英諾激光(301021)擁有核心器件能力的激光方案提供商新興應(yīng)用場景打開成長空間

公司研究公司研究證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載擁有核心器件能力的激光方案提供商，新興應(yīng)用場景打開成長空間公司是擁有激光器等核心器件能力的激光解決方案提供商。公司是全球少數(shù)同時具有納秒、亞納秒、皮秒、飛秒級微加工激光器核心技術(shù)和生產(chǎn)能力，且實現(xiàn)工業(yè)深紫外納秒激光器批量供應(yīng)的工業(yè)激光器生產(chǎn)廠商之一。2016-2022持在50%左右的較高水平。激光技術(shù)助力制造業(yè)邁向更高端，公司細(xì)分賽道市占率較高。2017-2021年，我國激光設(shè)備市場規(guī)模從495億元增長至821億元，CAGR為13.48%。隨著我國制造業(yè)升級，市場對高精密微加工需求日益加大，納秒及超快激光器市場正在快速增長，2017-2021年，我國超快激光器市場規(guī)模由13.5億元增長到32.1億元，CAGR為24.18%，表現(xiàn)出較高的成長性。根據(jù)《2021中國激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告》數(shù)據(jù)測算，2020年國產(chǎn)納秒紫外激光器銷售量約2.1萬臺，而公司2020年納秒固體激光器銷售量為5221臺，約占當(dāng)年國產(chǎn)納秒激光器的24.86%。激光微加工技術(shù)沉淀助力公司快速布局生物醫(yī)療領(lǐng)域。激光微細(xì)加工技術(shù)具有超快、超精密等特性，在醫(yī)療器材領(lǐng)域的應(yīng)用中有著比傳統(tǒng)加工技術(shù)具有的獨特優(yōu)勢。目前公司重點布局高值醫(yī)療器械和光聲成像領(lǐng)域，經(jīng)過多年發(fā)展，開始實現(xiàn)商業(yè)化應(yīng)用，在生物醫(yī)療領(lǐng)域，2022年公司實現(xiàn)收入0.26億元，同比增長111.20%，未來前景可期。光伏技術(shù)路線迭代對激光加工工藝提出更高要求，為公司產(chǎn)品切入帶來機(jī)遇。提效降本是光伏行業(yè)主旋律，TOPCon、HJT、鈣鈦礦等技術(shù)路線受到市場關(guān)注，而激光微加工在摻雜、切割、劃線、鉆孔、清洗等方面有重要應(yīng)用。公司在光伏領(lǐng)域布局了TOPCon激光摻雜設(shè)備及PERC、BC等多種電池技術(shù)所需激光器、光學(xué)模組等業(yè)務(wù)，為行業(yè)提供全面的降本提效解決方案。海內(nèi)外市場協(xié)同布局，拓展公司未來成長空間。公司以美國子公司AOC為依托，在國內(nèi)外均設(shè)立了研發(fā)中心，美國研發(fā)中心專注于前沿和原理性的激光技術(shù)研究；國內(nèi)研發(fā)中心利用本土化優(yōu)勢貼近國內(nèi)應(yīng)用市場需求，將原理性研究.62%，占比為16.29%。海內(nèi)外協(xié)同布局的模式將有望持續(xù)提振公司業(yè)績。投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收分別為3.47億元、4.57億元、分別為0.20元、0.36元、0.60元。參考可比公司估值水平，基于我國工業(yè)發(fā)展正處在轉(zhuǎn)型與升級的關(guān)鍵階段，微納制造及超精密制造為代表的尖端技術(shù)需求加大，考慮到公司作為可自制納秒及超快激光器的稀缺技術(shù)驅(qū)動型公司，國內(nèi)激光微加工領(lǐng)先企業(yè)，憑借自身技術(shù)優(yōu)勢，市場份額有望逐步提升，首次覆蓋，給予“推薦”評級。風(fēng)險提示：下游行業(yè)景氣度不及預(yù)期；新應(yīng)用場景開拓力度不及預(yù)期、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期等標(biāo)22A23E24E25E573每股盈利(元)0資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券預(yù)測注：股價為2023年8月1日收盤價推薦推薦(首次)究所券分析師：范益民業(yè)編號：S0360523020001聯(lián)系人：胡明柱公司基本數(shù)據(jù)每股凈資產(chǎn)(元)市場表現(xiàn)對比圖(近12個月)2022-08-01~2023-07-31108%65%21%-22%22/0822/1022/1223/0323/0523/07諾激光滬深300 44英諾激光(301021)深度研究報告投資主題報告亮點市場認(rèn)為激光微加工市場空間較小，公司未來業(yè)務(wù)拓展空間較窄。我們認(rèn)為目前我國工業(yè)發(fā)展正處在轉(zhuǎn)型與升級的關(guān)鍵階段，而大力發(fā)展以微納制造、超精密制造為代表的尖端制造技術(shù)是推進(jìn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要舉措之一，以納秒及超快激光技術(shù)為代表的激光微加工技術(shù)在新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)療等領(lǐng)域的應(yīng)用日益增多。公司擁有激光器等核心器件研發(fā)及制造能力，更有利于向下游拓展解決方案，公司已在專用設(shè)備領(lǐng)域成功拓展植介入醫(yī)療器械、光伏等解決方案，將打開公司廣闊的成長空間。投資邏輯激光微加工助力制造業(yè)邁向更高端，目前處于配置重要窗口期。2017-2021年，我國激光設(shè)備市場規(guī)模從495億元增長至821億元，CAGR為13.48%，而超快激光器市場規(guī)模復(fù)合增長率為24.18%，表現(xiàn)出更高的成長性。在制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級的過程中，對精密加工提出更高要求及更多需求，公司滲透率及市占率有望提升。公司發(fā)揮激光微加工優(yōu)勢，積極布局新型應(yīng)用場景，有望打開公司成長空間。1)積極布局生物醫(yī)療領(lǐng)域，靜待綻放：激光微細(xì)加工技術(shù)在醫(yī)療器材領(lǐng)域具有高精度、質(zhì)量好等優(yōu)勢，目前公司重點布局高值醫(yī)療器械和光聲成像領(lǐng)域，市場空間較大，公司該領(lǐng)域營收有望快速增長。2)激光精密微加工契合光伏技術(shù)路線迭代，為公司產(chǎn)品切入帶來機(jī)遇。提效降本是光伏行業(yè)主旋律，隨著PERC電池的光電轉(zhuǎn)換效率逐漸接近理論極限，以TOPCon、HJT、鈣鈦礦為代表的技術(shù)路線受到關(guān)注；激光微加工技術(shù)因其快速、精確、零接觸以及良好的熱效應(yīng)等優(yōu)勢，有望為公司新產(chǎn)品導(dǎo)入帶來機(jī)遇，提振公司業(yè)績。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收分別為3.47億元、4.57億元、6.16億元，與升級的關(guān)鍵階段，微納制造及超精密制造為代表的尖端技術(shù)需求加大，考慮到公司作為可自制納秒及超快激光器的稀缺技術(shù)驅(qū)動型公司，國內(nèi)激光微加工領(lǐng)先企業(yè)，憑借自身技術(shù)優(yōu)勢，市場份額有望逐步提升，首次覆蓋，給予“推薦”評級。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號3 (一)公司是擁有激光器等核心器件能力的激光解決方案提供商 7(二)公司股權(quán)構(gòu)架穩(wěn)定，國際化技術(shù)團(tuán)隊實力雄厚 8(三)公司營業(yè)收入有所波動，研發(fā)高投入保持競爭優(yōu)勢 10 納秒/超快激光器契合精密微加工，市場規(guī)模大且增長快 14(三)精密微加工領(lǐng)域不斷拓展，將成為多領(lǐng)域未來布局重點 18 切入新應(yīng)用場景 23勢，積極布局生物醫(yī)療領(lǐng)域 25，為公司產(chǎn)品切入帶來機(jī)遇 29顯示領(lǐng)域，公司未來業(yè)績的又一增量 31 3 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號4 圖表5公司股權(quán)結(jié)構(gòu)(截止2023年一季報) 8 圖表7公司股權(quán)激勵(2023年6月13日) 9 5 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號5 圖表57我國心血管介入器械市場(按出廠價計算) 28 證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號6 圖表76公司業(yè)務(wù)拆分與預(yù)測(萬元) 34圖表77同行業(yè)公司估值比較(2023/7/27) 35證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號7(一)公司是擁有激光器等核心器件能力的激光解決方案提供商秒級微加工激光器核心技術(shù)和生產(chǎn)能力的激光器生產(chǎn)廠商之一，是全球少數(shù)實現(xiàn)工業(yè)深紫外納秒激光器批量供應(yīng)的生產(chǎn)商之一，紫外納秒激光器銷量持續(xù)保持國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)及銷售激光器和整體解決方案產(chǎn)品，主要包括納秒固體激光子、新能源、生物醫(yī)療等領(lǐng)域。圖表1公司歷史沿革資料來源：公司招股說明書，華創(chuàng)證券圖表2公司主營業(yè)務(wù)激光器(工化激光器光器MOPA光纖XP組加工解決組是以激光器為核心，綜合精密光學(xué)設(shè)計、視覺圖像處理、運動控制、光-材料作用機(jī)行定制化整合成的具有特定功能的加工裝置資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號8圖表3公司主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)激光器定制激光模組其他主營業(yè)務(wù)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%201820192020220182019202020212022圖表4公司主營業(yè)務(wù)毛利率70%60%50%40%30%20%10%0%201720182019202020212022激光器定制激光模組 激光器定制激光模組(二)公司股權(quán)構(gòu)架穩(wěn)定，國際化技術(shù)團(tuán)隊實力雄厚圖表5公司股權(quán)結(jié)構(gòu)(截止2023年一季報)資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號9圖表6公司董監(jiān)高簡介名杰OPA會主監(jiān)事事司招聘經(jīng)理資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券元。公司匯集了具有激光及光學(xué)領(lǐng)域從業(yè)經(jīng)驗的高層次國際化人才，多位核心技術(shù)成員圖表7公司股權(quán)激勵(2023年6月13日)名獲授的限制性股票數(shù)量(萬股)理人員、核心技術(shù)人員杰書87%總監(jiān)87%術(shù)5NGJIE技術(shù)人員G技術(shù)人員6勵對象證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號100806040200-200806040200-20要激勵的其他人員(共83人)400%計資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券(三)公司營業(yè)收入有所波動，研發(fā)高投入保持競爭優(yōu)勢R。圖表8公司營業(yè)收入及增速450400350300250200005002017201820192020202120222023Q130%20%10%0%-20%-30%-40%營業(yè)收入(百萬元)同比增速圖表9公司歸母凈利潤及增速807060504030200100%50%0%-50%100%50%0%-50% 2017201820192020202120222023Q1歸母凈利潤(百萬元)同比增速新興業(yè)務(wù)的需要所致，但相關(guān)業(yè)務(wù)若持續(xù)順利推進(jìn)，后期有望為公司帶來積極的影響；圖表10公司毛利率和凈利率20172017201820192020202120222023Q160%50%40%30%20%10%0%-20%毛利率毛利率圖表11公司經(jīng)營性現(xiàn)金流020172017201820192020202120222023Q1-40經(jīng)營現(xiàn)金流凈額(百萬元)券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號11圖表12公司期間費用率30%25%20%15%10%20172017201820192020202120222023Q10%-5%率管理費用率 財務(wù)費用率研發(fā)費用率圖表13公司研發(fā)費用及研發(fā)費用率6050403020030%25%20%15%10%5%0%2017201820192020202120222023Q1研發(fā)費用總額(百萬元)研發(fā)費用率資料來源：Wind，華創(chuàng)證券(一)激光助力制造業(yè)邁向更高端，應(yīng)用場景向微加工領(lǐng)域擴(kuò)展高精度、無接觸、節(jié)成本”等優(yōu)點，被廣泛地運用于工業(yè)制造、信息通訊、生物醫(yī)療、科研軍事等諸多領(lǐng)域，并在社會生產(chǎn)活動中發(fā)揮了極其重要的作用，激光也因此與計算機(jī)、原子能和半導(dǎo)體并稱二十世紀(jì)的新四大發(fā)明。激光產(chǎn)業(yè)是國家重點支持控制系統(tǒng)廠商，中游主要為不同類型激光器廠商，下游主要為激光設(shè)備廠商。公司主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)及銷售激光器和整體解決方案，重點面向“工業(yè)應(yīng)用”和“生物醫(yī)療資料來源：華創(chuàng)證券整理證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號12激光器是產(chǎn)生激光的核心部件，輸出的激光功率大小、穩(wěn)定性、光束質(zhì)量等直接影響下游加工設(shè)備的品質(zhì)，整個產(chǎn)業(yè)鏈也是圍繞激光器的生產(chǎn)及應(yīng)用展開的。激光器是激光的介質(zhì)指可將光放大的工作物質(zhì)，諧振腔為泵浦光源與增益介質(zhì)之間的回路。在工作狀態(tài)資料來源：長光華芯招股說明書輸出功率、調(diào)制技術(shù)分類：長脈沖(毫秒、微秒)、短脈沖(納秒)、超短脈沖(皮秒、飛秒)激光器。(4)按泵為大(3-6KW)、中(1-3KW)、小(0-1KW)功率激光器等。(6)按調(diào)制資料來源：公司招股說明書，華創(chuàng)證券整理。注：紅底框為公司布局激光器證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號13激光切割、激光打標(biāo)等應(yīng)用激光能量特征；激光測量(比如：引力波測量)、激光雷達(dá)等應(yīng)用激光信息特征；激光投影、激光電視等應(yīng)用激光顯示特征。盡管下游激光設(shè)備廠商年我國激光設(shè)備下游行業(yè)結(jié)構(gòu)科研,4.60%醫(yī)學(xué),3.40%商業(yè),6.00%信息,23.00%工業(yè),63.00%年激光設(shè)備細(xì)分應(yīng)用市場結(jié)構(gòu)其他,39.80%其他,39.80%,激光焊接,18.90%激光熔覆,3.20%工業(yè)精細(xì)及微細(xì)加工應(yīng)用工件，使被照材料迅速熔化、汽化、燒蝕或達(dá)到燃同時借助與光束同軸的高速氣流吹除料化或者面處理，實現(xiàn)表面熱型(3D打廓截面掃描粉層，使粉末熔化后燒結(jié)，實現(xiàn)工件粘射加熱工件表，通過控制激光脈沖的寬度、能量、峰究，包括環(huán)境分析、基資料來源：公司招股說明書，華創(chuàng)證券整理要受制于技術(shù)、品牌及國內(nèi)外制造業(yè)總體發(fā)展進(jìn)程等因素，國內(nèi)規(guī)模型企業(yè)相對較少；證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號14和激光微加工對比要采用光纖激光纖激光器和脈沖光纖激光器。因連續(xù)光要采用固體激光、紫外光及深紫外光等短波長激光并對外輸出，更短波長是加工激光器的發(fā)展趨勢，其產(chǎn)生熱效應(yīng)較低，能量利用效率用于薄性、脆性等金屬和非金屬材料的精密微加工領(lǐng)域。向高端制造轉(zhuǎn)型升級的過程，中低端制造占比高，宏觀加工市場同時覆蓋中低端制造和部分高端制造，市場需求大，國內(nèi)生產(chǎn)廠商較多；大力發(fā)展微納制造、超精密制造等尖醫(yī)療等領(lǐng)域的應(yīng)用日益增多。收入3002502000050025%20%5%0%5%0%20182019202020212022E2023E銷售收入(億美元)同比增速市場銷售收入12001000800600400200025%20%15%10%5%0%201720172019202020212022E2023E銷售收入(億元)同比增長率(二)納秒/超快激光器契合精密微加工，市場規(guī)模大且增長快接近200億美元，制造業(yè)升級加速我國激光器市場發(fā)展。激光器是激光加工裝備的核心部件，激光器技術(shù)水平成為影響激光加工裝備的技術(shù)水平的關(guān)鍵因證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號1525020000500 20212022E同比增速25%20%15%10%5%0%2016201720182019市場規(guī)模(億美元)2020全球工業(yè)激光器應(yīng)用結(jié)構(gòu)其他,1其他,12.54%工,8.76%切割,40.62%半導(dǎo)體/顯示,11.96%打標(biāo),1打標(biāo),12.60%13.52%醫(yī)療、顯示器制造和玻璃加工需求的推動下，對高精密微加工需求日益加大，納秒及超市場規(guī)模4545140%4035100%302580%2060%40%20%500%20152016201720182019202020212022E120%市場規(guī)模(億元)同比增速年我國皮秒/飛秒激光器銷售結(jié)構(gòu) 飛秒激光器,5.00%皮秒激光器,95.00%globalization”，華創(chuàng)證券名公司簡介纖激光器，其光纖激光器、光纖放大器以及拉曼團(tuán)激證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號16割主品、光學(xué)系統(tǒng)業(yè)務(wù)典型產(chǎn)品。加科激光鑫激光續(xù)括耦。資料來源：凱普林招股說明書，華創(chuàng)證券公司在納秒、飛秒級微加工激光器領(lǐng)域技術(shù)實力雄厚。公司具有納秒、亞納秒、皮秒、器領(lǐng)域，公司產(chǎn)品綜合性能參數(shù)與美國光譜物理接近、處于同一水平，但略低于美國相干；在皮秒級超快激光器領(lǐng)域，公司產(chǎn)品與美國相干處于同一水平并在紫外波段略優(yōu)于美國相干，且與美國光譜物理的紅外波段和紫外波段產(chǎn)品綜合性能參數(shù)較為接近；在飛司產(chǎn)品。圖表28公司核心產(chǎn)品技術(shù)參數(shù)與相關(guān)技術(shù)領(lǐng)先競爭廠商對比0W0kHzHz400μJ光束質(zhì)量M25W0kHzHz光束質(zhì)量M2證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號17光束質(zhì)量M2超快激光器(皮秒MHz50μJ00μJ光束質(zhì)量M200μJ光束質(zhì)量M20μJ光束質(zhì)量M2超快激光器(飛秒0W光束質(zhì)量M2MHz0μJ光束質(zhì)量M2激光產(chǎn)業(yè)是我國長期重點支持發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，近些年，國家相繼出臺多項政策支持激發(fā)布部門相關(guān)內(nèi)容2022年《工業(yè)能效提升行動計劃》體化壓鑄成形、無模鑄造、超高強(qiáng)鋼熱成形、精密冷鍛、異質(zhì)材料焊接、輕質(zhì)高強(qiáng)合金輕量化、激光熱處理等先進(jìn)近凈成形工藝技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)2021年改委、工信部委十四五”智能制造發(fā)展》劃指出大力發(fā)展智能制造裝備，通過智能車間/工廠建設(shè)，帶動通用、專用制造裝備加速研制和迭代升級。通過智能裝備包括：激光/電子束高效選裝備、激光選區(qū)燒結(jié)成形裝備等增材制造裝備，超快激光等先進(jìn)激光2021年礎(chǔ)電子元器件產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃(2021-2023年)》高速高精度光探測器、高速直調(diào)和外調(diào)制激光2020年指導(dǎo)意見》2020年證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號182018年局錄(2018年本)》應(yīng)用技術(shù)及高端激光制造工藝造應(yīng)用技術(shù)和裝備為國家重點發(fā)展和亟需知識產(chǎn)權(quán)支持的2017年改委、科技》器件、光纖激光器件等列入本2016年稅務(wù)一、電子信息技術(shù)，(二)微電子技術(shù)之“6、集成光電子器件技術(shù)-半導(dǎo)體光器、大功率泵浦激光器、超高速半導(dǎo)體激光器、調(diào)制器等設(shè)2016年要》新一代信息技術(shù)、新能源汽車、生物技術(shù)、綠色低碳、高端裝材料、數(shù)字創(chuàng)意等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展壯大。大力推進(jìn)先進(jìn)半導(dǎo)體、機(jī)器增材制造、智能系統(tǒng)、新一代航空裝備、空間技術(shù)綜合服務(wù)系統(tǒng)、智能長點。2015年業(yè)發(fā)展推進(jìn)計劃(2015-2016年)》展增材制造裝備及核心器件，包括增材制造裝備核心器件：高光束質(zhì)及光束整形系統(tǒng)、高品質(zhì)電子槍及高速掃描系統(tǒng)、大功率激光掃描2013年改委《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體、光電子器件、新型電子元器件等電子產(chǎn)品用材年展規(guī)劃題，開展醫(yī)學(xué)影像、醫(yī)用電、微創(chuàng)介入、放射治療、激光治療等高端醫(yī)療設(shè)備研究，攻克固態(tài)激光材料核心關(guān)鍵技術(shù)，推動下一代互聯(lián)網(wǎng)、新一代移動、物聯(lián)網(wǎng)、智能網(wǎng)絡(luò)終端、高性能計算的發(fā)展，實施新型顯年劃綱要》、高端裝備制造、新能源、新材2010年快培育和發(fā)展戰(zhàn)略》根據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特征，立足我國國情和科技、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，現(xiàn)階段重點展節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、生物、高端裝備制造、新能源、新2006年科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020年)》若干配套政策的通知激光技術(shù)在內(nèi)的多種前沿技術(shù)在科技投入、金融支持、稅收等多方面2006年科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要(2006-2020)》資料來源：凱普林招股說明書，華創(chuàng)證券(三)精密微加工領(lǐng)域不斷拓展，將成為多領(lǐng)域未來布局重點轉(zhuǎn)型升級不斷深化的背景下，產(chǎn)品和零件加工逐漸趨向微型化、精密化，子：激光微加工領(lǐng)域的重要應(yīng)用方向之一消費電子產(chǎn)品正朝著高精密化、高輕薄化、高集成化方向升級，薄膜材料、硬脆透明材證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號19工技術(shù)，憑借高效率、高精度、熱效應(yīng)小和空間選擇性等獨一無二的優(yōu)勢，是上述新型規(guī)模1200010000800060004000200008%7%6%5%4%3%2%1%0%2016201720182019202020212022E市場規(guī)模(億美元)同比規(guī)模195001900018500180001750017000165001600015500150008%6%4%2%0%-2%-4%2016201720182019202020212022E市場規(guī)模(億元)同比子領(lǐng)域的應(yīng)用用領(lǐng)域釋石蓋板切割切割、崩邊＜5μm、截面粗糙度<500nm超精細(xì)掩膜版(FMM)鉆孔制資料來源：公司官網(wǎng)，華創(chuàng)證券D打印改變了產(chǎn)品的設(shè)計制造過程，尤其是在復(fù)雜構(gòu)建方面具有明顯的優(yōu)勢，在諸多科技械制造業(yè)起到重要影響。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號20注：激光選區(qū)熔化成形設(shè)備(SLM)tz‘3DPrinting:Overview,ImpactsandtheFederalRole’D其他,21.20%加拿其他,21.20%美國,34.40%法國美國,34.40%意大利,3.50%中國香港,9.30%中國,10.80%韓中國,10.80%德國,8.20%s圖表362021年我國3D打印設(shè)備市場競爭格局其他,2其他,23.00%16.40%惠普,惠普,3.30%鉑力特,4.90%14.80%EOS,13.10%華曙高科,6.60%3D6.60%3DSystems,8.20%9.80%0000080604020020172018201920202021市場規(guī)模(億美元)同比增速40%35%30%25%20%15%10%5%0%7006005004003002000020172018201920202021E2022E2023E2024E2025E市場規(guī)模(億元)同比增速35%30%25%20%15%10%5%0%券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號21350300250350300250200150100500光伏：激光設(shè)備在光伏電池生產(chǎn)過程中應(yīng)用場景廣工技術(shù)目前主要應(yīng)用于消融、切割、刻邊、摻雜、打孔等工藝，激光加工在提升光伏電池光電轉(zhuǎn)化效率有重要作用。公司的中高功率納秒和皮秒激光器可以用于太陽能電池片外激光器可用于太陽能電池片及硅片的刻槽。激光加工助力高效太陽能電池/組件的工藝生產(chǎn)資料來源：晶科能源招股說明書，天合光能招股說明書，華創(chuàng)證券整理紛出臺光伏產(chǎn)業(yè)扶持政策，促進(jìn)光伏行業(yè)發(fā)展；我國光伏行業(yè)大基地建設(shè)及分布式光伏伏新增裝機(jī)容量預(yù)測趨勢2017201820192020202120222023E容量預(yù)測趨勢60000500004000030000200001000002017201820192020202120222023E新增：萬千瓦累計：萬千瓦電池片的規(guī)模提升、新的組件工藝的出現(xiàn)，光伏行業(yè)對新工藝、新技術(shù)的設(shè)備的需求旺證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號2225002000150010005000201520162500200015001000500020152016201720182019市場規(guī)模(億美元) 20202021比30%25%20%15%10%5%0%-5%種電池技術(shù)平均轉(zhuǎn)換效率變化趨勢27%26%25%24%23%22%21%20%19%18%20222023E2024E2025E2027E2030EBSFp型多晶黑硅電池(p型多晶)PERCp型多晶黑硅電池(p型多晶) PERCp型鑄錠單晶電池(p型多晶)PERCp型單晶電池(p型單晶)TOPCon單晶電池(n型單晶)異質(zhì)結(jié)電池(n型單晶)XBC電池(n型單晶)半導(dǎo)體：激光精密加工重要領(lǐng)域，國內(nèi)芯片規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張帶來增量物聯(lián)網(wǎng)等科技產(chǎn)業(yè)的興起，全球半導(dǎo)體行業(yè)規(guī)?？傮w呈增長趨勢。根據(jù)全球半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織(WSTS)數(shù)據(jù)，2021年全球半導(dǎo)體市場銷售規(guī)模為5559億美元，同比增長場規(guī)模及增速600050004000300020001000030%25%20%15%10%5%0%-5%2015201620172018201920202021市場規(guī)模(億美元)同比場規(guī)模及增速應(yīng)用越來越向輕薄化和大尺寸方向發(fā)展，激光加工已替代傳統(tǒng)切割方式，利用超快紫外激光進(jìn)行表證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號23輕薄化，傳統(tǒng)刀輪切割有一定的局限性，它直接作用在減薄后的晶圓上，會產(chǎn)生較大的熱影響和切割缺陷，如崩缺、裂紋、鈍化、金屬層掀起等缺陷，因此，需要采用加工熱影響小、加工精工過程中，在晶圓的特定位置制作激光識別碼，可以有效增強(qiáng)晶圓的可追溯性，同時也為生產(chǎn)管理提供了(一)深耕納秒/超快激光器，戰(zhàn)略性切入新應(yīng)用場景秒、飛秒級)和MOPA納秒/亞納秒激光器。圖表46公司不同類型激光器發(fā)展歷程資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券激光器出貨量器出貨量30000250002000015000100005000060%50%40%30%20%10%0%2016201720182019202020212022E出貨量(臺)同比增速450040003500300025002000150010005000300%250%200%150%100%50%0%20152016201720182019202020212022E出貨量(臺)同比增速網(wǎng)，華創(chuàng)證券網(wǎng)，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號24軍藍(lán)海。2021年主要系國內(nèi)高端超快激光器需求還多依賴進(jìn)口。公司正在加大高功率固體激光器的研發(fā)年我國超快激光器應(yīng)用領(lǐng)域結(jié)構(gòu)研究開發(fā),3%半導(dǎo)體,3%3%半導(dǎo)體,3%2%OLED,3%玻璃內(nèi)QR編碼,8%藍(lán)寶石/玻璃切割,48%FPC切割,32%globalization”，華創(chuàng)證券1年我國超快激光器國產(chǎn)/進(jìn)口銷售結(jié)構(gòu)比,45%數(shù)占比,55%globalization”，華創(chuàng)證券圖表51公司主要研發(fā)項目簡介目名稱目標(biāo)預(yù)計對公司未來發(fā)展的術(shù)的研發(fā)峰值功率固體光器光束質(zhì)量管理術(shù)進(jìn)行開發(fā)及整，實現(xiàn)光束質(zhì)量優(yōu)化路設(shè)計和易于，在激光功實現(xiàn)光束質(zhì)固體激光系統(tǒng)高功產(chǎn)品設(shè)計、功能優(yōu)質(zhì)的持續(xù)穩(wěn)定輸出的高靠水額光器的開發(fā)級支持電控、機(jī)械的三代測試評審中對承和超越水額資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號25以整體解決方案為觸角，拓展新應(yīng)用場景資料來源：公司公告來我國高新產(chǎn)業(yè)不斷實現(xiàn)突破的重要工具，公司正在積極布局新興應(yīng)用場景，(二)發(fā)揮激光微加工優(yōu)勢，積極布局生物醫(yī)療領(lǐng)域激光微細(xì)加工技術(shù)具有超快、超精密等特性，在醫(yī)療器材領(lǐng)域的應(yīng)用中有著比傳統(tǒng)加工技術(shù)的獨特優(yōu)勢，尤其是對生物材料表面加工改性，提高材料生物相容性方面有著不可醫(yī)療器械和光聲成像領(lǐng)域。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號26備生物醫(yī)用器械的現(xiàn)狀與進(jìn)展》，華創(chuàng)證券整理。注：標(biāo)紅框為公司已布局的領(lǐng)域介入器械的共同特點是：+需要重復(fù)裝夾+對表面質(zhì)量的要求十分嚴(yán)苛+對自動化的需求程度高。飛秒激光技術(shù)可以實現(xiàn)近乎無熱效應(yīng)的“冷”加工，其超短的脈寬帶來的極高峰值功率會產(chǎn)生多光子吸收，將材料略過熔融過程直接蒸發(fā)，在材料上無殘余熱、無殘渣，達(dá)成高年前后歐美國家就已采用了超快激光加工心臟支架，目前逐漸成為了心臟支架等行業(yè)的備，形成了較為完整的裝備、工藝和材料運用能力。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號27植入術(shù)模擬圖器械領(lǐng)域中激光加工成形技術(shù)工材料血管支架光，微秒激光金屬材料，可降解聚合物材料金屬材料，生物陶瓷等其中：血管支架激光加工材料及方法L不銹鋼AG064nm其合金鎂合金光-輔助襯套市場規(guī)模復(fù)合年增長率為15.9%?；跐B透率提年我國心血管介入器械市場規(guī)模為證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號28規(guī)模180001600014000120001000080006000400020000市場規(guī)模(億元)增長率50.10.050創(chuàng)證券圖表57我國心血管介入器械市場(按出廠價計算)1600140012001000800600400200025%20%15%10%5%0%-5%市場規(guī)模(億元)增長率創(chuàng)證券C明書球不同國家或地區(qū)冠狀動脈疾病的患病率有限公司，轉(zhuǎn)引業(yè)聚醫(yī)療上市聆訊資料集行業(yè)：公司已啟動光聲成像產(chǎn)品由科研向臨床應(yīng)用的研發(fā)工作，靜待花開光聲成像是近年來發(fā)展的一種非入侵式和非電離式的新型生物醫(yī)學(xué)成像方法，利用脈沖物醫(yī)療中有著廣泛的應(yīng)用前景，適用于血氧含量測定、腫瘤血管成像、結(jié)構(gòu)成像等多種新加坡，第二代產(chǎn)品也已研制成功，有利于推進(jìn)光聲成像技術(shù)在腫瘤、心腦血管、眼科證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號29設(shè)備市場規(guī)模80070060050040030020000市場規(guī)模(億美元)同比增長7%6%5%4%3%2%1%0%證券設(shè)備市場規(guī)模12001000800600400200050.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%10.00%-20.00%-30.00%市場規(guī)模(億元)同比增長證券公司擁有雄厚的科研團(tuán)隊，為布局生物醫(yī)療領(lǐng)域提供重要支撐。公司擁有高水平、高學(xué)歷、豐富產(chǎn)業(yè)化經(jīng)驗的國際化研發(fā)團(tuán)隊，雄厚的科研團(tuán)隊，為公司布局生物醫(yī)療領(lǐng)域提供重要支撐。公司已啟動光聲成像產(chǎn)品由科研領(lǐng)域向臨床領(lǐng)域應(yīng)用的研發(fā)工作，形成了較為完整的高值醫(yī)療植介入器件加工裝備的全線解決方案能力。圖表63公司主要研發(fā)項目簡介目名稱目標(biāo)預(yù)計對公司未來發(fā)展的影響入器件的質(zhì)量要求藝，滿足不同器加工要求客戶黏性，提升整體競力研發(fā)成型激光器，進(jìn)一步波長激光掃描光聲鏡系列產(chǎn)品放市場內(nèi)外光聲顯微領(lǐng)的技序列，滿足市場應(yīng)于提升整體競市場份額資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券(三)光伏多重路線迭代，為公司產(chǎn)品切入帶來機(jī)遇證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號30池片技術(shù)受到市場關(guān)注，激光微加工技術(shù)因其快速、精確、零接觸以及良好的熱效應(yīng)等光伏行業(yè)協(xié)會(CPIA)發(fā)布的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》(2022-2023年)，TOPCon資料來源：華創(chuàng)證券整理同電池技術(shù)路線市場占比變化趨勢技術(shù)路線對比N型電池工藝P-PERC(基準(zhǔn))C.06%(隆基)(Fraunhofer)3%(隆基)(SunPower)%(Kaneka).8%-23.2%.5%-24.5%.5%-24.5%.5%-24.5%.5%-25.5%%-26.5%耗量0mg/片線投資億元/GW億元/GW5億元/GWWW證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號31工在光伏領(lǐng)域的工藝分布資料來源：普樂科技POPSOLAR，華創(chuàng)證券整理。注釋：紅框為可用或需用激光加工光伏市場。公司在光伏領(lǐng)域不僅推出了TOPCon激體化平臺能力優(yōu)勢以跨行業(yè)拓展應(yīng)用場景。圖表68公司主要研發(fā)項目簡介目名稱目標(biāo)預(yù)計對公司未來發(fā)展的影響工藝及量產(chǎn)裝備場根據(jù)不同需求，定制化要求等，提供適的產(chǎn)品，提高光伏電池的光電轉(zhuǎn)效率序列，滿足市場應(yīng)用需力，提升根據(jù)不同需求，定制化要求等，提供效序列，滿足市場應(yīng)用需力，提升資料來源：公司公告，華創(chuàng)證券(四)布局新一代顯示領(lǐng)域，公司未來業(yè)績的又一增量效率、高亮度、高可靠度及反應(yīng)時間快等特點，又具有自發(fā)光無需背光源的特性，體積難點體現(xiàn)在外延制造、芯片制造、驅(qū)動設(shè)計、巨量轉(zhuǎn)移、檢測與修復(fù)等多方面。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號326005004003002006005004003002001000圖表69MicroLED技術(shù)概述及優(yōu)勢MicroLED估20212022E2023E2024E產(chǎn)值(百萬美元)vcroLED移技術(shù)相關(guān)的專利申請量光束能量，進(jìn)而引起快速物理變化或化學(xué)反應(yīng)產(chǎn)生驅(qū)動力來調(diào)控界面狀態(tài)，以克服表層MicroLED轉(zhuǎn)移MicroLED證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號33400350300250200400350300250200150100 500201720182019202020212022120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%境內(nèi)銷售(百萬元)境內(nèi)銷售同比增速境外銷售(百萬元)境外銷售同比增速(五)海內(nèi)外市場協(xié)同布局，拓展公司未來成長空間增速的均實現(xiàn)了銷售額凈增長，2017-2022年由0.34億元增長至0.52億元，2022年境外營收同t圖表74公司國內(nèi)外銷售額圖表75公司國內(nèi)外銷售毛利率80%70%60%50%40%30%20%10%0%20212021國內(nèi)銷售毛利率國外銷售毛利率內(nèi)外均設(shè)立了具有協(xié)同效應(yīng)的研發(fā)中心，美國研發(fā)中心專注于前沿和原理性的激光技術(shù)研究，保持公司的技術(shù)先進(jìn)性；國內(nèi)研發(fā)中心利用本土化優(yōu)勢貼近國內(nèi)應(yīng)用市場需求，友重工(SHI)、美敦力(Medtronic)、強(qiáng)生(Johnson＆Johnson)和DiamondFoundry等全球知名公司。證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號：證監(jiān)許可(2009)1210號34激光微加工領(lǐng)先企業(yè)，憑借自身技術(shù)優(yōu)勢，市場份額將逐步提升，產(chǎn)品將保持較高的毛15.2%、15.2%、15.0%；公司在轉(zhuǎn)型與升級的關(guān)鍵階段，而微納制造及超精密制造為代表的尖端制造技術(shù)升級的重要療設(shè)。圖表76公司業(yè)務(wù)拆分與預(yù)測(萬元)9A0A1A2A3E4E5E442496298657332425.87%.00%7.42%5.79%9.38%6.05%5.38%5.00%2%98882009243272100.34%.48%.39%.00%42427.20%9425.91