企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理講義課件(-)

企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理中山大學(xué)

劉娥平

第一部分籌資管理資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

18.45億=9.19億+9.26億

214億=361億+（-147億）資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)一、籌資方式企業(yè)的資金包括權(quán)益資金和負(fù)債資金。權(quán)益資金是指企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金及經(jīng)營(yíng)中形成的積累，其出資人是企業(yè)的股東。負(fù)債資金是企業(yè)需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的那一部分資金，其出資人是企業(yè)的債權(quán)人。股東擁有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，而債權(quán)人沒(méi)有；股東不能直接從企業(yè)抽回投資，而債權(quán)人到期可收回投資；股東投資收益不確定，而債權(quán)人收益預(yù)先確定；股東投資風(fēng)險(xiǎn)大，而債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。1、權(quán)益資金的籌資方式股東直接投入：共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。發(fā)行股票：包括普通股和優(yōu)先股。優(yōu)先股較普通股有優(yōu)先的權(quán)利：一是優(yōu)先取得股利；二是優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。企業(yè)內(nèi)部積累：企業(yè)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配后所形成的盈余公積和未分配利潤(rùn)。2、負(fù)債資金的籌資方式銀行借款：主要考察企業(yè)的償債能力和盈利能力。發(fā)行債券：包括公司債券、可轉(zhuǎn)換債券和分離交易可轉(zhuǎn)換債券。融資租賃：帶有商品銷售性質(zhì)的借貸活動(dòng)。項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定投資項(xiàng)目所安排的融資，主要資金來(lái)源是貸款。BOT是Build-Operate-Transfer的簡(jiǎn)稱，即建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓，是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一類方式，有時(shí)被稱為“公共工程特許權(quán)”。政府給予某些公司新項(xiàng)目建設(shè)的特許權(quán)時(shí)，通常采用BOT方式。BOT通常用于橋梁、公路、電廠、隧道、污水處理等項(xiàng)目上。二、資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金總額中各種資金來(lái)源的構(gòu)成比例，主要是權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例。

權(quán)益資金因?yàn)闆](méi)有固定的費(fèi)用負(fù)擔(dān)和到期日，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。負(fù)債資金雖然風(fēng)險(xiǎn)大，但不影響企業(yè)控制權(quán)，負(fù)債利息能夠抵減所得稅，負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用，負(fù)債資金占比重越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越明顯。

如果企業(yè)扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的成本費(fèi)用后收益1000萬(wàn)元。付100萬(wàn)元的利息時(shí)，企業(yè)剩余：1000–100–900×25%=675萬(wàn)元付100萬(wàn)元的股息時(shí)，企業(yè)剩余：1000–1000×25%–100=650萬(wàn)元利息抵稅=利息×所得稅率=100×25%=25萬(wàn)元總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元。（1）

股東投入100萬(wàn)元，20%（2）

股東投入50萬(wàn)元借入50萬(wàn)元，年利率10%30%（3）

股東投入20萬(wàn)元借入80萬(wàn)元，年利率10%60%總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為8萬(wàn)元。（1）股東投入100萬(wàn)元，8%（2）股東投入50萬(wàn)元借入50萬(wàn)元，年利率10%6%（3）股東投入20萬(wàn)元借入80萬(wàn)元，年利率10%0當(dāng)息稅前利潤(rùn)率>利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利的，因?yàn)樗芴岣吖蓶|的收益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的正作用；反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)率<利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是不利的，因?yàn)樗鼤?huì)降低股東的收益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）：因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如銷量、價(jià)格、成本。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）：因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，如喪失償債能力，所有者收益下降。（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)應(yīng)多負(fù)債，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)應(yīng)少負(fù)債。（2）盈利能力強(qiáng)的企業(yè)應(yīng)多負(fù)債，盈利能力差的企業(yè)應(yīng)少負(fù)債。（3）有形資產(chǎn)份額大的企業(yè)應(yīng)多負(fù)債，無(wú)形資產(chǎn)份額大的企業(yè)應(yīng)少負(fù)債。三、資金成本

資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的費(fèi)用，包括資金籌集費(fèi)和資金使用費(fèi)。資金籌集費(fèi)如發(fā)行股票、債券的承銷費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等，資金使用費(fèi)如貸款利息、債券利息、股東投資的期望收益等。

資金使用費(fèi)資金成本率=籌資總額–資金籌集費(fèi)1000×12%資金成本率==12.5%1000–40資金來(lái)源金額資金成本率銀行借款2008%發(fā)行債券30010%股東投入50015%合計(jì)1000？加權(quán)平均資金成本率=（200×8%+300×10%+500×15%）/1000=12.1%資金成本可用于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的收益在滿足了債權(quán)人利息和股東期望報(bào)酬后還有剩余收益，才能給股東帶來(lái)增加的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－資金成本＝投資額×（投資利潤(rùn)率－資金成本率）企業(yè)投資額1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)200萬(wàn)元。其中自有資金600萬(wàn)元，股東期望的報(bào)酬率為12%；借入資金400萬(wàn)元，利息率10%。利潤(rùn)＝200－40＝160EVA=200－(600×12%+400×10%)=88加權(quán)平均資金成本率＝(600×12%+400×10%)/1000=11.2%EVA=1000×(20%－11.2%)=88第二部分投資管理一、資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一段時(shí)間的投資與再投資后所增加的價(jià)值。資金的時(shí)間價(jià)值是客觀存在的，因?yàn)橘Y金的所有者不會(huì)將資金閑置，而總是將資金利用起來(lái)。或存入銀行，或借出，或購(gòu)買股票、債券，或投資實(shí)業(yè)，以獲得利息、利潤(rùn)等投資收益?，F(xiàn)金流量圖橫軸表示時(shí)間，垂直線代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，箭頭向下表示現(xiàn)金流出。幾個(gè)概念：1、現(xiàn)值（P）

F2、終值（F）

012…n3、年金（A）

P目前以100萬(wàn)元購(gòu)買商品房一套，預(yù)計(jì)未來(lái)三年每月可收租金2500元，即一年收取租金3萬(wàn)元，三年后以120萬(wàn)元出售，則現(xiàn)金流量圖為：120

33301231001、復(fù)利終值

F=?01

…nP例：P=1000，i=8%，n=5

F=1000(1+8%)5=14692、復(fù)利現(xiàn)值

F

01

…n

P=?例：F=100，i=6%，n=5

P=100（1+6%)-5=74.73、年金現(xiàn)值

P=？012…n-1nAAAA例：某項(xiàng)目初始投資100萬(wàn)元，有效期10年，投資者要求的報(bào)酬率為10%，問(wèn)每年至少要收回多少？個(gè)人住房按揭貸款100萬(wàn)20年,月供多少?貸款5年以上，年利率是5.94％，按等額本息還款法計(jì)算，共償還1,711,137.60元。

二、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的評(píng)估財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評(píng)估的內(nèi)容●項(xiàng)目總投資●總成本費(fèi)用●營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金和利潤(rùn)●現(xiàn)金流量1、項(xiàng)目總投資主要包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資。在未來(lái)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)建設(shè)投資中的固定資產(chǎn)投資通過(guò)折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)投資通過(guò)攤銷費(fèi)進(jìn)入當(dāng)年的總成本費(fèi)用中。流動(dòng)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。流動(dòng)資產(chǎn)一般包括存貨、庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款；流動(dòng)負(fù)債一般只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。2、總成本費(fèi)用是指運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)所發(fā)生的全部費(fèi)用?？偝杀举M(fèi)用=外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷費(fèi)＋修理費(fèi)+財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出）+其他費(fèi)用經(jīng)營(yíng)成本=外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)＋修理費(fèi)+其他費(fèi)用

總成本費(fèi)用估算表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期

1外購(gòu)原材料費(fèi)

2外購(gòu)燃料及動(dòng)力費(fèi)

3工資及福利費(fèi)

4修理費(fèi)

5其他費(fèi)用

6經(jīng)營(yíng)成本（1+2+3+4+5）

7折舊費(fèi)

8攤銷費(fèi)

9利息支出

10總成本費(fèi)用合計(jì)（6+7+8+9）其中：可變成本固定成本總成本費(fèi)用可分解為固定成本和可變成本。固定成本是指總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而固定不變的成本，一般包括折舊費(fèi)（租金）、攤銷費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）和其他費(fèi)用等，通常把運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的全部利息也作為固定成本?？勺兂杀臼侵缚傤~隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本，主要包括外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資等。3、利潤(rùn)利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)稅金及附加－總成本費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入=業(yè)務(wù)量×單價(jià)營(yíng)業(yè)稅金及附加是指增值稅、營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等。凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－所得稅利潤(rùn)表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期

1營(yíng)業(yè)收入

2營(yíng)業(yè)稅金及附加

3總成本費(fèi)用

4利潤(rùn)總額（1-2-3）

5彌補(bǔ)以前年度虧損

6應(yīng)納稅所得額

7所得稅

8凈利潤(rùn)（4-7）4、現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量：主要是現(xiàn)金流出量，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：是指項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流入量主要是營(yíng)業(yè)收入，現(xiàn)金流出量包括經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅。期末現(xiàn)金流量：項(xiàng)目壽命期最后一年的現(xiàn)金流量，包括回收的固定資產(chǎn)余值和回收的流動(dòng)資金。經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入－經(jīng)營(yíng)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加－所得稅=凈利潤(rùn)+折舊營(yíng)業(yè)收入100原材料-50人工-10經(jīng)營(yíng)成本水電-10交稅-5折舊-15利潤(rùn)10

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期1現(xiàn)金流入1.1營(yíng)業(yè)收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動(dòng)資金2.3經(jīng)營(yíng)成本2.4營(yíng)業(yè)稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量（1-2）累計(jì)凈現(xiàn)金流量例：某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用5年，報(bào)廢時(shí)余值5萬(wàn)元，固定資產(chǎn)按平均年限法計(jì)提折舊。流動(dòng)資金投資20萬(wàn)元。預(yù)計(jì)每年銷售量2萬(wàn)件，每件售價(jià)100元，每件產(chǎn)品的原材料費(fèi)50元，人工費(fèi)10元，水電費(fèi)9.5元，即每件產(chǎn)品的可變成本為69.5元，項(xiàng)目每年還需付出租金、管理費(fèi)用等固定成本11萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)稅率及附加為5.5％，所得稅率為25％，項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率為10％。年折舊費(fèi)＝（100-5）÷5＝19萬(wàn)元年?duì)I業(yè)收入=2×100=200萬(wàn)元年?duì)I業(yè)稅金及附加=200×5.5％=11萬(wàn)元年經(jīng)營(yíng)成本=2×69.5+11=150萬(wàn)元年利潤(rùn)總額＝200－11－150－19＝20萬(wàn)元年所得稅=20×25%=5萬(wàn)元初始現(xiàn)金流量＝-(100+20)＝-120萬(wàn)元營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量＝200－11－150－5＝34萬(wàn)元期末現(xiàn)金流量＝20+5＝25萬(wàn)元

253434343434

012345120

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期0123451現(xiàn)金流入10252002002002002251.1營(yíng)業(yè)收入10002002002002002001.2回收固定資產(chǎn)余值551.3回收流動(dòng)資金20202現(xiàn)金流出9501201661661661661662.1固定資產(chǎn)投資1001002.2流動(dòng)資金20202.3經(jīng)營(yíng)成本7501501501501501502.4營(yíng)業(yè)稅金及附加5511111111112.5所得稅25555553凈現(xiàn)金流量（1-2）75-1203434343459累計(jì)凈現(xiàn)金流量75-120-86-52-181675三、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要是通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。評(píng)價(jià)指標(biāo)有投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率。1、投資回收期（PaybackPeriod）投資回收期是指以投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量來(lái)回收該項(xiàng)目的原始投資額所需的時(shí)間（年數(shù)）。若預(yù)計(jì)的投資回收期比要求的投資回收期短，則負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度就比較小，項(xiàng)目可行；若預(yù)計(jì)的投資回收期比要求的投資回收期長(zhǎng)，則負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度就比較大，項(xiàng)目不可行。投資回收期=3+18/34=3.53年2、總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。年利潤(rùn)總額總投資收益率＝×100%項(xiàng)目總投資＝20/120=16.67%3、凈現(xiàn)值(NetPresentValue)凈現(xiàn)值就是將投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值以后的余額。

凈現(xiàn)值＝

12011010%時(shí)，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%時(shí)，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%時(shí)，NPV=12/（1+20%）-10=0如果凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明投資項(xiàng)目的投資收益率除達(dá)到基準(zhǔn)收益率外還有剩余，即投資項(xiàng)目的投資收益率大于基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目可行；如果凈現(xiàn)值小于零，說(shuō)明投資項(xiàng)目的投資收益率沒(méi)有達(dá)到基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目不可行。

4、內(nèi)部收益率(InternalRateofReturn)內(nèi)部收益率是指使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。也就是說(shuō)，根據(jù)這個(gè)折現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，使未來(lái)收益的總現(xiàn)值正好等于該項(xiàng)目初始投資額。當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，說(shuō)明項(xiàng)目可行；反之，則不可行。

嘗試法：折現(xiàn)率17%時(shí)，凈現(xiàn)值=0.2

折現(xiàn)率18%時(shí)，凈現(xiàn)值=-2.8凈現(xiàn)值

0.2

017%18%折現(xiàn)率

2.8

內(nèi)部收益率=17.07%四、盈虧平衡分析在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將不虧不盈。利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)稅金及附加－總成本費(fèi)用=（單價(jià)－單位稅金－單位可變成本）銷量－固定成本盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)（銷）量=成本或收入銷售凈收入總成本

固定成本

0

盈虧正常銷售量平衡點(diǎn)銷售量例如，某項(xiàng)目年折舊費(fèi)19萬(wàn)元，租金、管理費(fèi)用等11萬(wàn)元，即年固定成本30萬(wàn)元，每件售價(jià)100元，每件產(chǎn)品的原材料費(fèi)50元，人工費(fèi)10元，水電費(fèi)9.5元，即每件產(chǎn)品的可變成本69.5元，每件產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)稅金及附加5.5元，則盈虧平衡點(diǎn)銷售量為經(jīng)營(yíng)安全性分析：是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全的程度，用安全邊際率反映。

正常銷售量—盈虧平衡點(diǎn)銷售量安全邊際率=——————————————————100%正常銷售量安全邊際率40%以上30%-40%20%-30%10%-20%10%以下安全等級(jí)很安全安全較安全值得注意危險(xiǎn)安全邊際率=（20,000-12,0000）/20,000=40%五、融資對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的影響影響投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的因素包括兩方面：一類因素是項(xiàng)目方案本身的特性所決定的因素，另一類因素是由融資方案決定的因素，因此項(xiàng)目的評(píng)價(jià)也應(yīng)從兩個(gè)方面進(jìn)行考察。反映項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)效果好壞的分析稱為“融資前分析”，反映融資方案影響的分析稱為“融資后分析”。融資前分析是從投資項(xiàng)目角度出發(fā)，以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，也就是假定全部投資為權(quán)益資金，所以本金利息都不作為現(xiàn)金流出。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。融資后分析是從股東投資角度出發(fā)，以股東投資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付都作為現(xiàn)金流出。融資后分析主要是用于考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力和償債能力，用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。前例中，項(xiàng)目總投資120萬(wàn)元中股東投資70萬(wàn)元，股東期望的收益率為12％；銀行借款50萬(wàn)元，借款利率8％，銀行要求每年末付利息，本金分5年等額償還。每年還本10萬(wàn)元，各年利息分別為4，3.2，2.4，1.6，0.8，合計(jì)12萬(wàn)元。利潤(rùn)總額為88萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為66萬(wàn)元，平均每年凈利潤(rùn)為13.2萬(wàn)元。

項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期

0123451現(xiàn)金流入10252002002002002251.1營(yíng)業(yè)收入10002002002002002001.2回收固定資產(chǎn)余值551.3回收流動(dòng)資金20202現(xiàn)金流出95970179178.4177.8177.2176.62.1項(xiàng)目資本金70702.2借款本金償還5010101010102.3借款利息支付1243.22.41.60.82.4經(jīng)營(yíng)成本7501501501501501502.5營(yíng)業(yè)稅金及附加5511111111112.6所得稅2244.24.44.64.82.7維持運(yùn)營(yíng)投資3凈現(xiàn)金流量（1-2）66-702121.622.222.848.4●

項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金的比率。年凈利潤(rùn)項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率＝×100%

項(xiàng)目資本金＝13.2÷70＝18.86％從項(xiàng)目資本金角度進(jìn)行分析：凈現(xiàn)值＝內(nèi)部收益率＝23.26%第三部分財(cái)務(wù)報(bào)表與分析是指企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的文件。包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)報(bào)表按編報(bào)期間的不同分為中期財(cái)務(wù)報(bào)表和年度財(cái)務(wù)報(bào)表。中期財(cái)務(wù)報(bào)表是以短于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的報(bào)告期間為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，包括月報(bào)、季報(bào)和半年報(bào)等。按財(cái)務(wù)報(bào)表編報(bào)主體的不同，可以分為個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表。個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表是由企業(yè)在自身會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)上對(duì)賬簿記錄進(jìn)行加工而編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，它主要反映企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況。合并財(cái)務(wù)報(bào)表是以母公司和子公司組成的企業(yè)集團(tuán)為會(huì)計(jì)主體，根據(jù)母公司和所屬子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，由母公司編制的綜合反映企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)報(bào)表。一、資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。按照“資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益“這一會(huì)計(jì)恒等式編制。資產(chǎn)項(xiàng)目按資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱的順序排列，負(fù)債項(xiàng)目按清償權(quán)的先后順序排列，所有者權(quán)益包括投入資本以及形成的積累。1、流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)是指預(yù)計(jì)在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)正常營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)、出售或耗用，或者主要為交易目的而持有的資產(chǎn)。主要包括貨幣資金（現(xiàn)金和銀行存款）、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其它應(yīng)收款、存貨等?！?/p>

交易性金融資產(chǎn)取得該金融資產(chǎn)的目的，主要是為了近期內(nèi)出售或回購(gòu)，比如企業(yè)以賺取差價(jià)為目的的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券、基金等。屬于衍生工具，比如國(guó)債期貨、遠(yuǎn)期合同、股指期貨等，其公允價(jià)值變動(dòng)大于零時(shí)，應(yīng)將其相關(guān)變動(dòng)金額確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)，同時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。2、非流動(dòng)資產(chǎn)除流動(dòng)資產(chǎn)以外的所有其他資產(chǎn)統(tǒng)稱為非流動(dòng)資產(chǎn)，主要包括可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等。（1）可供出售金融資產(chǎn)

是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，例如，企業(yè)購(gòu)入的在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的股票、債券和基金等，沒(méi)有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或持有至到期投資等金融資產(chǎn)的，可歸為此類。（2）

長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資是指通過(guò)投出各種資產(chǎn)取得被投資企業(yè)股權(quán)且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資，其主要目的是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而影響、控制其他在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)上相關(guān)聯(lián)的企業(yè)。合并報(bào)表廣百股份子公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)少數(shù)股東權(quán)益：反映除母公司以外的其他投資者在子公司中的權(quán)益，即在子公司的股東權(quán)益中不屬于母公司的權(quán)益。少數(shù)股東損益：反映納入合并范圍的非全資子公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中少數(shù)股東所擁有的數(shù)額，即不屬于母公司所擁有的數(shù)額。（3）固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)是指為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有的使用壽命超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)年度的有形資產(chǎn)。如房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具、設(shè)備、器具、工具等。（4）無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。通常包括專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等。

（5）長(zhǎng)期待攤費(fèi)用是指企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期限在1年以上（不含1年）的各項(xiàng)費(fèi)用，包括固定資產(chǎn)大修理支出、租入固定資產(chǎn)的改良支出等。3、負(fù)債是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。包括：流動(dòng)負(fù)債：一年內(nèi)償還的債務(wù)。非流動(dòng)負(fù)債：一年以后償還的債務(wù)。4、所有者權(quán)益是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有者享有的剩余權(quán)益。主要包括企業(yè)所有者投入的資產(chǎn)以及通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的積累?？傎Y產(chǎn)8000萬(wàn)元，負(fù)債2400萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為5600萬(wàn)元。所有者權(quán)益實(shí)收資本（股本）（股東權(quán)益）資本公積（凈資產(chǎn)）盈余公積 未分配利潤(rùn)留存收益（1）

實(shí)收資本是投資者投入資本形成法定資本的價(jià)值。實(shí)收資本的構(gòu)成比例通常是確定所有者在企業(yè)所有者權(quán)益中所占的份額和參與企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)決策的基礎(chǔ)，也是企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)分配或股利分配的依據(jù)，同時(shí)還是企業(yè)清算時(shí)確定所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)的依據(jù)。（2）

資本公積是指企業(yè)收到投資者的超出其在企業(yè)注冊(cè)資本（或股本）中所占份額的投資。主要來(lái)源有：資本溢價(jià)或股本溢價(jià)。例：某有限責(zé)任公司是由甲、乙、丙三位股東各出資100萬(wàn)元組成。三年后公司累計(jì)盈利180萬(wàn)元，這時(shí)丁加入，希望占25%的股份，問(wèn)丁應(yīng)出資多少？甲乙丙丁

100100100？1/4

實(shí)收資本300+100資本公積+100盈余公積 未分配利潤(rùn)180480+200（3）

盈余公積是指企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取的各種積累資金。包括：法定公積金（按稅后利潤(rùn)的10%提取，法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本的百分之五十以上的，可以不再提取。

）、任意公積金（經(jīng)股東大會(huì)決議提取）。（4）

未分配利潤(rùn)是企業(yè)留待以后年度進(jìn)行分配的結(jié)存利潤(rùn)。從數(shù)量上講，未分配利潤(rùn)是期初未分配利潤(rùn)，加上本期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，減去提取的各種盈余公積和分出利潤(rùn)后的余額。企業(yè)對(duì)未分配利潤(rùn)的使用分配有較大的自主權(quán)。利潤(rùn)總額1000萬(wàn)元所得稅-250凈利潤(rùn)750法定公積金-75150任意公積金-75可分配利潤(rùn)600向股東分配-400未分配利潤(rùn)200

實(shí)收資本100所有者權(quán)益資本公積盈余公積 未分配利潤(rùn)–50

二、利潤(rùn)表反映企業(yè)在一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。利潤(rùn)表采用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制。凡是當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，不論款項(xiàng)是否收付，都應(yīng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用處理；凡是不屬于當(dāng)期的收入和費(fèi)用，即使款項(xiàng)已經(jīng)在當(dāng)期收付，都不應(yīng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用處理。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加－銷售費(fèi)用－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用－資產(chǎn)減值損失＋公允價(jià)值變動(dòng)收益＋投資收益在交納增值稅的企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入是指不含稅收入；營(yíng)業(yè)成本是指不含稅成本。營(yíng)業(yè)稅金及附加主要是指營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等。

如進(jìn)貨100萬(wàn)元，進(jìn)貨成本為100/（1+17%）=85.47萬(wàn)元，進(jìn)項(xiàng)稅=85.47×17%=14.53萬(wàn)元；這批貨賣出120萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入=120/（1+17%）=102.56萬(wàn)元，銷項(xiàng)稅=102.56×17%=17.44萬(wàn)元。應(yīng)交增值稅=（102.56-85.47）×17%=17.44-14.53=2.91萬(wàn)元。銷售費(fèi)用是指企業(yè)銷售商品和材料、提供勞務(wù)的過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用，包括企業(yè)在銷售商品過(guò)程中發(fā)生的保險(xiǎn)費(fèi)、包裝費(fèi)、展覽費(fèi)和廣告費(fèi)、商品維修費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)等以及為銷售本企業(yè)商品而專設(shè)的銷售機(jī)構(gòu)的職工薪酬、業(yè)務(wù)費(fèi)、折舊費(fèi)、固定資產(chǎn)修理費(fèi)用等費(fèi)用。管理費(fèi)用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的各種費(fèi)用，包括企業(yè)在籌建期間內(nèi)發(fā)生的開(kāi)辦費(fèi)、董事會(huì)和行政管理部門在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中發(fā)生的或者應(yīng)由企業(yè)統(tǒng)一負(fù)擔(dān)的公司經(jīng)費(fèi)（包括行政管理部門職工工資及福利費(fèi)、低值易耗品攤銷、辦公費(fèi)和差旅費(fèi)等）、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、咨詢費(fèi)（含顧問(wèn)費(fèi)）、訴訟費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、房產(chǎn)稅、車船使用稅、土地使用稅、印花稅、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、研究費(fèi)用、排污費(fèi)等。財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金等而發(fā)生的籌資費(fèi)用，包括應(yīng)當(dāng)計(jì)入期間費(fèi)用的利息支出(減利息收入)，匯兌損失（減匯兌收益）以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等。其中，經(jīng)營(yíng)期間發(fā)生的利息支出構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的主體。資產(chǎn)減值損失是指當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所形成的損失。公允價(jià)值變動(dòng)收益是指交易性金融資產(chǎn)等公允價(jià)值變動(dòng)形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得（或損失）。投資收益是指企業(yè)以各種方式對(duì)外投資所取得的收益扣除其發(fā)生損失以后的凈收益。利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外收入是指企業(yè)發(fā)生的與日?；顒?dòng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)收入，如固定資產(chǎn)處置利得、政府補(bǔ)助、盤盈利得、捐贈(zèng)利得等。營(yíng)業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與日?；顒?dòng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)支出，如固定資產(chǎn)處置損失、公益性捐贈(zèng)支出、非常損失、盤虧損失等。凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用=應(yīng)納稅所得額×所得稅率應(yīng)納稅所得額是在利潤(rùn)總額的基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)調(diào)整后得出的?！?/p>

超標(biāo)準(zhǔn)支出●

稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損●投資收益中已納稅部分或免稅部分暫時(shí)性差異是指資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)不同產(chǎn)生的差異，分為應(yīng)納稅暫時(shí)性差異和可抵扣暫時(shí)性差異。應(yīng)納稅暫時(shí)性差異通常產(chǎn)生于資產(chǎn)的賬面價(jià)值大于其計(jì)稅基礎(chǔ)或負(fù)債的賬面價(jià)值小于其計(jì)稅基礎(chǔ)，應(yīng)確認(rèn)相關(guān)的遞延所得稅負(fù)債；可抵扣暫時(shí)性差異通常產(chǎn)生于資產(chǎn)的賬面價(jià)值小于其計(jì)稅基礎(chǔ)或負(fù)債的賬面價(jià)值大于其計(jì)稅基礎(chǔ)，應(yīng)確認(rèn)相關(guān)的遞延所得稅資產(chǎn)。三、現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金收入、支出和現(xiàn)金凈流量情況的報(bào)表?，F(xiàn)金流量表采用收付實(shí)現(xiàn)制原則編制。以實(shí)際現(xiàn)金的收付時(shí)間作為流入和流出的時(shí)間，而不論其是否應(yīng)歸屬當(dāng)期的收入和費(fèi)用。

1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，包括收回應(yīng)收帳款或應(yīng)收票據(jù)的現(xiàn)金收入；收到的稅費(fèi)返還；收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，如收到的罰款收入、賠償收入等。現(xiàn)金流出有：購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；支付的各項(xiàng)稅費(fèi)；支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，如罰款支出、支付的差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)現(xiàn)金支出、支付的保險(xiǎn)費(fèi)等。

2、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：收回投資所收到的現(xiàn)金；取得投資收益所收到的現(xiàn)金；處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金。現(xiàn)金流出有：購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金

；投資所支付的現(xiàn)金

。3、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：吸收投資收到的現(xiàn)金

；取得借款收到的現(xiàn)金

?，F(xiàn)金流出有：償還債務(wù)支付的現(xiàn)金

；分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金

。2008年度：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入：3,994,488,352.80

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出：3,704,106,597.61

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~：290,381,755.49

投資活動(dòng)現(xiàn)金流入：173,850.00

投資活動(dòng)現(xiàn)金流出：529,184,218.42

投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~：-529,010,368.42

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入：0

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出：49,672,000.00

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~：-49,672,000.00

現(xiàn)金凈增加額：-288,300,612.93

2008年初現(xiàn)金余額666,108,735.74

2008年末現(xiàn)金余額377,808,122.81

2008年現(xiàn)金增加377,808,122.81-666,108,735.74=-288,300,612.93

四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法有比較分析法和比率分析法。比較分析法是通過(guò)同類財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期數(shù)量上的比較，來(lái)揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。比率分析法是通過(guò)計(jì)算同一時(shí)日或同一時(shí)期相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比值，來(lái)揭示它們之間的關(guān)系和經(jīng)濟(jì)意義。

1、財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析也稱為縱向分析或垂直分析，它是將同一財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目與總體的結(jié)構(gòu)比率作為分析對(duì)象，來(lái)分析評(píng)價(jià)各項(xiàng)目的比重是否合理，為優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)、投入產(chǎn)出結(jié)構(gòu)服務(wù)。以財(cái)務(wù)報(bào)表中的總體指標(biāo)為100％，計(jì)算其各組成項(xiàng)目指標(biāo)占總體指標(biāo)的百分比。（1）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析是以資產(chǎn)總額或負(fù)債及所有者權(quán)益總額作為總體，左邊反映了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，右邊反映了企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。不同類型企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差別較大，但對(duì)同一企業(yè)而言，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。如果流動(dòng)資產(chǎn)所占比重加大，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力提高，面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。但流動(dòng)資產(chǎn)所占比重加大也會(huì)導(dǎo)致盈利能力的下降。資金結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益所占的比重越大，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越小。在總負(fù)債中，非流動(dòng)負(fù)債所占的比重越大，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越小。但是，所有者權(quán)益所占的比重過(guò)大，負(fù)債籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用下降，股東收益的增加緩慢。

項(xiàng)目20082007流動(dòng)資產(chǎn)36.857.0非流動(dòng)資產(chǎn)63.243.0流動(dòng)負(fù)債49.549.6非流動(dòng)負(fù)債0.30.1股東權(quán)益50.250.3（2）利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)分析在進(jìn)行利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析時(shí)，可將營(yíng)業(yè)收入作為總體。利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)反映了每個(gè)項(xiàng)目在營(yíng)業(yè)收入中所占的比例。收益類項(xiàng)目所占的比例越高越好，而損失費(fèi)用類項(xiàng)目所占的比例越低越好。利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)分析用以反映企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成，說(shuō)明利潤(rùn)水平上升或下降的原因。項(xiàng)目20082007營(yíng)業(yè)收入100100營(yíng)業(yè)成本78.177.4銷售費(fèi)用12.413.0管理費(fèi)用2.83.1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.05.2利潤(rùn)總額6.05.4凈利潤(rùn)4.54.0（3）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)反映企業(yè)全部現(xiàn)金流量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)分別所占的比例，分為現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)。

總體來(lái)說(shuō)，每一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量總額中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入或流出的現(xiàn)金應(yīng)當(dāng)占有大部分比例。

項(xiàng)目2008經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入99.996投資活動(dòng)現(xiàn)金流入0.004經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出86.48投資活動(dòng)現(xiàn)金流出12.36籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出1.16

2、財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算出的反映財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間相互關(guān)系的比值。財(cái)務(wù)比率分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)資料為基礎(chǔ)，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的財(cái)務(wù)指標(biāo)及行業(yè)提供的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結(jié)果作出分析、比較、解釋和評(píng)價(jià)。（1）盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本－主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加

財(cái)務(wù)比率2008凈資產(chǎn)收益率16.4總資產(chǎn)報(bào)酬率11.5主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率20.7（2）營(yíng)運(yùn)能力比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額

財(cái)務(wù)比率2008總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次/年）1.85存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（次/年）29.7存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次/年）159應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）2.3資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（％）16.6（3）償債能力比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額已獲利息倍數(shù)＝（利潤(rùn)總額＋利息支出）/利息支出財(cái)務(wù)比率20082007流動(dòng)比率0.741.15速動(dòng)比率0.651.05資產(chǎn)負(fù)債率%49.849.7已獲利息倍數(shù)32.117.6（4）成長(zhǎng)能力比率收入增長(zhǎng)率=（本年?duì)I業(yè)收入/上年?duì)I業(yè)收入）－1利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)）－1資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（年末總資產(chǎn)/年初總資產(chǎn)）－1資本增長(zhǎng)率=（年末股東權(quán)益/年初股東權(quán)益）－1

財(cái)務(wù)比率2008收入增長(zhǎng)率15.2利潤(rùn)增長(zhǎng)率33.1資產(chǎn)增長(zhǎng)率11.9資本增長(zhǎng)率11.51.更重要的是，娜娜從她身上感受到了一種特殊的氣質(zhì)，而這種氣息，讓她覺(jué)得有些熟悉。不同于藍(lán)軒宇那種無(wú)比親切的熟悉，而是一種物以類聚的熟悉。娜娜主動(dòng)走上前去，來(lái)到這個(gè)小女孩兒面前，問(wèn)道：“你叫什么名字？”小女孩兒眨了眨眼睛，看著娜娜似乎有些畏懼，但還是脆生生的道：“老師好，我叫凍千秋?！焙翢o(wú)疑問(wèn)，和她嬌柔的外表相比，她有一個(gè)無(wú)比霸氣的名字。“凍千秋？”娜娜眼神微動(dòng)，“幾歲六歲半，快七歲了。”凍千秋回答道。2.娜抬起右手，向她頭上摸去。凍千秋卻嚇了一跳，飛速的向后跳開(kāi)一步，想要避開(kāi)娜娜的手掌?？赡饶葏s如影隨形一般，根本沒(méi)有被她拉開(kāi)距離當(dāng)娜娜的手掌輕巧的落在她頭上的那一瞬，凍千秋只覺(jué)得一切似乎都變得虛幻了，剎那間，周圍的一切都變得不真實(shí)起來(lái)。娜娜的手掌在她頭上輕輕的摸了摸，點(diǎn)點(diǎn)頭，“我明白了?！闭f(shuō)完這句話，她重新走到所有學(xué)生們面前，“今天，古武課正式開(kāi)始。古武教導(dǎo)的，就是上古魂師們的一些戰(zhàn)斗方式以及一些戰(zhàn)斗技巧。既然是戰(zhàn)斗，就是用于實(shí)戰(zhàn)。所以，我們的古武課程無(wú)論是開(kāi)始還是結(jié)束，都是以實(shí)戰(zhàn)為先?！?.凍千秋依舊站在隊(duì)伍之中，可她看著娜娜的眼神，分明有些畏懼。粉嫩的小嘴開(kāi)合，似乎想要說(shuō)些什么，但又沒(méi)有說(shuō)出。但在畏懼的同時(shí)，她的眼底深處也多了一抹好奇。這位這么漂亮的娜娜老師，究竟是明白了什么??？唐樂(lè)，我們接下來(lái)要前往天羅星巡演了哦。話說(shuō)，你真的不打算再唱一首歌嗎？我承認(rèn)，你的《念》實(shí)在是太好聽(tīng)了?？墒?，就一首也太單調(diào)了吧。《念》的歌詞就是你自己寫的，你寫的那么好，為什么不再寫一個(gè)呢？”4.模擬艙是什么？藍(lán)軒宇其實(shí)是很好奇的。這還是他第一次見(jiàn)到模擬艙。倒不是藍(lán)瀟和南澄不舍得，而是因?yàn)樗昙o(jì)太小。一般來(lái)說(shuō)，模擬艙要十歲以上，有相對(duì)自控行為能力的人才可以使用。因?yàn)槟菍⑼耆M(jìn)入到另一個(gè)世界，年紀(jì)太小進(jìn)入，容易迷失自我，與原本世界的認(rèn)知錯(cuò)亂。但藍(lán)軒宇還是聽(tīng)說(shuō)過(guò)的，伴隨著科技進(jìn)步，模擬艙已經(jīng)到了相當(dāng)高科技的程度，幾乎能夠百分之百擬真真實(shí)世界。譬如機(jī)甲師訓(xùn)練，幾乎全都是通過(guò)模擬器來(lái)完成的，不需要承受傷害，卻百分之百模擬出戰(zhàn)斗和駕駛時(shí)的狀態(tài)，訓(xùn)練效果絕佳。但一般來(lái)說(shuō)，這種訓(xùn)練還是會(huì)加入一些痛覺(jué)的，以作為刺激，但都不會(huì)增加的太強(qiáng)。十臺(tái)銀色模擬艙熠熠生輝，每一臺(tái)的占地面積都在四平方米左右，足以容納各種身材的人。在本院老師的指導(dǎo)下，十名學(xué)員分別進(jìn)入到一個(gè)模擬艙之中，這模擬艙的座艙非常奇特，并不是專門的座椅，而是看上去如同粘稠液體一般的透明物質(zhì)當(dāng)藍(lán)軒宇邁入其中時(shí)，頓時(shí)覺(jué)得宛如踩入泥塘之中一般，十分的怪“轉(zhuǎn)身，坐下去。”牧重天親自指導(dǎo)藍(lán)軒宇，對(duì)于這個(gè)精神力接近一百的孩子他著實(shí)是很感興趣。藍(lán)軒宇緩緩坐入其中，頓時(shí)感覺(jué)到整個(gè)身體都陷入了進(jìn)去，眼看著頭部也要陷入那透明膠質(zhì)時(shí)他不由得有些慌張。但就在這時(shí)，一個(gè)金屬面具從上方落下，覆蓋在他的面龐上，下一刻，他的身體才被那透明膠質(zhì)徹底浸泡在內(nèi)。整個(gè)人完全沉入那透明膠質(zhì)，粘稠感卻隨之消失了，他突然感覺(jué)到，自己似乎是自由的，而金屬面具上傳來(lái)陣陣酥麻的感覺(jué)，引動(dòng)的他的精神之海不斷的輕微震顫著。們不用驚慌，你們現(xiàn)在感受的一切正常，接下來(lái)，你們將進(jìn)入另一個(gè)世界之中。你們要做的，就是在這個(gè)世界里面活下來(lái)。一旦在其中被殺死，你們的綜合考核就結(jié)束了。在考核的過(guò)程中，那就是生死戰(zhàn)場(chǎng)，你們可以無(wú)所不用其極。甚至是擊敗遇到的同學(xué)。綜合考核，開(kāi)始。”“嗡——”輕微的嗡鳴聲中，藍(lán)軒宇只覺(jué)得身上驟然一松，整個(gè)人仿佛在向下墜落似的，下一瞬，原本漆黑的眼前突然一亮。柔和的陽(yáng)光帶來(lái)溫暖，藍(lán)軒宇的意識(shí)也隨之變得清晰起來(lái)。眨了眨眼睛，他驚訝的發(fā)現(xiàn)，自己在一條小河邊，河水正從自己面前淙淙流過(guò)，空氣清新而充向，小河兩邊都是茂密的森林。他看看自己的雙手，再看看周圍的一切，心中充滿了震撼。這？這是模擬的世界嗎？可是，和真實(shí)的世界真的好像、好像啊！他下意識(shí)的掐了一下自己的手臂，不怎么疼，只是略有感覺(jué)。這才讓他找到了一些身在虛擬世界的感受?？萍颊娴氖翘衿媪税。∵@種感覺(jué)也實(shí)在是太過(guò)美妙。他向前跑了兩步，一切如常，和自己平時(shí)的行動(dòng)并沒(méi)有任何區(qū)別。感受了一下體內(nèi)的魂力，也是如此。略微做了做舒展運(yùn)動(dòng)，藍(lán)軒宇再朝著四下看看。腦海中回憶著先前那位老師的話語(yǔ)。活下來(lái)！這就是這次考核的主題?？蛇@里感覺(jué)真的好棒啊！這種身在大森林內(nèi)部的感覺(jué)真的是太美妙了，滿眼都是陽(yáng)光和綠色，還有清新的空氣。在現(xiàn)實(shí)界中，他從來(lái)都沒(méi)有去過(guò)這么美的地方呢。5.略微思考了一下，藍(lán)軒宇心中一動(dòng)，臉上頓時(shí)露出了笑容。因?yàn)樗蝗话l(fā)現(xiàn)，自己的運(yùn)氣很好。因?yàn)椋霈F(xiàn)的這個(gè)地方，可是有一條小河的??！6.這條小河其實(shí)說(shuō)是小溪也差不多，寬不過(guò)兩米，深度能有兩尺就不錯(cuò)了。7.可不管怎么說(shuō)，這也是一條河啊！水元素要比其他地方更加充沛，而擁有水元素掌控的他，無(wú)疑在這里能夠發(fā)揮出更大的實(shí)力。8.老師們上課時(shí)早就教導(dǎo)過(guò)，魂師的實(shí)力，和所處環(huán)境呈正相關(guān)。譬如，植物系魂師在有植物的地方，就能發(fā)揮出更強(qiáng)的實(shí)力?；饘傩曰陰熢谡绨l(fā)揮出的實(shí)力就更強(qiáng)。9.毫無(wú)疑問(wèn)，此時(shí)所處的這個(gè)環(huán)境對(duì)于藍(lán)軒宇來(lái)說(shuō)肯定是最有利的。他的武魂是藍(lán)銀草，本身就是植物系，再加上這里還有充沛的水元素，無(wú)形之中，就讓他的整體實(shí)力上升了幾分。10.不就是活下去嗎？在這最適合自己武魂的地方，肯定能活的更好吧。想到這里，藍(lán)軒宇已經(jīng)做好了決定，直接找了塊石頭坐了下來(lái)?？粗車拿谰?，不亦樂(lè)乎。11.紫蘿分院體育館。12.牧重天和其他幾位本院老師站在一個(gè)大屏幕前，屏幕一共有是個(gè)分屏，呈現(xiàn)出十名學(xué)員在虛擬世界森林中不同位置的表現(xiàn)。13.被虛擬出的當(dāng)然不會(huì)是一片普通森林，而是一片魂獸森林，至于學(xué)生們會(huì)在森林中遭遇什么，都是隨機(jī)的。但他們的表現(xiàn)都會(huì)被記錄在案，會(huì)根據(jù)隨意遇到的情況和應(yīng)變來(lái)打分。14.因?yàn)樗{(lán)軒宇先前驚人的九十九點(diǎn)精神力，所以特別被牧重天所注意，他的分屏顯示也被放在了中央。15.當(dāng)牧重天看到這孩子在河邊找了塊石頭坐了下來(lái)的時(shí)候，臉上的表情頓時(shí)變得古怪起來(lái)。16.“現(xiàn)在的孩子，確實(shí)是缺乏一些常識(shí)??！”牧重天有些無(wú)奈的說(shuō)道。17.旁邊另一名老師笑道：“這不是顯而易見(jiàn)的嗎？他們從小在城市中長(zhǎng)大，又何曾去過(guò)魂獸森林這種地方。當(dāng)然也更不知道魂獸的習(xí)性了?；觎`的存在，再加上魂獸被隔絕在專門星球生存，讓有關(guān)于魂獸的知識(shí)變得越來(lái)越不重要，甚至在高級(jí)學(xué)院都是選修課。他才八歲吧，又怎么會(huì)知道森林中的水源地一定是最容易遇到魂獸的?！?8.牧重天聳了聳肩膀，道：“我們這考核的烈度最強(qiáng)到什么程度？”19.“千年魂獸吧。畢竟這些孩子太小，就算是千年魂獸，秒殺他們的可能性都很強(qiáng)。不過(guò)我們做過(guò)設(shè)定，千年魂獸都是相對(duì)來(lái)說(shuō)性格較為溫和的。省得給這些孩子們留下心理陰影?！?0.牧重天微笑道：“那就讓我們拭目以待吧?！?1.河邊。22.藍(lán)軒宇百無(wú)聊賴的四下看看，好像也沒(méi)什么啊！為什么先前那老師說(shuō)的好像挺危險(xiǎn)似的？23.“呼哧、呼哧、呼哧！”正在這時(shí)，藍(lán)軒宇聽(tīng)到了一個(gè)有些奇怪的聲音。他的反應(yīng)很快，下意識(shí)的從大石頭上一躍而下，迅速隱藏在石頭側(cè)面。24.------------25.第六十六章初戰(zhàn)26.如果是在萬(wàn)年前，或者是更久遠(yuǎn)的時(shí)代。所有魂師要學(xué)習(xí)的最重要課程都和魂獸有關(guān)。因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)候，只有了解魂獸，才能更好的去選擇自己魂環(huán)的方向。27.而最近萬(wàn)年來(lái)，魂靈體系的完善，再加上人類與魂獸和平共處，有關(guān)于魂獸的課程更多的只有專門研究人員才回去研究了。譬如，藍(lán)瀟。28.藍(lán)軒宇小的時(shí)候，藍(lán)瀟就經(jīng)常帶他看一些魂獸的圖冊(cè)，給他當(dāng)故事去講述一些有關(guān)于魂獸的知識(shí)。所以，在同齡人之中，他肯定是對(duì)魂獸最為了解的。畢竟，他有一個(gè)研究古魂獸的父親。29.所以，當(dāng)他隱藏在石塊旁，看到那聲音傳來(lái)的主人時(shí)，第一反應(yīng)是松了口氣。30.那是一只身體碩大的魂獸，身長(zhǎng)大約在五米開(kāi)外，高也有一米八左右，全身肥碩，頭部巨大，尾巴卻很細(xì)小。一雙眼睛長(zhǎng)在頭部?jī)蓚?cè)，搖頭晃腦的，緩緩走向河水。31.吞馬！32.一種體型非常龐大，力量驚人的魂獸。但也是一種性格特別溫和的魂獸。就算是一些小型魂獸在它身上玩鬧它一般都不會(huì)發(fā)脾氣。而且是食草魂獸。最喜歡水，在水里游動(dòng)的速度要比在陸地奔跑更快。最愛(ài)做的事情就是睡覺(jué)……33.因?yàn)樽陨眢w積碩大、力量驚人，皮膚表面的角質(zhì)層又特別厚重，所以也沒(méi)什么天敵。在魂獸中，是典型的老好人。就算是遠(yuǎn)比它們強(qiáng)大的魂獸，也少有會(huì)來(lái)找它們麻煩的。吞馬身上有很多寄生蟲，是食肉動(dòng)物也不喜歡的，吃了容易肚子疼……34.這只吞馬體型如此肥碩，就算沒(méi)有千年也有八百年修為了吧？藍(lán)軒宇心中暗暗的判斷著。35.而這也是他第一次見(jiàn)到魂獸，雖然是在虛擬的世界之中，但還是讓他非常感興趣。36.那肥碩的吞馬緩緩走到河邊，先是張開(kāi)大嘴喝了幾口水，然后再緩緩的向河內(nèi)走去，把自己碩大的身體全都浸泡在河水之中。37.它實(shí)在是太肥碩了，以至于身體浸泡在河水中后，這條小河都要斷流了。但它卻樂(lè)得享受那被河水沖刷的快樂(lè)，嘴里依舊發(fā)出著“呼哧、呼哧”的聲音。38.藍(lán)軒宇笑瞇瞇的蹲在大石頭旁邊看著吞馬，魂獸，真有意思呢。聽(tīng)爸爸說(shuō)過(guò)，好像最高級(jí)別的旅游就是去那兩顆魂獸星去看魂獸，只是需要花費(fèi)特別、特別多的聯(lián)邦幣。等自己長(zhǎng)大了，賺了錢，一定要去魂獸星看看，一定會(huì)特別有趣吧。39.據(jù)說(shuō)，那兩顆星球，一顆叫龍皇星，一顆叫龍王星。不知道會(huì)是什么樣子呢。那里真的會(huì)有巨龍么？40.一想到這些，藍(lán)軒宇就莫名的有些興奮起來(lái)。41.就在這時(shí)，突然間，他體內(nèi)沒(méi)來(lái)由的一熱，讓正心存興奮的他頓時(shí)驚醒。緊接著，一股惡風(fēng)就從背后襲來(lái)。42.哪怕是在體育館內(nèi)觀察著學(xué)生們表現(xiàn)的老師們，在這一刻都不禁皺起了眉頭。這個(gè)長(zhǎng)得很好看，卻站在那里看著吞馬傻笑的小家伙，恐怕要被淘汰了啊！43.可就在這時(shí)，身在屏幕內(nèi)，完全背對(duì)危險(xiǎn)的藍(lán)軒宇，卻做出了令他們吃驚的反應(yīng)。44.他整個(gè)身體猛然前撲，看上去就像是要摔倒似的。右手在地面上一撐，已經(jīng)接近失控的身體變成側(cè)轉(zhuǎn)，右腳腳尖點(diǎn)在地面上，完全是利用腳踝的力量一瞪，整個(gè)人竟是在間不容發(fā)之際完成了一個(gè)變向，橫著就彈了出去。45.一道黑影下一刻就撲在了他彈身之前的地方，地面上留下了十道深深的痕跡。46.藍(lán)軒宇一個(gè)魚躍前滾翻，順勢(shì)站起，同時(shí)駭然朝身后看去。47.他剛剛所做的這些完全都是下意識(shí)的反應(yīng)，是當(dāng)初和娜娜在一起，每天練習(xí)追逐、抓人練就的步法。48.娜娜都說(shuō)過(guò)，他這步法勉強(qiáng)可以算是小成了，想要更好就只能是不斷的增加熟練度和提升魂力。49.娜娜走了這些日子，藍(lán)軒宇一天都沒(méi)有懈怠過(guò)。經(jīng)歷過(guò)那幾件事之后，現(xiàn)在的他特別知道努力。尤其是他非常想達(dá)到二十級(jí)去找他的娜娜老師。50.娜娜留下的魂導(dǎo)通訊號(hào)碼，南澄查過(guò)了，那需要在天斗星才能打通聯(lián)系上。也就是說(shuō)，必須要去天斗星才行。51.南澄已經(jīng)答應(yīng)他，等他的魂力快到二十級(jí)的時(shí)候，就專門帶他去天斗星一趟，去找娜娜。52.藍(lán)軒宇得到了這個(gè)承諾和保證之后哪能不努力??！他巴不得早點(diǎn)去找他的娜娜老師呢。53.所以，這步法和當(dāng)初相比，已經(jīng)練得越發(fā)純熟了。當(dāng)然，能夠避開(kāi)這一下，也和他體內(nèi)一熱那種感覺(jué)有關(guān)。他隱約知道，那應(yīng)該是和自己的金紋藍(lán)銀草有關(guān)的，金紋藍(lán)銀草在守護(hù)自身這方面特別擅長(zhǎng)。54.此時(shí)他才看清，那突然從背后不聲不響襲擊自己的，是一頭狼。55.通體呈獻(xiàn)為淡淡的墨綠色，但身體周圍卻有一些扭曲的光芒，讓它顯得似乎有些虛幻。56.身長(zhǎng)大約在兩米左右，體型偏瘦，不算特別龐大。但一雙幽綠色的眼睛看上去卻十分滲人。尾巴垂在身后，不聲不響的，緩步向藍(lán)軒宇這邊逼來(lái)。57.這是……58.藍(lán)軒宇頓時(shí)想起一種魂獸。59.幽冥狼！60.他這時(shí)心中除了害怕之外，多少還有些慶幸，慶幸于自己跟爸爸還是學(xué)過(guò)一些有關(guān)于魂獸知識(shí)的，有關(guān)于幽冥狼的情況，頓時(shí)浮現(xiàn)在自己心中。61.幽冥狼，等等！幽冥狼是群居的??！62.他迅速回身看去。63.果不其然，就在他身邊不遠(yuǎn)處，還有森林邊緣，又有兩只幽冥狼鉆了出來(lái)，正不聲不響的朝著他這邊靠近。64.幽冥狼本身并不是什么特別強(qiáng)的魂獸，它們速度較快，身上會(huì)有一種叫做幽冥之光的天賦能力。幽冥之光除了對(duì)它們加速之外，還能降低物理攻擊造成的傷害。在魂獸之中是較為普通的。65.可是，這普通也是相對(duì)而言。對(duì)于藍(lán)軒宇這么一個(gè)實(shí)際年齡只有七歲的孩子來(lái)說(shuō)，那可就不普通了??！66.怎么辦？藍(lán)軒宇心中首先產(chǎn)生的就是這個(gè)念頭。面對(duì)三頭幽冥狼，而且從它們身上的幽冥之光就能看出，這三頭幽冥狼恐怕都有百年級(jí)別了。這絕不是只有十四級(jí)魂力的自己所能應(yīng)對(duì)的?？峙乱?jí)以上的魂師才能較為從容的去面對(duì)它們吧。67.跑？自己人小腿短的，怎么可能跑得過(guò)以速度見(jiàn)長(zhǎng)的它們？68.如果是娜娜老師知道自己面對(duì)這樣的情況會(huì)怎么告訴自己呢？藍(lán)軒宇搜刮著娜娜留下的印象。69.不要慌，對(duì)，娜娜老師一定會(huì)先說(shuō)，遇事不要慌張。然后怎么辦？70.------------71.第六十七章優(yōu)秀72.藍(lán)軒宇的大腦開(kāi)始飛速的運(yùn)轉(zhuǎn)起來(lái)。73.無(wú)論是在哪個(gè)時(shí)代，魂師面對(duì)魂獸，其實(shí)最重要的一點(diǎn)都是要對(duì)魂獸足夠了解，然后才能制定相應(yīng)的策略去面對(duì)魂獸，戰(zhàn)勝魂獸。74.藍(lán)軒宇現(xiàn)在腦海中出現(xiàn)的就是有關(guān)于幽冥狼的資料。75.除了它們的特性之外，爸爸好像說(shuō)過(guò)，幽