電子行業(yè)研究：被動(dòng)元件Q2業(yè)績(jī)向好關(guān)注AI與需求復(fù)蘇 20230730 -國(guó)金證券

敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明1電子周觀(guān)點(diǎn)：。設(shè)備出口管制措施陸續(xù)落地，看好半導(dǎo)體設(shè)備自主可控。3)半導(dǎo)體材料：看好稼動(dòng)率回升后材料邊際好轉(zhuǎn)及自主可滲Q鏈投資建議：Ai點(diǎn)受益公司：中際旭創(chuàng)、滬電股份、新易盛、立訊環(huán)集團(tuán)。風(fēng)險(xiǎn)提示敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明2 圖表13：板塊周漲跌幅排序(%)(2023.7.24-2023.7.30) 11圖表14：申萬(wàn)二級(jí)電子細(xì)分板塊周漲跌幅(%)(2023.7.24-2023.7.30) 11圖表15：申萬(wàn)三級(jí)電子細(xì)分板塊周漲跌幅(%)(2023.7.24-2023.7.30) 11圖表16：電子板塊個(gè)股周漲跌幅(%)(2023.7.24-2023.7.30) 12敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明3萬(wàn)駕駛(L3級(jí))，及更高級(jí)別的自動(dòng)駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用。③根據(jù)高工智能汽車(chē)，1-5月中 連技術(shù)、永新光學(xué)、京東方精電、舜宇光學(xué)科技、宇瞳光學(xué)、聯(lián)創(chuàng)電子)、電動(dòng)化(瑞可達(dá)、永貴電器、維峰電子、法拉電子、中熔電氣)等標(biāo)的。發(fā)貨。建議積極關(guān)注設(shè)備供應(yīng)商(杰普特、榮旗科技、智立方、深科達(dá)、聯(lián)得裝備、華興源創(chuàng)、科瑞技術(shù))，零部件供應(yīng)商(兆威機(jī)電、高偉電子、立訊精密、長(zhǎng)盈精密等果鏈公 子、臺(tái)系PCB-月度營(yíng)收-MoM臺(tái)臺(tái)系PCB-月度營(yíng)收-MoM % %%%5%5%0%0%-5%0%-10%-5%-15%-10%-20%-25%--25%敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明4臺(tái)系CCL-月度營(yíng)收-YoY臺(tái)系CCL-月度營(yíng)收-MoM%%-5%-10%-15%-20-25%-5%-30%-10%-35%-40%-45-40%-45%%比增速臺(tái)系銅箔-月度營(yíng)收-YoY0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-50%臺(tái)系銅箔-月度營(yíng)收-MoM30%25%20%%%5%0%-5%-10%-15%-20%臺(tái)系玻纖布-月度營(yíng)收-YoY0%-5%-10%-15%-20%-25%--30%---35%---40%-臺(tái)系玻纖布-月度營(yíng)收-MoM20%5%0%5%0%-5%0%5%20%敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明5BPCB移動(dòng)消費(fèi)消費(fèi)電子電腦服務(wù)器汽車(chē)半導(dǎo)體0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%最新-YoY最新-MoM0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%銅箔PCBCCL銅箔PCBCCL-4-4%-6%-10%-8%-16%-22%-23%-38%月度營(yíng)收-YoY月度營(yíng)收-MoM能力的修復(fù)彈性更大。給下降帶動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)回升；需求端，大尺寸需求復(fù)蘇，H安費(fèi)電敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明6擴(kuò)產(chǎn)、采用最先進(jìn)的10納米等級(jí)第五代(1b)技術(shù)，多數(shù)新增產(chǎn)能將用來(lái)生產(chǎn)HBM3E。雅克科技(海力士前驅(qū)體材料供應(yīng)商)。D1.5半導(dǎo)體代工、設(shè)備、材料、零部件觀(guān)點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)鏈逆全球化，自主可控邏輯加強(qiáng)。國(guó)好。80706050403020100臺(tái)積電單月?tīng)I(yíng)收(億美元)單月?tīng)I(yíng)收成長(zhǎng)率臺(tái)積電單月?tīng)I(yíng)收(億美元)單月?tīng)I(yíng)收成長(zhǎng)率(%)706050403020100-10-20-30聯(lián)電單月?tīng)I(yíng)收(億美元)9聯(lián)電單月?tīng)I(yíng)收(億美元)987654321050403020100-1-2-3單月?tīng)I(yíng)收成長(zhǎng)單月?tīng)I(yíng)收成長(zhǎng)率(%)敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明76%公司、拓荊科技、芯源微等。ILB6%/+24.85%/+27.34%。潔美科技：需求復(fù)蘇+新產(chǎn)品驗(yàn)證放量。傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)靜待需求回暖，稼動(dòng)率提升帶來(lái)利司二季度超預(yù)期，新興業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)改善。在全球弱復(fù)蘇的背景下，23H1Q，敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明8軟的背景下，5較差，部分設(shè)計(jì)公司庫(kù)存水位較高，市場(chǎng)仍在庫(kù)存去化中。從盈利能力來(lái)看，公司1Q23Q控、汽車(chē)電子、新能源等領(lǐng)域，這幾個(gè)賽道需求并未顯著下滑，仍保持非常穩(wěn)定的增長(zhǎng)。tKLA壟斷，國(guó)產(chǎn)化需求迫切。精測(cè)電子布局膜厚+電子束+OCD+明場(chǎng)光學(xué)缺陷檢測(cè)+硅片應(yīng)和MOCVD設(shè)備的龍頭，將極大受益晶圓廠(chǎng)擴(kuò)張帶來(lái)的增量。預(yù)計(jì)公司2023-25年?duì)I收元，同比下滑0.97%。我們認(rèn)為公司未來(lái)在工藝介質(zhì)設(shè)備市場(chǎng)保持高增長(zhǎng)的原因：1)近仍保持業(yè)績(jī)相對(duì)高增長(zhǎng)，例如北方華創(chuàng)和中微公司1Q23營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)81.26%和動(dòng)電子氣體需求增長(zhǎng)，公司氣體業(yè)務(wù)加速推進(jìn)。根據(jù)億渡數(shù)據(jù)，億元，期間復(fù)合增速為9.59%。OPEX業(yè)務(wù)回款速度快、資金壓力小，下游客戶(hù)與CAPEX年增速分別為71%/46%/43%。1Q23新簽訂單同比增長(zhǎng)(+25%)、未來(lái)三年利潤(rùn)增速持續(xù)高G敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明6Z司的客戶(hù)基礎(chǔ)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)有望帶動(dòng)1-dAMi0模組量產(chǎn)出貨，加速實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代。預(yù)計(jì)ZZtZZg年凈利潤(rùn)分別為L(zhǎng)9/Zg/tZ億元，U類(lèi)及汽車(chē)類(lèi)等利基市場(chǎng)，憑借長(zhǎng)鑫產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)、制程優(yōu)勢(shì)未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)。預(yù)計(jì)：公司大客戶(hù)戰(zhàn)略已見(jiàn)成效，消費(fèi)電子擁抱A客戶(hù)穩(wěn)中有升，汽車(chē)產(chǎn)品鎖定TL敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明10設(shè)MR形晶圓檢測(cè)設(shè)備正在穩(wěn)步研發(fā)中，今年有望在國(guó)內(nèi)的晶圓廠(chǎng)有所突破。半導(dǎo)體量/檢測(cè)設(shè)備L格上漲的背景下彈性較大。中小尺寸上，實(shí)施差異化、高端化策略，推動(dòng)平板、筆電、三、板塊行情回顧、鋼鐵，漲跌幅分別為11.44%、9.78%、7.27%。漲跌幅后三位為通信、電子、傳媒，漲跌幅分別為-0.68%、-0.88%、-3.07%。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明11圖表13：板塊周漲跌幅排序(%)(2023.7.24-2023.7.30)8.00006.00004.00002.00000.0000-2.0000-4.0000-2.0000.31%、-2.61%、-4.84%。細(xì)分板塊周漲跌幅(%)(2023.7.24-2023.7.30)細(xì)分板塊周漲跌幅(%)(2023.7.24-2023.7.30)0.0000-0.2000-0.4000-0.6000-0.8000000002.00001.00000.0000-2.0000-3.0000-4.0000-5.0000-6.0000ⅢⅢ幅ⅢⅢ幅集成電路封測(cè)(申萬(wàn)) 光學(xué)元件(申萬(wàn)) 半導(dǎo)體材料(申萬(wàn)) 其他電子(申萬(wàn)) 品牌消費(fèi)電子(申萬(wàn)) 消費(fèi)電子零部件及組裝(申萬(wàn)) 電子化學(xué)品(申萬(wàn)) 數(shù)字芯片設(shè)計(jì)(申萬(wàn)) 印制電路板(申萬(wàn)) 面板(申萬(wàn))LED(申萬(wàn))模擬芯片設(shè)計(jì)(申萬(wàn))被動(dòng)元件(申萬(wàn))分立器件(申萬(wàn))半導(dǎo)體設(shè)備(申萬(wàn))大公司，漲跌幅分別為11.63%、9.50%、8.14%、6.94%、6.94%。跌幅前五為易天股份、38%。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明12趨勢(shì)，為客戶(hù)提供電路板全系列產(chǎn)品和一體化服務(wù)， SL本次交易相關(guān)的可能產(chǎn)生的費(fèi)用。Q收增速同比轉(zhuǎn)正，看好公司下半年業(yè)績(jī)持續(xù)復(fù)蘇。Q敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明13業(yè)務(wù)，最快8月與印度塔塔集團(tuán)(TataGroup)達(dá)成協(xié)議，把當(dāng)?shù)氐膹S(chǎng)房出售給塔塔。若五、風(fēng)險(xiǎn)提示較長(zhǎng)；若新能源(電動(dòng)汽車(chē)、風(fēng)電、光伏、儲(chǔ)能)需求不及預(yù)期，電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量下滑，光儲(chǔ)響。敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明14行業(yè)投資評(píng)級(jí)的說(shuō)明：敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明敬請(qǐng)參閱最后一頁(yè)特別聲明15特別聲明：、轉(zhuǎn)載、引用、修改、仿制、刊發(fā)，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。經(jīng)過(guò)書(shū)面授權(quán)的引用、刊發(fā)，需注明出處為“國(guó)金證券股份有限及其研究人員認(rèn)為可信的公開(kāi)資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但國(guó)金證券及其研究人員對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證。本報(bào)告反映撰寫(xiě)研究人員的不同設(shè)想、見(jiàn)解及分析方法，故本報(bào)告所載觀(guān)點(diǎn)可能與其他類(lèi)似研究報(bào)告的觀(guān)點(diǎn)及市場(chǎng)實(shí)際情況不一致，國(guó)金證券不對(duì)使用本報(bào)告所包含的材產(chǎn)生的