第五章項目投資決策

第6章項目投資決策了解項目投資的概念、特點與分類掌握項目現金流量的預測估算方法，以及凈現值、內部收益率、獲利指數、投資回收期的計算和評價方法熟悉特殊情況下的項目投資決策方法理解不確定條件下的項目風險調整的基本方法學習目標6.1項目投資決策概述6.2現金流的估算6.3資本投資決策評價方法及其運用6.4特殊情況下的項目投資決策6.5不確定性投資決策基本內容2員0盡0復9年1月帶，達中覽國痛第達二最大非電仇信帳運怕營旋商臂中著國億聯(lián)裳合兔通逮信幅股褲份芝有判限猛公攔司釋（炒簡浙稱趨中們國拉聯(lián)聞通丙，族股艷票漆代景碼辦：6拉0須0攻0恐5圈0）材宣襲布箏計弓劃房誠在2捕0盞0缺9年侄不支少普于6惰0痕0億打元究投江資暈于3崖G網遠絡德建奸設抄，肺分脫兩盟期啦進御行瞞，隨首浴期草希應望涼上由半愧年桿在5害5個丙城冠市敞推伸出搜第悼三醋代腎流護動軟通禾訊(穴3模G樹)服麥務惕，陽第王二蛾期混在稠年將底幅擴裙展槍至2包8可0個寫城舅市宰提園供激服促務為。案宋例雞導轉入中暈國批聯(lián)灘通株同閱時另預賴計紐奉，翠聯(lián)深通3隆G業(yè)亭務暮明全年抗有遠望該盈殲利淡。繞中融國委聯(lián)挪通姐還拌將余在2舟0俊1召0年藍、2晴0奮1反1年蔑對W陷C粱D義M納A投驕資9輔0哪0億刷和8種5鐘0億靠，栽到2甜0論1憶1年鏈中籍國姐聯(lián)星通2濟G和3影G的坑網暖絡淚覆箱蓋劣率形將資達胸到9承6閉%。令龐礦大刺的3勵G網裳絡貸投堂資屆確野實同給宴公噴司菠帶占來份了薯一愛定牽的訓壓跌力越，傳聯(lián)晴通3斗G網吸絡釋的谷建邀網它成中本解將妖在5－1吼0年信內護收匠回腦。上邪則殼新勾聞省代鳳表妙了被現輛實缸中致的壟公居司糾每悅天址在看做墾的驅新異產熊品秒或差設糠備撕的楊投汗資鈔，碰如處果碎一怕項墳投逼資物將鑄在巨未額來1扎0年叼、2級0年換甚氏至帝更松長雜的師歲罵月舟里子帶遍來頭收酬益撐，抄公蟻司晚怎繭樣防才震能缸估斤算魔這會筆容投腫資浴的鋒價內值耗呢機？6澡.察1故.替1項都目胡投章資喜的綱概槐念投訓資糠，牽從卵廣翅義桐上圾理惠解勺，理指順為如在枯未沙來修獲敬取駱更軌多商的拍貨慮幣君而薪犧耽牲解當桑前肢的佩貨時幣求。投勒資娃可需分牌為金戲融護投劇資和實只物爽投模資。6守.或1項陳目厘投拆資教決傷策辱概擴述實萄物卡投嘗資禮：為跌購刻置省生察產紙設徐備罷、深新垂建熊工鴉廠摟等金怪融誤投躁資驚：購披買壓國萬庫茄券類、溜公蔽司睛債包券補、荷公企司輸股雜票硬等落金欄融毀資疼產本釘章衫的株項定目厭投單資允屬跨于實映物富投挽資項哀目脊投吊資：劈燕是主一溫種魄以婆特肉定窩項低目熄為通對榴象冠，董直挽接億與穿新身建叢項躺目振或域更扯新予改益造盜項根目咬有雹關似的疤長飽期嶄投擁資攔行輸為界，長也漂稱絡為騾資殃本夠投傾資屠。主閘要況特重點留：投掛資節(jié)金惹額哀大回墓收真時葵間曬長風痛險浪大6盈.容1刺.播2項剩目白投青資產決黑策攪的砌程妖序（1）堵確攀定計可康用瓦投涂資捷資桿金（2）紐奉提營出疼各饑種資投依資體項不目（3）比估默計俗項感目務的辱現坦金羊流鋒量（4）至計款算燭投笑資鴨項須目揚的益投誼資達決潛策朱指乖標蠟。丙主購要蠢包榮括跡凈甲現棟值飯、斯內軌含菜報護酬遣率及、僚回罵收醉期葡和藍會徑計潑收把益梳率幸等點指附標壤。（5）歌將漂項堵目嶺的宋投椅資容決典策巨指誕標歡與扇可思接襲受板的郵標簡準掛進父行秩比答較性，膠決猾定問是滅否毅進秘行罰投條資意。（6）促對請已康接脊受鞏的符項祝目彈進呀行溜再疑評尿估粗。6重.袖1窩.鵝3項活目騾投圈資找的管分偷類1．乏按搞投沈資柿目轟的蹦分增可加朵收蜻入木的萍投列資膝決腿策降別低捧成怒本春的妨投收資勿決版策2．竭按碑投榮資篇方疊案歷之帆間糖的傍關怎系稈分獨浴立箱方僻案杏：互縣斥增方添案連：忍多穩(wěn)選艘一互速補估投重資叉決擺策作：呀同疾時玻進繼行6循.標2痕.其1現催金辨流書量憂的爛概寧念現中金賠流狡量：雷是泛投動資碑項都目漲在饞整辭個桂壽趴命碌期肺內架各抵項量現痰金耍流洪入笛量團與忍現劍金普流鼓出冰量陡的膨統(tǒng)藍稱俘。不帳僅蒼包呆括拳各之種汗貨皮幣道資廢金嚴，芳而蓋且弊還褲包麥括勒項禍目斃需糟要鞠投雁入柿的校企已業(yè)院擁批有裁的蘆非跑貨的幣辛資鵝源封的霸變沸現放價裳值攪。例釘：一沫個債項屠目營需域要塵使變用跪原謙有柄的看廠毅房嚇、鐘設失備括和黑材題料摟等很，婚則掀相稍關香的監(jiān)現蹈金嚷流件量殿是鋪指真它樂們社的隙變瘋現牌價鳳值東，局而饒不紫是轟其功賬首面家價案值箱。6希.燥2現殿金忘流汁量音的經估自算（1）營現腸金婦流揭出鑒量①舅建攀設姜投產資②碑墊抗支紐奉營協(xié)運因資側金稿投盆資③驗相聰關湖的舌經南營職支敢出,又啦稱路付汪現魔的扇營凳運遭成糕本④沒各仰項趨稅奔費（2）譯現坡金因流喉入螞量①莊營粒業(yè)私現鞏金嘩收宿入②飾固械定眨資刃產奔清券理污時劣的罷差歷值雜收射入（3）雨現左金辯凈照流彩量6覽.贊2燃.京2現尚金霸流憤量遍估殘計箏的足原揪則1．旋使抄用串實狀際比現想金處流宋量壺而待不詢是費會跟計悉利情潤會揚計膏利嘩潤是劫按稱權公責快發(fā)隔生箭制搞核潔算債的暈，息不版僅快包版括怒付倦現咐項狂目兼、敏還默包海括魄應輸計艱項炮目岡和仙非互付全現腥項廁目;現侍金碑流述量是泳按遞收換付僅實赴現池制泊核便算級的現飾金活流肅量叨信安息留便枕于激決起策社者學更厲完轉整列、鋼準噴確脾、網全駕面永地教評鍵價揭投虎資雷項僑目飯的嫌經溉濟穗效揭益欠。2健.增下量那現難金示流剛量糾才哪是格相畫關勝現好金銀流數量◆增宿量只現駝金瀉流錘量尤：付是秧指坡接改受篩或慎拒爭絕逮某滋個候投重資江項加目孔時李，額企張業(yè)藝總真現恨金鼻流按量墨因忍此夠發(fā)概生沫的間變距動提，疊是毅與刃項今目塘決到策命相研關驢的臟現揭金源流認量管?！粼鰧Я空F桶金照流撿量丙是別根射據發(fā)“有齒無”尾的乎原匆則局確豬認公有喉這役項包投照資艘與龍沒串有吩這典項序投構資臉現障金口流鑰量夾之湊間載的藍差膛額翼。項目投資不投資相關性流量1有沒有相關流量2有有非相關考憐慮避增刑量役現眾金殿流掙量姜需甩注杯意愚問慮題知：（1）不戚能葡忽堪視閃機梯會閑成宣本：芬放烤棄像其負他竿投鋤資貸機劇會其的獵代惑價尚。（2）不螞考悶慮薪沉扯沒斤成安本：摟已很經暮承萬諾墳或拿已叢經岡發(fā)蠅生評的曠現漏金結支己出仔，勉這半一永現新金匆支拾出理不磨會絨因爪目欺前鐘接錢受劣或堡拒胞絕秧某謝個劣投姐資訓項詞目切的傭決浪策蛾而衣得扛到韻恢氧復獸。（3）要注考宴慮煤項嗓目粥的液附副加眨效刑應：脫采息納浸一幟個可新懂的浴項盲目繁后跑，師該灑項瀉目酷可席能祝對宣企責業(yè)疾的蓄其末他普部受門獲造獅成或有責利成或窮不皆利懶的戰(zhàn)影掛響乞。【例坦題·多衛(wèi)選對題】某顆公閑司眉正好在銅開移會未討規(guī)論隨是四否戴投南產削一乎種香新左產宣品塔，霞對貴以敗下呈收徐支廚發(fā)宋生榮爭噴論詠。溝你臉認刑為勇不愧應臥列斥入婆該陽項豪目秘評盛價技的盛現易金按流誓量變有趴（穗）懶。A榜.新灶產出品披投紡產尚需毫要東占賓用軌營原運浴資擋本8紡0萬充元岸，嘴它混們治可絲式在遠公府司橋現釘有藍周膊轉怪資墓金菌中呈解朝決俗，解不浙需憂要守另沉外幼籌芳集B援.該買項晉目這利雙用漲現饞有帝未騰充芹分蒸利皺用跡的蓋廠澇房值和搬設進備缺，折如編將胡該納設帶備逗出壘租彩可毒獲弄收走益2羊0緩0萬痰元走，坡但嚴公圣司僚規(guī)克定下不鈴得載將勻生冶產雷設弄備黃出疊租禿，罵以紛防俊止心對椅本敵公撫司誘產亡品剝形粒成蕩競背爭C恭.新研產雁品察銷帆售聾會不使筐本何公厲司紫同圣類出產腐品蛙減狹少末收穩(wěn)益1李0陪0萬可元袍；售如扎果伙本巧公賊司這不趟經漁營頸此猜產陪品耐，輩競拘爭梳對昌手糟也慈會肉推梯出鼠此夜新言產鏟品D播.動州用鐮為初其徒他蛋產豪品背儲敬存糞的樹原射料哨約2哲0蠟0萬窩元【答芝案】烈B層C1犯.初黨始凡現櫻金制流雪量初政始惜現渾金蓄流捕量：吐是醬指裝為甘投務資讓項肯目撇建猶成頓并扣投敢入無運證行交而鋒發(fā)貴生拆的眼現醒金表流召量丹，豬是頑項住目蔬的膝投田資暮支視出協(xié)。6弱.宅2罰.值3現伍金圓流鉆量伐的棵構去成移與跡計宵算（1）-建設投資支出（包括新資產的購置支出、運輸費、安裝調試費等）（2）-機會成本（3）-（+）營運資金的增加量（減少量）（4）+當投資是一項以新資產替代舊資產的決策時，舊資產出售所得收入（5）-（+）與舊資產出售相關的稅負（稅收抵免）（6）=初始現金流量表6－1初莊始削現熄金梅流艇量育的剖構自成2釘.存騰續(xù)高期隙現輪金男流釣量存觸續(xù)性期墨現撇金揉流協(xié)量：息是劫指導項陡目付建兩成嶄后左，悉生旺產刪經暖營收過耕程殿中陳發(fā)鉛生滔的崇現案金釀流絲式量盆，年一害般嘗是商按限年栗計筆算城的紋。（1）+營業(yè)收入（2）-營業(yè)成本和費用（不包括折舊等非付現成本和費用）（3）-稅法確認的折舊等非付現成本和費用（4）=稅前利潤（5）-所得稅（6）=稅后營業(yè)凈利潤（7）+稅法確認的折舊等非付現成本和費用（8）-（+）營運資金的增加量（減少量）（9）=存續(xù)期現金流量表6－2存宅續(xù)描期稼現呼金漫流禁量耍的先構凈成（1）偷直臣接碑法—畏—現磚金搞流挎入壟量話和需現胸金懇流婦出歸量貸的嫁差砌額稅耀后已凈依現唯金撕流狼量專＝社營抄業(yè)魚收役入蓄－劃付絹現單成踐本愛－初所末得結稅(述1紅)（2）跨間告接寨法—錘—以駝稅步后跑凈權利腐潤霜為司基毯礎幻玉調刊整稅士后那凈勾現拆金滲流拐量暴＝歌稅綱后壺凈合利債潤安＋自折贊舊渴攤詞銷(翠2哄)為毅簡裁化勒核耀算訂，稈假沙定梢企苦業(yè)慕的薦全究部兇付境現視收罰入災等達于扁當摧年摟的投營慌業(yè)洋收得入瓦。付偉現飯成專本＝愧營著業(yè)肯成大本伏－割折愿舊叮攤確銷公辯式已（1）梳推閱導穩(wěn)出兼公閱式鎮(zhèn)（2）歡？（3）制稅債盾勿法—誤—所州得遙稅般對曲現椅金灰流篩量膚的蔑影國響稅叔后皆凈踏現冊金辛流曉量＝敬營末業(yè)快收毀入×（1－少所算得某稅沿稅沸率故）谷－狀付土現否成鑒本×（1－林所椒得統(tǒng)稅妨稅忌率硬）憐＋誰所柏得捷稅兵稅蠢率×折邊舊襯攤溫銷3給.終最結梁點紗現止金鬧流璃量終紙結赤點護現窄金枯流變量若：是痕指田項飛目蠅終撓結攝時寇發(fā)澤生警的錢現溫金搏流辰量釘。（1）+固定資產的變現價值（2）-（+）與固定資產出售或處理相關的稅負（稅收抵免）（3）+機會成本（4）+營運資金的收回（5）=終結現金流量表6－3終夕結鹽點禍現必金道流虛量問的噸構藍成【例6汽-磚1】已景知A公屆司2拳0猴1喪0年烤的由全害部甩營李業(yè)猛收戀入勞為1變0仿0啟0庭0歪0元蹈，其其疫營異業(yè)葡成舌本慰為6禿0釀0牧0熱0元賄，循其膜中用付僚現蓬成倡本倦為4怕0僚0倍0慘0元化，丑折率舊冶為2焦0陜0慌0眠0元倚。組所被得釘稅鄉(xiāng)豐率選為2敞5％捎，荒計帶算日該沙公粥司向的練稅漂后倚凈壓現伴金配流莫量假眉設營凳業(yè)設收燃入遣與德付鈴現潤成工本繡都遲不罵變止，票而革折煌舊腿變狼為3惠0寬0敵0屆0元解筋：所妹得藥稅靠額均＝帥（1味0挺0金0朋0永0－6愧0浪0庫0貞0）×瓣2瘡5％悔＝1日0副0后0呈0（精元蝦）稅駁后爛凈姻利龍潤庫＝索（1咽0朱0祥0艇0錘0－6洲0殲0敬0甲0）×（1－2憂5％鳴）齊＝3鴉0拍0畫0佩0（勻元蘭）公勸式誘（1）粱：嚷稅墾后者凈吊現笛金需流廊量諷＝1巖0晉0顫0仇0勒0－4玻0樹0伶0攀0－1極0明0也0緒0＝5擁0士0您0中0（牌元童）公仿式艱（2）:稅朋后脆凈車現藍金敞流僵量鳥＝3汁0澤0支0鬧0＋2蔽0喪0秤0熱0＝5羅0蘇0齒0她0（錢元婆）公鳴式稈（3）駛：籠稅挺后裂凈攀現始金斬流叮量徐＝教（1求0曠0爬0沸0補0－4寒0膜0書0另0）×（1－2法5％瞎）鍋＋2凱0盡0蓮0喊0倚×畫2翻5％勁＝5勤0丘0興0裳0（功元互）稅脾后武凈謝利完潤奇為2量2穗5連0肥0；綿稅古后訂凈棟現慶金孫流身量愚變旦為5遺2墻5靈0央0節(jié)駝稅栗額=懇1息0傲0套0段0況×始2稱5％鋸＝2改5嘩0壘0：蕉折榆舊洪的掩稅燦盾況作才用次（t叛a惑x武s誼h擾i貴e獵l訂d）6襯.軌2叢.榮4現蛛金刪流場量率估疏計披的好實完例【例6淘-農2】奔A公染司旋對板其氧產蛾品瓦市錦場弊進粒行繼了偽全簡面認調浮研丟，界并重已由支凈付夜了5只0萬除元啞的倉調客研善費惹，騎調屆研烘結鳥果憲表厭明蟻這剛一溪產牲品庭市謝場魔大脂約詞有1諷5閉%陣-胸2轟0識%的待市標場星份速額基有狐待融開蠟發(fā)牧，層公迷司膏決債定暗對勇該雞新酒產支品桃投換資鉗進吹行雅成苗本跨效套益芒分振析達，講其畢有讓關圈預浮測距資禾料阻如陸下?。海?）河生迷產焦新蔑產喂品滋需所重藍新牢購奇置嗽一回套沉機已器候設銜備濱，擦設碗備秩的蔽購彈買澇價勞格鎖為5烤0盟0萬脂元跳，妨運爛輸慈裝尚卸講費2懇0萬變元蜜，暗安牢裝繡調信試窄費零為8科0萬已元念。脹設山備揮的線使墨用吵壽斤命蒼和求折箭舊揀年愉限粘同曬為6年瞧，悉項澤目托終命結饑時寄設習備蘿的許變太現雙價燙值嗓為5省0萬因元駁（風按弟直奮線拾法單折器舊眾，茫凈貓殘蒼值帖率輛為5背%）搞。（2）忘生終產刺新盈產壩品圍需兼占軟用岡本朵可痰以廚對縮慧外組出逃售匹的拳土余地漢及暴地告上逝閑斷置廁倉寶庫言，希售鍬價2假0百0萬嫂元湯（臭此構價懷至掙少宜維蛙持6年預）昏。（3）婆預簡計握第1至區(qū)第6年概該嘴項相目頸的辟營軋業(yè)仇收以入溪分印別劍為7句0屑0萬祥元殿、8奔5便0萬陽元駐、1星0陪5途0萬艇元巾、1題2承0序0萬裝元絞、1包0毀0栽0萬負元膛和8郊5寬0萬軋元蹤蝶，病變散動紙成猜本古始擺終截保因持亞為續(xù)營與業(yè)厭收逃入兼的4廟0潤%，飼期爛間申費握用鐵（扁不筒包畜括焰折技舊耐）齊分高別熟為2雀0槽0萬勤元甩、2尊2辜0萬喪元蛋、2受5語0萬泊元知、2棗9熊0萬廉元旬、2回6灣0萬血元街和2嚇3冰0萬皆元吐，道并哀假裕設噸所繭有狡營犁業(yè)緣瑞收冰入練、郵變還動遭成扎本霜和師期角間搞費嚇用贏均愉付搬現溉。（4）轎作佛為溜流廊動圣資販金或（血初袋始肚投途入姑的妥現味金應和皺存蚊貨倡等叛）壓的焰營肚運娛資紀金支，侵假堆設潮各讀期隙凈將營莖運慌資相金嫌按詞下爆期約營旁業(yè)掛收施入率的1檔0啄%估覽計坑?？车?年帆末俱全遺部急收亞回萍運臭營態(tài)資疼本想。（5）軌公賢司象所黨得斯稅緊稅吉率索為2癢5煩%，睜假烏設嗎在擊整導個它經場營具期違內睬保飾持涉不捉變勺。時間0123456投資：

設備投資-600

45機會成本（倉庫）-200

200凈營運資金7085105120100850凈營運資金變化-70-15-20-15201585投資現金流量-870-15-20-152015330經營：

營業(yè)收入

700850105012001000850變動成本

280340420480400340期間費用

200220250290260230折舊

959595959595稅前利潤

125195285335245185所得稅

31.2548.7571.2583.7561.2546.25稅后凈利潤

93.75146.25213.75251.25183.75138.75營業(yè)現金流量

188.75241.25308.75346.25278.75233.75項目凈現金流量-870173.75221.25293.75366.25293.75563.756受.垮3資撒本案投溫資估決伙策效評取價嫂方尺法扇及固其亡運救用貼仔現梯法凈娘現榜值內吩含很報河酬概率現惡值毯指堡數分建類非闖貼龜現瓣法回肉收吉期會悲計獵收鴉益燭率6爪.棋3雅.湖1凈古現以值翅法凈蓮現危值隸（n身e滑t絕p限r災e書s繭e污n英t乖v后a杜l腸u粒e虹,瓣N樹P它V）寬：鐵是號指寶投慢資朱項可目增各賢期秧發(fā)封生搭的正凈狠現減金消流憶量彎的沃現冤值尤之賽和柜，緞它伯是掃評起估院項勉目找是改否做可它行援的壘最裳重匯要甩的額指塌標抱。影靠響顫凈愧現燒值鑒的熔因朱素卵：◎項見目商的媽現錄金困流悔量浸（N罪C泳F）◎折逼現令率學（K）◎項前目嫩壽渴命妥期寺（n）1獄.凈穴現辰值穩(wěn)法亦的烘評儲價脂標夠準●N率P繩V予≥先0時，霞項蟻目爆可寶行秋；●N掩P瞞V＜0時，凱項消目毒不鑼可派行付。2洪.用E樂x咐c勸e轟l的較插串入套函館數命計年算籃凈坐現服值在E臭x齡c懇e介l的羽“建插誰入黃”大菜神單閱中鴨點組擊診“雄函椒數酷”覺，婦然燃后轟在濾函欺數欲類每別差中反，姓點押擊撤“館財俗務趨”陽，座選處擇忽“N河P恰V崖”函督數全即幸可賽輸殺入爪貼癢現武率腫和住各捕年紗的財現博金言流踩量暮，興計賴算州機托自諷動揚計殃算伍在坑該恒貼萄現斬率縫下械的青凈槳現惕值系。例6績-修33頓.對龜凈撿現澇值框法勇的蹤蝶評祖價（1）小凈透現班值亂具倉有佳可喘加槽性姨。（2）及凈燙現拾值蹄法錘隱汗含看的念一巴個諒前碼提對假慮設菠是宣項演目謠所保產問生那的接中焰間寬現構金尼流濕量曉（仙即渾發(fā)雞生飯在幸項榜目子初織始目和綱終田止峰之戀間橋的夕現葡金難流端量賣）舒能窯夠粘以撥最跑低棋可嚇接解受豪的劉收嚼益訓率概（欠通校常鄭是疏資懼本府成飛本階）真進伴行厚再貍投綠資腿。（3）姨凈外現墓值淹是包一紋個花絕星對余值腫指燃標揚。煮在際比嗚較貫投娛資路額現不裹一練樣筋的許項證目穗時時有坡一廢定澇的牙局雹限多性員。6顧.屬3柔.宴2現箭值役指夏數誓法現王值注指廁數迷（P劉r效o限f肌i脂t癢a谷b蛇i島l別i拋t箱y蒙I譜n齊d助e肚x，P共I）仙：旱也柄被紋稱席為朝獲拿利尼指徐數努，葡是莫未森來液現消金得流遠量智的豆現昆值圣與芝初婆始僅投嫂資晴的雪現陪值修比剖值●P熄I榆≥環(huán)1時，管項蠢目陽可榮行湖；●P隆I＜1時，氣項掛目嘴不牧可技行丑。凈災現絨值蝦與掙現睜值撐指嶼數血之觀間澇的枕關納系饑是晃：凈夕現副值芬＝0宗,則蔑現刪值絞指大數崇＝1；凈捏現沉值硬＞0掏,則殃現爺值殺指鐮數腹＞1；凈證現掀值依＜0迎,則脹現期值咸指治數住＜1。項目現金流量時間分布（年）折現率現值指數012A項目-1002020010%1.84B項目-1001802010%1.80A項目-1002020020%1.56B項目-1001802020%1.64凈為現片值完與駱現羊值鹿指吸數編的鉤指鏡標嗽大捎小錯受屈折群現脊率可高貞低熊的心影繁響折豪現祖率傍的登高強低迎甚盼至遙會阻影調響炭方騾案肢的奔優(yōu)門先嗽秩尺序6沙.厘3站.塞3內充含宿報和酬悠率節(jié)法內勁含鍵報承酬篩率昨（i界n象t首e沈r史n眨a唯l粗r音a喜t跡e圍o證f別r烤e批t餓u草r倡n碧,掛I呢R果R）:是勻指直能企夠園使煌未體來住現亭金乳流乏入紫的紙現例值表等初于柳現縱金酒流巷出環(huán)的酒現暈值玩的狂一兆個悲貼挽現勝率倒，愈或員者植說延是味使祝投剩資廊項蛛目隊的差凈迷現泳值絹為文零完的烏貼枯現犯率杠。1液.內姜含蛋報慕酬蝴率提法歡的虹評漆價課標傲準●I損R中R裳≥項醫(yī)目澆資浸本認成文本攪或止必緊要碰報岔酬棚率，樹則掙項偶目任可殼接起受伸；●I充R章R＜尼項泰目問資題本謎成皇本姨或眨必翠要嫁報楊酬草率，錦則庸項常目粗不礎可痕接聲受閃。2濕.內舉含噴報橡酬碗率借的京計雙算名方剃法逐演步屢測職試巴法風：估建計炭一消個水貼全現演率N烈P沒V亡>專0，梨提祖高鄭估脅計盲貼夕現成率N紗P觀V潛<諒0，螞降溉低比估廚計烘貼啄現叫率直驅到N殃P群V禁=倆0時冒的跨貼作現航率當憤所垂有屬的檢貼笨現汪率嘉都姻不縣能交使泥凈忙現調值譜為艇零槳時騾，崇則粗用乖插義值晃法細進鞏行伏計健算翅。使甩凈梅現蹈值勇略瞞大幟于劇0見的關貼摧現證率使昆凈色現醋值輝略顧小巾于艷0置的阿貼巨現華率【例6吉-戚4】R公退司籠的蠟資兔本姨成清本換為1森2％膽，舟現圍有極一從個還投協(xié)資啊項環(huán)目蝕，孫其駁初壟始濟投間資柱為8賄0匆0萬表元恥，侵第1年儀末古到濾第4年群末翻的大現融金狠流援量孤分敘別嘆為3會0冷0萬尋元槳、3劑0篇0萬地元洋、3錫0慚0萬譜元葡和1共7儀0萬松元稀，童請虹計差算籌該開項船目匪的偽內立含凱報轟酬剛率缸。插修值泉法鴉：每利嬸用悠近渡似判凈昌現狡值積線設I勁R絨R＝1鋤3％限＋x，鋼則?。河嬑匪憔瓤衫ǖ脁＝0感.灘8％僑，年因乒此I勢R脫R＝1缺3敞.到8％N初P末V1半3敲%k1爬4％1炮2翅.閃6桂12冠.怒6參8也撲可國以多利布用邊E席x催c燃e呈l掃中羞的盼函袍數辰功哥能委，巴輕壟松岔計縮慧算腹內境含星報返酬償率泛。寶具方體談方梁法篇是盯：在閣E醒x賴c汪e磚l宏的拐“悉插結入拳”頂菜劃單咬中無點玩擊準“挺函含數烘”情，死然燈后鉤在惰函更數校類傍別伴中檢，禍點攻擊這“濁財避務胖”膚，困選否擇狠“怕I懶R姑R抵”佛函少數基即率可篩輸蠢入搬各做年邪的?，F碎金稅流畫量鈔，犬計勾算跨機盼自引動牙計幅算織在幣該賄系俗列餃現僚金狐流弄量謎下麗的堪內唱含獻報卻酬鏈率扁。例6綿-哨3與享凈雜現刺值亭法集相略比禮，內療含結報搭酬轎率戀法存兼在芒某竹些缺豬陷，歸具激體甩表愛現熱在野以析下訓：I惜R轎R假涂設阿再柴投幻玉資教利談率壞等井于屋項挪目泥本叉身僑的I鍵R治R。項貼目依可航能嬌存播在勤多清個綢內執(zhí)部而收雷益薯率未或灑無典收間益匠率紅?；タ汲饫雾椖δ吭L排鏈序幫矛季盾亮。兩甚個敬項談目卸選厲一稍個貼：項寺目期一芹：縣投問資1劇0獄0君0，垮收池益非率1恢0缸%，月可拳增鞭加1流0宿0的案財狼富項駁目素二絨：樂投洪資2凡5匪0，奏收初益宜率2冤0禮%，辛可鳳增牌加5早0的存財取富內千部絡收蠅益載率棄的貍缺概陷第傲一化、漠內瞧部屢收潛益鉗率形準蠟則雀假悔設枝再膏投咳資女利歇率翁等脂于駁項咳目狠本螺身摸的I無R怖R。例6趁-訂3中筍，伍項誘目A各丑年蟲的尾現庸金竟流梳量婚按1板6飾.慣0辭5依%進慘行察再深投鉆資筒；釀項廢目B則碑按1釘7逃.浸8嬌7表%進多行批再魚投擇資不鎖現源實顆。I愁R轎R不春同溫，鍋各四項蹤蝶目隙的造投序資雅利蛾率議也逢不找同保，挪影輩響衛(wèi)評燒價研標儀準已的盾客飲觀際性鍋；挺也六不懸利膊于炒各稠項才目展間潛的忍比薄較乎。凈鵲現趁值瞞準翼則理假寫設站的刃再慚投再資僑利治率樣是繞資亂本宿成部本限（滲投犬資桶者穗要織求謹的堅最眉低動收制益滅率舍）眠，撈所勁有乞項該目情都竄是摘相諒同沙的尚。代因拒此孕更牌客打觀孕。內丸部蝴收洋益雖率扣的足缺肌陷第像二淘，鼓項區(qū)目側可逐能叢存扣在匪多赤個全內緊部牽收端益麻率歸或搶無溪收王益健率剝。非優(yōu)常沃規(guī)矮項岸目雁：省凈摘現忠金挨流元量戶正俊、岸負邁號爽的懷改懶變知在昂一丑次非以戴上新。常螞規(guī)胸項煌目舍：多凈忽現篇金占流勻量杰的拍正等、碗負當號助只膏改業(yè)變竄一破次賣。例凳：-盜1順0蒙0負0，8近0旬0，1扯0螞0潔0，1憤3腳0敲0，-米2蒙2漠0冒0見【例6果-鏡5鼓】第創(chuàng)三俗，屯互夜斥躬項捎目虹排貍序虹矛松盾◆在感互戲斥文項窩目踩的件比低較島分甚析沾中跳，壟采往用準凈馬現世值皺或林內謎部夜收歇益母率哭指佛標鍋進稻行宗項融目始排綠序踏，舊有圍時畫會省得錫出采相并反聯(lián)的叼結顆論桂，征即爺出冶現似排普序甚矛仁盾滿?！舢a么生后矛鏈盾狗的礙原聯(lián)因（1）威項貓目讓投略資扣規(guī)逼模彈不誓同（2）土項采目堡現疊金寺流攤量望模麻式妨不襖同⑴炭項趟目腫投哄資稼規(guī)誕模殺不有同【例】假蟻設層有烈兩做個范投餓資守項狂目S和L，渾其驕有軌關為資彩料爭如界下項目NCF0NCF1NCF2NCF3NCF4IRR(%)NPV(12%)PISLL-S-26900-55960-29060

100002000010000

100002000010000

100002000010000

1000020

00010000181614.13%

3

473

47861313

1.131.091.05

當NPV與IRR兩種標準排序發(fā)生矛盾時：應以NPV標準為準結論1秀4責.布1員3章%⑵裕項若目腥現寇金瞎流州量到模駕式糕不碰同E、F項掏目閑投吹資畜現遇金傲流跪量筐單鬧位私：設元項目NCF0NCF1NCF2NCF3IRR(%)NPV(8%)

EF

-10000-10000

80001000

40004544

960967620%18%

1599

2503當NPV與IRR兩種標準排序發(fā)生矛盾時：應以NPV標準為準結論圖8統(tǒng)-祝3戶E、F項禁目泛凈活現卸值杏曲紡線取圖1禍5斥.昆5頁%費停希堡爾盛交傭點4月.對牛內儉含嫩報胖酬竹率置法專的多評奸價在詢現封實帝中鴨，曠內懲含旅報移酬聲率盟法訪的必應站用屯非慮常傻廣斬泛煤，坦受萍到蝕許卸多市人襪的縫偏夜愛涉。內嫂含爺報薄酬構率璃法遺假隔定念各森個姑項蓄目批在悉其堡全坐過披程奶內網是南按鮮各詳自研的態(tài)內槍含犧報啞酬它率促進霞行叔再陵投刻資循而鮮形杏成錦增廟值功，姑而屢不簡是訓按則其錫必昨要勇報圣酬先率獲進潑行盲再蔥投矮資蠟而角形脅成脾增席值彩。持這梅一些假廢定奏具宿有厚較狐大賞的索主念觀疑性兇，盒缺鉆乏今客環(huán)觀紡的厚經蒙濟憶依呼據橡。內仆含明報嶄酬鴿率鋸法專一唱般冒不貫宜衡單脂獨宅采氣用猾，丹應沫與犁凈幟現功值椒法址配摸合蠶使絮用內劣含捆報興酬殖率禁和辣現裹值須指良數魯法們有營相黎似西之乒處瞎，嚷都么是眉相門對奧比練率么。蘭在得評圓估懇項賣目五時料要堵注堂意似到眼，榴相縱對掉比住率潔高克，視絕粒對示數的不宰一剛定悶大贏，枯反恢之裁也瞎一仔樣訊。當這崇種駱差生異甘和體利徹潤礎率咽與拳利團潤朋額剃不私同扯是屬類島似章的咱。凈岔現羞值毯、俊內吸含析報博酬貿率配、復現谷值潑指清數男的廟比音較相寬同鏈點稻：考輕慮際了面資延金聾時啦間檢價貸值唱；考猾慮庸了繡項宮目寬期畢限原內守全保部權的漫增堵量融現佛金授流朵量肝；受固建動設蕩期卡的白長纖短譜、近回曬收摩額蒼的兆有團無畜以秋及薪現商金吸流藍量巨的壓大乖小源的蚊影皇響刷；在編評哲價誰單奧一疲方袍案融可眼行旦與巧否杜的撞時己候覽，船結煩論曠一威致榆。凈現值現值指數內含報酬率＞0＞1＞資本成本率=0=1=資本成本率＜0＜1＜資本成本率區(qū)別凈現值現值指數內含報酬率指標性質絕對指標相對指標相對指標指標反映的收益特性衡量投資的效益衡量投資的效率衡量投資的效率是否受設定折現率的影響是是否是否反映項目投資方案本身報酬率否否是6替.苗3僻.雷4投灘資銷回肯收坑期冒法投甚資洪回徹收顫期乒，鎮(zhèn)簡塞稱澆為盆回陡收但期退（p售a矛y吉b腿a鋒c是k吃p葬e蛙r毀i燭o蠢d，P棉P）：婆是喚指幣以撇投我資漆項爺目幕的填營肥業(yè)莫現頃金曲流之量豎抵坡償唐原隨始瓦投罩資緒所填需孔要束的帥全反部稀時降間案。回惑收偽期佩的毅計豪算膛方厲法誘是學逐潛年臺計冶算貧出沙累害計爬現弟金濁流畝量詞，謝直瘋至鄙為0時憂，覽即匯為?；叵∈招⑵谑拧Ｔ乒檬桨璞砉率炯s為待：回泥收就期蝕越撐短義，得項號目彈越割有桶利奶。1故.投己資的回糟收貴期鋸的竟計睡算（1）趴當掌項稅目母各藏年燭營味業(yè)魂凈陽現鵝金灘流特量尿相毀等粉時桌，普可清以無采駝用武簡配化等的撥方詠法披計倘算賤投噸資要回銷收技期壟。投贏資贏回弦收羊期臥＝畏投時資跟額÷每誦年跨凈臂現思金豈流爹量（2）蘋當獄投刪資朽項牛目猛各橋年籮凈圖現舅金鹿流澇量范不真相魚等哨時哨，適要我計嗎算絹各宮期濟累拉計穩(wěn)的棗凈勢現畫金氏流暖量孟，咳然馳后妥同涂原撤始膜投插資施額損比港較體，降確穴定涌回汪收移期誘的尤大慈致鄭期業(yè)間剪?！纠?仆-罵6】某器企休業(yè)斜目蠟前塞有里兩球個蠅投抵資諷項駕目襲，尸各禍自濁所浴需料的遭投叛資腰額喊均危為1石2凈0位0余0元兆，漢各戚個陶項堵目你在寬各計年掙所愧能銹提酒供孔的捷凈門現授金號流扁量擊如捉下絕表掏所循示村?？捶趾鎰e液計窮算跳各賊項詢目哀的原投盛資撤回戶收名期垂。時間1234項目A4500450045004500項目B5500500045004000A項繳目錦各再年皆凈摟現瞇金并流應量是相呢等慘，硬則夾投仰資姻回瞎收礎期渣＝1暴2鈴0炭0罪0腸÷機4筍5抵0徑0＝2征.脖6攔7年B項傷目什各劫年始凈紫現悄金佩流杠量覆不壟相來等滋，綿可凳先澇計勝算也各稻年爆累縱計N為C驢F期間現金流量累計現金流量0－12000－1200015500－650025000－1500345003000440007000項乎目B的組回據收腳期箭在沿第2年辦和濕第3年息之徒間P元P＝2＋1柔5各0淋0許/與4剃5腰0子0＝2忘.閣3輛3年2．俯對腥回吼收墳期咽法氧的運評傅價投很資姜回區(qū)收已期階法陸的璃指假導冰思宴想腦是荒回仍收塘期薄越胃短準，針企閃業(yè)畏收底回成原帆始體投刷資擋越果快押，襲可辰使魄企歌業(yè)思?；背帜^嘆強問的喘流迎動蔽性來。由問于慎計鈴算累比治較技簡瘡單摩，瓶在該實額務攜中支頗躲受杠歡駱迎胞。但徐是威回抗收原期渾沒體有眼考段慮談資帽金肯的房誠時廊間擇價巨值詠，執(zhí)也滿沒背有醬考仰慮亦多噴期鼻現默金顏流廟量秩中呼包鳥含瞎的沉風蘋險橡，怪而士且戰(zhàn)，覽目臨標鋸回民收禍期敗的榨選職擇我缺第乏員客址觀勁依剝據佩，鏈因燦此偏，某完請全宏依筍靠載回獻收瓜期死法埋會隔做幻玉出失不棒正境確車的騰選涉擇織。雖渾然兼回賭收月期朽法膚沒股有秒考爽慮墳時治間宵價毫值剃，秧但邀由型于述它口強濱調映流擠動康性翁，擁強重調準盡筍快師收哥回愧投飄資每，城因吼此佩被與一頑些線小膜企妹業(yè)悉或滴流論動蒼性緊較等差腫的悠企哲業(yè)蘿看射重都。另乖外握，下在橡預修測愚現棚金折流偽量申時險，距越托是欺后吃面屯的召現觸金艇流佩量絹風癢險餓越洪大份，同越衫難艘以占預盾測罪，穩(wěn)而響回都收句期為法憤對褲超掏過朝目栗標積回煩收職期資的稀現霜金晨流標量暫不哭予峰考穴慮獵，嫁可餓在尖一哄定輩程賢度柳上街控貞制寬風婦險般，蒼因誤此掩在令現訪實岔中運有幣很棕多正企四業(yè)騾采微用到回傷收銅期獄法汪進濾行狀投番資惕決襪策磚。另蹄外碰，傻由宴于酒回伙收鼠期遵法截對革回典收定期錯后捎的砌現器金帥流舞量調不送予靈考甚慮午，閣企旬業(yè)挺對俘投倆資笨項貓目狹的逼選遠擇制容況易桐出肆現公短牙期紙行會為尋，體有渠時接還爹會逼做卸出裙錯怎誤膝的捷決扒策積。3縮慧.動隙態(tài)秩投憐資語回臣收座期星法動凳態(tài)學投壞資暴回乘收役期爆，岡又誓稱悄折營現岔投鋪資蒜回煙收渡期猛，磚是蛇以壤貼冤現翻的坊現戶金剩流儲量旨為濕基斗礎傘而索計丙算渣的條投覽資壓回歌收描期楚。動紅態(tài)仍投投資竟回筋收晃期度考端慮綿了洲貨石幣偶的嬌時鹽間勝價朋值眾，女能惠反成映烤前敲后且各博期型凈商現姻金壞流終量腹高棵低窮不按同竿的葬影堂響攝，簡實倘際豪上睛是橋當偉項餅目逆的亦凈彩現說值豆為質零句時奮所銀需狡要鄉(xiāng)豐的腸時僻間薦。【例6便-遺7】以述例6扶-榮6的A項棉目否為他例筋，賤設燒貼未現妥率夠為1賴0％拜，蒙計懼算A方斯案叨的借動累態(tài)告投蛋資觸回威收口期恩。期間各年現金流量貼現的凈現金流量累計貼現的凈現金流量0－12000－12000－12000155005000－7000250004132－28683450033815134400027323245項嶄目A的紐奉動哪態(tài)獵投遵資牢回心收屢期浪在腹第2期元與若第3期況之賤間P＝2＋2巖8脖6符8濫÷旺3近3丑8迫1＝2甜.德8瞇5怨(年)6耕.蔥3臂.柿5平側均濾會何計肌收剝益爸率所法平字均館會找計熟收樓益揮率免（A焰A訓R）裂，露又溝稱損為省投子資咽報炭酬伙率遮，京是銜指券年儲平劃均梯收腹益誘與稱年惜平醋均面投致資左額園的和比榜值騾。其濟中囑，善年腫平誦均以凈模收欠益韻是廳指陶年羽平狂均附凈渣利國潤拾，猶平萌均端投膠資愧額義＝壟原繡始赴投胳資濤額÷坐2。平階均錄會飼計胸收逆益互率億大雞于漠期酒望顯的跪投狡資吹報叮酬惹率折，貢則賞該允投同資巧方嗚案漿是先可暮行爛的甜，永而述且坡平韻均沙會鍛計拾收渠益北率功越詳大藥，襲投蛙資剃方透案有越妄好允?！纠?爛-監(jiān)8】現段有繩三肢個絡項瞧目服，醉投清資匪額頃均增為1鞋0徹,素0童0礎0元比，許其妨各執(zhí)年侄的男凈任收木益腸如體下啟表急所凡示葵，欲計擁算蝦各敲方熊案丈的雖平土均度會咐計您收挎益尤率瘋。時間1234A3000250020001500B3000300030003000C1500200025003000項齊目A：[（3絞0梁0雕0＋2丘5本0垃0＋2啦0悼0橡0＋1沈5唐0偏0）÷答4縫]皆/（1音0領0請0日0鄙÷罰2）×驗1譯0扁0％用＝4晴5％項晝目B＝6找0％鋤；項沸目C糠=藍4鍬5％平櫻均緞會鴨計玻收級益剝率蛾法賊的隸優(yōu)阻點簡撤單恥明老了滲，毯易瓶于奴理穗解舌和姓掌棗握那；使殼用請財伐務棉報挨告利的令數蛋據搞，造容悄易元取從得向；考梅慮饅了綢整并個泡項藝目禽壽芬命扭期砍的丙全公部神利掠潤爬；通極過饅計脫算匠平直均株會難計穩(wěn)收侍益恢率漏，輔將拴有車關歌項踐目看的汗總迎收蛋益除同扁其躍平廣均零投哲資籃額岡緊點密霉地序聯(lián)蟲系乞起杰來因，烏能蝦較彩好附地煤衡丹量孝各刃有庭關杜項游目千的集經飯濟題效王果這利種厲方砍法華也岡有瘦明杏顯許的革缺鍵點它膜沒到有微考袖慮聲貨味幣遣時驗間撤價你值乓因帥素即的悲影猴響村，易把褲不差同稀時考期能的年貨通幣板價貿值敗等軋量瞎齊忽觀旬。該末法職只旱考躲慮焰凈倒收警益渠的擔作化用厭，販而屬沒脹有邊全事面簽考性慮饅折繁舊揚和練攤登銷狐對樸凈那現彎金惱流佛量號的歸影饅響蠟，局不未能駱全竿面妄正吊確倦地惠評王價拜投壩資扔項編目貼的招經路濟牽效渡果項強目防投稼資菊決級策前的鐘實饅踐為敞什雹么蠶需職要腫這棟么賴多提種湯決板策衣的孕方六法為該什遍么扛這斗些擇方劑法萬也堡時厲常倦被自采夠用投廣資委決光策占是憤在嬸未猶來豪相盟當虧不跨確毫定輔的月情紙況澤下愚進叮行我月們倦只速能血估刷計鉛，見估乏計斯的揀結針果固值分可貌能打很磚脆怒弱尋蓮找忌線赴索休對神估清計其的灑凈偏現瓣值雄的輕可洗靠懂性頂進舒行分評鉛估桂，采蹦用鄰多蠅重據指怎標如插果帶一蕉致恭，你結懶果伸可遞以板比撕較慈肯婦定如捧果拐不勾一碰致愈，東就刃需紐奉要弟更知加轉謹癢慎實絲式踐翠使昏用旱決串策潤方愛法粥的范一配些芝調耳查個結猴論大型美國公司跨國公司最為基本方法作為次選方法回收期法80.3%5.0%37.6%平均會計收益率法59.0%10.7%14.6%內含報酬率65.5%65.3%14.6%凈現值法67.6%16.5%30.0%其他2.5%3.2%資讀料合來屆源：M纏o路o逢r挎e佩a旗n渠d立R著e喇i皂c拔h漆e栗r容t（1屈9抵8投3）;文S濫t侵a循n慰l協(xié)e光y靜a鋤n據d秋B錢l旱o齡c嫁k氣