案例2-國(guó)際結(jié)創(chuàng)新算與衍生金融工具

造市者---案例索羅斯1992年，看準(zhǔn)歐洲貨幣匯率機(jī)制的重組將導(dǎo)致利率下降，進(jìn)而使股市高漲，同時(shí)，英鎊價(jià)值又被高估。于是，他在賣(mài)空英鎊的同時(shí)，又購(gòu)進(jìn)了相當(dāng)于5億美元的英國(guó)股票，果然，英鎊應(yīng)聲下瀉10%，而倫敦股市卻上升了7%。索羅斯?jié)M載而歸，而英鎊卻大傷元?dú)狻?997上半年，首先對(duì)泰銖，然后轉(zhuǎn)向菲律賓，印尼，馬來(lái)西亞，所到之處匯市，股市一路狂瀉。各國(guó)中央銀行被迫就犯。20億美元唾手而得。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.MainFeaturesofFEM五國(guó)際外匯市場(chǎng)的特征：1.時(shí)空已連為一體。(Integratedmarket)由于電腦終端網(wǎng)上連接。2.匯率差異縮小3.經(jīng)濟(jì)開(kāi)展不平衡仍然是匯率波動(dòng)得根本要素。歐洲市場(chǎng):9AM---2PM紐約市場(chǎng)---3PM舊金山市場(chǎng):12AM東京市場(chǎng)：香港，新加坡市場(chǎng):Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.4.方便客戶的金融創(chuàng)新的涌現(xiàn)。(FinancialInvention)。5.外匯交易仍然以美元為中心。(USdollar,keycurrency)6.中央銀行和國(guó)際聯(lián)合干預(yù)加強(qiáng)。(Jointintervention)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.ForeignExchangeTransaction第二節(jié)外匯交易概述外匯交易的報(bào)價(jià)方式采取省略方式，只報(bào)小數(shù)點(diǎn)末兩位數(shù)USD/DEM1.5915/25報(bào)價(jià)15/25USD/SwFr1.4040/50報(bào)價(jià)40/50買(mǎi)入/賣(mài)出買(mǎi)賣(mài)差價(jià)：(BasicPoint)1基點(diǎn)價(jià)值為0.01%主要貨幣差價(jià)??；小幣種那么差價(jià)大。銀行間即期交易限額：100萬(wàn)~500萬(wàn)美元。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.RulesandOrders外匯買(mǎi)賣(mài)的主要交易規(guī)那么：美元為中心的報(bào)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法〔除去英鎊，美元，歐洲貨幣單位，澳元，新元〕只報(bào)匯率的最后幾位數(shù)。遠(yuǎn)期與即期的差價(jià)。銀行同業(yè)間參考匯率以100萬(wàn)美元為交易單位。銀行有義務(wù)報(bào)出買(mǎi)入和賣(mài)出價(jià)。并且履行其報(bào)價(jià)。(100~500萬(wàn)美元之間〕行話的標(biāo)準(zhǔn)化。例如：OneDollar=100萬(wàn)美元“一言為定〞就是合同。然后郵件書(shū)面確認(rèn)。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.TelephoneProcedure〔客戶〕自報(bào)姓名，單位名稱?！部蛻簟吃儍r(jià)：交易幣種；即期或遠(yuǎn)期的買(mǎi)入和賣(mài)出價(jià)；交割金額，交割日?！层y行〕報(bào)價(jià)：根據(jù)客戶的詢問(wèn)立刻答復(fù)?！搽p方〕成交：客戶表示買(mǎi)賣(mài)金額，銀行表示承假設(shè)?！层y行〕確認(rèn)：“OK,Done.〞交易告結(jié)束。然后證實(shí)買(mǎi)賣(mài)貨幣，金額，交割日，結(jié)算方法?！搽p方〕交割：交易當(dāng)事人將賣(mài)出貨幣解入對(duì)方指定銀行的存款帳戶中。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.DateofDelivery外匯買(mǎi)賣(mài)的交割日期交割表示為交易雙方分別按照對(duì)方的要求將賣(mài)出的貨幣解入對(duì)方指定的銀行。交割日=結(jié)算日=起息日(valuedate)國(guó)際慣例：交割日應(yīng)是外匯交易所涉及的兩個(gè)結(jié)算國(guó)的銀行均營(yíng)業(yè)的日子。但在美國(guó)假設(shè)是銀行的節(jié)假日，而在另一國(guó)不是，這一天仍算作營(yíng)業(yè)日。遠(yuǎn)期外匯交易的交割日的推算：通常按照即期交割日〔起息日〕后整月或整月的倍數(shù)，而不管各月的實(shí)際天數(shù)差異。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.TypesofTransactions第三節(jié)外匯交易的類(lèi)型〔重點(diǎn)及難點(diǎn)〕即期外匯交易：SpotExchangeTransaction外匯買(mǎi)賣(mài)成交后在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理有關(guān)貨幣收付交割的外匯業(yè)務(wù)。國(guó)際貿(mào)易結(jié)算，根本上是非現(xiàn)金結(jié)算。使用以支付金錢(qián)為目的并且可以流通轉(zhuǎn)讓的債權(quán)憑證——票據(jù)為主要的結(jié)算工具.Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.國(guó)際結(jié)算內(nèi)容與結(jié)算工具匯出匯款?！矃R付預(yù)收款對(duì)買(mǎi)方不利〕匯入?yún)R款?！矃R付遲收款對(duì)賣(mài)方不利〕出口結(jié)匯。〔信用證結(jié)算針對(duì)出口方〕進(jìn)口付匯。〔信用證結(jié)算針對(duì)進(jìn)口方〕Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.1.本票〔PROMISSORYNOTES)是一個(gè)人向另一個(gè)人簽發(fā)的，保證即期或定期或在可以確定的將來(lái)的時(shí)間，對(duì)某人或其指定人或持票人支付一定金額的無(wú)條件書(shū)面承諾。種類(lèi)

1.一般本票(PROMISSORYNOTE)：出票人為企業(yè)或個(gè)人，票據(jù)可以是即期本票，也可是遠(yuǎn)期本票。

2.銀行本票(CASHER‘SORDER)：出票人和收款人都是銀行，只能是即期本票銀行本票是銀行簽發(fā)的，承諾自己在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定金額給付款人或者持票人的票據(jù)。

本票的出票人，為在經(jīng)中國(guó)人民銀行當(dāng)?shù)胤种C(jī)構(gòu)批準(zhǔn)辦理本票業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)。本票的出票人就是本票的付款人。2.匯票〔BillofExchange，Draft〕是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或者在指定日期無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。匯票是一種無(wú)條件支付的委托，有三個(gè)當(dāng)事人：出票人、付款人和收款人。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.國(guó)際結(jié)算工具－－匯票種類(lèi)按出票人不同，可分成銀行匯票和商業(yè)匯票。銀行匯票〔Bank‘sDraft〕，出票人、付款人都是銀行。商業(yè)匯票〔CornercialDraft〕，出票人是企業(yè)或個(gè)人，付款人可以是企業(yè)、個(gè)人或銀行。按是否附有包括運(yùn)輸單據(jù)在內(nèi)的商業(yè)單據(jù)，可分為光票和跟單匯票。跟單匯票多是商業(yè)匯票。按付款日期不同，匯票可分為即期匯票和遠(yuǎn)期匯票。匯票上付款日期有四種記載方式：見(jiàn)票即付〔atsight〕；見(jiàn)票后假設(shè)干天付款〔atdaysaftersight〕；出票后假設(shè)干天付款〔atdaysafterdate〕；定日付款〔atafixedday〕。見(jiàn)票即付的匯票為即期匯票。其他三種記載方式為遠(yuǎn)期匯票。按承兌人的不同，匯票只可分成商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。遠(yuǎn)期的商業(yè)匯票，經(jīng)企業(yè)或個(gè)人承兌后，稱為商業(yè)承兌匯票。遠(yuǎn)期的商業(yè)匯票，經(jīng)銀行承兌后，稱為銀行承兌匯票。銀行承兌后成為該匯票的主債務(wù)人，所以銀行承兌匯票是一種銀行信用。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.國(guó)際結(jié)算工具支票

支票是指以銀行為付款人的即期匯票〔Achequeisabillofexchangedrawnbankpayableondamand〕。具體來(lái)說(shuō)，支票是銀行存款戶對(duì)銀行簽發(fā)的授權(quán)銀行對(duì)某人或其指定人或執(zhí)票來(lái)人即期支付一定金額的無(wú)條件書(shū)面支付命令。信用證

信用證是有條件的銀行擔(dān)保，是銀行〔開(kāi)證行〕應(yīng)買(mǎi)方〔申請(qǐng)人〕的要求和指示保證立即或?qū)?lái)某一時(shí)間內(nèi)付給賣(mài)方〔受益人〕一筆款項(xiàng)。賣(mài)方〔受益人〕得到這筆錢(qián)的條件是向銀行〔議付行〕提交信用證中規(guī)定的單據(jù)。例如：商業(yè)、運(yùn)輸、保險(xiǎn)、政府和其他用途的單據(jù)。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.信用證程序1．開(kāi)證申請(qǐng)人〔買(mǎi)方〕：請(qǐng)求銀行開(kāi)立信用證的人。

2．開(kāi)證行：是進(jìn)口國(guó)的一家銀行，應(yīng)買(mǎi)方的要求而開(kāi)立信用證。

3．通知行：是出口國(guó)的一家銀行，把開(kāi)證事宜通知出口人。

4．出票人〔賣(mài)方〕：出售貨物并向開(kāi)證行或買(mǎi)方出具匯票。

5．受票人〔賣(mài)方〕：匯票到期時(shí)承擔(dān)付款的責(zé)任者。

6．議付行：向賣(mài)方支付或承兌匯票

7．償付行：通常是開(kāi)證行本身，他向議付行償付后者預(yù)先墊付的貨款。在有些場(chǎng)合，它可能是開(kāi)證行在第三國(guó)的償付代理行。

8．受益人：以此人為抬頭開(kāi)立信用證，也就是有權(quán)開(kāi)具匯票并領(lǐng)取貨款者。

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.ForwardExchangeTransaction遠(yuǎn)期外匯交易〔期匯交易〕：買(mǎi)賣(mài)雙方在成交時(shí)先就交易的幣種，匯率，數(shù)額，交割日等達(dá)成協(xié)議，并以合約確定下來(lái)。在規(guī)定的交割日再由雙方履行合約，結(jié)清有關(guān)貨幣金額的收付。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.FeaturesofForwardTransaction參加者范圍廣：合同內(nèi)容無(wú)通用標(biāo)準(zhǔn)和限制：一般無(wú)須繳納保證金：Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.CalculationofForwardTransaction銀行與商業(yè)客戶的報(bào)價(jià)：?jiǎn)渭冞h(yuǎn)期匯率銀行同業(yè)間報(bào)價(jià)：掉期率〔遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的偏差額〕升水和貼水的原因是相交換的兩種貨幣的同期同業(yè)折放利率不同?！袄p失匯率抵補(bǔ)〞為原那么。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.CalculationEquation遠(yuǎn)期差價(jià)公式：即期匯率為本金；兩種貨幣利差為利率；從即期至遠(yuǎn)期交割日時(shí)間內(nèi)所生的利息。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.在正常情況下，利率高的貨幣期匯匯率→貼水；利率低的貨幣期匯匯率→升水；紐約市場(chǎng)年利率為7.0%倫敦市場(chǎng)年利率為9.5%即期匯率：￡1=$1.9600Q:美元3個(gè)月升水？Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.FunctionofForwardTransaction遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)的作用：套期保值。對(duì)進(jìn)出口商來(lái)說(shuō):(1)將合同中規(guī)定的在將來(lái)某時(shí)支付或收到的外匯數(shù)額進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，從而防止合同到期時(shí)可能出現(xiàn)的外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)。(2)通過(guò)遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)，進(jìn)出口商在簽訂合同時(shí)，可以計(jì)算出本幣價(jià)值，便于本錢(qián)核算。外匯投機(jī)?！操I(mǎi)空賣(mài)空〕不必持有充足的外匯，只需支付少量保證金即可。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.日本出口商美國(guó)進(jìn)口商合同支付500萬(wàn)日元。即期匯率：$1=￥120三個(gè)月后的匯率變動(dòng)可能：美元貶值：$1=￥110

銀行合約：$1=￥120美元升值：$1=￥130支付4.545萬(wàn)美元支付4.166萬(wàn)美元支付3.846萬(wàn)美元500萬(wàn)日元Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.外匯市場(chǎng)上賣(mài)空投機(jī)簽約2個(gè)月后3個(gè)月后4個(gè)月后5個(gè)月后買(mǎi)入1月期$100萬(wàn)1美元=105日元賣(mài)出3月期$100萬(wàn)1美元=110日元預(yù)計(jì)美元貶值支付保證金相同交割日可以獲500萬(wàn)日元利潤(rùn)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.外匯市場(chǎng)上買(mǎi)空投機(jī)簽約2個(gè)月后3個(gè)月后4個(gè)月后5個(gè)月后賣(mài)出1月期$100萬(wàn)1美元=120日元買(mǎi)入3月期$100萬(wàn)1美元=110日元預(yù)計(jì)美元升值支付保證金相同交割日可以獲1000萬(wàn)日元利潤(rùn)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.MoreaboutForwardTransaction遠(yuǎn)期外匯交易的兩種類(lèi)型：固定外匯交割日(FixedForwardTransaction)。選擇外匯交割日(OptionalForward…)遠(yuǎn)期外匯交易的了結(jié)與展開(kāi)：了結(jié)。一旦簽約，那么具有法律效力。通過(guò)各自的銀行外幣帳戶存款支付；或借款支付。新合約和展期。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.casestudy用人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯〔2006/8/30)(T+1)上海某企業(yè)采取遠(yuǎn)期結(jié)售匯進(jìn)口支付1000萬(wàn)美元。去年9月1日與國(guó)外客商簽訂進(jìn)口一批設(shè)備，價(jià)值1000萬(wàn)美元，定于今年3月2日收妥付款。如按過(guò)去的即期結(jié)售匯，那么3月2日當(dāng)天，該公司貨到付款，按即期價(jià)格向銀行買(mǎi)匯，中國(guó)銀行美元當(dāng)日即期售匯牌價(jià)為789.10，公司需支付人民幣：100000007.8910=78910000元。由于該公司在去年9月1日與中行簽訂了遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，當(dāng)日該行6個(gè)月美元遠(yuǎn)期售匯牌價(jià)為：785.79,公司需支付人民幣：100000007.8579=78579000元。節(jié)省人民幣：78910000-78579000=331000元Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.ArbitrageTransactions套匯交易地點(diǎn)套匯(SpaceArbitrage)時(shí)間套匯(TimeArbitrage)利息套匯(InterestArbitrage)目的：調(diào)頭寸，獲利潤(rùn)，避風(fēng)險(xiǎn)。案例Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.SpaceArbitrage直接套匯(DirectArbitrage)兩角套匯(Bilateral/Two-pointArbitrage)兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)，某一時(shí)刻某種貨幣匯率差異，賤買(mǎi)貴賣(mài)，賺取匯率差價(jià)。倫敦市場(chǎng)：￡1=$2.0040~2.0050用美元買(mǎi)進(jìn)英鎊紐約市場(chǎng)：￡1=$2.0070~2.0080用英鎊買(mǎi)進(jìn)美元Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.Three-pointArbitrage三角套匯〔間接套匯〕：紐約市場(chǎng)：$1=DM1.9100~1.9110法蘭克福市場(chǎng)：￡1=DM3.7790~3.7800倫敦市場(chǎng)：￡1=$2.0040~2.0050如何判斷有匯率差價(jià)？$2.0040~2.0050=DM3.7790~3.7800$2.0045=DM3.7795$1=DM1.8855比較￡1=$1.9783？比較判斷：紐約市場(chǎng)馬克廉價(jià)；倫敦市場(chǎng)美元廉價(jià)。Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.紐約法蘭克福倫敦1.賣(mài)出$100000買(mǎi)進(jìn)DM1910002.賣(mài)出DM191000買(mǎi)進(jìn)￡505293.賣(mài)出￡50529買(mǎi)進(jìn)$101260$1=DM1.9100￡1=DM3.7800￡1=$2.040Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.一、期權(quán)類(lèi)衍生金融工具概述期權(quán)市場(chǎng)的開(kāi)展及現(xiàn)狀場(chǎng)內(nèi)交易與場(chǎng)外交易的開(kāi)展期權(quán)交易現(xiàn)狀期權(quán)根本概念期權(quán)的定義期權(quán)的相關(guān)概念〔期權(quán)合約、期權(quán)費(fèi)、執(zhí)行價(jià)格、履約保證金、履約和指派指、未平倉(cāng)收益、期權(quán)的合約尺寸、合約到期日、期權(quán)等類(lèi)與期權(quán)系列、期權(quán)履約〕期權(quán)的類(lèi)型按期權(quán)的權(quán)利按期權(quán)的執(zhí)行時(shí)間劃分按金融期權(quán)的標(biāo)的物來(lái)劃分按有無(wú)內(nèi)涵價(jià)值劃分

Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.期權(quán)交易市場(chǎng)的構(gòu)成與運(yùn)作市場(chǎng)重要參與者造市商場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人指令登記人專(zhuān)家注冊(cè)期權(quán)交易商〔經(jīng)紀(jì)人〕場(chǎng)外期權(quán)交易商交易方式公開(kāi)叫價(jià)方式電子交易方式交易過(guò)程清算所Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.OptionContract售出方：銀行Optionseller購(gòu)置方：企業(yè)Optionowner合約出口商出口收匯1月2月3月獲得Premium放棄靈活權(quán)支付Premium獲得選擇權(quán)經(jīng)常用于國(guó)際招標(biāo)和投標(biāo)中第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.CallOption&PutOptionCallOption〔看漲期權(quán)〕期權(quán)購(gòu)置方在合約期滿時(shí)或在此之前按規(guī)定的匯率購(gòu)進(jìn)一定數(shù)額外匯的權(quán)利。casePutOption〔看跌期權(quán)〕期權(quán)購(gòu)置方在合約期滿或在此之前按規(guī)定的匯率出售一定數(shù)額外匯的權(quán)利。case第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.AdvantagesofOptionDeal外匯期權(quán)交易比遠(yuǎn)期交易優(yōu)越點(diǎn)：具有更大得靈活性：〔損失：Premium〕可選擇不同的匯率：〔遠(yuǎn)期：升水；貼水〕防止交易不確定風(fēng)險(xiǎn)：〔投標(biāo)：中標(biāo)與否〕第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成

期權(quán)價(jià)格即期權(quán)費(fèi)，是指外匯期權(quán)買(mǎi)方支付給賣(mài)方的費(fèi)用。外匯期權(quán)價(jià)格=內(nèi)在價(jià)值+時(shí)間價(jià)值第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.*期權(quán)定價(jià)根底期權(quán)價(jià)格的構(gòu)成內(nèi)涵價(jià)值即履約價(jià)值，是期權(quán)本身所具有的價(jià)值。反映了期權(quán)執(zhí)行價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的變動(dòng)關(guān)系。任何一種期權(quán)只有當(dāng)其處于實(shí)值時(shí)才具有內(nèi)涵價(jià)值，兩平和虛值內(nèi)涵價(jià)值均為零時(shí)間價(jià)值即外在價(jià)值，期權(quán)買(mǎi)方隨著時(shí)間的推移和相關(guān)商品價(jià)格的變動(dòng)有可能使期權(quán)增值時(shí)所付出的相應(yīng)的期權(quán)金額?？捎闷跈?quán)費(fèi)－內(nèi)涵價(jià)值來(lái)計(jì)算變動(dòng)規(guī)律：隨合約剩于有效期的縮短而衰減。第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.內(nèi)在價(jià)值=未來(lái)即期即期匯率-協(xié)定匯率價(jià)內(nèi)期權(quán)〔IntheMoney〕、“內(nèi)在價(jià)值>0〞平價(jià)期權(quán)〔AttheMoney〕“內(nèi)在價(jià)值＝0〞價(jià)外期權(quán)〔OutoftheMoney〕“內(nèi)在價(jià)值<0〞

時(shí)間價(jià)值那么為期權(quán)費(fèi)高于期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的局部。第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易按內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)分類(lèi)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.時(shí)間價(jià)值第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.影響期權(quán)價(jià)格的主要因素

－期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格與市場(chǎng)即期匯率

－到期時(shí)間〔距到期日之間的天數(shù)〕

－預(yù)期匯率波動(dòng)率大小

－貨幣對(duì)利率差

第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.市場(chǎng)比較外匯期權(quán)與境外保證金交易法律保障不同都具有較高的杠桿效應(yīng)〔“放大效應(yīng)〞〕。追加投資，否那么就會(huì)造成保證金的全額損失。外匯期權(quán)業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)在于客戶有較好的靈活選擇性，判斷正確從中可以獲得盈利的時(shí)機(jī)；即時(shí)判斷失誤也不會(huì)被迫追加投資，投資者可以選擇繼續(xù)持有等待未來(lái)價(jià)值上升或平倉(cāng)減少損失。第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.

外匯期權(quán)與個(gè)人外匯遠(yuǎn)期“保證金〞交易

投資者損益的結(jié)算時(shí)間外匯期權(quán)投資者如在期權(quán)到期前對(duì)持有期權(quán)進(jìn)行平倉(cāng)，所得收益或虧損將即時(shí)結(jié)算并入兌現(xiàn)。遠(yuǎn)期外匯買(mǎi)賣(mài)的每筆交易都有明確的資金清算交割日合約到期清算方式不同個(gè)人外匯期權(quán)業(yè)務(wù)采取“差額清算〞模式自動(dòng)為客戶提供到期清算，投資者無(wú)需提供交易本金。但個(gè)人遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的每筆交易都要求投資者提供本金進(jìn)行全額清算，增大投資者的資金本錢(qián)。第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.

期權(quán)場(chǎng)外交易與遠(yuǎn)期交易的比較權(quán)利與義務(wù)不同保值效果不同保證金要求不同收益與損失不同交易合約的內(nèi)容不同第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.期權(quán)交易與期貨交易的比較聯(lián)系區(qū)別權(quán)利與義務(wù)不同收益曲線不同：如預(yù)期資產(chǎn)價(jià)格上漲，看漲期權(quán)的購(gòu)置者最大損失僅為期權(quán)費(fèi)，期貨合約的購(gòu)置者損失是無(wú)限的投資者簽署遠(yuǎn)期和期貨合約的本錢(qián)為零，但期權(quán)合約要支付期權(quán)費(fèi)保證金要求不同：期權(quán)賣(mài)方交納保證金保證金制定的方式不同，期貨保證金是定額的衍生商品的能力不同，期貨衍生商品的能力只有一度空間，期權(quán)有二度空間，即時(shí)間和執(zhí)行價(jià)格第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易之九----期權(quán)交易Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.二、外匯期權(quán)交易外匯期權(quán)的分類(lèi)及和約特點(diǎn)分類(lèi)現(xiàn)匯期權(quán)交易外匯期貨期權(quán)交易期貨式期權(quán)交易和約特點(diǎn)外匯期權(quán)的應(yīng)用及交易策略套期保值投機(jī)Evaluationonly.CreatedwithAspose.Slidesfor.NET3.5ClientProfile.Copyright2004-2021AsposePtyLtd.期權(quán)類(lèi)無(wú)保護(hù)頭寸的交易策略無(wú)保護(hù)的頭寸定義：指期權(quán)頭寸中的資產(chǎn)收益沒(méi)有其他資產(chǎn)加以保護(hù)假設(shè)：K為執(zhí)行價(jià)格；S*為期權(quán)標(biāo)的物在到期時(shí)的市值，C*為看漲期權(quán)在到期日的價(jià)值；P*為看跌期權(quán)在到期日的價(jià)值；C為看漲期權(quán)的期權(quán)費(fèi)；P為看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)?？礉q期權(quán)在到期日的價(jià)值表示如下：

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