2023年快消品行業(yè)分析報(bào)告

2023年快消品行業(yè)分析報(bào)告目錄一、宏觀環(huán)境：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)下，消費(fèi)型服務(wù)需求愈發(fā)旺盛 PAGEREFToc351756947\h21、日本綜合商社成長(zhǎng)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之時(shí) PAGEREFToc351756948\h22、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向消費(fèi)轉(zhuǎn)型，人均GDP跨入4500美元，為中國(guó)的消費(fèi)型服務(wù)提供良好生長(zhǎng)土壤 PAGEREFToc351756949\h3二、快速消費(fèi)品，一個(gè)需要渠道整合平臺(tái)的行業(yè) PAGEREFToc351756950\h41、快消品：特點(diǎn)鮮明的消費(fèi)品 PAGEREFToc351756951\h4（1）快速消費(fèi)品：壽命短、消耗快、需要重復(fù)購(gòu)買的消費(fèi)品 PAGEREFToc351756952\h4（2）快消品特征：替代性強(qiáng)，忠誠(chéng)度不高，購(gòu)買便利性尤為重要 PAGEREFToc351756953\h52、中國(guó)快消品營(yíng)銷發(fā)展歷程：逐漸向品牌建設(shè)和維護(hù)過渡，品牌成為廠商生命線，對(duì)末端渠道精力有限 PAGEREFToc351756954\h53、快消品供應(yīng)鏈：上游大，下游小，末端渠道管理難度大 PAGEREFToc351756955\h6（1）上游大：廠商產(chǎn)量大、集中度高、話語權(quán)強(qiáng) PAGEREFToc351756956\h6（2）下游?。毫闶劢K端分散且集中度不高 PAGEREFToc351756957\h7（3）對(duì)上下游而言，均有強(qiáng)烈的渠道整合需求 PAGEREFToc351756958\h9三、電商對(duì)快消品分銷影響不足慮 PAGEREFToc351756959\h10一、宏觀環(huán)境：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)下，消費(fèi)型服務(wù)需求愈發(fā)旺盛1、日本綜合商社成長(zhǎng)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之時(shí)我們發(fā)現(xiàn)，70年代以后，日本以伊藤忠商事、三菱商事為代表的綜合商社開始快速壯大，正是日本第三產(chǎn)業(yè)占比逐漸超過第二產(chǎn)業(yè)，人均GDP超過4500美元（1975年）的時(shí)期，由于第三產(chǎn)業(yè)在總體經(jīng)濟(jì)中的地位越來越重，帶來粗糙的生產(chǎn)型服務(wù)逐漸向更高級(jí)的消費(fèi)型服務(wù)轉(zhuǎn)型。2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)向消費(fèi)轉(zhuǎn)型，人均GDP跨入4500美元，為中國(guó)的消費(fèi)型服務(wù)提供良好生長(zhǎng)土壤當(dāng)前，中國(guó)第二產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)基本持平，而人均GDP剛剛于2023年突破4500美元，正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐漸向消費(fèi)升級(jí)，服務(wù)業(yè)主力逐漸由生產(chǎn)型服務(wù)向消費(fèi)型服務(wù)轉(zhuǎn)型的過程中，借鑒日本經(jīng)驗(yàn)，類似于怡亞通的消費(fèi)服務(wù)型企業(yè)將獲得良好的生長(zhǎng)土壤。作為與人民日常生活息息相關(guān)的快速消費(fèi)品的批發(fā)零售，是消費(fèi)型服務(wù)業(yè)中的最典型代表。二、快速消費(fèi)品，一個(gè)需要渠道整合平臺(tái)的行業(yè)1、快消品：特點(diǎn)鮮明的消費(fèi)品（1）快速消費(fèi)品：壽命短、消耗快、需要重復(fù)購(gòu)買的消費(fèi)品快速消費(fèi)品（FastMovingConsumerGoods，簡(jiǎn)稱FMCG）是指使用壽命較短，消費(fèi)速度較快的消費(fèi)品。之所以被稱為快速，是因?yàn)樗麄兪紫仁侨沼闷罚鼈兪且揽肯M(fèi)者高頻次和重復(fù)的使用消耗來實(shí)現(xiàn)價(jià)值的，是通過有規(guī)模的市場(chǎng)容量來獲得利潤(rùn)的。典型的快速消費(fèi)品主要包括日化用品、食品、飲料、煙草等，藥品中的非處方藥（OTC）通常也可以歸為此類。與快速消費(fèi)品概念相對(duì)應(yīng)的是“耐用消費(fèi)品”（DurableConsumerGoods，DCG），通常DCG的使用周期一般較長(zhǎng)，一次性投資也較大，例如家用電器、家具、汽車等?？煜沸袠I(yè)分類（2）快消品特征：替代性強(qiáng)，忠誠(chéng)度不高，購(gòu)買便利性尤為重要第一，購(gòu)買便利性特征。消費(fèi)者可以習(xí)慣性的就近購(gòu)買；第二，由于產(chǎn)品單價(jià)金額比較小，對(duì)消費(fèi)者而言不會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)；第三，購(gòu)買行為易受視覺化影響。消費(fèi)者在購(gòu)買時(shí)很容易受到賣場(chǎng)氣氛的影響；第四，不同品牌產(chǎn)品替代性強(qiáng)。消費(fèi)者很容易在同類產(chǎn)品中轉(zhuǎn)換不同的品牌，因此，消費(fèi)者的品牌忠誠(chéng)度不高。2、中國(guó)快消品營(yíng)銷發(fā)展歷程：逐漸向品牌建設(shè)和維護(hù)過渡，品牌成為廠商生命線，對(duì)末端渠道精力有限中國(guó)的快速消費(fèi)品行業(yè)是市場(chǎng)化較早，營(yíng)銷發(fā)展較快的領(lǐng)域之一。其中，又以食品、飲料、洗護(hù)用品為代表的快速消費(fèi)品行業(yè)最具代表性?？v觀中國(guó)快速消費(fèi)品的營(yíng)銷發(fā)展與變革，大致可分為以下三個(gè)階段：第一個(gè)階段是營(yíng)銷初級(jí)階段。時(shí)間可界定為80年代初期至90年代的中期。在這個(gè)時(shí)期，快速消費(fèi)品企業(yè)較關(guān)注產(chǎn)品，營(yíng)銷的主要手段也是以產(chǎn)品推廣為主。由于國(guó)門剛剛打開，國(guó)名消費(fèi)需求受到長(zhǎng)期壓制，當(dāng)時(shí)的中國(guó)市場(chǎng)完全處于賣方市場(chǎng)階段，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的需求僅停留在賣什么就買什么的階段。在這種賣方市場(chǎng)的條件下，企業(yè)只要有銷路，就不用擔(dān)心產(chǎn)品賣不出去，因此，營(yíng)銷對(duì)于當(dāng)時(shí)的中國(guó)企業(yè)來說還是一個(gè)陌生詞匯。在銷售渠道方面主要依靠傳統(tǒng)的批發(fā)商和批發(fā)市場(chǎng)。第二個(gè)階段是營(yíng)銷成長(zhǎng)期。時(shí)間可界定為90年代中期至2023年。在這個(gè)時(shí)期，快速消費(fèi)品企業(yè)開始注重規(guī)模和渠道，營(yíng)銷手段也從產(chǎn)品轉(zhuǎn)向了規(guī)模和廣告。中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本成形后出現(xiàn)了商品供給大于需求的形勢(shì)，中國(guó)市場(chǎng)也逐步進(jìn)入買方市場(chǎng)，隨之而來的便是賣方競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。面對(duì)這種情況，一些企業(yè)開始推行規(guī)模營(yíng)銷，即在營(yíng)銷手段上主要是依靠規(guī)模取勝。他們通過銷售網(wǎng)絡(luò)鋪建和終端連鎖，來達(dá)到銷售規(guī)模的擴(kuò)大，從而搶占更多買方市場(chǎng)。第三個(gè)階段是營(yíng)銷成熟期。時(shí)間可界定為2023年至今。在這個(gè)時(shí)期，創(chuàng)新思維開始進(jìn)入到快速消費(fèi)品領(lǐng)域，營(yíng)銷創(chuàng)新和品牌創(chuàng)新成為這一時(shí)期的主要營(yíng)銷手段。的市場(chǎng)營(yíng)銷成熟期，這個(gè)時(shí)期主要依靠營(yíng)銷創(chuàng)新與品牌創(chuàng)新。消費(fèi)者越來越挑剔，品牌建設(shè)和創(chuàng)新成為快消品廠商關(guān)注的重中之重?？梢钥吹剑S著快消品制造商越來越多的將精力放到品牌建設(shè)上，對(duì)同樣重要的終端銷售越來越感到力不從心。3、快消品供應(yīng)鏈：上游大，下游小，末端渠道管理難度大（1）上游大：廠商產(chǎn)量大、集中度高、話語權(quán)強(qiáng)我國(guó)快消品市場(chǎng)上，外資品牌占有很大份額，以日化產(chǎn)品為例，兩大巨頭寶潔和聯(lián)合利華的旗下品牌約占據(jù)了市場(chǎng)75%的份額，而在食品市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)一些廠商也是話語權(quán)極強(qiáng)的大型企業(yè)，如茅臺(tái)、中糧集團(tuán)等。（2）下游?。毫闶劢K端分散且集中度不高第一，銷售終端數(shù)量眾多，集中度低。由于快速消費(fèi)品屬于普通百姓的日常生活用品，且市場(chǎng)上品類繁多，各品牌產(chǎn)品之間相互替代性強(qiáng)，消費(fèi)者對(duì)特定品牌的忠誠(chéng)度不高，依賴度低，對(duì)快速消費(fèi)品的購(gòu)買習(xí)慣是隨意購(gòu)買。因此，消費(fèi)者通常選擇離自己最近的地方購(gòu)買快速消費(fèi)品，很少會(huì)人因?yàn)橐黄靠蓸坊蛞淮匆路鄱@過最近的超市到較遠(yuǎn)的地方購(gòu)買。因此，對(duì)快速消費(fèi)品企業(yè)而言，通過擴(kuò)大終端鋪貨，讓消費(fèi)者隨時(shí)隨地看到自己的產(chǎn)品，便成了銷售業(yè)務(wù)的重點(diǎn)工作之一。另一方面，中國(guó)零售業(yè)集中度低，大型零售終端少，銷售機(jī)構(gòu)繁多，管理起來難度很大。中外大賣場(chǎng)、人均零售面積比較第二，渠道內(nèi)經(jīng)銷商的層級(jí)比較復(fù)雜。正是由于快速消費(fèi)品要求達(dá)到很高的終端鋪貨率，因此，對(duì)渠道的覆蓋能力要求也比較高，渠道的架構(gòu)壓力特別大。快速消費(fèi)品生產(chǎn)廠家必須通過渠道輻射才通使產(chǎn)品接觸到終端消費(fèi)者。即使假定渠道內(nèi)的每級(jí)經(jīng)銷商都能輻射到一百個(gè)再下一級(jí)經(jīng)銷商客戶，也至少需要二至三層中間環(huán)節(jié)，才能覆蓋到數(shù)以萬計(jì)的零售終端。所以，快速消費(fèi)品公司渠道管理的重要任務(wù)之一就是管理一二級(jí)乃至四五級(jí)批發(fā)商。第三，生產(chǎn)企業(yè)對(duì)渠道經(jīng)銷商的依賴程度較高。如前所述，快速消費(fèi)品必須通過銷售渠道的輻射才能達(dá)到較高的終端鋪貨率。因此，在產(chǎn)品分銷過程中，經(jīng)銷商的輻射能力和市場(chǎng)影響力都是極其重要的因素。那些較好的快速消費(fèi)品企業(yè)一般會(huì)在經(jīng)銷商選拔、培訓(xùn)和激勵(lì)方面投入較多精力和資源。第四，經(jīng)銷商對(duì)生產(chǎn)企業(yè)的忠誠(chéng)度和依賴度比較低。雖然快速消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè)對(duì)經(jīng)銷商有較高的依賴性，但反過來，經(jīng)銷商對(duì)生產(chǎn)企業(yè)的忠誠(chéng)度和依賴度卻比較低。這是因?yàn)榭焖傧M(fèi)品本身具有產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，替代性強(qiáng)、季節(jié)性和時(shí)尚性明顯的特點(diǎn)，經(jīng)銷商考慮到自身利潤(rùn)，往往會(huì)根據(jù)市場(chǎng)變化而轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)方向。（3）對(duì)上下游而言，均有強(qiáng)烈的渠道整合需求根據(jù)前面分析，快消品行業(yè)的以下幾個(gè)特征使得產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都有強(qiáng)烈的渠道整合需求：1、產(chǎn)品替代性強(qiáng)，客戶忠誠(chéng)度不高，最關(guān)注購(gòu)買便利性；2、品牌建設(shè)必不可少，這消耗了廠商大量精力；3、下游過于分散，且規(guī)模小，廠商沒有精力管理；4，下游對(duì)廠商話語權(quán)不強(qiáng)，需要一個(gè)整合商代表他們的利益，提高話語權(quán)。三、電商對(duì)快消品分銷影響不足慮市場(chǎng)上存在這種擔(dān)心：對(duì)于零售業(yè)，由于電商的擠壓，渠道商的日子將越來越難過，渠道扁平化不可逆轉(zhuǎn)，渠道商將是未來被革命的對(duì)象。與市場(chǎng)不同的是，我們認(rèn)為，快消品渠道受電商的影響相對(duì)較小，原因有以下幾點(diǎn)：1）快消品時(shí)效性較強(qiáng)，大多數(shù)消費(fèi)者難以忍受數(shù)天的等待時(shí)間。2）快消品的生產(chǎn)商規(guī)模大，集中度高，話語權(quán)強(qiáng)，對(duì)渠道有掌控權(quán)，對(duì)于電商這種批量偏小的渠道，廠商不愿意過多投入，換句話來說，傳統(tǒng)渠道仍是廠商的首選。這點(diǎn)我們從網(wǎng)民購(gòu)買快消品比例和快消品占網(wǎng)購(gòu)銷售額比例都可以得到驗(yàn)證，由于生產(chǎn)商分散，時(shí)效性不強(qiáng)，服裝、3C等產(chǎn)品是網(wǎng)購(gòu)的主力，快消品則占比很小。（事實(shí)上，某些電商如京東甚至是怡亞通的客戶，怡亞通為這些電商做分銷。）2023年網(wǎng)購(gòu)各類商品的網(wǎng)民比例

2023年電子行業(yè)分析報(bào)告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢(shì)如虹，強(qiáng)勢(shì)跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國(guó)際半導(dǎo)體市場(chǎng)：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績(jī)向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長(zhǎng)期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇 7三、智能移動(dòng)終端 91、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn) 92、指紋識(shí)別將成為智能機(jī)主流配置 103、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場(chǎng)將爆發(fā)性增長(zhǎng) 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；脚_(tái)化，垂直一體化”成為趨勢(shì) 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢(shì)如虹，強(qiáng)勢(shì)跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國(guó)際主要電子市場(chǎng)的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國(guó)際半導(dǎo)體市場(chǎng)：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇的一個(gè)標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡(jiǎn)單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營(yíng)總收入為7,598.15億元，同比增長(zhǎng)13.31%；利潤(rùn)總額為299.08億元，同比增長(zhǎng)46.38%，行業(yè)運(yùn)行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績(jī)向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為1045.86億元，同比增長(zhǎng)率為21.43%，高出全部A股營(yíng)收增速12.8個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為69.33億元，同比增長(zhǎng)率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個(gè)百分點(diǎn)。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長(zhǎng)期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，主要原因基于以下幾點(diǎn)：1、政策層面，電子行業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費(fèi)領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國(guó)家在未來將會(huì)投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺(tái)向中國(guó)轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢(shì)所趨。中國(guó)大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競(jìng)爭(zhēng)力，并開始逐步向高端設(shè)計(jì)、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運(yùn)作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場(chǎng)的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國(guó)受教育勞動(dòng)力的不斷增加，我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國(guó)電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國(guó)和臺(tái)灣更具優(yōu)勢(shì)。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)者可支配收入提升，以及借貸消費(fèi)理念的普及度增加，都將帶來消費(fèi)升級(jí)需求。而企業(yè)的技術(shù)升級(jí)帶來的全新的消費(fèi)產(chǎn)品和消費(fèi)體驗(yàn)，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動(dòng)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們看好中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時(shí)資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，這也是市場(chǎng)給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運(yùn)用上，特別是那些實(shí)用性強(qiáng)，消費(fèi)體驗(yàn)好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。三、智能移動(dòng)終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場(chǎng)下滑的背景下，以智能手機(jī)和xPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長(zhǎng)。伴隨著智能手機(jī)的市場(chǎng)滲透率不斷提升，全球智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機(jī)的行業(yè)機(jī)會(huì)將會(huì)集中在相關(guān)零部件的升級(jí)和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場(chǎng)。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢(shì)以外，未來一年智能機(jī)的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢(shì)主要集中在以下方面：1、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn)2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢(shì)就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機(jī)，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機(jī)型的支持使移動(dòng)支付NFC模塊成為亮點(diǎn)。NFC是近場(chǎng)移動(dòng)支付的一種，相對(duì)于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場(chǎng)技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機(jī)近場(chǎng)支付的首選。伴隨著國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機(jī)出貨量的不斷增加，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)NFC支付市場(chǎng)也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個(gè)重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識(shí)別將成為智能機(jī)主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機(jī)iPhone5S，其帶有的指紋識(shí)別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費(fèi)者的使用反饋上來看，這項(xiàng)新功能獲得了極高的評(píng)價(jià)。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識(shí)別功能未來會(huì)逐步成為智能手機(jī)配置的主流。雖然指紋識(shí)別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運(yùn)用于智能手機(jī)領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計(jì)和封裝技術(shù)，目前國(guó)際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機(jī)的零部件封測(cè)領(lǐng)域，產(chǎn)能相對(duì)有限，指紋識(shí)別的加入，勢(shì)必將導(dǎo)致對(duì)于該封測(cè)技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測(cè)業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購(gòu)了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識(shí)別傳感器芯片正是由其設(shè)計(jì)，蘋果在臺(tái)積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計(jì)2021年WLCSP封測(cè)需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級(jí)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對(duì)手機(jī)網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機(jī)日趨流行，手機(jī)無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁撸謾C(jī)開始向智能化方向發(fā)展。手機(jī)已不僅是簡(jiǎn)單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機(jī)由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)，NFC天線等多個(gè)天線，單臺(tái)手機(jī)配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計(jì)成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價(jià)大幅提升以及單機(jī)天線使用量以及移動(dòng)互聯(lián)終端越來越多，市場(chǎng)規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。2021年全球移動(dòng)終端天線市場(chǎng)規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計(jì)2021年全球移動(dòng)終端天線市場(chǎng)容量將超過50億支，移動(dòng)終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費(fèi)諾，臺(tái)灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場(chǎng)下滑的背景下，以智能手機(jī)和XPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長(zhǎng)。伴隨著智能手機(jī)的市場(chǎng)滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機(jī)、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗(yàn)的提升，新興智能終端的需求將會(huì)迎來爆發(fā)性增長(zhǎng)，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場(chǎng)將爆發(fā)性增長(zhǎng)近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個(gè)公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對(duì)微軟XBOX這款體感游戲機(jī)的期待和關(guān)注。2000年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所專項(xiàng)治理的意見》，開始了針對(duì)國(guó)內(nèi)游戲機(jī)市場(chǎng)的治理工作。《意見》規(guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國(guó)內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個(gè)人不得再?gòu)氖旅嫦驀?guó)內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動(dòng)。”過去幾年，世界主要游戲機(jī)生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國(guó)游戲機(jī)市場(chǎng)開放，但是由于牽扯面過大，游戲機(jī)禁令的解除工作一直未能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。雖然市場(chǎng)上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺(tái)，則意味著我國(guó)長(zhǎng)達(dá)13年的游戲機(jī)禁售規(guī)定或?qū)⒔獬?。有業(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機(jī)禁令”的一次松動(dòng)，畢竟銷售面向全國(guó)，外資企業(yè)的游戲主機(jī)市場(chǎng)可以平移到整個(gè)中國(guó)。因此未來大陸游戲機(jī)行貨市場(chǎng)可能迎來一波爆發(fā)式的增長(zhǎng)。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個(gè)，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機(jī)新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機(jī)會(huì)。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺(tái)，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案安全防范技術(shù)、自動(dòng)控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實(shí)現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識(shí)的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國(guó)相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見》，為旨在推動(dòng)信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵(lì)大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動(dòng)信息消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會(huì)走進(jìn)千家萬戶，成為中高端住宅的標(biāo)準(zhǔn)配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)巨頭們?cè)谖锫?lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭(zhēng)奪的最后一塊處女地。國(guó)際資本市場(chǎng)上，微軟、谷歌、蘋果積極競(jìng)購(gòu)科技公司R2工作室，爭(zhēng)奪智能家居領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)地位。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務(wù)。互聯(lián)網(wǎng)巨頭進(jìn)入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費(fèi)需求，進(jìn)而推動(dòng)智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢毫卜佬袠I(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國(guó)是全球安防領(lǐng)域增長(zhǎng)速度最快的市場(chǎng)之一，“十四五”期間我國(guó)安防視頻監(jiān)控市場(chǎng)保持了年均20%以上的增長(zhǎng)速度，“十四五”期間預(yù)計(jì)平均復(fù)合增速也在15%-20%之間，行業(yè)繼續(xù)保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)。伴隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，以及政府對(duì)平安城市、智慧城市建設(shè)的高度重視，安防產(chǎn)品行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模仍將不斷擴(kuò)大。此外，安防視頻監(jiān)控用戶正由特殊部門轉(zhuǎn)向社會(huì)大眾，并逐步發(fā)展到金融、文博、交通、海關(guān)、機(jī)關(guān)、郵政、教育、醫(yī)療、工礦企業(yè)、公眾場(chǎng)所等眾多細(xì)分社會(huì)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域和普通居民家庭中，用戶的個(gè)性化需求成為趨勢(shì)。隨著未來安防系統(tǒng)集成度的不斷提高，網(wǎng)絡(luò)化、生物識(shí)別等智能化技術(shù)的發(fā)展，各種新技術(shù)將催生市場(chǎng)應(yīng)用空間的不斷成長(zhǎng)。主流企業(yè)必須具備個(gè)性化生產(chǎn)能力以應(yīng)對(duì)各需求的快速增長(zhǎng)。安防產(chǎn)品可分為實(shí)