第金融機(jī)構(gòu)體系課件

第四章目錄第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成第四節(jié)我國現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)體系第五節(jié)金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展趨勢本章作業(yè)1第四章目錄第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述1第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述一、金融機(jī)構(gòu)的含義及特點(diǎn)二、金融機(jī)構(gòu)的分類三、金融機(jī)構(gòu)的職能2第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述一、金融機(jī)構(gòu)的含義及特點(diǎn)2第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述

一、金融機(jī)構(gòu)的含義及特點(diǎn)（一）含義金融機(jī)構(gòu)，又稱金融中介（FinancialIntermediaries），泛指專門從事貨幣信用活動的中介組織。具體地，金融機(jī)構(gòu)是指以貨幣資金為經(jīng)營對象，從事貨幣信用、資金融通、金融交易以及相關(guān)金融服務(wù)業(yè)務(wù)的組織機(jī)構(gòu)。金融服務(wù)業(yè)包括銀行、證券、保險、信托、基金等行業(yè)，與此相應(yīng)，金融中介機(jī)構(gòu)也包括銀行、證券公司、保險公司、信托投資公司和基金管理公司等。3第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述

一、金融機(jī)構(gòu)的含義及特點(diǎn)（一）含義3第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述

一、金融機(jī)構(gòu)的含義及特點(diǎn)（二）特點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)是特殊的機(jī)構(gòu)組織，其特殊性表現(xiàn)在：經(jīng)營對象與經(jīng)營內(nèi)容不同經(jīng)營關(guān)系與經(jīng)營原則不同經(jīng)營風(fēng)險及影響程度不同貨幣安全性、流動性與盈利性信用風(fēng)險、擠兌風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險4第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述

一、金融機(jī)構(gòu)的含義及特點(diǎn)（二）特點(diǎn)貨幣安第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述

二、金融機(jī)構(gòu)的分類管理性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)政策性經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)從職能上分從業(yè)務(wù)特征分銀行金融機(jī)構(gòu)非銀行金融機(jī)構(gòu)直接金融機(jī)構(gòu)間接金融機(jī)構(gòu)從融資方式分全球性金融機(jī)構(gòu)區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)從活動地域分5第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述

二、金融機(jī)構(gòu)的分類管理性金融機(jī)構(gòu)商業(yè)經(jīng)營第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述

三、金融機(jī)構(gòu)的職能（一）信用中介職能（二）支付中介職能（三）創(chuàng)造信用工具職能（四）金融服務(wù)職能6第一節(jié)金融機(jī)構(gòu)概述

三、金融機(jī)構(gòu)的職能（一）信用中介職能6第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)在存在消費(fèi)者、廠商和銀行的三部門，若廠商和居民戶可以進(jìn)入完全的金融市場，那么，在競爭的均衡實現(xiàn)時，銀行的獲利將為零，銀行資產(chǎn)負(fù)債表的組成和規(guī)模對其他經(jīng)濟(jì)部門沒有任何影響。即，如果市場是充分競爭的、完善的，則銀行是多余的。但是，現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中存在著不完全信息，存在著阻力和摩擦，則銀行就不是多余的了?？梢詮乃膫€方面證明銀行存在的合理性：第一，降低交易成本第二，解決信息不對稱第三，協(xié)調(diào)流動性偏好第四，分散風(fēng)險請你想象一下沒有金融中介的世界會是什么樣子？7第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)在存在消費(fèi)者、廠商和銀行美國、德國、日本和加拿大

非金融企業(yè)的外部融資來源Source:AndreasHackethalandReinhardH.Schmidt,“FinancingPatterns:MeasurementConceptsandEmpiricalResults,”JohannWolfgangGoethe-UniversitatWorkingPaperNo.125,January2004.Thedataarefrom1970–2000andaregrossflowsaspercentageofthetotal,notincludingtradeandothercreditdata,whicharenotavailable.8美國、德國、日本和加拿大

非金融企業(yè)的外部融資來源Sourc關(guān)于金融結(jié)構(gòu)的一些“真相”1.股票不是企業(yè)最重要的外部融資來源2.發(fā)行可流通的債務(wù)和股權(quán)證券不是企業(yè)為其經(jīng)營活動融資的主要途徑。

3.間接融資比直接融資更重要4.金融中介，尤其是銀行，是企業(yè)最重要的外部融資渠道。5.在經(jīng)濟(jì)體中，金融體系是受到最嚴(yán)格監(jiān)管的部門6.只有組織完善的大公司才能比較容易地進(jìn)入證券市場為其經(jīng)營活動融資7.抵押品是居民和企業(yè)債務(wù)合約中的一個普遍特征。8.債務(wù)合約是十分復(fù)雜的法律文本，對借款人行為設(shè)置了大量限制性條款9關(guān)于金融結(jié)構(gòu)的一些“真相”1.股票不是企業(yè)最重要的第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

一、降低交易成本（一）交易成本影響金融交易效率交易成本（TransactionCosts）：指進(jìn)行金融交易所花費(fèi)的時間和費(fèi)用。在交易之前可能發(fā)生的成本：搜尋成本、鑒別成本、談判成本在交易之后可能發(fā)生的成本：監(jiān)控合約執(zhí)行的成本、訴訟成本交易成本的存在，阻礙了許多小額儲蓄者和借款者之間的直接融資，阻礙了金融市場作用的正常發(fā)揮。10第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

一、降低交易成本（一）交易成本與銀行存在的合理性沒有銀行時資金最終供求雙方的交易量沒有交易費(fèi)用時D和S0的交點(diǎn)決定了均衡的利率水平r0和資金水平L0.假定交易成本給定，導(dǎo)致資金供給曲線向上移到S1.這就意味著資金供給者提供相同數(shù)量資金，會要求得到更高的利率；或者，得到相同的利率，資金供給者將只愿意提供更少數(shù)量的資金。此時均衡利率為（r1，r2），資金水平為L1.結(jié)果：各方的利益都遭到了損害LDS0S1L0L1

r0

r

r2

r111交易成本與銀行存在的合理性沒有銀行時資金最終供求雙方的交易量交易成本與銀行存在的合理性銀行存在時：交易成本節(jié)約、資金交易量擴(kuò)大結(jié)果：各方的利益都得到了增進(jìn)LS1S2L1LBL0

r

r2r3r0r4r1SLD12交易成本與銀行存在的合理性銀行存在時：交易成本節(jié)約、資金交易第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

一、降低交易成本（二）銀行等金融機(jī)構(gòu)的存在可以降低交易成本

規(guī)模經(jīng)濟(jì)（Economiesofscale）：銀行等金融中介正是這種能把許多閑散的小額資金聚集在一起，形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)、降低交易成本的機(jī)構(gòu)。專業(yè)化（Expertise）：銀行等金融中介開發(fā)出的專門的計算機(jī)技術(shù)，使得它們能夠以極低的交易成本提供多種便利的服務(wù)。如ATM機(jī)13第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

一、降低交易成本（二）第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

二、緩解信息不對稱信息不對稱性逆向選擇風(fēng)險道德風(fēng)險專門技術(shù)專門機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)解決降低風(fēng)險14第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

二、緩解信息不對稱信息第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

二、緩解信息不對稱（一）信息不對稱、逆向選擇與道德風(fēng)險概念信息不對稱或不對稱信息（AsymmetricInformation），是指交易一方對交易另一方的了解不充分，雙方處于不平等地位。逆向選擇（AdverseSelection）:其本意是指人們做了并不希望做的事情，而不去做希望做的事情。金融市場上的逆向選擇，指那些最有可能造成違約風(fēng)險的借款者，往往就是那些尋求資金最積極、而且最有可能得到資金的人。也就是說：由于逆向選擇，貸款人將資金貸給了最有可能違約的借款人。15第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

二、緩解信息不對稱（一逆向選擇如何影響金融結(jié)構(gòu)－檸檬問題

（TheLemonsProblem）：從汽車交易市場上的“二手車問題”引申而來：由于信息不對稱，二手車的潛在購買者不完全了解車的質(zhì)量，不能判定哪些是運(yùn)轉(zhuǎn)良好的質(zhì)量上等的二手車，即所謂的“桃”；哪些是會給他們帶來麻煩的質(zhì)量劣等的二手車，即所謂的“檸檬”。因此，買者愿意支付的價格必定是市場上平均質(zhì)量的二手車的價格。在這樣的價位下，質(zhì)量上等的二手車有人愿意買，但車主因價格低而不愿意出售；質(zhì)量劣等的二手車車主愿意出售，但因價位高沒有人愿意買。結(jié)果導(dǎo)致：“劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象”。故二手車市場成交量很小，交易清淡。二手車問題的解決方法是通過二手車交易商進(jìn)行。16逆向選擇如何影響金融結(jié)構(gòu)－檸檬問題

（TheLemons如果投資者無法判斷公司的質(zhì)量，則投資者（購買者）愿意支付的價格是反映發(fā)行公司平均質(zhì)量的價格。質(zhì)量好的公司（賣方）將不愿意以市場平均價出售其證券因此，投資者（購買者）將決定不再購買任何證券，因為，所有在市場上交易的證券是質(zhì)量不好的證券（Thebuyerwilldecidenottobuyatallbecauseallthatisleftinthemarketispoorqualityitems）。所以，逆向選擇導(dǎo)致直接融資活動受到限制逆向選擇現(xiàn)象在金融市場上的表現(xiàn)：17如果投資者無法判斷公司的質(zhì)量，則投資者（購買者）愿意支付的價解決逆向選擇問題的辦法：1.私人生產(chǎn)與銷售信息：依靠成立信息生產(chǎn)公司解決信息不對稱問題是不可能的（1）“搭便車問題”（Free-riderProblem）：指一些人不付費(fèi)的利用他人付費(fèi)所得的信息（2）“可信度問題”和“剽竊問題”：信息出售中可能的問題：第一，信息買方無法確定信息的可靠性，即可信度問題（ReliabilityProblem）；第二，信息作為準(zhǔn)公共品，買方購買信息后可能轉(zhuǎn)售他人，引起“剽竊問題”（AppropriabilityProblem）所以，信息生產(chǎn)公司的信息實際上是賣不出去的。2.政府干預(yù)以增加信息由政府對金融市場嚴(yán)加管制，鼓勵披露真實信息是大多數(shù)國家的做法。

18解決逆向選擇問題的辦法：1.私人生產(chǎn)與銷售信息：依靠成立信息解決逆向選擇問題的辦法：3.抵押品與凈值（Collateralandnetworth）抵押品，即當(dāng)借款人違約時，交付給貸款人處置的資產(chǎn)，減少了貸款人的損失，因此弱化了逆向選擇所造成的不良后果。因此，貸款人更愿意發(fā)放有抵押品擔(dān)保的貸款。凈值，是公司資產(chǎn)與負(fù)債之間的差額，發(fā)揮著類似抵押品的作用。公司凈值越高，其違約的可能性就越小。或者說，尋求貸款的公司的凈值越高，其逆向選擇問題就越不嚴(yán)重，貸款人就越愿意發(fā)放貸款。只有不需要錢的人才能借到錢?。∣nlythepeoplewhodon’tneedmoneycanborrowit!）19解決逆向選擇問題的辦法：3.抵押品與凈值（Collatera解決逆向選擇問題的辦法：4.成立銀行等金融中介（FinancialIntermediation）A.借助于二手車問題的解決方法：成立類似于二手車交易商的金融中介。B.金融中介類似于“二手車交易商”的作用：銀行貸款是非公開進(jìn)行的，避免了其他人在信息上搭銀行的便車。因此，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)正是憑借貸款的非公開交易這一方法成功地克服了逆向選擇問題，有效地實現(xiàn)了社會資金的融通。20解決逆向選擇問題的辦法：4.成立銀行等金融中介（Financ道德風(fēng)險（MoralHazard），最早使用在醫(yī)療保險分析中，是指在保險關(guān)系中，被保險人利用自己掌握的信息優(yōu)勢，在追求自身利益最大化的同時做出損害保險人利益的行為。這是個體在參加保險后在防范風(fēng)險上的努力反而使風(fēng)險比保險之前更大的一種市場現(xiàn)象。金融市場上的道德風(fēng)險，是指貸款者把資金貸放給借款者以后，借款者可能會從事那些為貸款者所不希望的風(fēng)險活動，這些活動很可能導(dǎo)致貸款不能如期歸還。21道德風(fēng)險（MoralHazard），最早使用在醫(yī)療保險分析道德風(fēng)險在股票市場上的表現(xiàn)代理問題：Principal-AgentProblem源于所有者與代理人之間的矛盾，代理人可能依照自己的利益而不是業(yè)主的利益進(jìn)行交易。這一問題極大地抑制了通過發(fā)行股票籌集資金的活動。(Managersactinownratherthanstockholders’interest)解決代理問題的方法：1. 監(jiān)管者生產(chǎn)信息:2.政府要求公司增加信息披露 3. 成立金融中介機(jī)構(gòu)（Financialintermediation）：成立類似于風(fēng)險資本公司的金融機(jī)構(gòu)，有助于減少股票投資中的業(yè)主與代理人的道德風(fēng)險4.債務(wù)合約：這種不需要經(jīng)常監(jiān)督公司，從而節(jié)省監(jiān)督成本的優(yōu)勢，有助于解釋為何在企業(yè)籌資活動中，債務(wù)合約的使用比股權(quán)合約更加普遍。22道德風(fēng)險在股票市場上的表現(xiàn)代理問題：Principal-Ag道德風(fēng)險在債券市場上的表現(xiàn)：按照債權(quán)合同的規(guī)定，借款人只需向貸款人支付一個固定的款項，所獲利潤中超過這一數(shù)額的任何部分都由借款人所有。結(jié)果，借款人就有一種從事貸款人所不希望的高風(fēng)險投資項目的沖動，道德風(fēng)險由此產(chǎn)生。解決道德風(fēng)險的方法：1. 公司凈值（Networth）2. 監(jiān)管者強(qiáng)制要求增加信息披露3. 成立金融中介（Financialintermediation）

Banksandotherintermediarieshavespecialadvantagesinmonitoring通過銀行來監(jiān)督借款人的行動，以降低貸款的道德風(fēng)險;23道德風(fēng)險在債券市場上的表現(xiàn)：23第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

二、緩解信息不對稱（二）銀行等金融機(jī)構(gòu)有助于解決信息不對稱問題小結(jié)：

1.專門機(jī)構(gòu)：金融中介類似于“二手車交易商”的作用：例如，銀行是公司信息生產(chǎn)的高手，銀行貸款是非公開進(jìn)行的，避免了其他人在信息上搭銀行的便車。成立類似于風(fēng)險資本公司的金融機(jī)構(gòu)，有助于減少股票投資中的業(yè)主與代理人的道德風(fēng)險。24第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

二、緩解信息不對稱（二2.專門技術(shù)：設(shè)置抵押品與凈值（Collateralandnetworth）要求抵押品，即當(dāng)借款人違約時，交付給貸款人處置的資產(chǎn)，減少了貸款人的損失，因此弱化了逆向選擇所造成的不良后果。凈值，是公司資產(chǎn)與負(fù)債之間的差額，發(fā)揮著類似抵押品的作用。公司凈值越高，其違約的可能性就越小?；蛘哒f，尋求貸款的公司的凈值越高，其逆向選擇問題就越不嚴(yán)重，貸款人就越愿意發(fā)放貸款。252.專門技術(shù)：設(shè)置抵押品與凈值（Collateraland第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

三、協(xié)調(diào)流動性偏好流動性偏好——經(jīng)濟(jì)中的當(dāng)事人往往喜歡較高的流動性，亦即喜歡那種根據(jù)需要可以隨時將其他資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金資產(chǎn)的境界。但是，不同的當(dāng)事人對流動性偏好的程度不一致。一般地，資金最終供給者對流動性偏好較強(qiáng)，期望在未來自己需要用款時能夠隨時收回資金；資金最終需求者則反之。金融機(jī)構(gòu)可以協(xié)調(diào)流動性偏好，例如，銀行可以通過與資金最終供求雙方分別簽訂合同，同時滿足雙方對流動性的偏好，亦即：一方面，通過存款合約向資金最終供給者承諾，滿足其隨時可能提出的對流動性的需要；另一方面，通過貸款合約向資金最終需求者承諾，滿足其在一定時間之內(nèi)對“無需擔(dān)心流動性”的需要。26第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

三、協(xié)調(diào)流動性偏好流動第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

三、協(xié)調(diào)流動性偏好銀行的金融中介化過程：銀行通過“金融中介化”過程，通過”借短貸長“進(jìn)行某種期限的轉(zhuǎn)換，從而使資金最終供求雙方的需要完好地得到滿足。資金最終需求者銀行資金最終供給者借款貸款存款資金27第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

三、協(xié)調(diào)流動性偏好銀行第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

四、分散風(fēng)險銀行等金融機(jī)構(gòu)可以利用其專業(yè)優(yōu)勢通過多樣化投資為客戶降低風(fēng)險銀行等金融機(jī)構(gòu)開拓出分散風(fēng)險的眾多金融產(chǎn)品，如互換、浮動利率貸款等28第二節(jié)金融機(jī)構(gòu)存在的理論基礎(chǔ)

四、分散風(fēng)險銀行等金融第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成一、中央銀行二、存款機(jī)構(gòu)三、投資性中介機(jī)構(gòu)四、合約性儲蓄機(jī)構(gòu)五、政策性金融機(jī)構(gòu)29第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成一、中央銀行29第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

一、中央銀行領(lǐng)導(dǎo)和管理全國貨幣金融的首腦機(jī)構(gòu)代表國家發(fā)行通貨制定和執(zhí)行貨幣金融政策處理國際性事務(wù)對金融體系實施監(jiān)管30第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

一、中央銀行領(lǐng)導(dǎo)和管理金融機(jī)構(gòu)類型主要負(fù)債主要資產(chǎn)存款型金融機(jī)構(gòu)（銀行）商業(yè)銀行儲蓄貸款協(xié)會互助儲蓄銀行信用社或鄉(xiāng)村銀行存款存款存款存款工商消費(fèi)信貸、抵押貸款、債券抵押貸款、債券抵押貸款、債券消費(fèi)者信貸契約型儲蓄機(jī)構(gòu)人壽保險公司財產(chǎn)和意外災(zāi)害保險公司養(yǎng)老保險、政府退休基金保費(fèi)保費(fèi)雇員和雇主繳款公司債券和抵押貸款市政、公司、聯(lián)邦債券、股票公司債券和股票投資型金融機(jī)構(gòu)金融公司共同基金貨幣市場共同基金商業(yè)票據(jù)股票債券股份股份消費(fèi)信貸和工商信貸股票和債券貨幣市場工具31金融機(jī)構(gòu)類型主要負(fù)債主要資產(chǎn)存款型金融機(jī)構(gòu)（銀行）契約型儲蓄第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

二、存款機(jī)構(gòu)主要包括：商業(yè)銀行儲蓄貸款協(xié)會互助儲蓄銀行信用社鄉(xiāng)村銀行共同特征：

通過吸收存款（包括活期存款）來獲得資金32第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

二、存款機(jī)構(gòu)主要包括：最重要的金融中介機(jī)構(gòu)通過支票存款、儲蓄存款和定期存款等方式融集資金，用于工商業(yè)貸款、消費(fèi)貸款、抵押貸款和購買政府債券，來提供廣泛的金融服務(wù)（一）商業(yè)銀行33（一）商業(yè)銀行33資金來源：吸收小規(guī)模的居民存款和定期存款；這種資金來源相對穩(wěn)定；資金運(yùn)用：中長期不動產(chǎn)抵押貸款；購買政府債券和公司債券。實例：美國的儲貸協(xié)會；

（二）儲蓄銀行34資金來源：（二）儲蓄銀行34合作性質(zhì)的存款機(jī)構(gòu)存款人就是股東依靠接受存款來籌集資金如英國的房屋互助協(xié)會法國的住房儲蓄銀行（三）互助儲蓄銀行35（三）互助儲蓄銀行35合作性金融機(jī)構(gòu)資金來源：成員交納的股金吸收的存款資金運(yùn)用：向其成員發(fā)放短期生產(chǎn)性貸款或消費(fèi)貸款例如，德國萊茵河農(nóng)村信用合作社（四）信用社36合作性金融機(jī)構(gòu)（四）信用社36（五）鄉(xiāng)村銀行多集中在鄉(xiāng)村地區(qū)，是指為本地區(qū)的居民或企業(yè)提供小額信貸服務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)。建立于1865年的美國紐約市波特切斯特鄉(xiāng)村銀行是一家規(guī)模很小的儲蓄銀行，它在本銀行較熟悉地區(qū)內(nèi)（距離銀行所在地方面75里左右的居民）以及當(dāng)?shù)刂行⌒推髽I(yè)提供40－170萬美元的個人抵押貸。孟加拉鄉(xiāng)村銀行（GrameenBank，簡稱格萊珉銀行）是發(fā)展中國家影響最大的鄉(xiāng)村銀行，因為，其發(fā)起人和創(chuàng)始人穆罕默德·尤努斯曾經(jīng)是大學(xué)里的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，一直從事幫助落后地區(qū)人們擺脫貧困的研究和實踐活動，1983年，他創(chuàng)辦了格萊珉鄉(xiāng)村銀行，開始為貧窮的人們提供小額貸款，以幫助他們尋找合適的謀生方式。這種小額信貸模式幫助孟加拉數(shù)百萬窮人擺脫了貧困的處境，尤努斯也因此獲得了2006年諾貝爾和平獎。37（五）鄉(xiāng)村銀行多集中在鄉(xiāng)村地區(qū)，是指為本地區(qū)的居民或企業(yè)提供第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

三、投資性中介機(jī)構(gòu)主要包括:投資銀行；證券公司；金融公司；共同基金（投資基金）;共同特點(diǎn):

通過發(fā)行股票、債券、商業(yè)票據(jù)融資;38第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

三、投資性中介機(jī)構(gòu)主要（一）投資銀行是指從事以證券投資業(yè)務(wù)為主要內(nèi)容的典型的投資性金融機(jī)構(gòu)，與其他經(jīng)營某一方面證券業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)相比，投資銀行的基本特征是它的綜合性，即投資銀行業(yè)務(wù)幾乎包括了全部資本市場業(yè)務(wù)。證券發(fā)行、承銷、交易企業(yè)重組、兼并與收購、基金管理、風(fēng)險管理、投資分析、風(fēng)險投資、項目融資經(jīng)紀(jì)商：自己不能參與證券買賣，只能代理客戶進(jìn)行證券買賣并收取手續(xù)費(fèi)。自營商：（做市商）自己進(jìn)行證券買賣。39（一）投資銀行是指從事以證券投資業(yè)務(wù)為主要內(nèi)容的典型的投資性投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別第一，在資金融通過程的作用不同。第二，在資金融通交易中的風(fēng)險不同。第三，對資金最終需求者提供服務(wù)的方式不同。第四，提供金融服務(wù)的內(nèi)容不同。40投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別第一，在資金融通過程的作用不同。4資金來源:

發(fā)行債券、商業(yè)票據(jù)、股票或從銀行借款獲得資金

資金運(yùn)用:放款、投資；分期付款；證券包銷；外匯；財務(wù)及投資咨詢類型：銷售金融公司消費(fèi)者金融公司商業(yè)金融公司（二）金融公司41資金來源:資金運(yùn)用:類型：（二）金融公司41（三）共同基金（投資基金）概念：

基金有許多種類，如產(chǎn)業(yè)基金、保險基金、養(yǎng)老基金、福利基金、獎勵基金、教育基金等。此處專指投資基金，又稱共同基金。即通過發(fā)行基金份額，將眾多投資者的資金集中，委托專家用于證券投資，定期按份額獲取投資收益。特點(diǎn)專家理財風(fēng)險較低流動性較高分擔(dān)風(fēng)險，共享利益42（三）共同基金（投資基金）概念：

基金有許多種類，如產(chǎn)業(yè)基金（三）共同基金（投資基金）基金各關(guān)系人之間的關(guān)系：

投資者1投資者2投資者3……基金匯集資金基金托管人基金契約監(jiān)管簽訂基金管理公司（投資專家）委托理財托管協(xié)議簽訂簽訂分配投資收益43（三）共同基金（投資基金）基金各關(guān)系人之間的關(guān)系：

投資者1（三）共同基金（投資基金）根據(jù)基金的組織不同公司型基金契約型基金根據(jù)基金發(fā)行的股份能否被贖回封閉式基金開放式基金（ETF，LOF）根據(jù)基金募集方式不同私募基金公募基金44（三）共同基金（投資基金）根據(jù)基金的組織不同441．契約型與公司型基金契約型（信托制）：一般由基金管理公司、托管人和投資者三方通過信托投資契約而建立。

基金管理公司托管人（保管公司）投資者發(fā)行受益憑證籌集資金依照契約負(fù)責(zé)保管信托財產(chǎn)認(rèn)購受益憑證，參與投資權(quán)益分配公司型：具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如有價證券，貨幣）的股份制投資公司。公司型基金成立后，通常委托特定的基金管理人或者投資顧問運(yùn)用基金資產(chǎn)進(jìn)行投資。

451．契約型與公司型基金契約型（信托制）：一般由基金管理公司、1．契約型與公司型基金

美國的基金多為公司型基金；我國香港、臺灣地區(qū)以及日本多是契約型基金。

公司型基金契約型基金法律依據(jù)公司法信托法發(fā)行憑證股票受益憑證資金的性質(zhì)資金成為公司法人的資本資金是信托資產(chǎn)投資者的地位是投資公司的股東是信托契約中規(guī)定的受益人資產(chǎn)運(yùn)用依據(jù)公司章程契約資本結(jié)構(gòu)除向投資者發(fā)行普通股外，還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股只能面向投資者發(fā)行受益憑證運(yùn)營方式永久性（除非破產(chǎn)、清算）依據(jù)契約運(yùn)作，期滿終止461．契約型與公司型基金美國的基金多為公司型基金；我2．封閉式基金與開放式基金

封閉式基金：基金規(guī)模在基金的發(fā)起人設(shè)立基金時就已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。

開放式基金：基金發(fā)起人在設(shè)立基金時，基金單位的總數(shù)不是固定的，而是可以根據(jù)市場供求情況發(fā)行新份額，或被投資者贖回的投資基金。

472．封閉式基金與開放式基金

封閉式基金：基金規(guī)模在基金的發(fā)起封閉式基金與開放式基金基金規(guī)模

封閉式基金

開放式基金

固定

不固定

基金的期限

存續(xù)期限明確沒有固定期限交易方式

證券交易所上市

主要向基金管理人或中介機(jī)構(gòu)申購或贖回

投資策略長期的投資策略與規(guī)劃保持基金資產(chǎn)的流動性交易價格主要由供求決定主要由基金凈資產(chǎn)值決定48封閉式基金與開放式基金基金規(guī)模封閉式基金開放式基金固定ETF與LOF基金

ETF（ExchangeTradedFund）:指交易型開放式指數(shù)基金

LOF（ListedOpen-endFund）:指上市交易型開放式基金

ETFLOF產(chǎn)品類型絕大多數(shù)為指數(shù)型股票基金多樣管理費(fèi)用低，如國外指數(shù)型ETF產(chǎn)品費(fèi)率多為0.1%～0.6%高，如我國內(nèi)地現(xiàn)有積極管理型股票基金費(fèi)率一般為1.5%投資組合透明度高，每日公布投資組合低，每季度公告持股前10名申購贖回采用組合證券換取基金份額的方式采用現(xiàn)金申購贖回方式申購贖回費(fèi)用低，不超過0.3%高，如我國內(nèi)地現(xiàn)有股票基金申購費(fèi)率一般為1.5%，贖回費(fèi)為0.5%資本結(jié)構(gòu)除向投資者發(fā)行普通股外，還可以發(fā)行公司債和優(yōu)先股只能面向投資者發(fā)行受益憑證49ETF與LOF基金ETF（ExchangeTra第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

3、公募基金與私募基金公募基金：是指以公開方式向不確定的社會公眾投資者募集資金而設(shè)立的基金。私募基金：是指通過非公開方式面向少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者和富有的個人投資者募集資金而設(shè)立的基金。私募基金的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進(jìn)行的，一般以投資意向書（非公開的招股說明書）等形式募集。私募基金的主要構(gòu)成形式是對沖基金，是為謀取最大回報的投資者而設(shè)計的合伙制私募發(fā)行的投資工具。由于私募基金容易發(fā)生不規(guī)范行為，一些國家的法律法規(guī)明確限定私募基金的最高認(rèn)購人數(shù)，超過最高認(rèn)購人數(shù)必須采用公募發(fā)行。

50第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

3、公募基金與私募基金第三節(jié)西方國家金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成

四、合約性儲蓄機(jī)構(gòu)通過訂