財政與稅收第四章國債課件

第四章公債1——公債的含義是什么?——采用公債作為籌資方式，是否符合效率的要求?——如何看持公債所產(chǎn)生的負(fù)擔(dān)?2本章重點第一節(jié)公債概述第二節(jié)公債效率第三節(jié)公債負(fù)擔(dān)第四節(jié)我國公債市場3第一節(jié)公債概述一、公債及主要類型二、公債的運作過程三、公債的經(jīng)濟效應(yīng)和政策功能

4一、公債及其類型（一）公債的概念：公共債務(wù):

是政府為解決正常財政收入的不足，或?qū)嵤┨囟ǖ慕?jīng)濟調(diào)控政策，以信用形式籌集資金而形成的債務(wù)，它反映著以國家為主體的一種分配關(guān)系。公債包括國債和地方債。國債是由中央政府發(fā)行的，其所籌集資金由中央政府支配使用并負(fù)責(zé)償還。地方債是由地方政府發(fā)行的，其所籌集資金由地方政府支配使用并負(fù)責(zé)償還。5公債是一種信用性質(zhì)的財政收入，體現(xiàn)著有借有還的信用原則。公債屬于國家信用或政府信用，與其它信用活動不同。根據(jù)信用主體的不同，可劃分為：民間信用（個人信用）、商業(yè)信用或企業(yè)信用、銀行信用和國家信用。國債是國家信用的重要而非唯一形式。國家信用的表現(xiàn)形式既包括國家銀行信用（如法定貨幣的發(fā)行），又包括國家財政信用。國家財政信用包括財政籌資信用（如發(fā)行國債）和財政投資信用（如財政性投融資）兩種形式。6

公債的特點:有償性--如期償還，并向認(rèn)購者支付利息自愿性--國債的發(fā)行或認(rèn)購建立在認(rèn)購者自愿承購的基礎(chǔ)上。靈活性--國債發(fā)行與否及發(fā)行多少，一般完全由政府根據(jù)有關(guān)因素靈活確定，不能通過法律形式預(yù)先規(guī)定。7產(chǎn)生的條件：一是公共收入不抵公共支出二是社會上存在著可供借貸的閑置資本產(chǎn)生的時間：

封建社會末期

8（二）公債的類型：

(1)按債權(quán)人分類：國內(nèi)公債(內(nèi)債)和國外公債(外債)(2)按發(fā)行主體分類：政府部門公債和公共企業(yè)部門公債(3)按經(jīng)濟用途分類：生產(chǎn)性公債和非生產(chǎn)性公債(4)按利率分類：固定利率公債和浮動利率公債(5)其他分類：按償還期限分類，長期、短期，定期和不定期公債；按流動性分類，上市公債和非上市公債；按擔(dān)保條件分類，擔(dān)保公債和無擔(dān)保公債；按舉債形式分類，可分為契約借款和公債券；按應(yīng)募條件分類，強制公債和自由公債等。9憑證式國債：是指國家采取不印刷實物券，而用填制“國庫券收款憑證”的方式發(fā)行的國債。憑證式國債其票面形式類似于銀行定期存單，利率通常比同期銀行存款利率高，具有類似儲蓄、又優(yōu)于儲蓄的特點，通常被稱為“儲蓄式國債”。憑證式國債通過各銀行儲蓄網(wǎng)點和財政部門國債服務(wù)部面向社會發(fā)行，可以記名、可以掛失，但不能上市流通。記帳式國債：又稱無紙化國債，它是指將投資者持有的國債登記于證券帳戶中，投資者僅取得收據(jù)或?qū)我宰C實其所有權(quán)的一種國債。記帳式國債的券面特點是國債無紙化、投資者購買時并沒有得到紙券或憑證，而是在其債券帳戶上記上一筆。記帳式國債可以記名、掛失，以無券形式發(fā)行可以防止證券的遺失、被竊與偽造，安全性好；可上市轉(zhuǎn)讓，流通性好。103、記賬式國債與憑證式國債的主要區(qū)別

記賬式國債憑證式國債發(fā)行方式電腦記賬，無紙發(fā)行；

發(fā)行額度在全行范圍內(nèi)共享。紙質(zhì)記賬憑證；

發(fā)行額度分配到各個機構(gòu)網(wǎng)點。流通轉(zhuǎn)讓可自由買賣；

流通轉(zhuǎn)讓更加安全、方便、快捷。只能提前兌取，不可流通轉(zhuǎn)讓。紙質(zhì)憑證易失損。還本付息當(dāng)日通過電腦系統(tǒng)自動完成處理需客戶到銀行辦理，過期無利息。記賬式國債與憑證式國債的主要區(qū)別：11補充材料：我國是否會發(fā)生地方債務(wù)危機？審計署公開地方政府負(fù)債，顯現(xiàn)地方債務(wù)兩大隱患。首先，地方負(fù)債率過高，且新增負(fù)債有增無減。通過審計調(diào)查18個省、16個市和36個縣本級，截至2009年底這些地方的政府性債務(wù)余額高達2.79萬億元；2009年以前形成的債務(wù)余額為1.75萬億元，當(dāng)年新增1.04萬億元；有7個省、10個市和14個縣本級超過100%，最高的達364.77%。12

其次，財政使用效率低，無法償還債務(wù)本息。在新增債務(wù)中，僅有8.92%用于中央擴大內(nèi)需新增投資項目的配套資金，還有相當(dāng)部分用于建設(shè)2008年前已開工的交通、市政等基礎(chǔ)設(shè)施。也就是說，借債主要用于基建項目投資，而這部分的投資無法產(chǎn)生收益。這從借新債還舊債的鏈條可見一斑：從償債資金來源看，2009年這13些地區(qū)通過舉借新債償還債務(wù)本息2745.46億元，占其全部還本付息額的47.97%，財政資金償債能力不足。長期以往，地方政府是無法償還銀行本息，一輪地方債務(wù)形成的銀行壞賬潮可能到來。13另外，截至2009年末，中國政府總負(fù)債為15.7萬億元，約占2009年GDP的48%，日本2010年2月該比例達到229%，2009年末歐元區(qū)16國平均水平也達到78.7%。14思考：1、我國地方舉債的主要方式？2、化解地方債務(wù)風(fēng)險的常用方法？并聯(lián)系我國實際進行評述。15二、公債的運作過程

公債的運作過程以發(fā)行為起點，以還本付息為終點，中間涉及到公債的使用和流通，包括三部分內(nèi)容。公債的發(fā)行條件公債的發(fā)行方式公債的償還16（一）公債的發(fā)行條件公債的發(fā)行條件主要包括以下四個方面：1、公債的發(fā)行價格通常分為三種：

平價發(fā)行--公債的發(fā)行價格與公債票面額相同

折價發(fā)行--公債的發(fā)行價格低于債券面額

溢價發(fā)行--公債的發(fā)行價格高于公債票面額2、公債的利率決定公債利率的因素主要：

市場利率的高低政府的信用社會資金的供給量173、公債的發(fā)行數(shù)額（規(guī)模）發(fā)行規(guī)模主要受下列因素限制：

生產(chǎn)力發(fā)展水平公債的用途和公共部門使用資金的效率私人部門的資金需求4、公債的還本及付息期限公債的還本期限主要考慮：舉債者對資金時間的要求債務(wù)的成本18（二）公債的發(fā)行方式主要有兩種主要的發(fā)行方式政府直銷方式（公募法）－－政府向社會公眾募集公債（直接公募、間接公募）可以廣泛吸收社會閑置資金，但募集時間長。金融機構(gòu)承銷方式（包銷法）

－－發(fā)行成本低、發(fā)行迅速、使公債收入及時入庫和使用，但若不能全部發(fā)行出去會導(dǎo)致貨幣供給增加，出現(xiàn)信用膨脹。19（三）公債的償還1．公信的償還方式

直接償還法：債務(wù)人直接向公債持有人兌付本金和利息

市場購銷法：政府在市場上適時購進公債（逐步清償）

調(diào)換償還法：以新債換舊債2．償債資金的來源渠道

增加稅收:利用稅收收入償還債務(wù)

發(fā)行貨幣：靠財政發(fā)行貨幣償還債務(wù)動用歷年結(jié)余：利用往年的財政節(jié)余償還債務(wù)借新債還舊債：靠發(fā)行新的公債籌資償還債務(wù)20三、公債的經(jīng)濟效應(yīng)和政策功能（一）公債的經(jīng)濟效應(yīng)

1.刺激需求效應(yīng)--公債的貨幣擴張效應(yīng)--拉動投資需求的效應(yīng)--公債投資會刺激消費需求效應(yīng)2.收入分配效應(yīng)--改變當(dāng)代人之間的收入分配關(guān)系--會產(chǎn)生代際之間的收入分配關(guān)系21（二）公債的政策功能1.彌補財政赤字當(dāng)國家財政一時支出大于收入、遇有臨時急需時，發(fā)行公債比較簡捷，可濟急需。

2.籌集建設(shè)資金一些投資大、建設(shè)周期長、見效慢的項目，如能源、交通等重點建設(shè)，往往需要政府積極介入。

3.調(diào)節(jié)經(jīng)濟

（1）調(diào)節(jié)積累與消費，促進兩者比例關(guān)系合理化。

（2）調(diào)節(jié)投資結(jié)構(gòu)、促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

（3）調(diào)節(jié)金融市場、維持經(jīng)濟穩(wěn)定。公債是一種金融資產(chǎn)、一種有價證券，公債市場可以成為間接調(diào)節(jié)金融市場的政策工具。

（4）調(diào)節(jié)社會總需求，促進社會總供給與總需求在總量和結(jié)構(gòu)上的平衡。

22問題1：為什么說國債是一個特殊的財政范疇？1、它不是經(jīng)常性的財政收入形式，是一種補充性財政收入；2、國債具有有償性；

3、國債是自愿認(rèn)購的，不具有強制性?；趪鴤纠碚摰膸讉€問題23問題2：為什么人們愿意把錢自愿的借給政府？

是基于人們對國家償債能力的信心。問題3：為什么說國債是一個特殊的債務(wù)范疇？國債的擔(dān)保是國家信用，而無須任何資產(chǎn)或收益作擔(dān)?；虻盅?。24問題4：什么是財政赤字？什么是財政盈余？預(yù)算時：計劃財政收入少、財政支出多，即為財政赤字；計劃財政收入多、財政支出少，稱為財政盈余。例如：2004年我國預(yù)算的年財政赤字為3198億元。25國際上衡量財政赤字有兩條警戒線標(biāo)準(zhǔn)：

第一條警戒線是：財政赤字占GDP的比重不能超過3％。一旦超過，就會出現(xiàn)財政風(fēng)險。

例如，我國GDP總量在2001年時是10萬億人民幣，10萬億的3％就是3000億。如果我國的赤字要大于3000億，它就超出了警戒線。我國2002年財政赤字是3098億，超出一點點。2003年的GDP為11.67億元。第二條警戒線：政府的財政赤字不能超出財政總支出的15％。26問題5：當(dāng)政府出現(xiàn)了財政赤字，怎么來彌補呢?

透支、增加稅收、發(fā)行國債。

問題6：什么叫透支?在銀行開一個賬戶，如果取完自己的存款還不夠，還想讓銀行借給你錢，就等于在你的賬戶上要出“紅字”即負(fù)數(shù)，這叫透支。27問題7：用透支的方式解決財政赤字是否可以輕易使用？問題8：銀行如果把錢給政府花的話，那銀行里的錢又是誰的呢?

銀行里的錢是儲戶的

政府花了這筆錢以后用什么來還呢?它拿什么來堵上這個窟窿呢?政府可以寅吃卯糧嗎?到最后，政府不得不開動印鈔機，通過印鈔票來堵上這個洞。這就變成“財政發(fā)行”?？梢?，透支行為就意味著將來遲早要增印鈔票，而絕對不會動儲戶的存款。28問題9：為什么說發(fā)行國債是比較好的一種彌補財政赤字的辦法？

發(fā)國債，不會增加貨幣供應(yīng)總量，只是政府把大家的錢先借來花。

問題10：當(dāng)有人質(zhì)疑我國政府為什么搞出這么多赤字，發(fā)了這么多國債時，我國政府的領(lǐng)導(dǎo)人說：“政府是發(fā)了很多國債，但是我們給國家留下了25000億的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！边@話是什么意思?29

我國發(fā)的這些國債，搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)了。政府提供了很多公共物品，政府還提供了許多準(zhǔn)公共物品，這些都為后來的經(jīng)濟發(fā)展鋪了路，為中國經(jīng)濟起飛建好了快車道。這就是為什么有那么多外商愿意到我們這兒來投資，因為中國政府給他們提供了一個良好的外部環(huán)境，還有一個巨大的潛在市場，這些都構(gòu)成了今后中國經(jīng)濟起飛的重要條件，而這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)正是政府發(fā)國債的產(chǎn)物。30課堂討論：背景：我國于1998年開始連續(xù)實施積極的財政政策，至2002年累計發(fā)行5100億元國債，帶動了銀行資金和其他資金，完成了2萬億元的工程項目，創(chuàng)造就業(yè)崗位500多萬個，拉動了經(jīng)濟增長。辨題：發(fā)行國債有利于增加國家財政收入，因此國債發(fā)行越多越好。

要求：分小組討論。31[解析]此題主要是考查國債的發(fā)行與國民經(jīng)濟的發(fā)展的關(guān)系問題。對此問題的認(rèn)識要具體問題具體分析，其關(guān)鍵是既要看國債發(fā)行的量的多少，同時又要看國債用于哪些方面，不能籠統(tǒng)地說國債發(fā)行是多好還是少好。[參考答案]（1）國債是國家財政收入的主要形式，國債的發(fā)行有利于增加國家財政收入，但國債也是國家財政支出的一項重要內(nèi)容，償還國債也會減少國家財政收入。（2）不能簡單地認(rèn)為國債發(fā)行越多越好，對此要作具體問題具體分析。如果國債發(fā)行的數(shù)量能控制在一定的范圍，而且投資結(jié)構(gòu)合理，國債的發(fā)行則會促進經(jīng)濟的發(fā)展；反之，則可能會引發(fā)通貨膨脹，嚴(yán)重影響經(jīng)濟的發(fā)展，同時還會給國家財政背上沉重的債務(wù)包袱。

32第二節(jié)公債效率一、公債與稅收的區(qū)別二、政府部門債務(wù)實現(xiàn)效率的機制三、公共企業(yè)部門債務(wù)實現(xiàn)效率的機制33一、公債與稅收的區(qū)別

用稅收籌資方式為社會提供公共產(chǎn)品其受益者與成本負(fù)擔(dān)者一般來說是一致的。用公債籌資方式為社會提供公共產(chǎn)品其受益者與成本負(fù)擔(dān)者往往不一致。34從整個社會來說，稅收的多少直接關(guān)系到公共產(chǎn)品的數(shù)量和質(zhì)量，社會成員若希望能享受更多更好的公共產(chǎn)品，就要繳納更多的稅，這就意味著要減少自已的可支配收入，從而減少私人產(chǎn)品的消費。因此，社會必須進行成本－－效益分析。社會必須將公共產(chǎn)品增加的效益與個人收入減少的損失加以權(quán)衡比較。若公共產(chǎn)品的邊際效用大于私人產(chǎn)品的邊際效用，社會就會擴大公共產(chǎn)品的提供，讓更多的資金通過稅收方式流入政府，一直達到邊際效用與邊際成本相等為止。在這里，稅收起到了一種價格機制的作用。稅收籌資方式為社會的選擇提供了一種成本效益比較的權(quán)衡體制，這有助于使社會決策受到資源配置效率的約束。稅收籌資分析：35公債籌資把公共產(chǎn)品的受益和成本分擔(dān)分成了兩個時期，使受益者與成本負(fù)擔(dān)者變得不一致?，F(xiàn)在的社會成員享用了公共產(chǎn)品，卻不承擔(dān)其成本；而未來的社會成員承擔(dān)成本，卻不享受其利益。公債的期限越長，其不一致性就越明顯。假如今年借債明年償還，收益人與成本負(fù)擔(dān)人之間的區(qū)別不大；如果今年借債，五十年后再償還，則收益人與成本負(fù)擔(dān)人就會不一致，本代人受益，而后代人負(fù)擔(dān)成本。這種受益人與成本負(fù)擔(dān)人的不一致會影響公共產(chǎn)品的有效配置。社會在享受公共產(chǎn)品時無法與它的成本相權(quán)衡，有可能使公共產(chǎn)品的提供規(guī)模呈現(xiàn)過分?jǐn)U張的趨勢。公債籌資分析：36二、政府部門債務(wù)實現(xiàn)效率的機制政府部門經(jīng)常性支出的籌資方式政府部門資本性支出的籌資方式37（一）政府部門經(jīng)常性支出的籌資方式

經(jīng)常性支出－－政府部門支出中直接形成社會當(dāng)前消費利益的支出。

如果以公債籌資來承擔(dān)經(jīng)常性支出，就意味著讓現(xiàn)在的人無償享受公共產(chǎn)品的利益，而讓以后的人來承擔(dān)公債償還的責(zé)任。容易形成支出過度的傾向，偏離資源配置的效率目標(biāo)。

如果采用稅收籌資承擔(dān)經(jīng)常性支出，當(dāng)前人享受支出利益同時也為此付出了代價，可以形成成本與收益的權(quán)衡機制。為了使公共產(chǎn)品的配置接近效率狀態(tài)，政府部門的經(jīng)常性支出原則上應(yīng)用稅收方式籌資。38（二）政府部門資本性支出的籌資方式

資本性支出－－所產(chǎn)生的利益不僅在本期發(fā)揮作用，同時還在以后較長的一段時期內(nèi)產(chǎn)生效益的支出。用稅收來承擔(dān)全部資本性支出，相當(dāng)?shù)扔谧尙F(xiàn)在的人承擔(dān)它的全部成本，而讓以后的人無償享受它帶來的好處。從資源配置的角度來說，它會使公共產(chǎn)品的提供水平低于效率所要求的水平。資本性支出中應(yīng)由本期承擔(dān)的部分原則上應(yīng)通過稅收方式來籌資，如果用公債來墊付這一部分成本，實際上就是將本期的成本推給未來，這樣會造成公共產(chǎn)品的受益人與成本承擔(dān)人不一致，效率的權(quán)衡機制將受到損害。39三、公共企業(yè)部門債務(wù)實現(xiàn)效率的機制公共企業(yè)部門的收入來源公共企業(yè)部門的公共撥款公共企業(yè)部門債務(wù)的效率界限40公共企業(yè)，簡單來說，就是指政府為了解決市場失靈問題，即出于向社會公眾提供必不可少的公共產(chǎn)品和服務(wù)、解決外部效用問題、增進社會公正、調(diào)節(jié)和平衡宏觀經(jīng)濟發(fā)展等目的建立和經(jīng)營的企業(yè)。41（一）公共企業(yè)部門的收入來源公共企業(yè)部門有三種收入來源：1.價格或使用費－－公共企業(yè)部門取得收入的主要方式。如果生產(chǎn)符合效率，它所取得的銷售收入應(yīng)能補償其生產(chǎn)成本，并取得正常利潤。2.發(fā)行企業(yè)債券或向銀行貸款－－公共企業(yè)部門的重要籌資渠道，可促使企業(yè)提高資金使用效益。3.政府撥款－－政府部門將取得的稅收收入通過撥款轉(zhuǎn)移到公共企業(yè)部門。42（二）公共企業(yè)部門的公共撥款用稅收收入補貼公共企業(yè)部門或作為擴大生產(chǎn)的追加投資，會導(dǎo)致生產(chǎn)的無效率。具體的理由如下：1.銷售收入能夠補償產(chǎn)品成本是判斷效率的基本標(biāo)準(zhǔn)。說明社會從這產(chǎn)品中得到的好處不小于為生產(chǎn)這一產(chǎn)品所付出的代價。用稅收收入去彌補虧損，則掩蓋了企業(yè)生產(chǎn)的無效率，并且使這種無效率狀態(tài)依靠補貼持續(xù)下去。

2.用稅收為公共企業(yè)追加資金缺乏有效的成本約束。意味著公共企業(yè)可以無成本地獲取資金，企業(yè)會不關(guān)心資金的使用效率，只關(guān)心自己可以得到多少撥款。

3.用稅收為公共企業(yè)籌資影響社會生產(chǎn)方式的選擇。意味著稅收對不同所有制企業(yè)的非中性。由于企業(yè)之間的實際稅負(fù)不一致，企業(yè)選擇經(jīng)營組織形式會受到稅收政策導(dǎo)向的左右，而不是根據(jù)經(jīng)營管理的需要，這將影響社會對不同生產(chǎn)方式的選擇。

43（三）公共企業(yè)部門債務(wù)的效率界限當(dāng)公共企業(yè)部門短期周轉(zhuǎn)資金和長期投資資金不足時，應(yīng)當(dāng)通過借債來進行融資。借債融資能反映投資的機會成本的市場利率,為鑒別公共企業(yè)部門債務(wù)的合理界限提供了一個標(biāo)準(zhǔn)。要使公共企業(yè)的債務(wù)規(guī)模符合效率準(zhǔn)則,必需建立一個完善的金融市場環(huán)境，公共企業(yè)必須獨立承擔(dān)償債責(zé)任。44結(jié)論：

資本性支出中應(yīng)由本期承擔(dān)的部分原則上應(yīng)通過稅收方式來籌資，而如果用公債的方式來墊付這一部分成本，實際上就是將本期的成本推給未來，這樣會造成公共產(chǎn)品的受益人與成本承擔(dān)人就不一致，效率的權(quán)衡機制將受到損害。45第三節(jié)公債負(fù)擔(dān)一、公債負(fù)擔(dān)二、公債的代際負(fù)擔(dān)三、公債的政府負(fù)擔(dān)（內(nèi)債負(fù)擔(dān)）四、公債的國家負(fù)擔(dān)（外債負(fù)擔(dān)）46一、公債負(fù)擔(dān)對于社會而言，公債過程是否構(gòu)成負(fù)擔(dān)取決于如何使用公債資金。如果這筆資金用于投資，并且取得較好的經(jīng)濟效益，足以還本付息并有盈余，這時公債非但沒有造成負(fù)擔(dān)，而且還改善了社會的福利。只有當(dāng)借債的代價大于它所帶來的效益時，才認(rèn)為公債產(chǎn)生了負(fù)擔(dān)。這里所說的公債負(fù)擔(dān)，不僅僅是指公債給整個社會帶來的負(fù)擔(dān)，而且還從收入分配的角度相對于稅收而言，公債籌資對不同社會群體所產(chǎn)生的影響，特別是不同年齡層次的社會群體會產(chǎn)生代際負(fù)擔(dān)。47二、公債的代際負(fù)擔(dān)公債的用途不同，對收入分配的影響也不同。

（一）公債用于消費性支出1.如果政府部門將公債用于本期的消費性支出，而本期稅收不承擔(dān)償還這筆債務(wù)的責(zé)任，那么，公債過程將未來人的利益轉(zhuǎn)移給現(xiàn)在人。2.從未來社會的整體看，還本付息只是其中的一些人繳納稅款，政府再將這些款項支付給公債持有者，這是一個社會內(nèi)部的利益轉(zhuǎn)移，還本付息本身并不給未來社會的整體造成負(fù)擔(dān)。3.未來一代的真正負(fù)擔(dān)在于公債使得未來人失去了一項可以不斷創(chuàng)造出收入的資產(chǎn)。

48（二）公債用于投資性支出1.公債用于公共部門的投資性支出是否會造成代際負(fù)擔(dān)取決于公共部門與私人部門之間投資收益率的比較。2.如果公債所支持的公共企部門的投資收益率高于它所擠出的私人企業(yè)部門的投資收益率，則公債不僅不會給后代造成負(fù)擔(dān)，反而會提高未來社會的福利。3.如果公債所支持的投資項目的收益率低于它所排擠的私人部門的投資收益率，未來社會可繼承的資產(chǎn)價值小于將這筆資金用于私人部門投資。這時，公債就給后代造成了負(fù)擔(dān)。49三、公債的政府負(fù)擔(dān)－－內(nèi)債負(fù)擔(dān)政府有責(zé)任償還公債，公債的償還責(zé)任構(gòu)成了政府財政上的負(fù)擔(dān)。通常用下述指標(biāo)來考察政府的公債負(fù)擔(dān)。1.公債的負(fù)擔(dān)率，即公債余額占GDP的比率。國際上一般認(rèn)為債務(wù)負(fù)擔(dān)率不應(yīng)超過45％。2.債務(wù)依存度，即債務(wù)發(fā)行額占當(dāng)年財政支出或中央財政支出的比重。通行的標(biāo)準(zhǔn)是認(rèn)為財政債務(wù)依存度一般不超過25%。3.償債率，即公債當(dāng)年還本付息額占當(dāng)年財政收入的比重。50四、公債的國家負(fù)擔(dān)－－外債負(fù)擔(dān)政府外債是以一國主權(quán)為信用基礎(chǔ)的債務(wù)。外債在發(fā)行及償還期間都會對一國的經(jīng)濟產(chǎn)生影響。發(fā)行期間會增加一國可控的資源；償還時又意味著資源流出。外債主要可以通過以下三個具體指標(biāo)來衡量：(1)外債負(fù)擔(dān)率，即當(dāng)年外債余額占當(dāng)年GDP的比重。

(2)債務(wù)率，即當(dāng)年外債余額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入的比重，這一指標(biāo)國際公認(rèn)的安全警戒線為100%。(3)外債償債率，即到期債務(wù)還本付息額占當(dāng)年貿(mào)易和非貿(mào)易外匯收入的比重，這一指標(biāo)國際公認(rèn)的安全警戒線為25%。51第四節(jié)我國公債市場一、外債狀況二、預(yù)算內(nèi)公債狀況三、公債市場52年份1994199519961997199819992000200120022003200420052006債務(wù)余額92810661163131014601518145717011685193622862810.53229.9截至2006年底，我國外債余額折合3229.9億美元。我國外債的突出特點是：外債流量成倍增加，外債總規(guī)模增長迅速，短期外債占比繼續(xù)攀升。國家外匯管理局公布，截至2007年3月末，中國外債余額為3315.62億美元，其中短期外債（剩余期限）余額為1906.33億美元，短期外債占外債余額的57.50%，比重仍大大高于25%的國際警戒標(biāo)準(zhǔn)。一、外債狀況國家外債余額（億美元）資料來源：國家外匯管理局

53二、預(yù)算內(nèi)公債狀況

（一）我國公債的發(fā)展歷程（改革開放以前）第一階段，為支援人民解放戰(zhàn)爭，迅速統(tǒng)一全國，以利安定民生，走上恢復(fù)和發(fā)展經(jīng)濟的軌道，決定于一九五零年度發(fā)行人民勝利折實公債二億分。每分以上海、天津、漢口、西安、廣州、重慶六大城市之大米六斤、面粉一斤半、白細(xì)布四尺、煤炭十六斤之平均批發(fā)價的總和計算。第二階段，為了籌集經(jīng)濟建設(shè)資金從１９５４年到１９５８年先后５次發(fā)行經(jīng)濟建設(shè)公債，并于１９６８年底全部還完。１９５４年國家經(jīng)濟建設(shè)公債發(fā)行總額為舊人民幣６萬億元，１９５５年的數(shù)額同１９５4年相同，１９５６年發(fā)行國家經(jīng)濟公債為新人民幣６億元，１９５７年的數(shù)額同１９５６年相同，１９５８年發(fā)行國家經(jīng)濟建設(shè)公債為人民幣６.３億元。54我國公債的發(fā)展歷程（改革開放以來）

第一個階段為1980—1985年，為經(jīng)濟改革初期。這一階段公債發(fā)行額占同期財政收入的比重不大，年發(fā)行額都在40億元～60億元之間。第二個階段為1986—1993年，為改革全面深入時期。這一階段公債規(guī)模迅速擴大，非加權(quán)年平均增長速度為31．48%，比上一階段增加12．36個百分點。第三個階段為1994—1997年。除了財政赤字增加、經(jīng)濟建設(shè)需要外，發(fā)行規(guī)模不斷擴大，遠高于同期財政收入和GDP的年均增長速度。第四個階段為1998年至今。進入1998年，為了拉動內(nèi)需，中央政府采取了擴大國債發(fā)行、增加財政投資的積極財政政策，導(dǎo)致國債年發(fā)行額連創(chuàng)新高，至2002年已突破5000億元。55(二)公債負(fù)擔(dān)率考察年份1993199419951996199719981999200020012002公債余額（億元）1572.52286.43300.34361.35384.2810086GNP（億元）34560.54667057404.967559.77477280754公債負(fù)擔(dān)率％4.554.95.746.647.212.512.8514.5616.2818.89國債負(fù)擔(dān)率是指國債的累計余額與當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率。它是從國民經(jīng)濟的總體上來考察國債的數(shù)量界限,綜合地、全面地反映了一國的舉債能力,揭示了一國國債負(fù)擔(dān)情況。國際上一般認(rèn)為國債負(fù)擔(dān)率不應(yīng)超過45%。從上面的數(shù)字我們可以看到我國國債負(fù)擔(dān)率增長較快，2002年國債負(fù)擔(dān)率是1994年的3.86倍，1994年到2002年間國債負(fù)擔(dān)率平均年增長率約為18%，大大超過了財政收入的增長率和國民生產(chǎn)總值的增長率。如果長此以往，我國財政將會不堪重負(fù)，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。1993－2002年公債負(fù)擔(dān)率情況56（三）債務(wù)依存度考察年份199319941995199619971998199920002001國家財政債務(wù)依存度15.9220.2922.7124.7826.9327.6828.1726.3124.36中央財政債務(wù)依存度44.8552.1553.7740.4645.8748.6889.4775.7379.821993－2001年債務(wù)依存度（％）情況國債依存度是指當(dāng)年國債發(fā)行額與該年財政支出的比率,它反映財政支出對國債收入的依賴程度。國際公認(rèn)的安全線:中央財政債務(wù)依存度為25%～30%,國家財政依存度為15%～20%。目前發(fā)達國家的這一指標(biāo)較低大約在10%～25%之間。我國自1994年以來中央財政債務(wù)依存度一直超過50%,近年來高達90%以上,國家財政債務(wù)依存度也逐年上升,近年來已接近30%,說明我國中央財政支出過多的依賴債務(wù)收入,財政處于較脆弱狀態(tài)。57（四）公債償債率考察年份1992199319941995199619971998199920002001財政總收入（億元）348343495218624274088615中央財政收入（億元）980957.52907325736614227公債支出（億元）342224.3364.9779.512231820國家財政公債償債率（％）9.85.166.9912.4916.5121.0423.8216.6911.7912.25中央財政公債償債率（％）34.9623.4312.5523.9333.4143.071992－1997年公債償債率情況國債償債率是指當(dāng)年國債還本付息額與當(dāng)年財政總收入的比率。債務(wù)收入的有償性,決定了國債規(guī)模必然要受到國家財政資金狀況的制約,因此,要把國債規(guī)模控制在財政收入的適當(dāng)?shù)乃缴?。國際警戒線為:8%～10%。西方發(fā)達國家一般在7%～15%之間。從1994年起,我國國債的發(fā)行規(guī)模劇增,由此導(dǎo)致債務(wù)支出總額上升,1998年達到23.82%,大大超過國際警戒線。這一點要特別重視,以防引起償債困難從而導(dǎo)致經(jīng)濟金融的全面危機。585960合理控制國債規(guī)模的財政收支制度

我國持續(xù)多年不斷攀升的國債規(guī)?？隙ㄊ遣徽５?它實際上意味著政府替代了市場、國債替代了稅收,折射出財政支出的“越位”、稅收的“缺位”,其結(jié)果是國債的“越位”。而這種替代卻未必是有效的。我們知道,國債=財政支出-(稅收+收費),這個等式表明政府非債務(wù)收入既定時,國債決定于政府與市場的分工、決定財政支出制度的構(gòu)建;財政支出=稅收+收費+國債,這個等式表明財政支出既定時,國債決定于財政收入制度的構(gòu)建。因此,研究合理國債規(guī)模進而控制國債規(guī)模無疑應(yīng)從構(gòu)建與市場經(jīng)濟相適應(yīng)的財政收支制度著手。

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三、公債市場（一）公債市場的含義是政府通過證券市場進行公債交易的場所，是證券市場的構(gòu)成部分。按照公債交易的層次或階段，可劃分為：公債發(fā)行市場公債流通市場621、公債發(fā)行市場是以發(fā)行公債的方式籌資資金的場所，又稱公債一級市場或初級市場，是公債交易的初始環(huán)節(jié)。◆沒有集中的具體場所，是無形的觀念性市場?！粲勺鳛榛I資人的政府、投資者和中介機構(gòu)組成。◆公債可以直接發(fā)行，即由政府自行辦理公債的發(fā)行手續(xù)；也可以間接發(fā)行，即由政府委托中介機構(gòu)辦理公債的發(fā)行手續(xù)。632、公債流通市場是買賣已發(fā)行的公債的場所，又稱公債二級市場或轉(zhuǎn)讓市場?！粢话闶怯行问袌?，具有明確的交易場所?！艄珎魍ㄊ袌錾线M行的交易一般是承銷機構(gòu)與認(rèn)購者之間的交易，也包括公債持有者與政府、公債認(rèn)購者之間的交易。◆可分為證券交易所交易和場外交易兩類。3、公債的發(fā)行市場與流通市場的關(guān)系發(fā)行市場是流通市場的基礎(chǔ)和前提流通市場又能促進發(fā)行市場的發(fā)展64（二）公債市場的功能1、為公債的發(fā)行和流通提供一個有效的渠道。2、引導(dǎo)資金的流向，調(diào)節(jié)資金的運行，從而達到社會資金的優(yōu)化配置。3、它是連接財政當(dāng)局與貨幣當(dāng)局，綜合運用財政政策和貨幣政策對宏觀經(jīng)濟發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的市場渠道。4、提供和傳播經(jīng)濟信息。65課堂討論英國古典經(jīng)濟學(xué)家大衛(wèi).休謨曾認(rèn)為“國家不消滅國債，國債必消滅國家”，瑞士經(jīng)濟學(xué)家西斯蒙第也曾認(rèn)為“對人類最有害的發(fā)明莫國于國債了，任何發(fā)明也不會包藏著這樣大的騙局”。如何理解上述公債思想和觀點？請加以討論和評判。66以科技為動力,以質(zhì)量求發(fā)展。7月-237月-23Wednesday,July26,2023群策群力科學(xué)管理戒驕戒躁杜絕事故。02:20:5002:20:5002:207/26/20232:20:50AM安全靠規(guī)章，嚴(yán)守不能忘。7月-2302:20:50