北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心-點(diǎn)評報(bào)告：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期政策推動有待加強(qiáng)

A0012-202307172023A0012-202307172023年6月官方公布值濟(jì)研究中心Wind市場 預(yù)測值預(yù)測均值.45(%))%)貿(mào)易差額(億美脹CPI%)PPI同比(%)(億元)00842.9M同比(%)北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期，政策推動有待加強(qiáng)——蔡含篇學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)研究課題組長：蘇劍蔡含篇盈竹2767607mjjyjpkueducn閱心報(bào)告北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心要點(diǎn)續(xù)復(fù)。分北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心I。支撐下，本月新增社會融資規(guī)模大超市場預(yù)期。中比多增幅度持續(xù)邊際回落，政策支撐有待進(jìn)一步落實(shí)。M北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2017-032017-082018-012018-062018-2017-032017-082018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-072020-122021-052021-102022-032022-082023-012015-32015-92016-32016-92017-32017-92018-32018-92019-32019-92020-32020-92021-32021-92022-32022-92023-3GDP復(fù)蘇動力仍需加強(qiáng)，二季度增速低于市場預(yù)期作同比增長3.8%，較第一季度上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)生產(chǎn)GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比205.5050-550GDP:不變價(jià):第一產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比GDP:不變價(jià):第二產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比 GDP:不變價(jià):第三產(chǎn)業(yè):當(dāng)季同比GDP比增速(%)圖2一、二、三產(chǎn)業(yè)GDP當(dāng)季同比增速(%)北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心部分：工業(yè)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)穩(wěn)中向好，需求表現(xiàn)仍需持續(xù)關(guān)注黑食品北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-045040302010-206050403020-20-30工業(yè)增加值:當(dāng)月同比工業(yè)增加值:累計(jì)同比.4工業(yè)增加值:采礦業(yè):累計(jì)同比工業(yè)增加值:制造業(yè):累計(jì)同比工業(yè)增加值:電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè):累計(jì)同工業(yè)增加值:電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè):累計(jì)同比.2圖3工業(yè)增加值當(dāng)月及累計(jì)同比增速(%)圖4中國三大門類工業(yè)增加值累計(jì)同比增速(%)份對本月形成了高基數(shù)效應(yīng)，拉低本月消費(fèi)額增速。如果以2019年(剔除疫情影響)同期的下北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心社會消費(fèi)品零售總額:當(dāng)月同比0806040200-20-40-602018-052018-092019-012019-052019-092020-0122018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05餐飲收入:當(dāng)月同比 限額以上企業(yè)商品零售總額:當(dāng)月同比 012.702018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-01212.702018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-053020100-20-30圖5社會消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比增速(%)圖6餐飲收入和商品零售當(dāng)月同比增速(%)0806040200-20-40-602018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-0222018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06零售額:汽車類:當(dāng)月同比-1.10零售額:家用電器和音像器材類:當(dāng)月同比零售額:家具類:當(dāng)月同比零售額:建筑及裝潢材料類:當(dāng)月同比8060404.50200 80 80-402018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06圖7各類零售額當(dāng)月同比增速(%)圖8各類零售額當(dāng)月同比增速(%)ind產(chǎn)業(yè)北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心增速也出現(xiàn)了明顯下滑。1-6月份，計(jì)算機(jī)、通技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長4030200-20-302018-062018-102019-022019-062018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06504030200-20-30-40房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額:累計(jì)同比制造業(yè):累計(jì)同比 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資(不含電力):累計(jì)同比-7.902018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06圖9固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速(%)圖10固定資產(chǎn)投資分行業(yè)累計(jì)同比增速(%)60504030200-20-30固定資產(chǎn)投資完成額:高技術(shù)產(chǎn)業(yè):累計(jì)同比固定資產(chǎn)投資完成額:高技術(shù)制造業(yè):累計(jì)同比 固定資產(chǎn)投資完成額:高技術(shù)服務(wù)業(yè):累計(jì)同比4030200-20-302018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-2018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06民間固定資產(chǎn)投資完成額:累計(jì)同比3.80-0.20 2018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06圖11高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資累計(jì)同比增速(%)圖12民間投資累計(jì)同比增速(%)北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-04降，國于應(yīng)對200出口金額:當(dāng)月同比進(jìn)口金額:當(dāng)月同比0050800-501400120010008006004002000-200-400-600-800貿(mào)易差額:當(dāng)月值706.20圖13進(jìn)出口額增速：當(dāng)月同比(%)圖14中國貿(mào)易差額：當(dāng)月值(億美元)點(diǎn)，低于市場預(yù)期。出口需求趨弱是本月出口負(fù)增長的主要原因，6月PMI新出口訂單為北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2020-01-032020-04-032020-07-032020-10-032021-01-032021-04-032021-07-032021-10-032022-01-032022-04-032022-07-032022-10-032023-01-032023-04-032023-07-032012201202201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201200777777777777999999999999888888888888222002222022022022022022022022022022022022022022022022022022022022020200000001111111111112202202202202202023333332222222220002020202020202020202020102030405060708091100701020304050608091012010203040506070809101201020304050607080910120601020304052010203040506070809101206070809010203040510121111112017-012017-062017-112018-0422020-01-032020-04-032020-07-032020-10-032021-01-032021-04-032021-07-032021-10-032022-01-032022-04-032022-07-032022-10-032023-01-032023-04-032023-07-032012201202201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201201200777777777777999999999999888888888888222002222022022022022022022022022022022022022022022022022022022022020200000001111111111112202202202202202023333332222222220002020202020202020202020102030405060708091100701020304050608091012010203040506070809101201020304050607080910120601020304052010203040506070809101206070809010203040510121111112017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04109.93-21.31性。4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000CCFI:綜合指數(shù)880.20706560555045403530美國:Markit制造業(yè)PMI:季調(diào)歐元區(qū):制造業(yè)PMI日本:制造業(yè)PMI49.8473.4300美國:出口金額:當(dāng)月同300歐盟:出口金額:當(dāng)月同比日本:出口金額:當(dāng)月同比東南亞國家聯(lián)盟:出口金額:當(dāng)月同比200090.930400出口400出口金額:機(jī)電產(chǎn)品:當(dāng)月同比出口金額:高新技術(shù)產(chǎn)品:當(dāng)月同比出口金額:集成電路:當(dāng)月同比300出30020000圖17中國對主要經(jīng)濟(jì)體出口同比增速(%)圖18中國主要出口商品出口同比增速(%)北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-022023-062019-01-042019-05-042019-09-042020-01-042020-05-042020-09-042021-01-042021-05-042017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-022023-062019-01-042019-05-042019-09-042020-01-042020-05-042020-09-042021-01-042021-05-042021-09-042022-01-042022-05-042022-09-042023-01-042023-05-04.50速的貢獻(xiàn)進(jìn)一步削弱。同時(shí)，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級帶來的進(jìn)口替代效應(yīng)，對進(jìn)出口形成一定壓制。速高于對其他國家進(jìn)口增速。PMI55080PMI:進(jìn)口2017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052017-012017-062017-PMI55080PMI:進(jìn)口2017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-0450-4.06東南亞國家聯(lián)盟:進(jìn)口金額:當(dāng)月同比49607402045-0.707402045400-203512-123030圖20中國對主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)口同比增速(%)從6月的進(jìn)口商品來看，大宗商品方面，鐵礦砂及其精礦、原油、煤及褐煤、天然氣、。進(jìn)口數(shù)量:鐵礦砂及其精礦:累計(jì)同比0進(jìn)口數(shù)量:原油:累計(jì)同比進(jìn)口數(shù)量:糧食:累計(jì)同比進(jìn)口數(shù)量:鋼材:累計(jì)同比進(jìn)口數(shù)量:天然氣:000050500-50-50300.00250.0300.00250.00200.00中國大宗商品價(jià)格指數(shù):能源類中國大宗商品價(jià)格指數(shù):鋼鐵類中國大宗商品價(jià)格指數(shù):礦產(chǎn)類中國大宗商品價(jià)格指數(shù):農(nóng)產(chǎn)品類150.00100.00115.9050.000.00北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-0315105-5圖21中國主要商品進(jìn)口同比增速(%)I不足影響，。CPI:當(dāng)月同比PPI:全部工業(yè)品:當(dāng)月同比0.0 43.02.52.00.50.0-0.5CPI:環(huán)比PPI:全部工業(yè)品:環(huán)比28北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03環(huán)比下跌，蛋果豬肉是主要原因費(fèi)品價(jià)格回落是主要原因。25205-5CPI:食品:當(dāng)月同比CPI:非食品:當(dāng)月同比2.3654321-2-3-4-5CPI:食品:環(huán)比CPI:非食品:環(huán)比15圖25CPI食品與非食品當(dāng)月同比增速(%)圖26CPI食品與非食品環(huán)比增速(%))。1北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-0315105-50CPI:食品煙酒:糧食:當(dāng)月同比CPI:食品煙酒:食用油:當(dāng)月同比 CPI:食品煙酒:鮮菜:當(dāng)月同比CPI:食品煙酒:畜肉類:當(dāng)月同比080604010.80.5-20-4050403020-20-30-40CPI:食品煙酒:水產(chǎn)品:當(dāng)月同比CPI:食品煙酒:蛋類:當(dāng)月同比 CPI:食品煙酒:奶類:當(dāng)月同比CPI:食品煙酒:鮮果:當(dāng)月同比6.40.60.40.532520-5-20CPI:食品煙酒:糧食:環(huán)比CPI:食品煙酒:食用油:環(huán)比CPI:食品煙酒:鮮菜:環(huán)CPI:食品煙酒:糧食:環(huán)比CPI:食品煙酒:食用油:環(huán)比CPI:食品煙酒:鮮菜:環(huán)比CPI:食品煙酒:畜肉類:環(huán)比CPI:食品煙酒:蛋類:環(huán)比 CPI:食品煙酒:奶類:環(huán)比CPI:食品煙酒:鮮果:環(huán)比 下跌，核心需求表現(xiàn)不足北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03比變動分化(1正2零4負(fù))，其中交通通信項(xiàng)同比變動最明顯(-2.6%)。表3非食品七大項(xiàng)同比及較上月變動(單位：%)43.02.52.00.50.0-0.5CPI:衣著:當(dāng)月同比CPI:居住:當(dāng)月同比CPI:生活用品及服務(wù):當(dāng)月同比0.98642-2-4-6-8CPI:交通和通信:當(dāng)月同比CPI:教育文化和娛樂:當(dāng)月同比CPI:醫(yī)療保健:當(dāng)月同比CPI:其他用品和服務(wù):當(dāng)月同比-6.5-圖31衣著、居住、生活用品及服務(wù)同比(%圖31衣著、居住、生活用品及服務(wù)同比(%)務(wù)價(jià)格同比(%)北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-0300.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6CPI:衣著:環(huán)比CPI:居住:環(huán)比CPI:生活用品及服務(wù):環(huán)比CPI:交通和通信:環(huán)比CPI:教育文化和娛樂:環(huán)比CPI:醫(yī)療保健:環(huán)比3CPI:其他用品和服務(wù):環(huán)比21-2-3圖33衣著、居住、生活用品及服務(wù)環(huán)比(%)務(wù)價(jià)格環(huán)比(%)比下降，工業(yè)出廠價(jià)格持續(xù)下跌PPI:生產(chǎn)資料:當(dāng)月同比20PPI2015105---5 4321-2-3PPI:生產(chǎn)資料:環(huán)比PPI:生活資料:環(huán)比-0.2 -1.1北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03 -80706050403020-20-30PPI:生產(chǎn)資料:采掘工業(yè):當(dāng)月同比PPI:生產(chǎn)資料:原材料工業(yè):當(dāng)月同比 PPI:生產(chǎn)資料:加工工業(yè):當(dāng)月同比 -9.5--654321-2-3PPI:生活資料:食品類:當(dāng)月同比PPI:生活資料:衣著類:當(dāng)月同比 PPI:生活資料:一般日用品類:當(dāng)月同比PPI:生活資料:耐用消費(fèi)品類:當(dāng)月同比--圖37生產(chǎn)資料價(jià)格分項(xiàng)同比增速(%)，其中衣著工業(yè)價(jià)格回升是主要邊際貢獻(xiàn)。上游工業(yè)價(jià)格回落是造成此次PPI環(huán)比回落的主北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-2018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-05PPI:生產(chǎn)資料:采掘工業(yè):環(huán)比PPI:生產(chǎn)資料:原材料工業(yè):環(huán)PPI:生產(chǎn)資料:加工工業(yè):環(huán)比50.550.00.0-5-0.-5PPI:生活資料:食品類:環(huán)比PPI:生活資料:衣著類:環(huán)比PPI:生活資料:一般日用品類:環(huán)比PPI:生活資料:耐用消費(fèi)品類:環(huán)比圖39生產(chǎn)資料價(jià)格分項(xiàng)環(huán)比增速(%)增比700006000050000400003000020000100000社會融資規(guī)模:當(dāng)月值金融機(jī)構(gòu):新增人民幣貸款:當(dāng)月值00中國:中國:M1:同比中國:M2:同比35000003000000250000020000001500000100000050000002019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-0122019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-0586420-2-4M北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心60000500004000030000200001000006000050000400003000020000100000-200002003236530540675106646601401北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心161635000300002500020000150001000050000-500000003631593314497111889639848214823030117511571463687期化邊際減弱，資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象短暫波動M北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心2019-012019-042019-072019-102020-0122019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04映出市場預(yù)期還需進(jìn)一步鞏固。M2:同比-M1:同比中國:M1:同比中國:M2:同比2050-586420-2-4-6社會