2023年智能控制器行業(yè)分析報告

2023年智能控制器行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、行業(yè)管理體制和產(chǎn)業(yè)政策 PAGEREFToc362106605\h51、行業(yè)管理體制 PAGEREFToc362106606\h52、產(chǎn)業(yè)政策 PAGEREFToc362106607\h5二、智能控制器行業(yè)概述 PAGEREFToc362106608\h61、電器智能控制器的類型 PAGEREFToc362106609\h6（1）家用電器智能控制器 PAGEREFToc362106610\h6（2）健康與護理產(chǎn)品智能控制器 PAGEREFToc362106611\h6（3）電動工具智能控制器 PAGEREFToc362106612\h7（4）智能建筑與家居控制器 PAGEREFToc362106613\h7（5）汽車電子智能控制器 PAGEREFToc362106614\h7（6）其他類智能控制器 PAGEREFToc362106615\h72、全球智能控制器行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢 PAGEREFToc362106616\h8（1）智能控制器行業(yè)發(fā)展概況 PAGEREFToc362106617\h8（2）全球智能控制器行業(yè)市場容量 PAGEREFToc362106618\h9（3）全球智能控制器行業(yè)市場結(jié)構(gòu) PAGEREFToc362106619\h9（4）全球智能控制器行業(yè)發(fā)展趨勢 PAGEREFToc362106620\h103、我國智能控制器行業(yè)市場狀況 PAGEREFToc362106621\h11（1）我國智能控制器行業(yè)市場容量 PAGEREFToc362106622\h11（2）我國智能控制器行業(yè)市場結(jié)構(gòu) PAGEREFToc362106623\h13三、智能控制器行業(yè)競爭狀況 PAGEREFToc362106624\h141、智能控制器行業(yè)市場總體競爭態(tài)勢 PAGEREFToc362106625\h142、全球家電智能控制器市場的競爭格局 PAGEREFToc362106626\h15（1）競爭主體 PAGEREFToc362106627\h15（2）競爭格局 PAGEREFToc362106628\h163、國內(nèi)家電智能控制器市場的競爭狀況 PAGEREFToc362106629\h17（1）市場細分 PAGEREFToc362106630\h17（2）競爭主體 PAGEREFToc362106631\h184、進入本行業(yè)的主要障礙 PAGEREFToc362106632\h19（1）進入國際著名終端產(chǎn)品廠商供應(yīng)鏈核心供應(yīng)體系的資質(zhì)壁壘 PAGEREFToc362106633\h20（2）技術(shù)壁壘 PAGEREFToc362106634\h21（3）國際化程度 PAGEREFToc362106635\h21（4）競爭壁壘 PAGEREFToc362106636\h215、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因 PAGEREFToc362106637\h22四、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素 PAGEREFToc362106638\h231、有利因素 PAGEREFToc362106639\h23（1）產(chǎn)業(yè)政策的推動 PAGEREFToc362106640\h23（2）國際制造分工轉(zhuǎn)移 PAGEREFToc362106641\h23（3）全球市場穩(wěn)定增長 PAGEREFToc362106642\h24（4）技術(shù)進步 PAGEREFToc362106643\h24（5）電子產(chǎn)業(yè)集群化推動 PAGEREFToc362106644\h242、不利因素 PAGEREFToc362106645\h25（1）下游行業(yè)的影響 PAGEREFToc362106646\h25（2）產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化 PAGEREFToc362106647\h25五、行業(yè)技術(shù)水平和行業(yè)特征 PAGEREFToc362106648\h251、智能控制器行業(yè)技術(shù)水平 PAGEREFToc362106649\h25（1）技術(shù)的綜合性 PAGEREFToc362106650\h26（2）基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究并重 PAGEREFToc362106651\h26（3）技術(shù)外延豐富 PAGEREFToc362106652\h27（4）各類終端產(chǎn)品的核心技術(shù) PAGEREFToc362106653\h27（5）應(yīng)用領(lǐng)域廣泛 PAGEREFToc362106654\h272、智能控制器行業(yè)的周期性和季節(jié)性 PAGEREFToc362106655\h273、智能控制器行業(yè)的經(jīng)營模式 PAGEREFToc362106656\h28六、行業(yè)與上、下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性 PAGEREFToc362106657\h281、上游行業(yè) PAGEREFToc362106658\h282、下游行業(yè) PAGEREFToc362106659\h28七、進口國的有關(guān)進口政策 PAGEREFToc362106660\h29八、進口國的同類產(chǎn)品的競爭格局 PAGEREFToc362106661\h29智能控制器行業(yè)是提供各類智能控制器產(chǎn)品及相關(guān)解決方案的行業(yè)，是技術(shù)密集型和知識密集型相結(jié)合的產(chǎn)業(yè)。智能控制器作為一個獨立的專業(yè)產(chǎn)品類別，近年在國內(nèi)乃至全球都處在快速發(fā)展之中。一、行業(yè)管理體制和產(chǎn)業(yè)政策1、行業(yè)管理體制我國智能控制器行業(yè)行政主管部門為工業(yè)與信息化部及其下屬分支機構(gòu)，該部門側(cè)重于行業(yè)宏觀管理，目前該行業(yè)尚未設(shè)立行業(yè)協(xié)會。2、產(chǎn)業(yè)政策智能控制器行業(yè)是國家鼓勵發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)，是國家經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略的支柱產(chǎn)業(yè)之一，國家和各地方政府紛紛出臺各項政策予以大力扶持。2023年6月24日，國務(wù)院發(fā)布了《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》。“政策”指出：通過政策引導(dǎo)，鼓勵資金、人才等資源投向軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)，進一步促進我國信息產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，使我國集成電路產(chǎn)業(yè)成為世界主要開發(fā)和生產(chǎn)基地之一。2023年12月6日，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布了《關(guān)于繼續(xù)組織實施電子專用設(shè)備儀器、新型電子元器件及材料產(chǎn)業(yè)化專項有關(guān)問題的通知》?！巴ㄖ敝赋觯簩ｍ棇嵤┲攸c任務(wù)是加強自主創(chuàng)新，提升產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平，對先進技術(shù)特別是具有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)和產(chǎn)品給予扶持，培育優(yōu)勢骨干企業(yè)和知名品牌，提高國際競爭能力。2023年12月26日，國家發(fā)展和改革委員會發(fā)布了《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化“十一五”規(guī)劃》?！耙?guī)劃”指出：優(yōu)先發(fā)展集成電路、軟件和新型元器件等核心基礎(chǔ)產(chǎn)品，實現(xiàn)集成電路設(shè)計、集成電路工藝和基礎(chǔ)核心軟件的突破，支撐產(chǎn)業(yè)發(fā)展。國家發(fā)展和改革委員會、科學(xué)技術(shù)部、商務(wù)部和國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合編制的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南（2023年度）》將本行業(yè)列入“先進制造行業(yè)”中的“97、高性能智能化控制器”。2023年10月31日，國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部聯(lián)合編制《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2023年修訂）》將本行業(yè)列入鼓勵目錄。二、智能控制器行業(yè)概述1、電器智能控制器的類型（1）家用電器智能控制器主要包括冰箱、空調(diào)、洗衣機、電磁爐、洗碗機、電飯煲、電水煲、油煙機、咖啡機、微波爐、電炸鍋、熱水器、雪糕機、干衣機等產(chǎn)品的智能控制器，主要用于居民家庭內(nèi)部制冷制熱、清潔洗滌、食品處理、環(huán)境調(diào)控的家用電器控制。（2）健康與護理產(chǎn)品智能控制器主要包括電熱美容護理儀器、電動牙刷、跑步機、血糖儀、桑拿機等產(chǎn)品的智能控制器，主要用于美容美體、健身防護、醫(yī)療保健等需要一定智能控制要求的小型電子儀器設(shè)備。（3）電動工具智能控制器主要包括電動真空儀、打磨機、工業(yè)吸塵器、攪拌機、電動剪切機、開罐器、農(nóng)用電動機械等產(chǎn)品的智能控制器，主要用于由交流市電提供能源，驅(qū)動電機或泵體產(chǎn)生各類機械運動，實現(xiàn)相應(yīng)使用功能的小型工具設(shè)備。（4）智能建筑與家居控制器主要包括智能照明、壁掛式干、風(fēng)幕機、頂置式空氣循環(huán)裝置、嵌入式電烤爐、阻隔式溫度調(diào)節(jié)器等產(chǎn)品的智能控制器，主要應(yīng)用于家居和公共樓宇。（5）汽車電子智能控制器主要包括車載冰箱、車載空調(diào)、車載咖啡機、汽車儀表信息系統(tǒng)、汽車ABS剎車控制、汽車安全控制等產(chǎn)品的智能控制器，主要用于車輛駕駛和安全防護、車內(nèi)環(huán)境改善和品質(zhì)提升、位置信息檢測等的車用電子產(chǎn)品。（6）其他類智能控制器主要包括智能玩具、電子信息安全產(chǎn)品、銀行密碼鎖等的智能控制器，用于其他一些不能劃分到上述5類的電子產(chǎn)品。2、全球智能控制器行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢（1）智能控制器行業(yè)發(fā)展概況智能控制器以自動控制理論為基礎(chǔ)，集成了自動控制技術(shù)、微電子技術(shù)、電力電子技術(shù)、傳感技術(shù)、通訊技術(shù)等諸多技術(shù)門類，20世紀(jì)40年代首先在工業(yè)生產(chǎn)中得到了廣泛的應(yīng)用。20世紀(jì)70年代后，微電子技術(shù)與電力電子技術(shù)的迅速發(fā)展，為智能控制器的小型化、實用化提供了堅實的技術(shù)基礎(chǔ)，大大促進了智能控制器的普及應(yīng)用。以全球白色家電產(chǎn)業(yè)為例，20世紀(jì)70年代末期，智能控制器開始取代常規(guī)的機械結(jié)構(gòu)式控制器；20世紀(jì)80年代中期，智能控制器推廣應(yīng)用于白色家電中；到20世紀(jì)90年代中后期，智能控制式家電的總量突破白色家電總量的50%。由于相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成熟和專業(yè)化分工的細化，智能控制器產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展成為一個獨立行業(yè)。智能控制器行業(yè)的發(fā)展得益于兩方面的推動：一是市場驅(qū)動，市場需求的增長和市場應(yīng)用領(lǐng)域的持續(xù)擴大，使得智能控制器在工業(yè)、農(nóng)業(yè)、家用、軍事等領(lǐng)域得到了快速推廣；二是技術(shù)驅(qū)動，作為自動控制技術(shù)、微電子技術(shù)、電力電子技術(shù)、傳感技術(shù)、通訊技術(shù)的技術(shù)集成產(chǎn)品，隨著相關(guān)技術(shù)的不斷發(fā)展，智能控制器行業(yè)作為一個高科技行業(yè)得到了加速發(fā)展。智能控制器行業(yè)作為朝陽產(chǎn)業(yè)，在北美、歐洲、亞洲乃至全世界有著廣闊的市場前景。（2）全球智能控制器行業(yè)市場容量根據(jù)行業(yè)權(quán)威研究機構(gòu)Frost＆Sullivan的統(tǒng)計，2023年，僅在北美和歐洲，智能控制器行業(yè)的市場規(guī)模已達到692億美元，并預(yù)測全球智能控制器行業(yè)2023-2023年的復(fù)合增長率約為24.9％。（3）全球智能控制器行業(yè)市場結(jié)構(gòu)智能控制器種類繁多，其中家用電器、健康與護理產(chǎn)品、電動工具及工業(yè)設(shè)備裝置、智能建筑與家居、汽車電子類智能控制器占有舉足輕重的地位，按照賽迪顧問的統(tǒng)計，2023年其合計占智能控制器市場總量的53.9%。從全球分布來看，據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計，智能控制器的銷售主要集中在亞洲、歐洲和北美洲，分別占42.9%、24.9%及22.1%，南美洲、非洲和大洋洲所占比例較小，三大區(qū)域合計只占10.1%的市場份額。（4）全球智能控制器行業(yè)發(fā)展趨勢20世紀(jì)90年代，經(jīng)濟全球化和信息技術(shù)革命給世界經(jīng)濟發(fā)展帶來了巨大變化，電子信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)迅速向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。在全球經(jīng)濟一體化的帶動下，智能控制器行業(yè)的研發(fā)和生產(chǎn)的重心由發(fā)達國家向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移。繼大型EMS企業(yè)將控制器制造基地轉(zhuǎn)移至發(fā)展中國家之后，國際智能控制器綜合性設(shè)計、生產(chǎn)企業(yè)也試圖將一部分制造業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)到發(fā)展中國家。中國擁有發(fā)展中國家最廣闊的消費市場、龐大的智力和勞動力資源以及完善的產(chǎn)業(yè)配套體系，成為智能控制產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的首選地區(qū)。偉創(chuàng)力、代傲、英維斯等跨國公司紛紛在中國投資設(shè)廠或進行技術(shù)合作。與此同時，國內(nèi)專業(yè)化智能控制器生產(chǎn)企業(yè)也順應(yīng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的機遇迅速崛起。作為新興的競爭力量，國內(nèi)智能控制器生產(chǎn)企業(yè)特點是專業(yè)化程度較高，有專業(yè)化的研究與設(shè)計團隊和實驗測試手段，專業(yè)化的研究、設(shè)計平臺。隨著本土專業(yè)企業(yè)的發(fā)展壯大，一些優(yōu)秀的企業(yè)在管理與運作上已經(jīng)基本與國際接軌，這類公司在技術(shù)與產(chǎn)品實現(xiàn)過程中的專業(yè)性，可以充分整合中國的綜合電子制造供應(yīng)鏈優(yōu)勢，使得綜合競爭能力得到迅速提升，市場表現(xiàn)日益突出。隨著中國成為智能控制器的主要制造基地和中國本土專業(yè)企業(yè)的迅速崛起，在全球智能控制器產(chǎn)業(yè)布局中，中國已逐步從世界最大的制造中心向最大的制造與技術(shù)中心轉(zhuǎn)變。目前，在全球范圍內(nèi)本土專業(yè)智能控制器生產(chǎn)企業(yè)還不是競爭主力，但先天的優(yōu)勢正在隨著中國作為全球電子制造中心地位的建立以及本土企業(yè)自身經(jīng)營管理水平的快速提升而得到快速體現(xiàn)。3、我國智能控制器行業(yè)市場狀況（1）我國智能控制器行業(yè)市場容量2023-2023年，我國智能控制器市場規(guī)?？焖僭鲩L。根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示：2023年，在民用領(lǐng)域，我國智能控制器市場規(guī)模達1，495.2億元，2023-2023年，我國民用智能控制器市場規(guī)模年復(fù)合增長率達到21.5%，高于全球增長速度。根據(jù)賽迪顧問預(yù)測，2023年中國智能控制器市場規(guī)模將超過3,600億元，2023年將達到7,700億元。2023-2023年的復(fù)合增長率將達到20.6%。（2）我國智能控制器行業(yè)市場結(jié)構(gòu)根據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年我國家用電器智能控制器銷售額為436.1億元；健康與護理產(chǎn)品智能控制器所占比例最小，只有89.3億元；而電動工具及工業(yè)設(shè)備裝置智能控制器、智能建筑與家居控制器銷售額分別為411.3億元和290.1億元；汽車電子類智能控制器（含車用、車載及汽車后市場控制器）所占比例最大，占總銷售額的23.30%，其產(chǎn)值為1,218.5億元。三、智能控制器行業(yè)競爭狀況1、智能控制器行業(yè)市場總體競爭態(tài)勢由于智能控制器各個不同應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)發(fā)展成熟度非常不均衡，對應(yīng)各領(lǐng)域的智能控制器細分市場競爭狀況也有很大差異。對家用電器智能控制器市場而言，由于家電產(chǎn)業(yè)本身較早進入成熟穩(wěn)定期，作為家電核心部件的智能控制器全球市場競爭也相對較早成熟，在全球范圍內(nèi)，若干類別的競爭主力分成了明確的陣營，相互之間的競爭優(yōu)劣勢此消彼長動態(tài)調(diào)整，形成了清晰并穩(wěn)步變革的市場競爭格局。而汽車電子智能控制器市場，其研發(fā)與生產(chǎn)仍然處于單一類別企業(yè)主導(dǎo)階段，全球市場被若干家主要的專業(yè)汽車電子智能控制器企業(yè)壟斷和控制，新興的競爭力量，比如中國本土的專業(yè)化智能控制器企業(yè)正處在積蓄力量有待在該領(lǐng)域崛起的時期。2、全球家電智能控制器市場的競爭格局（1）競爭主體全球范圍內(nèi)，在家電智能控制器領(lǐng)域活躍的企業(yè)，可以籠統(tǒng)地劃分為三類：A、歐美等發(fā)達國家的規(guī)模較大的專業(yè)智能控制器公司。該類企業(yè)涉足控制器領(lǐng)域較早，產(chǎn)品線從機械式控制器逐步過渡到機械電子式、電子式智能控制器并存，公司規(guī)模較大，設(shè)備、資金、管理等綜合實力較強，也有較強的研發(fā)與設(shè)計能力；但該類企業(yè)也有一定的競爭劣勢，即制造與設(shè)計成本往往較高、對市場變化和客戶需求反應(yīng)速度一般較慢、對低成本國家的供應(yīng)鏈整合能力相對較弱。代表企業(yè)如德國代傲公司（DIEHLAKOStiftung&Co.KG）、英國英維斯集團（INVENSYS）等。B、全球化的EMS企業(yè)。其主要業(yè)務(wù)是PCBA（PrintedCircuitBoardAssembly），即電子板卡的裝配制造，包括、電腦主板、消費類電子產(chǎn)品、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品等種類繁多的電子產(chǎn)品的加工、代工制造服務(wù)。該類企業(yè)的競爭優(yōu)勢是：制造規(guī)模龐大、設(shè)備投入水平高、全球化運營、產(chǎn)品成本較上述專業(yè)化或綜合性公司略低。其弱點是絕大多數(shù)企業(yè)可能沒有研發(fā)和設(shè)計能力、對智能控制器這一特定類別產(chǎn)品的制造工藝專業(yè)化往往不足、市場反應(yīng)速度一般相對較慢、大部分企業(yè)不能提供從設(shè)計到制造的長鏈條產(chǎn)品服務(wù)。該類別的典型企業(yè)為偉創(chuàng)力（FLEXTRONICS）、金寶通（COMPUTIME）等。C、中國本土的專業(yè)智能控制器公司。隨著智能控制器作為一個獨立的產(chǎn)業(yè)類別得到快速發(fā)展、智能控制器的市場需求日益旺盛，以及中國本土企業(yè)經(jīng)營管理水平的快速提高，這類企業(yè)近年得到了快速發(fā)展壯大，并在國際市場競爭中嶄露頭角。該類企業(yè)的競爭優(yōu)勢是：有專業(yè)化的開發(fā)設(shè)計能力、實驗測試能力和基于專業(yè)產(chǎn)品經(jīng)驗的工藝制造能力，并因地緣因素可以充分整合中國的綜合電子供應(yīng)鏈優(yōu)勢，市場反應(yīng)速度快，從而形成了較強的綜合競爭優(yōu)勢，尤其是成本競爭優(yōu)勢。但這類企業(yè)在全球競爭中，也存在企業(yè)規(guī)模較小、設(shè)備水平不高、資金實力不夠雄厚的弱點，盡管其中優(yōu)秀的企業(yè)在管理與運作上已經(jīng)與國際接軌，但總體范圍來說企業(yè)內(nèi)部管理能力需要進一步提升。代表企業(yè)：深圳和而泰智能控制股份、廈門華聯(lián)電子、深圳高科潤電子以及拓邦電子等。（2）競爭格局全球智能控制器市場的關(guān)鍵競爭因素為企業(yè)的研發(fā)與設(shè)計能力、規(guī)模與國際化運營能力、服務(wù)與快速反應(yīng)能力以及產(chǎn)品成本與質(zhì)量控制能力。上世紀(jì)90年代末期之前，全球家電智能控制器市場的主力軍是發(fā)達國家的專業(yè)智能控制器企業(yè)，此后EMS企業(yè)憑借大規(guī)模制造能力強勢增長，到近年其市場份額已經(jīng)超過專業(yè)的智能控制器企業(yè)，但值得關(guān)注的是新興的中國本土專業(yè)智能控制器企業(yè)，其先天的優(yōu)勢正在隨著全球經(jīng)濟一體化格局的形成、中國成為全球電子制造中心乃至設(shè)計中心的演變，以及中國企業(yè)自身經(jīng)營管理水平的提升而得到快速體現(xiàn)。據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計、分析和預(yù)測，該類企業(yè)2023年-2023年面向國際市場的年度出口銷售增長率高達68%，2023年-2023年預(yù)計該增長率仍將高達55%，在未來十年內(nèi)，智能控制器市場的競爭狀況將發(fā)生重大變化，預(yù)計至2025年全球家電智能控制器市場將出現(xiàn)三分天下的市場競爭格局。3、國內(nèi)家電智能控制器市場的競爭狀況（1）市場細分賽迪顧問依據(jù)該市場的不同表現(xiàn)特征，將其分解定義為高端市場、中端市場和低端市場。高端市場主要指向全球著名跨國家電企業(yè)出口的市場，其特征是客戶行業(yè)地位高、資金實力強、商業(yè)信譽好、訂單計劃性好，產(chǎn)品設(shè)計先進可靠且生命周期長，滿足發(fā)達國家與區(qū)域的環(huán)保、節(jié)能等標(biāo)準(zhǔn)與要求。該市場要求智能控制器專業(yè)企業(yè)商業(yè)運營平臺與國際接軌，技術(shù)研發(fā)平臺符合全球標(biāo)準(zhǔn)，管理規(guī)范且滿足嚴(yán)格的質(zhì)量體系和社會責(zé)任要求。該市場進入門檻很高，但一旦與客戶建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系則合作關(guān)系穩(wěn)固，訂單穩(wěn)定且批量較大，銷售利潤率也相對較高。中端市場的客戶以國內(nèi)家電行業(yè)著名企業(yè)為主，客戶有一定的資金實力，訂單批量較大，但貨款支付與訂單執(zhí)行偶有不規(guī)范，訂單計劃性略差。該市場對供應(yīng)商的產(chǎn)品質(zhì)量有一定的要求，但相比于設(shè)計水準(zhǔn)和制造工藝而言對產(chǎn)品成本更加關(guān)注。該類客戶要求供應(yīng)商有一定的生產(chǎn)制造規(guī)模并能滿足計劃頻繁調(diào)整的交貨要求。該市場門檻略高，但一般銷售利潤率不高。國內(nèi)家電智能控制器的低端市場是指對國內(nèi)家電行業(yè)大量存在的中小型企業(yè)的供貨合作。該類客戶品牌影響力不高，常常面對一定的資金壓力，訂單量較小且計劃性較差，對產(chǎn)品價格要求較高，相反對質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)與工藝標(biāo)準(zhǔn)要求較低，該類訂單相對容易取得，但一般銷售利潤率較低。（2）競爭主體廈門華聯(lián)：是國內(nèi)最早涉足智能控制器設(shè)計生產(chǎn)的企業(yè)之一，曾經(jīng)是國內(nèi)同行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，具有一定的經(jīng)營規(guī)模和較強的研發(fā)制造實力。拓邦電子：該公司進入智能控制器行業(yè)較早，對微波爐和電磁爐控制器比較專注，并在這兩個產(chǎn)品線形成較強的競爭能力，營業(yè)規(guī)模在全國名列前茅，并具有一定的研發(fā)能力。該公司的主要客戶為國內(nèi)規(guī)模較大的家電企業(yè)，對世界著名家電跨國公司的市場正在努力拓展之中。該公司是國內(nèi)智能控制器行業(yè)競爭能力較強的企業(yè)之一。深圳高科潤：是國內(nèi)較早從事空調(diào)智能控制器研發(fā)制造的專業(yè)企業(yè)之一，該公司的主要產(chǎn)品除家用空調(diào)和中央空調(diào)智能控制器之外，近年正努力向國內(nèi)國外的小家電控制器拓展。深圳英唐：主要從事各類小家電控制器的開發(fā)生產(chǎn)，近年來該公司努力開拓外資、合資小家電客戶，在咖啡機、面包機、攪拌機等控制器市場取得了一定的市場份額。（3）市場競爭格局智能控制器絕大部分通過直接出口和間接出口（指跨國公司客戶通過其設(shè)在中國的工廠或者由其委托中國的家電企業(yè)完成產(chǎn)品整機制造后，產(chǎn)品再整機出口國外）兩種方式銷往了歐美等發(fā)達國家。2023年度，家電智能控制器高端市場的市場占有率情況如下表所示：4、進入本行業(yè)的主要障礙智能控制器行業(yè)產(chǎn)品種類繁多，進入不同的產(chǎn)品領(lǐng)域面臨的進入障礙差異較大，就智能控制器行業(yè)整體而言，進入壁壘并不很高。但是，若定位于中高端產(chǎn)品領(lǐng)域，尤其是以海外市場作為主要的產(chǎn)品銷售市場，則面臨較高的進入壁壘。對于欲進入該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)而言，主要的進入障礙如下：智能控制器行業(yè)全球化分工和全球性采購、生產(chǎn)和經(jīng)銷的特點，決定了智能控制器設(shè)計、生產(chǎn)企業(yè)只有與相關(guān)領(lǐng)域國際著名終端產(chǎn)品廠商進行深入合作，加入其全球分工體系，進入高端國際市場，才能有更好的發(fā)展和增長。但加入國際著名終端產(chǎn)品廠商的全球分工體系相當(dāng)困難，不但需要巨大的資金投入、極強的研發(fā)能力、較大的生產(chǎn)規(guī)模及豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗，更需要經(jīng)歷國際著名終端產(chǎn)品廠商長期嚴(yán)格的審核，因而進入該市場具有較高的準(zhǔn)入門檻。（1）進入國際著名終端產(chǎn)品廠商供應(yīng)鏈核心供應(yīng)體系的資質(zhì)壁壘智能控制器生產(chǎn)企業(yè)成為國際著名終端產(chǎn)品廠商的供應(yīng)商之前，需要長時間的市場開拓，經(jīng)歷客戶嚴(yán)格的質(zhì)量、環(huán)境、職業(yè)健康和安全管理體系審核，以及有針對性地按照客戶內(nèi)部合格供應(yīng)商評定標(biāo)準(zhǔn)，由客戶現(xiàn)場審核或通過客戶委托的外部認證機構(gòu)審核。該審核主要包括供應(yīng)商基本情況調(diào)查、現(xiàn)場審核、樣品確認、定期審核監(jiān)督等程序，達到客戶的嚴(yán)格要求，才有可能成為其合格供應(yīng)商。一般情況下，從資質(zhì)審定到成為國際著名終端產(chǎn)品廠商合格供應(yīng)商需要6-12個月甚至更長的時間，智能控制器生產(chǎn)企業(yè)一旦通過供應(yīng)商資質(zhì)的最終審定，將被納入到國際大型品牌商的全球供應(yīng)鏈核心供應(yīng)體系，接受其全球生產(chǎn)基地的采購設(shè)計及采購委托，這種合作關(guān)系是較為穩(wěn)定和長期的。嚴(yán)格的供應(yīng)商資質(zhì)認證，以及基于長期合作而形成的穩(wěn)定客戶關(guān)系，對擬進入該市場的企業(yè)構(gòu)成了較強的市場進入壁壘。（2）技術(shù)壁壘智能控制器技術(shù)含量較高，要求專業(yè)生產(chǎn)廠商必須具備較高的技術(shù)和管理水平。由于智能控制器行業(yè)發(fā)展歷史相對較短，研發(fā)、生產(chǎn)和管理等方面的專業(yè)人才稀缺，通過自我開發(fā)需要多年的努力和積累，要在短時間內(nèi)掌握成熟、穩(wěn)定的核心技術(shù)是非常困難的。同時，下游電子產(chǎn)品更新?lián)Q代較快，智能控制器生產(chǎn)企業(yè)必須長期不斷提高研發(fā)能力、設(shè)計能力、中試能力、工藝技術(shù)能力、測試與質(zhì)量管理控制能力，對新進入者形成了較高的技術(shù)壁壘。（3）國際化程度智能控制器的海外市場主要處于歐美發(fā)達國家，因此，企業(yè)的國際化程度對企業(yè)的競爭力有著重大影響。具體而言，企業(yè)的國際化程度主要體現(xiàn)在企業(yè)對國際市場發(fā)展動態(tài)的把握、與國外客戶的深度溝通、對國外市場產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展趨勢的掌控等方面。國際化程度直接反映了企業(yè)參與國際市場的深度，是企業(yè)核心競爭力的重要體現(xiàn)。在智能控制器行業(yè)，外向型趨勢明顯、國際化程度較高的企業(yè)將獲得較大的發(fā)展空間。（4）競爭壁壘激烈的行業(yè)競爭使行業(yè)進入門檻不斷提高：一方面，發(fā)達國家和地區(qū)的成熟產(chǎn)業(yè)向中國市場轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致國內(nèi)市場競爭更加激烈；另一方面，下游企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級。隨著電子信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)進步和競爭加劇，客觀上要求智能控制產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)?；?、響應(yīng)時間短且質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)高，這對企業(yè)的綜合競爭能力提出了更高的要求。5、行業(yè)利潤水平的變動趨勢及變動原因市場的發(fā)展一方面使整個智能控制器行業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、性能、技術(shù)水平方面都有很大的提升；另一方面使得市場競爭日趨激烈，競爭已經(jīng)從低端市場向中高端市場蔓延，但是隨著中高端市場規(guī)模的擴大，行業(yè)內(nèi)排名前列和研發(fā)實力強的企業(yè)利潤穩(wěn)步增長。目前，在智能控制器專業(yè)企業(yè)中，能夠取得公開財務(wù)數(shù)據(jù)的只有在深圳中小板上市的拓邦電子（002139）和在香港上市的金寶通（HK00320）。2023年、2023年及2023年1-9月，拓邦電子毛利率分別為14.73%、18.25%和24.69%，穩(wěn)中有升；2023、2023及2023年1-6月，金寶通毛利率分別為16.04%、10.8%和11.08，較為穩(wěn)定；2023-2023年，和而泰毛利率分別為25.46%、24%和23.58%，較為穩(wěn)定，三家企業(yè)平均來看，毛利率保持穩(wěn)定，發(fā)展情況良好。四、影響行業(yè)發(fā)展的主要因素1、有利因素（1）產(chǎn)業(yè)政策的推動智能控制器行業(yè)是國家鼓勵發(fā)展的高科技產(chǎn)業(yè)。智能控制器行業(yè)與電子信息產(chǎn)業(yè)密切相關(guān)，國家和各地政府紛紛出臺政策予以扶持。國務(wù)院于2023年6月24日發(fā)布的《鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》、國家發(fā)展和改革委員會于2023年12月6日發(fā)布了《關(guān)于繼續(xù)組織實施電子專用設(shè)備儀器、新型電子元器件及材料產(chǎn)業(yè)化專項有關(guān)問題的通知》、國家發(fā)展和改革委員會于2023年12月26日發(fā)布《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化“十一五”規(guī)劃》、國家發(fā)展和改革委員會、科學(xué)技術(shù)部、商務(wù)部和國家知識產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合編制的《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南（2023年度）》、國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部聯(lián)合編制的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2023年修訂）》、《深圳市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十個五年計劃綱要》等均大力支持、鼓勵本行業(yè)的發(fā)展。（2）國際制造分工轉(zhuǎn)移隨著世界經(jīng)濟格局的變化，憑借諸多的先天優(yōu)勢，中國已經(jīng)成為全球的制造中心尤其是電子制造中心，并進而成為全球的研發(fā)中心，為智能控制器行業(yè)尤其是本土的智能控制器企業(yè)提供了歷史性的發(fā)展機遇。另一方面，由于物流、關(guān)稅、社會責(zé)任等多方面因素的影響，全球著名終端產(chǎn)品廠商已經(jīng)從在中國設(shè)立整機工廠，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樵谥袊少徍诵牟考?，而在其全球已?jīng)存在的工廠完成整機組裝，這種趨勢為智能控制器專業(yè)設(shè)計制造企業(yè)提供了更大的發(fā)展契機。資料顯示，伊萊克斯目前在中國制造的整機不足其全球的2%，但其采購的部件超過其全球需求量的20%。（3）全球市場穩(wěn)定增長從全球范圍來看，智能控制器行業(yè)的下游企業(yè)主要是家電、汽車等相對穩(wěn)定、成熟的行業(yè)，這些市場保持著穩(wěn)定增長的勢頭。智能控制器廣泛應(yīng)用于生產(chǎn)領(lǐng)域和居民日常生活，是典型的量大面廣的產(chǎn)品，在世界經(jīng)濟整體向好的背景下，新增購買需求和換購需求將促使該類產(chǎn)品的銷售持續(xù)增長。（4）技術(shù)進步智能控制器是典型的技術(shù)集成產(chǎn)品，與其相關(guān)的各技術(shù)領(lǐng)域均處于快速發(fā)展變革時期，基礎(chǔ)技術(shù)研究方興未艾，應(yīng)用技術(shù)研究日漸深入普及，技術(shù)的發(fā)展有力地推動了產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)品的更新?lián)Q代，諸如小家電行業(yè)，整個行業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級內(nèi)容之一正是基于智能控制器的廣泛應(yīng)用和智能控制器的日漸先進。（5）電子產(chǎn)業(yè)集群化推動經(jīng)過改革開放后30年的快速發(fā)展，中國的電子產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為全球最發(fā)達的產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)鏈條全球最為完整，產(chǎn)業(yè)配套能力全球最為豐富，產(chǎn)業(yè)制造能力全球最為發(fā)達，作為本土的智能控制器專業(yè)企業(yè)，處于全球最具競爭力的電子產(chǎn)業(yè)集群地，充分擁有配套、成本、物流的綜合優(yōu)勢。2、不利因素（1）下游行業(yè)的影響智能控制器主要應(yīng)用于家用電器、健康與護理產(chǎn)品、電動工具、智能建筑與家居等領(lǐng)域。智能控制器并非最終產(chǎn)品，對下游行業(yè)的行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r依賴較大。上述行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r和成熟程度直接影響到智能控制器行業(yè)的發(fā)展前景。（2）產(chǎn)品的非標(biāo)準(zhǔn)化智能控制器應(yīng)用領(lǐng)域極為廣泛，一般是專門開發(fā)的定制產(chǎn)品，針對同樣的功能、性能要求，其設(shè)計實現(xiàn)方案千差萬別，產(chǎn)品周期較短，較難實現(xiàn)規(guī)格型號的標(biāo)準(zhǔn)化和統(tǒng)一化。五、行業(yè)技術(shù)水平和行業(yè)特征1、智能控制器行業(yè)技術(shù)水平智能控制器本身根植于自動控制技術(shù)，在旺盛的市場需求推動下，以自動控制理論與自動控制技術(shù)的發(fā)展、成熟為載體，以其他諸多技術(shù)門類的發(fā)展進步為互動因素，逐步產(chǎn)生、發(fā)展、成熟，進而形成一個獨立的有巨量市場空間的產(chǎn)品門類與行業(yè)。智能控制器的高科技特征不僅僅體現(xiàn)在其理論基礎(chǔ)與工作原理之上，其設(shè)計、硬件物理實現(xiàn)、軟件算法實現(xiàn)、測試驗證，甚至其制造過程中的制造工藝都具有清晰的高科技特征。與智能控制器相關(guān)的科學(xué)學(xué)科與技術(shù)門類的每一次深刻發(fā)展變化，都能迅速在產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)中得到體現(xiàn)，使得該類產(chǎn)品的技術(shù)集成特征一覽無余，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：（1）技術(shù)的綜合性智能控制器是技術(shù)集成產(chǎn)品，技術(shù)領(lǐng)域涉及自動控制技術(shù)、微電子技術(shù)、電力電子技術(shù)、模式識別與信息處理技術(shù)、信息傳感技術(shù)、軟件技術(shù)、通訊技術(shù)、電磁兼容技術(shù)、電子加工工藝技術(shù)等廣闊的范疇，是上述技術(shù)的綜合運用。（2）基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究并重智能控制器所采用的各種技術(shù)所在的領(lǐng)域都處于快速的發(fā)展變化之中，但各領(lǐng)域本身的發(fā)展有一定的不平衡性，一些技術(shù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)技術(shù)理論在快速發(fā)展，另一些技術(shù)領(lǐng)域可能理論已經(jīng)較為成熟，處于應(yīng)用拓展之中，其中既包括傳統(tǒng)學(xué)科也包括新興交叉學(xué)科，因此智能控制器技術(shù)的研究與實踐者必須基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究并重。（3）技術(shù)外延豐富智能控制器的設(shè)計既有硬件技術(shù)又有軟件技術(shù)，軟件技術(shù)當(dāng)中又包括算法技術(shù)和編程技術(shù)。產(chǎn)品研究與設(shè)計當(dāng)中要考慮的因素既有產(chǎn)品功能、性能、結(jié)構(gòu)本身的要求，又有環(huán)保、節(jié)能、電磁兼容等一系列社會責(zé)任要求，因此技術(shù)外延極為豐富。（4）各類終端產(chǎn)品的核心技術(shù)智能控制器往往是各種終端產(chǎn)品中最關(guān)鍵的部件，相比之下技術(shù)復(fù)雜、零組件多、工藝先進、對整機性能的影響高，其先進性與可靠性往往成為終端產(chǎn)品技術(shù)水平的標(biāo)志和質(zhì)量水平的標(biāo)志，對終端產(chǎn)品的品牌形象影響甚大，是各類終端產(chǎn)品的“神經(jīng)中樞”和“大腦”，因此智能控制器對應(yīng)的技術(shù)是各終端產(chǎn)品的核心技術(shù)和關(guān)鍵技術(shù)。（5）應(yīng)用領(lǐng)域廣泛電子智能控制技術(shù)應(yīng)用于各種家用設(shè)備、消費類電子產(chǎn)品、工業(yè)控制設(shè)備、電力自動化裝置、農(nóng)業(yè)耕作自動化設(shè)備等極為廣泛的領(lǐng)域，是部分新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的牽引力，也是某些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級換代的重要驅(qū)動因素。2、智能控制器行業(yè)的周期性和季節(jié)性智能控制器行業(yè)處于快速成長期，由于智能控制器應(yīng)用領(lǐng)域極其廣泛，同時其生產(chǎn)設(shè)備又具有較強的通用性，因而智能控制器行業(yè)受某個領(lǐng)域周期性、季節(jié)性波動的影響較小，行業(yè)周期性不明顯，行業(yè)的季節(jié)性較弱，但具體產(chǎn)品可能具有明顯的季節(jié)性。3、智能控制器行業(yè)的經(jīng)營模式智能控制器行業(yè)普遍采用定制生產(chǎn)模式。企業(yè)根據(jù)客戶需求和客戶特點進行研發(fā)并組織生產(chǎn)，生產(chǎn)完成后將產(chǎn)品提供給終端產(chǎn)品制造商。六、行業(yè)與上、下游行業(yè)的關(guān)聯(lián)性1、上游行業(yè)智能控制器行業(yè)上游行業(yè)主要為芯片、PCB等原材料和電子元器件生產(chǎn)行業(yè)，其技術(shù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量和市場化程度對本行業(yè)發(fā)展有一定影響。本行業(yè)上游行業(yè)近年來發(fā)展穩(wěn)定，隨著上游行業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展，其技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量不斷提高，對本行業(yè)的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。2、下游行業(yè)智能控制器主要應(yīng)用于家用電器、健康與護理產(chǎn)品、電動工具、智能建筑與家居等領(lǐng)域，上述行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r直接影響到智能控制器行業(yè)的市場前景。隨著全球經(jīng)濟的發(fā)展，終端產(chǎn)品的生產(chǎn)與消費呈持續(xù)快速增長態(tài)勢，除歐美傳統(tǒng)市場的增長較為穩(wěn)定外，新興市場的迅速崛起拉動了整體發(fā)展速度，為本行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了極好的機遇。七、進口國的有關(guān)進口政策發(fā)達國家和地區(qū)對國際標(biāo)準(zhǔn)的制定與參與，已成為其貿(mào)易政策的重要組成部分。國際標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展以ISO/IEC體系為主導(dǎo)，加之歐盟、美國、日本等國家和地區(qū)的先進標(biāo)準(zhǔn)，成為國際標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展的主流。除了標(biāo)準(zhǔn)化認證外，產(chǎn)品進口國對智能控制器的進口無其他限制，也未發(fā)生因貿(mào)易摩擦對產(chǎn)品出口產(chǎn)生影響的情形。八、進口國的同類產(chǎn)品的競爭格局智能控制器產(chǎn)業(yè)具有明顯的全球性業(yè)務(wù)特征，本土智能控制器專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)參與到跨國公司的全球分工體系之中，業(yè)務(wù)主要受跨國企業(yè)全球戰(zhàn)略布局的影響，進口國（地區(qū)）同類產(chǎn)品之間的競爭較小。

2023年電梯行業(yè)分析報告目錄TOC\o"1-4"\h\z\u一、電梯行業(yè)的屬性 41、全球主要電梯公司的市值與估值水平 42、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性 6二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn) 91、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響 102、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險 113、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑 13（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策 14（2）政府推行強制保險 14（3）電梯老化 14（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小 15三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會 151、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探 15（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊 15①體現(xiàn)在合資對象的選擇 16②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面 16（2）對中國市場的戰(zhàn)略重視度——日系別無選擇 172、民營品牌與合資品牌的定位差異、風(fēng)險和估值 18（1）民營企業(yè)的優(yōu)勢 18①股權(quán)結(jié)構(gòu) 18②營銷手段靈活 18③區(qū)域性優(yōu)勢 18（2）民營企業(yè)需要面對的困難 19①技術(shù)積累 19②安全風(fēng)險 19③品牌定位與安全 19④保有量與售后服務(wù) 19四、投資策略 201、中國電梯行業(yè)：長期有價值，投資正當(dāng)時 202、選股邏輯：三個條件，兩種風(fēng)格 21一、電梯行業(yè)的屬性研究海外電梯公司的估值，目的是研究其估值背后的盈利能力，以及盈利能力背后的行業(yè)規(guī)律與屬性。1、全球主要電梯公司的市值與估值水平電梯是地產(chǎn)基建的派生需求，中國電梯市場第一品牌是上海三菱，其母公司上海機電過去一年的PE在10倍附近。估值隱含的假設(shè)是，電梯行業(yè)屬夕陽行業(yè)。如果電梯行業(yè)在中國是夕陽行業(yè)，那么在保有量較高的歐美，電梯行業(yè)應(yīng)該接近深夜。根據(jù)全球最大的電梯公司OTIS預(yù)測，2020-2021年幾乎所有的新機銷量來自于金磚四國，也意味著歐美市場的保有量已經(jīng)接近飽和。全球市場份額來看，奧的斯、迅達和通力是最大的三家電梯公司，合計市場份額接近45%。我們很驚訝地發(fā)現(xiàn)，三家公司的市值合計接近人民幣3600億元。我們也一度懷疑，是否歐美電梯公司在金磚四國的市場份額很高，貢獻了主要的利潤和估值。但是：1、占全球新機2/3份額的中國，領(lǐng)先的獨立品牌是三菱和日立；2、從主要歐美電梯公司2022年營收的地域分布來看，亞太區(qū)域只貢獻1/4至1/3的收入，但卻足以支撐其千億市值。市盈率往往與行業(yè)長期成長空間掛鉤，而歐美電梯企業(yè)市盈率普遍高于國內(nèi)企業(yè)，而市凈率超出更多。換言之，歐美三大電梯公司市值超過3600億元，但是他們主要收入來自于比中國更“夕陽”的歐美市場。盡管這三大電梯公司在占全球2/3新機市場的中國并未取得領(lǐng)先地位，但是資本市場仍然給予了15~23倍的市盈率。2、電梯行業(yè)的安全感品牌屬性——利潤率的穩(wěn)定性聯(lián)合技術(shù)UTC是位列美國道瓊斯30家成份股的多元化制造企業(yè)，旗下子公司包括開利空調(diào)、漢勝宇航、奧的斯電梯、P&W飛機發(fā)動機、西科斯基直升機公司、聯(lián)合技術(shù)消防安防公司和聯(lián)合技術(shù)動力公司(燃料電池)。如果按照A股流行的邏輯，無疑聯(lián)合技術(shù)的軍工、發(fā)動機、通用航空、燃料電池和安防都是高壁壘且性感的業(yè)務(wù)，只有電梯是大家心目中既缺乏壁壘又夕陽的板塊。有趣的是，聯(lián)合技術(shù)五大業(yè)務(wù)板塊中，電梯卻成為營業(yè)利潤率最高的板塊。為什么看似技術(shù)壁壘遠低于其他業(yè)務(wù)的電梯板塊，反而定價能力最強？只有少數(shù)產(chǎn)品客戶在購買時，會把安全作為購買的前提要素——例如食品、藥品等。用巴菲特的話來講，消費者對于放進嘴里的東西特別慎重。如果客戶關(guān)注安全感，價格不再成為品牌選擇的最重要因素，品牌廠商可以通過定價獲得超額收益。機械行業(yè)里，“安全感”成為購買關(guān)鍵要素的產(chǎn)品不多，主要是民航飛機和電梯。盡管民航業(yè)在大部分國家是資本殺手，但波音和空客壟斷了全球民航客機的制造。我們認為安全感商品對行業(yè)屬性的影響主要體現(xiàn)在兩個方面：定價能力提升；行業(yè)集中度提升。如果客戶重視安全感且無法通過直觀感受判斷產(chǎn)品的安全程度，往往可以推動品牌集中度的提升。但與食品不同，涉及安全感的電梯，由于購買者地產(chǎn)商與使用者購房人的分離，有品牌的電梯廠商定價能力和毛利率往往不如食品，但是仍然可以維持在較為合理的水平。盡管我們通過邏輯分析，可以得到電梯行業(yè)集中度高和利潤穩(wěn)定的判斷，但是從實證角度觀察中國電梯市場，尚未表現(xiàn)出海外市場的普遍規(guī)律。中國電梯行業(yè)將走向某些行業(yè)“劣幣驅(qū)逐良幣”的悲哀結(jié)局，還是走向符合產(chǎn)品自身屬性和成熟國家普遍規(guī)律？我們傾向于樂觀，原因?qū)⒃诤竺嬲归_討論。電梯行業(yè)的“產(chǎn)品+服務(wù)”屬性——收入結(jié)構(gòu)的生命周期電梯與手機、自行車甚至挖掘機等其他制造業(yè)產(chǎn)品不同之處在于：消費者期望電梯的安全使用壽命與房屋的壽命（70年）接近；電梯故障會影響人身安全，起碼造成巨大恐慌。因此，盡管大多數(shù)機械產(chǎn)品都有售后服務(wù)的概念，但是電梯的獨特性在于——電梯售后維護保養(yǎng)和更新業(yè)務(wù)的規(guī)模，可以與新機銷售媲美。海外四大電梯公司售后的維護保養(yǎng)和產(chǎn)品改造服務(wù)占收入的45-55%。歐美電梯公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)了售前和售后的“產(chǎn)品+服務(wù)”特征，對于企業(yè)的盈利穩(wěn)定性和估值都提供了重要的支撐。以奧的斯為例，2022年歐洲營建支出比07年下滑了接近19%，但是奧的斯歐洲的服務(wù)收入仍比07年保持正增長。根據(jù)歐洲電梯協(xié)會的估計，歐洲電梯目前70%梯齡超過10年，45%梯齡超過20年。歐洲人口密度較美國高，電梯占全球存量接近50%。存量大且梯齡老，是電梯服務(wù)市場壯大的必要條件。必須指出，中國目前的現(xiàn)狀是大部分電梯由小型服務(wù)公司提供維保，電梯主機廠商及其經(jīng)銷商提供維保的比例遠遠低于國外的同行。如果只有新機制造并且只專注于國內(nèi)市場，長期來看，中國機械行業(yè)大部分子行業(yè)都會隨著城鎮(zhèn)化速度放緩而見頂。如果能夠?qū)崿F(xiàn)“產(chǎn)品+服務(wù)”的雙輪驅(qū)動模式，企業(yè)的成長周期就會大大地延展——電梯行業(yè)具有天然的屬性，顯然符合這一條件。二、中國電梯企業(yè)未來十年的重大機遇和挑戰(zhàn)中國電梯格局未來十年，將繼續(xù)“劣幣驅(qū)逐良幣”，還是回歸全球電梯行業(yè)規(guī)律，實現(xiàn)品牌的集中、價格的回升和品牌廠商提供維保服務(wù)的趨勢？我們相信，中國電梯行業(yè)的現(xiàn)狀給社會和居民帶來了極大的風(fēng)險。隨著制度帶來的技術(shù)風(fēng)險逐漸暴露，監(jiān)管層的認識逐漸提高，電梯行業(yè)正處于變革的前夜。1、中外電梯市場集中度的差異以及對盈利能力的影響中國擁有電梯生產(chǎn)許可證的廠商接近500家，不過我們調(diào)研訪談的專家估計，剔除代工產(chǎn)生的重復(fù)統(tǒng)計等因素，估計實際品牌數(shù)約200家。表面上看，中國電梯新機市場的品牌集中度和全球差別并不顯著。全球市場前8大廠商的市場份額約75%，而中國前8大廠商的市場份額約65%。但考慮到全世界大部分非領(lǐng)先企業(yè)生產(chǎn)的電梯都是在中國生產(chǎn)，中國和發(fā)達國家相比，市場集中度差異很大。中小品牌對領(lǐng)先品牌的負面影響關(guān)鍵不在量，而在于價格。我們可以通過中國市場電梯新機銷量和金額的市場份額差異，以及營業(yè)利潤率和ROE觀察到這一現(xiàn)象。海外電梯利潤率普遍比國內(nèi)高，而凈資產(chǎn)收益率的差距更為顯著，我們分析的原因在于——由于維保業(yè)務(wù)屬于輕資產(chǎn)模式，隨著電梯企業(yè)維保業(yè)務(wù)收入占比的提高，電梯企業(yè)的ROE也會隨之提升。2、電梯行業(yè)目前“中國特色”隱含的巨大長期風(fēng)險從全球經(jīng)驗看，電梯行業(yè)集中度高，且售后服務(wù)主要由主流品牌廠商完成。而中國目前的情況與發(fā)達國家市場差異顯著。我們認為“中國特色”已經(jīng)給消費者和廠商造成巨大的風(fēng)險，未來幾年風(fēng)險可能會逐步暴露。我們建議投資者看完我們的報告后，即使不認同我們的投資邏輯，起碼在購房時切記關(guān)注電梯的品牌，因為涉及您和家人十年后的人身安全。在典型的成熟市場歐洲，約45%的電梯超過十年，20%超過20年。目前中國接近15%的電梯梯齡超過10年，預(yù)計2016年接近25%，并且該比例將持續(xù)上升。誰知道200多個品牌10年甚至20年后剩下多少個？如果某家廠商消失，備件和維保怎么辦？太多的電梯品牌給購房者和我們整個社會帶來的長期風(fēng)險在于：十年或二十年后難以購買備件。電梯并不是完全標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品，因而不同品牌的備件互換性低。電梯型號每年都在更新，有些廠商十年后消失了，幸存者中的部分廠商可能無力維持十年前型號備件的生產(chǎn)，甚至圖紙已經(jīng)丟失。部分中小廠商無力建立和長期維持服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。如果說新機生產(chǎn)具有規(guī)模效應(yīng)，那么存量機器售后服務(wù)的規(guī)模效應(yīng)可能更明顯。我們估計前十大品牌以外的廠商，平均年銷量只有1000多臺，而廠家要長期維系全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，必須要很大的保有量做支撐。目前中國大部分電梯由第三方電梯維護公司提供維保服務(wù)，但是我們認為這一服務(wù)模式同樣隱含了巨大風(fēng)險：第三方服務(wù)公司技術(shù)專注程度不夠。為了實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，第三方服務(wù)公司往往同時維護多品牌電梯，不利于專業(yè)能力的積累和風(fēng)險的防范。第三方服務(wù)公司難以維持多品牌備件體系。第三方服務(wù)公司資質(zhì)良莠不齊，人員流動性大，品質(zhì)難以保持和監(jiān)管。第三方服務(wù)公司規(guī)模小，承擔(dān)賠償能力弱。一旦出事故，往往迫使政府出于維穩(wěn)需要而出面解決。如果未來中國推行強制保險，保險公司自然會逐步對于品牌廠商維保和第三方維保進行差異定價，削弱第三方服務(wù)公司目前的價格優(yōu)勢。3、集中度提升與廠家維保的實現(xiàn)路徑與催化劑如前所述，我們認為中國電梯行業(yè)集中度較低導(dǎo)致了利潤率較低，繼而影響了資本市場的估值。中國空調(diào)行業(yè)07年之前四年與之后七年，年化內(nèi)銷增速恰好都是11%。但是07年之后市場集中度持續(xù)提升，格力電器的凈利潤率從06年的2.7%上升到13年的7.5%。我們認為電梯行業(yè)的集中度提升以及OEM（廠家提供維保），道路漫長但是方向確定。由于涉及人身安全并且風(fēng)險會隨著梯齡而增大，電梯集中度提升的必要性和緊迫度比家電更甚。我們估計中國電梯行業(yè)變革的路徑和催化劑包括：（1）政府出臺廠家認證更新和維保政策業(yè)內(nèi)有傳聞?wù)卺j釀未來只有廠家認證的服務(wù)商才能提供更新和維保。從政府角度，可以降低其自身承擔(dān)的社會風(fēng)險。但是目前的障礙是，中國維保市場的劣幣驅(qū)逐良幣，導(dǎo)致品牌廠商在維保服務(wù)市場份額極低，缺乏成熟的服務(wù)團隊。因此，盡管“廠家認證維?！笨梢栽黾訌S商的收入，但是廠商出于風(fēng)險考慮，未必會積極推動此事。政府和廠商各有考慮，而住戶作為沉默的大多數(shù)，又缺乏足夠的知識和行動力。（2）政府推行強制保險如果推行強制保險，保險公司出于自身利益，自然會對原廠維保、原廠認證維保和無認證第三方維保進行差別化定價，從而提高原廠維保的價格競爭力。（3）電梯老化隨著多品牌電梯老化，重大事故經(jīng)過媒體傳播改變消費者觀念，推動政府立法；這是我們不愿意看到的路徑，但是風(fēng)險是客觀存在的。（4）房價上升導(dǎo)致品牌電梯對于地產(chǎn)商的成本影響縮小中國房地產(chǎn)市場的集中度低和拿地不規(guī)范，大量不考慮長期品牌的項目公司在市場上，也是電梯品牌集中度低的重要原因。不過我們注意到，大型地產(chǎn)公司早已高度重視電梯問題。例如中海地產(chǎn)與上海三菱，萬科與廣日電梯的合作。在中國，很多行業(yè)都出現(xiàn)了長期的劣幣驅(qū)逐良幣的過程。但是對于電梯這樣一個涉及人身安全的產(chǎn)品，我們還是傾向于判斷，未來十年可以象家電行業(yè)那樣實現(xiàn)集中，象海外那樣70%以上的電梯由廠商提供OEM維保和設(shè)備更新。從投資角度，這只是一種推測，需要觀察和跟蹤。三、電梯公司在中國市場的競爭戰(zhàn)略與投資機會1、日系電梯在中國領(lǐng)先歐美品牌的原因初探歐美四大品牌包括奧的斯、迅達、通力和蒂森克虜伯，這也是全球四大電梯企業(yè)。日系的三菱和日立的全球市場份額均低于歐美四大品牌。然而，三菱和日立卻成為中國市場的領(lǐng)導(dǎo)者。通過市場調(diào)研，我們初步認為，是軟件而不是硬件，導(dǎo)致了兩個體系在中國市場的差異。（1）文化差異——職業(yè)經(jīng)理人制度的利弊我們訪談的數(shù)位電梯行業(yè)專家，均指出歐美品牌有著優(yōu)秀的職業(yè)經(jīng)理人，但是往往又無法擺脫對職業(yè)經(jīng)理人的“短期業(yè)績壓力”。但是電梯的“安全感屬性”，導(dǎo)致短期業(yè)績與長期成長未必目標(biāo)一致。這種行為特征，①體現(xiàn)在合資對象的選擇歐美品牌不僅收購中國小品牌廠，還與不同的中方成立合資公司。這種廣泛收購與合資策略有利于快速形成產(chǎn)能，但未必有利于品質(zhì)管理和品牌定位；而三菱和日立在中國，均只選擇了一家合作對象，且不管是上海機電還是廣日集團，均有軍工制造背景和多年的電梯研發(fā)制造經(jīng)驗。②體現(xiàn)在生產(chǎn)和銷售方面歐美體系具有更進取的文化，其優(yōu)勢更多地體現(xiàn)在營銷和管理方面。而日系重點在于研發(fā)和制造。以上海三菱為例，生產(chǎn)線工人收入長期高于同行，但是營銷體系收入反而低于同行。兩種體系各有利弊，但是需要強調(diào)，電梯是“安全感品牌”；中國電梯行業(yè)沒有格力空調(diào)那樣具有世界一流自主技術(shù)的企業(yè)。因此，電梯技術(shù)掌握在外方手里，所以客觀地講，中方的話語權(quán)都是有限的。但是對于電梯這種每年產(chǎn)量50萬臺的大宗機械行業(yè)，往往中國經(jīng)理人更有能力理解中國市場的成功要素。我們觀察到，上海三菱很早就消化了日方轉(zhuǎn)移的技