第2章-外匯市場(chǎng)與交易實(shí)務(wù)中課件

Chapter2外匯市場(chǎng)與外匯交易教學(xué)目的了解外匯市場(chǎng)的基本要素；了解外匯市場(chǎng)的基本現(xiàn)狀；掌握外匯市場(chǎng)的交易規(guī)則；掌握外匯交易的基本方法?！?外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng):從事外匯買賣或兌換的交易場(chǎng)所，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場(chǎng)所。外匯買賣兩種類型：本幣與外幣之間不同幣種的外匯之間一、外匯市場(chǎng)的基本概念及構(gòu)成 根據(jù)有無(wú)固定場(chǎng)所可分為：有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場(chǎng)客戶市場(chǎng)二、外匯市場(chǎng)的種類三、外匯市場(chǎng)的特征外匯市場(chǎng)全球一體化：全球化：分布呈全球化格局一體化：交易規(guī)則、方式上趨同（同質(zhì)性）外匯市場(chǎng)全天候運(yùn)行：從全球范圍看，外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場(chǎng)。61218242481014162022東京時(shí)間東京市場(chǎng)阿姆斯特丹、蘇黎世、巴黎、法蘭克福倫敦市場(chǎng)香港、新加坡市場(chǎng)紐約市場(chǎng)舊金山市場(chǎng)外匯銀行客戶外匯經(jīng)紀(jì)人中央銀行四、外匯市場(chǎng)的參與者五、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)客戶市場(chǎng)：銀行與顧客之間銀行同業(yè)市場(chǎng)：銀行同業(yè)之間銀行與中央銀行之間§2外匯交易一、通用規(guī)則統(tǒng)一報(bào)價(jià)（美元報(bào)價(jià)）報(bào)價(jià)簡(jiǎn)潔（一般只報(bào)后兩位）基點(diǎn)概念（點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)）數(shù)額限制（100萬(wàn)美元）用語(yǔ)規(guī)范（外匯交易行話）恪守信用（一言為定）二、外匯交易程序第一步：自報(bào)家門第二步：詢價(jià)第三步：報(bào)價(jià)第四步：成交第五步：證實(shí)第六步：交割交易操作銀行同業(yè)間的交易一般是由銀行內(nèi)部的資金部門或外匯交易室通過路透社交易機(jī)（路透社終端）或德勵(lì)財(cái)經(jīng)交易系統(tǒng)來完成。以路透機(jī)交易為例，交易員首先通過交易機(jī)的鍵盤輸入對(duì)方銀行四個(gè)英文字母代號(hào)，呼叫該銀行，待叫通后，熒屏上即開始顯示雙方對(duì)話內(nèi)容。1993年6月23日中國(guó)銀行廣東省分行外匯資金部于香港中銀集團(tuán)外匯中心的一筆通過路透社終端進(jìn)行的USD/DEM外匯交易的對(duì)話實(shí)例，反映了整個(gè)交易過程。該交易為即期交易，詢價(jià)與報(bào)價(jià)的過程見下個(gè)PPT。交易示例BCGD：GTCXSPDEM2PLS（詢價(jià)）GTCX：1.7035/40（報(bào)價(jià)）

BCGD：YOURS（成交）

GTCX：OKDONECFMAT1.7035（成交）

WEBUYUSD2MIOAGDEM

VAL25JUNE，1993（確認(rèn)）

OURUSDPLSTOABANKACNOXXXTKSFORTHEDEALNBIBCGD：ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYYTKSNBIBIFRDGTCX-香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。BCGD-中國(guó)銀行廣東分行在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。BCGD：GTCXSPDEM2PLS

解釋：SPDEM-即期德國(guó)馬克；2-2手；PLS-please。GTCX：1.7035/40解釋：（美元）買入價(jià)1.7035；賣出價(jià)1.7040。BCGD：YOURS解釋：賣給你（表示賣出美元）。用美元換德國(guó)馬克。GTCX：OKDONECFMAT1.7035解釋：CFM-confirm-確認(rèn)；AT–在1.7035的價(jià)格。

WEBUYUSD2MIOAGDEM

解釋：我按此比價(jià)買2百萬(wàn)美元；AG（against）-比價(jià)。

VAL25JUNE，1993解釋：起息日為1993年6月25日；VAL(value)起息。OURUSDPLSTOABANKACNOXXX解釋：請(qǐng)將美元打到我們?cè)贏銀行的帳戶，帳號(hào)為XXX；AC(Account)-帳戶。TKSFORTHEDEALNBI解釋：TKS-謝謝；DEAL-交易；N-and，BI-拜拜；BCGD：ALAGREEDMYDEMPLSTOBBANKACNOYYY解釋：都按你的意思，請(qǐng)將德國(guó)馬克打到我在B銀行的帳戶，帳號(hào)為YYY。AL-all;TKSNBIBIFRD解釋：FRD-friendGTCX-香港中銀外匯中心在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。BCGD-中國(guó)銀行廣東分行在路透社交易系統(tǒng)的交易代碼。MINE-表示買進(jìn)。MIO-million.

即期外匯交易又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易輯運(yùn)算的快速工具即期交易的作用（目的）：通過調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。三、外匯交易種類即期外匯交易示例假定外匯牌價(jià)為：USD1=HKD7.2510/90

GBP1=USD1.4719/00

試問：1、銀行向客戶賣出港元，買入美元，匯率應(yīng)該是多少？2、客戶以港元向銀行買進(jìn)美元，匯率應(yīng)該是多少？3、客戶如果要求將100美元換為英鎊，按照即期匯率能夠得到多少英鎊？解析：1、銀行向客戶賣出港元，買入美元，應(yīng)取銀行美元買入價(jià)，即7.2510。2、客戶以港元向銀行買進(jìn)美元，應(yīng)取銀行美元賣出價(jià)，即7.2590。3、客戶將100美元換為英鎊，即銀行賣出英鎊，要取英鎊的賣出價(jià)，即1.4800。故客戶可得到的英鎊為100÷1.4800=67.57英鎊。遠(yuǎn)期外匯交易：又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī)通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。一種與現(xiàn)匯報(bào)價(jià)相同，即直接將各種不同交割期的期匯的買入價(jià)與賣出價(jià)表示出來。比如，在SP下，USD1=HKD7.2510/90；過3個(gè)月交割價(jià)為USD1=KHD7.2520/00遠(yuǎn)期外匯買賣有兩種報(bào)價(jià)方法另一種是用報(bào)出期匯匯率比現(xiàn)匯匯率高或低若干點(diǎn)表示，也就是用二者的差價(jià)來表示。比如期匯交割時(shí)，買入價(jià)比現(xiàn)匯+10點(diǎn)，賣出價(jià)比現(xiàn)匯+15點(diǎn)。影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長(zhǎng)短。利率高的貨幣一般表現(xiàn)為貼水，利率低的貨幣一般表現(xiàn)為升水。升貼水的幅度稱為升貼水率，是遠(yuǎn)期匯率相對(duì)于即期匯率的變化率。4.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算匯率與利率之間的關(guān)系——遠(yuǎn)期匯水=（即期匯率×兩種貨幣的利差×實(shí)際天數(shù)）÷360升貼水率=（遠(yuǎn)期匯率－即期匯率）/即期匯率掉期率（升貼水額）=遠(yuǎn)期匯率－即期匯率提示：掉期率是絕對(duì)差額，而不是相對(duì)值計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理遠(yuǎn)期匯率操作示例1、假設(shè)某日紐約外匯市場(chǎng)上，美元/日元的即期匯率為135.57/87，美元一個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為40/50，計(jì)算美元/日元的一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。解析：1、美元對(duì)日元，前小后大，用加法。買價(jià)=135.57+0.4=135.97賣價(jià)=135.87+0.5=136.37所以一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：USD1=JPY135.97/37美元升水日元貼水2、假設(shè)某日紐約外匯市場(chǎng)上，美元/加元的即期匯率為1.5142/62，美元一個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為30/20，計(jì)算美元/加元的一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。解析：2、美元對(duì)加元，前大后小，用減法。買價(jià)=1.5142－0.0030=1.5112賣價(jià)=1.5162－0.0020=1.5142所以一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：USD1=CAD1.5112/42加元升水美元貼水遠(yuǎn)期交易的分類

(1)固定交割日的期匯交易

(2)選擇交割日的期匯交易擇期交易，是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營(yíng)業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。1報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率2報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率3報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率4報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)TEXT要點(diǎn)：客戶獲取交割時(shí)間上的主動(dòng)權(quán)，但必須承擔(dān)最差的交割匯率

【例題】假定銀行報(bào)出美元／日元的即期匯率為98.50／80，

15天的調(diào)期率為30～40，

30天的調(diào)期率為50～40，請(qǐng)問客戶購(gòu)買15天美元、30天日元的遠(yuǎn)期擇期匯價(jià)（買入價(jià)或賣出價(jià)）各為多少？

【解】

客戶購(gòu)買15天美元的遠(yuǎn)期擇期匯價(jià)為：（98.80／99.20

）（98.00／98.40

）客戶購(gòu)買30天日元的遠(yuǎn)期擇期匯價(jià)為：99.2098.00（三）套匯交易套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤(rùn)而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利注意：①套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；②必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國(guó)外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)；③要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種；④每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本；⑤套匯可抹平各市場(chǎng)的匯率差異。TEXT直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場(chǎng)之間的匯率差異，在某一外匯市場(chǎng)低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場(chǎng)以高價(jià)出售的外匯交易方式。1．直接套匯（DirectArbitrage）例：倫敦外匯市場(chǎng)：GBP1=USD1.6685紐約外匯市場(chǎng)：GBP1=USD1.6665利用這一信息，在倫敦拋出100萬(wàn)英鎊得到166.85萬(wàn)美元，旋即電告在紐約的經(jīng)紀(jì)人在紐約市場(chǎng)以即期匯率購(gòu)買100萬(wàn)英鎊，用去166.65萬(wàn)美元，并電匯回倫敦。此一回合，不僅仍然持有100萬(wàn)英鎊，并賺了2000美元。當(dāng)然，這里沒有考慮相關(guān)成本。TEXT間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場(chǎng)之間出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這些市場(chǎng)賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式2．間接套匯（IndirectArbitrage）例如：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場(chǎng)出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650

倫敦：￡1=＄1.8670/1.8680

紐約：＄1＝SF1.1800/1.1830套匯方法為三步走：

?

判斷①

中間匯率②統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法③標(biāo)價(jià)單位為1④連乘只要乘積不為1，就有套匯機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。蘇黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

倫敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

紐約：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，說明有套匯機(jī)會(huì)。

?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場(chǎng)。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因?yàn)椋?.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025

>1，則表明套匯的路線為：蘇黎世→紐約→倫敦注意：如果判別式小于1，則說明市場(chǎng)路線是相反的。

?

確定幣種。均可，根據(jù)第一步，完成一個(gè)套匯周期。如套匯者動(dòng)用100萬(wàn)英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62套匯利潤(rùn)為：2.27萬(wàn)英鎊

（四）套利交易問題提出：某人手中現(xiàn)有美元存款10萬(wàn)元，美元利率為5%，英鎊利率為6.5%，現(xiàn)行匯率為1英鎊=1.5美元。一年期英鎊的貼水為0.0315美元。問：該人如何存款，比較有利？概念：

——利用不同貨幣間的利率差異，謀取利差的一種外匯交易活動(dòng)。驗(yàn)證：存美元：10×（1+5%）=10.5萬(wàn)美元存英鎊：（10/1.50）×（1+6.5%）=7.1萬(wàn)英鎊=10.426萬(wàn)美元即：7.1×（1.50-0.0315）（五）掉期交易（SwapTransaction）又稱調(diào)期交易、換匯交易，即將幣種相同、金額相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來所進(jìn)行的交易。主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（CashFlowGap），其主要功能是保值。外匯掉期示例：某企業(yè)從日本借入一筆1年期1億日元的貸款，由于該企業(yè)需從美國(guó)進(jìn)口原材料加工生產(chǎn)，產(chǎn)成品銷往美國(guó)，該公司進(jìn)口付匯和出口收匯都是用美元計(jì)價(jià)。所以，該企業(yè)到中國(guó)銀行申請(qǐng)即期賣出日元買入美元的同時(shí)，為保證1年后有足夠的日元還貸款和控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，再敘做了一筆遠(yuǎn)期買入日元賣出美元的業(yè)務(wù)，從而達(dá)到固定成本，防范匯率風(fēng)險(xiǎn)的目的。三、外匯交易方式的創(chuàng)新

(一)外匯期貨外匯期貨：也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易所按約定的價(jià)格，在約定的未來時(shí)間買賣某種外匯合約的交易方式。遠(yuǎn)期外匯交易與外匯期貨交易的區(qū)別外匯期貨交易遠(yuǎn)期外匯交易交易合約規(guī)范程度標(biāo)準(zhǔn)化合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約每份合約交易金額固定不固定交易幣種較少較多交易者法人和自然人均可參加交易主要是金融機(jī)構(gòu)和大企業(yè)交易方式場(chǎng)內(nèi)交易多數(shù)是場(chǎng)外交易交割方式多數(shù)是現(xiàn)金交割多數(shù)是實(shí)物交割流動(dòng)性合約可以流通轉(zhuǎn)讓合約不可以流通轉(zhuǎn)讓保證金要求雙方必須按規(guī)定交保證金無(wú)須繳納保證金外匯期貨交易的基本規(guī)定交易所必須分別與期貨的買方和賣方簽定契約:買賣雙方均以交易所為對(duì)手，互不見面，免去互相征信任務(wù)。必須交納保證金：初始保證金：交易開始時(shí)交納的保證金維持保證金：允許帳戶保證金下降的最低水平追加保證金（至初始水平）逐日清算，以追加保證金漲跌停板每張合約交易量為固定的標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量、交割日由交易所統(tǒng)一規(guī)定執(zhí)行美元報(bào)價(jià)制度附：IMM的有關(guān)規(guī)定英鎊期貨合約：

合約