經(jīng)濟(jì)學(xué)第二章-財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念課件

第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

1.貨幣時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

2.單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)和收益

3.投資組合的風(fēng)險(xiǎn)和收益

4.系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

5.資本資產(chǎn)定價(jià)模型

6.證券的估價(jià)要知道一年的價(jià)值，去問期末未及格的學(xué)生！要知道一個(gè)月的價(jià)值，去問生了早產(chǎn)兒的母親!要知道一周的價(jià)值，去問周報(bào)的記者！要知道一小時(shí)的價(jià)值，去問等待見面的戀人!要知道一分鐘的價(jià)值，去問誤了火車，汽車，飛機(jī)的人！要知道一秒鐘的價(jià)值，去問大難不死的人!要知道一毫秒的價(jià)值，去問獲得奧林匹克銀牌的人??！時(shí)不待人，珍惜你擁有的每一刻！！第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念（一）什么叫貨幣時(shí)間價(jià)值1、貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。2、一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值差額。3、資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值。4、投資者在沒有風(fēng)險(xiǎn)情況下進(jìn)行投資而獲得的報(bào)酬。理解要點(diǎn)：（1）經(jīng)過投資和在投資；（2）要經(jīng)歷一段時(shí)間；（3）增值概念。（二）貨幣時(shí)間價(jià)值的表示形式1、絕對(duì)數(shù)指資金在運(yùn)用過程中所增加的價(jià)值數(shù)額利息、盈利、收益、報(bào)酬2、相對(duì)數(shù)沒有風(fēng)險(xiǎn)與通貨膨脹條件下的社會(huì)資金平均利潤(rùn)率。（即純利率）利息率、收益率、報(bào)酬率注意：

1、在進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量時(shí)要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素；2、貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率，如果存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹，我們還需將它們考慮進(jìn)去；3、不同時(shí)點(diǎn)單位貨幣的價(jià)值不等，不同時(shí)點(diǎn)的貨幣收支需換算到相同的時(shí)點(diǎn)上，才能進(jìn)行比較和有關(guān)計(jì)算。范例：二、現(xiàn)金流量時(shí)間線

現(xiàn)金流量時(shí)間線——重要的貨幣資金時(shí)間價(jià)值分析工具，可以直觀、便捷地反映資金運(yùn)動(dòng)發(fā)生的時(shí)間和方向。(向下的箭頭表示現(xiàn)金流入，反之流出)2023/7/241000600600t=0t=1t=2三、復(fù)利終值和現(xiàn)值（一）幾個(gè)基本概念1、單利：只對(duì)本金計(jì)算利息。2、復(fù)利：不僅要對(duì)本金計(jì)算利息,而且對(duì)前期的利息也要計(jì)算利息。3、終值又稱將來值，是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，俗稱“本利和”，通常記作S或F。4、現(xiàn)值，是指未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價(jià)值，俗稱“本金”，通常記作“P”。貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算的常用符號(hào)P---本金（初值或現(xiàn)值）i---利息率(報(bào)酬率、利潤(rùn)率）n---計(jì)息期I---利息額S/F---終值（本利和）（二）單利的終值與現(xiàn)值

1.單利終值：F=P+P×i×n=P×(1+i×n)

2.單利現(xiàn)值現(xiàn)值的計(jì)算與終值的計(jì)算是互逆的，由終值計(jì)算現(xiàn)值的過程稱為“折現(xiàn)”。單利現(xiàn)值的計(jì)算公式為：P=F/(1+n×i)例：某企業(yè)將80000元現(xiàn)金存入銀行，存款利率為5%，存款期為1年，按復(fù)利計(jì)算，則到期末本利和為：2023/7/24F=P+P×i=P×(1+i)=80000×（1+5%）=84000若該企業(yè)不提走現(xiàn)金，將84000元繼續(xù)存入銀行，則第二年本利和為F=[P+P×i]×(1+i)=P×(1+i）2=80000×（1+5%）2=80000×1.1025=88200若該企業(yè)仍不提走現(xiàn)金，將88200元再次存入銀行，則第三年本利和為F=｛[P+P×i]×(1+i)｝×(1+i)=P×(1+i）3=80000×（1+5%）3=80000×1.1576=92608同理，第n年的本利和為：F=P×(1+i）n（三）復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值1.復(fù)利終值

F=P×(1+i)n其中，(1+i)n稱為復(fù)利終值系數(shù)，用符號(hào)(F/P，i，n)表示。2.復(fù)利現(xiàn)值

P=F×(1+i)－n

其中(1+i）-n稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用符號(hào)(p/F，i，n)表示。3.系數(shù)間的關(guān)系復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(P/F,i,n)與復(fù)利終值系數(shù)(F/P,i,n)互為倒數(shù)1、某人三年后所需資金34500元，當(dāng)利率為5%時(shí)，在考慮時(shí)間價(jià)值的情況下，目前應(yīng)準(zhǔn)備多少錢？2、若年利率6%,半年復(fù)利一次,10年后的50000元,其現(xiàn)值為多少?3、現(xiàn)在存入20萬元,當(dāng)利率為5%,要多少年才能到達(dá)30萬元?4、現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達(dá)到15萬元,求年收益率是多少?1、解：P=F(1+i)-n=34500X(1+5%)-3=29808(元)2、解：P=50000(1+6%/2)-10X2 =50000(1+3%)-20 =50000X0.554=27700(元)3、現(xiàn)在存入20萬元,當(dāng)利率為5%,要多少年才能到達(dá)30萬元?解：P=F(1+i)-n 20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667 內(nèi)插法求得：n=8.31年分析：給P=20萬，F(xiàn)=30萬，求n4、現(xiàn)在有10萬元,希望5年后達(dá)到15萬元,求年收益率是多少?解：P=F(1+i)-n 100000=150000(1+i)-5(1+i)-5=0.667 內(nèi)插法求得：i=8.45%四、年金終值和現(xiàn)值

（一）有關(guān)年金的相關(guān)概念

(1)年金的含義年金，是指一定時(shí)期內(nèi)等額、定期的系列收支。具有兩個(gè)特點(diǎn)：一是金額相等;二是時(shí)間間隔相等。

(2)年金的種類按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分，年金可以分為普通年金、先付年金、遞延年金和永續(xù)年金。在年金的計(jì)算中，設(shè)定以下符號(hào)：A──每期收付的金額；i──利率；F──年金終值；P──年金現(xiàn)值；n──期數(shù)。（二）普通年金的終值和現(xiàn)值普通年金是指每期期末有等額的收付款項(xiàng)的年金，又稱后付年金。如圖3所示。

01234

100100

100

100

1、普通年金的終值普通年金的終值等式兩邊同乘（1+i），則有：公式（2）－公式（1）：等額款項(xiàng)年金終值系數(shù)記作(F/A，i，n)

例：某公司每年在銀行存入4000元，計(jì)劃在10年后更新設(shè)備，銀行存款利率5%，到第10年末公司能籌集的資金總額是多少？

普通年金終值的逆運(yùn)算：年金終值系數(shù)的倒數(shù)稱償債基金系數(shù)。記作：(A/F,i,n)

償債基金，是為使年金終值達(dá)到既定金額的年金數(shù)額。從計(jì)算的角度來看，就是在普通年金終值中解出A，這個(gè)A就是償債基金.例：某公司計(jì)劃在8年后改造廠房，預(yù)計(jì)需要400萬元，假設(shè)銀行存款利率為4%，該公司在這8年中每年年末要存入多少萬元才能滿足改造廠房的資金需要？2、普通年金的現(xiàn)值根據(jù)復(fù)利現(xiàn)值的方法計(jì)算年金現(xiàn)值P的計(jì)算公式為：等式兩邊同乘（1+i），則有：公式（2）－公式（1）：

年金現(xiàn)值系數(shù)記作(P/A，i，n)例：某公司預(yù)計(jì)在8年中，從一名顧客處收取6000的汽車貸款還款，貸款利率為6%，該顧客借了多少資金，即這筆貸款的現(xiàn)值是多少？普通年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算：年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，稱資本回收系數(shù)(投資回收系數(shù))。記作：(A/P,i,n)資本回收額，是指在約定年限內(nèi)等額收回初始投入資本或清償所欠的債務(wù)。從計(jì)算的角度看，就是在普通年金現(xiàn)值公式中解出A，這個(gè)A，就是資本回收額。

例：某公司現(xiàn)在從銀行借款100，000元，借款利率為18％。銀行要求該公司從本年開始分5年等額還清這筆借款，那么該公司每年應(yīng)還多少？

A=P/(P/A18％5)=100，000/3.1272=31977（元）（二）先付年金的終值和現(xiàn)值1、先付年金的終值先付年金是指每期期初有等額的收付款項(xiàng)的年金，又稱預(yù)付年金。預(yù)計(jì)年金與后付年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同。

先付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。先付年金終值先付年金的終值F的計(jì)算公式為：公式1F=A(F/A,i,n)(1+i)記作

[(F/A,i,n-1)+1]，即先付年金終值系數(shù)公式2例：某公司租賃寫字樓，每年年初支付租金5000元，年利率為8%，該公司計(jì)劃租賃12年，需支付的租金為多少？或：F＝A×［（F/A，i，n+1）－1］＝5000×［（F/A，8%，12+1）－1］查“年金終值系數(shù)表”得：（F/A，8%，12+1）＝21.495F＝5000×（21.495－1）＝102475（元）2、先付年金的現(xiàn)值先付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。先付年金現(xiàn)值先付年金的現(xiàn)值P的計(jì)算公式為：P=A(P/A,i,n)(1+i)公式2公式1記作[(P/A,i,n-1)+1]，也叫先付年金現(xiàn)值系數(shù)（四）遞延年金的計(jì)算1、含義

遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間是在第二期或者第二期以后的年金。

M——遞延期n——連續(xù)支付期2、遞延年金終值的計(jì)算遞延年金終值的大小與遞延期無關(guān)，所以計(jì)算方法和普通年金終值相同。

i=10%A＝1000012345年金終值F=A(F/A,i.n)=1000*3.310=3310(元)結(jié)論：遞延年金的終值計(jì)算與遞延期無關(guān)i=10%012345復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值兩種計(jì)算方法先算年金現(xiàn)值，再算復(fù)利現(xiàn)值年金現(xiàn)值系數(shù)相減【方法1】?jī)纱握郜F(xiàn)把遞延期以后的年金套用普通年金公式求現(xiàn)值，這時(shí)求出來的現(xiàn)值是第一個(gè)等額收付前一期期末的數(shù)值，距離遞延年金的現(xiàn)值點(diǎn)還有m期，再向前按照復(fù)利現(xiàn)值公式折現(xiàn)m期即可。計(jì)算公式如下：

P=A(P/A，i，n)×(P/S，i，m)

【方法2】年金現(xiàn)值系數(shù)之差把遞延期每期期末都當(dāng)作有等額的收付A，把遞延期和以后各期看成是一個(gè)普通年金，計(jì)算出這個(gè)普通年金的現(xiàn)值，再把遞延期多算的年金現(xiàn)值減掉即可。計(jì)算公式如下：

P=A(P/A，i，m+n)-A(P/A，i，m)=A[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]【例·計(jì)算題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：

(1)從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元;

(2)從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元;

(3)從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報(bào)酬率)為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?方案(1)

P=20+20×(P/A，10%，9)=20+20×5.759=135.18(萬元)方案(2)(注意遞延期為4年)

P=25×(P/A，10%，10)×(P/S，10%，4)=104.92(萬元)方案(3)(注意遞延期為3年)

P=24×[(P/A，10%，13)-(P/A，10%，3)]=24×(7.103-2.487)=110.78該公司應(yīng)該選擇第二方案。（五）永續(xù)年金永續(xù)年金永續(xù)年金，是指無限期等額收付的年金。永續(xù)年金因?yàn)闆]有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。永續(xù)年金的現(xiàn)值，可以通過普通年金的計(jì)算公式導(dǎo)出。在普通年金的現(xiàn)值公式中，令n趨于無窮大，即可得出永續(xù)年金現(xiàn)值：P=A/i擬建立一項(xiàng)永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金，若年利率為10％，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？P＝A×1/i＝10000×1/10%＝100000（元）五、時(shí)間價(jià)值計(jì)算中的幾個(gè)特殊問題（一）不等額系列收付款項(xiàng)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算不等額系列收付是指一定時(shí)期內(nèi)多次收付，而每次收付的金額是不相等的款項(xiàng)。不等額系列收付款項(xiàng)終值等于每期收付款的終值之和。不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值等于每期收付款現(xiàn)值之和。（二）折現(xiàn)率（利息率）的推算步驟：1、先計(jì)算現(xiàn)值系數(shù)或終值系數(shù)；2、在系數(shù)表中已知n找相應(yīng)的i對(duì)應(yīng)的系數(shù)。如剛好能找到，則該系數(shù)對(duì)應(yīng)的i即為所求的i；3、若找不到，則找與其系數(shù)相鄰近的兩個(gè)系數(shù)，β1，β2，且β1＜β2；4、找到β1、β2對(duì)應(yīng)的利率i1、i2,，使用內(nèi)插法β－i對(duì)應(yīng)的現(xiàn)值系數(shù)或終值系數(shù)β1＜

β＜

β2，或β2＜

β＜β1

i1－β1對(duì)應(yīng)的利率i2－β2

對(duì)應(yīng)的利率（三）計(jì)息期短于一年時(shí)時(shí)間價(jià)值的計(jì)算名義利率：每年復(fù)利次數(shù)超過一次的年利率。實(shí)際利率：每年復(fù)利一次的年利率。i－實(shí)際利率r－名義利率m－每年計(jì)息次數(shù)名義利率每年復(fù)利的次數(shù)年利率為8%，每季復(fù)利一次，則實(shí)際利率為多少？?jī)煞N方法：1、將名義利率轉(zhuǎn)換成實(shí)際利率；F＝P（1+i）n2、按期間利率計(jì)算F＝P（1+r/m）m×n單選題：1.甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計(jì)息情況下，目前需存入的資金為（）元

A.30000B.29803.04

C.32857.14D.315002.某公司從本年度起每年年末存入銀行一筆固定金額的款項(xiàng)，若按復(fù)利制用最簡(jiǎn)便算法計(jì)算第n年末可以從銀行取出的本利和，則應(yīng)選用的時(shí)間價(jià)值系數(shù)是（）。

A.復(fù)利終值數(shù)

B.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)

D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)

3.某企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12％，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)（P／A，12％，10）＝5．6502，則每年應(yīng)付金額為（）元。

A、8849B、5000

C、6000

D、282514.已知（P/A，10%，5）=3.7908，（P/F，10%，2）=0.8264，某項(xiàng)年金，前3年沒有現(xiàn)金流入，后5年每年年初流入500萬元。若年利率為10%，其現(xiàn)值為（）萬元。

A．1994.59

B.1566.36

C.1813.48

D.1424.01

5.已知（P/A，10%，10）=6.1446，若以10%的年利率借款50萬元，投資于某項(xiàng)目，項(xiàng)目壽命期10年，為使該項(xiàng)目成為可行方案，每年至少應(yīng)收回（）。

A．100000元

B.50000元

C．89567元

D.81372元

10、下列各項(xiàng)年金中，只有現(xiàn)值沒有終值的年金是（）。A、普通年金B(yǎng)、即付年金C、永續(xù)年金D、先付年金E、遞延年金

6.某人退休時(shí)有現(xiàn)金10萬元，擬進(jìn)行一項(xiàng)穩(wěn)健性投資，期望每季度能收到現(xiàn)金收入2000元做為生活收入。問：該項(xiàng)投資的實(shí)際報(bào)酬率為（）。

A．2%

B.8%

C.8.24%

D.10.04%

7.已知（F/A，10%，6）=7.716，某公司準(zhǔn)備建立一項(xiàng)基金，每年初計(jì)劃投入100000元，假定年利率為10%，五年后該項(xiàng)基金本利和是（）。

A．564100元

B.610500元

C．671600元

D.871600元

8.某企業(yè)年初借得50000元貸款，10年期，年利率12%，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A，12%，10）=5.6502，則每年應(yīng)付金額為（）元。

A.8849

B.5000

C.6000

D.28251

多選題：1.遞延年金具有如下特點(diǎn)（）。

A．年金第一次收付發(fā)生在第一期以后

B．沒有終值

C．年金的現(xiàn)值與遞延期無關(guān)

D．年金的終值與遞延期無關(guān)

2.下列有關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值表述正確的有（）。

A．貨幣時(shí)間價(jià)值是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間所增加的價(jià)值

B．貨幣時(shí)間價(jià)值是評(píng)價(jià)投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)

C．一般情況下貨幣時(shí)間價(jià)值應(yīng)該按照復(fù)利方式計(jì)算

D．貨幣時(shí)間價(jià)值也屬于機(jī)會(huì)成本的范疇

3.下列表述中，正確的有（）。

A.復(fù)利終值系數(shù)和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

B.普通年金終值系數(shù)和普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)

C.普通年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)

D.普通年金現(xiàn)值系數(shù)和資本回收系數(shù)互為倒數(shù)

4.下列各項(xiàng)中，屬于普通年金形式的項(xiàng)目有（）。

A.零存整取儲(chǔ)蓄存款的整取額

B.定期定額支付的養(yǎng)老金

C.年資本回收額

D.償債基金

5.在下列各項(xiàng)中，可以直接或間接利用普通年金終值系數(shù)計(jì)算出確切結(jié)果的項(xiàng)目有（）。

A.償債基金

B.先付年金終值

C.永續(xù)年金現(xiàn)值

D.永續(xù)年金終值

6.下列各項(xiàng)中，其數(shù)值等于即付年金終值系數(shù)的有（）。

A．（P/A，i，n）（1+i）

B．{（P/A，i，n-1）+1}

C．（F/A，i，n）（1+i）

D．{（F/A，i，n+1）-1}

第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益

一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的概念（一）收益1、含義資產(chǎn)的收益指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。收益為投資者提供了一種恰當(dāng)?shù)孛枋鐾顿Y項(xiàng)目財(cái)務(wù)績(jī)效的方式。收益的大小可以通過收益率來衡量。表述方式：收益額、收益率或報(bào)酬率2、計(jì)算資產(chǎn)的收益率＝資產(chǎn)收益額/期初資產(chǎn)價(jià)值＝（利息、股息收入+資本利得）/期初資產(chǎn)價(jià)值3、資產(chǎn)收益率的類型（1）實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。（2）名義收益率在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。（3）預(yù)期收益率在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來可能實(shí)現(xiàn)的收益率，通常根據(jù)概率計(jì)算。（4）必要收益率投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。（5）無風(fēng)險(xiǎn)收益率＝純利率+通貨膨脹附加率不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；不存在在投資收益率的不確定性。（6）風(fēng)險(xiǎn)收益率因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益。影響因素：風(fēng)險(xiǎn)大??；投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。注意：1、必要收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率2、預(yù)期收益率大于等于必要收益率，方案可行。（二）風(fēng)險(xiǎn)1、含義風(fēng)險(xiǎn)：是由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。2、類型風(fēng)險(xiǎn)