關(guān)于期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的論文

關(guān)于期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的論文期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)是指市場的介入者(期貨交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司、股指期貨交易者)在股指期貨市場運(yùn)作經(jīng)過中直接或間接遭受的損失及其可能性。下文是學(xué)習(xí)啦我為大家搜集整理的關(guān)于期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的論文的內(nèi)容，歡迎大家瀏覽參考!關(guān)于期貨風(fēng)險(xiǎn)管理的論文篇1試談股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)管理【摘要】股指期貨這樣的風(fēng)險(xiǎn)管理工具事關(guān)我國金融安全,一旦被他國搶先推出,不僅不利于我國資本市場穩(wěn)定健康的發(fā)展,造成資源和利潤外流,還可能被國際投機(jī)機(jī)構(gòu)所利用,進(jìn)而威脅我國金融體系。本文則分析了股指期貨在我國可能面臨的風(fēng)險(xiǎn),提出了幾點(diǎn)對策?！娟P(guān)鍵詞】我國股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理研究一、背景及問題的提出伴隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷完善,我國已經(jīng)具備了開展股指期貨的條件。在制度上,我國的證券市場和期貨市場由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管,具有統(tǒng)一的監(jiān)管體系在市場上,股權(quán)分置改革的施行和證券基金的發(fā)展,使得證券市場機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模及類型增加;證券市場上的成交量、成交額、上市公司數(shù)量、市場換手率等明顯增加;在技術(shù)上,我國目前已有本人科學(xué)合理的股指(如滬深300指數(shù))。就在我國證券市場統(tǒng)一指數(shù)及股指期貨等衍生產(chǎn)品遲遲未能推出之際,海外指數(shù)編制機(jī)構(gòu)紛紛瞄準(zhǔn)這一空缺,編制各自的中國統(tǒng)一指數(shù)并投放市場。比方,道瓊斯與中國一家媒體合作推出了中國600指數(shù)。在去年10月,美國芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)以中國鋁業(yè)、中國人壽、中國電信等16家能代表行業(yè)和經(jīng)濟(jì)總體格局的中國大企業(yè)構(gòu)成的中國股票指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)的,推出中國股指期貨。這勢必影響我國在世界上的金融地位,不僅使大量國際資金出于對沖國內(nèi)市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)需要流入他國,而且為國際炒家在他國市場上操縱國內(nèi)指數(shù)產(chǎn)品提供了方便之門,并成為我國難以控制的風(fēng)險(xiǎn)源。二、股指期貨在我國可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)1、交易所與其會員之間存在的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。我國的期貨交易是在市場不發(fā)達(dá)、金融體制不健全的條件下推出的。其會員(期貨經(jīng)紀(jì)公司和自營商)既從事期貨的交易業(yè)務(wù),又與交易所進(jìn)行直接的結(jié)算業(yè)務(wù)。而各會員在財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面存在著差異。因而,股指期貨的推出可能會面臨原有結(jié)算制度帶來的風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)算環(huán)節(jié)最易出風(fēng)險(xiǎn)的地方就是結(jié)算單的送達(dá)環(huán)節(jié)。由于期貨公司的分客戶是由證券公司營業(yè)部介紹過來的,在結(jié)算單等單據(jù)送達(dá)上也需證券公司營業(yè)部的配合。假如缺少直接利益安排,證券公司營業(yè)部人員可能經(jīng)常會疏忽這項(xiàng)服務(wù),進(jìn)而在市場行情大的時(shí)候釀成市場風(fēng)險(xiǎn),最終引發(fā)糾紛,損害公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。2、期貨經(jīng)紀(jì)公司面臨新的風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨風(fēng)險(xiǎn)與商品期貨風(fēng)險(xiǎn)不同。股指期貨推出后,期貨公司在承受原有風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),還將面對一些股指期貨特有的風(fēng)險(xiǎn)。一是管理風(fēng)險(xiǎn)?？蛻魯?shù)量十分宏大,通過介紹確定經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)(IB)客戶身份的真實(shí)性難度大;證券市場轉(zhuǎn)過來的客戶,思路仍未得以轉(zhuǎn)變,習(xí)慣性的滿倉操作將給期貨公司帶來宏大風(fēng)險(xiǎn)。二是交易風(fēng)險(xiǎn)。市場波動(dòng)劇烈時(shí),期貨公司追加客戶保證金難度增大。從國外股指期貨運(yùn)行實(shí)踐看,股指期貨風(fēng)險(xiǎn)具有短期性、突發(fā)性特征,客戶數(shù)量增大、中間環(huán)節(jié)增加及風(fēng)險(xiǎn)緊急性,使得期貨公司向客戶追加保證金難度增大。3、我國投資者缺乏投資意識,投機(jī)氣氛太濃。國內(nèi)證券投資者缺乏期貨投資風(fēng)險(xiǎn)意識。我國證券賬戶總數(shù)目前到達(dá)7415萬多,根據(jù)1%的投資者介入股指期貨來計(jì)算,就達(dá)74萬人,根據(jù)170家期貨公司均攤客戶計(jì)算,每家也要增加4千多個(gè)客戶,這無疑為股指期貨的成長奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是,他們在擴(kuò)大了期貨市場容量的同時(shí)也擴(kuò)大了期貨市場的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模。而國內(nèi)投資者卻缺乏準(zhǔn)備,風(fēng)險(xiǎn)意識缺乏。缺乏期貨交易的常識和風(fēng)險(xiǎn)控制意識,在模擬股指期貨交易中就已經(jīng)出現(xiàn)很多投資者習(xí)慣交易現(xiàn)貨合約、習(xí)慣滿倉交易,這將帶來交割和保證金方面的風(fēng)險(xiǎn)。另外,投機(jī)氣氛太濃。從二級市場極高的換手率和對ST股的瘋狂炒作,都能夠看出,我國的上市公司很少或只是象征性的定期派息,市場中的投機(jī)大戶,更是對股息不屑一顧,熱衷于炒作股票,寄希望于股價(jià)大漲。股指交易能夠用來躲避風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)然可以以用來投機(jī),由于期指交易的高杠桿性,這種投機(jī)有可能引發(fā)更大的金融風(fēng)險(xiǎn)。4、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。股指期貨的推出,使期貨公司業(yè)務(wù)的技術(shù)依靠大大加強(qiáng)。技術(shù)管理疏漏、技術(shù)系統(tǒng)設(shè)計(jì)的缺陷、病毒黑客的惡意攻擊、第三方技術(shù)服務(wù)與支持的不到位等因素都可能導(dǎo)致交易中斷、通信故障或技術(shù)詐騙等情況的發(fā)生。一旦發(fā)生技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),將給期貨公司帶來毀滅性的打擊。5、股指期貨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。主要是政治因素和政策面的變化、交易所和結(jié)算所的突發(fā)事件、國內(nèi)市場國際市場的突發(fā)事件所引起的。三、股指期貨管理的對策1、交易所對股指期貨市場風(fēng)險(xiǎn)的防備和控制。(1)實(shí)行會員資格審批制度。所有機(jī)構(gòu)都必須經(jīng)過嚴(yán)格的資格審批,獲得證監(jiān)會公布的股指期貨經(jīng)營許可證才能成為股指期貨的會員?？紤]到我國證券與期貨市場會員構(gòu)造的現(xiàn)狀,可根據(jù)會員的注冊資本、凈資產(chǎn)以及經(jīng)營范圍等,將從事金融期貨業(yè)務(wù)的金融期貨交易所會員分為交易會員和結(jié)算會員兩種類型。通過吸引實(shí)力強(qiáng)的結(jié)算會員,實(shí)現(xiàn)會員構(gòu)造的分層化,以便更好地控制和吸收風(fēng)險(xiǎn),為交易所的財(cái)務(wù)安全提供更好的保障。(2)建立保證金制度、強(qiáng)行平倉制度、限倉制度、漲跌停版制度和風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度等。交易所可根據(jù)合約到期的不同階段所面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況和對客戶資信的分類,制定保證金收取的不同比例。并通過強(qiáng)行平倉及時(shí)制止風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大和蔓延。通過限倉制度,對會員、機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人應(yīng)分別確定投資限額。限倉制度能夠防備股指期貨交易的操縱行為,同時(shí)可以以防止市場的風(fēng)險(xiǎn)過度集中于少數(shù)投資者,導(dǎo)致他們無法承當(dāng)巨額風(fēng)險(xiǎn)損失,最終把風(fēng)險(xiǎn)蔓延到整個(gè)市場。漲跌停板即交易所規(guī)定的股指期貨合約的每日最大價(jià)格波動(dòng)限幅。漲跌停板的設(shè)置,有效地減緩或抑制一些影響股指期貨市場的突發(fā)事件和過度投機(jī)行為對股指期貨價(jià)格的宏大沖擊,減緩每一交易日的價(jià)格波動(dòng)。漲跌停板的施行還能夠?yàn)槭袌龅墓芾碚郀幦r(shí)間,把握局面,緩沖風(fēng)險(xiǎn),同時(shí),也給交易者一個(gè)理性考慮判定的時(shí)機(jī),避免市場的過度反映。在風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度方面,由于股指期貨的流動(dòng)性將明顯好于商品期貨,高杠桿交易使得風(fēng)險(xiǎn)被放大,加之與證券市場的聯(lián)動(dòng),交易風(fēng)險(xiǎn)具有多樣性、廣泛性、復(fù)雜性?？筛鶕?jù)各階段股指期貨面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)、各標(biāo)的物本身的發(fā)展趨勢、以及國家的政策意圖制定股指期貨風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的比例。此外,風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的動(dòng)用應(yīng)遵循事先規(guī)定的法定程序,只能用于彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)損失,并須經(jīng)交易所理事會批準(zhǔn),報(bào)中國證監(jiān)會備案后按規(guī)定的用處和程序進(jìn)行。(3)建立稽察制度。風(fēng)險(xiǎn)管理的各項(xiàng)規(guī)章制度的貫徹落實(shí)需要交易所實(shí)行嚴(yán)格的稽察制度?；斓膶ο笾饕菚T,但在某些情況下,交易所可以以協(xié)同相關(guān)的經(jīng)紀(jì)會員,一起對交易所及市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)以為有必要具體審核的客戶的交易狀況進(jìn)行稽察。通過對期貨交易經(jīng)過中各環(huán)節(jié)詳細(xì)的交易程序嚴(yán)格的稽察,能夠發(fā)現(xiàn)會員的違規(guī)違約行為(如借倉、分倉、超倉交易,憑借巨額資金和持倉優(yōu)勢,操縱市場價(jià)格,扭曲市場價(jià)格等等);另外,通過對會員的財(cái)務(wù)分析,確定其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況,這樣通過對交易所會員的監(jiān)督保障客戶的合法權(quán)益不受損害。2、投資者的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。(1)選擇經(jīng)營規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司。投資者在進(jìn)入市場之前,應(yīng)選擇一個(gè)具有合法代理資格、信譽(yù)好、資金安全、運(yùn)作規(guī)范和收費(fèi)比擬合理的經(jīng)紀(jì)公司。(2)提高期貨投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識。充分把握各種期貨交易的知識和技能,制定正確的投資策略,將風(fēng)險(xiǎn)控制在本人可承受的范圍;加強(qiáng)對各類市場因素的分析,提高判定預(yù)測能力;控制好資金和持倉的比例,避免被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn);規(guī)范本身交易行為,提高風(fēng)險(xiǎn)意識和心理承受能力,保持冷靜的頭腦。(3)在碰到本身利益遭到不公平、不公正損害的時(shí)候,投資者能夠向中國證監(jiān)會及其他有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投訴,要求對有關(guān)事件和問題進(jìn)行調(diào)查處理。3、監(jiān)管者的風(fēng)險(xiǎn)控制。(1)立法管理方面。立法機(jī)關(guān)通過對現(xiàn)有的有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)章進(jìn)行補(bǔ)充、修改和完善,以及補(bǔ)充出臺一些針對金融衍生品市場的管理法規(guī),從根本上規(guī)范金融期貨市場各類主體的行為,防備市場風(fēng)險(xiǎn),為股指期貨在中國的順利運(yùn)行奠定良好的基礎(chǔ)。另外,股指期貨出臺以后,還要根據(jù)市場的變化情況及時(shí)靈敏地對現(xiàn)有的法規(guī)、條理進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整,以躲避或應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。(2)行政管理方面。中國證監(jiān)會是中國證券期貨業(yè)的監(jiān)管部門,對股指期貨市場行使直接的行政管理權(quán),在風(fēng)險(xiǎn)管理中起著重要作用。因而,證監(jiān)會應(yīng)嚴(yán)格按照法律法規(guī)來規(guī)范期貨市場各介入者的行為,保證期貨市場的正常運(yùn)行。詳細(xì)包括:一是對交易所的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管:其監(jiān)管主要包括對交易所的組織監(jiān)管、規(guī)則審核、監(jiān)審風(fēng)險(xiǎn)管理措施與直接監(jiān)督檢查。二是對期貨經(jīng)紀(jì)公司的監(jiān)管:中國證監(jiān)會對期貨經(jīng)紀(jì)公司的設(shè)立有審批權(quán)。對不符合規(guī)定的期貨經(jīng)紀(jì)公司,中國證監(jiān)會有權(quán)責(zé)令其停業(yè)整頓,或注銷其（期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證）。中國證監(jiān)會每年對期貨經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行年審,同時(shí)隨時(shí)可對經(jīng)紀(jì)公司進(jìn)行日常檢查,還可不定期進(jìn)行專項(xiàng)核查。三是對期貨投資者的監(jiān)管:對投資者的財(cái)務(wù)狀況、內(nèi)部控制、信譽(yù)等級等方面的調(diào)查,分析各投資者的風(fēng)險(xiǎn)狀況,監(jiān)督其投資行為。對違規(guī)交易、欺詐、操縱市場和內(nèi)幕交易等行為進(jìn)行調(diào)查和處罰。四是對期貨從業(yè)人員的管理:股指期貨推出后,新的從業(yè)人員大量涌入,股指期貨將面臨比商品期貨更大的風(fēng)險(xiǎn)。證監(jiān)會必須對從業(yè)人員資格進(jìn)行愈加嚴(yán)格的考核,對違規(guī)違法行為的處置嚴(yán)格根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)執(zhí)行。同時(shí),對從業(yè)人員加強(qiáng)職業(yè)道德教育、風(fēng)險(xiǎn)教育和培訓(xùn),進(jìn)而規(guī)范從業(yè)人員的行為。(3)建立全國統(tǒng)一的結(jié)算與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)。首先,期貨公司要借鑒國內(nèi)外先進(jìn)經(jīng)歷,更新現(xiàn)有技術(shù)系統(tǒng),保持技術(shù)進(jìn)步,提高管理水平,以適應(yīng)股指期貨高容量和高穩(wěn)定性的要求,確保公司業(yè)務(wù)運(yùn)行環(huán)境的穩(wěn)定。其次,在計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)方面,建立一套統(tǒng)一股指期貨風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素,避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生或減少損失。最后,進(jìn)一步開發(fā)建立一套能適應(yīng)各類金融衍生品交易的具有國際領(lǐng)先水平的電子交易平臺,積極開發(fā)遠(yuǎn)程交易系統(tǒng)與網(wǎng)上交易,實(shí)現(xiàn)我國金融期貨交易與結(jié)算的電子化和網(wǎng)絡(luò)化?！緟⒖嘉墨I(xiàn)】[1]羅孝玲:期貨投資學(xué)[M].北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社,2003.[2]張惠茹、李海東:金融期貨[M].北京:科學(xué)出版社,2005.[3]楊丹:股指期貨投資[M].廣州:暨南出版社,20