會(huì)計(jì)學(xué)研究生畢業(yè)開(kāi)題報(bào)告

會(huì)計(jì)學(xué)研究生畢業(yè)開(kāi)題報(bào)告范例這里是一篇會(huì)計(jì)學(xué)研究生畢業(yè)論文開(kāi)題報(bào)告，開(kāi)題報(bào)告是生畢業(yè)論文工作的環(huán)節(jié)，是指為審核和畢業(yè)論文題目而做的專題書(shū)面報(bào)告，讓我們一起來(lái)看看詳細(xì)內(nèi)容吧!

論文題目：交通運(yùn)輸業(yè)上市公司負(fù)債融資的公司治理效應(yīng)研究

一、選題背景

公司治理有效性與公司融資構(gòu)造密不可分。負(fù)債融資，作為一種融資方式可以使企業(yè)獲得財(cái)務(wù)杠桿從而創(chuàng)造收益，同時(shí)作為一種治理構(gòu)造，債務(wù)融資同樣具有重要的治理效應(yīng)。首先，負(fù)債融資可以有效發(fā)揮監(jiān)視約束作用，抑制經(jīng)理的非效率投資;其次，負(fù)債融資也是一種擔(dān)保機(jī)制，可以使公司管理人員更加認(rèn)真投入地工作，并且令其在決定投資時(shí)采取更慎重的方案;再次，在經(jīng)理持有公司一定股份時(shí)，負(fù)債融資可以通過(guò)增加經(jīng)理人員相對(duì)持股份額的做法，鼓勵(lì)其努力工作，降低聘請(qǐng)經(jīng)理人員而產(chǎn)生的代理本錢(qián);從次，負(fù)債對(duì)經(jīng)理形成一種壓力，如經(jīng)理人經(jīng)營(yíng)失敗，令企業(yè)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，會(huì)迫于債權(quán)人承受著執(zhí)行控制權(quán)而不得不努力工作;最后，企業(yè)價(jià)值的信息可以通過(guò)負(fù)債表達(dá)，由于破產(chǎn)機(jī)率與企業(yè)效績(jī)負(fù)相關(guān)，與負(fù)債程度正相關(guān)，即在一樣的負(fù)債程度下，優(yōu)質(zhì)企業(yè)破產(chǎn)概率低，反之亦然。因此，研究公司治理問(wèn)題時(shí)，只考慮股權(quán)融資而無(wú)視負(fù)債融資是不是可取的。因此本文立足于負(fù)債融資和公司治理之間的關(guān)系，力求更全面的研究公司治理問(wèn)題。交通運(yùn)輸行業(yè)，是指通過(guò)利用交通工具，完成人員或貨物的空間位移的消費(fèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程。作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要根底產(chǎn)業(yè)，交通運(yùn)輸行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)開(kāi)展中發(fā)揮舉足輕重的作用，同時(shí)直接影響區(qū)域產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)構(gòu)造的開(kāi)展。目前，交通運(yùn)輸業(yè)中的新建工程以根底產(chǎn)業(yè)投資為主，而上市公司募集資金的絕大部分被投入主業(yè)，其中多數(shù)公司與關(guān)聯(lián)方進(jìn)展的資產(chǎn)重組收益較好，且近年來(lái)該行業(yè)上市公司投資效率較高。但行業(yè)內(nèi)的上市公司仍存在一些問(wèn)題，如一股獨(dú)大造成的大股東操縱、可行性分析落后和非理性融資等。從資產(chǎn)負(fù)債率的角度看，我國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司歷年來(lái)平均資產(chǎn)負(fù)債率低于全行業(yè)上市企業(yè)的平均程度，整體來(lái)說(shuō)相對(duì)較低，且根本處于平穩(wěn)趨勢(shì)。資產(chǎn)負(fù)債率較低表達(dá)了我國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)展的不完善以及上市企業(yè)的股權(quán)融資偏好。大多數(shù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較低，但仍存在過(guò)高和過(guò)低的企業(yè)。小部分企業(yè)過(guò)高的資產(chǎn)負(fù)債率是因?yàn)?，傳統(tǒng)國(guó)有產(chǎn)權(quán)制要求國(guó)家是交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的唯一所有者，在財(cái)政上實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支，企業(yè)消費(fèi)經(jīng)營(yíng)的資金過(guò)多依靠銀行貸款，因此有部分企業(yè)盲目舉債造成高負(fù)債率。雖然如今交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司經(jīng)歷了股份制改革，但是無(wú)節(jié)制借貸的陋習(xí)仍有殘留。而另一小部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)低，雖然憑借自身的壟斷條件平穩(wěn)開(kāi)展，但也限制了企業(yè)的長(zhǎng)期開(kāi)展空間。

導(dǎo)致交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司這一系列問(wèn)題的原因，很重要的一點(diǎn)就是公司治理構(gòu)造的不完善，而交通運(yùn)輸行業(yè)的融資構(gòu)造中特別是負(fù)債融資，在一定程度上制約著交通運(yùn)輸業(yè)上市公司的資本構(gòu)造，從而影響公司的治理效應(yīng)。不合理的資產(chǎn)負(fù)債率造成負(fù)債融資應(yīng)有的治理效應(yīng)未能得到很好的發(fā)揮，為何會(huì)造成這樣的開(kāi)展情態(tài)

二、研究目的和意義

我國(guó)債券市場(chǎng)的目前的首要問(wèn)題仍是總量缺乏。由表5-1可知，近五年來(lái)，債券發(fā)行總量逐年降低，由于GDP的持續(xù)增長(zhǎng)，債券比GDP的倍數(shù)呈下降趨勢(shì)。根據(jù)中債發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2022年的債券發(fā)行總量為55517.3億元，比上一年度繼續(xù)減少，在GDP可預(yù)測(cè)增長(zhǎng)的情況下，債券比GDP的倍數(shù)仍將降低。債券發(fā)行總量缺乏，致使我國(guó)債券市場(chǎng)的開(kāi)展較為緩慢。從我國(guó)債券市場(chǎng)的構(gòu)造可以看出，我國(guó)債券市場(chǎng)目前仍以政府債券為主導(dǎo)。2022年我國(guó)發(fā)行的公司債券在總發(fā)行量中只占12.04%。我國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)上市公司的主要債務(wù)融資渠道仍是銀行貸款，債券發(fā)行較少。相對(duì)于企業(yè)債券，當(dāng)債權(quán)人為銀行時(shí)，由于企業(yè)和銀行的長(zhǎng)期信譽(yù)合作關(guān)系，以及協(xié)商對(duì)象較少且不分散，經(jīng)理人與銀行協(xié)商本錢(qián)相對(duì)低，加之政府對(duì)這一關(guān)系的千涉，懇求債務(wù)延期或減免就更容易實(shí)現(xiàn)。由于這種軟約束，且出于控制權(quán)的考慮，經(jīng)理人就不會(huì)提早終止無(wú)效率工程?？傊?，銀行貸款的軟約束相對(duì)于企業(yè)債券的硬約束，大大增加了經(jīng)理人策略性違約的可能性。因此交通運(yùn)輸行業(yè)利用這一特性發(fā)揮負(fù)債融資的公司治理效應(yīng)，將目的轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)是必然趨勢(shì)，但就目前而言，債券市場(chǎng)遠(yuǎn)不能滿足這一目的的需要。雖然政府已經(jīng)意識(shí)債券市場(chǎng)缺乏的問(wèn)題，但要真正改善債券市場(chǎng)的融資問(wèn)題，仍需要時(shí)間。

三、本文研究涉及的主要理論

關(guān)于債務(wù)融資的公司治理效應(yīng)，國(guó)外的研究起步較早，研究成果相對(duì)豐富。Modigliani,Miller(1958)起初認(rèn)為，企業(yè)價(jià)值與企業(yè)資本構(gòu)造不相關(guān)，后在考慮所得稅的條件下，對(duì)MM模型進(jìn)展修正，認(rèn)為負(fù)債利息支付計(jì)入本錢(qián)后享受免稅優(yōu)惠，因此高財(cái)務(wù)杠桿會(huì)此機(jī)制增加企業(yè)價(jià)值。因此得出企業(yè)負(fù)債越多，價(jià)值越大的結(jié)論，認(rèn)為企業(yè)應(yīng)該100%負(fù)債。Brxter,Cragg使用了1950至1965年期間的129家工業(yè)企業(yè)的230次證券發(fā)行數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)了企業(yè)對(duì)融資工具的選擇，得出企業(yè)規(guī)模越大越傾向于采用負(fù)債融資方式的結(jié)論。Jensen,Meckling(1976)是融資構(gòu)造理論的創(chuàng)始者，較早地從公司治理角度來(lái)研究資本構(gòu)造。通過(guò)構(gòu)建代理本錢(qián)模型分析，他們指出，假如公司總投資額與經(jīng)理層的投資額不變的情況下，債務(wù)融資與經(jīng)理層擁有的股權(quán)比例正相關(guān)，這使得經(jīng)理層與股東目的趨于一致，從而到達(dá)降低代理本錢(qián)，優(yōu)化公司治理的目的。同時(shí)，Jensen(1986)在其另一篇論文中指出，負(fù)債合約可以減少企業(yè)的自由現(xiàn)金流量，也可以到達(dá)減少公司代理本錢(qián)的目的。Ross(1977)建立了"鼓勵(lì)信號(hào)";模型，其中引入了管理者行為。認(rèn)為企業(yè)中經(jīng)理人對(duì)融資方式的選擇，實(shí)際上是在向投資者傳遞信號(hào)，投資者認(rèn)為企業(yè)發(fā)行股票，那么傳達(dá)出一種質(zhì)量惡化的信號(hào)，反之視債務(wù)融資為資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)良的信號(hào)。因此認(rèn)為：企業(yè)質(zhì)量越高，負(fù)債率越高。Leland,Pyle(1977)認(rèn)為企業(yè)杠桿率與管理者的股權(quán)呈正相關(guān)關(guān)系，高質(zhì)量工程的管理者可以進(jìn)步杠桿率，向外部投資者傳遞這個(gè)投資工程優(yōu)質(zhì)的信號(hào)。同時(shí)證明了選擇高負(fù)債率是一種有效減少經(jīng)理與外部投資者的信息差異、減少因此產(chǎn)生的資金本錢(qián)、增加企業(yè)價(jià)值的方式。也就是說(shuō)，在信息不對(duì)稱的前提下，企業(yè)家進(jìn)展投資的意愿在本質(zhì)上是投資工程質(zhì)量?jī)?yōu)劣的信號(hào)。

Myers(1977)認(rèn)為當(dāng)公司的負(fù)債比率增加時(shí)，公司的破產(chǎn)概率也隨之增加，股東與經(jīng)理對(duì)NPV大于零的工程可存在著投資缺乏的現(xiàn)象。負(fù)債削弱了企業(yè)投資優(yōu)良工程的積極性，減少了企業(yè)價(jià)值，也就是負(fù)債會(huì)引起投資缺乏。Grossman,Hart(1982)在一個(gè)代理本錢(qián)模型根底上，解釋了負(fù)債融資緩解經(jīng)理和股東之間沖突的作用機(jī)制，認(rèn)為經(jīng)理效用同時(shí)依賴于其職位和企業(yè)存續(xù)，因?yàn)槠髽I(yè)一旦破產(chǎn)，經(jīng)理必然承擔(dān)破產(chǎn)本錢(qián)。因此經(jīng)理人面臨的問(wèn)題是，較高的個(gè)人收益與因此造成企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而失去在職好處之間的權(quán)衡。企業(yè)的融資構(gòu)造決定了破產(chǎn)對(duì)經(jīng)理的約束是否有效，尤其是負(fù)債與股權(quán)的比。因此經(jīng)理睬為了防止企業(yè)破產(chǎn)，保有現(xiàn)有的職位及其好處，而盡職工作。因此負(fù)債是一種約束經(jīng)理個(gè)人消費(fèi)，鼓勵(lì)其努力工作的擔(dān)保機(jī)制。Bowen，Daly和Huber(1982)發(fā)現(xiàn)其研究樣本中約百分之二十五的企業(yè)因其所處行業(yè)而影響了資本構(gòu)造的變化。認(rèn)為處于一個(gè)行業(yè)中的企業(yè)，比處于不同行業(yè)的企業(yè)，在行業(yè)特征和資本構(gòu)造的程式化事實(shí)方面更趨于一致，而且每個(gè)行業(yè)均都保持著一個(gè)相對(duì)的杠桿比率。Masulis(1983)將負(fù)債本錢(qián)從破產(chǎn)本錢(qián)進(jìn)一步擴(kuò)展，如代理本錢(qián)、財(cái)務(wù)困境本錢(qián)等方面，同時(shí)又把稅收利益從原先的債務(wù)稅收利益引申到非債務(wù)稅收利益方面，擴(kuò)大了本錢(qián)及利益的內(nèi)涵，把企業(yè)最優(yōu)資本構(gòu)造視為稅收利益與各類負(fù)債相關(guān)本錢(qián)之間的權(quán)衡。得出結(jié)論：普通股票價(jià)格的變動(dòng)與企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的變動(dòng)正相關(guān)，企業(yè)績(jī)效與其債務(wù)程度正相關(guān)。

Harris,Raviv(1988)認(rèn)為，新債發(fā)行后，股權(quán)換債權(quán)以及股票回購(gòu)消息會(huì)隨之公布，股票價(jià)格也會(huì)隨之上漲。這被歸納為債務(wù)融資信號(hào)效應(yīng)。這兩位學(xué)者(1991)對(duì)美國(guó)企業(yè)的樣本進(jìn)展分析后，認(rèn)為：在停業(yè)清算對(duì)股東有利的條件下，經(jīng)理仍希望延續(xù)當(dāng)前的企業(yè)運(yùn)營(yíng)，其沖突可以通過(guò)債權(quán)人強(qiáng)迫停頓清算從而得到緩和。同時(shí)得出行業(yè)特性的結(jié)論："醫(yī)藥、儀器、電子和食品行業(yè)杠桿比率一直很低，而造紙、紡織品、鋼鐵、航空和水泥行業(yè)的杠桿比率一向較高";。Fama(1990)認(rèn)為負(fù)債融資的方式使得債權(quán)人集中監(jiān)控違約風(fēng)險(xiǎn)，例如貸款、債券，可以降低債務(wù)權(quán)益契約構(gòu)造中的契約本錢(qián)，并提出企業(yè)可以通過(guò)更多的短期負(fù)債融資減少代理本錢(qián)的觀點(diǎn)。Aghion,Bolton(1992)以控制權(quán)轉(zhuǎn)移的角度分析了債務(wù)融資的公司治理效應(yīng)，認(rèn)為當(dāng)債務(wù)契約失敗，其控制權(quán)就會(huì)發(fā)生從債務(wù)人轉(zhuǎn)移到債權(quán)人手里的情況，即為債務(wù)的本質(zhì)特征。其模型提出了債務(wù)融資的這一關(guān)鍵方面，即控制權(quán)轉(zhuǎn)移理論。假如企業(yè)僅選擇普通股來(lái)融資，那么投資者就會(huì)保有剩余控制權(quán);假如企業(yè)發(fā)行不帶投票權(quán)的優(yōu)先股，經(jīng)營(yíng)者那么會(huì)掌握剩余經(jīng)營(yíng)權(quán);假如企業(yè)選擇負(fù)債融資，有歸還才能那么經(jīng)營(yíng)者擁有控制權(quán)，無(wú)歸還才能那么控制權(quán)轉(zhuǎn)移至債權(quán)人。同時(shí)還提出，由于存在代理問(wèn)題，合約的不完全性和剛性使得這種潛在利益沖突不能靠事前契約消除，所以控制權(quán)隨融資構(gòu)造變化，而導(dǎo)致的"相機(jī)治理";是一種明智的做法。Berglof,Thadden(1994)著重研究不同期限債權(quán)的不同作用，并且認(rèn)為短期債權(quán)人獲得控制權(quán)更有效。

四、本文研究的主要內(nèi)容

第一部分，引言。引言部分總體上介紹了本文的選題背景及意義、研究方法、創(chuàng)新點(diǎn)等。

第二部分，文獻(xiàn)綜述。以本研究為主線，介紹了國(guó)外及國(guó)內(nèi)的研究成果，對(duì)負(fù)債融資公司治理效應(yīng)的各類觀點(diǎn)進(jìn)展評(píng)述。

第三部分，理論綜述。此部分闡釋了本文涉及到的相關(guān)概念，包括公司治理、負(fù)債融資以及負(fù)債融資的公司治理效應(yīng)。同時(shí)回憶了負(fù)債融資公司治理效應(yīng)的相關(guān)理論，包括代理理論、鼓勵(lì)理論、不對(duì)稱信息理論、控制權(quán)理論、利益相關(guān)者理論。

第四部分，全面介紹中國(guó)交通運(yùn)輸業(yè)上市公司的現(xiàn)狀。首先從宏觀上分析了中國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)及在