2023Q2基金持倉(cāng)全景掃描：中小科創(chuàng)掘金通信配置熱度上升

本報(bào)告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(guó)(僅為本報(bào)告目的，不包括香港、澳門(mén)、臺(tái)灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報(bào)告亦可能由中信建投(國(guó)際)證券有限公司在香港提供。同時(shí)請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明。2020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/12020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/302020/12/282021/1/282021/2/282021/3/312021/4/302021/5/312021/6/302021/7/312021/8/312021/9/302021/10/312021/11/30陳果chenguodcq@SAC編號(hào)：S1440521120006李家俊lijiajunbj@SAC編號(hào)：S1440522070004上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指走勢(shì)圖%%%0%-5% 深證成指上證指數(shù)、恒生指數(shù)走勢(shì)圖37%27%%%-3%-13% 創(chuàng)業(yè)板指 上證指數(shù) 上證50 滬深300證券研究報(bào)告·策略動(dòng)態(tài)中小科創(chuàng)掘金，通信配置熱度上升——2023Q2基金持倉(cāng)全景掃描核心觀(guān)點(diǎn)：一季度我們?cè)崾居?jì)算機(jī)行業(yè)基金持股占比提升較快、到達(dá)相對(duì)高位，二季度通信行業(yè)持股占比環(huán)比提升2.3pct達(dá)到5.5%，為所有行業(yè)最高水平，超過(guò)電力設(shè)備(5.3%)和食品飲料(4.8%)。結(jié)合配置擁擠度(行業(yè)前5大重倉(cāng)股持股市值占行業(yè)流通市值比例)來(lái)看，通信行業(yè)同樣升至榜首。二季度TMT板塊內(nèi)部配置從計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)向更具基本面的通信和電子行業(yè)，但也需要注意通信行業(yè)配置或接近飽和、市場(chǎng)博弈加劇等可能的風(fēng)險(xiǎn)因素影響。pct偏股混合型、靈活配置型基金股票倉(cāng)位分別達(dá)到88.5%、86.9%、75.6%。整體來(lái)看市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)仍然一般，短期內(nèi)難有顯著增量資金入場(chǎng)，市場(chǎng)或仍處存量資金博弈局面。板塊風(fēng)格配置：加倉(cāng)科創(chuàng)和中小市值，消費(fèi)風(fēng)格減配較多。在前期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期落空的背景下，二季度機(jī)構(gòu)資金重點(diǎn)在中小科創(chuàng)板塊掘金，成長(zhǎng)風(fēng)格仍是最主要的加倉(cāng)方向。重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈：TMT繼續(xù)增配，新能源車(chē)回暖。1)周期資源品：鋼鐵小幅增配。2)新能源汽車(chē)：整體增配，主要為鋰電材料、鋰電池、新能源整車(chē)環(huán)節(jié)。3)新能源發(fā)電：光伏減配較多。4)半導(dǎo)體：整體增配，芯片設(shè)計(jì)減配較多，半導(dǎo)體設(shè)備增配明顯。5)TMT：通信設(shè)備、消費(fèi)電子、游戲板塊增配較多，軟件開(kāi)發(fā)有所減配。6)制造和軍工：汽車(chē)零部件和軍工有所增配。8)醫(yī)藥：制藥、中藥和醫(yī)療器械持續(xù)回暖，CXO和醫(yī)療服務(wù)持續(xù)減配。9)金融地產(chǎn)公用：火電小幅增配。行業(yè)配置：TMT板塊內(nèi)部從計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)向通信和電子。食品飲料明顯減配，通信、電子、汽車(chē)、家電配比提升。計(jì)算機(jī)行業(yè)在一季度實(shí)現(xiàn)快速增配后，二季度環(huán)比出現(xiàn)減配；與此同時(shí)，通信行業(yè)配置比例和超配比例分別提升2.1pct、1.6pct，電子行業(yè)配置比例和超配比例分別提升1.5pct、1.4pct。從主動(dòng)權(quán)益基金持股市值占行業(yè)流通市值比例的角度來(lái)看，通信行業(yè)持股占比環(huán)比提升2.3pct達(dá)到5.5%，為所有行業(yè)最高水平，超過(guò)電力設(shè)備(5.3%)和食品飲料(4.8%)。港股市場(chǎng)：增配通信，減配紡織服裝。二季度公募主要增配港股通信、石油石化行業(yè)，此外汽車(chē)、電力公用、新能源行業(yè)也有不同程度的配比提升；主要減配紡織服裝、食品飲料、煤炭等行業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)提示：持倉(cāng)分析基于基金定期報(bào)告中披露的前十大重倉(cāng)股情況，與全部持股存在差異，無(wú)法全面反映基金全部持倉(cāng)情況，統(tǒng)計(jì)和計(jì)算方法可能存在一定誤差，并且存在數(shù)據(jù)披露的時(shí)間滯后性問(wèn)題，難以反映最新情況，未來(lái)存在新基金發(fā)行遇冷、存量基金贖回超預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)因素，因此基于歷史數(shù)據(jù)分析得到結(jié)論的指導(dǎo)意義相對(duì)有限，機(jī)構(gòu)投資者的歷史行為與未來(lái)行為并不存在必然聯(lián)系，本報(bào)告內(nèi)容不構(gòu)成任何對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的判斷或建議，不構(gòu)成任何對(duì)板塊或個(gè)股的推薦或建議。策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明 策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明倉(cāng)位：回落1.3pct至84%，歷史分位94%整體來(lái)看市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)仍然一般，短期內(nèi)難有顯著增量資金入場(chǎng)，市場(chǎng)或仍處存量資金博弈局面。2023年二季度，主動(dòng)權(quán)益基金(普通股票型、偏股混合型、靈活配置型，全文同)均錄得負(fù)收益，下跌3%左右。今年上半年來(lái)看，萬(wàn)得全A、上證指數(shù)、中小市值指數(shù)以及靈活配置型錄得正收益，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指以及偏股混合型基金不同程度下跌。現(xiàn)資料來(lái)源：Wind，中信建投主動(dòng)權(quán)益基金股票倉(cāng)位回落1.3pct至84.0%。整體來(lái)看，主動(dòng)權(quán)益基金股票倉(cāng)位達(dá)到84.0%，環(huán)比回落1.3pct，處于2010年以來(lái)94%的歷史分位水平。普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金股票倉(cāng)位分別達(dá)到88.5%、pctpctpct%的歷史分位水平。資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明二、板塊風(fēng)格配置：加倉(cāng)科創(chuàng)和中小市值，消費(fèi)風(fēng)格減配較多2023年二季度，在前期經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇預(yù)期落空的背景下，機(jī)構(gòu)資金重點(diǎn)在中小科創(chuàng)板塊掘金，成長(zhǎng)風(fēng)格仍是最主要的加倉(cāng)方向，消費(fèi)風(fēng)格則遭受較多減配。分板塊來(lái)看，主板和創(chuàng)業(yè)板均有所減倉(cāng)，科創(chuàng)板繼續(xù)保持增配節(jié)奏，配置比例提升0.9pct達(dá)到10.1%，超配比例提升0.6pct達(dá)到5.0%。分市值來(lái)看，滬深300為代表的大盤(pán)股出現(xiàn)減配，配置比例和超配比例均下降2.5pct；中證500和中證1000成分股的配置比例合計(jì)提升3.2pct，超配比例合計(jì)提升3.5pct。分風(fēng)格來(lái)看，成長(zhǎng)風(fēng)格仍是公募機(jī)構(gòu)重點(diǎn)增配的方向，配置比例和超配比例均提升2.1pct；消費(fèi)風(fēng)格遭減配較，配置比例下降2.6pct，超配比例下降1.4pct。倉(cāng)位變化84.0%普通股票型88.5%偏股混合型86.9%靈活配置型75.6%75.6%變化變化70.0%70.0%25%創(chuàng)業(yè)板19.9%-0.6%77%-0.5% 45%科創(chuàng)板10.1%0.9%0%0%0.6%配置比例環(huán)比變化分位數(shù)超配比例環(huán)比變化分位數(shù)滬深300559.6%-2.5%26%11%-2.5%中證50017.6%1.6%1.9%中證100014.7%1.6%8%1.7%其他8.1%-0.7%26%.9%-1.0%配置比例環(huán)比變化分位數(shù)超配比例環(huán)比變化分位數(shù)金融4.2%0.2%.2%-0.8%34%周期16.6%-0.2%.7%-0.1%消費(fèi)-2.6%34%5%5%-1.4%25%成長(zhǎng)4747.3%2.1%.3%2.1%定%5% 49%2% 43%資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖中分位數(shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明例資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投例資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投配比例資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明三、重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈：TMT繼續(xù)增配，新能源車(chē)回暖1)周期資源品：鋼鐵小幅增配。2)新能源汽車(chē)：整體增配，主要為鋰電材料、鋰電池、新能源整車(chē)環(huán)節(jié)。3)新能源發(fā)電：光伏減配較多，配置比例下降0.8pct，超配比例下降0.7pct。4)半導(dǎo)體：整體增配，芯片設(shè)計(jì)減配較多，半導(dǎo)體設(shè)備增配明顯。5)TMT：通信設(shè)備、消費(fèi)電子、游戲板塊增配較多，軟件開(kāi)發(fā)有所減配。6)制造和軍工：汽車(chē)零部件和軍工有所增配。7)消費(fèi)：白酒明顯減配，社服板塊幾乎全線(xiàn)減配，家電有所增配。8)醫(yī)藥：制藥、中藥和醫(yī)療器械持續(xù)回暖，CXO和醫(yī)療服務(wù)持續(xù)減配。9)金融地產(chǎn)公用：火電小幅增配。資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖中分位數(shù)為2019Q1以來(lái)歷史分位數(shù)策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明鏈配置比例和超配比例(續(xù)表)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖中分位數(shù)為2019Q1以來(lái)歷史分位數(shù)策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明四、行業(yè)配置：TMT板塊內(nèi)部從計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)向通信和電子行業(yè)配置來(lái)看，食品飲料明顯減配，通信、電子、汽車(chē)、家電配比提升。食品飲料行業(yè)明顯減配，滑落至第二大重倉(cāng)行業(yè)，配置比例下降3.4pct至13.0%(處于53%歷史分位)，超配比例下降2.6pct至5.7%(處于34%歷史分位)。TMT板塊內(nèi)部配置從計(jì)算機(jī)轉(zhuǎn)向通信和電子。計(jì)算機(jī)行業(yè)在一季度實(shí)現(xiàn)快速增配后，二季度環(huán)比出現(xiàn)減配，配置比例回落0.6pct，超配比例回落0.4pct；與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)在TMT板塊內(nèi)部轉(zhuǎn)向配置通信和電子行業(yè)，通信行業(yè)配置比例和超配比例分別提升2.1pct、1.6pct，電子行業(yè)配置比例和超配比例分別提升1.5pct、1.4pct。塊塊9%8%40%%7%5%4.0%.4%%%4%5% 8%%.6%.0%38%45%9%7%11%43%8%8%36%45%7%7%38%30%%%%%%%.3%.8%%7%設(shè)備.1%.8%設(shè)備45%.4%4.3%%2%6%28%會(huì)服務(wù)8%23%會(huì)服務(wù)2%0%34%7%5%3%1%%.0%26%4%21%3%4%38% 6%7%飲料%%53%飲料3%%34%%%42%.4%.8%23%9%%%%2%6% 66%53%傳媒1.2%1.6%%40%傳媒-1.2%-1.1%%8%通信1.9%4.0%%%通信-0.3%1.3%%%銀行1.9%2.1%%%銀行-3.6%-3.6%%非銀金融0.9%0.8%%非銀金融-5.2%-5.4%%房地產(chǎn)1.6%1.5%%房地產(chǎn)-0.3%-0.3%%53%業(yè)公用事業(yè)0.8%1.2%% 70%業(yè)公用事業(yè)-1.7%-1.5%%25%交通運(yùn)輸2.6%1.8%%交通運(yùn)輸0.0%-0.7%%%環(huán)保0.3%0.4%%42%環(huán)保-0.6%-0.5%%38%0%0%30%%資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖中分位數(shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明從主動(dòng)權(quán)益基金持股市值占行業(yè)流通市值比例的角度來(lái)看，一季度我們?cè)崾居?jì)算機(jī)行業(yè)持股占比提升較快、到達(dá)相對(duì)高位。二季度最新情況來(lái)看，通信行業(yè)持股占比環(huán)比提升2.3pct達(dá)到5.5%，為所有行業(yè)最高水平，超過(guò)電力設(shè)備(5.3%)和食品飲料(4.8%)。資料來(lái)源：Wind，中信建投從公募資金行業(yè)流向來(lái)看，2023年二季度有超過(guò)400億資金流向電子和通信行業(yè)，主要流向通信設(shè)備、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子等方向，食品飲料行業(yè)則凈流出接近400億元。資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖例中的百分?jǐn)?shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖例中的百分?jǐn)?shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)-汽車(chē)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖例中的百分?jǐn)?shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖例中的百分?jǐn)?shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖例中的百分?jǐn)?shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖例中的百分?jǐn)?shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖例中的百分?jǐn)?shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：圖例中的百分?jǐn)?shù)為2010年以來(lái)歷史分位數(shù)策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明五、行業(yè)擁擠度：通信行業(yè)擁擠度提升明顯目前擁擠度較高(超過(guò)3%)的有：通信、美容護(hù)理、食品飲料、家用電器。資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投注：以各行業(yè)前5大重倉(cāng)股持股市值占行業(yè)流通市值比例來(lái)衡量行業(yè)配置擁擠度策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明-消費(fèi)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：以各行業(yè)前5大重倉(cāng)股持股市值占行業(yè)流通市值比例來(lái)衡量行業(yè)配置擁擠度MT資料來(lái)源：Wind，中信建投注：以各行業(yè)前5大重倉(cāng)股持股市值占行業(yè)流通市值比例來(lái)衡量行業(yè)配置擁擠度用事業(yè)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：以各行業(yè)前5大重倉(cāng)股持股市值占行業(yè)流通市值比例來(lái)衡量行業(yè)配置擁擠度策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明六、港股市場(chǎng)：增配通信，減配紡織服裝2023年二季度公募基金主要增配港股通信、石油石化行業(yè)，此外汽車(chē)、電力公用、新能源行業(yè)也有不同程度的配比提升；主要減配紡織服裝、食品飲料、煤炭等行業(yè)。行業(yè)配置比例超配比例2023Q12023Q2季環(huán)比2023Q12023Q2季環(huán)比石油石化6.5%8.1%1.6%%1.7%2.9%%%煤炭2.1%1.4% .7%0.4%-0.4%.7%有色金屬2.1%2.0%-0.1%-0.2%-0.2%0%電力及公用事業(yè)4.7%5.3%0.6%2.1%2.6%5 %鋼鐵0.0%0.0%0.0%-0.1%-0.1%0%基礎(chǔ)化工0.0%0.0%0.0%-0.1%-0.2%.1%建筑0.3%0.4%0.1%-0.7%-0.7%0.1%建材0.0%0.0%0.0%-0.8%-0.6%0.1%輕工制造0.2%0.1%1%-0.3%-0.4%.1%機(jī)械0.3%0.2%-0.1%-0.9%-1.0%.1%電力設(shè)備及新能源0.7%1.2%0.5%-0.1%0.4%5 %國(guó)防軍工0.0%0.0%0.0%-0.1%-0.1%0%汽車(chē)4.9%5.7%0.9%%0.8%1.2%4 %商貿(mào)零售0.1%0.2%0.1%-0.5%-0.5%0.1%消費(fèi)者服務(wù)10.6%10.2%.4%4.8%5.2%4 %家電0.4%0.6%0.2%-0.5%-0.3%2%紡織服裝5.1%2.8%-2.3%3.3%1.2%.0%藥6.9%7.0%0.1%1.8%2.0%0.1%食品飲料5.9%5.0%-0-0.9%2.0%1.4%.7%農(nóng)林牧漁0.0%0.0%0.0%-0.2%-0.3%0.0%銀行0.7%0.5%2%-19.5%-21.2%.7%非銀行金融4.5%4.3%2%-5.7%-6.5%.8%房地產(chǎn)4.1%3.6%.5%-2.7%-2.6%0%交通運(yùn)輸2.4%2.6%0.2%-1.2%-0.7%5 %電子1.8%1.3%.5%-0.2%-0.6%.4%通信5.3%7.3%2.0%0.0%1.8%%計(jì)算機(jī)2.0%2.1%0.0%0.4%0.5%2%傳媒28.4%28.1%.3%18.8%19.3%0.5%綜合0.0%0.0%0.0%0.0%-0.1%0.0%綜合金融0.0%0.0%0.0%-2.1%-2.2%.1%資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投七、重點(diǎn)個(gè)股資金流入流出情況資料來(lái)源：Wind，中信建投注：凈買(mǎi)入額為估算數(shù)據(jù)資料來(lái)源：Wind，中信建投注：凈買(mǎi)入額為估算數(shù)據(jù)，“新進(jìn)凈買(mǎi)入”指上季度無(wú)持倉(cāng)、本季度進(jìn)入主動(dòng)權(quán)益基金重倉(cāng)股的個(gè)股策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明資料來(lái)源：Wind，中信建投資料來(lái)源：Wind，中信建投圖表48：2023年二季度主動(dòng)權(quán)益基金凈買(mǎi)入/凈賣(mài)出靠前個(gè)股(港股)資料來(lái)源：Wind，中信建投策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明陳果(S1440521120006)：中信建投證券董事總經(jīng)理(MD)、研委會(huì)副主任、首席策略官。復(fù)旦大學(xué)理學(xué)學(xué)士，上海交通大學(xué)金融碩士，曾任安信證券首席策略師，研究中心副總經(jīng)理。因市場(chǎng)把握準(zhǔn)確聞名，2020年疫情沖擊下的市場(chǎng)底部提出“黃金坑”與“復(fù)蘇?！?。2021年提出從茅指數(shù)到寧組合，是“寧組合”的首創(chuàng)者。曾多次榮獲新財(cái)富、水晶球和金牛獎(jiǎng)中國(guó)最具價(jià)值分析師等獎(jiǎng)項(xiàng)，也是A股市場(chǎng)最具影響力的策略分析師李家俊(S1440522070004)：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)士、金融碩士，曾就職于興業(yè)證券，2021年加入中信建投證券研究發(fā)展部。策略研究策略研究告頁(yè)的重要聲明說(shuō)明報(bào)告中投資建議涉及的評(píng)級(jí)