某集團(tuán)LED產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告書(shū)

LED產(chǎn)業(yè)報(bào)告2009/07/01郭經(jīng)緯報(bào)告大綱壹、全球LED市場(chǎng)→09年全球LED產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)動(dòng)能來(lái)自中、大尺寸背光源及照明，在供需狀況改善下，ASP價(jià)格下滑幅度較往年少貳、臺(tái)灣LED市場(chǎng)

→09年臺(tái)灣上游主要看背光源、下游主要看照明叁、臺(tái)灣LED廠獲利推估肆、LED類(lèi)股投資建議

3壹、全球LED市場(chǎng)一.舊領(lǐng)域LED滲透率已高、新領(lǐng)域滲透率剛開(kāi)始提高，09年全球LED產(chǎn)值成長(zhǎng)是過(guò)去幾年最低二.09年LED需求成長(zhǎng)動(dòng)能來(lái)自中、大尺寸背光源及照明三.廠商近年擴(kuò)產(chǎn)保守，09年供需狀況較過(guò)去改善，預(yù)估ASP下滑幅度較過(guò)去趨緩一窩、0玻9年電成跑長(zhǎng)績(jī)動(dòng)傾能(待1寒)全件球L也E褲D產(chǎn)茄值維負(fù)迫成穗長(zhǎng)宿，歉但N窄B、T滿(mǎn)V背烘光扒源散及志照厘明0駁9年匯合辭計(jì)療成濟(jì)長(zhǎng)6俗9辭.倡2啦%YoY+135%YoY+212%YoY+189%YoY+138%一瓜、0場(chǎng)9年凝成峽長(zhǎng)棗動(dòng)銳能(沃2塊)手難機(jī)敬佔(zhàn)L米E狠D比滔重僻從0這6年4泄2否%下繳滑辰到0塑9年2院7秘.引5瘋%，訴中束大番尺士寸句背觀光緞源狼及匆照套明灘從0書(shū)6年守合微計(jì)居佔(zhàn)壟不伸到銳一止成看，0榆9年吧將徐超志過(guò)涼二塌成一曉、0駱9年桌成案長(zhǎng)貓動(dòng)蕩能(坐3違)L姥E抗D里N監(jiān)B搏/片T踏V堵/弊M種o尖n踐i杯t正o卵r產(chǎn)核值舟逐悶季怖提爺昇瘦，夕下塊半貍年情出抄貨拳明旺顯齊增專(zhuān)加孔，湯佔(zhàn)略全派年榮出廢貨跪量6雀5臨~示6滑8攤%二牲、0砌9年L殺E傘D供鄙需榴狀勁況鄰較肯過(guò)蹤蝶去積幾護(hù)年廚改肚善恨，役預(yù)嚇估A圈S酬P(guān)下稿滑屋幅劇度2溜0枕~無(wú)3聚0島%，育跌齡幅奸較窮過(guò)定去悟趨翻緩09ASP(F)YoY-20~30%08ASPYoY-30~40%三鈔、0腐9年L補(bǔ)E賴(lài)D主均要磚應(yīng)毯用友領(lǐng)物域碰產(chǎn)府值蕩推嬌算中薪大樣尺煩寸符背給光漫源道及添照商明臘為牲成迫長(zhǎng)準(zhǔn)動(dòng)阿能一句年1牙0共.核6億疲隻XL翠E珍D滲奇透產(chǎn)率9屯3蝕%X一租隻騾用9極.后9顆XA四S差P甚2霸~銜6元=產(chǎn)孟值6巧3擋2億改元一揭年1威.謠3央6億優(yōu)臺(tái)XL辛E巴D滲倉(cāng)透擔(dān)率4斧1淋%X一原臺(tái)蛾用2葵5雨~襯4顫5顆XA牧S聾P筆2愉.渠5熄~惑6元=產(chǎn)便值6滲5億恭元一艇年2弓.膝0斯5億廢臺(tái)XL遺E飲D滲惑透搭率1帽.典5菜%X一撐臺(tái)疲用1桑8倘0顆XA券S胳P鴿2命~跡3元=產(chǎn)涉值1泡5億席元一郊年1晶.釘3億翠臺(tái)XL禁E乘D滲席透熔率2待.兩5界%X一脆臺(tái)閑用4乒5欄0顆XA戚S抗P標(biāo)4艙~出7元=產(chǎn)寸值9峰5億唐元一史年1捧.胃9億婆盞沙路復(fù)燈XL胳E蜘D滲度透閣率1椒.秀5姐%X每反盞古用1禮5易0顆XA露S獄P姐5懷0元=產(chǎn)剝值2全1莫3億桐元09年LED產(chǎn)值2,231億元(YoY-3.1%)NB產(chǎn)值65億元(佔(zhàn)3%)(YoY+135%)Monitor產(chǎn)值15億元(佔(zhàn)0.7%)(YoY+344%)手機(jī)產(chǎn)值632億元(佔(zhàn)29%)(YoY-11%)TV產(chǎn)值95億元(佔(zhàn)4.3%)(YoY+212%)LED路燈產(chǎn)值213億元(佔(zhàn)11%)(YoY+65.4%)註悉、好各舊領(lǐng)瓶域翻推護(hù)算打細(xì)弦節(jié)耐請(qǐng)經(jīng)參笨考煮附服錄傍一招、經(jīng)二貳蠻、臺(tái)專(zhuān)灣L堵E喚D廠亦發(fā)戲展灘狀剖況一幸、桿臺(tái)鋼廠保在著全嚷球L劍E穩(wěn)D市達(dá)佔(zhàn)賊率鑼約2禮5丈~隊(duì)2添8踩%二姜、篩在N賺B及T碗V稍L敲E偶D背占光倍源頁(yè)，0梨9年界非兇面老板浪所大屬底的L稿E交D廠屬是口擔(dān)暈任俘次拔要猛供隨應(yīng)沸商素的符角服色三拜、牧在捉照濤明博市壁場(chǎng)及，0奮9年碎臺(tái)格廠速主榆要革切領(lǐng)入辰戶(hù)么外腸照反明警，扔佔(zhàn)0因9年稼臺(tái)毅灣L殖E稼D產(chǎn)鐮值7儉.館1地%一擔(dān)、陜?nèi)毡氖⑿A(yù)程估0若9年垂臺(tái)寫(xiě)灣L姨E不D產(chǎn)礙值5塞0裝8億隊(duì)元舅，Y某o寸Y澇-陡5邪.囑8駁%，塔佔(zhàn)第全候球L躬E小D產(chǎn)生值積比鳴重潑約2蛇5乒%01~04年手機(jī)帶動(dòng)第一波產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)04~06年手機(jī)應(yīng)用成長(zhǎng)趨緩09~12年大尺寸面板BLU&照明應(yīng)用帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)另一波成長(zhǎng)二尿、N膝B弟L偉E忠D背貝光診源假趴設(shè)印面爸板申廠得外鍋包里比羨重2謙0下~虹4桃0板%，駐對(duì)朽臺(tái)嘩灣錦非背面睡板潑所齡屬L譽(yù)E便D廠宣產(chǎn)全值掉貢萬(wàn)獻(xiàn)1咸7餡.臟9億膊元Y型O執(zhí)Y設(shè)+桃2項(xiàng)1似4括%註咐：歌不瘋含蹄晶東電酷為沸豐襲田刺合騾成幟代籍工三騙、T酷V講L稈E視D背凱光豆源(研1寧)L張E谷D壇T憑V背開(kāi)光卷源玻以卡側(cè)借光希式鹿＆錦藍(lán)令光胸＋答螢拍光象粉役為怖主錦流獲，酒成攝本故較伙過(guò)燭去困減蔬少贏四踩成診，壺有貧助朗於許滲忽透公率曲提叼升So糠n鏟y最葡早奸切遵入L脾E團(tuán)D魄T襖V，抬採(cǎi)顧「點(diǎn)直咐下乘式憂」R伴G玩B郵L恢E鞏D混根發(fā)坡技胡術(shù)供，犁較柔現(xiàn)救在蘿三子星炎力盞拱逼「妥側(cè)匠光事式蹲」黑藍(lán)泛光L倦E杜D達(dá)+怒R孔G螢護(hù)光串粉射技互術(shù)寧，六價(jià)明差澤至兇少無(wú)四喬成三的、T斤V標(biāo)L蕩E上D背既光被源(慮2疑)假恭設(shè)分面匙板內(nèi)廠溉外這包郵比鏟重3倡0樣%，沙對(duì)塌臺(tái)巡壽灣甜非幸面劫板婚所彎屬L角E撕D廠隆產(chǎn)討值勤貢記獻(xiàn)2督6狠.形8億磁元Y熱O角Y嫂+兔4桌3植6作%四哭、貪照膜明麥?zhǔn)惺貓?chǎng)0拼9年臭臺(tái)湖廠使主器要害切攻入團(tuán)大帶陸吵路千燈被及挨看右板肢，慣預(yù)除估定產(chǎn)根值3辰6椒.畏5億重元勾，盲佔(zhàn)你臺(tái)呈廠L媽E乖D產(chǎn)壺值7裳.宜1檔%，Y膠o艷Y盤(pán)+百1賓4夜8優(yōu)%Y領(lǐng)O造Y險(xiǎn)+而1陵4宴8費(fèi)%中典國(guó)L駁E孟D路診燈嗚分魚(yú)別聚貢縮慧獻(xiàn)2盤(pán)0糊0恢9年濃與2摟0苗1勝0年咽全誦球L遞E湊D產(chǎn)賞值5遇8億叢元和與1灑0鐵4億載元註宣：H蜓i襲g睡h樂(lè)p赤o琴w耳e法r封乏裝訓(xùn)完路後葵的A策S賣(mài)P秒5聰0元催中另，揚(yáng)係鏟包捎含以上斯游罰創(chuàng)謊造顧的2泛0元竿價(jià)榜值大，越以繪及味下友游帥創(chuàng)羊造撫附以加深價(jià)順值3失0元假兆設(shè)裁臺(tái)萄廠冊(cè)取循得5齒0符%採(cǎi)蛇購(gòu)燦量尸，真對(duì)2季0廢0毒9年街與2叔0衡1嗽0年陽(yáng)臺(tái)惡灣L心E陡D產(chǎn)臥值溫貢昂獻(xiàn)隨分侮別飼是2殼9億抽元聲與5甚2億副元L丹E武D路赤燈袋佔(zhàn)撓晶言電H益i坡g軋h畢p祖o遙w源e貓r比載重3揭1鮮%，鞏月火營(yíng)閑收設(shè)佔(zhàn)急比8續(xù)%註蠻：重假討設(shè)靠各霉廠M后O弱C旱V煎D機(jī)糊臺(tái)仗投栗產(chǎn)類(lèi)均臥以裂滿(mǎn)芽足廈中丘高院階依訂牛單褲為悟首左要朽目撲標(biāo)此托次樓中蒙國(guó)L唉E怎D路缺燈諸採(cǎi)壟購(gòu)廁案茅將臭貢肢獻(xiàn)研晶鑰電E垮P訊S障0祝.稅3元結(jié)森論早：中嫌國(guó)L限E舊D路饅燈效採(cǎi)藥購(gòu)枝案雕對(duì)糞各毫廠乓直遍接吩獲訴利笨貢壤獻(xiàn)查有見(jiàn)限軌，鍋?zhàn)钊Υ笫沟哪Ｒ舛髁x聯(lián)來(lái)番自秧於弟會(huì)穴佔(zhàn)裂掉屬臺(tái)鋸系果磊鍵晶醒廠豆三說(shuō)成優(yōu)高劃功垃率L斑E娛D產(chǎn)棕能才，拆在哈目熱前鈴高牛功儉率L脫E蘆D已欠呈冤現(xiàn)嶼供卸需容緊靈俏壺的莖狀賄況健下但，止將廊進(jìn)栽一該步甜使腳得械高編功誼率L繡E警D售榜價(jià)喪跌鮮幅蟻減馳緩罷，差甚漿至勒於現(xiàn)持壩平乎。叁度、癢臺(tái)溪灣L俘E始D廠腥獲院利爸推協(xié)估一涉、0燦9年介臺(tái)揉廠庫(kù)上肝游化主妖要崇看N他B揉&卷T杜V背想光考源&駱L違E蘆D燈怎源殲、河下部游祖主皆要允看撿照陽(yáng)明二壩、那上寸游刪龍孝頭業(yè)晶蓋電尺營(yíng)咬收臥、殃獲鏡利航推犁估三褲、諷下草游竊龍異頭窩億俗光棟營(yíng)濃收垂、繳獲杰利英推殃估一孟、0賤9年L股E菊D成殼長(zhǎng)以動(dòng)局能勺對(duì)亞臺(tái)趁廠辟的推貢味獻(xiàn)(嚴(yán)1史)L型E鳴D近N送B背習(xí)光慶源醒對(duì)雨上普游恢貢痕獻(xiàn)虹較習(xí)大旁，榆其致中平以穩(wěn)晶浴電腰營(yíng)劃收1初9憂.挪1億塘元，營(yíng)綱收暗貢饒獻(xiàn)東度1晝8炕.達(dá)7心%同公業(yè)碗中最客大晶炸電竊的L起E夏D驗(yàn)N蘋(píng)B主澤要墓是饅為獵豐慚田才合搏成O針D斃M高侄亮寒度L館E嫩D磊偏晶貧片(遍T(mén)辟.沿G在L訪E堅(jiān)D遇N惑B市血占5編0嚼%喇)，么及蔥供仗給骨華治碩其的E傷e環(huán)e巾-往P叫C（瞞銷(xiāo)后往贊中擺國(guó)娛以繡及財(cái)印懼度早等勞新粗興候市愁場(chǎng)搬為測(cè)主惰）待。日剛盛奇預(yù)種估0供9年L史E談D冤N駝B將沖貢逢獻(xiàn)櫻晶予電洽營(yíng)跟收1番9笛.互1億幣元灣，E扭P巡壽S肝0草.陡4察8元碧。一驢、0傾9年L滿(mǎn)E絨D成默長(zhǎng)筑動(dòng)紛能顯對(duì)疲臺(tái)派廠秋的疤貢法獻(xiàn)(惰2您)L角E浙D闊T敢V背源光趨源橫對(duì)鑼上鹿游的貢倆獻(xiàn)唱較是大慘，兩其蜓中掩以忠晶鋒電汁營(yíng)扭收1周8吃.蠟1億嫌元，營(yíng)香收續(xù)貢促獻(xiàn)陽(yáng)度1勿7逃.否7鑒%S海a批m貴s棚u駐n什g自盟有L績(jī)E辦D廠堪目俊前軌有2預(yù)0臺(tái)M暖O校C支V側(cè)D產(chǎn)猜能紙，心新作訂健的4濱0臺(tái)M裝O帳C飲V騎D產(chǎn)多能朗最膛快使開(kāi)綱出流時(shí)殺間漲在2玩Q惰1槳0年解，渠機(jī)序臺(tái)叫全詞數(shù)撞到豎位速後志，勵(lì)藍(lán)啄光慮晶煮粒票月怎產(chǎn)貞能1詢(xún)3朵~斤1銹5億箏顆酬。日眾盛屈預(yù)收估0頭9年L闊E軌D嬸T工V將瀉貢校獻(xiàn)踐晶芹電侵營(yíng)鄉(xiāng)豐收1培8財(cái).膀1億暈元鑒，E漫P寶S牧0尾.像5瓦8元洽。一靜、0角9年L船E迫D成竿長(zhǎng)袋動(dòng)申能織對(duì)禮臺(tái)留廠攏的踏貢趣獻(xiàn)(霜3匪)照險(xiǎn)明遷對(duì)蘇下繭游緒貢廳獻(xiàn)賞較悅大姐，小對(duì)皇億權(quán)光織與娛佰澇鴻饑營(yíng)增收敢貢送獻(xiàn)表度姓分用別槐為1腹2任.砌1蓋%、9攜.健4襯%較冬高億舌光沒(méi)與O旅s巷r么a棕m交礦叉名授若權(quán)過(guò)擴(kuò)菜及處照弦明晉領(lǐng)烘域奸，娛且L院E認(rèn)D路案燈刑（S毒L者-吹D電o哪l緞p驢h哥i咱n）汗已促通衣過(guò)蠶工似研旱院死與陸歐役盟郊無(wú)無(wú)鉛殖製諒程疲認(rèn)顯證捆，般且牲億蛋光X臣c撤e皮l日L趕E盲D高肯功漿率L微E岔D已淹打頭入痕中頂國(guó)寧路捷燈狀市鞋場(chǎng)掛，銹預(yù)策估0形9年剪照聽(tīng)明容將巨貢灑獻(xiàn)藏億全光礎(chǔ)營(yíng)壺收1拜2幸.斃5億帥元授，E既P卵S行0變.豆8遇9元佰貢?shū)櫾佋贚厚E邀D路宜燈煉市真場(chǎng)廳除雷了秀出嚇光租源摔外余，呀還敏有圣自悲己巴承照接辦標(biāo)黑案鋪工蓄程滅，戰(zhàn)營(yíng)努收抵貢刑獻(xiàn)至度9傭.障4獵%，與預(yù)沙估0權(quán)9年遺照宅明槍將勢(shì)貢艙獻(xiàn)慨佰費(fèi)鴻糞營(yíng)閑收3嗽.角6億捆元啞，E醉P速S姨0匯.示4刃1元二殊、循上聞?dòng)稳例堈ｎ^胃晶裳電霧營(yíng)醫(yī)收飾獲習(xí)利側(cè)預(yù)義估(京1辛)晶電09年?duì)I收104億元(YoY+0.8%)手電筒/市內(nèi)看板等13.8億元(佔(zhàn)13%)(YoY-43%)手機(jī)按鍵等5.6億元(佔(zhàn)5.5%)(YoY-12.1%)背光源/室外看板/特殊照明58億元(佔(zhàn)56%)(YoY+54%)四元25億元(佔(zhàn)24%)(YoY-32%)Wafer1.7億元(佔(zhàn)1.6%)(YoY-27%)二璃、上企游趟龍少頭繞晶敏電債營(yíng)晌收淺獲領(lǐng)利普預(yù)洋估(夕2戴)預(yù)凝估產(chǎn)克能泛利彎用拍率禮及灘毛賢利戚率科低廉點(diǎn)呼在1住Q響0擺9年三孩、傻下姑游塘龍凱頭魚(yú)億助光揚(yáng)營(yíng)察收泊獲賠利臭預(yù)芹估(吉1低)億光09年?duì)I收103.9億元(YoY-5.9%)背光源18.4億元(佔(zhàn)18%)（YoY-12%）消費(fèi)性電子9.3億元(佔(zhàn)9%)（YoY-23%）手機(jī)44億元(佔(zhàn)42%)（YoY+8%）紅外線13億元(佔(zhàn)12.2%)（YoY-11%）照明

11.5億元(佔(zhàn)12%)（YoY+26.2%）三爸、下驕游臉龍?zhí)^凝億提光繁營(yíng)辨收系獲噸利養(yǎng)預(yù)窮估(扒2乖)預(yù)膊估產(chǎn)翁能檢利填用捕率邪及儀毛浮利翠率捆低狹點(diǎn)膚在1當(dāng)Q銳0題9年低鑼產(chǎn)將能林利虛用痛率&低值階疲產(chǎn)國(guó)品婚佔(zhàn)反營(yíng)釀收扁比京增府加向所叼致肆糊、L豆E園D類(lèi)璃股假投玻資盟建咽議一價(jià)、膨由其國(guó)恐內(nèi)免外L巾E浴D廠膨營(yíng)球收Y車(chē)O學(xué)Y來(lái)嗚看褲，蠶預(yù)御估漲景敘氣1破H怪0捆9年陜觸隆底梯，羞而語(yǔ)股剛價(jià)蔽領(lǐng)斬先?；緦?zhuān)面削，悔低鼓點(diǎn)嘴已列過(guò)二傳、怪國(guó)罵內(nèi)L膽E臨D廠絕獲轟利揉、鼠評(píng)吸價(jià)議比牌較三鼓、尤上位、揪下兆游臉龍覺(jué)頭梢晶龍電賽與獄億中光短公疾司套介膏紹一松、遞國(guó)迫內(nèi)橋外L考E遍D廠脖比駐較(敏1館)由豎營(yíng)己收Y丘O歇Y來(lái)罰看乏，繁景柜氣1作H夕0浮9年尺觸牌底資達(dá)料艱來(lái)醋源準(zhǔn)：B毛l肥o石o拉m房誠(chéng)b促e寬r位g療,日點(diǎn)盛篇研譯究臨處雄整鹿理冰預(yù)沈估一益、面國(guó)異內(nèi)趙外L啊E巖D廠礦比釋較(帝2池)股潤(rùn)價(jià)診領(lǐng)鵝先榨基呀本鈔面柿，善國(guó)頓外咬及緩臺(tái)塞灣L蒙E飛D廠恭股奶價(jià)揮低國(guó)點(diǎn)智已柄過(guò)資室料縣來(lái)帥源鎖：B驅(qū)l蹲o(hù)熔o救m紫b麻e鎖r渣g努,日睛盛值研辜究奏處沸整純理業(yè)預(yù)糠估一秋、烈國(guó)磚內(nèi)尿外L扒E號(hào)D廠鞠比眨較(煙3展)二鐵、L色E筐D廠轟同揮業(yè)羨獲家利聞及鉆評(píng)夠價(jià)寇比培較(刷1投)註糕、秧財(cái)慈務(wù)虧結(jié)瓣構(gòu)娛比圍較穿參醫(yī)考瞧附包錄廟四三巖、東重侄點(diǎn)流個(gè)五股箏：府晶被電(巡壽1捆)三盟星截預(yù)彩估蓋2耽0居1銳0迫年LE曠D卻T交V出虛貨將磁倍慮增勇至虜6黎0樂(lè)0源萬(wàn)膊臺(tái)斜。雜研皺究悠員澤認(rèn)響為降晶菌電交具格規(guī)如模愛(ài)經(jīng)受濟(jì)廳優(yōu)殖勢(shì)儲(chǔ)，靜且腰其禮高愛(ài)階亮藍(lán)塘光券晶刪片走已截具攔自做有苗之騰研皂發(fā)叼專(zhuān)痕利展，欄預(yù)森估權(quán)晶烈電嫌將鎖是況三輝星姓L趕E喊D抹T戒V韻代鎖工章夥擋伴丙首繁選島，學(xué)研碑究博員巖假逃設(shè)侮2伏0啄1巖0沃年抵三臺(tái)星腿外唯包頑給山晶萄電揀L壁E尾D虎T盤(pán)V組比普重映2塑0野%艱，璃晶殊電荒將那囊句括磚1何2原0之萬(wàn)搭臺(tái)付L沸E煙D載T駝V劣訂員單堆，屈營(yíng)貸收若將蛛貢今獻(xiàn)耳2丘7著.顆7萌億掛元漫，舅E鈴P悲S脫貢噴獻(xiàn)越1濕.再0井1終元胡，器若鐮三鍛星桿外損包燭比辜重牢達(dá)憂3檔0裂%畏，壞則市晶出電既可撥囊禮括沾1惱8盞0偉萬(wàn)東臺(tái)蜂L品E倚D弊T援V扇訂驅(qū)單吉，請(qǐng)營(yíng)翼收爪貢味獻(xiàn)鍋4吉1新.餅6仆億尖元鬧，歲E易P處S匠貢桂獻(xiàn)脆1接.墳5胖2扎元稱(chēng)。晶耕電M惡O爹C麗V奧D系圖統(tǒng)織製曾程職由蓋低撕階梯轉(zhuǎn)記換黑至惑中鴨高辰階拉製夢(mèng)程偶將萬(wàn)於櫻第疏三創(chuàng)季舊調(diào)擾整鍵完考畢次，僑預(yù)淡估遺晶惜電3撐Q憲0墓9年譽(yù)營(yíng)登收2連9糧.右3億棗元聰（Q覆o愈Q余+嚇3爛.助3委%，Y具o影Y題+娘6辰.捎1許%）兆，裂毛舅利筋率2績(jī)5儉.雄6捆%，E貞P競(jìng)S遷0箱.贊6殃3元頁(yè)。軌預(yù)飛估諸晶銷(xiāo)電0支9年幸營(yíng)駐收1租0造4億勻元磨（Y糟o穩(wěn)Y夏+州0妻.廈8造%）軍，西毛遙利池率1利9停.妄4威%，E糕P儉S箱1陪.饞2包2元睜；留以蛙營(yíng)含收Y鹿o浴Y為由指償標(biāo)逗，姥晶這電赤景伯氣滑定涼位抹是錯(cuò)好充轉(zhuǎn)遭，洗未谷來(lái)栽四衰季映每瀉股華淨(jìng)窮值3執(zhí)6幕.遞8書(shū)9元滔，潮合訴理P窗B脫R區(qū)紹間尋是2芳.香1胃X膜~笛2掛.汽8法X，妥操密作達(dá)區(qū)莊間7謊7萍-憐1摧0廣3元臣。三商、棗重密點(diǎn)扣個(gè)脫股淘一蠢：覆晶繡電(驗(yàn)2睡)三延星騰力塞拱L摟E蔥D拿T靜V，箭產(chǎn)偏業(yè)拳可駐能償複稠製0竟1侵~瞎0霞3年覺(jué)手央機(jī)拳應(yīng)曾用嘉盛鴉況日類(lèi)盛廊研晴究坐處量認(rèn)哲為牢此失波L它E朵D渾T饞V帶稈動(dòng)曬晶姿電蛛之淹成脈長(zhǎng)國(guó)，漁接囑近0作1城~泥0圖3年謀手延機(jī)鞭背勇光級(jí)源巨所同引鼻領(lǐng)環(huán)的過(guò)產(chǎn)烘業(yè)縫風(fēng)處潮頭，星晶把電0塘2年緒獲棟利六達(dá)4重.晶0燙5元極，聲較0刻1年方每露股掩虧聽(tīng)損0育.笛1負(fù)8元某大催幅上改族善衣，液當(dāng)叫時(shí)鴿股遍價(jià)融漲腔幅酸達(dá)4幸0皆5理%，牛日偶盛它研校究都處量預(yù)叮估提晶核電2庭0食0同9年完與2概0戰(zhàn)1盼0年熊獲棗利餐分巾別欄是1玻.撞2架2元津與3額.室8元都，冶市譜場(chǎng)廢最鏟樂(lè)鞏觀染預(yù)錦估吼值路是2廈.拐6元致與4譜.見(jiàn)9元割，驗(yàn)研登究貴員課比說(shuō)對(duì)購(gòu)晶賺電0庫(kù)1烈~戀0咳3年臘與0舍8勉~年1秧0年帽獲耕利嘆之抓躍警升個(gè)幅賀度幫，盯本蘇波歇漲別幅4革1蹤蝶9蔥%，秋初醬步此滿(mǎn)序足0欄1飼~續(xù)0掌2年溝波坑段掀漲信幅4悔0豪5唯%的背歷蛛史抄評(píng)軋價(jià)那，思建左議軟待勺股妄價(jià)3米Q血0忽9年魂拉帖回印再件行采布怒局罵。預(yù)刮計(jì)潮於3將Q案0絨9年動(dòng)調(diào)灘昇旗晶冬電翻評(píng)傳等雹至捏買(mǎi)壯進(jìn)螺，叫目褲標(biāo)輛價(jià)1傲3筑0元D儲(chǔ)o搞w燥n圈c虹y諸c者l豪e爆A目v贈(zèng)e副r莊a帥g瀉e徒P活B粒R帶=栗1含.牙4磚XU狀p志c題y向c殖l底e蜓A擊v重e損r淹a吩g散e癢P很B牛R強(qiáng)=暗3域.兄5嫌X(jué)A參v閱e豬r及a足g繁e碗H謙i舅s曾t按o蔥r恭i犯c嬸a妄l乖P恩B憤R將=2脹.焰8X三呼、膊重條點(diǎn)瓦個(gè)注股芽二販：歷億崗光(預(yù)1翁)展穗望3千Q壺0嘗9年染，抵目截前致億爐光顏訂絲式單固能言見(jiàn)耍度豪是站一縱個(gè)埋月賓，非研田究慢員違預(yù)漢估梁億造光3麥Q(jìng)崗0甩9年絞營(yíng)沈收3仰0摟.職1億嚼元滴（Q容o嘴Q弱+意1瞇1廉.錢(qián)8尚%，Y躬o占Y害+授0憶.灶4結(jié)%）絲式，摩毛歪利逮率2艷9查.條1灑%，E四P姨S艘1赤.閑1伙6元童。株中布小拼尺搭寸譜等輪手脂機(jī)尿按妨鍵鉤背罰光憤源商、其室食內(nèi)雙看汗板誓以剪及非部壯份出家扯電疏產(chǎn)面品急等日舊分應(yīng)剛用匯領(lǐng)退域端需宮求辮已慘恢惱復(fù)畫(huà)至拖去造年傾同根期8柜0冷~驗(yàn)9粘0也%水潮準(zhǔn)庸，與加敘上煉新刑應(yīng)厚用坊如品中加大甲尺繼寸哲背星光柳源額與L否E逮D路猜燈炮陸的續(xù)掀開(kāi)梢出屋，純預(yù)監(jiān)估建億捧光3黎Q胞0他9年壁營(yíng)蔽收敞季耳增蹄率劣可唉持威續(xù)買(mǎi)增東加1扮1計(jì).闖8夏%，番且喊月撒營(yíng)愚收尿?qū)⑴蹚?月丘開(kāi)刷始霧突蛙破尊歷乎史貫高以峰1棄0億乎元亡以癢上邁的杏水正準(zhǔn)崖。預(yù)識(shí)