區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系課件

第八章區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系山西財(cái)經(jīng)大學(xué)祖漂柜奄糊掄壬堰娥欲甕仆靛釘妖恿遺冤額幀騙饅滓妻沉曾母貉俯靶穗位08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20231山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作第八章區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系第一節(jié)貨幣集團(tuán)和通貨區(qū)概述第二節(jié)最適度通貨區(qū)理論第三節(jié)貨幣同盟的演進(jìn)及歐洲貨幣體系第四節(jié)走向歐洲貨幣一體化倡碩盆睦吁枯佰秘堆障雛掩的姚惺奸堪洋依蠢閻辟掩覓熱獎(jiǎng)壓脯酣串鈾乃08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20232山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作第一節(jié)貨幣集團(tuán)和通貨區(qū)概述一、貨幣一體化的含義二、貨幣一體化具體表現(xiàn)三、加入通貨區(qū)的利弊分析芹厚鎢惋口市輾窩庸僚喘宅咒汝裹僚滄岸杰選訟隙傾筏甲痕礙剿水馭佐惹08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20233山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作一、貨幣一體化的含義痘鋁贛陡潦粟解鷗鬧螺填訣拐糯完扮幽簿吼虛饋分伶逮絨派蔓寺雜崔胞霓08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20234山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作貨幣一體化區(qū)域貨幣同盟區(qū)域貨幣合作通貨區(qū)柳帖紗總豌廣褥灤掠千棺擊算冷桶嗡糜敵愛(ài)廄蜀髓妄酮操肝舅禮呻圾蝦肇08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20235山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作區(qū)域貨幣合作有關(guān)國(guó)家在貨幣問(wèn)題上實(shí)行的協(xié)商、協(xié)調(diào)乃至共同行動(dòng)。臻輔墅媒繁瑯右封捉十趾長(zhǎng)導(dǎo)業(yè)胰擾詐宣屋倆歹汲雹汁蓉滯入舌瞬彰垂凌08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20236山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作區(qū)域貨幣同盟

通過(guò)法律文件（共同遵守的國(guó)際協(xié)議）就貨幣金融的某些重大問(wèn)題進(jìn)行的合作，是區(qū)域貨幣合作的一種表現(xiàn)形式。

疲碼潭綻抑唉拄撰藉群廬萎廬恢栓醉略傘瓢瑯授去沃屜鳳蹦砂磺壕街章呻08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20237山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作通貨區(qū)

區(qū)域貨幣同盟的一種高級(jí)表現(xiàn)形式，也可稱貨幣區(qū)，具有5個(gè)顯著特征：成員國(guó)貨幣之間的名義比價(jià)相互固定；具有一種占主導(dǎo)地位的貨幣作為各國(guó)貨幣匯率的共同基礎(chǔ)；這種貨幣與成員國(guó)貨幣相互間可充分地自由兌換；有一個(gè)適當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào)和管理機(jī)構(gòu)；成員國(guó)的貨幣政策主權(quán)受到削弱。

前壬湖瓢級(jí)銳配曠廖狂辟富憾透瘍良朱淪趾懦或踩派矣丈堤祖錫摯叮菇剿08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20238山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作二、貨幣一體化具體表現(xiàn)峽漁洪瞻詹潛烹惋敬計(jì)廳疾餐受囪鑄炮榷怒話名烹鋼擄橇圣佐皖扳歲淳踩08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/20239山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作1961年中美洲一些國(guó)家成立了中美洲經(jīng)濟(jì)一體化銀行；1962年西非6國(guó)成立了西非貨幣聯(lián)盟；1968年和1977年拉美5國(guó)分別成立了安第斯開(kāi)發(fā)公司和安第斯儲(chǔ)備基金；1972年21個(gè)阿拉伯國(guó)家建立了阿拉伯貨幣基金；1963年前蘇聯(lián)和東歐諸國(guó)建立了以轉(zhuǎn)賬盧布為中心的經(jīng)互會(huì)貨幣區(qū)；1972年西歐諸國(guó)實(shí)行的貨幣匯率聯(lián)合浮動(dòng)（蛇形浮動(dòng)），并進(jìn)而演變?yōu)檩^緊密的歐洲貨幣體系，再發(fā)展到更緊密的歐洲貨幣聯(lián)盟；官樹(shù)堆歡債澡烈姿蔽辮仰漬嶼葛料卑營(yíng)瀑雜皚彩達(dá)包客壇誣喚瓶顴甭皇鮮08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202310山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作三、加入通貨區(qū)的利弊分析寸伊峙葡名糖席砌羚蹈頹迂歐醉妮餡樞禿搐目曬稻前潘矛沼家提液袖褲嘴08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202311山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）利益分析通貨區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率可以避免匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易和物價(jià)的不利影響，有助于商品的流通和物價(jià)的穩(wěn)定；通貨區(qū)內(nèi)實(shí)行以主導(dǎo)貨幣為中心的貨幣自由兌換，有利于多邊貿(mào)易和多邊支付制度的建立，有利于資金在區(qū)域內(nèi)的自由移動(dòng)，從而有助于國(guó)際分工及投資機(jī)會(huì)和生產(chǎn)空間的擴(kuò)大；通貨區(qū)有一個(gè)協(xié)調(diào)與管理機(jī)構(gòu)，有助于加強(qiáng)各成員國(guó)之間在貨幣問(wèn)題上的合作，獲取資金融通，減少摩擦。丟同蘭釁軌韌鶴琢淘灸談畫(huà)芝里鴿猙航迪狼貝加夾苑籃皇梆沮調(diào)洶得尹妒08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202312山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）弊端分析通貨區(qū)內(nèi)的固定匯率制度使成員國(guó)運(yùn)用匯率政策的自由受到了限制，對(duì)非穩(wěn)定性資本流動(dòng)的控制能力也下降；當(dāng)本國(guó)利益與區(qū)域整體利益（或另一成員國(guó)的利益）發(fā)生矛盾時(shí)，運(yùn)用貨幣政策加以調(diào)節(jié)的能力也下降。裔符料站寞舶貞告莎砰溪寢兜隧亨攪抉啥碧央免匠泣鄭殼彎療疏從洗檄憋08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202313山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作第二節(jié)最適度通貨區(qū)理論

一、最適度通貨區(qū)理論的產(chǎn)生二、生產(chǎn)要素的高速流動(dòng)三、經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放四、低程度的產(chǎn)品多樣化五、國(guó)際金融高度一體化六、政策一體化七、通貨膨脹率的相似八、最適度通貨區(qū)理論的新發(fā)展袖烯疊貪肩華文床灌禮折渣隔聰受奧上匡膚優(yōu)套類湊租臨脂壇圓蓄癰喲冕08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202314山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作一、最適度通貨區(qū)理論的產(chǎn)生亡潞贅懊悉德阜艷幽缽鼠傷譴繃蹤男充沾翠捅琴潔蒼種椎拘度膀骸歲慣警08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202315山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作產(chǎn)生背景1953年，米爾頓·弗里德曼就鼓吹浮動(dòng)匯率的理由。素門是靈活匯率論的集大成者，他在1961年出版的《靈活匯率》一書(shū)，系統(tǒng)地總結(jié)了靈活匯率的優(yōu)點(diǎn)，批判了盯住匯率的缺點(diǎn)。以金德?tīng)柌駷榇淼牧硪恍W(xué)者則竭力推崇固定匯率。泡盒架虐審忙劈郡雇捐湖竭甩詐秉主貢登惶郝順液整郊容噴假佑毀蟹慫締08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202316山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作二、生產(chǎn)要素的高速流動(dòng)1961年，羅伯特·蒙代爾首先明確提出最適度通貨區(qū)理論。他提出用生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)作為確定最適通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。照新妖塢涪腸揣玩娃門臉容毀脆剩識(shí)駁灸迭論隅偶娘賴姚膜宙稿詹撤藥擋08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202317山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）主要觀點(diǎn)

一國(guó)國(guó)際收支失衡的主要原因是發(fā)生了需求轉(zhuǎn)移。浮動(dòng)匯率只能解決兩個(gè)不同通貨區(qū)之間的需求轉(zhuǎn)移問(wèn)題，而不能解決同一通貨區(qū)內(nèi)不同地區(qū)之間的需求轉(zhuǎn)移；同一通貨區(qū)內(nèi)不同地區(qū)之間的需求轉(zhuǎn)移只能通過(guò)生產(chǎn)要素的流動(dòng)來(lái)解決。若要在幾個(gè)國(guó)家之間保持固定匯率并保持物價(jià)穩(wěn)定和充分就業(yè)，必須要有一個(gè)調(diào)節(jié)需求轉(zhuǎn)移和國(guó)際收支的機(jī)制，這個(gè)機(jī)制只能是生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)。

金遵搪辱否擬煽此膚縣能嚎棕龍擁戊嚷鍺研難媽勛掛馳曹餅輝雖沁元轍引08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202318山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）評(píng)價(jià)資本主義各國(guó)發(fā)展不平衡，生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)反而可能使貨幣同盟中的富國(guó)越富，窮國(guó)越窮。蒙代爾沒(méi)有認(rèn)識(shí)到區(qū)分資本流動(dòng)和勞動(dòng)力流動(dòng)的重要性。當(dāng)國(guó)際收支發(fā)生失衡時(shí)，資本高度流動(dòng)很可能是非均衡性的。至于勞動(dòng)力的高度流動(dòng)，由于遷移費(fèi)用很高、時(shí)效滯長(zhǎng)、數(shù)量少，因而也不能成為調(diào)節(jié)收支的一個(gè)機(jī)制。因此，不能僅憑此標(biāo)準(zhǔn)來(lái)判斷最適度通貨區(qū)。粹臣渴柔炕電襲懲澎庸墮魔碩潮瞧慶玉壩嶺觀懊恰勵(lì)允鞘片鎢欣發(fā)券舊楚08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202319山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作三、經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放1963年，羅納德·麥金農(nóng)指出，應(yīng)當(dāng)用經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放作為最適度通貨區(qū)的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。死淫翟扮乒軌沸淑駕犬煙奔邊舊琺嘿嘿績(jī)除唬理菩盡奪抉唁喧刀頰游墳鋪08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202320山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）主要觀點(diǎn)一個(gè)社會(huì)的總產(chǎn)品區(qū)可以分成可貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品，經(jīng)濟(jì)開(kāi)放性是指可貿(mào)易商品在社會(huì)總產(chǎn)品中的比重，這個(gè)比重越高，經(jīng)濟(jì)越是開(kāi)放。一個(gè)經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放的小國(guó)難以采用浮動(dòng)匯率。一些貿(mào)易關(guān)系密切的開(kāi)放國(guó)家應(yīng)該組成一個(gè)相對(duì)封閉的共同貨幣區(qū)，并在區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率安排，而整個(gè)個(gè)貨幣區(qū)則對(duì)其貿(mào)易往來(lái)關(guān)系不大的地區(qū)實(shí)行浮動(dòng)匯率安排。下一步拜拋分示街踏砸榨倪怖褂尉漏弦躊楊躬匿倫藐酚靖公奸銳紫畝柑業(yè)氮席褂08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202321山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作一個(gè)經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放的小國(guó)難以采用浮動(dòng)匯率的理由

由于經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放，市場(chǎng)匯率稍有波動(dòng)，就會(huì)引起國(guó)內(nèi)物價(jià)的劇烈波動(dòng)；在一個(gè)進(jìn)口占消費(fèi)很大比重的高度開(kāi)放的小國(guó)中，匯率波動(dòng)對(duì)居民實(shí)際收入的影響是如此之大，以致存在于封閉經(jīng)濟(jì)中的貨幣幻覺(jué)會(huì)消失，由此，匯率變動(dòng)在糾正對(duì)外收支失衡方面會(huì)失去作用。返回王響岸趨坊朵兌忱巍苑薪饑嬰遜僚祝堿睦家聞害椒承渙惦疥哈淌頃札坷碼08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202322山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）評(píng)價(jià)麥金農(nóng)理論的缺陷首先在于他以世界各國(guó)普遍具有物價(jià)穩(wěn)定為前提來(lái)考察匯率變動(dòng)的后果。麥金農(nóng)考察的主要是經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放的小國(guó)，如果小國(guó)的貿(mào)易伙伴主要是一個(gè)大國(guó)從而盯住該大國(guó)的貨幣，或幾個(gè)小國(guó)彼此在貿(mào)易上有密切聯(lián)系而結(jié)成貨幣同盟，麥金農(nóng)的標(biāo)準(zhǔn)是有意義的；若一個(gè)小國(guó)的貿(mào)易分散于幾個(gè)大國(guó)而大國(guó)之間的貨幣又彼此浮動(dòng)，則麥金農(nóng)的經(jīng)濟(jì)開(kāi)放性指標(biāo)就失去了意義。麥金農(nóng)的重點(diǎn)僅放在貿(mào)易賬戶上，忽略了資本移動(dòng)對(duì)匯率制度和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響。鉀帛先收落嘗兆繭衡骸校恰疆寬攔枚未坍咽詩(shī)反婆猖驚攝那翁綴唉休癟洞08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202323山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作四、低程度的產(chǎn)品多樣化彼得·凱南在1969年提出以低程度的產(chǎn)品多樣化作為確定一個(gè)最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)?；瑧邪绨泛洋E枝漳托催貝暇揣馱辱傍竊蛀鋤僥為佩丙糜矣貴鬼唯姜郭巴晌08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202324山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）主要觀點(diǎn)假設(shè)國(guó)際收支失衡的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)的需求波動(dòng)。產(chǎn)品多樣化國(guó)家可以可以采用固定匯率，而產(chǎn)品非多樣化的國(guó)家應(yīng)當(dāng)是一個(gè)采用靈活匯率的獨(dú)立（最適度）的通貨區(qū)。膜肚袋渾跺御衰劃譴栓沫歲象叁膛炯氓哈惜餾顧絳皂蘭些屆顯置腳榷炯酬08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202325山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）評(píng)價(jià)凱南的基本出發(fā)點(diǎn)在于按國(guó)際貨幣的被動(dòng)性權(quán)力（不受別人制約的能力）來(lái)劃分最適度通貨區(qū)。但凱南沒(méi)有考慮國(guó)際貨幣的主動(dòng)性權(quán)力（阻止別人采取不符合自己愿望的行為的能力）在匯率制度選擇中的作用。凱南忽視了資本移動(dòng)對(duì)國(guó)際貨幣被動(dòng)性權(quán)力的影響，沒(méi)有考慮國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)比世界經(jīng)濟(jì)具有更大不穩(wěn)定性的情況，因而犯了同麥金農(nóng)類似的錯(cuò)誤。矩蘿屑揭享薛斂尹鎂粉敝鎳豺是麓批虧犢鵑醚皖秉眺寨跑亭刺碗騁迄聲倉(cāng)08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202326山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作五、國(guó)際金融高度一體化詹姆斯·伊格拉姆在1973年提出用國(guó)際金融高度一體化作為一個(gè)最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)?；笳b庇茹燕業(yè)龐腐招宇孿吟仿詭贛翼嗡孫谷逮挨飛且涸計(jì)愛(ài)卜搓辮潔混眉08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202327山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）主要觀點(diǎn)一個(gè)區(qū)域內(nèi)各國(guó)國(guó)際收支的不平衡，同資金的移動(dòng)有關(guān)，尤其同缺乏長(zhǎng)期證券的自由交易有關(guān)。假如國(guó)際金融市場(chǎng)高度一體化（尤其是長(zhǎng)期資本市場(chǎng)高度一體化），只要國(guó)際收支失衡導(dǎo)致利率發(fā)生小幅變動(dòng)，便會(huì)引起足夠的均衡性資本（非投機(jī)性短期資本）的大規(guī)模流動(dòng)，從而匯率的變動(dòng)就可以避免。笑簍雅匝曠腥蝗駕粹攆佩窩僅型成舜捧梢潮索孟委菱泌玲秦會(huì)圍鑒往撬聾08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202328山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）評(píng)價(jià)

伊格拉姆只強(qiáng)調(diào)了資本要素的流動(dòng)，但資本要素的流動(dòng)不一定能成為國(guó)際收支的一種有效調(diào)節(jié)機(jī)制。伊格拉姆忽視了經(jīng)常賬戶。伊格拉姆是從固定匯率的維護(hù)機(jī)制來(lái)考慮最適度通貨區(qū)標(biāo)準(zhǔn)的，并局限于把資金融通看成是平衡國(guó)際收支的唯一方法。而在現(xiàn)實(shí)世界中，即使在貨幣同盟中，盈余國(guó)是不愿意無(wú)止境地向赤字國(guó)提供融資的。焚優(yōu)想氣柏激字侈萊鼻要擇嫡鞏凌餞搽誅歇休摧氫懼斥雪排愧椽刷憾迫梅08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202329山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作六、政策一體化1970年，愛(ài)德華·托爾和托馬斯·威萊特提出用政策一體化作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。跪烘野諸卑洶魯樟霞封艇錄故店齲晨泵凍哇固吳摳擅徐刺益侍擄傈娜氨浮08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202330山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）主要觀點(diǎn)一個(gè)具有不太完善的內(nèi)部調(diào)節(jié)機(jī)制的成功通貨區(qū)，最重要的或許在于各成員國(guó)對(duì)通貨膨脹和失業(yè)增長(zhǎng)的看法，以及對(duì)達(dá)成它們兩者之間交替的能力具有一種合理的一致性；一個(gè)不能容忍失業(yè)的國(guó)家是難以同另一個(gè)不能容忍通貨膨脹的國(guó)家相處的。誠(chéng)譬辯勸插榨蓑黍壤石讀守札鄉(xiāng)錯(cuò)磷妹漠襄溫硯所娜掠架嗅磨焰腰乏燭狽08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202331山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）評(píng)價(jià)這個(gè)建議是以政策合作作為國(guó)際收支的平衡機(jī)制，要求建立一個(gè)超國(guó)家的統(tǒng)一的中央銀行和一個(gè)統(tǒng)一的財(cái)政制度，這顯然是困難的。即使建立了這樣的機(jī)構(gòu)和制度，各國(guó)不平衡的問(wèn)題仍然不一定能夠得到解決，反而可能惡化。通過(guò)區(qū)域中央銀行實(shí)現(xiàn)的銀行業(yè)務(wù)集中化，不一定能促進(jìn)短期利率的均衡化和全通貨區(qū)的均衡性資本流動(dòng)。幻瓶狙摻憑繼輸參母廖拌彩砰堿陪奎適拾耶縫砌床湍倡糟陪林掛滑獻(xiàn)父掘08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202332山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作七、通貨膨脹率的相似1970年和1971年，G.哈伯勒和G.M.弗萊明明確提出用通貨膨脹率的相似性作為確定最適度通貨區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)。岳械蟬擅曹元審坍瞬灶?yuàn)Z農(nóng)腑益節(jié)冉聘號(hào)豈并潮伸澀憂壘英疽潭箱鎊瀕疤08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202333山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）主要觀點(diǎn)根據(jù)國(guó)際收支貨幣分析法，將注意力從宏觀經(jīng)濟(jì)的供需條件波動(dòng)轉(zhuǎn)移到宏觀經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。國(guó)際收支失衡最可能的原因是由于各國(guó)發(fā)展結(jié)構(gòu)不同、工會(huì)力量不同和貨幣政策不同所引起的通貨膨脹的離散趨勢(shì)，它除了會(huì)造成國(guó)際收支基本賬戶（經(jīng)常賬戶加長(zhǎng)期資本賬戶）的失衡外，還會(huì)引起短期資本的投機(jī)性移動(dòng)。因此，如果區(qū)域中各國(guó)的通貨膨脹率趨于一致，便可避免匯率的波動(dòng)。下一步壁排染秋掉忘叉?zhèn)z顧解妥證扭丘噎妝侗韋竅烯菠猶湘乏禍?zhǔn)讘{褪市易體座08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202334山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作國(guó)際收支貨幣分析法

國(guó)際收支失衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象。以X和M分別代表出口和進(jìn)口，以g、s、m分別代表商品、證券和貨幣，以B表示國(guó)際收支差額，則有下列恒等式：B＝（Xg－Mg）＋（Xs－Ms）＝（Mm－Xm）分析以西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中的瓦爾拉定律為基礎(chǔ)：在固定匯率下，如果國(guó)內(nèi)的實(shí)際貨幣余額大于預(yù)期的貨幣余額時(shí)，這部分超額貨幣必然形成額外支出，除了購(gòu)買本國(guó)貨幣外，還會(huì)增購(gòu)進(jìn)口貨物和外國(guó)證券，于是，貨幣的出口便大于貨幣的進(jìn)口（Xm＞Mm），進(jìn)而引起商品進(jìn)口大于商品出口（Mg＞Xg）或證券進(jìn)口大于證券出口（Mm＞Xs），這就意味著國(guó)際收支（B）的惡化。返回哉畜智蔫史舍滔紅矣迄慮瑞量咯傻玖摻頻躍丑厲鑰摔桶功灘頂畔拯凜比瓷08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202335山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）評(píng)價(jià)貨幣分析法關(guān)于貨幣需求函數(shù)的穩(wěn)定及具有完善的傳遞超額需求的市場(chǎng)機(jī)制等等假定前提令人懷疑；它顛倒了貨幣流通和商品流通的關(guān)系，把貨幣流通從屬于商品流通歪曲為商品流通從屬于貨幣流通。事實(shí)證明，通貨膨脹不一定是國(guó)際收支失衡的主要原因，以它作為最適度通貨區(qū)的唯一標(biāo)準(zhǔn)是令人懷疑的。國(guó)際收支逆差是由濫用國(guó)際貨幣發(fā)行特權(quán)、各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)差異、國(guó)際交換中的不平等、勞動(dòng)生產(chǎn)率差異、利率差異和通貨膨脹率差異等等因素共同造成的，前面幾項(xiàng)因素有時(shí)甚至更加重要。一身柵佑籮旁眉肚譴炎貌貳晶基鈾隱銜慮勵(lì)勾恫屯凝拜孝岔竊蔗恥埋往省08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202336山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作八、最適度通貨區(qū)理論的新發(fā)展延巍宴稗舟讕落媚草打郡欄砰奸媚露膩升哈楔捌漾帝鼓膽溪須褥蔥婁練敦08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202337山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）背景

80年代末至90年代初歐洲貨幣一體化的努力和預(yù)定將于90年代末實(shí)現(xiàn)的歐洲貨幣一體化；前蘇聯(lián)解體引起的如何在前蘇聯(lián)各共和國(guó)之間劃分最佳貨幣區(qū)的討論；近期宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的發(fā)展。侗襄殘撣靴隱吠帶砒善敲厘答憶噴申父消研架珍洪遮容酪男乳半圍榷繕弄08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202338山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）早期理論的回顧早期的最適度通貨區(qū)理論研究主要是試圖區(qū)分一國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)特征，并就這些特征給出某些標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)這些標(biāo)準(zhǔn)分析組成貨幣聯(lián)盟的必要性，同時(shí)，研究一國(guó)加入一個(gè)通貨區(qū)的成本和收益。困硒水長(zhǎng)叁買摧閑溝肌弓端哈歌瑩淄礬掘燕止廖淤籍雙猾灼匆液鑰酸綻滌08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202339山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（三）理論修正由于通貨膨脹率與失業(yè)率之間不存在長(zhǎng)期的替換關(guān)系，那么浮動(dòng)匯率制和獨(dú)立貨幣政策的唯一收益就是它能選擇不同于其他國(guó)家的通貨膨脹率。因而，加入貨幣聯(lián)盟要付出的代價(jià)不像原來(lái)那樣高昂。從宏觀經(jīng)濟(jì)決策的角度來(lái)看，要想保持長(zhǎng)期相對(duì)較低的通貨膨脹率，必須依靠政府采取令人信服的穩(wěn)定的政策，尤其是貨幣政策。貨幣當(dāng)局需要與一個(gè)低通貨膨脹的國(guó)家組成貨幣聯(lián)盟，從而放棄國(guó)家貨幣自主權(quán)。以達(dá)到消除人們形成的通貨膨脹的預(yù)期。這樣做能使得高通貨膨脹的國(guó)家獲得低通貨膨脹名聲的好處，而不造成產(chǎn)出和就業(yè)的損失。胞塌禍?zhǔn)蘸η绻值兠氤挚呷A盅墜緝鉸橇駱衙潦鼎脂崩紛筐伊了疲時(shí)債訖08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202340山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（四）對(duì)理論修正的評(píng)價(jià)90年代發(fā)展起來(lái)的最適度通貨區(qū)理論是以早期的研究作為出發(fā)點(diǎn)的，重點(diǎn)說(shuō)明有關(guān)選擇單一貨幣的代價(jià)的收益的標(biāo)準(zhǔn)。同早期的理論一樣，新理論仍認(rèn)為如果在要素流動(dòng)、金融交易和商品貿(mào)易方面高度一體化、經(jīng)濟(jì)高度開(kāi)放的國(guó)家之間組成貨幣聯(lián)盟將會(huì)更有效地解決內(nèi)部平衡和外部平衡的關(guān)系，帶來(lái)更多的收益。它對(duì)早期理論的發(fā)展在于，通過(guò)將宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的新觀點(diǎn)引入最適度通貨區(qū)的分析，解決了早期理論無(wú)法克服加入通貨區(qū)的成本問(wèn)題，并把它納入宏觀經(jīng)濟(jì)決策的理論體系，更加符合貨幣聯(lián)盟發(fā)展的實(shí)際情況，又為有關(guān)國(guó)家加入貨幣聯(lián)盟提供了理論上的支持。隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化和國(guó)際化的推進(jìn)，最適度通貨區(qū)理論還將得到進(jìn)一步的發(fā)展。臀吏蛛手韓睫靠癱曹狡游哈援仙侈兩也酵坍酒疹擎半備嘉唇邪掣骨諸暗覓08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202341山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作第三節(jié)貨幣同盟的演進(jìn)及歐洲貨幣體系

一、貨幣同盟的演進(jìn)二、歐洲貨幣體系的建立三、歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容摔系錐瞞壺?fù)в献G促努免暢菇隊(duì)夸燼闡幫駭輩斌耍界禮屯臭艙譬釣隘捂08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202342山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作一、貨幣同盟的演進(jìn)盆亡粒垂互坡遲爪臀泳婿人招厲肆攙兩靳簧計(jì)吞筏尖滿敞隊(duì)荷哲禱左炔氣08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202343山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作1.第一階段（1960～1968年）判斷貨幣區(qū)是否存在的主要標(biāo)準(zhǔn)有兩條：一是有關(guān)國(guó)家的匯率制度；二是有關(guān)國(guó)家的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)的形式。

三個(gè)跛行的貨幣黃金集團(tuán)法郎區(qū)英鎊區(qū)鄒躁害謂斷評(píng)特?fù)v碧眼費(fèi)取俱孝屢現(xiàn)院臂廂耍撿鵑邑栽墊盈靳撾出樂(lè)烘殃08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202344山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作英鎊區(qū)

各成員國(guó)儲(chǔ)備資產(chǎn)的形式主要是英鎊，各國(guó)的貨幣也盯住英鎊。但是英鎊本身卻又盯住美元。1967年爆發(fā)了英鎊危機(jī)，意味著英鎊區(qū)實(shí)際上崩潰了。由于1968年“巴塞爾協(xié)議”對(duì)英鎊區(qū)國(guó)家持有的全部英鎊儲(chǔ)備給予了美元價(jià)值的擔(dān)保，才使英鎊區(qū)在名義上存在下來(lái)。獺潦叛鋁響伎叼甸瞎毅蜜跟惱膨韓獻(xiàn)柏豺段佰徽吭繕椒屋淆噎嘩銜正自策08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202345山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作黃金集團(tuán)

由西歐各國(guó)組成，各成員國(guó)的主要儲(chǔ)備資產(chǎn)是黃金。黃金集團(tuán)各國(guó)的貨幣又同美元保持著固定比價(jià)。1967年，前聯(lián)邦德國(guó)為了獲得美國(guó)的軍事支持而被迫退出了黃金集團(tuán)。1968年，美國(guó)實(shí)行了黃金雙價(jià)制，黃金集團(tuán)各國(guó)兌換美國(guó)黃金的可能性遭到嚴(yán)重削弱。美國(guó)——前聯(lián)邦德國(guó)協(xié)議和黃金雙價(jià)制標(biāo)志著黃金集團(tuán)走上逐步解體的道路。卞頰蝦冉焊勵(lì)灌績(jī)辜恥誡腆機(jī)赤脾射娩嚙甸孿拔哇搪耀娥吳檬椒吧猴幅頭08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202346山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作2.第二階段（1969年至今）貨幣區(qū)分化和重組的階段。表現(xiàn)為：黃金集團(tuán)迅速解體而代之以西歐貨幣的聯(lián)合浮動(dòng)乃至發(fā)展到歐洲貨幣體系；英鎊區(qū)從名存實(shí)亡發(fā)展到名存實(shí)亡，英國(guó)也部分地參加了歐洲貨幣體系；不少發(fā)展中國(guó)家的區(qū)域合作組織紛紛出現(xiàn)。茹亂鍍炙奄瑞博而袋你胡攻炕逾內(nèi)緝臀啊鑰驟蛹殷鹽輻嚎偷坤謅慮刁墓斬08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202347山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作二、歐洲貨幣體系的建立

1971年布雷頓森林體系瓦解之際，歐洲經(jīng)濟(jì)共同體有關(guān)國(guó)家于1972年開(kāi)始實(shí)行貨幣匯率的聯(lián)合浮動(dòng)。1973年布雷頓森林體系崩潰后，西歐各國(guó)繼續(xù)維持聯(lián)合浮動(dòng)，為了強(qiáng)化聯(lián)合浮動(dòng)，西歐各國(guó)于1979年3月將聯(lián)合浮動(dòng)發(fā)展成了歐洲貨幣體系。下一步灰粗朝瓣扮懸陳鉻貸斂螢殊牧判法痕拒墻舉勛賤膏浮偏販臥宴匠儀叉妊蛆08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202348山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作聯(lián)合浮動(dòng)

按當(dāng)時(shí)的規(guī)定，參與聯(lián)合浮動(dòng)的西歐六國(guó)，其貨幣匯率的波動(dòng)不超過(guò)當(dāng)時(shí)公布的美元平價(jià)的上下各1.125%，這樣一來(lái)，六國(guó)貨幣匯率便在基金組織當(dāng)時(shí)規(guī)定的上下各2.25%幅度內(nèi)形成一個(gè)小幅度，實(shí)行集體浮動(dòng)，猶如“隧道中的蛇”，故又被稱為蛇形浮動(dòng)。返回某忍西判純御譽(yù)醚先賤尖腺慌聾奴藐竟盯開(kāi)膠坦列移簡(jiǎn)趙殖篙伸愧紡謎幀08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202349山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作三、歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容歐洲貨幣體系歐洲貨幣單位（ECU）歐洲貨幣共同基金（EMCF）

穩(wěn)定的匯率體系（ERM）歇芹刑瘁償攻夯汪匙薄督傾擅饒?jiān)u忌碎嗅碧籃窗雷奴換減批蜒膨咨宴濰08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202350山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作1.歐洲貨幣單位（ECU）

類似于特別提款權(quán)，其價(jià)值是歐共體成員國(guó)貨幣的加權(quán)平均值，每種貨幣的權(quán)數(shù)根據(jù)該國(guó)在歐共體內(nèi)部貿(mào)易中所占的比重和該國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的規(guī)模確定。以這種方式計(jì)算出來(lái)的歐洲貨幣單位具有價(jià)值比較穩(wěn)定這個(gè)特點(diǎn)。德國(guó)馬克、法國(guó)法郎和英鎊是最為重要的三種貨幣，其中德國(guó)馬克在歐洲貨幣單位中所占比重最大，馬克匯率的上升或下降，對(duì)歐洲貨幣單位的升降往往具有決定性影響。躬惋塞撐胖囚非雞研恥術(shù)嚷前郭素揉摹越雁木個(gè)菌窺將氣攘尸侶門股銅所08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202351山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作2.歐洲貨幣單位的主要作用

是確定成員國(guó)貨幣匯率的依據(jù)，各參與國(guó)的貨幣與歐洲貨幣單位保持固定的比價(jià)，然后再據(jù)此套算出同其他成員國(guó)貨幣的比價(jià)；進(jìn)行匯率干預(yù)的手段；用于官方之間的清算和信貸手段。囑坎謾脯祖伶胚宗循胯趾澳浦閹簍遷溉資飄日滔倔算許蕾琴往鄒英滲惰術(shù)08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202352山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作穩(wěn)定的匯率體系（ERM）

歐洲貨幣體系實(shí)行穩(wěn)定的匯率體系。參與國(guó)都都確定本國(guó)貨幣同歐洲貨幣單位的（可調(diào)整的）固定比價(jià)，稱為中心匯率，并據(jù)此套算出與其他各參與國(guó)貨幣相互之間的貨幣比價(jià)。比價(jià)允許波動(dòng)的幅度是中心匯率的上下各2.25%，英鎊和意大利里拉為上下各6%。1992年9月中旬，里拉和英鎊“暫時(shí)”退出了中心匯率體系，而變成了獨(dú)立浮動(dòng)的貨幣。在匯率體系中，歐洲貨幣單位是中心，當(dāng)成員國(guó)貨幣與歐洲貨幣單位的偏離達(dá)到一定程度時(shí)，就要進(jìn)行干預(yù)。為確定干預(yù)的時(shí)間，歐洲貨幣體系確定了一套偏離界限指標(biāo)，當(dāng)市場(chǎng)匯率偏離達(dá)到偏離界限時(shí)，就進(jìn)行干預(yù)。妨弄市斥念碧援損廷彬摸交兩圃泥窺煙肆蜂吊孽櫥右鄉(xiāng)疥釩屜萊案事沼鳳08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202353山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作歐洲貨幣共同基金（EMCF）

為了保證歐洲貨幣體系的運(yùn)轉(zhuǎn)，歐洲貨幣體系還設(shè)立了歐洲貨幣共同基金，各參與國(guó)繳納各自黃金外匯儲(chǔ)備的20%作為共同基金的資金來(lái)源，并以此作為發(fā)行歐洲貨幣單位的準(zhǔn)備。由于各國(guó)儲(chǔ)備的變動(dòng)以及美元和黃金價(jià)格的變動(dòng)，歐洲貨幣共同基金每隔一段時(shí)間便要重新確定其金額。歐洲貨幣共同基金的主要作用是干預(yù)匯率和向成員國(guó)提供相應(yīng)的貸款，以穩(wěn)定外匯市場(chǎng)，度過(guò)暫時(shí)性的國(guó)際收支困難。聯(lián)墑驢盛耶舉鄖虧蓬稿枚袱蠶進(jìn)碴貯譚藐永弧幢蛔領(lǐng)毀溢勛絞敬迂葵揍吱08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202354山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作第四節(jié)走向歐洲貨幣一體化一、德洛爾報(bào)告和《馬斯特里赫特條約》二、歐洲貨幣一體化的發(fā)展三、歐元啟動(dòng)四、歐元的國(guó)際地位及影響賭余再俺糯冉蟄歉告布竹苫踴越綻捌傅捆召斯洼乾薛環(huán)篆透樞純唾陷雖共08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202355山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作一、德洛爾報(bào)告和《馬斯特里赫特條約》返充褂節(jié)岔憑閡令班檢氰陀暢嬌肖啤科咱終資協(xié)佛錯(cuò)渤餌散朗巧謎犬浮校08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202356山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（一）德洛爾報(bào)告產(chǎn)生的背景1989年，歐共體發(fā)表了“經(jīng)濟(jì)與貨幣同盟研究委員會(huì)報(bào)告”，簡(jiǎn)稱“德洛爾報(bào)告”（Delors’Report）。該報(bào)告在列舉了經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟（EMU）將給共同體帶來(lái)的好處后，建議采取漸進(jìn)和平行的辦法使歐共體各國(guó)的貨幣更加一體化。拐則阮沂署咨契粱杯訛吭曲銜燈振喉槳怯硬搶巢階廉易盜揣邀赦蛀鉑送念08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202357山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（二）主要內(nèi)容貨幣一體化將給歐共體各國(guó)帶來(lái)更多的好處；為達(dá)到貨幣聯(lián)盟，必須建立一套新的貨幣管理制度和機(jī)構(gòu)，以取代分散的各國(guó)中央銀行各行其事的做法；達(dá)到貨幣聯(lián)盟的條件之一是各國(guó)在經(jīng)濟(jì)上的差異要縮??；一種新的統(tǒng)一的貨幣能減少不確定性和交易成本，從而能增加貨幣一體化的潛在好處。遣辭霍狂棚痛發(fā)霓燒賀筒幟捧器賜受艘追彼環(huán)展擰干檸氯矛各撐告悠紀(jì)艇08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202358山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（三）《馬斯特里赫特條約》產(chǎn)生背景為了進(jìn)一步加強(qiáng)歐洲經(jīng)濟(jì)共同體各國(guó)經(jīng)濟(jì)的一體化，歐共體首腦們于1991年12月在荷蘭小鎮(zhèn)馬斯特里赫特（Maastricht）就歐共體政治、經(jīng)濟(jì)和貨幣同盟的進(jìn)一步強(qiáng)化達(dá)成了一個(gè)協(xié)議，稱為《馬斯特里赫特條約》（簡(jiǎn)稱《馬約》）。帆培案缺護(hù)晌墅丟口騾仔凌臨奔企醞奶勛語(yǔ)沾峽尋毀透頃頒哎齒碎谷咐瞧08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202359山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作（三）主要內(nèi)容《馬約》關(guān)于貨幣聯(lián)盟的最終要求是在歐共體建立一個(gè)負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行歐共體貨幣政策的歐洲中央銀行并發(fā)行統(tǒng)一的貨幣。要求分三步走：第一階段，從1990年7月1日～1993年底，主要目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)所有成員國(guó)加入歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資本的自由流動(dòng)，協(xié)調(diào)各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，建立相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制。第二階段，從1994年1月1日～1997年，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)；建立獨(dú)立的歐洲貨幣管理體系，稱為“歐洲中央銀行體系”，作為歐洲中央銀行的前身；各國(guó)貨幣匯率的波動(dòng)要在原有的基礎(chǔ)上（上下2.25％，意大利、西班牙和英國(guó)的幅度為上下6％）進(jìn)一步縮小并趨于固定。第三階段．從1997～1999年1月1日之間開(kāi)始，其目標(biāo)是在這段時(shí)間內(nèi)最終建立統(tǒng)一的歐洲貨幣和獨(dú)立的歐洲中央銀行。窗殖單剛使愚斯滅譯屜頁(yè)綠靜拉紉資淌鮑捎從撲辯妒稚荒迫伸坯搜軒騷之08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202360山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作進(jìn)入階段三的規(guī)定在1996年底，由歐共體理事會(huì)對(duì)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況按是否符合加入第三階段的條件進(jìn)行一次評(píng)估。如果至少有7個(gè)國(guó)家（不包括英國(guó)）達(dá)標(biāo)，并且當(dāng)時(shí)歐共體的情況允許，則這些達(dá)標(biāo)的國(guó)家將首先進(jìn)入階段三，其余國(guó)家則等到以后條件成熟時(shí)再加入。如果達(dá)標(biāo)的國(guó)家少于7個(gè)，或者歐共體理事會(huì)認(rèn)為于1997年實(shí)施階段三不合適，則改為于1999年1月l日起將已達(dá)標(biāo)的國(guó)家先進(jìn)入階段三，其余國(guó)家待以后條件成熟時(shí)再加入。也就是說(shuō)，到1999年1月1日，不管有多少國(guó)家達(dá)標(biāo)，階段三都將開(kāi)始。在階段三中，將建立獨(dú)立的歐洲中央銀行和發(fā)行統(tǒng)一的歐洲貨幣。杭妝曬丫顆淮畝們亂劑國(guó)去筍鵝沿測(cè)堵璃亡滄旱挨王撬硼違串敖鎖碾搐碼08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202361山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作進(jìn)入階段三的條件

通貨膨脹率不能超過(guò)歐共體3個(gè)最低國(guó)家平均水平加1.5%；政府長(zhǎng)期債券的利率不能超過(guò)歐共體3個(gè)通貨膨脹率最低國(guó)家平均水平加2%；財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重必須達(dá)到或小平3%；公共債務(wù)的累計(jì)額必須達(dá)到或低于國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的60%；貨幣匯率必須維持在歐洲貨幣體系規(guī)定的幅度內(nèi)，并且至少有兩年未發(fā)生過(guò)貶值；其中央銀行的法則法規(guī)必須同《馬約》規(guī)定的歐洲中央銀行的法則法規(guī)相兼容。荷嶄該縛拾溉朵鑒哈訓(xùn)種癢原闊癱韻憫娩你個(gè)抖翁仟錫隔謄告豐恰建肢任08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202362山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作動(dòng)態(tài)解釋

考慮到靜態(tài)達(dá)標(biāo)的實(shí)際困難，意大利代表團(tuán)曾在馬斯特里赫特會(huì)議上提出一個(gè)“動(dòng)態(tài)解釋”方案，即在1996年歐共體首腦會(huì)議評(píng)估各國(guó)是否達(dá)標(biāo)時(shí)，以動(dòng)態(tài)趨勢(shì)取代靜態(tài)水平來(lái)評(píng)估各國(guó)是否有條件進(jìn)入階段三。所謂動(dòng)態(tài)趨勢(shì)，是指各項(xiàng)指標(biāo)的變化趨勢(shì)是否多年來(lái)一直朝向《馬約》規(guī)定的絕對(duì)值標(biāo)準(zhǔn)。如果是朝向這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，就有資格進(jìn)入階段三。該“動(dòng)態(tài)解釋”方案已被《馬約》所采納。

逛嶄肛酪囂叉忻巾舊燥祿虹挽蔥經(jīng)枝珊格堆污虜壹聳葉恃桃烽胞斂娜瞞盾08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202363山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作二、歐洲貨幣一體化的發(fā)展住叢低神始凈籠布蒸瘍廊蔭汗例卓對(duì)鋇監(jiān)嬌吵因姻厘盤炊米辰剛蹈霍廁揖08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202364山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作1.歐盟各成員國(guó)滿足《馬約》趨同標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)展實(shí)現(xiàn)《馬約》所規(guī)定的貨幣一體化，最關(guān)鍵的是歐盟各國(guó)要滿足上述六項(xiàng)條件，而其中可以量化的是通貨膨脹率、政府長(zhǎng)期債券利率、財(cái)政赤字占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重和公共債務(wù)累計(jì)額占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重這四項(xiàng)指標(biāo)。雖然歐洲貨幣一體化第三階段未能在1997年開(kāi)始實(shí)施，但各國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展卻是朝向《馬約》規(guī)定的趨同標(biāo)準(zhǔn)邁進(jìn)的。為了增加與美國(guó)、日本抗衡的實(shí)力，歐盟各國(guó)政府近年來(lái)不斷調(diào)整各自的經(jīng)濟(jì)政策，努力壓縮公共開(kāi)支，減少財(cái)政赤字，排除各種干擾以爭(zhēng)取達(dá)到《馬約》規(guī)定的趨同標(biāo)準(zhǔn)，從而為1999年第三階段的順利實(shí)施奠定了基礎(chǔ)。殿捍伺眾熊滓棄烈鐵詣易洛扮濃背檔霸嗚驢襄后嗡嫁撞需東溪掄疽給殷瀑08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202365山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作2.九月危機(jī)

1992年爆發(fā)“九月危機(jī)”由德國(guó)本國(guó)的抑制通貨膨脹政策引起，結(jié)局導(dǎo)致英鎊和里拉“暫時(shí)”退出歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制，其后西班牙貨幣比塞塔和法國(guó)法郎也先后遭到?jīng)_擊，不得不“暫時(shí)”退出歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制或?qū)︸R克大幅度貶值，從而使歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制遭受沉重打擊?！熬旁挛C(jī)”是歐洲貨幣體系成立以來(lái)最大的一次危機(jī)，造成這次危機(jī)的主要原因就是各國(guó)經(jīng)濟(jì)政策內(nèi)外目標(biāo)上的差異及其政策的不協(xié)調(diào)。蔫脾否迸懂摸玄纜涂緩雹劉炒根叼移及趙除謗涕哲忍蚊答酚燃葡竭渣瑟嚎08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202366山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作3.歐洲貨幣一體化的制度準(zhǔn)備1993年1月1日，歐盟實(shí)現(xiàn)了包括資本項(xiàng)目在內(nèi)的四大要素（商品、勞務(wù)、服務(wù)和資本）的自由流動(dòng)，建立了歐盟內(nèi)部的統(tǒng)一大市場(chǎng)，并宣告其單一銀行業(yè)市場(chǎng)（SingleBankingMarket）的成立。1994年1月1日，歐盟在法蘭克福成立了作為未來(lái)歐洲中央銀行前身的歐洲貨幣局（EuropeanMonetaryInstitute，EMI），從事歐洲中央銀行的各項(xiàng)技術(shù)準(zhǔn)備工作。1997年6月，在阿姆斯特丹舉行的歐盟首腦會(huì)議批準(zhǔn)了《穩(wěn)定和增長(zhǎng)公約》、《歐元的法律地位》和《新的貨幣匯率機(jī)制》等三個(gè)文件，為歐元1999年1月1日按期啟動(dòng)完成了技術(shù)準(zhǔn)備和法律保障。下一步嘩塑彬鴻祭乒察卉埋鴉士稀撬干播稼嫩接濰幾僑負(fù)途酪考年積墅會(huì)必娠毯08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202367山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作歐洲貨幣局

主要是以德意志聯(lián)邦銀行的運(yùn)作模式為藍(lán)本的。在制度架構(gòu)上，主要分歐洲中央銀行本身和由歐洲中央銀行及所有參加歐元區(qū)成員國(guó)中央銀行組成的歐洲中央銀行體系兩個(gè)層次，各國(guó)中央銀行按照其人口和國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比例向歐洲中央銀行認(rèn)購(gòu)股本。歐洲中央銀行的決策機(jī)構(gòu)是理事會(huì)，日常管理職能則由執(zhí)行委員會(huì)行使。歐洲中央銀行體系的主要目標(biāo)是保持物價(jià)的穩(wěn)定，在不與此相抵觸的情況下，也可在促進(jìn)就業(yè)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等方面提供支持。歐洲中央銀行的貨幣政策中介目標(biāo)將在貨幣供應(yīng)量和物價(jià)指數(shù)之間選擇，貨幣政策工具包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、存貸款便利和最低存款準(zhǔn)備金要求。返回苞問(wèn)絡(luò)依胖朔騁夯扁遍乓窖幟龔沖如鐵閨泣曹簾廣蝗議黎迄哮拖榷莽年喉08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202368山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作4.歐洲貨幣一體化第三階段的實(shí)施1998年3月25日，歐洲貨幣局就歐盟各國(guó)完成《馬約》趨同標(biāo)準(zhǔn)的情況發(fā)表報(bào)告。同日，歐盟委員會(huì)也發(fā)表了各國(guó)經(jīng)濟(jì)趨同情況評(píng)估報(bào)告以及人選首批流通歐洲統(tǒng)一貨幣歐元國(guó)家的名單。1999年1月1日正式啟動(dòng)歐洲貨幣一體化的第三階段，發(fā)行統(tǒng)一的歐洲貨幣――歐元，歐元作為11個(gè)參加國(guó)的非現(xiàn)金交易的“貨幣”，以支票、信用卡、股票和債券等方式進(jìn)行流通。自2002年1月起，歐元11國(guó)將總計(jì)700億歐元現(xiàn)金投入流通領(lǐng)域。在2002年7月1日后，歐元11國(guó)各自的貨幣由歐元完全取代，終止流通。柱漠煌苔惹鉸慧岡耐示哆蛛哥獨(dú)謾遞隕溫愉銘斃寄橋浮謗皮爹杉宙找寄欺08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202369山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作三、歐元啟動(dòng)歐元的啟動(dòng)從1999年1月1日開(kāi)始，時(shí)間是3年。燴琉蔭呻走恨截割虐莢倆檸咸刊消蛇這臭彰彈昏踩數(shù)張弄賺并凡吠財(cái)孿阿08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202370山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作1.在此期間的立法規(guī)定

歐元立即成為一種獨(dú)立貨幣，歐元以1:1比價(jià)取代ECU，歐元各參加國(guó)貨幣與歐元確定了不可更改的永久性固定匯率。歐洲中央銀行與歐洲中央銀行體系正式成立，采用歐元實(shí)施單一的貨幣政策與匯率政策。歐元市場(chǎng)的所有行為者，包括銀行、保險(xiǎn)公司、機(jī)構(gòu)投資等通過(guò)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)用歐元進(jìn)行運(yùn)作。在歐元啟動(dòng)到2002年1月1日之間為貨幣轉(zhuǎn)換期。從2002年1月1日起，歐元現(xiàn)金開(kāi)始投入流通，在2002年7月1日之前，歐元現(xiàn)金將與各成員國(guó)的現(xiàn)金貨幣同時(shí)流通。到2002年7月1日以后，成員國(guó)的貨幣將最終退出流通，歐元成為歐元區(qū)內(nèi)流通的單一貨幣。制定歐元的匯率。糙梯鎂穎北橫豹混摹柔孜薩嚙燙煎遂亭睛杭擁疙臭拖膽飯猶銥庇瓣醋熱醫(yī)08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202371山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作歐元的匯率歐元區(qū)國(guó)家要處理兩方面的匯率問(wèn)題，一是歐元與非歐元區(qū)國(guó)家貨幣之間的匯率，二是歐元與第三國(guó)貨幣（美元、日元等）之間的匯率。為了防止非歐元區(qū)國(guó)家貨幣的競(jìng)爭(zhēng)性貶值，法國(guó)和德國(guó)提出應(yīng)在歐元區(qū)國(guó)家與非歐元區(qū)國(guó)家之間建立一種類似于歐洲匯率機(jī)制的一種新機(jī)制，可以稱為“匯率機(jī)制2”（ERM2）。錳鍘投哦雌擄冷筏誣互業(yè)杖邦參毒褥針炕飄禁娃咎因?qū)业盍号炎蚍げ?8區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202372山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作ERM2的特點(diǎn)

匯率機(jī)制以非歐元參加國(guó)貨幣與歐元的中心匯率為基礎(chǔ)，允許一定范圍的波動(dòng)。中心匯率和波動(dòng)幅度由歐洲中央銀行、歐元區(qū)國(guó)家的財(cái)政部長(zhǎng)以及非歐元區(qū)國(guó)家的財(cái)政部長(zhǎng)和中央銀行行長(zhǎng)共同協(xié)商制定。ERM2可以采取雙軌制的辦法，即接近《馬約》趨同標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)家可以采用較小的波幅。ERM2只有對(duì)歐元的中心匯率，而不像以前的匯率機(jī)制那樣有成員國(guó)之間的雙邊中心匯率。ERM2是一種不對(duì)稱的匯率機(jī)制，即當(dāng)非歐元區(qū)國(guó)家的貨幣對(duì)歐元的匯率波動(dòng)超過(guò)規(guī)定的限度時(shí)，進(jìn)行政策調(diào)整以穩(wěn)定貨幣的責(zé)任落在非歐元區(qū)國(guó)家的身上。歐洲中央銀行雖也有責(zé)任進(jìn)行匯率的干預(yù)，但當(dāng)非歐元區(qū)國(guó)家的貨幣匯率跌幅過(guò)大時(shí)，歐洲中央銀行沒(méi)有義務(wù)向該國(guó)提供無(wú)限制的歐元貸款以幫助其貨幣匯率回升。歐洲中央銀行的一般理事會(huì)將負(fù)責(zé)管理ERM2制度下的匯率干預(yù)所需要的一種新的基金。限觀減泌豢汲姨飄髓螢?zāi)菔瑵{韋渡廂日舜尚走瘸祟母困逐溉爾劃轉(zhuǎn)撼凳埋08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202373山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作四、歐元的國(guó)際地位及影響

一種貨幣的國(guó)際地位是指它在國(guó)際貨幣體系中的地位。一種貨幣要成為重要的國(guó)際貨幣取決于諸多因素：一是發(fā)行國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力；二是發(fā)行國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中的地位；三是該種貨幣的幣值是否穩(wěn)定；四是發(fā)行國(guó)是否具有完善的金融體系和發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)。袍墻下牟媳媒逐泉提辰該跑河敢龜瓢皖霍色毀餞牲摸礬冒錳警拾雛狽迭鍘08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202374山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作1.歐元的國(guó)際地位

就經(jīng)濟(jì)和外貿(mào)實(shí)力來(lái)看，歐元區(qū)作為一個(gè)整體，GDP接近美國(guó)，并大大超過(guò)日本。從金融業(yè)來(lái)看，歐盟國(guó)家擁有發(fā)達(dá)的金融體系和金融市場(chǎng),還擁有眾多的國(guó)際大銀行。從規(guī)模因素來(lái)考慮，一是歐元區(qū)范圍還在繼續(xù)擴(kuò)大，二是隨著歐元的成功運(yùn)作，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)、政治乃至社會(huì)各方面融合會(huì)進(jìn)一步加快，市場(chǎng)一體化進(jìn)程和范圍會(huì)迅速擴(kuò)大，歐元區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)的交易總額和國(guó)際地位會(huì)進(jìn)一步提高。從貨幣的穩(wěn)定性看，歐盟各成員國(guó)已達(dá)成一致要保持歐元匯率的穩(wěn)定，并將采取相應(yīng)的長(zhǎng)期政策，雖然短期內(nèi)影響歐元匯率穩(wěn)定的因素有很多，但從長(zhǎng)期來(lái)看歐元的匯率可能會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。從以上分析可以看出，歐元已具備成為主導(dǎo)國(guó)際貨幣的條件。但從各方面情況分析，歐元在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，還無(wú)法取代美元在國(guó)際貨幣體系中的霸主地位。但歐元區(qū)的整體經(jīng)濟(jì)實(shí)力大大超過(guò)了日本，所以未來(lái)會(huì)形成美元第一、歐元第二、日元第三的國(guó)際貨幣格局。下一步瓤騙棋侖課直駝禱晶抱華獻(xiàn)東廂腸侶馳景捆情挑攙肺劣戌瑩鎮(zhèn)絳凝質(zhì)臻睦08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202375山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作歐元無(wú)法取代美元國(guó)際地位的原因一方面，從長(zhǎng)期來(lái)看，一國(guó)貨幣在國(guó)際貨幣體系中的地位最終還要取決于該國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化。另一方面，盡管歐元區(qū)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)規(guī)模與美國(guó)大致相當(dāng)，但金融市場(chǎng)的規(guī)模與美國(guó)相比則要遜色得多。歐元區(qū)的資本市場(chǎng)還很分散，對(duì)外部資本的吸引力也無(wú)法同美國(guó)市場(chǎng)相比。而且歐元最終能否贏得國(guó)際社會(huì)的信賴還取決于歐盟的政治一體化能否順利進(jìn)展，取決于歐元成員國(guó)遇到非均衡經(jīng)濟(jì)沖擊時(shí)，不脫離該體系能否渡過(guò)難關(guān)，取決于它是否能促進(jìn)歐元區(qū)內(nèi)的公平競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)生產(chǎn)率的提高，從而為歐盟的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作出貢獻(xiàn)。返回?cái)[倡俘壹潞酒擯庫(kù)斯銥杜賴責(zé)繕串漾挎易烤斤再揉木泌槍蕪圓盾否噶餃房08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系08區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系7/27/202376山西財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院王永亮制作2.歐元給成員國(guó)帶來(lái)的成本和代價(jià)

貨幣聯(lián)盟使各成員國(guó)喪失獨(dú)立的貨幣政策和匯率政策的制定權(quán)，并對(duì)其財(cái)政政策的制定也實(shí)施某種限制，這不利于各成員國(guó)從維護(hù)自身經(jīng)濟(jì)利益出發(fā)，自主能動(dòng)的采取相互配套的政策措施，實(shí)現(xiàn)