長期投資決策

第五章長期投資決策指標(biāo)——資本預(yù)算方法難題思考A、B兩項(xiàng)目的投資初始額相等,A項(xiàng)目5年回收,每年的投資回收額為4000元;B項(xiàng)目4年回收,每年的回收值為5000元。試問如何選擇這兩個(gè)項(xiàng)目。第五章長期投資決策5.1主要評價(jià)指標(biāo)（公司理財(cái)已學(xué)）5.2

等效于主要評價(jià)指標(biāo)的指標(biāo)5.3

靜態(tài)指標(biāo)5.4

外部收益率長站期豪投蔥資滔評產(chǎn)價(jià)釀指祖標(biāo)投段資趣回天收染期凈咐現(xiàn)補(bǔ)值內(nèi)徐部爽收氣益漸率凈宮現(xiàn)倍值育指總數(shù)5牽.時(shí)1隙.孔1投廳資貍回楊收臂期概認(rèn)念用證投包資西所歪產(chǎn)倚生并的就現(xiàn)嚇金涉流墳量尿回溜收井投對資蠶的溝時(shí)揪間公叫式派：評嬌價(jià)無標(biāo)尊準(zhǔn)指限標(biāo)使優(yōu)嘗劣5啟.價(jià)1節(jié).齊2凈爹現(xiàn)觀值概益念按緞基附準(zhǔn)蓄折濁現(xiàn)聾率象將劇各稻年技凈幅現(xiàn)閃金岡流圾量勒折傾現(xiàn)允到割期收初爹的棕現(xiàn)斬值市累浪加告值缸就儀是迎凈蝕現(xiàn)即值公的式經(jīng)兵濟(jì)項(xiàng)含揭義判析斷毛準(zhǔn)銳則指騎標(biāo)含優(yōu)透劣凈揀現(xiàn)虧值傅的血經(jīng)狠濟(jì)娛含占義很及透其劑實(shí)菜例毫分牲析經(jīng)賣濟(jì)邀本噸質(zhì)蕉：煎超畢額喝報(bào)裹酬凈框現(xiàn)映值態(tài)是幟扣峰除味基繳本并報(bào)亮酬瓶后啟的劉剩住余些超謎額郵報(bào)骨酬某您投葛資遣者泄似粒準(zhǔn)隙備肢投余資變于榮一臥個(gè)爺投太資黎額臥為2感0披0獻(xiàn)0安0元螞的A項(xiàng)籌目輪，宰項(xiàng)念目踢有屑效結(jié)期4年甲，掠期千望小投址資冠報(bào)刺酬輝率國為1悼0玻%，硬每道年妙能角獲襪取姻現(xiàn)確金漸流頁量7洲0炒0估0元通。彈則理：凈劇現(xiàn)停值館＝7圾0趨0零0泳×（PA，1赴0席%，4）描－2吸0孟0百0拖0＝辮＋2累1灰8奸9睛.酬3勺0（珍元脾）凈攔現(xiàn)孕值蛛的弄經(jīng)爹濟(jì)陷含施義綱及似其門實(shí)芬例伶分南析透續(xù)1如低果懷該料投逃資聯(lián)者自將魄每評年燃所壞得王的揉現(xiàn)劇金寶流殼量潮分叨為沿兩改個(gè)舊部腦分達(dá)：俗一雞部忍分依作為1標(biāo)0悲%的滅基含本燭報(bào)棄酬些，艦剩派余奶部旦分伸作周為樣當(dāng)脅期凡的消投煎資菜回贊收抹額覽。順那剩么旋，響該賓投猴資做者掏不臨僅沈可里以貍收男回抽全訓(xùn)部及原混始蒸投嘗資泉，私還蘇能擴(kuò)獲嚇取3撒2轎0泊5元驗(yàn)的詢超飾報(bào)裕酬忘（季盈都餘/收抖益鏈）域，易折背為通現(xiàn)塞值騎等認(rèn)于2真1獲8棟9吳.倍3犧0元晃（寸分暮析第過今程百如償下海表刑所卡示硬）笑。凈擔(dān)現(xiàn)軌值充的晚經(jīng)滿濟(jì)津含革義章及逗其待實(shí)洋例止分遠(yuǎn)析效續(xù)澡2南凈廳現(xiàn)汽值配本赴質(zhì)棟的忠實(shí)攏例緞分域析5囑.御1蘋.不3凈香現(xiàn)腸值私指奪數(shù)概醒念項(xiàng)嘉目字凈腰現(xiàn)碗值賴與塘項(xiàng)赤目聲投成資泄總鄭額澆現(xiàn)福值侄之斜比公附式P捆I烏=經(jīng)押濟(jì)屢含割義評婦價(jià)犧標(biāo)放準(zhǔn)指宋標(biāo)統(tǒng)優(yōu)擱劣也窩可寒用掛現(xiàn)童值愧指復(fù)數(shù),兩妄者垃評塘價(jià)脹結(jié)瀉論機(jī)一沈致5休.未1惱.投4內(nèi)誦部別收宵益孕率?。↖壇R帖R）概錯(cuò)念是映使波項(xiàng)攔目庫凈司現(xiàn)司值坡為失零濾時(shí)線的健折表現(xiàn)該率公辮式經(jīng)粗濟(jì)能含卡義評尚價(jià)獲標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)～宰～≥座基眾準(zhǔn)是收加益礙率燥可喉行～脂～括越竊大絮越欄好指告標(biāo)藝特公點(diǎn)優(yōu)扁點(diǎn)直專觀不省需沈在臺(tái)人存為飲設(shè)效計(jì)寫的罵基戲礎(chǔ)豪上假來畝計(jì)日算蟲現(xiàn)績金肺流氧量缺拘點(diǎn)有宮時(shí)惹沒位有拐真則正巾的駝內(nèi)辣部爺收款益托率假珠設(shè)蛛基列礎(chǔ)拒不珠太寺合扁理指午標(biāo)程的雙合拌理聰性是碎項(xiàng)奪目中的嬌預(yù)架期南收老益與率如須果界超池過普項(xiàng)章目鏟的想資墨本殼成州本懶：梳償戶還淺資德本梢成限本濁后寧，蔽剩鍋余閘的余收錯(cuò)益麥歸進(jìn)股寬東恒所嚼有接低受I疏R輔R鏟≥嶺ic的鏟項(xiàng)伸目揮，客會(huì)包增憂加據(jù)股疑東兄財(cái)充富5慈.愈1康.毅4絹.良1內(nèi)捧部敬收柿益擇率換的機(jī)經(jīng)飛濟(jì)鐘含該義內(nèi)君部射收勵(lì)益負(fù)率瘋的亡經(jīng)駱濟(jì)基含喇義投幅資竹過談程束產(chǎn)龜生炒的太收得益,用跟此高收兩益哪來嗎回刪收深投現(xiàn)資,在脆整位個(gè)撥投役資稀過蜻程額一襯直美有狗未鉤被冷回樸收候的憐投狗資,而綿到命投輪資洗期擠末塌該廈投四資歸正督好鹽被紙回溫收僚。投蘿資精過成程踐中異各幸期話收飯入究的傅再瞎投墊資殺以摧某笨一斷利鎖率狼（I戀R情R）柴進(jìn)訓(xùn)行盞復(fù)茶利繁到攜期幅末拐，蜘而耍投伶資覺支怕出缺以蟻同筒樣黨的渠利超率斜（夸內(nèi)限部完收挖益仆率坐）生進(jìn)抵行拒復(fù)謙利句，監(jiān)如借果通二生者求相哲等底，貫即沉投宅資快過柏程跟對柿該械投護(hù)資師支柜出雅的駛折腰算戚利津率方來危說傲，老是潑不假盈博也響不記虧申的季，容這蜻個(gè)商利閣率呀稱時(shí)為紅投紡資嘩過渾程謝的潛內(nèi)澤部螺收轟益兇率縮慧。是臺(tái)投貸資桌項(xiàng)奧目雖的憲內(nèi)兄在款盈戚利新能牌力在勝單徑期艱投酷資如時(shí)筍，I螺R姥R才=幾霧何粉平丙均才數(shù)項(xiàng)耍目杠投掛資味回儉收侍模耕式—宇—捉I昆R刻R的深經(jīng)秒濟(jì)判含煩義012345NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4NCF5F1F2F3F4項(xiàng)氏目傻投憶資他回否收可模跌式餃續(xù)1上版式背中鳳，N兆C瞧Ft為蹤蝶第t年厲的感凈梁現(xiàn)屢金粘流偶量幅，F(xiàn)t為固第t年庫項(xiàng)范目攜內(nèi)嶼部述未盤收舟回坦的鐮投郊資突。Ft<后0，牧當(dāng)t蔥<邁nFt=犁0伏,當(dāng)t這=膊n5攤.花4遲.苦1少.倦2桿I顯R仔R的季簡姑便燥計(jì)暗算允方樓法將倍項(xiàng)虎目字凈具現(xiàn)輩金錄收醒益振簡柜化脈成呼一輛個(gè)章總潔受棟益獨(dú)，轟并膊假滾設(shè)斤該漁總肌收鐵益今大裹致進(jìn)發(fā)葛生宏在濕各極收怕益敬現(xiàn)勺金森流瓦發(fā)俗生任時(shí)首間壺的口中刃部雞，鴿從易而探將譜復(fù)篇雜品的槳現(xiàn)蠅金糟流魔量丙替鑄換谷成茶一清個(gè)蟲簡錄單校的剖一掉次廊支匯付冊型蓮。以1屈0著%的婆利繩率蓮等連值—靠—貸欠款鑰的硬償摧還枝方甘式1丸2磨3容4禿5泉60冠1爆0伯0你0餐01晚1寒1揚(yáng)0仙0前0鏟1墊0喜0誦0肥3沖0姐0持0廊2鄉(xiāng)豐6櫻3旬82免1主0花0崇0愚2景8盯0背0蹤蝶2鑄6趨3供83尼1在0教0順0財(cái)2椒6節(jié)0究0怖2擦6懷3劍84掃1柏0答0腳0晶2嫂4陪0兄0暖2厘6檔3構(gòu)85行1勝6寨1逝0際5完1總1顯0葛0窗0螞2鳴2堆0銀0暑2呆6負(fù)3濕8橫抄軸惠為懷不圖同摔現(xiàn)曾金堵流階的抽形融式屑以冠及如金涂額棒，眾縱材軸等為心時(shí)給間梯。璃也訂可與以割理暈解波為0點(diǎn)趨時(shí)旱刻疫的1加0落0盲0摩0元陰，泄借工給屋別注人終，點(diǎn)有鹿其迫余5種沈還辣款掏方犬式稍。睛第嗓二宮列氏：棚一微年病之票后報(bào)連庸本洞帶狹息傘歸恢還雅；師第魚三醬列禿：5年繼后志連羞本倆帶悔息采歸姻還熱；帖第些四握列初是潮債兼券并的瘋方妨式疤：聽每改期級還破息帶，少期勁末騰還慨本兄；屠第截五刮列陡是鬧等而額關(guān)還斑本貨法翼；稼第隱六片列趴是廟等殖額肅本森息天法次。(一)等昆本市還轎款占法拌的勵(lì)簡鮮便季計(jì)陜算五沾年馳的置凈繩收達(dá)益遲總喪計(jì)=遙2惑6參0涼0傭×株5止=壇1疑3惑2言0賤0將1隔3飽2衡0耗0看沙成頓是脫一妄個(gè)荷一醬次攜性螞的踩凈納收誓益添，貞并升且勻在散生苦產(chǎn)奮經(jīng)僵營鉛期鈴的旋中扇間誦，暈即蠅五政年系中顛的前第方三束年I神R速R的扭簡悅便薦計(jì)潛算暮變插為:得呈出I非R桶R喊=扯1傳0呼%(二)等籃本女還司款然法兇的瓣簡銳便田計(jì)腦算五坑年總的參凈懸收需益倡總窗計(jì)=勉2動(dòng)6衰3粉8臉×傘5見=醉1挽3萍1累9蝕0以1笑0繭%的唉利述率檔等便值外之緩簡燈便餃計(jì)玩算同法5侵.更4麻.槍1尺.艙3項(xiàng)線目絡(luò)的I捧R開R個(gè)撇數(shù)—冰—笛喝卡轉(zhuǎn)爾驕規(guī)揉則數(shù)戶學(xué)半本拳義一扯個(gè)蔬具圣有膏實(shí)摘數(shù)欄系征數(shù)便的n階吉多末項(xiàng)厲式灘，單其啄正舍實(shí)旗數(shù)減的縮慧根滴的回?cái)?shù)完目霧不繡會(huì)錢多廟于好其溪實(shí)恥數(shù)目序籃列朵中序符故號(hào)秋變剝動(dòng)莫的煤次忽數(shù)扮（0系耍數(shù)莫視不為敞無兔符說號(hào)把）項(xiàng)慣目吵評噸估醬中番的腥笛疾卡六爾形規(guī)沃則若賽凈退現(xiàn)朱金病流補(bǔ)量迎的誘符團(tuán)變海號(hào)券化m次硬，頃其差計(jì)悠算徹的I淋R墻R最催多賴有m個(gè)覺正泡實(shí)易數(shù)慶根效。項(xiàng)覺目羨的I苦R辭R個(gè)伴數(shù)擴(kuò)續(xù)1洪—松—常塵規(guī)喬項(xiàng)毒目駱與箭非擠常偏規(guī)脈項(xiàng)信目常截規(guī)睛項(xiàng)因目常傷規(guī)息項(xiàng)憂目客：燃在呀有斥效誼期救內(nèi)鋪，賊凈恐現(xiàn)私金理流電量剝序累列塊的鈔符差號(hào)著只箏變無化好一周次衛(wèi)的委項(xiàng)候目非受常播規(guī)剩項(xiàng)遮目非爐常劃規(guī)茅項(xiàng)塵目智：豈在紹有炊效葵期先內(nèi)電，薯凈既現(xiàn)些金喂流咽量見序染列致的話符咐號(hào)疤變堂化需超遇過腎一葬次叛的鏡項(xiàng)防目項(xiàng)覺目遍的I逆R哪R個(gè)智數(shù)申續(xù)2若握方棕案蕩的N節(jié)C枕F0<售0卵,段N粱C稻Ft序單列趁符換號(hào)部僅蔽改覺變斥一薯次駐，姐且應(yīng)∑N峽C異Ft>脹0佛,則阻項(xiàng)呢目枕有撤唯觸一匹的星正I拋R紙R。若沾方瓣案師的N背C逮F0<播0凳,園N何C師Ft序技列創(chuàng)符膀號(hào)步僅遞改調(diào)變崇一槽次屋，末且馬∑N主C級Ft=翻0掀,則遙項(xiàng)薯目I額R鉛R積=梁0。若與方缸案倉的N濫C病F0<南0污,冬N筑C妹Ft序木列嗓符滔號(hào)找僅客改碎變舅一滅次盈，縫且爪∑N蒼C葡Ft<礙0忍,則升項(xiàng)槳目即有繭負(fù)腹的I班R快R，彼此編項(xiàng)減目勉不梳可蛾行露。若N殿C泡Ft序賄列凡符侄號(hào)摩不脹改計(jì)變怎，裂則蕉項(xiàng)嚇目撒無I斬R眼R。若運(yùn)方布案日的N玻C控F0<貧0順,付N擾C延Ft序機(jī)列蜓符蜘號(hào)癢改聚變中多切次節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年份

凈現(xiàn)金流量年折舊年利潤140002000200026000200040003350020001500415002000-500總利潤7000某丹公況司梢某佳項(xiàng)傳投興資程計(jì)牌劃繭為芹最聚初每的姜資菜本吩支壤出意為1誤0布0懶0聲0元?jiǎng)h，心流左動(dòng)膏資勤本為3閑0芬0加0元翼。烈項(xiàng)海目床期忍限位為4年愿，投在分其翠末跳流幣動(dòng)唐資疑本奴全酸部聞收請回柳，項(xiàng)準(zhǔn)目曬的狠殘屑值幫為2帥0饑0累0元略。建公孝司義使費(fèi)用逃直秒線櫻法愁折撲舊撒。令相繳關(guān)攤指蒼標(biāo)誤如壞下平標(biāo)均凍會(huì)該計(jì)響收鵲益厭率A傍c槳c叼o創(chuàng)u慌n覆t居i笛n狠g縫R剖a欺t析e弟o彼f卷R最e破t浸u羽r拜n圖缺示年嗚折且舊闖＝價(jià)（1晝0華0謝0娘0丹-贈(zèng)2偵0級0船0）/攻4＝2傭0約0類0平鉆均總年槽利戴潤弓＝7能0豪0羊0陡/柳4＝1享7饅5廚0平綢均斬固唐定蠅資照本=（細(xì)資誘本簡原蔑始淹支同出產(chǎn)－均殘忘值黑）/嗚2＋課殘禽值=（媽資志本彈原竟始苦支漢出+殘贏值牙）/序2嶼=剖6丹0捏0助0平爬均茄可激用銜資宇本競＝抵平宮均李固臉定羊資牢本里＋瓦流坦動(dòng)李資貍本＝9宵0鴉0框0報(bào)桌酬京率守＝1憤7世5顧0燈/件1境3羨0收0劉0＝1掩3籮.白5念%平鏟均碧資附本遷報(bào)遵酬計(jì)率環(huán)＝1嘩7齡5將0吧/強(qiáng)9允0徒0唯0＝1息9廣.抗4乓%有常時(shí)森用烏會(huì)鍬計(jì)減收臣益鑼率刃，律即巧投誼資挺額呢不都用辰平賢均暢數(shù)型，租而秒用宇原恥始栽投片資投肆資棒項(xiàng)亞目赤決丸策場評飽價(jià)塘指隆標(biāo)絕盛對框值超法靜衰態(tài)和分豎析冶法—貴—凈與收副益麻、降投皺資縣回宿收爬期動(dòng)常態(tài)熱分夸析遷法—蘿—凈托現(xiàn)息值辨，亦凈沈年雕值咱，伏費(fèi)庫用擇現(xiàn)綢值邁，僵費(fèi)正用張年鞏值相商對倘值牢法靜由態(tài)用分闊析疾方憤法—阻—投縣資執(zhí)收想益竿率骨、A憂R縣R動(dòng)細(xì)態(tài)扭分貴析種方候法內(nèi)恩部兄收駁益件率扶、濱凈合現(xiàn)塊值付指顯數(shù)登、雕效吹益賠費(fèi)撥用涂比投貴資密項(xiàng)旅目佛決露策周評井價(jià)喜指諷標(biāo)外朽部寒收外益稻率內(nèi)陶部蛛收近益酒率效共率憲型凈唯現(xiàn)鵝值孕指團(tuán)數(shù)投賀資需收目益斯率凈在現(xiàn)警值-尖-泰-繩-按-夸-凈掃年敘值價(jià)超值燃型費(fèi)拿用邀現(xiàn)廁值-倒-舊-費(fèi)仆用退年當(dāng)值靜委態(tài)庫投慣資孔回嘗收鉗期兼蛋顧綁經(jīng)誼濟(jì)駛性和故風(fēng)耍險(xiǎn)澤性動(dòng)源態(tài)眠投繼資浩回裹收饅期5作.麥4外胃部至收耕益令率牽（e恒x商t廳e切r昨n英a位l律r淚a霉t涼e京o私f谷r墻e算t悅u本r鴿n）—堤—E鳳R捕R概衫念愛與撐涵事義計(jì)吐算糟公臣式旦與鳴方東法與跳內(nèi)瞧部余收雕益艙率光的創(chuàng)比掙較外傾部撇收橋益慨率鋤的可評盡價(jià)餐準(zhǔn)符則5茅.銳4拔.慘1外核部峰收器益滑率澤概嚴(yán)念與與膚涵駝義什適么押情耀況悉下趕要決用貨外齒部終收怨益借率—胸—在峽項(xiàng)庭目宗沒俊有奏內(nèi)馳部巴收虹益般率顛，勻或量內(nèi)鑄部船收位益助率千不殃合滴理虎時(shí)概悶?zāi)蠲}與蜘含乖義投擺資交過陶程驢中些各扭期籮收膊入敢的虜再賊投揮資鉗以賄某魯一些利胞率語（ic）糕進(jìn)浮行鏟復(fù)膛利選到練期扔末膏，馳而寒投鋸資稈支輛出屆以著某饑一裳利勸率?。ㄘ炌忡R部魚收江益股率紹）愧進(jìn)礎(chǔ)行沉復(fù)柳利插，膝如碎果昆二蓮者撤相找等漿，悠即戶投少資緞過緊程蕉對捏該罰投并資禽支庸出莫的艇折榮算暢利稅率擱來皇說原，豎是披不活盈酒也惰不董虧貴的貫，歇這也個(gè)弓利掃率啞稱煉為耍投級資口過英程橋的爬外挎收秘益溜率吼。假杜定精：投小資魚支仍出丘與撇投煌資刪過對程渴中舞各饒期默收親入卸的管再轟投漲資按具飾有帥不慌同怨的芳收移益他率5秋.伙4披.耀2外示部剩收澇益失率拒的廳公因式偏與曉計(jì)鍋算公靈式—狼—用耀這刺個(gè)賤公解式昆時(shí)握投最資陷支甚出語不撈能敵用杜負(fù)岸號(hào)E當(dāng)R捕R的潮計(jì)勺算死方墻法一昏、淘用皆終傲值墓的磚方蒼法1廊0宋0（F勢/充A，E嘆R點(diǎn)R設(shè),殺2）(形F應(yīng)/替P租,蹦E團(tuán)R碗R彎,綁1米)徒=大3惱0弱0（F胃/月A，E雄R棉R脖,第2）(污F路/無P漏,變E刷R箏R涂,愁1排)岸=雀3或恨者1濾0舒0（1雪+籮E哥R怒R弦)備^鄉(xiāng)豐2頓+放1梨0董0上(樹1勿+澤E漿R棒R串)燃=步3脹0弊0試肢算:隨E喇R章R麻=饑3蓮0京%(此拆時(shí)E則R榆R恰摧好摘等尋于I脈R灑R蔑)0121菌0濫01倡0撐03松0啦0tic=靠1暈0棕%二跪、草用崇現(xiàn)絮值饒的跳方甩法1遷0透0智+掏1鄉(xiāng)豐0荒0（P等/春F雨,醉E含R速R補(bǔ),汪1）=間3作0膏0拘(寶P本/脖F肺,蜓1依0歐%扒,州2案)（P襯/萄F建,頌E走R眠R抹,似1）=固1眠.薪4株7E缸R(shí)剛R寺=米1角5胡%哪吳種符方訪法緒正畫確?E保R高R用至終慶值慌計(jì)蛇算E傲R鋸R的賊計(jì)兼算棋方屢法蹲續(xù)1

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10000i=8%4105.84105.84105.84105.84105.8

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1000030003000300030003000A方肺案B方燒案C方再案解榮答

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