2023年文化傳媒行業(yè)分析報(bào)告

2023年文化傳媒行業(yè)分析報(bào)告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是新的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ) PAGEREFToc367137010\h31、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)了人們的生活 PAGEREFToc367137011\h32、智能是現(xiàn)代人的貼身秘書 PAGEREFToc367137012\h43、工具、社交、游戲是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里的三駕馬車 PAGEREFToc367137013\h6二、投資框架：用戶+產(chǎn)品是核心同步指標(biāo) PAGEREFToc367137014\h91、騰訊微信，0收入帶來的千億市值 PAGEREFToc367137015\h92、價(jià)值評(píng)估：收入是滯后指標(biāo)，產(chǎn)品和用戶數(shù)是同步指標(biāo) PAGEREFToc367137016\h10三、盈利模式：廣告模式輝煌不再，前向付費(fèi)將成主流 PAGEREFToc367137017\h121、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代廣告變現(xiàn)效果差 PAGEREFToc367137018\h122、用戶為什么會(huì)付費(fèi)：用戶的阿喀琉斯之踵 PAGEREFToc367137019\h14四、流量之爭(zhēng)：入口占主導(dǎo)，優(yōu)質(zhì)CP擁有話語權(quán) PAGEREFToc367137020\h151、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口機(jī)會(huì)遠(yuǎn)少于桌面互聯(lián)網(wǎng)，趨向壟斷和集中 PAGEREFToc367137021\h162、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)N大入口：瀏覽器、商店、微信等 PAGEREFToc367137022\h173、精品內(nèi)容影響用戶粘性，優(yōu)質(zhì)CP空間廣闊 PAGEREFToc367137023\h20五、推薦行業(yè)：游戲、視頻社交 PAGEREFToc367137024\h221、游戲：規(guī)模超過端游、互聯(lián)網(wǎng)黃金盈利模式 PAGEREFToc367137025\h222、視頻社交：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)藍(lán)海，多屏互動(dòng)是方向 PAGEREFToc367137026\h22六、重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況 PAGEREFToc367137027\h231、浙報(bào)傳媒 PAGEREFToc367137028\h232、人民網(wǎng) PAGEREFToc367137029\h243、華誼兄弟 PAGEREFToc367137030\h254、博瑞傳媒 PAGEREFToc367137031\h26一、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是新的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)1、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)重構(gòu)了人們的生活移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)不是簡(jiǎn)單的科技與消費(fèi)升級(jí)，而是對(duì)人類過去數(shù)千年來傳統(tǒng)生活模式的再造與顛覆。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)以攝像頭、語音以及GPS作為傳感器接受人們生活中一切的聲、光以及位置信息，并通過WIFI、3g/4g無線網(wǎng)絡(luò)和智能強(qiáng)大的處理交互能力，對(duì)人們的需求進(jìn)行轉(zhuǎn)換和處理，并最終解決問題。而在滿足人類日常生活的需求外，還創(chuàng)造了一個(gè)隨時(shí)隨地的全新的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，并激發(fā)出許多全新的需求以及應(yīng)用?？梢哉f，基于智能的便攜性以及私密性，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)真正顛覆了人們的生活，從頭到腳，從白天到黑夜。馬斯洛的需求層次理論的每一個(gè)層次都受到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的顛覆，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來的不僅僅是文化娛樂的爆發(fā)，更加是整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活基礎(chǔ)的重構(gòu)：生理需求：衣食住行方面，大眾點(diǎn)評(píng)的飯店推薦，攜程的賓館預(yù)訂，淘寶蘑菇街等購(gòu)物app，嘀嘀打車在出行方面的高效，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)極大的提高了人們最基本的生活的效率。安全需求：人們生活對(duì)的依賴迅速增加，忘帶便會(huì)發(fā)現(xiàn)無所適從，甚至產(chǎn)生焦慮癥。社交需求：無論是熟人社交，還是陌生交友，甚至是婚戀介紹，均有非常多的APP可供選擇，并且成為了人們極度依賴的社交方式。尊重需求：微博提供普通人在現(xiàn)實(shí)生活中成名的機(jī)會(huì)，游戲則給用戶在虛擬世界稱霸一方的感覺。自我實(shí)現(xiàn)：絕大部分人一輩子都不會(huì)達(dá)到這個(gè)境界，所以市場(chǎng)不大。如果馬斯洛生活在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，他一定會(huì)將移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)列入人類的生理需求：一個(gè)脫離了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的現(xiàn)代人，訂不到飯店，打不到出租，搖不到妹子，世界注定黑暗。2、智能是現(xiàn)代人的貼身秘書現(xiàn)在許多人早晨睜開眼第一個(gè)看的便是，晚上睡覺閉眼前最后一個(gè)看到的也是，再加上隨時(shí)隨身攜帶，豐富的功能，智能已經(jīng)成為人們的貼身秘書。假定對(duì)于秘書這個(gè)角色定位，每人每月愿意為自己的生活助理服務(wù)付費(fèi)100元，全國(guó)10億移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶，市場(chǎng)規(guī)模將超1.2萬億。根據(jù)Insightsnow的一個(gè)調(diào)查，用戶使用移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)主要分為七個(gè)基本動(dòng)機(jī)：自娛樂（MeTime）：放松娛樂，包括真的希望娛樂以及閑的發(fā)慌的消遣。社交（Socializing）：與朋友，親人聯(lián)系，認(rèn)識(shí)陌生人，期待艷遇。購(gòu)物（Shopping）：網(wǎng)上購(gòu)買商品或服務(wù)。業(yè)務(wù)處理（Accomplishing）：包括金融、健康管理、生產(chǎn)效率等商務(wù)性需求。計(jì)劃任務(wù)（Preparation）：安排每一天的活動(dòng)。獲取信息（Discovery）：獲取諸如新聞資訊、天氣預(yù)報(bào)、交通信息等一切關(guān)心信息。個(gè)性化活動(dòng)（Self-expression）：非常私人的愛好和娛樂，用戶小眾的長(zhǎng)尾的需求。3、工具、社交、游戲是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里的三駕馬車APP產(chǎn)品模式是智能應(yīng)用的主流技術(shù)路線。在智能程序的實(shí)現(xiàn)方面，有兩個(gè)技術(shù)路線，一個(gè)是大家最常見原生APP的開發(fā)，另一個(gè)是基于Html5語言的開發(fā)。原生APP模式是隨著蘋果iphone的發(fā)布而推出的，通過定制的程序研發(fā)，幫助在實(shí)現(xiàn)各種功能的同時(shí)還有非常好的用戶體驗(yàn)，缺點(diǎn)則是需要下載以及不停的更新，同時(shí)針對(duì)不同的機(jī)型，需要做一定的適配。Html5則給Web技術(shù)提供了趕超的機(jī)會(huì)。Html5作為全新的web標(biāo)準(zhǔn)，可以讓網(wǎng)頁能表現(xiàn)出更豐富的內(nèi)容，包括一些更便捷的音樂、視頻播放、游戲等。并且對(duì)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)而言，HTML5帶來了一個(gè)全新WebApp理念。即不需要前端的下載與更新，僅通過瀏覽器便能實(shí)現(xiàn)諸多的功能，同時(shí)具有很好的跨平臺(tái)特性。缺點(diǎn)則是產(chǎn)業(yè)鏈并不成熟，功能，速度和體驗(yàn)方面與APP仍有差距。目前為止，APP毫無疑問是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用最廣泛的模式。根據(jù)友盟的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2023年，無論是APP的月度啟動(dòng)次數(shù)，還是月度使用時(shí)長(zhǎng)都在持續(xù)快速的增長(zhǎng)。在APP中，工具、社交以及游戲三大類應(yīng)用通產(chǎn)占據(jù)著各下載排行榜的前列，也是用戶基礎(chǔ)最大，盈利能力最強(qiáng)的應(yīng)用。在這些應(yīng)用中，既有新浪微博，微信、360安全衛(wèi)士，91助手，UC瀏覽器等巨頭，也有豆瓣，陌陌，大姨媽等針對(duì)細(xì)分人群擁有屬于自己利基市場(chǎng)的優(yōu)秀產(chǎn)品。工具類應(yīng)用：旨在提高人們生活工作的效率，如獲取新聞資訊，天氣預(yù)報(bào)，筆記便簽，萬年歷等特定需求，也有網(wǎng)絡(luò)瀏覽，電子商務(wù)，安全，應(yīng)用下載等寬泛的應(yīng)用需求。其中寬泛應(yīng)用需求的工具往往能夠成為平臺(tái)級(jí)應(yīng)用，而特定需求的工具性應(yīng)用盡管有大量用戶，但是由于功能單一，盈利模式還不是很清晰，也無法成為很好的流量入口。社交類應(yīng)用：社交類應(yīng)用是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)最剛性的需求，同時(shí)由于其社交屬性，一旦用戶數(shù)達(dá)到一定規(guī)模，將會(huì)產(chǎn)生非常高的壁壘以及馬太效應(yīng)，最終形成贏家通吃。社交類應(yīng)用的基礎(chǔ)社交功能不收費(fèi)，但是由于用戶的許多真實(shí)信息，社會(huì)關(guān)系等信息都與社交應(yīng)用打通，社交應(yīng)用成為了虛擬運(yùn)營(yíng)商，并作為超級(jí)入口，并借此穩(wěn)定分享移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的市場(chǎng)增長(zhǎng)。游戲類應(yīng)用：游戲是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)目前最成熟的盈利模式，游戲的用戶基礎(chǔ)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)游戲。目前，占據(jù)付費(fèi)應(yīng)用榜前100名中超過80%的產(chǎn)品都是游戲。游戲不但本身盈利能力強(qiáng)大，并且是許多移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用流量的最大買家，為許多工具型應(yīng)用提供了流量變現(xiàn)的渠道。二、投資框架：用戶+產(chǎn)品是核心同步指標(biāo)1、騰訊微信，0收入帶來的千億市值騰訊于2023年1月正式發(fā)布自己跨時(shí)代的產(chǎn)品：微信。截止至現(xiàn)在，微信注冊(cè)用戶超過5億，活躍用戶1.94億，幾乎覆蓋了所有高端用戶，并且海外擁有超過7000萬注冊(cè)用戶。微信已經(jīng)成為無可爭(zhēng)議的殺手級(jí)應(yīng)用，為騰訊鎖定了一張移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)世界的船票。盡管微信自推出起，長(zhǎng)達(dá)兩年多的時(shí)間內(nèi)沒有貢獻(xiàn)任何收入，但是自騰訊宣布微信用戶超過5000萬開始，騰訊股價(jià)出現(xiàn)了非常強(qiáng)勁的上漲，累計(jì)漲幅超過100%，市值超過6000億港幣。在市場(chǎng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)低于30%的情況下，騰訊2023年動(dòng)態(tài)市盈率超過40倍。很顯然，0收入的微信為騰訊貢獻(xiàn)的市值超過千億。這說明了，對(duì)于一個(gè)不斷成長(zhǎng)，并擁有超過5億的注冊(cè)用戶的優(yōu)秀產(chǎn)品，市場(chǎng)愿意給出足夠的估值。2023年8月微信5.0正式發(fā)布，邁開了微信商業(yè)化的第一步。首期上線的兩款游戲，天天愛消除以及天天聯(lián)盟迅速登上APPstore中國(guó)區(qū)收入榜前十。同時(shí)，大規(guī)模豐富“掃一掃”功能，增加街景、條形碼、翻譯、封面掃描，進(jìn)一步打開了O2O的想象空間，隨著支付系統(tǒng)的引入，微信的商業(yè)模式也形成閉環(huán)，微信的商業(yè)化空間正式揭開面紗。微信5.0的優(yōu)秀表現(xiàn)，也沒有辜負(fù)之前市場(chǎng)對(duì)于微信的預(yù)期。2、價(jià)值評(píng)估：收入是滯后指標(biāo)，產(chǎn)品和用戶數(shù)是同步指標(biāo)事實(shí)上微信很早便具備了非常強(qiáng)大的盈利能力，但是直到用戶超過5個(gè)億，才發(fā)布微信5.0，并正式上線了兩款輕度游戲。這說明對(duì)于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品而言，收入本身是計(jì)劃控制的結(jié)果，往往不能及時(shí)反映產(chǎn)品的真實(shí)價(jià)值。僅僅依靠收入來衡量產(chǎn)品的價(jià)值，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)滯后于產(chǎn)品本身實(shí)際盈利能力的評(píng)估。許多投資者往往對(duì)于沒有利潤(rùn)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)感到無從下手，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的商業(yè)化是權(quán)衡用戶規(guī)模與粘性等因素，綜合考慮后人為控制的結(jié)果，并不是自然而然的。收入的釋放，并不是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)/產(chǎn)品發(fā)展程度的即時(shí)的，適當(dāng)?shù)姆从?。在互?lián)網(wǎng)行業(yè)，商業(yè)化付費(fèi)對(duì)用戶粘性是有非常大的損害的。許多互聯(lián)網(wǎng)公司以及其產(chǎn)品遲遲不收費(fèi)，并不意味著其沒有能力收費(fèi)，而是在收費(fèi)以及用戶黏性之間做著非常艱難的權(quán)衡。只有用戶對(duì)平臺(tái)的黏性越來越多，比如說，越來越多的朋友網(wǎng)絡(luò)，私人數(shù)據(jù)都慢慢的轉(zhuǎn)移上來，使用習(xí)慣也越來越依賴產(chǎn)品，才能在付費(fèi)服務(wù)上線時(shí)使其不因受到損害而放棄對(duì)產(chǎn)品平臺(tái)本身的依賴和使用。只有龐大的用戶數(shù)以及產(chǎn)品本身的互相配合，才能構(gòu)筑非常堅(jiān)實(shí)的壁壘，為商業(yè)化做好積累。因此，我們認(rèn)為用戶和產(chǎn)品是衡量公司盈利水平的核心同步指標(biāo)。因?yàn)橹挥杏脩艉彤a(chǎn)品是代表了公司的同步發(fā)展情況，公司可以選擇推遲商業(yè)化的時(shí)間點(diǎn)，但是用戶的增長(zhǎng)和產(chǎn)品的更新是互聯(lián)網(wǎng)公司的生命線，這一點(diǎn)一定是盡全力做好，做大。體驗(yàn)好的產(chǎn)品能夠不斷吸引用戶使用，而用戶的增加又提高了產(chǎn)品的品牌知名度以及粘性，不斷的良性循環(huán)為產(chǎn)品提供了非常高的壁壘，并且隨著產(chǎn)品不斷更新拉開與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距形成明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。所以，對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司的投資，只要當(dāng)用戶積累到一定程度，產(chǎn)品又具備在不損害用戶體驗(yàn)前提下的可持續(xù)性付費(fèi)盈利模式的時(shí)候，便是公司的買入時(shí)點(diǎn)。三、盈利模式：廣告模式輝煌不再，前向付費(fèi)將成主流1、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代廣告變現(xiàn)效果差廣告在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的效果并不好，廣告作為一種盈利模式碰到了極大的挑戰(zhàn)。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，廣告市場(chǎng)規(guī)模的發(fā)展一直遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于其用戶覆蓋率以及流量增長(zhǎng)的程度。以美國(guó)在線為例，移動(dòng)終端貢獻(xiàn)了近26%的流量，但是僅帶來4%的廣告收入。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告效果差，最重要有兩點(diǎn)原因：1.點(diǎn)擊率，品牌回想度非常低，傳播效果非常差2.沒有權(quán)威的價(jià)值評(píng)估體系。我們可以很清楚的通過電視、互聯(lián)網(wǎng)以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告之間的對(duì)比看出差異。電視廣告：有最震撼的展示效果，并且能夠做到非常好的沖擊營(yíng)銷效果?！敖衲赀^節(jié)不收禮，收禮只收腦白金”“怕上火喝王老吉”這一類家喻戶曉的廣告，從目前來看，只有電視能做到。同時(shí)電視有最權(quán)威的評(píng)估體系：收視率。這構(gòu)成了廣告主在衡量廣告價(jià)值的非常有用的標(biāo)尺。視頻網(wǎng)站廣告：視頻網(wǎng)站的展示效果弱于電視，畫面更小，并且通常廣告播放的過程中用戶會(huì)選擇靜音，甚至?xí)苯忧袚Q界面（因?yàn)殡娔X是多任務(wù)系統(tǒng)）。不過隨著互聯(lián)網(wǎng)視頻的滲透，以及基于CPM的評(píng)價(jià)體系的成熟和視頻網(wǎng)站整合營(yíng)銷推廣的策略，視頻網(wǎng)站一直保持著高速增長(zhǎng)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)如此深入到用戶的生活，可是展示效果非常差。用戶在使用的時(shí)候明顯比看電視的時(shí)候更反感被打擾。同時(shí)廣告的價(jià)值衡量標(biāo)準(zhǔn)仍在建設(shè)討論中，沒有一個(gè)公信力較強(qiáng)的評(píng)估體系。更遺憾的是，沒有一款非常出名的營(yíng)銷案例，使得大型廣告主在投放的時(shí)候沒有動(dòng)力。2、用戶為什么會(huì)付費(fèi)：用戶的阿喀琉斯之踵我們認(rèn)為未來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)將主要依賴于用戶付費(fèi)的前向收費(fèi)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)/移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的用戶付費(fèi)動(dòng)機(jī)是理解移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)非常關(guān)鍵的驅(qū)動(dòng)因素。盡管超出一些投資者的認(rèn)知范疇，但是游戲月arpu上萬的玩家比比皆是，文學(xué)網(wǎng)站上狂熱粉絲為心愛作家的新作一次打賞100萬人民幣，視頻社區(qū)用戶的年消費(fèi)額也往往能達(dá)到令人驚訝的地步，這說明用戶付費(fèi)是有非常堅(jiān)實(shí)的群眾基礎(chǔ)的。互聯(lián)網(wǎng)用戶是最吝嗇的，但也是最瘋狂的。用戶在理性的狀態(tài)下，幾乎不會(huì)為互聯(lián)網(wǎng)付費(fèi)。然而大量的付費(fèi)數(shù)據(jù)證明，用戶常常有非常多需求可以被很好的挖掘和利用，當(dāng)產(chǎn)品抓住了用戶的核心需求時(shí)，用戶會(huì)愿意付出非常多的金錢?；ヂ?lián)網(wǎng)用戶付費(fèi)驅(qū)動(dòng)是最核心的3G，分別是Girls、Games、Gamble，將其對(duì)應(yīng)的用戶需求通俗的翻譯成中文就是“好色”、“好玩”、“好賭”。事實(shí)上，這三個(gè)G是對(duì)用戶最有驅(qū)動(dòng)力的方面，而在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中，用戶往往會(huì)透露出非常多的需求，能讓用戶付費(fèi)的“坑”比比皆是，有大坑有小坑，有深坑也有淺坑。用戶粘性：用戶使用一款產(chǎn)品都是抱著非常理性的態(tài)度開始的，就是免費(fèi)。此時(shí)需要產(chǎn)品足夠優(yōu)秀，或者有足夠的粘性。誘惑力：既包括3G對(duì)人的誘惑，也有一些其他東西的誘惑。這是用戶付費(fèi)的起點(diǎn)，只有用戶被產(chǎn)品的某些設(shè)計(jì)吸引，并產(chǎn)生了付費(fèi)的沖動(dòng)，才有可能實(shí)現(xiàn)最終的付費(fèi)行為。付費(fèi)渠道：盡量減少用戶從決定付費(fèi)到支付這兩個(gè)環(huán)節(jié)中間的時(shí)間。一個(gè)用戶決定給自己的偶像作家打賞100萬的過程，在網(wǎng)上或許只需要幾分鐘，因此他想了，并且做了。但是如果他需要從銀行取100萬的現(xiàn)金，并且要將這錢送到偶像手中，或許他走到一半就會(huì)抱著錢回到銀行，重新存起來。四、流量之爭(zhēng)：入口占主導(dǎo)，優(yōu)質(zhì)CP擁有話語權(quán)渠道與內(nèi)容的博弈是傳媒/互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)永恒的話題。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，作為入口的渠道，以及作為CP的內(nèi)容服務(wù)提供商之間的競(jìng)合決定著行業(yè)未來格局。我們認(rèn)為，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，渠道比傳統(tǒng)PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代更加稀缺，更加重要。然而，用戶使用的場(chǎng)景與需求與PC互聯(lián)網(wǎng)有很大不同，這使得用戶對(duì)于許多內(nèi)容有著比PC互聯(lián)網(wǎng)更高的要求。對(duì)于部分非常優(yōu)秀的CP，他們的生存環(huán)境卻好于PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代。所以移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的投資方向，一方面是具有成為入口潛質(zhì)的產(chǎn)品，另一方面是具有內(nèi)容優(yōu)勢(shì)的一線CP。1、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口機(jī)會(huì)遠(yuǎn)少于桌面互聯(lián)網(wǎng)，趨向壟斷和集中移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)天生沒有便宜的流量，相比桌面互聯(lián)網(wǎng)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是更窄的渠道連接著更大的市場(chǎng)，入口在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的戰(zhàn)略位置更加重要。相比于桌面互聯(lián)網(wǎng)層出不窮的平臺(tái)型產(chǎn)品，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)在渠道領(lǐng)域的機(jī)會(huì)少的可憐。這主要是基于以下三個(gè)原因：（1）屏幕太小，展示面積遠(yuǎn)少于電腦，無法吸引用戶足夠的注意。（2）用戶在上的操作數(shù)量遠(yuǎn)少于電腦，點(diǎn)擊數(shù)少意味著流量稀少。（3）用戶在使用過程中，往往帶有目的性，對(duì)于其他的彈窗，提示往往注意不到，甚至對(duì)于不小心點(diǎn)擊而帶來的跳出顯得非常反感。這意味著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的入口產(chǎn)品將擁有更強(qiáng)大的話語權(quán)。也正是因?yàn)槿绱耍呀?jīng)在PC互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代成為霸主的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，利用自身技術(shù)、用戶以及資本的優(yōu)勢(shì)，頻頻布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，未來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口將進(jìn)入寡頭壟斷時(shí)代。2、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)N大入口：瀏覽器、商店、微信等對(duì)用戶而言，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)入口本質(zhì)上是用戶在使用過程中的一個(gè)導(dǎo)航平臺(tái)。對(duì)CP而言，入口的核心功能是幫助CP粘住海量的用戶，并且利用入口自身的能力產(chǎn)生足夠的富余流量提供給CP導(dǎo)入。應(yīng)用中，要成為核心入口，所需具備的條件有三點(diǎn)：持續(xù)、廣泛的需求：產(chǎn)品必須要是非常大眾的需求，并且是用戶的持續(xù)性需求，如社交、照相、應(yīng)用下載、瀏覽器、安全應(yīng)用等裝機(jī)量巨大，并且只要保證不斷的更新改善，就能持續(xù)的吸引用戶。海量的用戶：用戶數(shù)決定了流量數(shù)，并且對(duì)于擁有社交屬性的入口，海量的用戶數(shù)將產(chǎn)生巨大的粘性。用戶有富余的注意力和操作：這是所有應(yīng)用能否晉升成為入口的核心因素。有非常多的應(yīng)用滿足前兩個(gè)條件，但是卻因?yàn)橛脩舻氖褂媚康男蕴珡?qiáng)，不太關(guān)注應(yīng)用的其他環(huán)節(jié)，導(dǎo)致流量引導(dǎo)價(jià)值降低。富余操作意味著兩點(diǎn)（1）：需要用戶有足量的主動(dòng)點(diǎn)擊，而不是被動(dòng)接受。（2）用戶在使用的過程中，會(huì)有富余的注意力和操作。案例一：360安全衛(wèi)士將被動(dòng)訪問轉(zhuǎn)化為主動(dòng)點(diǎn)擊的成功案例。360是互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的標(biāo)桿。360安全衛(wèi)士是非常典型的后臺(tái)應(yīng)用，盡管有非常大的需求以及裝機(jī)量，但是沒有特別需求，用戶不會(huì)主動(dòng)訪問應(yīng)用。但是，360憑借極其完美的用戶體驗(yàn)，在安全，流量提醒，短信攔截，加速，電量提醒，隱私保護(hù)等功能方面不斷的巧妙的主動(dòng)的與用戶進(jìn)行交互，極大的將后臺(tái)應(yīng)用轉(zhuǎn)化為主動(dòng)點(diǎn)擊，激活海量用戶，并最終產(chǎn)生流量。案例二：微信為什么入口價(jià)值高于微博微博的特殊屬性，使得人們除了公共信息獲取外，不愿意將私人分享到微博上，出現(xiàn)的了無數(shù)的大V在微博上公布自己的微信公共賬號(hào)。最終微博反而成了微信的流量入口。相比之下，微信首先定位一個(gè)熟人社交，因此，用戶在使用微信的場(chǎng)景更加漫無目的。同時(shí)微信除去信息的交流之外，用戶有非常多的關(guān)注點(diǎn)，如朋友圈的好友更新、通訊錄是否有新的好友申請(qǐng)等等，因此一旦“通訊錄”或者“發(fā)現(xiàn)”功能有狀態(tài)更新，用戶會(huì)非常主動(dòng)、迅速的切換過去。而在“發(fā)現(xiàn)”的功能菜單，朋友圈僅占了非常少的面積，大量的面積都提供給游戲、掃一掃等產(chǎn)品，這樣可以非常好的將流量導(dǎo)到其他的地方。3、精品內(nèi)容影響用戶粘性，優(yōu)質(zhì)CP空間廣闊在渠道趨于壟斷的過程中，CP的生存環(huán)境會(huì)出現(xiàn)分化：一類是無差異化，功能型的CP，例如斗地主，連連看等輕游戲，這類CP屬于一旦騰訊們開始介入便沒有生存空間的產(chǎn)品。由于產(chǎn)品差異化不大，渠道不太可能會(huì)將研發(fā)交給第三方。另一類是差異化，精品的CP。這一類CP的抄襲難度高，盈利能力強(qiáng)。不同CP對(duì)產(chǎn)品收入的影響非常之大。好的CP能夠產(chǎn)生巨大的價(jià)值，這一類CP憑借自身強(qiáng)大的盈利能力，在面對(duì)渠道的合作過程中會(huì)有非常大的議價(jià)空間。決定內(nèi)容議價(jià)能力最核心的因素是內(nèi)容好壞對(duì)于收入的影響程度，再進(jìn)一步便是用戶對(duì)于內(nèi)容的要求是否高。如果用戶對(duì)于內(nèi)容要求不高，那么產(chǎn)品收入主要取決于渠道提供的流量。如果用戶對(duì)內(nèi)容要求很高，那么內(nèi)容對(duì)收入的影響非常大，即使渠道強(qiáng)勢(shì)，優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容依然有強(qiáng)大的議價(jià)能力。我們以電視劇和電影作為類比，可以看出不同應(yīng)用情景下，CP對(duì)渠道的溢價(jià)能力的異同。在的使用場(chǎng)景中，用戶對(duì)于服務(wù)或者內(nèi)容的要求非常高。盡管使用的環(huán)境是碎片時(shí)間，但是嚴(yán)格意義上，碎片時(shí)間不同于垃圾時(shí)間。在碎片時(shí)間，無論是玩游戲，還是看新聞，用戶對(duì)體驗(yàn)的要求是非常高的。因此對(duì)于重度游戲等產(chǎn)品，內(nèi)容的好壞直接決定了產(chǎn)品的留存率，arpu值以及最終的收入，一款好的內(nèi)容產(chǎn)品依然可以有非常好的成長(zhǎng)空間。五、推薦行業(yè)：游戲、視頻社交1、游戲：規(guī)模超過端游、互聯(lián)網(wǎng)黃金盈利模式游戲是互聯(lián)網(wǎng)最具盈能力的產(chǎn)品。從PC網(wǎng)絡(luò)游戲可以看出，游戲行業(yè)本身非常具有成長(zhǎng)性。整個(gè)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)從2023年到2023年增長(zhǎng)超過60倍。而其中的龍頭之一盛大游戲8年時(shí)間增長(zhǎng)16倍。而在游戲領(lǐng)域，用戶基數(shù)遠(yuǎn)大于PC互聯(lián)網(wǎng)，并且智能終端滲透速度遠(yuǎn)大于當(dāng)年電腦普及速度，因此，游戲的爆發(fā)與成長(zhǎng)速度將顯然大于傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)游戲的成長(zhǎng)速度2、視頻社交：移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)藍(lán)海，多屏互動(dòng)是方向視頻一直是人際傳播的終極模式，無論是電視、電影，還是視頻聊天，是人與人之間交流模式中，信息傳遞最豐富的形式。在文字與圖片分別都出現(xiàn)了殺手級(jí)應(yīng)用的現(xiàn)在，視頻社交領(lǐng)域會(huì)成為新的藍(lán)海。在海外，Twitter已經(jīng)推出了主打短視頻分享的應(yīng)用Vine，支持分享6秒長(zhǎng)度以內(nèi)的短視頻。應(yīng)用于2023年1月份推出IOS版本，2023年6月份推出Android版，目前已經(jīng)有超過4000萬的用戶。六、重點(diǎn)企業(yè)簡(jiǎn)況1、浙報(bào)傳媒業(yè)績(jī)略超預(yù)期，傳統(tǒng)媒體轉(zhuǎn)型新媒體的龍頭業(yè)績(jī)略超預(yù)期，邊鋒浩方整合所致。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)41%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55%，同時(shí)公告前三季度同比增長(zhǎng)75%以上，業(yè)績(jī)略超預(yù)期。我們分析業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的原因，除了由于邊鋒浩方5月和6月并表，上年同期基數(shù)較低外，另外不可忽視的是邊鋒和浩方5月和6月貢獻(xiàn)的利潤(rùn)總和為6203萬，由于行業(yè)中下半年的游戲業(yè)務(wù)收入普遍好于上半年，所以大概推算下來，全年邊鋒和浩方的業(yè)績(jī)我們預(yù)計(jì)在3個(gè)億以上，大幅超出之前承諾的2.53億，顯示浙報(bào)整合邊鋒和浩方的效果非常理想，而之所以邊鋒和浩方業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期，除了邊鋒平臺(tái)的ARPU值提升外，三國(guó)殺的線上線下以及移動(dòng)端的推廣也做出了不小的貢獻(xiàn)。另外，公司也跟華奧星空合作聯(lián)合承辦全國(guó)電子競(jìng)技大賽，從而推動(dòng)上海浩方向電子競(jìng)技比賽平臺(tái)轉(zhuǎn)型，我們預(yù)計(jì)未來競(jìng)技比賽的廣告商贊助和線下推廣有望在明年貢獻(xiàn)收入。主營(yíng)業(yè)務(wù)中，報(bào)刊發(fā)行業(yè)務(wù)和印刷業(yè)務(wù)仍然同比略微下滑，但廣告業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)31%，主要是由于營(yíng)改增和房地產(chǎn)廣告主恢復(fù)投放所導(dǎo)致。入股華奧星空和控股浙江法制報(bào)，多元化布局不斷加快。公司公告增資入股華奧星空36%股權(quán)，主要還是未來希望通過與華奧星空的合作，不斷的在網(wǎng)媒業(yè)務(wù)，電子競(jìng)技業(yè)務(wù)以及體育視頻業(yè)務(wù)上尋求合作，從而拓展新的收入來源。風(fēng)險(xiǎn)提示：邊鋒浩方競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的日趨激烈、傳統(tǒng)報(bào)紙業(yè)務(wù)市場(chǎng)日益萎縮2、人民網(wǎng)利潤(rùn)增速超預(yù)期，涉足網(wǎng)絡(luò)彩票拓展盈利模式移動(dòng)增值業(yè)務(wù)繼續(xù)爆發(fā)，廣告增長(zhǎng)維持穩(wěn)健。公司移動(dòng)增值業(yè)務(wù)增長(zhǎng)121%，是業(yè)績(jī)超預(yù)期的最主要因素。人民報(bào)成為中國(guó)聯(lián)通超級(jí)體驗(yàn)包首批合作伙伴。公司的閱讀，動(dòng)漫與中國(guó)移動(dòng)，中國(guó)聯(lián)通均達(dá)成深度合作。此外子公司人民視訊收入增長(zhǎng)150%，主要來源于與三大運(yùn)營(yíng)商合作收入的增長(zhǎng)。廣告收入增長(zhǎng)39%，公司網(wǎng)站改版帶來了廣告位的增加，同時(shí)渠道拓展力度不斷加大，上半年廣告合同簽署量同比增長(zhǎng)16%，大客戶數(shù)量同比增長(zhǎng)81%。牽手澳客網(wǎng)，彩票頻道悄然上線。近日知名彩票網(wǎng)站澳客網(wǎng)成為人民網(wǎng)旗下網(wǎng)站和子品牌，負(fù)責(zé)人民網(wǎng)彩票業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)。澳客的加入意味著人民網(wǎng)在網(wǎng)絡(luò)彩票銷售方面將加大投入。中國(guó)彩票市場(chǎng)長(zhǎng)期保持高速成長(zhǎng)，2023年全年彩票收入預(yù)計(jì)超過3000億。2023年互聯(lián)網(wǎng)彩票銷售收入預(yù)計(jì)超過200億，按照發(fā)達(dá)國(guó)家無紙化彩票30%左右的比例，仍有很大提升空間。國(guó)內(nèi)彩票市場(chǎng)相對(duì)不規(guī)范，人民網(wǎng)的介入將很好的利用自身的品牌與信譽(yù)，與澳客的技術(shù)與用戶資源相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)很好的互補(bǔ)，這是人民網(wǎng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)的非常有意義的業(yè)務(wù)拓展。風(fēng)險(xiǎn)提示：廣告收入受宏觀經(jīng)濟(jì)影響下滑，新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。3、華誼兄弟投資銀漢科技，手游業(yè)務(wù)開辟華誼第二戰(zhàn)場(chǎng)收購(gòu)銀漢科技，全力進(jìn)軍手游行業(yè)。公司此次收購(gòu)銀漢科技50.88%的股份，交易價(jià)格為67161.60萬元，按照銀漢科技2023年承諾的業(yè)績(jī)11000萬元計(jì)算，此次收購(gòu)的估值約為12倍，另外，銀漢科技承諾2023年和2023年的業(yè)績(jī)分別是1.43億和1.86億。銀漢科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要是移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的研發(fā)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)，同時(shí)也是最早的專注于移動(dòng)增值和移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲開發(fā)運(yùn)營(yíng)商。公司運(yùn)營(yíng)十多年來先后出品了《天地劍心》、《幻想西游》、《幻想武林》、《西游Online》和《夢(mèng)回西游》等多款熱門游戲產(chǎn)品，而其重磅產(chǎn)品《時(shí)空獵人》已經(jīng)躋身到營(yíng)收千萬級(jí)別的移動(dòng)網(wǎng)游公司。公司2023年成績(jī)顯著，其《時(shí)空獵人》在2月份收入就突破了2023萬，而在3月iOS版上線后，5月的收入就已經(jīng)突破了4000萬。公司投資銀漢一方面是為了平滑電影業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)，同時(shí)也是堅(jiān)定看好手游行業(yè)，尋求電影業(yè)務(wù)衍生品大發(fā)展的思路所導(dǎo)致，未來有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)整合的風(fēng)險(xiǎn)、游戲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的風(fēng)險(xiǎn)。4、博瑞傳媒主業(yè)平穩(wěn)，非公開增發(fā)通過后進(jìn)入正軌公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，下半年夢(mèng)工廠游戲業(yè)務(wù)好于上半年。公司上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.3%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%。傳統(tǒng)印刷、廣告、發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有一定壓力。夢(mèng)工廠上半年在沒有新作推出的情況下依靠老產(chǎn)品的精耕細(xì)作仍然取得15%增長(zhǎng)，下半年隨著尋龍記的持續(xù)運(yùn)營(yíng)以及游戲的陸續(xù)推出，預(yù)計(jì)增速將好于上半年。非公開增發(fā)項(xiàng)目獲證監(jiān)會(huì)通過，相關(guān)進(jìn)程正在加速。公司非公開增發(fā)并購(gòu)漫游谷事項(xiàng)于2月5日被證監(jiān)會(huì)受理，之后7月8日公司與漫游谷及售股股東簽訂了《購(gòu)股協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議》對(duì)原方案進(jìn)行改進(jìn)。并最終獲得證監(jiān)會(huì)通過。非公開增發(fā)的通過消除了市場(chǎng)對(duì)于并購(gòu)方案的不確定性，而公司也能開始全力籌備后期的增發(fā)以及與漫游谷的整合。一旦對(duì)漫游谷的整合接近完成，公司必將繼續(xù)執(zhí)行自己的并購(gòu)策略，完善自己的行業(yè)布局。游戲仍處爆發(fā)增長(zhǎng)期，渠道推廣與精品內(nèi)容將是成功關(guān)鍵。手游行業(yè)已經(jīng)開始逐漸告別野蠻生長(zhǎng)，隨著百度收購(gòu)91無線，分發(fā)渠道壟斷格局愈發(fā)明顯。同時(shí)游戲由于卸載方便，留存度低，用戶粘性高的精品內(nèi)容的價(jià)值將愈發(fā)明顯。漫游谷憑借多年來的精品游戲制作經(jīng)驗(yàn)以及與騰訊良好的合作關(guān)系，有望在轉(zhuǎn)型游戲后打開新的成長(zhǎng)空間。風(fēng)險(xiǎn)提示：非公開增發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期、傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)下滑。

2023年電子行業(yè)分析報(bào)告目錄一、電子行業(yè)前三季度回顧 31、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤 3（1）指數(shù)行情：氣勢(shì)如虹，強(qiáng)勢(shì)跑贏大盤 3（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上 42、2022年電子行業(yè)維持高景氣度 5（1）國(guó)際半導(dǎo)體市場(chǎng)：復(fù)蘇進(jìn)程依舊 5（2）國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升 6（3）上市公司：上半年業(yè)績(jī)向好，盈利改善 6二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長(zhǎng)期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇 7三、智能移動(dòng)終端 91、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn) 92、指紋識(shí)別將成為智能機(jī)主流配置 103、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高 11四、新興智能終端 131、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈 132、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場(chǎng)將爆發(fā)性增長(zhǎng) 15五、智能家居 16六、安防行業(yè) 181、城市“平安化、智慧化”繼續(xù)推升下游需求 182、“規(guī)?；?，平臺(tái)化，垂直一體化”成為趨勢(shì) 19七、投資策略 21一、電子行業(yè)前三季度回顧1、前三季度行情回顧:電子板塊大幅跑贏大盤（1）指數(shù)行情：氣勢(shì)如虹，強(qiáng)勢(shì)跑贏大盤2022年初至今，申萬電子指數(shù)大幅上漲，漲幅為43.51%，而同期滬深300指數(shù)下跌5.69%，電子指數(shù)僅次于信息服務(wù)和信息設(shè)備板塊，全行業(yè)漲幅排名第三。與同期的國(guó)際主要電子市場(chǎng)的表現(xiàn)相比，A股電子行業(yè)指數(shù)的漲幅也遙遙領(lǐng)先。（2）細(xì)分板塊：電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件子板塊后來居上2022年初至今，申萬電子行業(yè)細(xì)分子行業(yè)中，電子系統(tǒng)組裝板塊漲幅最高，為79.72%；其次為光學(xué)元件板塊，漲幅為74.43%。漲幅最低的為顯示器件，漲幅為23.82%。其中，電子系統(tǒng)組裝和光學(xué)器件板塊上半年的漲幅分別僅為15.93%和0.01%，第三季度開始迅速上漲，后來居上。2、2022年電子行業(yè)維持高景氣度（1）國(guó)際半導(dǎo)體市場(chǎng)：復(fù)蘇進(jìn)程依舊觀察全球范圍半導(dǎo)體行業(yè)數(shù)據(jù)，日美半導(dǎo)體BB值（訂單出貨比）今年1-7月份一直處于榮枯線以上（高于1），表明半導(dǎo)體行業(yè)上游開始復(fù)蘇，這是整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇的一個(gè)標(biāo)志。8月份北美半導(dǎo)體指數(shù)跌破1.為0.98，我們認(rèn)為這與部分主要終端設(shè)備商推遲重要產(chǎn)品發(fā)布有關(guān)，現(xiàn)在還不能簡(jiǎn)單推定全球半導(dǎo)體行業(yè)步入衰退，需密切關(guān)注后續(xù)月份的數(shù)據(jù)。（2）國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)：1-7月份電子制造業(yè)“量”“質(zhì)”齊升2022年1-7月份，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的主營(yíng)總收入為7,598.15億元，同比增長(zhǎng)13.31%；利潤(rùn)總額為299.08億元，同比增長(zhǎng)46.38%，行業(yè)運(yùn)行在高景氣度區(qū)間，銷售規(guī)模和盈利水平都得到了較高的提升。（3）上市公司：上半年業(yè)績(jī)向好，盈利改善從上市公司的角度來看，2022年上半年，A股中電子元器件行業(yè)的營(yíng)業(yè)收入為1045.86億元，同比增長(zhǎng)率為21.43%，高出全部A股營(yíng)收增速12.8個(gè)百分點(diǎn)；行業(yè)歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為69.33億元，同比增長(zhǎng)率為41.59%，高出全部A股的同比增速30.16個(gè)百分點(diǎn)。其中顯示器件板塊復(fù)蘇加快，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率為459.27%；電子系統(tǒng)組裝、光學(xué)元件等板塊歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)率分別達(dá)到85.54%、86.59%。盈利能力方面，2022年上半年，電子元器件行業(yè)的銷售凈利率為7.24%，高于去年同期的5.77%；二季度銷售凈利率為8.03%，高于去年同期的6.35%和一季度的6.33%；行業(yè)的ROA為1.98%，ROE為3.42%；與去年同期相比分別提高了0.68、0.47個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)盈利情況明顯改善。二、電子產(chǎn)業(yè)前瞻：看好長(zhǎng)期發(fā)展，關(guān)注創(chuàng)新機(jī)遇我們認(rèn)為電子行業(yè)作為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱，在未來相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)仍將保持快速發(fā)展的態(tài)勢(shì)，主要原因基于以下幾點(diǎn)：1、政策層面，電子行業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要目標(biāo)產(chǎn)業(yè)，也是信息消費(fèi)領(lǐng)域的最重要的基礎(chǔ)組成部分，相信國(guó)家在未來將會(huì)投入更大的支持扶植力度，這為行業(yè)的快速發(fā)展創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境。2、宏觀層面，在“西落東升”的全球大經(jīng)濟(jì)格局背景下，電子產(chǎn)業(yè)逐步由美日韓臺(tái)向中國(guó)轉(zhuǎn)移已經(jīng)是大勢(shì)所趨。中國(guó)大陸電子產(chǎn)業(yè)逐步切入全球的供應(yīng)鏈，隨著越來越多技術(shù)消化，技術(shù)創(chuàng)新，我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)在工藝和制造方面已經(jīng)具備了較高的競(jìng)爭(zhēng)力，并開始逐步向高端設(shè)計(jì)、制造和研發(fā)領(lǐng)域以及品牌運(yùn)作領(lǐng)域進(jìn)軍，部分品牌已經(jīng)開始了海外市場(chǎng)的品牌輸出。3、中觀層面，隨著我國(guó)受教育勞動(dòng)力的不斷增加，我國(guó)電子產(chǎn)業(yè)擁有工程師紅利已經(jīng)逐步顯現(xiàn)；而且我國(guó)電子行業(yè)的企業(yè)家，在年齡和進(jìn)取精神上都要比韓國(guó)和臺(tái)灣更具優(yōu)勢(shì)。4、微觀層面，人均GDP水平穩(wěn)步提高，消費(fèi)者可支配收入提升，以及借貸消費(fèi)理念的普及度增加，都將帶來消費(fèi)升級(jí)需求。而企業(yè)的技術(shù)升級(jí)帶來的全新的消費(fèi)產(chǎn)品和消費(fèi)體驗(yàn)，則再不斷創(chuàng)造需求，帶動(dòng)電子行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大。因此，我們看好中國(guó)電子產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)的電子行業(yè)具備了更多的制造業(yè)屬性，行業(yè)同時(shí)資金和技術(shù)密集型的特征，其自身的創(chuàng)新力也不斷驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)，這也是市場(chǎng)給予電子行業(yè)高估值的最重要原因。我們認(rèn)為，電子板塊孕育著新的機(jī)會(huì)，這些機(jī)會(huì)集中在新技術(shù)和新產(chǎn)品的運(yùn)用上，特別是那些實(shí)用性強(qiáng)，消費(fèi)體驗(yàn)好的高科技產(chǎn)品，將成為電子行業(yè)下一輪增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。因此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注創(chuàng)新領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。三、智能移動(dòng)終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場(chǎng)下滑的背景下，以智能手機(jī)和xPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長(zhǎng)。伴隨著智能手機(jī)的市場(chǎng)滲透率不斷提升，全球智能手機(jī)的滲透率已經(jīng)達(dá)到較高水平，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能手機(jī)的行業(yè)機(jī)會(huì)將會(huì)集中在相關(guān)零部件的升級(jí)和新技術(shù)的應(yīng)用上，顯示屏、鏡頭，電聲器件，連接件，電池，天線和柔性板將成為下一步新技術(shù)應(yīng)用的主戰(zhàn)場(chǎng)。我們認(rèn)為從2022年前三季度的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來看，除了一直以來的元件器微型化、數(shù)字化和高清化的趨勢(shì)以外，未來一年智能機(jī)的值得關(guān)注的發(fā)展趨勢(shì)主要集中在以下方面：1、移動(dòng)支付NFC成為亮點(diǎn)2022年以來，HTC、三星、小米、高通、蘋果等紛紛推出各自的新品，其中很明顯的趨勢(shì)就是，NFC配置成為標(biāo)配。例如，HTCnewone成為NFC新機(jī)，新GalaxyNote3保持了Galaxy系列NFC的功能；智能手表GalaxyGear同樣支持NFC；小米3同樣支持NFC；蘋果的iphone5S也支持NFC功能，主流機(jī)型的支持使移動(dòng)支付NFC模塊成為亮點(diǎn)。NFC是近場(chǎng)移動(dòng)支付的一種，相對(duì)于藍(lán)牙，紅外線，WIFI等其他近場(chǎng)技術(shù)，NFC（近距離射頻無線通訊）技術(shù)的安全性、便捷性比較突出，成為手機(jī)近場(chǎng)支付的首選。伴隨著國(guó)內(nèi)移動(dòng)支付配套設(shè)施的逐步完善，以及NFC手機(jī)出貨量的不斷增加，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)NFC支付市場(chǎng)也即將步入快車道。相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上市公司將受益。NFC支付的三個(gè)重要環(huán)節(jié)為制卡、芯片和天線。主要產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂砣缦拢?、指紋識(shí)別將成為智能機(jī)主流配置蘋果九月份發(fā)布了新款智能手機(jī)iPhone5S，其帶有的指紋識(shí)別功能（TouchID），成為本次為數(shù)不多讓人眼前一亮的創(chuàng)新。雖然仍然存在安全瑕疵，但是從消費(fèi)者的使用反饋上來看，這項(xiàng)新功能獲得了極高的評(píng)價(jià)。我們認(rèn)為，由于蘋果的領(lǐng)導(dǎo)效應(yīng)，指紋識(shí)別功能未來會(huì)逐步成為智能手機(jī)配置的主流。雖然指紋識(shí)別技術(shù)已經(jīng)比較成熟，但是運(yùn)用于智能手機(jī)領(lǐng)域需要更精細(xì)化的設(shè)計(jì)和封裝技術(shù)，目前國(guó)際主流采用WLCSP技術(shù)。WLCSP技術(shù)之前主要用于高清晰度高端相機(jī)的零部件封測(cè)領(lǐng)域，產(chǎn)能相對(duì)有限，指紋識(shí)別的加入，勢(shì)必將導(dǎo)致對(duì)于該封測(cè)技術(shù)需求的增加。全球WLCSP封測(cè)業(yè)務(wù)產(chǎn)能主要集中在少數(shù)廠商手里：主要生產(chǎn)廠商與產(chǎn)能如下所示：蘋果2021年以3.56億美元收購(gòu)了指紋感應(yīng)技術(shù)開發(fā)商AuthenTec，iPhone5S的指紋識(shí)別傳感器芯片正是由其設(shè)計(jì)，蘋果在臺(tái)積電投片，再由精材科技進(jìn)行封裝，然后由日月光進(jìn)行打線和SiP。我們預(yù)計(jì)2021年WLCSP封測(cè)需求將逐步放量，A股唯一的相關(guān)上市公司華天科技將顯著受益。3、天線元器件單機(jī)配置數(shù)量將繼續(xù)增高隨著用戶需求升級(jí)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的進(jìn)步，用戶對(duì)手機(jī)網(wǎng)絡(luò)功能越來越青睞，多媒體手機(jī)日趨流行，手機(jī)無線數(shù)據(jù)傳輸?shù)囊笠苍絹碓礁?，手機(jī)開始向智能化方向發(fā)展。手機(jī)已不僅是簡(jiǎn)單的語音通信工具，很多非語音通信功能都成為標(biāo)準(zhǔn)配置或者備選配置。手機(jī)由最初僅配備基本接收、發(fā)送功能的主天線，發(fā)展到目前配備主天線（2G/3G/4G…）、WiFi天線、Bluetooth天線、GPS天線、手機(jī)電視天線、FM收音機(jī)，NFC天線等多個(gè)天線，單臺(tái)手機(jī)配備的天線數(shù)量逐漸增加，而天線小型化技術(shù)LDS等的進(jìn)步也使這樣的多天線設(shè)計(jì)成可行性增加。此外，由于LDS天線取代FPC天線導(dǎo)致天線單價(jià)大幅提升以及單機(jī)天線使用量以及移動(dòng)互聯(lián)終端越來越多，市場(chǎng)規(guī)模仍在不斷擴(kuò)大。2021年全球移動(dòng)終端天線市場(chǎng)規(guī)模約為28.47億支，預(yù)計(jì)2021年全球移動(dòng)終端天線市場(chǎng)容量將超過50億支，移動(dòng)終端天線行業(yè)將迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。目前全球LDS產(chǎn)能排前三位的廠商分別是Molex、信維通信、安費(fèi)諾，臺(tái)灣啟基和碩貝德。因此，信維通信和碩貝德將在此領(lǐng)域明顯受益。四、新興智能終端2022年至今，在傳統(tǒng)PC市場(chǎng)下滑的背景下，以智能手機(jī)和XPAD為代表的智能移動(dòng)終端需求的持續(xù)增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)了電子元器件產(chǎn)業(yè)新一輪的成長(zhǎng)。伴隨著智能手機(jī)的市場(chǎng)滲透率不斷提升，我們認(rèn)為未來其增速下滑將是大概率事件。智能穿戴作為一個(gè)新興的市場(chǎng)，涌現(xiàn)出一大批吸引力較強(qiáng)的產(chǎn)品，比如智能眼鏡，智能手表，智能鞋子，體感游戲機(jī)、智能汽車、智能家居和智能電視等，伴隨著規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本下降以及技術(shù)提升帶來的客戶體驗(yàn)的提升，新興智能終端的需求將會(huì)迎來爆發(fā)性增長(zhǎng)，進(jìn)而可能繼續(xù)引導(dǎo)下一輪電子行業(yè)的向上周期。1、智能穿戴的硬件產(chǎn)業(yè)鏈可穿戴設(shè)備在軟件方面帶來的沖擊和改變較大，而硬件方面，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，與智能手機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈區(qū)別不大。智能穿戴產(chǎn)業(yè)鏈的核心，主要集中在CNC精密加工、柔性材料、微投、LDS天線和NFC等技術(shù)領(lǐng)域。主要相關(guān)上市公司梳理如下：2、借自貿(mào)區(qū)東風(fēng)，體感游戲機(jī)大陸市場(chǎng)將爆發(fā)性增長(zhǎng)近日，上市公司百視通發(fā)布公告，將與微軟共同投資7900萬美元成立新公司。其中，百視通擬投入4029萬美元，持股51%；微軟公司擬投入3871萬美元，持股49%。新公司將在新一代家庭游戲娛樂技術(shù)、終端、內(nèi)容、服務(wù)等領(lǐng)域展開全面合作，打造新一代家庭游戲娛樂產(chǎn)品和家庭娛樂服務(wù)中心，推進(jìn)公司在游戲產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的布局。這個(gè)公告在業(yè)界產(chǎn)生了巨大的反響，主要原因之一就是大家對(duì)微軟XBOX這款體感游戲機(jī)的期待和關(guān)注。2000年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳曾轉(zhuǎn)發(fā)文化部等7部門《關(guān)于開展電子游戲經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所專項(xiàng)治理的意見》，開始了針對(duì)國(guó)內(nèi)游戲機(jī)市場(chǎng)的治理工作?！兑庖姟芬?guī)定“自本意見發(fā)布之日起，面向國(guó)內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件生產(chǎn)、銷售即行停止。任何企業(yè)、個(gè)人不得再?gòu)氖旅嫦驀?guó)內(nèi)的電子游戲設(shè)備及其零、附件的生產(chǎn)、銷售活動(dòng)。”過去幾年，世界主要游戲機(jī)生產(chǎn)廠商索尼、微軟等廠商都曾呼吁中國(guó)游戲機(jī)市場(chǎng)開放，但是由于牽扯面過大，游戲機(jī)禁令的解除工作一直未能取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展。雖然市場(chǎng)上曾多次傳出解禁傳聞，但都無果而終。而隨著上海自貿(mào)區(qū)相關(guān)方案的出臺(tái)，則意味著我國(guó)長(zhǎng)達(dá)13年的游戲機(jī)禁售規(guī)定或?qū)⒔獬?。有業(yè)內(nèi)分析人士則認(rèn)為，這是“游戲機(jī)禁令”的一次松動(dòng)，畢竟銷售面向全國(guó)，外資企業(yè)的游戲主機(jī)市場(chǎng)可以平移到整個(gè)中國(guó)。因此未來大陸游戲機(jī)行貨市場(chǎng)可能迎來一波爆發(fā)式的增長(zhǎng)。目前A股上市公司中，切入到體感游戲機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈的并不多，水晶光電是其中的一個(gè)，其紅外線濾光片全球市占率很高，2021年公司已經(jīng)是XBOX360體感組件KINET主要供貨商，另外公司也是Sony主要光學(xué)組件供貨商，公司在Sony游戲機(jī)新推出的體感控制器「Move」的也存在切入機(jī)會(huì)。五、智能家居智能家居是以住宅為平臺(tái)，利用綜合布線技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)通信技術(shù)、智能家居-系統(tǒng)設(shè)計(jì)方案安全防范技術(shù)、自動(dòng)控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設(shè)施集成，構(gòu)建高效的住宅設(shè)施與家庭日程事務(wù)的管理系統(tǒng)，提升家居安全性、便利性、舒適性、藝術(shù)性，并實(shí)現(xiàn)環(huán)保節(jié)能的居住環(huán)境。伴隨著我國(guó)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，居民收入水平的提高，以及節(jié)能環(huán)保意識(shí)的提升，智能家居也愈來愈受到人們的重視。2022年8月14日，我國(guó)相關(guān)部門政府發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)信息消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需的若干意見