2023年顯示器件行業(yè)研究報告

2023年顯示器件行業(yè)研究報告2023年5月目錄一、面板行業(yè)信心指數(shù)（MCI）及點評 3二、行業(yè)數(shù)據(jù)及點評 41.營收：2021年12月營收同比增長23%，環(huán)比下降3% 42.出貨：電視面板同比增長20%，環(huán)比下降9% 4（1）全球液晶電視面板出貨 4（2）中國大陸液晶電視面板出貨 5（3）顯示器面板出貨 6（4）筆記本面板出貨 73.價格：2022年2月面板價格繼續(xù)下跌 8三、產(chǎn)業(yè)鏈營收分析 91.面板制造企業(yè)營收 92.背光模組企業(yè)營收 103.光學膜企業(yè)營收 104.偏光片企業(yè)營收 11四、行業(yè)動態(tài)及點評 111、2021年大陸平板顯示產(chǎn)業(yè)回顧 112、全球液晶面板2022供需平衡，2023可能轉吃緊 143、車用顯示器面板需求持續(xù)增加 15五、行業(yè)投資建議 16一、面板行業(yè)信心指數(shù)（MCI）及點評市場信心指數(shù)(MarketConfidenceIndex-MCI)由全球8家面板制造廠商股價加權平均而來，藉以反映LCD面板行業(yè)的變動預期和市場信心。8家成分公司是三星、LG、群創(chuàng)、友達、中華映管、瀚宇彩晶、夏普、京東方，該8家公司的出貨量約占全球出貨90%以上。業(yè)內認為：MCI超過8000表示市場信心非常高的，7000~8000表示市場信心高，6500-7000表示市場信心中等，6000-6500表示市場信心低，低于6000表示市場信心非常低。點評：從2021年12月底開始，MCI指數(shù)穩(wěn)步下降，由12月21日的2021年全年最高點4909.8下降至2022年1月30日的4554，降幅約8.6%。二、行業(yè)數(shù)據(jù)及點評1.營收：2021年12月營收同比增長23%，環(huán)比下降3%12月全球LCD面板行業(yè)營收84億美元，同比上升23%，環(huán)比下降3%。2023年與2020年的12月份分別為環(huán)比下降7%和下降9%。點評：12月面板價格基本保持不變，總營收環(huán)比3%的下降主要取決于全球電視面板出貨量9%的下跌（液晶電視面板在總出貨面積中占比達到65%以上）。2.出貨：電視面板同比增長20%，環(huán)比下降9%（1）全球液晶電視面板出貨12月全球液晶電視面板出貨量為2040萬片，同比增長20%，環(huán)比下降9%。2023年與2020年的12月份分別環(huán)比下降6%和14%。點評：隨著2021年進入尾聲，全球各地主要市場對液晶電視鋪貨需求告一段落，導致12月電視面板出貨環(huán)比下降9%，出貨總量為2040萬片；由于電視面板需求減緩，面板廠增多IT產(chǎn)品面板的生產(chǎn)，積極爭取客戶訂單，造成IT面板價格走跌，2022年第一季的部分需求也提前至12月反應。（2）中國大陸液晶電視面板出貨12月，中國大陸廠商液晶電視面板采購量達到全年單月最高，為755萬片。較上月略微成長1%(M/M)，比預期高2個百分點。點評：12月大陸電視面板出貨量持續(xù)的增長背后反映出大陸面板廠積極出貨、品牌廠持續(xù)備貨，以應對新年假期和農(nóng)歷新年的市場需求。在過去的幾個月中，中國大陸品牌廠液晶電視面板采購量高于預期。預估1月采購量將回落21%(M/M)，但回落的幅度也較往年更為溫和，但是從近期品牌廠減少訂單情況來看，液晶電視面板和整機渠道庫存正面臨一定的壓力，我們認為，在最近的一段時間中，面板價格存在一定的下調壓力，否則面板廠出貨目標恐難實現(xiàn)。另外，根據(jù)有關披露的信息，在政府整體節(jié)能惠民補貼計劃中，原平板電視補貼預算已執(zhí)行完畢，而其他能效補貼受惠產(chǎn)品卻銷售平平。因此，政府已決定在維持總體能效補貼265億元不變的情況下，調整補貼不同種類產(chǎn)品的補貼比例，從而增加對高能效平板電視的補貼預算,毫無疑問，新的政策調整將更有利于平板電視銷售的增長。（3）顯示器面板出貨12月全球顯示器面板出貨量為1540萬片，同比下降5%，環(huán)比上升3%。2023年與2020年的12月份環(huán)比下降4%和8%。點評：預估接下來顯示器面板的出貨量將會進一步下降，主要因為Monitor面板獲利空間極低，面板廠商將更多產(chǎn)能轉移到電視面板生產(chǎn)，在顯示器面板的生產(chǎn)量將減少。（4）筆記本面板出貨12月全球筆記本面板（包括平板電腦、迷你筆記本）出貨3050萬片，同比增長36%，環(huán)比增長15%。2023年與2020年12月份的環(huán)比分別為下降1%和上升7%。點評：12月由于電視面板需求放緩，面板廠商增多IT類產(chǎn)品面板的生產(chǎn)和運營，由此造成IT類產(chǎn)品出貨量上升，環(huán)比增長15%。常規(guī)筆記本面板部分，出貨總量達1656萬片，月減1.7%；平板計算機出貨則出現(xiàn)戲劇性的成長，由于蘋果(Apple)9.7寸產(chǎn)品于2021年第四季銷售不如預期，導致面板供貨商在生產(chǎn)及客戶拉貨端產(chǎn)生不一致，但蘋果考慮后續(xù)與供貨商之間的合作關系，于年底前大量拉貨，導致整體平板計算機面板出貨月增25.6%，達1934萬片，但蘋果此舉勢必影響9.7寸產(chǎn)品在第一季需求進一步下降；小筆記本電腦面板則受到部分面板廠于年底前庫存出清考慮，出貨總量來到223萬片，月增10.7%。3.價格：2022年2月面板價格繼續(xù)下跌從DisplaySearch2022年2月4日公布的面板價格數(shù)據(jù)中，我們可以看到，相對于1月18日公布的數(shù)據(jù)，液晶電視面板價格持續(xù)下降，顯示器面板和筆記本面板價格也有小幅下降，但降幅不足1%。對于電視面板而言，32"-WXGA+、32"-opencell下降1美元，分別來到$126、$103;40-42"-FullHD、40-42"120HzEdge-LED-FullHD以及46"-120Hz-Edge-LED下降2美元至$222、$282、$354。對于顯示器面板，各種尺寸均下降0.5美元。對于筆記本面板，所有尺寸均下降0.3美元。點評：我們在11月月報《10月數(shù)據(jù)仍在向上通道，Q1有淡季庫存調整壓力-液晶顯示行業(yè)2021年11月月報》中判斷“2022年1季度將會面臨下游電視品牌廠商庫存調整的因素，面板訂單面臨向下調整的風險，預估面板價格將會在2022年1季度溫和調整”。2月的全球面板價格數(shù)據(jù)繼續(xù)印證了我們的觀點。目前面板產(chǎn)業(yè)供過于求，加上庫存壓力、2月工作天數(shù)少，面板下一波需求恐要等到農(nóng)歷新年后的3月，若中國大陸補貼政策持續(xù)，仍有機會帶動面板需求。三、產(chǎn)業(yè)鏈營收分析1.面板制造企業(yè)營收我們跟蹤的臺灣4家面板制造企業(yè)12月合計營收為805億新臺幣，同比上升4.13%，環(huán)比下降1.39%。2.背光模組企業(yè)營收我們跟蹤的7家臺灣背光模組企業(yè)12月營收為42.8億新臺幣，同比增長7.09%，環(huán)比下降7.67%。3.光學膜企業(yè)營收我們跟蹤的5家臺灣光學膜企業(yè)12月營收為7.62億新臺幣，同比上升1.57%，環(huán)比下降8.09%。4.偏光片企業(yè)營收我們跟蹤的3家臺灣偏光片企業(yè)12月營收為32.49億新臺幣，同比上升4.03%，環(huán)比下降0.36%。四、行業(yè)動態(tài)及點評1、2021年大陸平板顯示產(chǎn)業(yè)回顧2021年，是中國大陸面板產(chǎn)業(yè)逆市投資初見成效的一年，也是產(chǎn)業(yè)發(fā)展路上里程碑式的一年。此前，從2023年開始由于產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟大環(huán)境不佳等原因，全球液晶面板業(yè)連續(xù)七個季度陷入虧損。這種狀態(tài)一直持續(xù)到2021年第三季度。在面板巨頭們從去年末開始采取的一系列降低稼動率、清理庫存、提升價格的對策之下，再加上中國大陸政府調升關稅、出臺能效補貼政策等一系列助力，面板業(yè)終于迎來曙光。三季度開始大部分廠商盈利狀況開始好轉，國內面板廠也終于從虧損和泥濘中掙出身影來。京東方與華星光電率先在32英寸面板切割上拔得頭籌，使之成為本土廠商的主戰(zhàn)場，一改過去的風向，韓臺更被迫放棄該尺寸轉而向更大尺寸切割發(fā)展。2021年中國大陸面板生產(chǎn)線概況：2021年4月，國家財政部發(fā)布《關于調整部分商品進口關稅的通知》，宣布國內進口32英寸及以上不含背光模組的液晶面板，稅率從原來的3％提升到5％。5月，LG宣布動工開建位于廣州高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)的8.5線。8月，京東方宣布在合肥再建設一條8.5代液晶面板生產(chǎn)線，其自主盈利的消息傳出后，立刻著手籌備于重慶再增建一條8.5代線。到目前為止，受政策刺激和產(chǎn)業(yè)形勢發(fā)展所影響，中國大陸在建高世代液晶面板線3條，將建1條，中國作為全球平板顯示產(chǎn)業(yè)中重要的一極已現(xiàn)雛形。群智咨詢數(shù)據(jù)顯示，2021年國內電視面板自給率可達23.2％，2022年在主要高世代產(chǎn)線均滿產(chǎn)運營狀態(tài)下，國內電視面板自給率將維持在30.1％左右。上游材料的替代進程：隨著國內企業(yè)紛紛涉足上游材料和零組件領域，國產(chǎn)化配套持續(xù)推進?？傮w而言，目前能夠實現(xiàn)局部替代的領域主要有背光、偏光片、5代以下液晶面板生產(chǎn)線使用的玻璃基板、單色和部分彩色液晶、部分后段制程設備、部分檢測設備等。玻璃基板：2021年年初工信部《新材料產(chǎn)業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》正式出臺，這對于中國高科技產(chǎn)業(yè)的分光片、玻璃基板以及半導體等行業(yè)均有著巨大的促進作用。2021年4月四川旭虹光電玻璃基板一期項目投產(chǎn)，年產(chǎn)60萬片42英寸玻璃基板。蚌埠玻璃設計研究院于2020年5月動工的超薄基板項目也將于2021年底到2022年初建成投產(chǎn)。彩虹集團全力投入5代線玻璃基板的制造，期望能達到5代玻璃基板60％國產(chǎn)化的目標。光學膜：目前，我國國產(chǎn)化程度不足2％，國內僅有深圳盛波光電、溫州橋業(yè)、深圳三利譜、佛山緯達光電等少數(shù)幾家偏光片廠。2021年2月，盛波光電定向增發(fā)融資14.7億元再上馬兩條生產(chǎn)線，全部用于建設液晶面板用偏光片二期項目?？档眯履壳白鳛榫〇|方8代線和龍騰光電5代線的光學薄膜供應商，預計再投資29.8億元建設光學薄膜產(chǎn)業(yè)化集群。液晶材料：位于南京的江蘇和成顯示科技股份有限公司成功開發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權的TFT-LCD液晶材料，并在六合區(qū)上馬液晶材料生產(chǎn)線，預計2022年年產(chǎn)量將達30噸。煙臺萬潤作為國內單晶和液晶中間體的最大企業(yè)，現(xiàn)有單晶產(chǎn)能130噸/年，液晶中間體產(chǎn)能300噸/年，公司募投項目將在2022年三季度達產(chǎn)，屆時單晶和液晶中間體產(chǎn)能將分別達到300噸/年和400噸/年。點評：綜觀2021年中國大陸平板顯示產(chǎn)業(yè)：下游出?？谝廊槐姸?；面板中小尺寸和大尺寸同步發(fā)展；上游材料技術門檻仍然高不可攀，但國內企業(yè)正在發(fā)力，從光學膜到液晶材料，局部小規(guī)模替代正在實現(xiàn)，我們期待全產(chǎn)業(yè)鏈本土化的一天。2、全球液晶面板2022供需平衡，2023可能轉吃緊DisplaySearch市場研究機構指出，2022年全球TFT-LCD液晶面板的產(chǎn)能和需求年增幅都將呈現(xiàn)個位數(shù)增幅（面板需求增幅估3%、產(chǎn)能供給增幅估4%），這將使2022年全球液晶面板產(chǎn)業(yè)供需大致進入平衡狀態(tài)。若后續(xù)液晶電視大尺寸化的發(fā)展符合預期，預估最快2023年全球液晶面板需求增幅可能恢復兩位數(shù)幅度（10%）。點評：當需求成長高于供給時，市場供應較緊張，面板廠商需加強生產(chǎn)策略加大產(chǎn)出；當產(chǎn)能成長高于需求時，市場將過度供應，面板廠商需降低稼動率以防止庫存積壓和面板價格下降。2021年上半年供應較多，而下半年則較緊張，主要是因為2021年因面板廠擴產(chǎn)保守，產(chǎn)能增長下降到了個位數(shù)，而需求增長則為雙位數(shù)，這都受益于液晶電視尺寸增加，以及平板電腦的強勁成長?；仡櫄v史數(shù)據(jù)，2020年需求年成長率首次降低到個位數(shù)，而產(chǎn)能成長率則在2021年首次下降到個位數(shù)。需求減少，而供應也隨后降低，這和以往的市場趨勢大為不同，TFTLCD產(chǎn)業(yè)由供給所驅動，需求趨緩表明產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)量上更為成熟，而面板廠將在策略上移轉更多資源到產(chǎn)品性能與規(guī)格提升上，而非純粹追求數(shù)量。雖然在2022年下半年與2023年下半年在中國大陸將陸續(xù)有新產(chǎn)能開出，但其實際對于產(chǎn)能面積的增加卻未達雙位數(shù)年成長。在2023年，由于產(chǎn)能成長率仍可能維持在4%，而大尺寸液晶電視持續(xù)發(fā)展，所以面積的需求成長率將有可能在2023年回歸到雙位數(shù)成長。換言之，2023年有可能再度呈現(xiàn)需求成長大于供給成長的狀態(tài)。3、車用顯示器面板需求持續(xù)增加根據(jù)2021年車用顯示器市場報告，2021年應用于汽車導航和后座DVD播放器等車用設備的TFT-LCD面板出貨量年成長16%，為4,900萬片，并預計于2021年提高到7,000萬片。日本仍為車用TFTLCD面板最大生產(chǎn)國，尤其是高階車用面板；美國和歐洲在中階和小尺寸車用面板上取得不錯進展。2021年，日本顯示器(JapanDisplay，JDI)為最大車用TFTLCD廠商，夏普(Sharp)和樂金顯示(LGD)分別為第二和第三。日本車用TFTLCD面板的需求主要由Panasonic、Alpine和Pioneer等汽車導航廠商所主導，需求傾向于汽車導航系統(tǒng)；而美國和歐洲車用面板市場則主要由德國大陸集團(ContinentalAG)、BP/Bosch、福特(Ford)和江森自控(JohnsonControls)等零組件廠商所驅動，更傾向用在汽車控制臺。點評：上班族每天在路上花費三個小時，而車用顯示器具備方便性、安全性以及功能性等優(yōu)點，由此市場對車用面板的需求持續(xù)上升。消費者需求促使車用產(chǎn)品更具智能性且更高畫質，導航儀、音訊顯示器、空調控制、后視鏡顯示器、油表和時速表等為駕駛者提供了安全駕駛、油量、以及更多方便的信息。車用顯示器快速發(fā)展的另一個主要因素，是混合動力汽車和電動車的發(fā)展；而加速發(fā)展的因素之一，是將采用被動矩陣式面板的單一功能舊款顯示器替換的市場需求。五、行業(yè)投資建議出貨量方面，12月全球液晶電視面板出貨量為2040萬片，同比增長20%，環(huán)比下降9%；顯示器面板出貨量為1540萬片，同比下降5%，環(huán)比上升3%；筆記本面板（包括平板電腦、迷你筆記本）出貨3050萬片，同比增長36%，環(huán)比增長15%。報價方面，相對于1月18日公布的數(shù)據(jù)，2月液晶電視面板價格持續(xù)下降，顯示器面板和筆記本面板價格也有小幅下降，但降幅不足1%。營收方面，12月全球LCD面板行業(yè)營收84億美元，同比上升23%，環(huán)比下降3%。臺灣4家面板制造企業(yè)12月合計營收為805億新臺幣，同比上升4.1%，環(huán)比下降1.4%；7家臺灣背光模組企業(yè)12月營收為42.89億新臺幣，同比增長7.09%，環(huán)比下降7.67%；5家臺灣光學膜企業(yè)12月營收為7.62億新臺幣，同比上升1.57%，環(huán)比下降8.09%；3家臺灣偏光片企業(yè)12月營收為32.48億新臺幣，同比上升4.03%，環(huán)比下降0.36%。12月，全球各地主要市場對液晶電視鋪貨需求告一段落，液晶顯示行業(yè)的全球營收和出貨均出現(xiàn)小幅下降，MCI指數(shù)在12月中旬到達全年最高點之后，開始穩(wěn)步下降，至1月底下降約8.6%，面板行業(yè)進入傳統(tǒng)淡季。各大主要市場紛紛開始調節(jié)庫存，2月上半月3大應用大尺寸面板報價持續(xù)下跌。由于2月份適逢春節(jié)長假，需求依然清淡，面板價格持續(xù)下跌壓力仍大，隨著歐美母親節(jié)檔期小旺季、中國五一勞動節(jié)備貨需求到來，面板報價最快或有機會于3、4月份止穩(wěn)。我們維持液晶顯示行業(yè)“推薦”投資評級，我們維持錦富新材、京東方A、彩虹股份“增持”投資評級，并建議關注TCL華星光電、深紡織A。

2023年電子行業(yè)分析報告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤 3（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊 5（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇 7三、智能移動終端 91、移動支付NFC成為亮點 92、指紋識別將成為智能機主流配置 103、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；脚_化，垂直一體化”成為趨勢 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢如虹，強勢跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務和信息設備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國際主要電子市場的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領先。（2）細分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國際半導體市場：復蘇進程依舊觀察全球范圍半導體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導體行業(yè)上游開始復蘇，這是整個行業(yè)復蘇的一個標志。8月份北美半導體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認為這與部分主要終端設備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關，現(xiàn)在還不能簡單推定全球半導體行業(yè)步入衰退，需密切關注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國內半導體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質”齊升2022年1-7月份，我國半導體產(chǎn)業(yè)的主營總收入為7,598.15億元，同比增長13.31%；利潤總額為299.08億元，同比增長46.38%，行業(yè)運行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營業(yè)收入為1045.86億元，同比增長率為21.43%，高出全部A股營收增速12.8個百分點；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤為69.33億元，同比增長率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個百分點。其中顯示器件板塊復蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤的同比增長率分別達到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個百分點，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長期發(fā)展，關注創(chuàng)新機遇我們認為電子行業(yè)作為我國國民經(jīng)濟的重要支柱，在未來相當長的一段時間內仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢，主要原因基于以下幾點：1、政策層面，電子行業(yè)是我國經(jīng)濟結構轉型的一個重要目標產(chǎn)業(yè)，也是信息消費領域的最重要的基礎組成部分，相信國家在未來將會投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺向中國轉移已經(jīng)是大勢所趨。中國大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應鏈，隨著越來越多技術消化，技術創(chuàng)新，我國電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競爭力，并開始逐步向高端設計、制造和研發(fā)領域以及品牌運作領域進軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國受教育勞動力的不斷增加，我國電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進取精神上都要比韓國和臺灣更具優(yōu)勢。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費者可支配收入提升，以及借貸消費理念的普及度增加，都將帶來消費升級需求。而企業(yè)的技術升級帶來的全新的消費產(chǎn)品和消費體驗，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動電子行業(yè)市場規(guī)模的擴大。因此，我們看好中國電子產(chǎn)業(yè)的長期發(fā)展。與發(fā)達國家相比，我國的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時資金和技術密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅動產(chǎn)業(yè)的成長，這也是市場給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認為，電子板塊孕育著新的機會，這些機會集中在新技術和新產(chǎn)品的運用上，特別是那些實用性強，消費體驗好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長的基礎。因此，我們建議重點關注創(chuàng)新領域的投資機會。三、智能移動終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和xPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，全球智能手機的滲透率已經(jīng)達到較高水平，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機的行業(yè)機會將會集中在相關零部件的升級和新技術的應用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術應用的主戰(zhàn)場。我們認為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢以外，未來一年智能機的值得關注的發(fā)展趨勢主要集中在以下方面：1、移動支付NFC成為亮點2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢就是，NFC配置成為標配。例如，HTCnewone成為NFC新機，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機型的支持使移動支付NFC模塊成為亮點。NFC是近場移動支付的一種，相對于藍牙，紅外線，WIFI等其他近場技術，NFC（近距離射頻無線通訊）技術的安全性、便捷性比較突出，成為手機近場支付的首選。伴隨著國內移動支付配套設施的逐步完善，以及NFC手機出貨量的不斷增加，我們預計國內NFC支付市場也即將步入快車道。相關產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：2、指紋識別將成為智能機主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機iPhone5S，其帶有的指紋識別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費者的使用反饋上來看，這項新功能獲得了極高的評價。我們認為，由于蘋果的領導效應，指紋識別功能未來會逐步成為智能手機配置的主流。雖然指紋識別技術已經(jīng)比較成熟，但是運用于智能手機領域需要更精細化的設計和封裝技術，目前國際主流采用WLCSP技術。WLCSP技術之前主要用于高清晰度高端相機的零部件封測領域，產(chǎn)能相對有限，指紋識別的加入，勢必將導致對于該封測技術需求的增加。全球WLCSP封測業(yè)務產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購了指紋感應技術開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識別傳感器芯片正是由其設計，蘋果在臺積電投片，再由精材科技進行封裝，然后由日月光進行打線和SiP。我們預計2021年WLCSP封測需求將逐步放量，A股唯一的相關上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級和移動互聯(lián)網(wǎng)技術的進步，用戶對手機網(wǎng)絡功能越來越青睞，多媒體手機日趨流行，手機無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機開始向智能化方向發(fā)展。手機已不僅是簡單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標準配置或者備選配置。手機由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機電視天線、FM收音機，NFC天線等多個天線，單臺手機配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術LDS等的進步也使這樣的多天線設計成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導致天線單價大幅提升以及單機天線使用量以及移動互聯(lián)終端越來越多，市場規(guī)模仍在不斷擴大。2021年全球移動終端天線市場規(guī)模約為28.47億支，預計2021年全球移動終端天線市場容量將超過50億支，移動終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費諾，臺灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場下滑的背景下，以智能手機和XPAD為代表的智能移動終端需求的持續(xù)增長，驅動了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長。伴隨著智能手機的市場滲透率不斷提升，我們認為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個新興的市場，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術提升帶來的客戶體驗的提升，新興智能終端的需求將會迎來爆發(fā)性增長，進而可能繼續(xù)引導下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場主流觀點認為，與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術領域。主要相關上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風，體感游戲機大陸市場將爆發(fā)性增長近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術、終端、內容、服務等領域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務中心，推進公司在游戲產(chǎn)業(yè)領域的布局。這個公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對微軟XBOX這款體感游戲機的期待和關注。2000年6月，國務院辦公廳曾轉發(fā)文化部等7部門《關于開展電子游戲經(jīng)營場所專項治理的意見》，開始了針對國內游戲機市場的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國內的電子游戲設備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個人不得再從事面向國內的電子游戲設備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動?！边^去幾年，世界主要游戲機生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國游戲機市場開放，但是由于牽扯面過大，游戲機禁令的解除工作一直未能取得實質進展。雖然市場上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關方案的出臺，則意味著我國長達13年的游戲機禁售規(guī)定或將解除。有業(yè)內分析人士則認為，這是“游戲機禁令”的一次松動，畢竟銷售面向全國，外資企業(yè)的游戲主機市場可以平移到整個中國。因此未來大陸游戲機行貨市場可能迎來一波爆發(fā)式的增長。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學組件供貨商，公司在Sony游戲機新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機會。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線技術、網(wǎng)絡通信技術、智能家居-系統(tǒng)設計方案安全防范技術、自動控制技術、音視頻技術將家居生活有關的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術性，并實現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國城鎮(zhèn)化進程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國相關部門政府發(fā)布了《關于促進信息消費擴大內需的若干意見》，為旨在推動信息化和智能化城市發(fā)展，鼓勵大力發(fā)展寬帶普及、寬帶提速，加快推動信息消費產(chǎn)業(yè)，這都為智能家居、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。未來智能家居將會走進千家萬戶，成為中高端住宅的標準配置。目前，智能家居產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為移動互聯(lián)網(wǎng)巨頭們在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)爭奪的最后一塊處女地。國際資本市場上，微軟、谷歌、蘋果積極競購科技公司R2工作室，爭奪智能家居領域領導地位。國內市場上，新浪微博率先與海信合作，涉足智能家居產(chǎn)業(yè)；騰訊和小米業(yè)已先后開展智能家居控制中心業(yè)務?；ヂ?lián)網(wǎng)巨頭進入智能家居產(chǎn)業(yè)，搶奪智能家居入口，有利于加快智能家居產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品線的豐富，激發(fā)消費需求，進而推動智能家居產(chǎn)業(yè)更快的普及。我們看好智能家居在未來的發(fā)展前景。相關產(chǎn)業(yè)鏈梳理如下：六、安防行業(yè)1、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求我國是全球安防領域增長速度最快的市場之一