2023年供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)：聯(lián)易融、中企云鏈企業(yè)研究報(bào)告（摘要版） -頭豹

研究研究報(bào)告2023/02供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)：聯(lián)易融、中企 版)eportOfSupplyChainFinancialTechnologyサプライチェーン金融科學(xué)技術(shù)企業(yè)報(bào)告標(biāo)簽：供應(yīng)鏈金融科技、聯(lián)易融、中企云鏈文件(在報(bào)告中另行標(biāo)明出處者除外)。未經(jīng)頭豹研究院事先書面許可，任何人不得以任何方式擅自研究院三方代表頭豹研究院開展商業(yè)活動(dòng)。研究報(bào)告|2023/02摘要聯(lián)易融與中企云鏈均為供應(yīng)鏈金融科技解決方案20%的市場份額。聯(lián)易融與中企云鏈的主營業(yè)務(wù)動(dòng)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)。聯(lián)易融與中企云鏈的產(chǎn)品主要圍繞資產(chǎn)證券化業(yè)家企業(yè)80%以上的營收。而其他中小微企業(yè)信用服務(wù)業(yè)務(wù)則可視為兩家企業(yè)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品生態(tài)的補(bǔ)充，僅貢獻(xiàn)了兩家企業(yè)5%-15%的營收。聯(lián)易融與中企云鏈均基于平臺上的交易量收取固促成融資帶來的利息收入；中企云鏈“云信”的收入僅靠0.2%的平臺手續(xù)費(fèi)。400-072-5588?聯(lián)易融vs中企云鏈——產(chǎn)品運(yùn)行模式對比聯(lián)易融與中企云鏈的應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)平臺運(yùn)來爭取更多的市場份額。?聯(lián)易融vs中企云鏈——供應(yīng)鏈資產(chǎn)處理規(guī)模對比成立近8年，每年的確權(quán)金額約為1000-1200億元，融資額約為800-900億元，這與聯(lián)易融處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)規(guī)模無顯著差過打價(jià)格戰(zhàn)的方式拉開差距。?聯(lián)易融vs中企云鏈——覆蓋行業(yè)及客群對比他行業(yè)客戶占比。23研究報(bào)告|2023/02◆供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)動(dòng)態(tài)及事件分析04?聯(lián)易融動(dòng)態(tài)及事件探析05?中企云鏈動(dòng)態(tài)及事件探析08◆供應(yīng)鏈金融科技企業(yè)業(yè)務(wù)分析09?業(yè)務(wù)布局對比?產(chǎn)品布局對比?產(chǎn)品運(yùn)行模式對比?平臺服務(wù)模式對比?收入模式對比?供應(yīng)鏈資產(chǎn)處理規(guī)模對比?覆蓋行業(yè)及客群對比?盈利能力對比?技術(shù)能力對比?未來展望?總結(jié)21◆方法論24◆法律聲明25400-072-5588Chapter1研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融動(dòng)態(tài)及事件探析易融為民生金融租賃、邢臺市政提供供應(yīng)鏈金融科技解決方地供應(yīng)鏈金融服務(wù)的安全與效率1.聯(lián)易融2023年商業(yè)合作最新動(dòng)向金租和聯(lián)易融實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)直連2023年2月，民生金融租賃股份有限公司和聯(lián)易融在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域達(dá)成合作，聯(lián)易融為科技服務(wù)方，通過大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等新興技術(shù)，以線上化、場景化的方式幫助民生金租搭建全方位的供應(yīng)鏈金融服務(wù)系統(tǒng)“民生金租E鏈”，助力民生金租的ERP系統(tǒng)和資金方實(shí)現(xiàn)直連，推動(dòng)供應(yīng)鏈金融數(shù)字化。“民生金租E鏈”系統(tǒng)基于聯(lián)易融自主研發(fā)的區(qū)塊鏈多級流轉(zhuǎn)平臺“訊易鏈”展開搭建，能夠?qū)崿F(xiàn)應(yīng)收賬款資產(chǎn)的確認(rèn)、轉(zhuǎn)讓、融資等功能?？蛻艨稍诙虝r(shí)間內(nèi)通過線上方式完成供應(yīng)鏈融資全流程(包括注冊、開立電子債權(quán)憑證、貿(mào)易背景資料審核、申請融資、獲得放款)。此次合作實(shí)現(xiàn)了民生金租ERP系統(tǒng)、聯(lián)易融平臺、銀行系統(tǒng)之間的高效對接，也保障了交易信息的實(shí)時(shí)同步和透明度，可更好地滿足客戶對供應(yīng)鏈金融服務(wù)安全、高效的需求。民民生金租E鏈訊易鏈協(xié)助搭建2023年2月，聯(lián)易融攜手工商銀行河北省分行，結(jié)合雙方先進(jìn)的科技運(yùn)營實(shí)力和強(qiáng)大的資金實(shí)力，共同為邢臺市政建設(shè)集團(tuán)股份有限公司提供供應(yīng)鏈金融科技綜合服務(wù)解決方案，助力邢臺市政落地供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。此次為聯(lián)易融與工商銀行河北省分行合作的首筆業(yè)務(wù)，也是基于聯(lián)易融自研的區(qū)塊鏈多級拆分流轉(zhuǎn)平臺“迅易鏈”上開展的。此次合作可加快對邢臺市政鏈屬供應(yīng)商貿(mào)易背景的審核速度，提高票據(jù)審核精準(zhǔn)度，從而實(shí)現(xiàn)快速放款。訊易鏈訊易鏈邢臺市政建設(shè)集團(tuán)股份有限公司共同提供供應(yīng)鏈金融科技解決方案來源：頭豹研究院編輯整理400-072-558866400-072-5588共同搭建聯(lián)鏈通共同搭建聯(lián)鏈通研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融動(dòng)態(tài)及事件探析易融成功助力成都農(nóng)商行打造供應(yīng)鏈金融科技服務(wù)平臺“農(nóng)商蓉e鏈”，還協(xié)助湖北聯(lián)投集團(tuán)搭建供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺“聯(lián)鏈通”，同時(shí)助力南昌金開集團(tuán)成功落地首筆多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)1.3.成都農(nóng)商銀行攜手聯(lián)易融打造供應(yīng)鏈金融科技平臺“農(nóng)商蓉e鏈”2023年1月，成都農(nóng)商銀行供應(yīng)鏈金融科技服務(wù)平臺“農(nóng)商蓉e鏈”正式上線。在搭建“農(nóng)商蓉e鏈”的過程中，聯(lián)易融為成都農(nóng)商銀行輸出科技能力和資產(chǎn)服務(wù)能力，提供數(shù)字化、自動(dòng)化、精簡化的解決方案。農(nóng)商蓉e鏈”平臺的搭建主要依托聯(lián)易融自主研發(fā)的多級流轉(zhuǎn)平臺“訊易鏈”而展開，其可在短時(shí)間內(nèi)以全線上方式完成供應(yīng)鏈金融融資流程(包括包括注冊、開立電子債權(quán)憑證、貿(mào)易背景資料審核、核心企業(yè)線上確權(quán)、供應(yīng)商線上融資等)。此次合作解決了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)“節(jié)點(diǎn)多、耗時(shí)長、材料繁瑣、手續(xù)復(fù)雜”的問題，幫助小微企業(yè)快速高效地獲取融資。協(xié)助搭建訊易鏈農(nóng)商蓉e鏈”訊易鏈1.4.湖北聯(lián)投攜手聯(lián)易融搭建供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺“聯(lián)鏈通”臺“聯(lián)鏈通”正式上線運(yùn)行，平臺首期開單金額超人民幣1.5億元，入駐企業(yè)逾200共同搭共同搭建1.5.湖北聯(lián)投攜手聯(lián)易融搭建供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺“聯(lián)鏈通”2023年1月，聯(lián)易融與南昌金開集團(tuán)就供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域達(dá)成合作，并在中國工商銀行南昌紅谷灘支行的資金支持下，成功落地首筆多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)是基于聯(lián)易融自研的區(qū)塊鏈多級流轉(zhuǎn)平臺“訊易鏈”開展，核心企業(yè)能夠基于其與供應(yīng)放、傳遞，使供應(yīng)合合作落地多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)訊易鏈來源：頭豹研究院編輯整理掩蓋公司過度集中(超80%掩蓋公司過度集中(超80%)房地產(chǎn)行業(yè)的謊言杠桿倍數(shù)超80倍，公然違反銀保監(jiān)會205號文規(guī)定子公司隱藏上百億的過橋貸款和關(guān)聯(lián)交易，表內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)巨大研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融動(dòng)態(tài)及事件探析(續(xù))沽空機(jī)構(gòu)ValiantVarriors稱聯(lián)易融存在過度依賴房地產(chǎn)行業(yè)和過度科技包裝的問題。我們認(rèn)為，“供應(yīng)鏈金融+科技”的模式在探索工程中勢必存在問題，然而聯(lián)易融已通過多元化行業(yè)戰(zhàn)略改善行業(yè)集中度過高問題，且近年來在AI、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)領(lǐng)域的表現(xiàn)有目共睹沽空機(jī)構(gòu)ValiantVarriors發(fā)表的《聯(lián)易融(9959.HK)-謊言構(gòu)建的供應(yīng)鏈》摘要在在IPO前連續(xù)更換審計(jì)機(jī)構(gòu)，惡意夸大收入，虛抬股價(jià)過過度科技化包裝和熱點(diǎn)碰瓷，以掩蓋大量人工后臺操作的事實(shí)低低報(bào)和逃避稅增值稅約8億元人民幣，涉及嚴(yán)重的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn).聯(lián)易融遭ValiantVarriors做空事件事件：聯(lián)易融科技集團(tuán)于2021年4月9日在香港掛牌上市，成為首家上市的中國供應(yīng)鏈金融科技SaaS企業(yè)。2021年7月20日上午，沽空機(jī)構(gòu)ValiantVarriors發(fā)布了一則題為《謊言構(gòu)建的供應(yīng)鏈》的看空報(bào)告，針對剛上市的供應(yīng)鏈金融科技SaaS廠商聯(lián)易融科技。7月20日午后，聯(lián)易融科技臨時(shí)停牌。ValiantVarriors在報(bào)告中指出聯(lián)易融夸大收入，子公司隱藏上百億過橋貸款和關(guān)聯(lián)交易，表內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)巨大，杠桿倍數(shù)超過80倍，違反銀保監(jiān)會205號文規(guī)定；并指聯(lián)易融科技過度依賴房地產(chǎn)行業(yè)，過度科技化包裝其業(yè)務(wù)。同時(shí)，與金融服務(wù)同行業(yè)平均市盈率比較，聯(lián)易融科技的預(yù)期市盈率應(yīng)該不超過10倍至12倍，以該公司經(jīng)調(diào)整凈利潤1.92億元人民幣測算，估值不會超過27億港元，即股價(jià)不超過1.19港元。頭豹分析師觀點(diǎn)：“供應(yīng)鏈金融+科技”的模式可有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)供應(yīng)鏈金融數(shù)字化改革，同時(shí)解決中小微企業(yè)在供應(yīng)鏈中遇到的融資難問題。而傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的交易模式與科技的融合，勢必在踐行的過程中存在問題。ValiantVarriors的沽空報(bào)告中指控的聯(lián)易融過度依賴房地產(chǎn)行業(yè)和過度科技包裝的問題，在沽空前后的時(shí)間節(jié)點(diǎn)前后確實(shí)存在。?一方面，2021年上半年，聯(lián)易融ABS業(yè)務(wù)收入和規(guī)模占比超90%，其中官方對外宣稱的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比為30%-40%。而根據(jù)沽空機(jī)構(gòu)的測算，2021年上半年聯(lián)易融的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占比高達(dá)87%。放眼當(dāng)下，聯(lián)易融房地產(chǎn)行業(yè)業(yè)務(wù)占比已降至2022年上半年的32%。ABS房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的超高占比無疑會給公司帶來極高的金融風(fēng)險(xiǎn)，但近年來，我們也看到聯(lián)易融通過多元化行業(yè)戰(zhàn)略來不斷改善行業(yè)集中度過高的問題。?另一方面，聯(lián)易融2022年上半年研發(fā)投入同比上升33%至人民幣1.6億元，研發(fā)人員達(dá)615名，占公司總?cè)藬?shù)63%。技術(shù)方面，聯(lián)易融獲得世界人工智能大賽(WAIC)手寫體識別第二名，其容器云平臺獲KCSP和華為鯤鵬兩項(xiàng)權(quán)威認(rèn)證，蜂網(wǎng)邊緣計(jì)算平臺通過信通院測評并參與信通院物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定，蜂密隱私計(jì)算平臺通過國家金融科技測評中心測評，成為首個(gè)利用區(qū)塊鏈底層作為調(diào)度方的金融級多方安全計(jì)算產(chǎn)品等?？梢钥闯?，聯(lián)易融在AI、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等領(lǐng)域持續(xù)深耕，其技術(shù)成果有目共睹。來源：頭豹研究院編輯整理400-072-5588研究報(bào)告|2023/02探析中企云鏈2022年至今關(guān)鍵事件1.1.中國中車退出中企云鏈，未來將不再參與“云信”產(chǎn)品金融活動(dòng)2022年4月，中國中車控股股東中國中車集團(tuán)有限公司(以下簡稱“中車集團(tuán)”)要求其子公司中車資本控股有限公司(以下簡稱“中車金控”)退出中企云鏈(北京)金融信息服務(wù)有限公司(以下簡稱“中企云鏈”)，不再持有其參股股權(quán)。這意味著中國中車將不再參與中企云鏈最重要的業(yè)務(wù)——“云信”產(chǎn)品金融活動(dòng)。軟件、云頂資產(chǎn)、IDG資本、泛海投資等6家民營企業(yè)，成立央國企混合所有制企業(yè)中企云鏈。中海投資、中鋁資本退出；2020年4月，無錫航天國華物聯(lián)網(wǎng)投資企業(yè)(有限合伙)在北京產(chǎn)權(quán)交易所公示，擬轉(zhuǎn)讓其中企云鏈2.7778%股份。2022年4月，中企云鏈持股22.2222%的第一大股東中國中車也宣布退股。中企云鏈盈利情況：近年來，中企云鏈連年虧損是不爭的事實(shí)。據(jù)披露，2019年全年，中企云鏈實(shí)現(xiàn)營收2.36億元，凈虧損1.27億元。此外，在2019年10月18日北交所披露的中企云鏈增資項(xiàng)目中，也披露了中企云鏈2016、2017、2018連續(xù)三個(gè)年度的審計(jì)報(bào)告，分別發(fā)生凈虧損1989.45萬元、3623.39萬元、6256.04萬元。按此計(jì)算，與2018年全年相比，2019年度中企云鏈發(fā)生的凈虧損還擴(kuò)大約102%。頭豹分析師觀點(diǎn)：中企云鏈的連年虧損主要由于其業(yè)務(wù)在業(yè)內(nèi)同質(zhì)化嚴(yán)重，廠商間競爭主要依靠價(jià)格戰(zhàn)，因此盈利能力薄弱。另外，因中企云鏈業(yè)務(wù)技術(shù)壁壘不高，商業(yè)模式可輕易復(fù)制，導(dǎo)致原央國企股東出于利益最大化驅(qū)動(dòng)，紛紛設(shè)立自己所屬的保理公司和供應(yīng)鏈金融平臺，而中鐵建、中鋁、北汽、鞍鋼等所屬的保理公司也的確獲得了良好的經(jīng)營成果。東名稱持股比例(%)東名稱持股比例(%)2222云頂(天津)資產(chǎn)管理中心(有限合伙)18.9444金初期股權(quán)架構(gòu)5.5556初期股權(quán)架構(gòu)深圳前海智德盛金信股權(quán)投資基金(有限合伙)無錫航天國華物聯(lián)網(wǎng)投資企業(yè)(有限合伙)鞍鋼集團(tuán)資本控股有限公司國船舶重工集團(tuán)投資有限公司2.7778來源：頭豹研究院編輯整理400-072-5588退退出8Chapter2底層技術(shù)支持廠底層技術(shù)支持廠商人工智能大數(shù)據(jù)云計(jì)算區(qū)塊鏈企業(yè)IT系統(tǒng)400-072-5588聯(lián)易融下游上游供應(yīng)鏈金融參與方金融機(jī)構(gòu) 核心企業(yè)供應(yīng)商經(jīng)銷商供應(yīng)鏈金融科技解決方案廠商廠商，80%聯(lián)易融下游上游供應(yīng)鏈金融參與方金融機(jī)構(gòu) 核心企業(yè)供應(yīng)商經(jīng)銷商供應(yīng)鏈金融科技解決方案廠商廠商，80%聯(lián)易融+中企云鏈合計(jì)占據(jù)供應(yīng)鏈金融科技市場20%的份額中企云鏈%%權(quán)%研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——業(yè)務(wù)布局對比方供應(yīng)鏈金融科技市場20%的市場份額。聯(lián)易融與中企云鏈的主營業(yè)務(wù)均是提供以人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等技術(shù)推動(dòng)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)聯(lián)易融與中企云鏈所處供應(yīng)鏈金融科技產(chǎn)業(yè)鏈地位聯(lián)易融與中企云鏈業(yè)務(wù)布局及相應(yīng)營收對比術(shù)推動(dòng)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)科技解決方案%%科技解決方案%%%從供應(yīng)鏈金融科技產(chǎn)業(yè)鏈來看，聯(lián)易融和中企云鏈位于產(chǎn)業(yè)鏈的中游解決方案環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)所屬市場為寡頭壟斷市場，CR4為80%。其中，聯(lián)易融和中企云鏈合計(jì)占據(jù)第三方供應(yīng)鏈金融科技市場20%的市場份額。該環(huán)節(jié)的頭部廠商具有背景及資源優(yōu)勢明顯、自研技術(shù)較行業(yè)領(lǐng)先的特征。?聯(lián)易融和中企云鏈的主營業(yè)務(wù)均是提供以新興技術(shù)推動(dòng)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)從業(yè)務(wù)布局角度看，聯(lián)易融與中企云鏈均提供以新興技術(shù)(人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、云計(jì)算等)推動(dòng)的供應(yīng)鏈金融服務(wù)。其中，聯(lián)易融的業(yè)務(wù)可分為供應(yīng)鏈金融科技解決方案和新興解決方案，而中企云鏈的業(yè)務(wù)可細(xì)分為企業(yè)確權(quán)類、場景金融類、數(shù)字金融類、投行類、產(chǎn)融生態(tài)類。聯(lián)易融以供應(yīng)鏈金融科技解決方案為核心業(yè)務(wù)，其占比高達(dá)95%。而企業(yè)確權(quán)類業(yè)務(wù)為中企云鏈的核心業(yè)務(wù)，占比高達(dá)80%。來源：專家訪談，頭豹研究院編輯整理400-072-5588資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)AMS云多級流轉(zhuǎn)云ABS云e鏈云云租云單云數(shù)政采信信企直連云鏈云簽云秒貼云存證……資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)AMS云多級流轉(zhuǎn)云ABS云e鏈云云租云單云數(shù)政采信信企直連云鏈云簽云秒貼云存證……云信跨境云供應(yīng)鏈票據(jù)信用證資產(chǎn)證券化云投中小企業(yè)信方案用科技解決研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——產(chǎn)品布局對比聯(lián)易融與中企云鏈的產(chǎn)品主要圍繞資產(chǎn)證券化與多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)來布局，該類業(yè)務(wù)均貢獻(xiàn)了兩家企業(yè)超80%的營收。而其他中小微企業(yè)信用服務(wù)業(yè)務(wù)則可視為兩家企業(yè)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品生態(tài)的補(bǔ)充，僅貢獻(xiàn)了兩家企業(yè)5%-15%的營收聯(lián)易融與中企云鏈產(chǎn)品布局其其他中小微企業(yè)信用服務(wù)業(yè)務(wù)聯(lián)易融供應(yīng)鏈金融中企云鏈確權(quán)類和聯(lián)易融新興中聯(lián)易融供應(yīng)鏈金融中企云鏈確權(quán)類和聯(lián)易融新興85%5%15%95%投行類產(chǎn)品解決方案科技解決方案類85%5%15%95%投行類產(chǎn)品解決方案科技解決方案?聯(lián)易融與中企云鏈的產(chǎn)品均圍繞資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)來布局，該類業(yè)務(wù)均為兩家企業(yè)貢獻(xiàn)了八成以上的營收聯(lián)易融與中企云鏈的商業(yè)模式均為以技術(shù)來推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，其中，兩者的供應(yīng)鏈金融服務(wù)可大體分為兩類：資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)、其他中小微企業(yè)信用服務(wù)業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：聯(lián)易融供應(yīng)鏈金融科技解決方案旗下有面向核心企業(yè)的AMS云和多級流轉(zhuǎn)云，以及面向金融企業(yè)的ABS云及e鏈云，該類業(yè)務(wù)營收占比達(dá)95%；中企云鏈則有企業(yè)確權(quán)類產(chǎn)品“云信”、“供應(yīng)鏈票據(jù)”、“信用證”，以及投行類產(chǎn)品“資產(chǎn)證券化”、“云投”，該類產(chǎn)品營收占比達(dá)85%。其他中小微企業(yè)信用服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：聯(lián)易融新興解決方案旗下有跨境云和中小企業(yè)信用科技解決方案，該類業(yè)務(wù)營收占比僅為5%；中企云鏈則提供場景金融類、數(shù)字金融類、產(chǎn)融生態(tài)類產(chǎn)品，該類業(yè)務(wù)營收占比達(dá)15%。可以看出，聯(lián)易融與中企云鏈的產(chǎn)品主要圍繞資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)與多級流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)來布局，該業(yè)務(wù)均貢獻(xiàn)了兩家企業(yè)八成以上的營收。而其他中小微企業(yè)信用服務(wù)業(yè)務(wù)，則可視為兩家企業(yè)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品生態(tài)的補(bǔ)充，同時(shí)希望提供差異化供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品來提升自身市場份額。來源：頭豹研究院編輯整理400-072-5588授信額度再保理4.流轉(zhuǎn)理分配云信額度融資剩余3.開立云信9.自開自投支持授信額度再保理4.流轉(zhuǎn)理分配云信額度融資剩余3.開立云信9.自開自投支持 公司11.到期償付云信并清分至支持方?中企云鏈通過“云信”實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)信用流轉(zhuǎn)和中小企業(yè)快速融資，其運(yùn)行模式為：①核心企業(yè)首先從銀行等資金方獲取授信支持，而后由核心企業(yè)根據(jù)其所屬子企業(yè)規(guī)模大小、經(jīng)營狀況，由核心企業(yè)分配并在中企云鏈平臺設(shè)定所屬子企業(yè)可使用“云信”最高額度，其可分配的總額度即該核心企業(yè)取得的銀行授信額度。②供應(yīng)商通過拆分流轉(zhuǎn)所持有的“云信”，快速流轉(zhuǎn)到更多供應(yīng)鏈上的廣大中小企業(yè)，免費(fèi)清理企業(yè)三角債，大幅降低供應(yīng)鏈交易成本。③供應(yīng)商也可將持有的“云信”進(jìn)行轉(zhuǎn)讓融資，即可實(shí)現(xiàn)“T+0”兩小時(shí)內(nèi)的高效低成本融資。中企云鏈平臺保理公司以應(yīng)收賬款商業(yè)保理的形式受讓相應(yīng)“云信”，以再保理的形式將“云信”轉(zhuǎn)讓給銀行金融機(jī)構(gòu)取得融資。在此過程中，平臺保理公司僅收取非常低的固定服務(wù)費(fèi)(通常為年化0.2%)，而不收取利差。從而將銀行資金以安全、便捷、高效的方式引入產(chǎn)業(yè)鏈末端中小企業(yè)。2.在供應(yīng)鏈下拆分及流轉(zhuǎn)，作支付或融資用途供應(yīng)商1供應(yīng)商2供應(yīng)商N(yùn)據(jù)應(yīng)收賬款資產(chǎn)及區(qū)塊鏈記錄創(chuàng)建數(shù)字憑證(Digipo)4.核心企業(yè)就應(yīng)收賬款義務(wù)向結(jié)算機(jī)構(gòu)付款3.供應(yīng)商向金融機(jī)構(gòu)Digipo作融資5.結(jié)算機(jī)構(gòu)向Digipo持有人發(fā)放現(xiàn)金研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——產(chǎn)品運(yùn)行模式對比此在聯(lián)易融的多級流轉(zhuǎn)產(chǎn)品推出后，市場上陸續(xù)出現(xiàn)同質(zhì)化產(chǎn)品聯(lián)易融“多級流轉(zhuǎn)云”運(yùn)行模式?聯(lián)易融的“多級流轉(zhuǎn)云”是市場上第一個(gè)基于區(qū)塊鏈的多級應(yīng)收轉(zhuǎn)款流轉(zhuǎn)平臺，其運(yùn)行模式為：①多級流轉(zhuǎn)云面向核心企業(yè)部署，讓其一級供應(yīng)商進(jìn)行注冊，聯(lián)易融通過NLP技術(shù)快速識別其身份證明文件，并通過區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)字賬本上記錄交易數(shù)據(jù)，為一級供應(yīng)商創(chuàng)建對核心企業(yè)應(yīng)收賬款的Digipo。②一級供應(yīng)商可持有Digipo到期后從核心企業(yè)獲得款項(xiàng)，也可邀請其二級供應(yīng)商注冊并流轉(zhuǎn)其Digipo。③金融機(jī)構(gòu)受邀注冊作為資金方，供應(yīng)商也可向最優(yōu)惠融資條款的資金方出售Digipo換作融資。聯(lián)易融與中企云鏈的應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)平臺運(yùn)行模式相似，在聯(lián)易融推出第一款多級流轉(zhuǎn)平臺產(chǎn)品后，因其技術(shù)壁壘不高，商業(yè)模式可輕易復(fù)制，導(dǎo)致后期市場上陸續(xù)出現(xiàn)了多款同質(zhì)化產(chǎn)品。產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重也直接導(dǎo)致了市場競爭激烈，廠商之間需通過收取更低的服務(wù)費(fèi)，以打價(jià)格戰(zhàn)的方式來爭取更多的市場份額。來源：頭豹研究院編輯整理400-072-5588資金來源多樣化核心企業(yè)作用明顯可覆蓋各集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈易融服務(wù)方式公有云平臺/私有云部署公有云平臺業(yè)務(wù)模式N(金融機(jī)構(gòu))+資金來源多樣化核心企業(yè)作用明顯可覆蓋各集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈易融服務(wù)方式公有云平臺/私有云部署公有云平臺業(yè)務(wù)模式N(金融機(jī)構(gòu))+N(核心企業(yè))+N(鏈屬企業(yè))N(金融機(jī)構(gòu))+N(核心企業(yè))+N(鏈屬企業(yè))應(yīng)收賬款融資、應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)服務(wù)內(nèi)容應(yīng)收賬款融資、應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)基礎(chǔ)資產(chǎn)提供方入駐平臺的N家核心企業(yè)及鏈屬公司入駐平臺的N家核心企業(yè)及鏈屬公司資金提供方入駐平臺的N家金融服務(wù)機(jī)構(gòu)入駐平臺的N家金融服務(wù)機(jī)構(gòu)信息和技術(shù)服務(wù)方聯(lián)易融中企云鏈監(jiān)管部門銀保監(jiān)會、國資委等銀保監(jiān)會、國資委等基礎(chǔ)產(chǎn)品多級流轉(zhuǎn)云研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——平臺服務(wù)模式對比聯(lián)易融與中企云鏈均采用“N家銀行+N家核心企業(yè)+N家上下游企業(yè)”的線上平臺模式，企業(yè)可通過兩者進(jìn)行應(yīng)收賬款融資和流轉(zhuǎn)。差異在于聯(lián)易融可提供公有云或私有云部署服務(wù)，而中企云鏈只提供公有云平臺服務(wù)云信云信聯(lián)易融與中企云鏈的平臺模式 3.0應(yīng)鏈金融2.0供應(yīng)鏈金融1.0?聯(lián)易融與中企云鏈均采用“N家銀行+N家核心企業(yè)+N家上下游企業(yè)”的線上平臺模式企業(yè)用戶均可通過聯(lián)易融的“多級流轉(zhuǎn)云”和中企云鏈的“云信”進(jìn)行應(yīng)收賬款融資和應(yīng)收賬款流轉(zhuǎn)，清理企業(yè)三角債，降低產(chǎn)業(yè)鏈交易成本。聯(lián)易融的“多級流轉(zhuǎn)云”是個(gè)以區(qū)塊鏈驅(qū)動(dòng)的智能平臺，其為一級供應(yīng)商對核心企業(yè)的應(yīng)收賬款創(chuàng)建不可篡及可追溯的數(shù)字憑證，供應(yīng)商可以此來保障核心企業(yè)履行其付款義務(wù)，或從金融機(jī)構(gòu)獲得融資；中企云鏈的“云信”是一種可拆分、流轉(zhuǎn)、融資的電子債權(quán)憑證，大企業(yè)利用“云信”向供應(yīng)商確認(rèn)掛賬的應(yīng)收賬款，供應(yīng)商可將持有的“云信”向合作銀行申請應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓融資。在平臺服務(wù)方式上，聯(lián)易融除了提供SaaS解決方案，還可為大型核心企業(yè)客戶的供應(yīng)鏈金融科技解決方案提供私有云部署。中企云鏈的“云信”主要基于公有云平臺運(yùn)行，公司雖可提供私有化部署，但其業(yè)務(wù)量、創(chuàng)收遠(yuǎn)不如公有云。因此，私有化部署非中企云鏈的主流服務(wù)方式。來源：頭豹研究院編輯整理處處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)量的2.0%-5.0%使用AMS云的核心企業(yè)供應(yīng)商(中小微企業(yè))平均融資成本為5.6%-5.8%使用AMS云的核心企業(yè)供應(yīng)商(中小微企業(yè))平均融資成本為5.6%-5.8%0.3%-產(chǎn)品息費(fèi)名稱計(jì)算方式預(yù)計(jì)費(fèi)率融資利息年化3%-4%銀行手續(xù)費(fèi)年化0%云信保薦費(fèi)平臺手續(xù)費(fèi)雜費(fèi)年化0.2%固定金額研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——收入模式對比包括收取不同解決方案的差異化費(fèi)率，以及自有資金促成融利息收入；中企云鏈“云信”的收入僅靠0.2%的平臺手續(xù)費(fèi)聯(lián)易融產(chǎn)品與解決方案收入模式解解決方案部分情況下會收取前置費(fèi)用核心企業(yè)云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)量的0.1%-0.8%核心企業(yè)收入模式面向客戶部分情況下會收取前置費(fèi)用金融機(jī)構(gòu)云金融機(jī)金融機(jī)構(gòu)云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)量的0.8%1.0%處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)量的0.7%-1.4%跨境云金融機(jī)跨境云聯(lián)易融通過多數(shù)據(jù)渠道對中聯(lián)易融通過多數(shù)據(jù)渠道對中小企業(yè)進(jìn)行風(fēng)控，并用自有資金促成融資交易，因此該業(yè)務(wù)對中小企業(yè)收費(fèi)較高中小企業(yè)信用科技解決方案中小企業(yè)信用科技解決方案金融機(jī)構(gòu)中企云鏈只向融資方收取年化0.2%的服務(wù)費(fèi)?聯(lián)易融與中企云鏈均基于交易量收取固定費(fèi)率的服務(wù)費(fèi)，聯(lián)易融在部分情況下會收取額外前置費(fèi)用聯(lián)易融的收入模式主要為基于交易量收取科技解決方案的服務(wù)費(fèi)。聯(lián)易融的業(yè)務(wù)主要有兩種營收來源：?通過促成企業(yè)的融資或?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)提供供應(yīng)鏈金融解決方案，基于供應(yīng)鏈資產(chǎn)在平臺的交易量收取服務(wù)費(fèi)，且針對不同的解決方案提供差異化費(fèi)率；?在新興解決方案中，公司通過自有資金及保障資金融資交易，獲得利息收入。中企云鏈主流產(chǎn)品“云信”的收入模式也為基于交易量收取科技解決方案的服務(wù)費(fèi)。付云信全部免費(fèi)，僅在供應(yīng)商將云信融資變現(xiàn)時(shí)，平臺收取融資方非常低廉的固定服務(wù)費(fèi)0.2%，平臺再無其他費(fèi)用。來源：專家訪談，頭豹研究院編輯整理400-072-558804000150051.35.3461107979473506404000150051.35.34611079794735064926152022年上半年，聯(lián)易融的供應(yīng)鏈金融科技解決方案處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為1107億元人民幣，較2021年上半年的979億元同比提升13%。在該期間內(nèi)，聯(lián)易融服務(wù)了880家核心企業(yè)，其中包括43家中國百強(qiáng)企業(yè)。具體來看，聯(lián)易融通過核心企業(yè)云處理的供應(yīng)鏈總資產(chǎn)為615億元人民幣，同比增長21.4%，增長源于聯(lián)易中鐵建等大型優(yōu)質(zhì)核心企業(yè)客戶；聯(lián)易通通過金融機(jī)構(gòu)云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為492億元人民幣，同比增長4.1%，增長源于金融機(jī)構(gòu)對第三方金融科技解決方案需求的不斷提升；此外，聯(lián)易融通過跨境云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)為46億元人民幣，同比增長59.9%，主要受益于新的跨境產(chǎn)品使用場景帶來的增長；而對于中小企業(yè)信用科技解決方案，聯(lián)易融出于宏觀經(jīng)濟(jì)的整體環(huán)境及監(jiān)管政策的變化考慮，選擇戰(zhàn)略性收縮該業(yè)務(wù)板塊規(guī)模，因此該板塊促成的融資總額同比下降45.7%。在核心企業(yè)云中，多級流轉(zhuǎn)云業(yè)務(wù)增長尤為明顯，其處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為266億元人民幣，同比增長54.9%。該業(yè)務(wù)的增長主要由于聯(lián)易融的多元化行業(yè)戰(zhàn)略，不斷拓展行業(yè)覆蓋，并針對不同行業(yè)供應(yīng)鏈金融屬性，不斷升級和改進(jìn)解決方案，使得客戶粘性不斷增強(qiáng)。38.7研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——供應(yīng)鏈資產(chǎn)處理規(guī)模對比2022年上半年，聯(lián)易融處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為1107億元。中企云鏈“云信”金額約為1000億元，融資額約800-900億元，與聯(lián)易融處理規(guī)模無顯新興解決方案H供應(yīng)鏈金融科技解決方案新興解決方案100050009.75000292021H12022H12021H12022H12022H1金融機(jī)構(gòu)云跨境云金融機(jī)構(gòu)云跨境云核心企業(yè)云?2022年上半年，聯(lián)易融供應(yīng)鏈金融科技解決方案處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量同比提升13%。其中，多級流轉(zhuǎn)云增長最為明顯，同比增長54.9%，上半年處理規(guī)模達(dá)266億元人民幣，多元化行業(yè)戰(zhàn)略效果明顯3500030000350003000025000200001500010000500002884393786643?2023年1月18日，中企云鏈實(shí)現(xiàn)單日“云信”確權(quán)121億元。截至目前，中企云鏈平臺累計(jì)確權(quán)9378億元，保利融資達(dá)6643億元，精準(zhǔn)滴灌平臺近23萬家產(chǎn)業(yè)鏈上游供應(yīng)商。?從處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量上看，中企云鏈成立近8年，每年的確權(quán)金額約為1000-1200億元，融資額約為800-900億元，這與聯(lián)易融處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)規(guī)模無顯著差距。因此，兩家企業(yè)在供應(yīng)鏈資產(chǎn)處理規(guī)模上旗鼓相當(dāng)。我們認(rèn)為，在兩家企業(yè)產(chǎn)品同質(zhì)化程度較高的情況下，企業(yè)難以通過打價(jià)格戰(zhàn)的方式拉開差距。來源：頭豹研究院編輯整理400-072-558844%7%12%32%4%6%6%8%房地產(chǎn)行業(yè)客戶占比持續(xù)下降9%34%9%42%12%17%20%房地產(chǎn)綜合企業(yè)集團(tuán)基礎(chǔ)設(shè)施/建筑公用事業(yè)商貿(mào)4%6%6%8%房地產(chǎn)行業(yè)客戶占比持續(xù)下降9%34%9%42%12%17%20%房地產(chǎn)綜合企業(yè)集團(tuán)基礎(chǔ)設(shè)施/建筑公用事業(yè)商貿(mào)/零售房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施/建筑綜合企業(yè)集團(tuán)鋼鐵交通運(yùn)輸房地產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施/建筑綜合企業(yè)集團(tuán)計(jì)算機(jī)/互聯(lián)網(wǎng)鋼鐵?聯(lián)易融的房地產(chǎn)行業(yè)客戶占比持續(xù)降低，由2021年的42%降至2022H1的32%。公司采取多元化行業(yè)戰(zhàn)略，努力減少對單一行業(yè)，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的依賴目前，聯(lián)易融的供應(yīng)鏈金融科技解決方案已廣泛服務(wù)于各行業(yè)的核心企業(yè)，已覆蓋了申萬行業(yè)分類31個(gè)行業(yè)中的全部行業(yè)。2022年上半年，為核心企業(yè)客戶及合作伙伴處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)交易量超過20億元人民幣的行業(yè)有9個(gè)。2022年上半年，就處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)交易總量而言，核心企業(yè)客戶和合作伙伴的前五大行業(yè)及總量中的占比前五名分別為房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施/建筑、綜合企業(yè)集團(tuán)、計(jì)算機(jī)/互聯(lián)網(wǎng)、鋼鐵，占比分別2022年第二季度下降至32%。聯(lián)易融行業(yè)集中度持續(xù)降低，特別是在房地產(chǎn)行業(yè)下行周期的大背景下，公司不斷減少對單一行業(yè)，尤其是房地產(chǎn)行業(yè)的依賴，積極拓展多行業(yè)客戶。?中企云鏈的客群主要為制造、能源、市政等行業(yè)的央國企單位中企云鏈的主要客戶覆蓋制造業(yè)、建筑業(yè)、能源業(yè)、服中國鐵建、中國交建等；能源業(yè)有中國石油、央企五大電力的十余家電廠?？傮w來看，中企云鏈的主要客群是央國企、優(yōu)質(zhì)上市公司等實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。聯(lián)易融則主要深耕房地產(chǎn)行業(yè)，同時(shí)在近兩年不斷提升其他行業(yè)客戶占比。研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——覆蓋行業(yè)及客群對比房地產(chǎn)行業(yè)占比；中企云鏈的客群主要為制造、能源、市政等國央企單位央央國企占比超80%來源：頭豹研究院編輯整理400072-55883%420-23%420-2-916.51聯(lián)易融營收增速整體呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，2019-2021年的營收增速分別為82.79%、47.03%、16.47%。2022年上半年，聯(lián)易融實(shí)現(xiàn)營收5.1億元，同比減少3.04%。歸母凈利潤為4304.6萬元，同比扭虧為盈，去年同期虧損130.33億元。聯(lián)易融營收的下滑主要源于金融機(jī)構(gòu)云業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收1.9億元，同比減少16.9%。該業(yè)務(wù)營收減少是由于ABS云處理的供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)數(shù)量減少，以及金融機(jī)構(gòu)云體用的產(chǎn)品降價(jià)及結(jié)構(gòu)變動(dòng)。研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——盈利能力對比靠價(jià)格戰(zhàn)，因此導(dǎo)致盈利能力低下50%0%202020212022H1營業(yè)總收入同比(%)010015023.30%33.71%1003%-14.10-10.82-7.17-1711.82%9.92500%0%-500%23.30%33.71%1003%-14.10-10.82-7.17-1711.82%9.92201820192020202120182019202020212022H1?聯(lián)易融營收近年來增速呈下滑態(tài)勢，2022年上半年同比減少3.04%，主要由于ABS云業(yè)務(wù)同比下滑16.9% 0.530.110.532018201920182019-0.63-1.27營業(yè)總收入凈利潤400024041116.871116.871965.511252.3873.26002021202220212022Q3-2000營業(yè)總收入凈利潤?聯(lián)易融與中企云鏈均基于交易量收取固定費(fèi)率的服務(wù)費(fèi)，聯(lián)易融在部分情況下會收取額外前置費(fèi)用根據(jù)北交所披露的中企云鏈增資項(xiàng)目中，也披露了中企云鏈2018-2020年2月的營收，分別為1074.71萬元、1.27億元、1431.32萬元。中企云鏈連年虧損主要由于其低服務(wù)費(fèi)率(0.2%)的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)建設(shè)成本和人力成本的持續(xù)高投入所致。然而根據(jù)中企云鏈內(nèi)部人士透露，中企云鏈在2022財(cái)年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈?？傮w而言，聯(lián)易融和中企云鏈的盈利能力不足。一方面，由于疫情及國際環(huán)境的變化，影響國內(nèi)供應(yīng)鏈金融活動(dòng)，導(dǎo)致國內(nèi)資產(chǎn)證券化市場景氣度不佳。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-6月，國內(nèi)三個(gè)主要的資產(chǎn)證券化市場共發(fā)行790單ABS產(chǎn)品，較上年同期下降23.15％。合計(jì)發(fā)行規(guī)模9,522.51億元，同比下降32.93％，這也導(dǎo)致了聯(lián)易融ABS云業(yè)務(wù)的下滑；另一方面，兩家企業(yè)商業(yè)模式可復(fù)制性強(qiáng)，平臺間競爭往往依靠價(jià)格戰(zhàn)，因此導(dǎo)致盈利能力低下。來源：北交所，上海清算所，頭豹研究院編輯整理66%64%62%60%1000500065.4%566%64%62%60%1000500065.4%59561563.0%34162.0%2020.920212022H1聯(lián)易融研發(fā)人員數(shù)量研發(fā)人員占比◆中企云鏈同期在北京的研發(fā)人員數(shù)量為300余人◆中企云鏈計(jì)劃2023年在天津再招300-400名研發(fā)人員?目前，聯(lián)易融的研發(fā)人員數(shù)量已是中企云鏈的兩倍，但中企云鏈也在持續(xù)擴(kuò)展其研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模2022年上半年，聯(lián)易融的研發(fā)人員共計(jì)615名，占公司總員工數(shù)的63%。而2020年9月，聯(lián)易融的研發(fā)人員數(shù)量僅為341名，占比達(dá)62%。中企云鏈成立至今不斷加大科技投入與產(chǎn)品創(chuàng)新，目前已在北京建立300余人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并計(jì)劃2023年在天津增加300-400名研發(fā)人員。由此可見，聯(lián)易融目前的研發(fā)人員總數(shù)是中企云鏈的兩倍，但中企云鏈也在大力擴(kuò)展其研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模。聯(lián)易融底層技術(shù)所獲獎(jiǎng)項(xiàng)獎(jiǎng)項(xiàng)球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈數(shù)字濟(jì)創(chuàng)新應(yīng)用十佳案例例庫”推進(jìn)計(jì)劃“十大金融應(yīng)用高潛力案例”例入選《中國信息年鑒》成為了BSN發(fā)展聯(lián)盟開發(fā)者委員會成員研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——技術(shù)能力對比聯(lián)易融持續(xù)在人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、邊緣計(jì)算及隱私計(jì)算版塊布局，并獲得業(yè)內(nèi)廣泛認(rèn)可。中企云鏈通過與趣鏈科技合資成立云趣數(shù)科技術(shù)領(lǐng)域獎(jiǎng)項(xiàng)世界人工智能大賽(WAIC)上獲手寫體識別第二名成為北京金融科技產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟人工智能專業(yè)委員會成員上成功入選2022年產(chǎn)業(yè)區(qū)塊鏈企業(yè)100強(qiáng)區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用案例入選《中國信息年鑒》成為了BSN發(fā)展聯(lián)盟開發(fā)者委員會成員容器云平臺連獲KCSP和華為鯤鵬兩項(xiàng)權(quán)威認(rèn)證云計(jì)算“蜂網(wǎng)”邊緣計(jì)算平臺通過信通院測評，并參與信通院物聯(lián)網(wǎng)相準(zhǔn)制定“蜂密”隱私計(jì)算平臺通過國家金融科技測評中興開展的多方安全計(jì)算應(yīng)用測評，成為首個(gè)利用區(qū)塊鏈底層作為調(diào)度方的金融級多方安全計(jì)算產(chǎn)品?2022年上半年，聯(lián)易融研發(fā)投入達(dá)1.6億元，同比提升33.3%。聯(lián)易融作為國內(nèi)首家上市的中國供應(yīng)鏈金融科技SaaS企業(yè)，在人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、邊緣計(jì)算及隱私計(jì)算等前沿技術(shù)版塊深入布局，并獲得業(yè)內(nèi)的廣泛認(rèn)可。?2019年12月，杭州云趣數(shù)科完成注冊，標(biāo)志著中企云鏈在區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)戰(zhàn)略布局。云趣數(shù)科由中企云鏈與杭州趣鏈科技共同出資成立，定位于區(qū)塊鏈技術(shù)在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及供應(yīng)鏈金融場景的開發(fā)服務(wù)提供方。中企云鏈以云趣數(shù)科產(chǎn)融三鏈解決方案為依托，從企業(yè)數(shù)字身份管理、數(shù)據(jù)資產(chǎn)可信通訊、可信存證為基礎(chǔ)，深耕產(chǎn)業(yè)數(shù)字資產(chǎn)創(chuàng)新應(yīng)用。目前，中企云鏈采用的云趣數(shù)科產(chǎn)融三鏈解決方案中，來源：頭豹研究院編輯整理400-072-5588控制經(jīng)營費(fèi)用?2022年上半年，在營收同比下滑控制經(jīng)營費(fèi)用?2022年上半年，在營收同比下滑能力加速客戶行業(yè)多元化發(fā)展減少對單一行業(yè)的依賴?房地產(chǎn)行業(yè)占比已降至32%優(yōu)化研發(fā)和銷售資源配置加強(qiáng)可持續(xù)供應(yīng)鏈金融發(fā)展?2022年上半年，聯(lián)易融落地了“綠色E鏈”多級流轉(zhuǎn)云平臺將更多資源投入到多級流轉(zhuǎn)云研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——未來展望聯(lián)易融將持續(xù)推進(jìn)多元化行業(yè)戰(zhàn)略，減少對單一客戶的依賴。此外，將更多聯(lián)易融未來展望1.聯(lián)易融未來展望聯(lián)易融在2021年7月被沽空機(jī)構(gòu)ValiantVarriors指出過度依賴房地產(chǎn)行業(yè)，且根據(jù)沽空機(jī)構(gòu)的估算，聯(lián)易融房地產(chǎn)行業(yè)客戶占比達(dá)87%。自那以后，聯(lián)易融持續(xù)推進(jìn)多元化行業(yè)戰(zhàn)略，積極拓展多行業(yè)客戶，持續(xù)減少對單一行業(yè)依賴，特別是在房地產(chǎn)行業(yè)近年來處于下行周期的背景下，以其他行業(yè)業(yè)務(wù)的快速增長推動(dòng)全公司業(yè)務(wù)的持續(xù)增長。我們也看到，聯(lián)易融房地產(chǎn)行業(yè)客戶的占比已降至2022年上半年的32%，多元化行業(yè)戰(zhàn)略效果顯現(xiàn)。1.2.優(yōu)化內(nèi)部資源配置，將更多研發(fā)及銷售資源投入到高速發(fā)展的多級流轉(zhuǎn)云及e鏈云等業(yè)務(wù)板塊2022年上半年，聯(lián)易融的多級流轉(zhuǎn)云處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為266億元人民幣，同比增長54.9%。e鏈云業(yè)務(wù)處理的供應(yīng)鏈資產(chǎn)總量為328億元人民幣，同比增長13.3%。以上兩個(gè)業(yè)務(wù)分別是核心企業(yè)云版塊和金融機(jī)構(gòu)云版塊增速最高的業(yè)務(wù)，聯(lián)易融將通過為以上兩個(gè)業(yè)務(wù)傾斜研發(fā)和銷售資源，從而實(shí)現(xiàn)創(chuàng)收最大化。來源：頭豹研究院編輯整理400-072-5588研究報(bào)告|2023/02聯(lián)易融vs中企云鏈——未來展望應(yīng)對“云信”遭遇的增長瓶頸。同時(shí)，中企云鏈還將供應(yīng)鏈票據(jù)視為“云信”的“PlanB”，以應(yīng)對未來國家對電子債權(quán)類產(chǎn)品的強(qiáng)監(jiān)管2022年上半年，聯(lián)易融在營收同比下降3.04%的情況下，各項(xiàng)費(fèi)用隨業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大而增長。上半年，聯(lián)易融的銷售及營銷費(fèi)用7215萬元，同比增長24.5%，主要由于“銷售及營銷雇員的相關(guān)薪金及其他福利費(fèi)用增加所致”；研發(fā)費(fèi)用1.6億元，同比增長33.3%，主要是由于“雇員人數(shù)增加導(dǎo)致相關(guān)未資本化的薪金及福利增加，以及資本化的研發(fā)費(fèi)用攤銷增加”；行政費(fèi)用1.12億元，同比增加了12.3%，主要由于一般及行政雇員相關(guān)的薪金及其他福利以及外包人力資源增加。三費(fèi)的大幅增加將直接影響企業(yè)盈利情況，因此降本增效將成為公司后期的經(jīng)營管理重心之一。紓困等產(chǎn)業(yè)，創(chuàng)造積極的環(huán)境及社會影響聯(lián)易融制定了公司在環(huán)境、社會和管治(ESG)方面的使命——科技助力可持續(xù)供應(yīng)鏈金融發(fā)展。2022年上半年，聯(lián)易融落地了“綠色E鏈”多級流轉(zhuǎn)云平臺，其整合了公司現(xiàn)有的多級流轉(zhuǎn)云和ESG智能數(shù)據(jù)中臺蜂凈，有效解決了目前綠色金融市場所存在的碳足跡數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計(jì)和跟蹤，以及供應(yīng)鏈下游企業(yè)缺乏參與激勵(lì)兩大痛點(diǎn)。2022年上半年，聯(lián)易融服務(wù)的可持續(xù)發(fā)展產(chǎn)業(yè)(包括綠色金融、可再生能源、鄉(xiāng)村振興、抗疫紓困等)相關(guān)的交易資產(chǎn)規(guī)模達(dá)21億元。未來，聯(lián)易融將持續(xù)加大對可持續(xù)供應(yīng)鏈的支持，以引導(dǎo)企業(yè)加大綠色投資，創(chuàng)造社會效益。場規(guī)模巨大，2022年開立量達(dá)3000多億元人民幣。然而，云信的發(fā)展在中企云鏈看來已接近峰值，未來大幅增長的可能性較小，中企云鏈希望通過別的產(chǎn)品來實(shí)現(xiàn)公司營收的二次時(shí)，將供應(yīng)鏈票據(jù)作為云信的“PlanB”。供應(yīng)鏈票據(jù)和云信具有相同的運(yùn)作模式，可進(jìn)行拆分和流轉(zhuǎn)，但供應(yīng)鏈票據(jù)依托的是票據(jù)，而云信依托的是合同。若未來國家對電子債權(quán)類產(chǎn)品出臺強(qiáng)監(jiān)管政策，那中企云鏈的云信業(yè)務(wù)將受到限制。屆時(shí)，中企云鏈可將云信上的企業(yè)轉(zhuǎn)移至供應(yīng)鏈票據(jù)平臺上，從而最大程度地減輕政策對公司業(yè)務(wù)的影響。來源：專家訪談，頭豹研究院編輯整理400-072-5588考量業(yè)務(wù)覆蓋場景豐富度供應(yīng)鏈金融科技解決方案(95%)新興解決方案(5%)企業(yè)確權(quán)類(80%)場景金融類、數(shù)字金融類、投行類、產(chǎn)融生態(tài)類(20%)品布局考量產(chǎn)品成熟度及種類豐富度核心企業(yè)云(AMS韻、多級流轉(zhuǎn)云)金融機(jī)構(gòu)云(ABS云、e鏈云)跨境云中小企業(yè)信用科技解決方案企業(yè)確權(quán)類(云信、供應(yīng)鏈票據(jù)、信用證)場景金融類(云租、云砼、云單)數(shù)字金融類(云數(shù)、政采信、信企直連)投行類(資產(chǎn)證券化、云投)產(chǎn)融生態(tài)類(云秒貼、云商貼、云鏈云簽、云存證)產(chǎn)品運(yùn)行模式考量運(yùn)行模式是否可輕易復(fù)制兩者運(yùn)行模式相似兩者運(yùn)行模式相似考量平臺服務(wù)方式的多樣性公有云平臺/私有化部署“N+N+N”模式公有云平臺“N+N+N”模式考量收入模式的盈利性基于供應(yīng)鏈資產(chǎn)在平臺的交易量收取服務(wù)費(fèi)，且針對不同的解決方案提供差異化費(fèi)率通過