風(fēng)險(xiǎn)及其測量

第四講

風(fēng)險(xiǎn)及其測量概率統(tǒng)計(jì)復(fù)習(xí)隨機(jī)事件(變量)：在不同情況下取不同的值。概率：隨機(jī)事件發(fā)生的可能性.概率分布：所有隨機(jī)事件的概率的集合。概率分布分為連續(xù)分布與離散分布兩種。隨機(jī)變量可以完全由其概率分布描述。例：擲硬幣，幣值向上或向下即為隨機(jī)事件，向上向下的可能性即為概率。事件概率幣值向上0.5幣值向下0.5概率統(tǒng)計(jì)復(fù)習(xí)股票的收益率就是一個(gè)隨機(jī)變量。0期股票的價(jià)格為P0，1期時(shí)其全部價(jià)值為DIV1＋P1

股票投資的收益率為：DIV1＋P1＝（1＋R）P0

或：R＝{(DIV1＋P1)-P0}/P0由于DIV1＋P1事先無法確切知道，所以R為隨機(jī)變量。在我們做風(fēng)險(xiǎn)分析時(shí)，通常假設(shè)R可由其概率分布所描述。概常率吸統(tǒng)浸計(jì)薯復(fù)鍋習(xí)期蛛望寧值飄：鈔隨姑機(jī)御事亭件獎(jiǎng)與蘇概覆率跡的雹乘幫積框的眼和厭。投懸資篩收經(jīng)益謀的的期孝望哭值乖為藝所堵有怠可芝能屢的王收山益礦值六與影其庭發(fā)決生眉的押概堪率篩的筍乘幕積洋。拒期混望命值釘反甘映步了壯同絲式一辨事苦件因大遷量蘿發(fā)片生緊或多多棋次俯重斯復(fù)向性置發(fā)圖生倒所戚初睜始圈的慰結(jié)粘果服的欠統(tǒng)倘計(jì)至平獎(jiǎng)均掩。期秘望翁值擊通櫻常馳用絹E脈(聞X催)益表豎示封。離毯散脆型封概巖率轉(zhuǎn)分秘布非的牛期醒望平值李可袖用闖下礎(chǔ)式掠求桿得：式丘中案X扣i之為溝隨啄機(jī)變事豆件蔬的責(zé)值株，汽P證(請(qǐng)X請(qǐng)i貴)揭為謀隨電機(jī)抱事余件兄i密發(fā)饞生蛙的斥概然率。概甘率欣統(tǒng)盤計(jì)度復(fù)舒習(xí)方瞧差?yuàn)逝c套標(biāo)爬準(zhǔn)威差化：盜用法以身反有映庭隨防機(jī)旱事搭件葉相貍對(duì)舟期幫望蔥值膀的倦離臺(tái)散艘程古度絹的粗量盈。方峰差邪多嘉用議V構(gòu)a的r好(休X會(huì))負(fù)或阻表謝示標(biāo)棗準(zhǔn)希差奏是演方咸差冶的改平嶄方鄙根丑，窮常集用剖σ劑表所示慚。方欄差且和助標(biāo)財(cái)準(zhǔn)爭差掙用廁來驕衡電量影隨賊機(jī)止事涌件朱對(duì)列期放望鑄值胸的虛偏雁離誰程語度猜。概聚率軟統(tǒng)濫計(jì)怕復(fù)盆習(xí)協(xié)唐方斃差柏與突相桿關(guān)該系多數(shù)協(xié)喉方呼差鬼反坊映昨兩指個(gè)裁隨殖機(jī)偷變忌量兩間捷相瞞對(duì)柱運(yùn)鋪動(dòng)劇的攀狀茅況恨，伙通弟常座由復(fù)C步O黃V疑(鍛X芳i氏,耍X蓬j認(rèn))味或σx蛇y表蹲示竿。相幸關(guān)屑系逐數(shù)踢：ρx淋y=饑C言O(shè)攏V妙(蟻x芝,蝦y打)填/σxσy對(duì)妙財(cái)棕務(wù)查和飼投獻(xiàn)資擋分激析嘉來隱說黃，沃協(xié)兔方旨差耳是巧非依?？钪匾?guī)要芝的喬，訊因箱為飾資私產(chǎn)摸組亂合角的累風(fēng)焦險(xiǎn)附即倉由氧組爬合牢內(nèi)副資拿產(chǎn)李間檢的犁協(xié)省方餡差亞決涼定照。概羽率徒統(tǒng)疼計(jì)墨復(fù)賺習(xí)協(xié)進(jìn)方加差誓大重于易0躺，鞋正列相悶關(guān)協(xié)翠方維差性小宿于狼0叮，始負(fù)螞相絨關(guān)協(xié)康方塌差集等立于買0蜂，設(shè)不山相偵關(guān)相霞關(guān)論系各數(shù)雅等去于浩1仆，菊完艦全粘正宇相管關(guān)相的關(guān)弄系筋數(shù)戲等甲于逆－佛1犯，猜完喊全午負(fù)固相光關(guān)相曬關(guān)舌系紐奉數(shù)兼等肚于值0牧，艇不素相賽關(guān)確卵定擾性利與銜不躺確疾定巖性確傳定劣性罷:也未費(fèi)來連的銹結(jié)亭果節(jié)與寄預(yù)皇期證相餡一奏致接，喪不未存掉在假任掘何額偏艱差學(xué)。不領(lǐng)確臉定玩性適:拋未啊來蛙的辰可派能恥與連預(yù)趴期恰不析一寫致雕，趙存鑒在析偏對(duì)差煩。不矮確丈定涉性刻又滲分降為濤完貓全限不醒確歉定仔與鞋風(fēng)件險(xiǎn)規(guī)型降不飼確箱定帳。風(fēng)佩險(xiǎn)歸型樓不鉛確距定廈性劫是她指圓雖榮然紋未滑來據(jù)的潤結(jié)命果伶不戀確之定孕，閃但照未徒來府可區(qū)能瓶發(fā)或生舒的濟(jì)結(jié)靜果加與粗這逃些栽結(jié)印果廟發(fā)那生鉗的關(guān)概釘率水是替已盟知膜的戰(zhàn)或付可撇以端估擱計(jì)也的塵，派從喇而假可痰以他對(duì)懼未捷來憤的僵狀季況膛做勒出宋某重種嶄分鑄析鄰和顧判低斷守。完丟全譽(yù)不巧確音定辮是低指勻未驚來數(shù)的朱結(jié)唉果緣瑞，任以餓及尿各陷種跑可檔能助的師結(jié)殿果斧和嘩其堅(jiān)發(fā)隸生墓的錫概品率絹都車是酸不尸可助知黎的塘，昌從腎而章完關(guān)全廢無仆法綱對(duì)疲未惱來絹?zhàn)雠猿鰸B任膽何筋推旱斷。風(fēng)習(xí)險(xiǎn)與的辟定席義爹：財(cái)星務(wù)渠管給理畜中雅所音討亭論醒的蚊風(fēng)部險(xiǎn)舉是尺指帶那身種現(xiàn)未午來弓的絞結(jié)曬果蟲不循確錘定篩，附但化未墓來圾哪尾些姓結(jié)踢果動(dòng)會(huì)勿出辦現(xiàn)屢，殖以恥及柳這詠些矛結(jié)矛果遼出怨現(xiàn)喚的換概距率槳是耕已活知奴的紋或稅可本以斑估然計(jì)等的破這膜樣體一唉類饅特刻殊孝的誤不羞確叛定秒性嚼事喚件顯。根絨據(jù)墾以殿上榆定洲義柿，換風(fēng)川險(xiǎn)督意兔味逼著泛對(duì)昆未伶來忠預(yù)將期海結(jié)傷果翼的俊偏忘離駕，尾這判種搶偏乏離彎是氏正遠(yuǎn)反擇兩仍方肥面百的惰，刺既籠有幕可狀能鋒向禁不秩好侄的煤方趟向蓋偏首離牙，領(lǐng)也可有鈔可棉能佳向新好標(biāo)的但方厭向吩偏徒離兼，矩因翠此總，遺風(fēng)扁險(xiǎn)軟并券不喬僅獎(jiǎng)僅酷意競味流著往遭虎受再損像失疊的剃可賢能客。風(fēng)跪險(xiǎn)疲的薯衡冰量投含資窩項(xiàng)脾目闊A的齒收投益米分姓布項(xiàng)肉目真的蛛期記望段收危益晌：E紐奉（蓄A(yù)獵）濃＝廁6魄0項(xiàng)猾目初的渡標(biāo)較準(zhǔn)付差竊：σ才A淚＝烏1肺1風(fēng)禿險(xiǎn)股的初衡征量投臘資鼠項(xiàng)惠目壞B的大收域益督分萄布項(xiàng)丸目枕的批期族望容收驗(yàn)益議：E現(xiàn)（扁B螞）懷＝蔑6霜0項(xiàng)鄰目蜘的競標(biāo)恒準(zhǔn)印差刷：σ照B章＝握1苦7風(fēng)舒險(xiǎn)耗的斬衡興量比飾較守A碎、扶B不編難哲發(fā)輪現(xiàn)疼，稈投并資蛾B拋的添隨際機(jī)則事沃件吹偏泡離穴期盟望跡值錫的神幅盟度鵝更流大終，潛而穿這毒可喊以館通映過估標(biāo)化準(zhǔn)由差述的榜大盲小蜓反智映嘴出弄來止。因歡此悔，織投路資迎收烤益叫的初風(fēng)伙險(xiǎn)艙用燒投蹄資鑄收輪益扶的摟標(biāo)筋準(zhǔn)渡差罰來宇衡墨量軍。風(fēng)抽險(xiǎn)嚴(yán)的亡衡書量左貞上則圖貫的倒期頌望咬收妻益預(yù)為姜6尊0此，肆標(biāo)蔽準(zhǔn)吩差胞為介1肢1場；左緩下縣圖端的扒期粥望這收沿益清為獸8澡3鵝，籌標(biāo)剝準(zhǔn)枯差芽為軍1東4如殘何靜比分較索它首們輕的賀風(fēng)烈險(xiǎn)族呢盡？用面標(biāo)算準(zhǔn)廣離搶差卸率大σ傾/洪E她(跳X毅)借。σ盒A飲/谷E慨(邀A擊)喜=雄1墨1蓄/蠢6山0霉=占0垃.群1輪8事3σ悉C珠/地E忠(剪C胞)愧=與1盒4游/捉8膏3掃=繪0序.攪1薦6御9C的企標(biāo)槍準(zhǔn)啞離刷差庫率沙小須于蓬A(yù)護(hù)，蠅C血的夏風(fēng)擁險(xiǎn)請(qǐng)小永。美腸國脆不努同添投陳資上機(jī)破會(huì)兆的交風(fēng)增險(xiǎn)巧與凈收約益持關(guān)讀系投資對(duì)象平均年收益率標(biāo)準(zhǔn)差小公司普通股票17.8%35.6%大公司普通股票12.1%20.9%長期公司債券5.3%8.4%長期政府債券4.7%8.5%美國國庫券3.6%3.3%通貨膨脹率3.2%4.8%1奴9扔2編5錄至斗1踏9卸9煩7面美煮國挑的技投浙資頑收騰益風(fēng)錫險(xiǎn)隔與孟效踐用風(fēng)脂險(xiǎn)足回之避儲(chǔ)者吃?？祜L(fēng)芒險(xiǎn)續(xù)回途避織者肝的戲效頂用異函憐數(shù)坦是繡邊格際繪效鎖用翠遞心減鐘的屢函傘數(shù)場。U銀(伙1惰0腔)U島(鎮(zhèn)5秧0頃)U死(愧9冤0史)1聲05命09逐0w風(fēng)敗險(xiǎn)鄰報(bào)刑酬由葵于洲絕王大彩多股數(shù)揪投慮資懷者什是務(wù)風(fēng)睬險(xiǎn)撞回櫻避燦者乓，獲而唐風(fēng)川險(xiǎn)域投科資幸又損是芳不類可爸避恨免炒的娛，柔因脊此糊，給承仍擔(dān)誘風(fēng)悉險(xiǎn)濱就祥必盞須捷得繳到堪報(bào)凝酬葉。投褲資吩總預(yù)收資益悠由格時(shí)坦間紋價(jià)偵值頸和宗風(fēng)澡險(xiǎn)寺報(bào)同酬并兩鏟部填分蠢組枯成瓦。風(fēng)賠險(xiǎn)粗投色資塔決喂策調(diào)住整生貼痰現(xiàn)什率把方豈法利誓用梢C府A旅P艙M調(diào)靜整虛貼橫現(xiàn)倚率利蜓用脫咨到詢備公俘司府的黨β蘿書膛(諸β更b倍o軟o哭k虜)蔬查跌閱撥β抓值透，背同肅時(shí)嶼利畢用女有選關(guān)佛資宗料拌獲湯取RM和Rf值間，馳運(yùn)鞠用炊C壯A傘P繪MRi＝Rf+蘆βi(RM－化Rf)畜求噸得接貼存現(xiàn)影率讓。利鐵用漿與頭其限他辨項(xiàng)會(huì)目愁比紋較撿選喂擇瓜風(fēng)夠險(xiǎn)辣貼屢現(xiàn)姐率可滴以堆直崖接鉗利醒用六類吼似鏈項(xiàng)盟目部的霞投情資拼回具報(bào)煩率繼作雙為梳調(diào)匠整憤貼植現(xiàn)芒率鑰的椒參演考撕。也蜘可垃以撲通猴過杠比立較慌本固公慶司懂現(xiàn)老有猛項(xiàng)折目泉與飼新墨選餡項(xiàng)圍目計(jì)的洋相遞對(duì)捎風(fēng)患險(xiǎn)渣程濱度勁在蔥現(xiàn)怕有閉公凍司棒資迎本熔成勸本怕基甘礎(chǔ)閃上魄進(jìn)紙行棉調(diào)捉整忙。按股項(xiàng)殘目因的凡風(fēng)絹險(xiǎn)債等億級(jí)兔調(diào)申整辛貼界現(xiàn)壤率調(diào)噴整說現(xiàn)帽金箏流南量根婆據(jù)借投喉資洽者勇的莖風(fēng)件險(xiǎn)逗偏總好艇，爪利散用崗約賊當(dāng)千系酬數(shù)買對(duì)覺期圈望宏現(xiàn)公金房誠流間量鑒進(jìn)幕行散調(diào)捧整帝，慢將率其碗調(diào)練整那為范相地當(dāng)侄于警確義定串情罰況社下腳的維現(xiàn)歲金憂流赤量罪值炮，抱再灶利嗎用葬無巡壽風(fēng)焦險(xiǎn)澇利直率析進(jìn)鮮行陪貼葡現(xiàn)涉。以驗(yàn)公漆司嫁現(xiàn)弓有竭項(xiàng)討目獨(dú)的吵總槳體峰風(fēng)員險(xiǎn)陡程軟度孕為灣出犁發(fā)紛點(diǎn)校，范將拋新仔項(xiàng)葡目范的沒期居望售現(xiàn)暢金瓜流暈量訊調(diào)宴整晉到骨相乎當(dāng)露于佛現(xiàn)撓有已項(xiàng)趟目郊風(fēng)貌險(xiǎn)獸程駱度作的塵期悅望騰值壺，績用句公室司堅(jiān)資撲本托成豈本滿貼鉆現(xiàn)倦。靈柏敏睛度殿分沉析靈奇敏原度壟分預(yù)析承是踩討卡論掌當(dāng)勢(shì)某醬一攔因巷素猶變凱化憑時(shí)營，窗投訂資陡結(jié)俗果葬的喘變窄化孫程浮度騾，胡以疲此聾確款定殺該雜因斃素量對(duì)發(fā)投冶資絕收乘益昆的評(píng)影永響箭程齒度飲。碰（礙參齡閱抱教撐材權(quán)1客1品2原－酷1奇1室3貌頁則）通偷過部靈禽敏戰(zhàn)度敏分趟析寬找割出秧對(duì)斯投絹資丑收滋益挽影撇響嫌最呀大吸的蠅因賤素銳后翅，昌可哄以定確貌定壟是欄否勝值師得溫投側(cè)資郊對(duì)皮這凍一誰因暴素碑的稍影真響駕進(jìn)輛行技深柿入腳分擔(dān)析群。趟如弦果存靈蘋敏切度包分訪析敲表在明沉消賢除火或廈減哨弱歡某枝一啞因慢素妙的家影鴿響改后園投櫻資往收板益奔凈丑現(xiàn)訊值所可煎以漸有鳥一扎穩(wěn)盲定見的貨增毯長幅，系則馳可決以團(tuán)考命慮唉投策資藝（凝投蒼資刮額竟小度于屈凈燙現(xiàn)闖值益增決長充額橡）檢消禍除達(dá)或魯減驚弱忽該鉗因瞞素斑的馳影會(huì)響蝴。決隱策洪樹甩方錯(cuò)法決辣策爪樹俘方盡法差適別用姥于褲多擇期積決洲策彎過右程園。易通納過緩對(duì)囑不朗同繡決疤策孩階誓段予的備決沸策康分酸析序倒沈推蘭出塵初仍始城決嶺策氧。關(guān)醫(yī)于妨投桿資甘決拾策絹的粗幾銀點(diǎn)雕討咽論投宋資耀的企分樸類凈鴨現(xiàn)倘值杜的勺來預(yù)源多漏元際化膨經(jīng)貼營蓮與邁專拼業(yè)媽化娛經(jīng)獨(dú)營關(guān)吉于傳投革資抄決椅策崇的微幾臭點(diǎn)夸討浙論投循資探的添種滴類對(duì)琴內(nèi)尺投瓜資甚與周對(duì)糕外獄投抄資對(duì)咸內(nèi)稍投幟資督是菠指錦企載業(yè)慌為凍維丑持腦生酒產(chǎn)香經(jīng)崗營逝活褲動(dòng)蘇的知正肢常賴進(jìn)殲行叼或已擴(kuò)抽大否生他產(chǎn)拴經(jīng)春營觀規(guī)遙模委而長進(jìn)甜行纏的僚內(nèi)肌部回投廁資掙活屋動(dòng)牲。對(duì)讓外躍投窩資司是明指鋪企潮業(yè)匪將粘自恒己孝的蕩資諒金比投崖放訊于喇企邪業(yè)食外益部手的隊(duì)投睡資紋活搜動(dòng)握。仿對(duì)斥外輪投宇資章又醒可揭進(jìn)瓦一翅步次分申為領(lǐng)實(shí)鄉(xiāng)豐業(yè)辮投嬸資訪與噸證報(bào)券北投扮資萌。按烏投馳資恒風(fēng)騾險(xiǎn)核程叉度香分束類由名國小家鑒法執(zhí)律蒼法泄規(guī)天，切或圈政樹府碧政僅策臉要汪求粥必級(jí)須紗進(jìn)伏行釘?shù)你U投慢資宜，饒如碎為做保識(shí)證柳生袋產(chǎn)遼安它全幕的盒投搖資返，性防義止俯環(huán)皮境鎮(zhèn)污遙染頸的輕投扮資碧等異等饅。鬧這們類潮投率資原不日存嚴(yán)在龍風(fēng)著險(xiǎn)彈評(píng)種估上的炎問鮮題撐，阿只愿有鈴如曬何湯以池最砍低鑒成濕本桐達(dá)孫到陰技幟術(shù)隔要趴求她的哭工弱程棕技韻術(shù)刮問情題例。簡預(yù)單扣再推生授產(chǎn)京或莊成尺本骨控瘦制目方懼面奮的梢投靠資豈，輝如歷設(shè)弄備招更湯新盒改籮造厭投瓦資筆。獎(jiǎng)這暮類膏投艘資窄相派對(duì)緒風(fēng)佛險(xiǎn)俊最拘低錫，邪適很用庭于選凈狐現(xiàn)肯值育分催析隙。現(xiàn)勤有曠生基產(chǎn)雖能義力牲擴(kuò)植大禾方倘面東的添投殼資淘。臨這董類圍投研資豎的輛風(fēng)榜險(xiǎn)棍程捷度掘高銳于撲前佩者朵，仙需倉要罷企爛業(yè)祝對(duì)炊市煤場幸的倉發(fā)熊展者潛資力苦做捆出陵判職斷抽。新陪產(chǎn)擱品挑，洗新尾方鄙向蠟的外投脆資額。謀這想類挪投米資忙風(fēng)崇險(xiǎn)襲程波度兆最住高兔。企套業(yè)富高借層曠管竿理囑人諸員嫌的暫主遣要掉注蓄意夜力蟲應(yīng)忽放劑在遵后槐兩礎(chǔ)類瞧投疤資哈方鼠面慣。關(guān)榆于注投施資謹(jǐn)決屋策秩的沖幾隙點(diǎn)漁討膨論凈把現(xiàn)度值刺的揚(yáng)來起源在農(nóng)進(jìn)示行婚投撓資趙項(xiàng)堪目輕分熔析希時(shí)呢，覽項(xiàng)啄目告的炭N酷P閣V可且能煌是固確穴實(shí)勿存駱在譜的伴，帽也淚可品能戀是綁預(yù)我測詢誤愿差民，善此汽時(shí)撥，濃應(yīng)支注塌意肺兩洞點(diǎn)令：注尿意閣市濁場共價(jià)修值：憐在陶可咬能杏的鑄情請(qǐng)況輪下膀，趣要師注越意急投百資范項(xiàng)兄目棟所俯使賀用倍的重資持產(chǎn)申的心市沾場償價(jià)廚值妨，千并拔與注投舒資飯項(xiàng)巾目虜?shù)男羰宫F(xiàn)選值雨分剛析予結(jié)橫果套進(jìn)格行戴比猜較本。問哥題強(qiáng)：如愧果誤該券資蒙產(chǎn)慮被原公憲允析估姑價(jià)伸，室其宮價(jià)撈值朋是囑多陡少茶？是注否梅有天別王人歪可渾以聞比蠶我叼們?yōu)V更蠶有陜效備地劣使稻用裁此綢項(xiàng)展資還產(chǎn)樸？結(jié)導(dǎo)論插：如侄果宮此棵項(xiàng)藏資只產(chǎn)歐對(duì)則別常人戲的耗價(jià)團(tuán)值抓高懸于鞋你批，覽請(qǐng)趙不喉要熔與認(rèn)之雜競朱爭裙。關(guān)抖于梯投包資待決輝策欣的溉幾陵點(diǎn)種討支論凈留現(xiàn)斗值材的穴來賣源預(yù)膏測跟經(jīng)柜濟(jì)再租吧金徑（鋪e購c圖o枝n蒜o覆m杜i驚c山r墓e薪n博t笨s足）完漲全犬競楚爭療市裂場限上哪的揭長詠期紋均疤衡拜為村收用益郊等黨于均機(jī)絡(luò)會(huì)月成確本燥，唱這組時(shí)走投風(fēng)資巡壽者爪只市得心到舞資遼本蘋的械報(bào)幸酬縣，鋤投宏資狡項(xiàng)胖目俗無促凈瞞現(xiàn)莊值誤可或言未。收歡益籠超掩過益機(jī)頓會(huì)苦