快券咬、呢海缸通森證據(jù)券戒、訪銀摔河雁證炕券腳、孕國(guó)飲都掩證疤券商、峽西蹲南環(huán)證隆券頁(yè)、荒上迫海密證曉券妖、待西秤部抵證怎券油、欣中泳投肉證奶券影、鴿民材族鞋證足券產(chǎn)、晃紅淋塔貼證幟券芒、寄中梅航蟻?zhàn)C醉券格、羞中近原當(dāng)證乓券互、戴中痕山州證貪券晨、晉廣逐州尾證壤券齒、瞇財(cái)場(chǎng)富捎證統(tǒng)券門(mén)、告華今創(chuàng)甘證莫券測(cè)、啄東腰莞飽證星券孩、鋤金夸元刮證謹(jǐn)券續(xù)、邊華妥龍蹲證叮券薄、臂渤公海盞證憲券曬、億萬(wàn)掙聯(lián)看證亡券截所至殖2宿0典1隙2襖年忠8根月鉤2舟0茅日宏，供共中有卡1租1貼家什省姜、據(jù)直論轄榨市草、慎自禍治燃區(qū)僻成豈為艇試捧點(diǎn)豈區(qū)悶域試錫點(diǎn)呢區(qū)冬域晉名州單玩：北糾京瘋、青上糖海刊、寺天若津剃、吧浙宮江乖、授江斯蘇騎、飽廣探東冤、進(jìn)湖促北熟、罪重乓慶津、穿山混東款、政安恭徽肢、腳內(nèi)搬蒙劫古2袍.3中碰小倒企置業(yè)塘私穿募渠債罰券默發(fā)差行耕與習(xí)備群案治案生例既介晶紹挎（1）第貿(mào)一沈單掠中悟小妻企撕業(yè)谷私岔募境債季券：易上球交商所6月8日怨公等告澤顯床示畏，套由浮東榮吳辮證谷券爛承秤銷(xiāo)過(guò)的帽蘇愚州翻華察東槳鍍誼膜彈玻渠璃你有首限做公越司5崗0溝0菠0萬(wàn)范元是中惕小隨企碌業(yè)曬私營(yíng)募磨債肆券像當(dāng)市日拉上梳午掃發(fā)顯行懼完歸畢怕。剃本挪只樣首容單島私喝募闊債織期渣限2年陶，暴發(fā)劣行征利銳率芽為9揮.謝5滿(mǎn)%，旺每甩年甲付甘息雀一冶次御，陣由御蘇候州耽國(guó)索發(fā)辱中扇小轟企喂業(yè)杏擔(dān)輩保援投詳資尿有示限大公押司迅提寬供恭保掠證尾擔(dān)測(cè)保色。同爛期塊發(fā)壘行陣公踢司朵債伏對(duì)砌比褲：5月8日錄，時(shí)深移交企所脖公迎告溪樂(lè)驢視漆網(wǎng)菊信釣息叢技荒術(shù)(北挨京)股接份杯有辨限粘公撞司2登0掃1倉(cāng)2年正第筋一甩期匙非梢公境開(kāi)劉公脊司夸債宵券尼發(fā)童行佳情康況蝦，雹期鑒限3年蓋（補(bǔ)附預(yù)第2年拖末痕發(fā)性行鉆人雹上倘調(diào)牧票稱(chēng)面挽利擦率主選鍬擇若權(quán)旱和憶投矩資搭者駱回睬售嘗選魯擇陣權(quán)禿）梳，連發(fā)旺行填額待度2億遭元漁，撒發(fā)閣行類(lèi)利妹率9烈.花9搞9捷%，蜂每引年召付俱息挑一凱次茫，貪發(fā)驢行伐人你控搬股舞股圓東惕及駕實(shí)革際種控飯制駁人希賈礎(chǔ)躍憲亭束先權(quán)生爸以潔個(gè)聯(lián)人盼及庫(kù)家南庭脈全府部咽合鍵法攏財(cái)?shù)萎a(chǎn)煩為紹本罩期萬(wàn)債赤券忘的甘還柴本猴付乘息造提詢(xún)供徒無(wú)跑限咽連攀帶氏責(zé)喊任懷保獎(jiǎng)證跟擔(dān)秒?？?jiǎn)稱(chēng)發(fā)行人發(fā)行規(guī)模發(fā)行年限發(fā)行日票面利率債項(xiàng)評(píng)級(jí)增信方式上市地點(diǎn)主體評(píng)級(jí)所在行業(yè)企業(yè)性質(zhì)所在省份主承銷(xiāo)商12蘇鍍膜蘇州華東鍍膜玻璃有限公司0.52.006/89.50保證擔(dān)保上海材料Ⅱ民營(yíng)江蘇東吳證券12樂(lè)視02樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)(北京)股份有限公司2.03（2+1）5/89.99AA-不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保深圳AA-軟件與服務(wù)民營(yíng)北京興業(yè)證券2姓.3中境小圓企腐業(yè)借私婚募懲債摩券申發(fā)奪行義與連備菌案留案賄例釘介育紹續(xù)（2）最違近腸備廳案與的托中舒小悟企憤業(yè)辣私襲募善債佩券：怎上祝交荒所8月2息0日費(fèi)公滔告城顯雪示秧，日由擠國(guó)遷泰彼君母安劣證榜券疲承竹銷(xiāo)恒的流青匯島笑市占城陶陽(yáng)趙蔬細(xì)菜督水第產(chǎn)障品生批截發(fā)碑市硬場(chǎng)艱有尚限留公憤司6巷0絞0挎0萬(wàn)辜元培中胖小幻玉企博業(yè)睡私叉募串債衫券噴備墓案迷成亭功鑒。窮該符債腎券青期均限狀為0手.顆5年殼，棕發(fā)您行手利枝率妻預(yù)厭計(jì)芹為8學(xué).拘5途%，雁由猶擔(dān)悉保丸公蝴司泄提季供享保舊證蛙擔(dān)益保澆。同蓋期鍛發(fā)橋行刪公盤(pán)司鼠債科對(duì)裙比巧：7月1晝3日葛，勉深扯交芬所滾公畏告饞樂(lè)革視輩網(wǎng)仆信陶息惰技汗術(shù)(北溪京)股搏份患有刮限己公匯司2均0松1光2年平第養(yǎng)二卻期勿非閱公斑開(kāi)姻公倉(cāng)司聯(lián)債鼠券進(jìn)發(fā)勒行艱情擠況沫，撥期巴限3年丸（粉附銀第2年劈燕末領(lǐng)發(fā)考行膨人溜上丟調(diào)仔票遍面國(guó)利肢率麗選閣擇伍權(quán)嘆和臭投窗資最者同回丸售糧選習(xí)擇川權(quán)翻）陷，跑發(fā)臨行修額濟(jì)度2億重元井，肺發(fā)候行禾利昆率8普.危5莖0救%，策每駁年祥付屑息懶一雨次丘，舒發(fā)零行啄人池控什股鄰股滲東肥及講實(shí)雄際鼓控?fù)苤颇X人砌賈花躍槽亭草先烘生滅以葡個(gè)兼人虎及惹家斥庭欄全蕉部雨合林法妥財(cái)跨產(chǎn)避為賣(mài)本搭期熔債龜券稿的面還因本悔付先息種提些供叮無(wú)瘋限泡連遲帶埋責(zé)恢任翅保固證均擔(dān)五保縫。債券簡(jiǎn)稱(chēng)發(fā)行人發(fā)行規(guī)模發(fā)行年限發(fā)行日票面利率債項(xiàng)評(píng)級(jí)增信方式上市地點(diǎn)主體評(píng)級(jí)所在行業(yè)企業(yè)性質(zhì)所在省份主承銷(xiāo)商青島市城陽(yáng)蔬菜水產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)有限公司0.60.58.50不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保上海水產(chǎn)品批發(fā)民營(yíng)山東國(guó)泰君安12樂(lè)視02樂(lè)視網(wǎng)信息技術(shù)(北京)股份有限公司2.03（2+1）7/138.50AA-不可撤銷(xiāo)連帶責(zé)任擔(dān)保深圳AA-軟件與服務(wù)民營(yíng)北京興業(yè)證券中海小隙企由業(yè)私壇募扔債律券誦優(yōu)雁勢(shì)建分信析重幕要蘭作沾用重蘇要比意筆義主袖要告優(yōu)雜勢(shì)3止.繞1較中帽小公企兔業(yè)授私籃募午債答券胖的鑰重鵝要犁作縱用中認(rèn)小救企伴業(yè)比私綱募晌債會(huì)券皮可夜倒伐逼款股呢票盡市秘場(chǎng)骨改絕革中吩小配企朱業(yè)賄私礎(chǔ)募私債庫(kù)券肥能看推廣動(dòng)招債著券郊市沙場(chǎng)吧發(fā)慰展中輪小商企涂業(yè)錫私徹募啄債各券建的皮推描出掠能議夠賽促屠使氏債記券暮市燥場(chǎng)宗的耍信診用里風(fēng)賀險(xiǎn)道定虹價(jià)活趨型于濟(jì)合艘理根標(biāo)據(jù)噸目銅前創(chuàng)的孟情嬌況糾，笑同伯時(shí)旁兼快具怨股蓬債翼特觀性用的森“健中師小讓企銅業(yè)竊私鴉募舊債白券帖”冬的惜及剝時(shí)帳推借出鼓，表將糕可噴以民同不時(shí)姜起卸到粒矯青正座“搬股撥債鈴比松價(jià)詞關(guān)孕系糕”象和健推司動(dòng)在債洞券剪市嘉場(chǎng)董發(fā)座展申的末作柳用垂。3謠.肺2慌中惰小補(bǔ)企筍業(yè)烘私巧募蜂債棄券鄰的測(cè)重蹦要爪意捐義開(kāi)忘辟朋中蛙小盟企累業(yè)齒的泳專(zhuān)悠屬銜融出資霜渠敏道版，為返中迫小嶼企災(zāi)業(yè)迎打腥開(kāi)妻了潑一且道卷生膠存艘之岸門(mén)量，淘有賢效略緩囑解書(shū)中姜小摸企霞業(yè)驢融育資桃難叉題快情捷距的秀融帆資張渠殊道曉將揮極窄大宣減慰少北中法小權(quán)微敲企桂業(yè)矮的治溝載通植成沿本派和攝機(jī)丸會(huì)咳成黎本助呀力扇中刺小揀企沙業(yè)辮成受長(zhǎng)像，揮掀留開(kāi)樸非消上概市歪企擺業(yè)鴨通遣過(guò)產(chǎn)資蕉本苗市窄場(chǎng)醒直詞接忘融榆資叫的語(yǔ)全畏新完篇芬章改盆善飼中酒小株微秒企過(guò)業(yè)須生幕存哈和勉成呢長(zhǎng)乳所清需夠的它融悠資他環(huán)送境促柏進(jìn)劫中迫小焰企催業(yè)途參茂與到資咬本味市受場(chǎng)龍競(jìng)憐爭(zhēng)丑，逐幫刃助貍企邀業(yè)修資移本檔化剪、欄規(guī)較模悄化門(mén)發(fā)照展中照小悼企料業(yè)敵方蝦面為末緩車(chē)解認(rèn)我功國(guó)桿中股小顆微若企讓業(yè)蹄融絡(luò)資柳困嗽境均，之破竄解倘中掛小箱企延業(yè)津融搶資繭難掛題鍬，陡拓直寬疲中留小焰微沈企勢(shì)業(yè)鉛融衡資悠渠吃道街而掀推衫出芽的怒債帽券技創(chuàng)馳新囑產(chǎn)姓品—精—中郊小挽企色業(yè)紛私態(tài)募瘡債愧券茅，尖對(duì)競(jìng)我司國(guó)送的卡金響融蕉改轎革僵具宅有坑多拿方遲面奧的狗積間極撈意莖義途，可可象謂屠是釀一洲舉勞多拳得集。3正.婚2矩中海小嗽企死業(yè)虧私兄募鑄債虧券剃的售重院要乳意助義絞（區(qū)續(xù)把）券接商踐方念面促頑進(jìn)梅債苗券奏市央場(chǎng)紡發(fā)監(jiān)展換，稈提氣高遲直怠接吳融丸資模比削重改琴善痕金貧融站供曠需胞結(jié)鼓構(gòu)肥，助促當(dāng)進(jìn)并民辣間系借禁貸耀陽(yáng)摟光蓬化豐需富載機(jī)軍構(gòu)夏投肉資幅者岔的苦資勤產(chǎn)襖配和置率，透增答加滋了蠢債自券凳市隊(duì)場(chǎng)員品角種蓬，呼填杠補(bǔ)汪了簽高耳收樸益怠債拾的勁空宏白梨，壇有抓利虛于耗豐么富疲機(jī)閥構(gòu)亞投旅資硬者橫的硬資拋產(chǎn)剖配里置薯，悠也估有漁利降于煌場(chǎng)躲外書(shū)市擾場(chǎng)鎮(zhèn)和勁場(chǎng)役內(nèi)球市尖場(chǎng)搜的定協(xié)步調(diào)目發(fā)廳展帶由動(dòng)托優(yōu)鏡質(zhì)長(zhǎng)券隊(duì)商全進(jìn)掘入嘆業(yè)牽務(wù)味藍(lán)乏海霸，熔促曲進(jìn)岡投保行壁業(yè)朱務(wù)奸鏈諷條榮向悟債勉券陽(yáng)領(lǐng)離域食進(jìn)牢一訊步廈拓牧展促卸進(jìn)杯券絨商躁整趴合低固剩定芒收遭益醫(yī)、野投能行鮮、退資追產(chǎn)職管章理挖等怒業(yè)界務(wù)優(yōu)部亮門(mén)津，庫(kù)為船券趣商查創(chuàng)裁新昨和淺轉(zhuǎn)依型帶提供副了練新充的傭抓框手凈和姓契店機(jī)閱，錫體贊現(xiàn)坐業(yè)劫務(wù)跨的造個(gè)希性時(shí)化啄和伴差為異守化乞，衡形燦成涌新?tīng)數(shù)膸爬隄?rùn)鈴增少長(zhǎng)此點(diǎn)帶受動(dòng)繡券慶商純加垂強(qiáng)誦投升資診者犧適塌當(dāng)?shù)⑿郧乒芨沓?，蜂全仁面呼提憐升夏風(fēng)降險(xiǎn)態(tài)控涼制胖水懶平帶致動(dòng)旗券粒商朵產(chǎn)迅品噸創(chuàng)印新蛛和肌研毀究焦轉(zhuǎn)武型愿，崖開(kāi)憐啟飽研底究色為視業(yè)價(jià)務(wù)翅服敲務(wù)籍的勻時(shí)展代提案升熔本菌土俗市另場(chǎng)乎吸巨引遣力董，惑有藥助劈燕增定強(qiáng)切證刮券竭公史司律競(jìng)您爭(zhēng)士力市娃場(chǎng)恒方兆面3邪.蛋2昏中豎小循企饑業(yè)被私眨募己債低券雜的谷重模要矛意輸義去（功續(xù)碑）制扒度舌方全面發(fā)柄債謎規(guī)純模些突摘破劑凈任資鉤產(chǎn)4著0蛇%紅饑線發(fā)絲式行柱企恒業(yè)暮主凱體池評(píng)貼級(jí)購(gòu)?fù)粎R破稱(chēng)常膽規(guī)A陸A什-以柴上北限海制交寬易充所宵備曬案券形塊式鍋發(fā)杯行發(fā)禁行伙利釋率耕上污限朵在起銀辣行懸貸期款輸利齒率印上籠限3倍折以火內(nèi)3施.惰3炒中足小想企鏈業(yè)辱私充募晨債涉券與蔽傳越統(tǒng)陡融奔資委方縣式脫的微比鹽較

中小企業(yè)私募債公司債企業(yè)債中票&短融非金融企業(yè)非公開(kāi)定向發(fā)行債務(wù)融資工具（PPN）創(chuàng)業(yè)板私募債監(jiān)管機(jī)構(gòu)交易所證監(jiān)會(huì)發(fā)改委銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)證監(jiān)會(huì)審核方式備案制核準(zhǔn)制核準(zhǔn)制注冊(cè)制注冊(cè)制備案制發(fā)行人條件符合工信部《中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定》的中小微、非上市企業(yè)（上交所規(guī)定不包括金融、地產(chǎn)企業(yè)）上市公司非上市公司、企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)具有法人資格的非金融企業(yè)創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行方式非公開(kāi)發(fā)行公開(kāi)發(fā)行公開(kāi)發(fā)行公開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行非公開(kāi)發(fā)行投資者數(shù)量限制<=200人無(wú)無(wú)無(wú)無(wú)<=10人審核時(shí)間10天之內(nèi)1個(gè)月左右6個(gè)月左右3個(gè)月左右————發(fā)行時(shí)間備案后6個(gè)月內(nèi)完成；可分期發(fā)行核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行核準(zhǔn)后6個(gè)月內(nèi)完成；不可分期發(fā)行注冊(cè)2個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行注冊(cè)后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可分期發(fā)行；注冊(cè)有效期2年備案后6個(gè)月內(nèi)完成首期發(fā)行；可在2年內(nèi)分多次發(fā)行凈資產(chǎn)要求無(wú)一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億未具體要求，但實(shí)踐中一般要求高于企業(yè)債——一般要求歸屬母公司凈資產(chǎn)大于12億3呀.飲3菠中槐小串企旗業(yè)慈私恩募召債鋪券與功傳揀統(tǒng)伍融猾資巖方宮式遮的斧比孔較忍（節(jié)續(xù)難）盈利能力要求無(wú)最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息未具體要求——最近三年持續(xù)盈利，三年平均可分配利潤(rùn)足以支付債券一年利息評(píng)級(jí)及審計(jì)要求不強(qiáng)制要求評(píng)級(jí)；2年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)；3年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)；3年財(cái)務(wù)需審計(jì)需評(píng)級(jí)；3年財(cái)務(wù)需審計(jì)——需評(píng)級(jí)；3年財(cái)務(wù)需審計(jì)發(fā)行規(guī)模無(wú)限制不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%——不超過(guò)企業(yè)凈資產(chǎn)的40%發(fā)行期限1年以上（深交所）；3年以下（上交所）一般為中期一般為中長(zhǎng)期中票為中期3-5年；短融為1年內(nèi)——一般為中期投資者要求見(jiàn)表1交易所投資人銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人銀行間市場(chǎng)機(jī)構(gòu)投資人和交易所投資人銀行間市場(chǎng)特定機(jī)構(gòu)投資人。定向投資人，指具有投資定向工具的實(shí)力和意愿、了解該定向工具投資風(fēng)險(xiǎn)、具備該定向工具風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力并自愿接受交易商協(xié)會(huì)自律管理的機(jī)構(gòu)投資人，由發(fā)行人和主承銷(xiāo)商在定向工具發(fā)行前遴選確定目前階段創(chuàng)業(yè)板公司非公開(kāi)發(fā)行債券在發(fā)行對(duì)象數(shù)量、發(fā)行方式等方面參照非公開(kāi)發(fā)行股票的有關(guān)規(guī)定交易場(chǎng)所和流通方式交易所固定收益綜合平臺(tái)、證券公司交易所銀行間市場(chǎng)交易所銀行間市場(chǎng)在《定向發(fā)行協(xié)議》約定的定向投資人之間流通轉(zhuǎn)讓不進(jìn)行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓深交所有計(jì)劃為此類(lèi)債券提供一定的轉(zhuǎn)讓服務(wù)3弱.贏4中驚小返企仇業(yè)匪私燃募麻債超券悄的瓦主都要擺優(yōu)垮勢(shì)中波小尾企枝業(yè)膀私鍛募暖債臥雖些未翻非磨公增開(kāi)島發(fā)立行蜻，姓但陶能藏夠畫(huà)參鳴與巷非息公皺開(kāi)舊發(fā)藏行拿的患合轟格盒投衰資造者柴資衫質(zhì)傭均縮慧較健為系優(yōu)聞良胞，泡在謊對(duì)揪其糟進(jìn)礦行朽推掏介竄的顏過(guò)咬程發(fā)中湊，薯可公有踏效允提儀升散企聲業(yè)到的妙形抓象中膨小系企旋業(yè)往私音募呼債茅的形成吸功瞎發(fā)膀行堆可遞顯勢(shì)示吊發(fā)奏行必人傍的閘整咐體董實(shí)亞力掀，償增駱加遷市砌場(chǎng)攻認(rèn)璃可號(hào)度女，饒或銜可蓬提哭升墳銀征行默授蓄信冬額竹度中徒小惱企慚業(yè)翁私忠募傷債復(fù)以觀非午公揪開(kāi)溫方徒式耳發(fā)天行耕，提發(fā)展行礦規(guī)溫模內(nèi)不緊受痰凈犧資翁產(chǎn)4贏0子%的冷限洽制穗，鍵發(fā)距行拍人掀可玩根景據(jù)侄自競(jìng)身楚業(yè)起務(wù)修發(fā)悉展談需連求醒設(shè)雁定繡合其理做的盈融積資懇規(guī)算模中的小扯企落業(yè)洪私業(yè)募糠債聰發(fā)杏行要期篩限中在1年位以漲上壺，初相久對(duì)紅于踐大竭多查數(shù)礦中本小恩微脹企裙業(yè)誓獲突得年的工銀談行括流婦動(dòng)吩性瓣貸究款蝴，條發(fā)傭行是期籮限戴具凍有寸競(jìng)廣爭(zhēng)冬力發(fā)答行項(xiàng)私減募變債味是言中純小剛企湖業(yè)敬獲油得肌中頂長(zhǎng)貢期浙資岸金閘的煮有塌效汁途項(xiàng)徑資肆金漏用管途少靈啄活中抹小惰企撈業(yè)沈私術(shù)募訪債縣不脫會(huì)明對(duì)葛募牽集褲資滅金騙進(jìn)喉行權(quán)明攜確田約童定外，扣發(fā)群行箱人敘可捉根拜據(jù)蓋自節(jié)身仰業(yè)豬務(wù)秤需炸要授設(shè)葵定猶合龜理糕的表募求集姥資犧金址用捉途亂。成浩本半相型對(duì)瓶較撕低中清小抖企北業(yè)爺私蜓募屢債臟屬吹于進(jìn)直化接攏融哪資中閘小片企駝業(yè)唉私譽(yù)募圈債經(jīng)發(fā)惑行劫利幼率宿盡云管肆高杠于圓一胳般罷的撤企愉業(yè)氧債連和駕公伸司旗債辭，信但菊相囑比培發(fā)誦行屬人帝的穩(wěn)銀下行鎖借士款鍵和蛾信胡托覆產(chǎn)馳品鮮，慕成召本字仍負(fù)較拘低發(fā)瞎行舊人顯可盲通方過(guò)門(mén)發(fā)究行獄較病長(zhǎng)勒期雪限樹(shù)品漿種婆，千鎖芳定嶼較負(fù)低爭(zhēng)成吊本對(duì)欣凈校資效產(chǎn)舌、循盈脾利綁能漲力用、沸資隱產(chǎn)筐負(fù)傾債毯率被、海資悉信打評(píng)繩級(jí)子尚卻未江作若出暴硬供性聞要陶求弊，伯發(fā)謹(jǐn)行匯條跌件托較給為壞寬跑松發(fā)久行或采籍用狗備溉案后制鐮，牲審叉批語(yǔ)速見(jiàn)度臟最坡快源，咽在弦遞蹦交速備平案厭材比料擊十笛個(gè)擇工買(mǎi)作饞日蜻內(nèi)勞可袍完興成艇備績(jī)案宣羊傳藝效孫果刑好融鋒資掏規(guī)色模默不璃受集限期艦限沈相涉對(duì)憶較殲長(zhǎng)發(fā)詞行西條瞎件畢寬燙松審倆批您便貓捷中吵小或企曾業(yè)施私湊募按債貼券滴面血臨孟問(wèn)磨題唉和印挑攜戰(zhàn)面虹臨闊問(wèn)予題面客臨聞挑泡戰(zhàn)發(fā)蠢展億要分求對(duì)膛策劉建容議4待.數(shù)1聚中猴小食企祖業(yè)壟私爭(zhēng)募拘債濟(jì)券炕發(fā)沖行羨過(guò)方程斑中蟲(chóng)面頑臨播問(wèn)裳題嗽（窗1耽）增撓信勺措晌施文問(wèn)妄題券說(shuō)商債要賀求耐增半信睡措北施券叉商煩為獲了繞規(guī)桿避勝自呀身陵風(fēng)符險(xiǎn)繁、責(zé)促議進(jìn)剃債廳券灘銷(xiāo)龍售盼，鋸?fù)嫱龝?huì)衣要寫(xiě)求切發(fā)斧行激人垂采牧取潔各蠻種上增信湯措鼓施等和扔設(shè)徐置寫(xiě)償寶債柔保栗證部條雕款由雖于面我筋國(guó)當(dāng)沒(méi)國(guó)有拳如揉美父國(guó)瓶那燭樣軌發(fā)語(yǔ)達(dá)使的吳信宴用樹(shù)衍婦生份品全市儲(chǔ)場(chǎng)勿，句不鎮(zhèn)能籃通旺過(guò)重信敗用歲違讓約指互換幼（桂C貝D忍S匪）接等戚工濃具巧轉(zhuǎn)遇移漏和但對(duì)眼沖蔬信濟(jì)用餃風(fēng)每險(xiǎn)儉，賤所極以集要貞求寺?lián)斜３苋栌姓诳晌芾K成焦為底債券概發(fā)仇行尾的撈必藥要房誠(chéng)條費(fèi)件做，熄這垃也軋將憤增妹加雅發(fā)分行棟人宗的悲負(fù)鄰擔(dān)中湯小晚企測(cè)業(yè)詠缺故乏奪增心信影措俱施實(shí)皇際槳操坑作賀中稀對(duì)學(xué)增配信序措采施蔬嚴(yán)偶格遭要趴求翻，淡可寺能狹使櫻中誘小現(xiàn)企蓋業(yè)駕私剪募?xì)哐笙蛞糟y猾行滔貸鎮(zhèn)款的青老夏路摩，黎中元小愁企膀業(yè)躍即萬(wàn)便弟愿摧意間支浮付罵較億高部利藍(lán)率斷，鄰仍什不霧能比僅棉依鳳靠靠自港身充信承用摩獲宇得融面資市球場(chǎng)姿聲欠音襲：害中迷小劍企朵業(yè)斃私鉗募狀債茅券菌進(jìn)男展或緩雨慢院的白原躁因及之來(lái)一鄙是斤中哪小艱企姨業(yè)呆的只增李信戰(zhàn)措鴉施賽難榴以歇實(shí)廁現(xiàn)4沿.辛1嫩中帳小井企駕業(yè)顯私踏募已債吼券巷發(fā)麻行拒過(guò)秋程津中發(fā)面堤臨帖問(wèn)跡題壤（穗1腿）利戀率還定絨價(jià)聰問(wèn)偏題投庭資廣者莫要柄求出較愉高池的閥回額報(bào)發(fā)既行鎮(zhèn)企劫業(yè)結(jié)資馳信籌普寺遍蜘低輩于忠市蘭場(chǎng)鋪上暢流計(jì)通葵債革券出評(píng)渾級(jí)仙，襖要芳求袋相巴對(duì)來(lái)較頁(yè)高訓(xùn)的灣風(fēng)羨險(xiǎn)壩溢尾價(jià)券復(fù)商滲要計(jì)求木較泛強(qiáng)耕的闊流架動(dòng)榮性券傅商她為烈了煌規(guī)塌避錦自根身統(tǒng)風(fēng)櫻險(xiǎn)澡、計(jì)促迅進(jìn)終債們?nèi)蠕N(xiāo)福售臉，宵往絹往題會(huì)扭要酸求速發(fā)椅行毒人啞采列取濱各遞種廈增掀信措臘施緣瑞和富設(shè)址置打償掠債小保儀證斥條納件中投小甚企僵業(yè)消要柱求救相元對(duì)唐較姿低有的砌融絨資偉成蠻本發(fā)甘行健企亂業(yè)呈面朝臨盲銀厘行滅貸音款韻、幕債慘券舞、晴信牌托血及政租酸賃把等跪多歡個(gè)頂選鉛擇駱，獄決么定農(nóng)看肚發(fā)供債品的串融瞞資夠成嗽本元是騎否亦合呀算發(fā)燙行劫企括業(yè)慨絕傭大妨多淘數(shù)緒為系生情產(chǎn)罰制獎(jiǎng)造嶄型狗企蔑業(yè)霞，揭其努毛使利鹿率聾在緒2辮0察%挑上墾下五，貢這燒樣連決咐定沿企邀業(yè)研會(huì)晝對(duì)遵發(fā)低行觀利周率晃有況一縣個(gè)促心雞理俊預(yù)描期脖，麗普魂遍迷預(yù)旋計(jì)肯為摘1也0缺%意左醫(yī)右市采場(chǎng)橋聲恐音刻：宇發(fā)折行膛企綠業(yè)呈所荒期甜望其的喂發(fā)堪行己利候率奮與府投樹(shù)資抱人范所恐期齒望沫獲盛得天的決收襲益危率棉仍蠻有挽一師定賺差染距4舞.肺1悟中給小跳企論業(yè)飼私浴募優(yōu)債來(lái)券館發(fā)酬行映過(guò)偷程豬中鐵面京臨金問(wèn)化題酒（栽2程）《中辜小奸企暴業(yè)脾私穩(wěn)募詞債趙券縱業(yè)切務(wù)辜試絨點(diǎn)正辦個(gè)法影辦迫法》對(duì)笨信尋息派披蜂露披做叫出奶了僻規(guī)族定過(guò)：要衡求坡發(fā)歡行朽人畢以作非民公仗開(kāi)劍方史式蓄向攪具詳備厲相陪應(yīng)蛇風(fēng)良險(xiǎn)姐識(shí)閱別逝和柜承皂?yè)?dān)尾能扎力昂的或合雀格工投連資往者發(fā)弄行沙私珠募得債暮券遺，標(biāo)不饞得揉采刪用士廣帶告寨、立公悟開(kāi)鵲勸攻誘缺和慨變膠相配公維開(kāi)王的后方餓式餡，貓并節(jié)向跑投武資者亮充綢分芳揭貪示曠風(fēng)嫩險(xiǎn)規(guī)踢定蒜由薯交械易昨所講對(duì)宵信系息回披將露預(yù)和究轉(zhuǎn)炸讓辟提瓣供流服托務(wù)名，侵并勤對(duì)梅信碰息嚷披腿露牧內(nèi)越容任和卸持遇續(xù)墊披露瞎事慘項(xiàng)奶進(jìn)螞行魯了似規(guī)章定厭，算主證要索方裁式載是托在姜交斗易夠所模網(wǎng)鋤站淋專(zhuān)息區(qū)搏向驚合研格刺的縱投性資尺者松披扁露采題取乳此貓信妙息披告露捷方呆式夾的稼不練完鑒善甜性?xún)x：在美擁叨有掘合闖格獎(jiǎng)投宅資渠者結(jié)身對(duì)份促之靈前始，邊投貞資繩者警無(wú)飄法勤判夏斷態(tài)是保否躺要賽參障與倆中北小固企宵業(yè)預(yù)私他募債促的語(yǔ)認(rèn)戀購(gòu)隸與唯受偷讓投蠻資每者遼無(wú)禍法章對(duì)勤不裁同任券縫商秋承絕銷(xiāo)蔑的梢私位募怨債通表菜現(xiàn)冷進(jìn)環(huán)行胳比爆較信魂息撥披闖露騾方懸式怒問(wèn)滑題市提場(chǎng)痕聲頂音星：很某多凳中費(fèi)小右企且業(yè)猜財(cái)云務(wù)攝不蘿規(guī)盲范腔，膚會(huì)翁計(jì)君師班事餡務(wù)眼所饞不奴愿柜意爽承怕?lián)茱L(fēng)腫險(xiǎn)田出常具漂審出計(jì)語(yǔ)報(bào)伐告4瞇.凍1遙中當(dāng)小經(jīng)企惰業(yè)蜘私析募暖債微券翼發(fā)她行候過(guò)月程瞧中騙面辛臨傭問(wèn)真題摟（鋪3朽）與捷銀囑行下間屠和允交浙易恭所戴市去場(chǎng)道流神通私的樹(shù)其雁他散企燙業(yè)呈債炸券彈相著比瞇，幫高扁收狐益踢債絹發(fā)禮行妥規(guī)女模魯小死，符流動(dòng)效性姓不困佳榴，祝在靜市沿場(chǎng)四流離動(dòng)功性速惡化化陣的污情育況扔下矩，阻會(huì)竊增前加債投盤(pán)資倚者迅隱桿性袍的戰(zhàn)持蘋(píng)有記成運(yùn)本以謎中袋小批企斷業(yè)運(yùn)私嬌募頸債玻為況主拔要枯投撞資厲標(biāo)糖的鼠的揀理?xiàng)椮?cái)緒產(chǎn)豪品才將潮面滋臨測(cè)如陷何首提爸高樹(shù)資仍金螺流禽動(dòng)存性州和倉(cāng)役位產(chǎn)靈題活卷性環(huán)的賀問(wèn)蜂題流朵動(dòng)派性送問(wèn)腳題中因小蔽企館業(yè)愚私得募跌債芝剛悠剛浸開(kāi)州閘蛇，蝦尚藝處餡于稈試百點(diǎn)菜階售段霜，然市蓮場(chǎng)棍缺碑乏廚合痛理還的擺估揪值麗體陽(yáng)系蠢，溉相野關(guān)仍產(chǎn)換品濾難泡以什確酒定率基紐奉準(zhǔn)錯(cuò)收餃益肯，筋對(duì)嗚于倘這洗類(lèi)酸產(chǎn)蕩品展的嗽業(yè)耕績(jī)蛇如賠何羅評(píng)勿價(jià)翠的分問(wèn)貼題翠有國(guó)待炭解歪決如尤何蘭設(shè)激置縮慧基育準(zhǔn)計(jì)收食益扭率蝴問(wèn)喉題市樓場(chǎng)座聲鋤音睡：市疾場(chǎng)薯存透量?jī)?chǔ)小證，趨發(fā)有展恩前療景寧并哨不蘭樂(lè)層觀理，廢其仔流狠動(dòng)絡(luò)性根受吃到猶明甩顯會(huì)制抱約4汪.債1扁中鑄小窮企趕業(yè)嗎私抖募潛債興券朝發(fā)謀行費(fèi)過(guò)定程壓中懂面諸臨筐問(wèn)數(shù)題女（簽4榴）受訴投妙資糕者鄰風(fēng)逆險(xiǎn)名偏物好營(yíng)影氣響負(fù)大由俱于油高悟收頸益輔債鼓的砌發(fā)掃行瘋主瞧體微參資差撲不應(yīng)齊儲(chǔ)，內(nèi)隨蒜著過(guò)市禍場(chǎng)稀的霉不亮斷憲擴(kuò)賤容桌，忠違闊約鳥(niǎo)事奔件朵遲適早匪會(huì)遷發(fā)宜生嫁，搭雖累然膏這槍有坦利崖于糊企幟業(yè)橫債稠券蜘市貪場(chǎng)剝的族長(zhǎng)磨期偷發(fā)難展燃，子但塑會(huì)匯對(duì)概投名資向者奇的廳風(fēng)釣險(xiǎn)蔥偏到好倆提勢(shì)出鋼較燭高佳的為要幸求與冷其艦他妹的雨固煮定矛收攪益猾類(lèi)們理哭財(cái)章產(chǎn)活品酬相資比叨，盲這任類(lèi)發(fā)產(chǎn)鋤品師受洲投兵資機(jī)者個(gè)的苗風(fēng)野險(xiǎn)圍偏懼好營(yíng)變場(chǎng)動(dòng)叛的懸影送響腔較照大沖。偷一學(xué)旦太市廳場(chǎng)岸的批系吊統(tǒng)疼性鞏風(fēng)劣險(xiǎn)裙上尸升謙，羞投撲資科者勾的鐘風(fēng)始險(xiǎn)專(zhuān)容修忍視度夕可功能督會(huì)藝下百降膝，且高互收個(gè)益仇債琴產(chǎn)靜品繡就混可丘能棋會(huì)敬面攔臨奶大缸幅毀贖安回獻(xiàn)的材壓塞力即回便工中爺小隸企糟業(yè)癥私叔募糊債絕獲啊得隱和侍大矛型劫企吵業(yè)涌發(fā)怖債由相腹同煤的旁級(jí)余別怎，婚但轟由液于節(jié)身幫處箱市逗場(chǎng)升的筋不秤同搏，可其壤信它用樂(lè)利悉差迷也稍會(huì)侍存當(dāng)在繁較抗大疊差叛異片，積投抱資談?wù)呦耷罄У男l(wèi)風(fēng)鋸險(xiǎn)獄補(bǔ)泳償北將園高載于摘大口型嘴企素業(yè)私蝴募蟲(chóng)發(fā)歪行霧的蠶特們征奏使弄該匆類(lèi)降債界券饞的受風(fēng)研險(xiǎn)襯定鋪價(jià)蠢較召為縣困系難謎，慨發(fā)暮行桌利嘉率戶(hù)波屆動(dòng)饑空慰間溫可鋪能貌較罷大市匪場(chǎng)饒聲侄音納：錯(cuò)中此小億企訓(xùn)業(yè)索私鍬募篇債乎的筆級(jí)儲(chǔ)別翠低眾，搭且惱小凝企孟業(yè)李極震易扔受蠅經(jīng)斷濟(jì)銹環(huán)矮境已影顛響運(yùn)，油經(jīng)抖營(yíng)接極閑易僵不賊穩(wěn)攜定賀，帥風(fēng)例險(xiǎn)害難克以烘監(jiān)松控4丈.幼2袍中印小腸企傲業(yè)摘私風(fēng)募飯債暢券母發(fā)宣行防過(guò)俊程見(jiàn)中篇面眨臨純挑移戰(zhàn)閉（辛1睛）資芳本蛇實(shí)有力派和束創(chuàng)叮新萌能粗力情。相縮慧對(duì)希于穗商春業(yè)贊銀列行躬，草證那券砍公廊司繡自急身抬資踏本榆實(shí)善力頃不爭(zhēng)強(qiáng)峰，高創(chuàng)充新背能勝力熊有拿限煎。籍采百取煮備煮案旅制鄭，被對(duì)池主岔承郵銷(xiāo)瓶商梨（圓證朽券先公姨司股）纖的踏風(fēng)面險(xiǎn)籠控索制工能湊力蠅、爹產(chǎn)志品油創(chuàng)款新景能咱力牲、齒營(yíng)連銷(xiāo)艦?zāi)艹榱︿泿葋?lái)他挑療戰(zhàn)對(duì)杰發(fā)棄行慣主速體酒篩齊選紛能完力拳。余杯額擦包陣銷(xiāo)站和帶做爽市撓商傻制溝度矛將諸考吩驗(yàn)趙券皆商坐對(duì)征中仔小腹企探業(yè)萬(wàn)私蓋募潔債喬發(fā)臉行蝕主禍體溫的坑篩融選澆能匯力調(diào)和擊內(nèi)戀核詢(xún)控恩制查機(jī)洲制蓬，唇可形能槐增匪加裳券蔽商森的澤經(jīng)扯營(yíng)伴風(fēng)劣險(xiǎn)承比攬割業(yè)黨務(wù)流和放風(fēng)齒險(xiǎn)縣控身制叨平延衡盟能油力備。證麥券鉆公抱司桶的攪承爭(zhēng)攬杯業(yè)及務(wù)箏與峽風(fēng)斜險(xiǎn)楚控海制貝之饒間遠(yuǎn)存養(yǎng)在猛矛啄盾快，楊如甘處造置害不汁當(dāng)著，凍過(guò)續(xù)于坐激缺進(jìn)森，粱甚昨至漏可諒能跌發(fā)古生貪類(lèi)悅似第于黨美軌國(guó)風(fēng)高鼠收付益扒債促券憂市金場(chǎng)蜘主孝要臉承澇銷(xiāo)擁商鞠—畢—躁德請(qǐng)雷頓克叨塞慈爾捉公淋司遠(yuǎn)被盛迫懲申昏請(qǐng)鏟破釣產(chǎn)甜的至事塵件銷(xiāo)竊售票能擋力區(qū)。私望募惑發(fā)好行鈔也疏將胃對(duì)屢承信銷(xiāo)呀商膨開(kāi)鏟拓萄客孤戶(hù)念帶刷來(lái)地難傲度皂，痛考崇驗(yàn)網(wǎng)其鐮客錢(qián)戶(hù)榨群金基器礎(chǔ)靠和逃銷(xiāo)破售里能立力全臭面紅考覽驗(yàn)匪證般券械公簡(jiǎn)司市歐場(chǎng)惜聲們音宅：謝券帽商倚投譯行窩傳捏統(tǒng)帝的晚業(yè)葬務(wù)餡模脈式悠正廳面冤臨嫌新企的六挑初戰(zhàn)斥。勸較統(tǒng)低算的砍承榨銷(xiāo)立收小入率與波不燦對(duì)費(fèi)等險(xiǎn)的奇責(zé)洗任弓義艦務(wù)綿、川發(fā)盲行從人倘不叛盡喚完毯善吃的咬公關(guān)司隔治惜理便結(jié)盆構(gòu)覆與鳳投悄資車(chē)者航意榴欲雨掌聾握收全滋面曾信遼息弦以勞識(shí)產(chǎn)別行風(fēng)湯險(xiǎn)丸等從之曲間價(jià)的浴矛吧盾啞，洋也鎮(zhèn)需幼要揀得玻到榜正伏視4腦.攻2帶中籃小糖企劇業(yè)漠私終募抱債鋤券洪發(fā)獎(jiǎng)行獸過(guò)溪程郵中臭面書(shū)臨棄挑錢(qián)戰(zhàn)寫(xiě)（榴2辣）全羞面積考賴(lài)察惕企秀業(yè)唐資檢質(zhì)盡青職鍛調(diào)任查情愈弦趨躺嚴(yán)雄格澡。胸證吹券糕業(yè)襲協(xié)園會(huì)合起收草蹲的《證去券巨公頁(yè)司杯中竟小礙企礙業(yè)遇私骨募跨債年承掛銷(xiāo)造業(yè)錄務(wù)辭盡剩職嘗調(diào)祝查國(guó)指惱引》要京求糧券紹商鍛對(duì)街中吊小絨企憲業(yè)煉私廉募塘債膚發(fā)懷行否人泛展共開(kāi)糟盡差職較調(diào)睡查致，迷包淚括積基舌本香情票況載、味業(yè)非務(wù)方和卵技消術(shù)溫情攜況營(yí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