金融市場學(xué)第四講金融市場主體課件

金融市場學(xué)第四講金融市場中的主體主要內(nèi)容一、中央銀行二、商業(yè)銀行三、投資銀行四、投資基金五、保險(xiǎn)公司六、養(yǎng)老基金七、信托、財(cái)務(wù)公司等一、中央銀行中央銀行是商業(yè)銀行發(fā)展到一定程度的產(chǎn)物。它最初是以商業(yè)銀行的“最后貸款人”的角色出現(xiàn)的。它的功能逐漸擴(kuò)展為三項(xiàng)基本職能。（1）發(fā)行銀行，具有發(fā)行貨幣權(quán)利，（2）國家的銀行，負(fù)責(zé)代理國庫，（3）銀行的銀行，給商業(yè)銀行貸款。

央行是金融市場積極的參與者。我們必須了解它是如何利用金融市場貫徹宏觀貨幣政策，如何利用金融市場影響利率，進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的。中央銀行一般通過三大手段調(diào)節(jié)貨幣供求。

1、央行在金融市場上的交易公開市場操作是中央銀行吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)市場流動(dòng)性的主要貨幣政策工具，通過中央銀行與指定交易商進(jìn)行有價(jià)證券和外匯交易，實(shí)現(xiàn)貨幣政策調(diào)控目標(biāo)。我國公開市場操作包括人民幣操作和外匯操作兩部分。從交易品種看，中國人民銀行公開市場業(yè)務(wù)債券交易主要包括回購交易、現(xiàn)券交易和發(fā)行中央銀行票據(jù)。中國經(jīng)濟(jì)的雙向循環(huán)和雙向依賴出口出口部門人民銀行海外市場進(jìn)口

美元國外金融資產(chǎn)人民幣發(fā)行央行票據(jù),回收流動(dòng)性國內(nèi)市場利率,稅收,匯率

2、央行調(diào)節(jié)貼現(xiàn)利率中央銀行對商業(yè)銀行持有未到期票據(jù)向中央銀行申請?jiān)儋N現(xiàn)時(shí)所作的政策性規(guī)定。具體來說可通過提高或降低再貼現(xiàn)率來影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和市場利率，從而影響貨幣供應(yīng)量的一種貨幣政策工具。

3、法定準(zhǔn)備金率的調(diào)整存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，金融機(jī)構(gòu)按規(guī)定向中央銀行繳納的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例就是存款準(zhǔn)備金率。中央銀行通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，影響金融機(jī)構(gòu)的信貸資金供應(yīng)能力，從而間接調(diào)控貨幣供應(yīng)量

Greenspan:如果你們認(rèn)為確切地理解了我講話的含義，那么你們肯定是對我的講話產(chǎn)生了誤解

二、商業(yè)銀行Commercialbank在現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)體系中，商業(yè)銀行以其機(jī)構(gòu)數(shù)量多、業(yè)務(wù)滲透面廣和資產(chǎn)總額比重大而成為體系中的中間力量。隨著金融市場的發(fā)展和金融管制的放松，西方一些國家，特別是美國的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)組成有了很大的變化，資金的來源與運(yùn)用更大程度上依賴金融市場。商業(yè)銀行既是資金的供應(yīng)者，又是資金的需求者，幾乎參與了金融市場的全部活動(dòng)

1、銀行的業(yè)務(wù)負(fù)債業(yè)務(wù)（1）存款業(yè)務(wù)主要是居民儲蓄存款和企事業(yè)單位存款（2）借款業(yè)務(wù)：向中央銀行借款，在銀行間市場拆借，在金融市場進(jìn)行回購交易，出售CD等。資產(chǎn)業(yè)務(wù)：主要有資金業(yè)務(wù)，貸款業(yè)務(wù)，投資業(yè)務(wù)

2、商業(yè)銀行的資本管理

巴賽爾協(xié)議規(guī)定：自1993年1月1日起，協(xié)議參加國的商業(yè)銀行的核心資本對所有資產(chǎn)負(fù)債表的表內(nèi)和表外項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)總值的比率不得小于4％，而全部資本（核心資本加附加資本）對該總值的比率不得低于8％。核心資本（一級資本）股本（包括實(shí)收普通股和永久性非累積優(yōu)先股）公開儲備（通過保留盈余或其他盈余，例如股票發(fā)行溢價(jià)、保留利潤，普通準(zhǔn)備金和法定準(zhǔn)備金的增值）附屬資本（二級資本）次級長期債務(wù)非公開儲備（不在表上反映）資產(chǎn)重估儲備（資產(chǎn)帳面價(jià)值與市值的差額）普通準(zhǔn)備金/普通貸款損失準(zhǔn)備金混全（債務(wù)/股票）資本工具

風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)數(shù)額風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重加權(quán)值現(xiàn)金與國庫券20百萬00回購協(xié)議30百萬0.26百萬個(gè)人按揭貸款10百萬0.55百萬工商貸款40百萬140百萬風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)后的總值51百萬

商業(yè)銀行與金融市場1.從資金需求的角度:股權(quán),債權(quán)2.從資金運(yùn)作的角度以1999年美國大通銀行為例，其總資產(chǎn)中，貸款只占42.53%，而金融市場的投資占到了36.37%.在我國，商業(yè)銀行可以是銀行承兌匯票、大額存單、國庫券、回購協(xié)議和商業(yè)票據(jù)的銷售者或重要投資者。另外是外幣的主要交易者，外匯遠(yuǎn)期合約、利率遠(yuǎn)期合約、貨幣互換、利率互換的中介；可以是投資基金的托管人、發(fā)起人。表外業(yè)務(wù)包括委托理財(cái)，資產(chǎn)證券化，證券托管等。

但是《證券法》明確規(guī)定銀行和證券分業(yè)經(jīng)營。商業(yè)銀行不能從事除國債以外的證券發(fā)行業(yè)務(wù)，不能代客買賣證券，不能直接投資于股票和公司債券.

三.投資銀行InvestmentBank

最初的投資銀行產(chǎn)生于長期證券的發(fā)行及推銷要求。

證券公司：依照《公司法》和《證券法》設(shè)立的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)的有限責(zé)任公司或股份有限公司。主要業(yè)務(wù)1、承銷與發(fā)行2、經(jīng)紀(jì)與交易3、財(cái)務(wù)顧問：收購與兼并4、資產(chǎn)管理5、投資咨詢6、自營7、其他：IB

投資銀行的一般分類承銷商（underwriters）：專門做證券發(fā)行承銷業(yè)務(wù)的投資銀行。經(jīng)紀(jì)商（brokers）:專門做證券交易中介。自營商（dealers）:自己從事證券買賣投資。做市商（marketmakers）:以自買自賣的方式保持交易活躍性的投資銀行

證券承銷（UnderwritingofSecurities）是投行最本源的業(yè)務(wù)。范圍包括各級政府發(fā)行的債券，各種企業(yè)發(fā)行的股票和債券，還有國際金融機(jī)構(gòu)如世界銀行等發(fā)行的證券。1.投行就證券發(fā)行的種類、時(shí)間、條件等對發(fā)行主體提出專業(yè)建議。2.報(bào)批（報(bào)備）監(jiān)管部門。3.投行負(fù)責(zé)詢價(jià),并確定銷售形式。

證券交易1、在完成證券承銷后，投行有義務(wù)為該證券創(chuàng)造一個(gè)流動(dòng)性較強(qiáng)的二級市場，并維持價(jià)格穩(wěn)定。如果證券上市后的市價(jià)比發(fā)行價(jià)低，有損發(fā)行主體和投行的形象。2、證券交易SecurityTrading，包括經(jīng)紀(jì)和自營兩塊,分別獲得傭金收入和資本利得收益。四.投資基金InvestmentFunds是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，通過集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事投資活動(dòng)，并將投資收益按基金投資者的投資比例進(jìn)行分配的一種間接投資方式。

從證券管理的角度看，它們是一類投資機(jī)構(gòu)，專門從事為客戶進(jìn)行以證券投資為主的投資活動(dòng)；從投資者的角度看，它們是一種投資工具，是可以與股票、國債、期貨等放在一起供投資者選擇；從投資銀行的業(yè)務(wù)來看，基金的管理又是投資銀行的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。

與個(gè)人投資者相比的優(yōu)勢:1、資金規(guī)模大2、注重分析、運(yùn)作較理性3、穩(wěn)定性好,不象個(gè)人投資者那樣有隨意性、短期性4、一般均做組合投資5、組織形式和投資策略多樣化,可供投資者充分選擇6、專家管理,基金業(yè)績較有保證7、受到較嚴(yán)格監(jiān)管、運(yùn)作規(guī)范，有利于穩(wěn)定市場。

分類:1.按募集方式不同:公募與私募2.按組織形式不同:契約型與公司型3.按基金憑證可否贖回:封閉型,開放型,ETF，LOF4.按發(fā)起人性質(zhì):非銀行發(fā)起,銀行發(fā)起5.其他:QFIIQDIIQFLP6.按投資標(biāo)的：貨幣市場、證券投資、PE（PrivateEquity）、REITs（RealEstateInvestmentTrust）、FOF7、國家主權(quán)基金、對沖基金HedgeFunds

LOF上市開放式基金

ListedOpenedFund，在交易所上市交易的開放式證券投資基金。投資者可以通過基金管理人或其委托的銷售機(jī)構(gòu)，以基金凈值進(jìn)行基金的申購與贖回，也可以通過交易所市場以交易系統(tǒng)撮合成交價(jià)進(jìn)行基金的買入賣出。ETF交易所交易基金

Exchange-tradedfunds是以復(fù)制和追蹤某一市場指數(shù)為目的，通過充分分散化的投資策略降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和通過被動(dòng)的投資管理方式最大限度地降低交易成本，從而取得市場平均收益水平的一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品。投資者代銷銀行代銷券商基金公司代銷券商所有券商中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳證券交易所中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司申購贖回網(wǎng)上認(rèn)購買入賣出每日日終提交一次實(shí)時(shí)撮合注冊登記場外市場場內(nèi)市場

QFIIQualifiedForeignInstitutionalInvestors,是指允許合格的境外機(jī)構(gòu)投資者,匯入一定額度的外匯資金,轉(zhuǎn)換為當(dāng)?shù)刎泿?通過嚴(yán)格監(jiān)管的專門帳戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場,其資本利得、股息等經(jīng)批準(zhǔn)后可轉(zhuǎn)為外匯匯出。QDIIQualifiedDomesticInstitutionalInvestors,即合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者，是指本國貨幣不能自由兌換的國家，通過特許的機(jī)構(gòu)投資者，允許國內(nèi)居民投資境外資本市場的一種機(jī)制。五.保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)是為了應(yīng)付自然災(zāi)害或意外事故所造成的損失，本著“一人為眾，眾為一人”的原則，通過簽訂合同，由被保險(xiǎn)人向保險(xiǎn)人繳納一定的保險(xiǎn)費(fèi)，當(dāng)被保險(xiǎn)人因自然災(zāi)害或意外事故造成經(jīng)濟(jì)損失或人身傷亡時(shí)，保險(xiǎn)人根據(jù)合同約定的責(zé)任范圍對保險(xiǎn)人支付相應(yīng)數(shù)量的賠款（或給付保險(xiǎn)金）。

三種基本類型，人壽/健康保險(xiǎn)（lifehealthinsurance）、財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)（propertycasualtyinsurance和再保險(xiǎn)（reinsurance），其中尤其以壽險(xiǎn)與金融市場的關(guān)系最密切。保險(xiǎn)公司的資金來源及運(yùn)用業(yè)務(wù)的運(yùn)作均離不開金融市場，保險(xiǎn)公司提供的各種各類保險(xiǎn)產(chǎn)品事實(shí)上也是金融產(chǎn)品的組成部分，是金融市場上交易的品種之一。

保監(jiān)會2005年2月聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)資金股票投資有關(guān)問題的通知》，明確了保險(xiǎn)資金直接投資股票市場。2010年7月，保監(jiān)會發(fā)布《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》，將股票和股票型基金的投資比例設(shè)置為合計(jì)不高于20%，未上市公司股權(quán)及相關(guān)金融產(chǎn)品的投資比例不超過5%，不動(dòng)產(chǎn)及相關(guān)金融產(chǎn)品的投資比例不高于10%，基礎(chǔ)設(shè)施等債券投資計(jì)劃不高于10%，對其他企業(yè)實(shí)現(xiàn)控股的股權(quán)投資的累積投資成本不得超過其凈資產(chǎn)。六、養(yǎng)老基金Pension

養(yǎng)老金或年金，是國家或公司企業(yè)及其他專門機(jī)構(gòu)，在社會成員因年老、傷殘而失去勞動(dòng)能力時(shí)，以貨幣形式定期向他們支付生活費(fèi)用。養(yǎng)老退休基金最大的威脅來自于通貨膨脹，而股票投資具有抵御溫和通貨膨脹的功能，這是養(yǎng)老退休基金加大股票投資比例的主要原因。在發(fā)達(dá)國家,養(yǎng)老金已成為證券市場重要的機(jī)構(gòu)投資者。如美國目前養(yǎng)老退休基金的規(guī)模十分龐大，有大約八萬億美元，已經(jīng)成為證券市場上重要的投資參與者。

我國目前的基本種類１、社會統(tǒng)籌帳戶基金。主要來源于企業(yè)繳費(fèi)，資金實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制，主要用于企業(yè)職工當(dāng)期養(yǎng)老金的支出和調(diào)劑，基金沒有積累。２、個(gè)人帳戶基金。主要來源于職工個(gè)人繳費(fèi)，資金實(shí)行完全積累制，主要用于職工本人退休以后使用。３、全國社會保障基金。主要來源于國有股減持、財(cái)政撥款，利息稅收入，部分社會福利彩票收入等。以上是已有的。今后擬擴(kuò)大來源，如遺產(chǎn)稅、社會保障長期債券等。資金大部分用于積累，部分用于調(diào)劑彌補(bǔ)當(dāng)年基金缺口。４、企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。也叫企業(yè)年金。由各企業(yè)依據(jù)自愿的原則，在繳納基本養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的基礎(chǔ)上，額外為職工繳費(fèi)所形成的。資金實(shí)行完全積累制，主要用于職工本人退休以后使用。企業(yè)年金實(shí)際上是企業(yè)為員工建立的本企業(yè)退休金制度，各企業(yè)可自行設(shè)計(jì)方案。

全國社會保障基金可以進(jìn)行多種投資。過去投資領(lǐng)域限于國內(nèi)銀行存款、股票、國債等幾個(gè)品種。2005年，中央政府再次批準(zhǔn)社?；饠U(kuò)大投資范圍，包括：可投資國資委管轄的中央企業(yè)；可投資財(cái)政部管理的金融資產(chǎn)；企業(yè)債的投資比例適當(dāng)放寬。此外，在2004年獲準(zhǔn)參股交通銀行后，全國社?；鹜顿Y中國工商銀行和中國銀行的申請也獲得批準(zhǔn)。七、其他機(jī)構(gòu)信托、財(cái)務(wù)公司、票據(jù)公司、租賃、擔(dān)保、信用合作社、期貨公司等

截至2009年6月末，共有各類銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)法人5600余家，其中主要包括3家政策性銀行、5家大型國資控股銀行、12家股份制商業(yè)銀行、136家城市商業(yè)銀行、5000多家農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、160余家信托公司和財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)、100多家村鎮(zhèn)銀行等新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、4家資產(chǎn)管理公司；各類證券公司107家、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)100家；各類基金管理公司60家、期貨公司162家；壽險(xiǎn)公司56家、財(cái)險(xiǎn)公司47家、保險(xiǎn)集團(tuán)和控股公司8家、再保險(xiǎn)公司9家、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司10家。生命沒有回頭路，事故沒有后悔藥。7月-237月-23Monday,July24,2023全員用心做得好，企業(yè)提升跟著跑。05:19:3205:19:3205:197/24